Sáng nay, nhà phát hành stablecoin Paxos sẽ phải đối mặt với các vụ kiện từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về các vấn đề liên quan đến BUSD, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Các nhân viên thực thi của SEC đã đưa ra "thông báo Wells" cho Paxos để thông báo cho họ về các hành động thực thi có thể xảy ra. SEC cho biết Paxos đã phát hành và liệt kê BUSD là chứng khoán chưa đăng ký và có kế hoạch kiện Paxos vì vi phạm luật bảo vệ nhà đầu tư và có thể thực hiện hành động cưỡng chế.

"Thông báo Wells" là một lời nhắc nhở không chính thức do SEC Hoa Kỳ đưa ra trước các thủ tục tố tụng dân sự chống lại các công ty niêm yết ở Hoa Kỳ. Các công ty niêm yết đã nhận được thông báo có thể liên lạc và thương lượng với SEC trước khi nhận được một vụ kiện chính thức. John Reed Stark, cựu giám đốc Văn phòng Thực thi Internet của SEC Hoa Kỳ, đã tweet: "Trong 18 năm làm việc với Cơ quan Thực thi SEC, tôi không thể nhớ lại một trường hợp nào mà tôi đã đưa ra Thông báo Wells mà không có hành động thực thi. Hành động Mã hóa của SEC vẫn tiếp tục . ”

Một phát ngôn viên của Paxos đã từ chối bình luận và SEC đã không trả lời yêu cầu bình luận. "BUSD được phát hành và sở hữu bởi Paxos, công ty chỉ cấp phép cho thương hiệu của mình. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình," Binance cho biết trong một tuyên bố.

Như đã báo cáo trước đây, Bộ Dịch vụ Tài chính Bang New York (NYDFS) đang điều tra Paxos, công ty phát hành các stablecoin Pax Dollar (USDP) và Binance USD (BUSD), phạm vi điều tra chưa rõ ràng. Một phát ngôn viên của NYDFS cho biết cơ quan này không thể bình luận về các cuộc điều tra đang diễn ra.

Không giống như vụ SEC v. Ripple đã kéo dài vài năm, mã thông báo được đồn đại là chứng khoán khác với XRP, giá của nó không dao động nhiều mà là BUSD được neo vào đồng đô la Mỹ.

Điều này cũng khiến thị trường thắc mắc, tại sao stablecoin có thể được công nhận là chứng khoán?

tiêu đề phụ

Tiền điện tử so với chứng khoán trong mắt cơ quan quản lý

Khi nói đến “Chứng khoán”, đương nhiên phải bắt đầu với một khái niệm rõ ràng. Đạo luật Chứng khoán năm 1933 là luật liên bang đầu tiên ở Hoa Kỳ điều chỉnh việc chào bán và bán chứng khoán. Ban đầu nó được thực hiện bởi Ủy ban Thương mại Liên bang, sau đó SEC được thành lập và đạo luật này cũng đã trở thành cơ sở chính cho việc thực thi của SEC. Đạo luật quy định rằng bất kỳ chứng khoán nào cũng phải được đăng ký với SEC, trừ trường hợp chúng được miễn một phần.

Trong luật này, khái niệm chứng khoán cũng được làm rõ, khoản 1 Điều 2 Luật Chứng khoán quy định:

Thuật ngữ "Chứng khoán" có nghĩa là bất kỳ trái phiếu, cổ phiếu, cổ phiếu quỹ, trái phiếu, giấy nợ, giấy chứng nhận nợ, giấy chứng nhận quyền lợi hoặc tham gia theo thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, giấy chứng nhận tín dụng được bảo đảm bằng chứng khoán, giấy chứng nhận hoặc đăng ký trước khi hình thành, Cổ phiếu có thể chuyển nhượng, hợp đồng đầu tư, chứng chỉ ủy thác vốn chủ sở hữu, chứng chỉ tiền gửi chứng khoán, dầu, khí đốt hoặc khoáng sản khác quyền tái đầu tư lãi suất nhỏ, hoặc nói chung, bất kỳ khoản lãi và công cụ nào thường được công nhận là "chứng khoán" hoặc bất kỳ Giấy chứng nhận quyền lợi hoặc tham gia chứng khoán nào ở trên , giấy chứng nhận tạm thời hoặc tạm thời, biên nhận, chứng nhận bảo lãnh, hoặc bảo đảm hoặc quyền đặt hàng hoặc mua.

Rõ ràng, rất khó để tiền điện tử sử dụng các công nghệ mã hóa mới nổi được phân loại rõ ràng là một trong nhiều sản phẩm nêu trên.

Tuy nhiên, nhiều tranh chấp tư pháp giữa SEC và các công ty mã hóa vẫn xuất hiện.

Bởi vì, trong nội hàm của chứng khoánBao gồm loại "hợp đồng đầu tư" linh hoạt hơn,tiêu đề phụ

Bài kiểm tra Howey: Vũ khí chính của SEC trong việc đánh bại tiền điện tử

Ở Florida vào thế kỷ trước, William Howey đã thành lập Công ty WJ Howey và Công ty Dịch vụ Howey-in-the-Hills, qua đó ông đã phát triển một sản phẩm mới. Công ty WJ Howey đã mua một vườn cây có múi ở Florida và chia đất trồng cây có múi thành những mảnh đất nhỏ hơn để bán cho các nhà đầu tư. Ông hứa rằng các nhà đầu tư có thể cho Dịch vụ Howey-in-the-Hills thuê đất để vận hành và chăm sóc các vườn cây có múi, và các nhà đầu tư sẽ có thể thu được lợi nhuận từ các vườn cây có múi mà không cần tham gia vào bất kỳ hoạt động canh tác nào.

SEC coi hợp đồng đầu tư là chứng khoán và Howey đã vi phạm luật chứng khoán khi không nộp bất kỳ tuyên bố đăng ký nào với SEC cho sản phẩm đất đai cụ thể này.

Năm 1946, SEC kiện Công ty WJ Howey. Cuối cùng, sau một quá trình xét xử kéo dài, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã phán quyết rằng các hợp đồng dịch vụ và mua bán đất đủ điều kiện là “hợp đồng đầu tư” theo Đạo luật Chứng khoán, nghĩa là các hợp đồng này có thể được coi là chứng khoán. Đây là một trường hợp quan trọng trong việc xác định khả năng áp dụng chung của luật chứng khoán liên bang.

Trường hợp này đã dẫn đến và tạo ra khái niệm về bài kiểm tra Howey, được sử dụng để xác định xem một số sản phẩm đầu tư có nên được coi là chứng khoán hay không. Theo SEC, một "hợp đồng đầu tư" là một khoản đầu tư vào một hoạt động kinh doanh thông thường với kỳ vọng hợp lý là thu được lợi nhuận từ nỗ lực của những người khác.

Cụ thể, bài kiểm tra Howey bao gồm bốn yếu tố:

1. Đầu tư vốn;

2. Vì mục đích chung;

3. Kỳ vọng lợi nhuận hợp lý;

4. Nỗ lực từ người khác.

Và bài kiểm tra Howey áp dụng cho bất kỳ hợp đồng, chương trình hoặc giao dịch nào, cho dù đó có phải là đặc điểm của chứng khoán hay không.

Dựa trên điều này, một số lượng lớn tiền điện tử có liên quan đến danh mục "hợp đồng đầu tư" vào chứng khoán và một tranh chấp tư pháp kéo dài đã xảy ra với SEC.Trong vụ SEC v. Ripple kéo dài, SEC đã xác định XRP là chứng khoán dựa trên nguyên tắc này.

Vào tháng 7 năm 2022, SEC sẽ công nhận AMP, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM là chứng khoán.(Lưu ý: PANews đã báo cáo trên The Block vào tháng 7 năm 2022 rằng SEC Hoa Kỳ đã liệt kê chín loại tiền điện tử trên trong sự cố “giao dịch nội gián của Coinbase” dưới dạng chứng khoán.)

Vào tháng 11 năm 2022, tòa án liên bang của New Hampshire, Hoa Kỳ đã đưa ra phán quyết, xác định LBRY là chứng khoán dựa trên bài kiểm tra Howey và phán quyết có lợi cho SEC trong vụ SEC kiện LBRY(Ghi chú hàng ngày: LBRY, một công ty khởi nghiệp mã hóa, đã từng bán "LBRY Credits" để huy động 11 triệu đô la Mỹ, chưa tiến hành ICO,tiêu đề phụ。）

Làm thế nào để stablecoin trở thành chứng khoán?

Tuy nhiên, không giống như XRP và các loại tiền điện tử khác mà SEC nhắm đến trước đây, BUSD là một stablecoin có giá được neo vào đồng đô la Mỹ và các nhà đầu tư không có bất kỳ kỳ vọng lợi nhuận nào khi mua "sản phẩm" này. Sản phẩm hầu như không vượt qua bất kỳ bài kiểm tra nào của Howey, vậy làm thế nào để nó đủ tiêu chuẩn là chứng khoán?

Hiện tại, SEC vẫn chưa có bất kỳ hành động chính thức nào chống lại Paxos, cũng như chưa tiết lộ bất kỳ tài liệu nào.Dự đoán của Odaily là:

Cần phải làm rõ rằng kiểm định Howey chỉ là một tiêu chuẩn để đánh giá phạm trù “hợp đồng đầu tư” trong luật chứng khoán, ngoài ra, các chứng khoán tài chính mà chúng ta quen thuộc hơn như trái phiếu, tín phiếu, chứng chỉ ủy thác thế chấp, được bao gồm trong đó.

Quay trở lại với BUSD, báo cáo dự trữ tháng 1 năm 2023 của Paxos tiết lộ rằng,Dự trữ BUSD bao gồm hai loại sản phẩm: Kho bạc Hoa Kỳ, Thỏa thuận mua lại trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (kỳ hạn qua đêm và tài sản thế chấp quá mức)。

Cấu trúc nắm giữ này làm cho nó giống quỹ thị trường tiền tệ hơn, nghĩa là người dùng BUSD đang gián tiếp nắm giữ trái phiếu (một loại chứng khoán). Chúng ta có thể suy đoán rằng đây có thể là lý do tại sao SEC đã xác định BUSD là chứng khoán.

Tuy nhiên, mặc dù người dùng nắm giữ BUSD đã mua các sản phẩm giống như quỹ thị trường tiền tệ (BUSD), nhưng họ không được hưởng lợi từ nó.

Lệnh trừng phạt lớn của SEC đã sẵn sàng, nhưng tác động của nó vẫn chưa được phản ánh trên thị trường (BUSD chưa phá vỡ neo, BNB vững chắc trong thị trường đi xuống nói chung ngày nay).

Theo dữ liệu của Nansen, BUSD hiện có tổng giá trị thị trường là 16 tỷ đô la, đứng thứ ba trong số các stablecoin. Khoảng 90% (14,4 tỷ đô la) BUSD được nắm giữ bởi các địa chỉ Binance. Trong số đó, trong 7 ngày qua, dòng tiền ròng của Binance đã vượt quá 81,4 triệu BUSD. Ngoài ra, một địa chỉ trong Jump Trading đã rút ròng 57,8 triệu BUSD khỏi sàn giao dịch trong 7 ngày qua và địa chỉ này vẫn giữ 18,8 triệu BUSD.