tiêu đề cấp đầu tiên

Nguồn gốc: IOSG mạo hiểm

Đặt cược thanh khoản có phải là thị trường kẻ thắng ăn cả không?

Đặt cược thanh khoản có phải là thị trường kẻ thắng ăn cả không?

Nếu các sàn giao dịch tập trung thống trị thị trường đặt cược ETH, nó sẽ đánh bại mục tiêu xây dựng một mạng phi tập trung của Ethereum. Như thể hiện trong hình bên dưới, Lido là dự án hàng đầu trong lĩnh vực đặt cược ETH, chiếm khoảng 30% thị phần.

Tuy nhiên, vẫn có những tiếng nói trong cộng đồng hạn chế thị phần của Lido. Ví dụ: Vitalik tin rằng các dự án đặt cược (cả tập trung và phi tập trung) nên tự giới hạn số lượng đặt cược mà họ kiểm soát và ông đề xuất 15% là ngưỡng trên của chúng.

tiêu đề cấp đầu tiên

Lido có thể chiếm được bao nhiêu thị phần?

tóm tắt:

tóm tắt:

1: Lido sẽ không áp đặt bất kỳ biện pháp tự hạn chế nào.

2: IMO cho rằng Lido fork là không thể tránh khỏi, nhưng một fork như vậy có thể chiếm bao nhiêu thị trường thì khó dự đoán, nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Chẳng hạn như các hành động quản trị LDO, thời gian, đổi mới quản trị từ các nhánh, v.v.

3: Do sự cạnh tranh từ những người chơi phi tập trung và tập trung cũng như áp lực từ cộng đồng, Lido dự kiến ​​​​sẽ chiếm được 50% thị trường đặt cược trong trường hợp tốt nhất.

4: Kịch bản thực tế nhất là Lido giữ nguyên hiện trạng với khoảng 30%thị phần. Một phần lý do khiến nhiều người gửi tiền Lido chọn Lido là để nhận phần thưởng khai thác và cũng có thể có một phần không đáng kể ETH được đặt cược dựa trên đòn bẩy. Hai loại người dùng này có thể rút tiền trước sau khi chức năng rút tiền được bật.

5: Đồng thời, khi chức năng rút tiền được bật, chúng tôi cũng mong đợi dòng người gửi tiền mới sẽ đến. Lý do là trong trường hợp này, giao dịch ETH LSD (Dẫn xuất thế chấp thanh khoản) sẽ gần với giá trị neo hơn và sẽ ít lo ngại hơn về tính thanh khoản thị trường của LSD, vì người dùng có thể chuyển đổi trở lại ETH trong vòng 27 giờ.

Do đó, chức năng rút tiền sẽ:

- Cho phép các nhà đầu cơ (nông dân năng suất, người dùng có đòn bẩy) rút tiền ký gửi của họ, nhưng có thể làm tăng niềm tin của thị trường nói chung và làm cho việc đặt cược trở nên hấp dẫn hơn.

- LSD chiếm ưu thế sẽ mất một số lợi thế so với các giải pháp khác do chi phí cơ hội đặt cược thấp hơn.

- CEX có tiềm năng cung cấp các sản phẩm cho phép rút tiền ngay lập tức (không cần đợi 27 giờ), thu hút người dùng nhờ sự tiện lợi.

Sử dụng công thức sau đây, chúng ta có thể tính toán sơ bộ kỳ vọng ngụ ý của thị trường.

*（1/aave_earn * stETH_discount） 365 

tiêu đề cấp đầu tiên

Thị trường phát triển nhanh chóng

Trong số các chuỗi POS, Ethereum hiện có tỷ lệ cam kết thấp nhất. Điều này rất có thể là do những lý do sau:

• Không thể cam kết trực tiếp ở cấp độ giao thức và người dùng cần chấp nhận các rủi ro bổ sung do hợp đồng thông minh hoặc giải pháp ký quỹ mang lại

• Ethereum đã đặt cược không thể đổi được

• Ethereum là tài sản chính thống hơn với cộng đồng phi tập trung hơn bất kỳ mã thông báo POS nào khác, nhưng cũng nhận được nhiều sự chú ý hơn từ các nhà đầu cơ như quỹ phòng hộ

  
  

Theo thời gian, khi các hợp đồng thông minh mới được thử nghiệm trong trận chiến và khi việc rút tiền trở nên chắc chắn hơn, chúng ta có thể mong đợi một phần ETH lớn hơn sẽ được đặt cọc. Tuy nhiên, tôi sẽ ngạc nhiên khi thấy hơn 50% tổng số ETH được đặt cọc.

tiêu đề cấp đầu tiên

Tầm quan trọng của thanh khoản trong LSD

Một số chỉ ra tác động mạng của việc tích hợp công cụ phái sinh đặt cược có tính thanh khoản cao nhất, stETH, với các giao thức DeFi chính, có khả năng cho phép Lido giành được toàn bộ thị trường.

Ví dụ: nếu bạn muốn truy cập vào các công cụ phái sinh được thế chấp bằng thanh khoản, bạn có thể chọn:

• Với tính thanh khoản tốt nhất thị trường và thoát lệnh dễ dàng

• Tính thanh khoản sâu nhất khiến LSD trở thành tài sản thế chấp trong nhiều giao thức DeFi, cung cấp nhiều trường hợp sử dụng hơn cho những người nắm giữ nó

• Nhiều trường hợp sử dụng hơn sẽ làm cho các mã thông báo đó trở nên thanh khoản hơn

Như đã đề cập trước đó, tính thanh khoản thậm chí còn quan trọng hơn vào thời điểm này khi việc rút tiền không thể thực hiện được do chi phí cơ hội cao hơn.

Nhưng nhìn chung, mức độ quan tâm của người dùng đối với việc tham gia đặt cược lại? Hoặc câu hỏi đơn giản hơn, người dùng có quan tâm đến việc sử dụng ETH trong các ứng dụng trên chuỗi không?

Chúng tôi đã trải qua các thị trường giá lên lớn được thúc đẩy bởi DeFi, NFT và các dự án trò chơi phân phối các ưu đãi lớn để thu hút người dùng mới. Tuy nhiên, bất chấp tất cả các trường hợp sử dụng và ưu đãi này, chỉ một phần nhỏ ETH được sử dụng trong các hợp đồng thông minh.

Theo Nansen, vào tháng 10 năm 2021, sẽ có khoảng 4,5 triệu wETH được sử dụng (để tham gia vào nền kinh tế trực tuyến, người dùng phải bọc ETH của họ), chiếm chưa đến 4% tổng nguồn cung ETH.

Một điều khác, không quá đáng lo ngại nhưng đáng được chỉ ra ở đây: không phải tất cả các giao thức DeFi đều hỗ trợ rebase token, đó là lý do tại sao Lido về cơ bản có hai tiêu chuẩn: stETH và stETH được bao bọc (loại thứ hai thường có giá cao hơn, vì nó tạo ra phần thưởng có thể mở khóa khi mở gói).

Biểu đồ bên dưới cho thấy một số giao thức DeFi lớn nhất không hỗ trợ tiêu chuẩn stETH, đó là lý do tại sao chúng ta có thể thấy stETH của Wrap đang được sử dụng trong MakerDAO, Balancer, Euler, v.v. Mặc dù Wrap và Unwrap không phải là trở ngại lớn nhưng lại ảnh hưởng đến trải nghiệm của người dùng.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

LDO vs ETH

• Giá LDO bị ảnh hưởng phần lớn bởi hoạt động Ethereum và giá ETH

• Ethereum là thị trường mục tiêu của Lido. Hơn 99% Lido bị khóa trên Ethereum

• Phí xử lý của Lido đến từ phần thưởng lạm phát Ethereum và phí giao dịch (Phí ưu tiên)

• Phần thưởng Lido bằng 5% tổng số phần thưởng đặt cược thu được trên Lido (90% được phân bổ cho các nhà cung cấp stETH, 5% được phân bổ cho các nhà khai thác nút)

• Ethereum phân bổ 1700 ETH mỗi ngày dưới dạng phần thưởng đặt cược (khoảng 0,5% nguồn cung ETH), trong đó khoảng 30% dành cho Lido (dựa trên thị phần của họ, giả sử tất cả những thứ khác đều bằng nhau)

tiêu đề cấp đầu tiên

Phần thưởng lạm phát Ethereum

Vì lạm phát ETH thường chiếm phần lớn doanh thu của Lido nên điều quan trọng là phải hiểu động lực của nó.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

Điểm chuẩn so với đối thủ cạnh tranh

tiêu đề cấp đầu tiên

Mô tả hình ảnh

Lưu ý: Dữ liệu này thiếu thông tin chi tiết về việc sử dụng mã thông báo LDO trên các sàn giao dịch tập trung

Làm thế nào để giải thích những dữ liệu này?

• Câu trả lời trung thực: Không chắc chắn.

• tiêu đề cấp đầu tiên

tóm tắt

tóm tắt

• Chúng tôi ước tính rằng ETH cam kết sẽ chiếm tối đa 50% tổng số ETH

• Do những thách thức từ cộng đồng và sự xuất hiện của các đối thủ cạnh tranh, chúng tôi ước tính hợp lý rằng thị phần đặt cược thanh khoản của Lido sẽ vào khoảng 35%

• Sau khi Lido mở tính năng rút tiền thanh khoản, chúng tôi hy vọng các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và những người tham gia khai thác sẽ rút ETH, mặc dù việc rút tiền nói chung sẽ tạo ra một môi trường để tăng lãi suất đặt cọc. Rút tiền suôn sẻ cũng làm giảm đề xuất giá trị của LSD

• tiêu đề phụ

Thuận lợi

• Dự án đặt cược thanh khoản ETH số 1, lợi thế của người đi trước và con hào vững chắc

• So với các dự án cạnh tranh, Lido có lợi thế về bảo mật, thanh khoản, khả năng kết hợp, hiệu ứng mạng, chuyên môn hóa/hiệu quả. Lido có xác suất cao để duy trì trạng thái là nền tảng đặt cược thanh khoản phi tập trung quan trọng nhất

• hồ sơ lịch sử không bị kiểm duyệt

• tiêu đề phụ

  
  

Nhược điểm của Lido

• Các cuộc tấn công quản trị không quá tốn kém nếu Lido không đưa ra một số hạn chế nhất định

• Có nguy cơ người xác thực thao túng cơ chế chia sẻ phần thưởng bằng cách tham gia vào cuộc chiến mã thông báo LDO

• Mã thông báo LDO không đủ phi tập trung

• Một thị trường gấu kéo dài sẽ dẫn đến lợi suất đặt cược thấp và ít ETH được đặt cược hơn

• Tầm quan trọng của tính thanh khoản có thể được đánh giá quá cao: nhiều chủ sở hữu ETH chỉ đơn giản là không quan tâm đến việc thế chấp và sử dụng tài sản trên chuỗi; một khi tính năng rút tiền được kích hoạt, LSD sẽ mất một số giá trị đề xuất của nó

• Lido fork là không thể tránh khỏi, không chắc mức độ đe dọa của nó

• Quy mô thị trường mục tiêu của Lido phần lớn được xác định bởi vốn hóa thị trường ETH. Lido là một khoản đặt cược gián tiếp vào ETH, tuy nhiên, trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, ETH có thể là lựa chọn đầu tư tốt hơn Lido