Làm thế nào để trao đổi và các nhà đầu tư phản ứng với thời điểm Lehman?

Sự cố FTX có thể được gọi là "thời điểm Lehman" của thế giới mã hóa. Tốc độ phát triển và phạm vi của vụ việc đã vượt xa tưởng tượng trước đây. Và mới đêm qua, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu cho thấy CPI tháng 10 của Hoa Kỳ tăng 7,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 7,9% và giảm mạnh so với giá trị 8,2% trước đó. CPI tháng 10 tăng 0,4% so với tháng trước, cũng tốt hơn kỳ vọng của thị trường.

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Cuộc khủng hoảng chung của sàn giao dịch

tiêu đề phụ

1.1 Dòng tài sản ra

Thị trường đã giảm nghiêm trọng, và dòng vốn bị hạn chế. Binance ổn định, FTX bị rút ruột.

Hình dưới đây cho thấy dòng tiền vào và ra ròng BTC của các sàn giao dịch chính trong 7 ngày qua. Kể từ ngày 7 tháng 11, sàn giao dịch đã rút ròng 92,8 nghìn BTC trong bốn ngày qua, chiếm 4% tổng số tiền nắm giữ. Tình hình cũng tương tự đối với các stablecoin, với dòng tiền ra ròng chiếm 3% tổng số tiền trong 4 ngày qua. Đây là đợt rút ròng lớn thứ ba liên tiếp của BTC trong năm nay, sau hai lần trước đó xảy ra vào ngày 12-17 tháng 5 và ngày 15-17 tháng 6. Lần đầu tiên trong số này bị ảnh hưởng bởi sự cố LUNA và lần thứ hai bị ảnh hưởng bởi cơn giông bão độ C và lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed lên 75 điểm cơ bản. Sau đợt rút ròng lớn thứ hai của BTC, giá BTC đã giảm 16%, nhưng lần này BTC đã giảm khoảng 20% ​​và thị trường chưa có dấu hiệu ổn định rõ ràng, điều này cho thấy sự cố này có tác động lớn hơn đến thị trường.

Quan sát dòng chảy ròng BTC của các sàn giao dịch chính thống, chúng tôi nhận thấy rằng ngoại trừ sự sụp đổ hoàn toàn của FTX, hầu hết các sàn giao dịch không gặp phải tình trạng tài sản bị rút ra nhiều. Binance chỉ có một dòng tiền chảy ra nhỏ, trong khi Huobi, Kucoin và Bybit có dòng tiền vào ròng. Điều này cho thấy người dùng có một nền tảng niềm tin tương đối vững chắc vào các sàn giao dịch này. Mặc dù có tin đồn rằng Kucoin có thể không đủ dự trữ, nhưng CEO của nó đã phản hồi nhanh chóng và trấn an người dùng. Chỉ OKX và Coinbase có dòng tài sản ròng lớn chảy ra. Điều này có thể là do Xu Mingxing đã hỗ trợ SBF vài ngày trước. Coinbase gần đây đã trải qua một thời gian ngừng hoạt động. Những sự cố này đã làm dấy lên mối lo ngại của người dùng.

tiêu đề phụ

1.2 Bằng chứng về dự trữ

Bằng chứng về dự trữ đã trở thành tiêu chuẩn và cơ chế dài hạn là chìa khóa.

Điều quan trọng nhất đối với các sàn giao dịch vào lúc này là chứng minh cho người dùng thấy rằng họ không biển thủ tài sản của người dùng. Kể từ khi sự cố FTX bùng phát, một số sàn giao dịch chính thống đã đưa ra thông báo, nói rằng họ sẽ phát hành bằng chứng về quỹ dự trữ. Trong số đó, Binance đã dẫn đầu trong việc công bố các địa chỉ ví lạnh / nóng và Huobi cũng đang nhanh chóng thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm POR và do việc mua lại vừa hoàn tất nên tài sản đã được nhiều bên xem xét và độ tin cậy là khá cao.

Công bố bằng chứng dự trữ phản ánh tinh thần trách nhiệm của sàn giao dịch, có tác dụng rất lớn trong việc ổn định tâm trạng của người dùng. Sàn giao dịch dám công bố điều này lần đầu tiên có xác suất cao không chiếm đoạt tài sản của người dùng. Nếu không có phản hồi về điều này, người dùng chắc chắn sẽ trở nên lo lắng hơn và chuyển sang đối thủ cạnh tranh. Do đó, quỹ dự trữ chứng tỏ là một hòn đá tảng, có thể đẩy nhanh quá trình thanh toán bù trừ và cải tổ lại ngành trao đổi.

Cuộc khủng hoảng này một lần nữa nhắc nhở công chúng rằng không có nền tảng nào đáng tin cậy miễn là nó có liên quan đến tài chính. Chỉ những dữ liệu có thể kiểm chứng công khai mới có thể được tin cậy và chỉ những biện pháp quản lý chặt chẽ nhất mới có thể bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư. Do chính sách của các quốc gia không nhất quán nên việc hình thành các quy định phải mất nhiều thời gian, việc mong đợi các quy tắc thống nhất do các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia ban hành trong thời gian ngắn là không thực tế. Một phương pháp khả thi hơn là nhiều sàn giao dịch chính thống trong ngành cùng nhau hình thành một "quy tắc" và tuân theo nó: việc biển thủ tài sản của người dùng được coi là một hoạt động đỏ và không được đụng đến; chứng chỉ dự trữ được tiết lộ thường xuyên. Các quy định như vậy không có hiệu lực pháp lý, nhưng người dùng có thể tự do quyết định sử dụng dịch vụ của ai, để loại bỏ dần những người vi phạm và làm cho thị trường mã hóa trưởng thành hơn thông qua một cơ chế dài hạn.

tiêu đề cấp đầu tiên

tiêu đề phụ

chữ

2.1.1 Rủi ro thanh lý nối tiếp

Thị trường chứng kiến ​​những ngày sụt giảm đau đớn, liệu có thể xảy ra hàng loạt sự kiện thanh lý? Vì lý do này, chúng tôi thực hiện phân tích thanh lý trên chuỗi của một số loại tiền tệ chính và tiền tệ có liên quan chặt chẽ hơn với FTX.

BTC và ETH cách xa đường thanh lý quy mô lớn và các loại tiền tệ còn lại tương đối an toàn hoặc có ít tác động đến thị trường.

• WBTC

WBTC có các khoản thanh toán nhỏ tại 14933 và 14282, với quy mô 700-800 xu, chủ yếu là nhà sản xuất hợp chất. Số lượng thanh lý lớn là từ 8000-10000, khoảng 5000 chiếc, thường sẽ không đạt được mức giá này và cần được thúc đẩy bởi các sự kiện lớn.

• ETH

1050 có rủi ro thanh lý bắt buộc quy mô nhỏ (trị giá 28 triệu đô la Mỹ), chủ yếu dựa trên hợp chất. Có hai dòng thanh lý số lượng lớn, đó là khoảng 800–820 (trị giá 100 triệu) và khoảng 700 (trị giá 300 triệu), cả hai đều do makerdao thống trị. Điều này thường không đạt được ở đây, trừ khi một sự kiện lớn thúc đẩy nó.

• SOL

SOL có rủi ro thanh lý lớn là 0,37 M ở mức 10,73, giá hiện tại là khoảng 14 U và điểm thấp nhất trong vòng 6 giờ là 12,46. SOL có chip sẽ được mở khóa ngày hôm nay và sự hoảng loạn trên thị trường luôn tồn tại, điều này có nhiều khả năng được kích hoạt hơn. Nhưng trong ngắn hạn, do lãi suất mở cực kỳ cao trong các hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ tài trợ bán khống đã lên tới 30% một ngày. Trong trường hợp có nhiều vị trí ngắn, rất khó để đi xuống suôn sẻ, và có thể có những vị trí tăng và ngắn lặp đi lặp lại. Ngoài ra, Solana Foundation đã hoãn mở khóa khoảng 28,5 triệu SOL nên khả năng SOL giảm mạnh trong thời gian tới là rất khó xảy ra.

• SUSHI

Mặc dù tỷ lệ nắm giữ xSUSHI của Alameda cao, nhưng cam kết chuỗi tương đối lành mạnh, vì SUSHI thường được cầm cố bằng xsushi mà không có đòn bẩy, do đó rủi ro thanh lý bắt buộc đối với chuỗi là nhỏ và áp lực bổ sung sau đó cũng nhỏ.

• SRM

chữ

2.1.2 Rủi ro chung giữa các tổ chức và dự án

tiêu đề phụ

2.2 Nhận định thị trường và chiến lược đầu tư

Sau khi dữ liệu CPI tháng 10 của Mỹ được công bố, thị trường lập tức bật tăng mạnh. Khi lạm phát của Mỹ có dấu hiệu chậm lại, thị trường kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed cũng sẽ cải thiện nhẹ và lãi suất quỹ liên bang có thể đạt đỉnh vào quý đầu tiên của năm sau, khi thị trường sẽ chứng kiến ​​điểm uốn của thanh khoản. Vì vậy, từ quan điểm kinh tế vĩ mô, đáy sẽ không còn quá xa.

Hãy kết hợp một số chỉ báo để xem đây có phải là đáy của thị trường gấu trong thị trường tiền điện tử hay không và đưa ra một số chiến lược đầu tư.

• BTC MVRV Z-Score

Chỉ báo MVRV là tỷ lệ Giá trị thị trường của Bitcoin trên Giá trị thực. RV hiếm khi từ chối và thường được coi là có vai trò hỗ trợ mạnh mẽ. Giá trị MVRV lớn hơn cho biết giá Bitcoin hiện tại được định giá quá cao và xác suất giảm giá cao hơn; giá trị thấp hơn cho biết giá của nó bị định giá thấp và xác suất tăng giá cao hơn. So với MVRV, MVRV Z-Score phẳng hơn và có thể phản ánh tốt hơn những thay đổi trong xu hướng dài hạn.

Như thể hiện trong hình bên dưới, Z-Score là một chỉ số rất thiết thực, có giá trị kép là tìm đỉnh và tìm đáy. Bất cứ khi nào nó đạt đến giá trị âm, nó sẽ đi vào vùng màu xanh lá cây trong biểu đồ, thường là đáy định kỳ. Đợt thị trường gấu này khác với những đợt trước, MV và RV đã gắn bó với nhau từ tháng 6 và Z-Score dao động đi ngang. Cho đến gần đây, bị ảnh hưởng bởi sự cố FTX, đã có xu hướng đào xuống. Đây là một tín hiệu rất có giá trị rằng điểm thấp nhất của đáy đã xuất hiện hoặc đang đến gần.

• Chỉ số tham lam và sợ hãi FGI

Thị trường đầu tư là một trò chơi do con người chơi, và lòng tham và sự sợ hãi của con người là những nhân tố ảnh hưởng không bao giờ có thể lay chuyển được. Hình dưới đây cho thấy mối quan hệ giữa giá FGI và BTC trong hai năm qua. Hai kết luận có thể được rút ra từ hình vẽ. Đầu tiên, đáy theo giai đoạn thường đi kèm với sự sụt giảm mạnh trong FGI xuống khoảng 10. Thứ hai, các đáy FGI có xu hướng đi trước hoặc đồng bộ hóa với các đáy giá hơn là tụt lại phía sau chúng.

Mặc dù sự cố FTX đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, nhưng các FGI gần đây đều trên 20, điều này cho thấy tâm lý thị trường tương đối ổn định. Và do kỳ vọng lạm phát ở Mỹ đang tăng lên, tâm lý thị trường khó có thể giảm mạnh trong ngắn hạn. Nếu không có nhiều giông bão thể chế trong thời gian sau đó, thì có thể phán đoán rằng đáy có thể ở gần đó.

Trên đây là tất cả những đánh giá cá nhân về thị trường, và những đánh giá có thể sai. Đặc biệt, sự cố FTX có tác động rộng hơn, và không loại trừ khả năng sẽ có giông bão của các tổ chức trong tương lai và khả năng thị trường sẽ tiếp tục giảm. Vì vậy, điều quan trọng hơn là phát triển một chiến lược phù hợp với bạn.

Chiến lược tích cực: Nếu bạn bắt đầu đầu tư thường xuyên trước đó, bạn sẽ tiếp tục đầu tư thường xuyên. Nếu sự suy giảm tăng lên, số tiền đầu tư cố định cũng tăng lên. Nếu vị trí vẫn còn thấp, bạn có thể xây dựng một vị trí vào lúc này. Theo điều kiện thị trường, bạn có thể thực hiện nhiều loại tiền tệ chính thống hơn với tiền đề kiểm soát rủi ro.

Chiến lược an toàn: bắt đầu xây dựng/thêm các vị trí sau khi hai điều kiện sau được đáp ứng cùng một lúc. Đầu tiên, Z-Score đã hình thành một xu hướng tăng trong vùng màu xanh lá cây; thứ hai, giá BTC đã không đạt mức thấp mới trong 7 hoặc 15 ngày liên tiếp. Dành ít nhất 20% tiền mặt để trang trải những đợt sụt giảm bất ngờ có thể xảy ra trong tương lai. Tạm thời không làm giao dịch hợp đồng.

Ngoài ra, mã thông báo nền tảng của hầu hết các sàn giao dịch đã giảm hơn 10% trong cuộc khủng hoảng này, nhưng theo dòng tài sản ở trên và lượng dự trữ được công bố, có thể có những vụ giết nhầm. Một chiến lược tích cực hơn có thể đầu tư vào các mã thông báo nền tảng bị định giá thấp.

4. Các thông tin, ý kiến ​​và suy đoán trong báo cáo này chỉ phản ánh nhận định của các nhà nghiên cứu vào ngày hoàn thiện báo cáo này, trong tương lai, dựa trên những thay đổi của ngành và cập nhật thông tin dữ liệu, có thể cập nhật các ý kiến ​​và nhận định .

Giới thiệu về Nghiên cứu của Huobi

Viện nghiên cứu ứng dụng chuỗi khối Huobi (gọi tắt là "Viện nghiên cứu Huobi") được thành lập vào tháng 4 năm 2016. Kể từ tháng 3 năm 2018, nó đã cam kết mở rộng toàn diện việc nghiên cứu và khám phá các lĩnh vực khác nhau của chuỗi khối, với mục tiêu pan-blockchain As đối tượng nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu là đẩy nhanh nghiên cứu và phát triển công nghệ chuỗi khối, thúc đẩy ứng dụng của ngành chuỗi khối và thúc đẩy tối ưu hóa sinh thái của ngành chuỗi khối. Nội dung nghiên cứu chính bao gồm xu hướng ngành, lộ trình kỹ thuật, đổi mới ứng dụng, Khám phá mẫu , vân vân. Theo các nguyên tắc phúc lợi công cộng, nghiêm ngặt và đổi mới, Viện nghiên cứu Huobi sẽ thực hiện hợp tác sâu rộng và sâu rộng với các chính phủ, doanh nghiệp, trường đại học và các tổ chức khác thông qua nhiều hình thức khác nhau và xây dựng một nền tảng nghiên cứu bao gồm chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh của blockchain.Các chuyên gia trong ngành cung cấp nền tảng lý thuyết vững chắc và phán đoán xu hướng để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh và bền vững của toàn bộ ngành công nghiệp blockchain.

liên hệ chúng tôi:

Email tư vấn: research@huobi.com

Trang web chính thức:https://research.huobi.com/

Twitter： Huobi_Research

https://twitter.com/Huobi_Research

Medium： Huobi Research

https://medium.com/huobi-research

Telegram： Huobi Research

https://t.me/HuobiResearchOfficial

từ chối trách nhiệm

1. Viện nghiên cứu chuỗi khối Huobi không có bất kỳ mối quan hệ nào với các dự án hoặc bên thứ ba khác liên quan đến báo cáo này có thể ảnh hưởng đến tính khách quan, độc lập và công bằng của báo cáo.

2. Các tài liệu và dữ liệu được trích dẫn trong báo cáo này đều từ các kênh tuân thủ. Các nguồn tài liệu và dữ liệu được coi là đáng tin cậy bởi Viện nghiên cứu chuỗi khối Huobi và các xác minh cần thiết đã được thực hiện về tính xác thực, chính xác và đầy đủ của chúng, nhưng Huobi Blockchain Viện nghiên cứu không đưa ra bất kỳ đảm bảo nào về tính xác thực, chính xác hoặc đầy đủ của nó.

3. Nội dung của báo cáo chỉ mang tính tham khảo, các kết luận và ý kiến ​​trong báo cáo không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào đối với các tài sản kỹ thuật số có liên quan. Viện nghiên cứu chuỗi khối Huobi sẽ không chịu trách nhiệm pháp lý cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng nội dung của báo cáo này, trừ khi được quy định rõ ràng bởi luật pháp và các quy định. Người đọc không nên đưa ra quyết định đầu tư chỉ dựa trên báo cáo này, cũng như không nên đánh mất khả năng đưa ra những đánh giá độc lập dựa trên báo cáo này.

4. Các thông tin, ý kiến ​​và suy đoán trong báo cáo này chỉ phản ánh nhận định của các nhà nghiên cứu vào ngày hoàn thiện báo cáo này, trong tương lai, dựa trên những thay đổi của ngành và cập nhật thông tin dữ liệu, có thể cập nhật các ý kiến ​​và nhận định .

5. Bản quyền của báo cáo này chỉ thuộc sở hữu của Viện nghiên cứu chuỗi khối Huobi, nếu bạn muốn trích dẫn nội dung của báo cáo này, vui lòng ghi rõ nguồn. Vui lòng cho tôi biết trước nếu bạn cần trích dẫn nhiều và sử dụng nó trong phạm vi cho phép. Trong mọi trường hợp, không được trích dẫn, rút ​​gọn và sửa đổi trái với mục đích ban đầu đối với báo cáo này.