Từ độ C đến ba mũi tên: Domino của mười tỷ người khổng lồ được mã hóa, sự cạn kiệt thanh khoản hoành tráng
Tác giả gốc: 0x137, BlockBeats
tiêu đề cấp đầu tiên
Hai liệt sĩ: C và Ba mũi tên Thủ đô
Sau sự sụp đổ của Luna, tất cả các tổ chức trong lĩnh vực mã hóa đều hoảng sợ và các hoạt động có thể nhìn thấy trên chuỗi trở nên thường xuyên hơn. Sau sự cố hủy neo gần đây của stETH, Celsius là người đầu tiên gặp sự cố. Nền tảng cho vay CeFi này, nổi tiếng ở Châu Âu và Hoa Kỳ, có 1,7 triệu người dùng và hơn 30 tỷ đô la Mỹ tài sản được quản lý, cuối cùng đã buộc phải ngừng hoạt động. đình chỉ tất cả các khoản rút tiền do cuộc khủng hoảng thanh khoản và trở thành người kế nhiệm của LFG, một cơ quan mã hóa "tử vì đạo" khác.
Trước đó, Celsius đã mất một lượng lớn tài sản của người dùng trong nhiều vụ tai nạn khác nhau: đầu tiên, nó mất khoảng 35.000 ETH, trị giá hơn 70 triệu đô la Mỹ, khi công ty cầm cố Eth2.0 Stakehound làm mất khóa cá nhân, sau đó là bị mất trong BadgerDAO. Khoảng 2.100 BTC và 151 ETH đã bị mất trong vụ trộm, trị giá hơn 50 triệu USD. Điều nghiêm trọng hơn là C luôn cố tình che giấu sự thật, thậm chí sau khi tin tức bị phanh phui, anh ta vẫn không thừa nhận, điều này đã ảnh hưởng trực tiếp đến lòng tin của người dùng đối với nền tảng này.
Là một trong những người nắm giữ stETH lớn nhất, Celsius đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự kiện stETH không được neo. Với sự sụt giảm giá trị của stETH và các vấn đề về thanh khoản nền tảng ngày càng gia tăng, nền tảng này đã gặp phải tình trạng hoạt động nghiêm trọng do hoảng loạn và buộc phải bán stETH để đáp ứng nhu cầu mua lại tài sản của người dùng, và cuối cùng phải bắt đầu "HODL chế độ" và đình chỉ tất cả các tài khoản. Hoạt động rút tiền và chuyển khoản. (Ghi chú BlockBeats, trong "Rủi ro stETH nghiêm trọng đến mức nào khi các tổ chức rời khỏi Lido?"Cuộc khủng hoảng StETH và Celsius được giới thiệu chi tiết)
Điều nghiêm trọng hơn là khi thị trường tiếp tục giảm, các khoản vay DAI trị giá hàng trăm triệu đô la của C trên nền tảng MakerDAO cũng đang đối mặt với nguy cơ bị thanh lý. Với gần 50 triệu DAI, tỷ lệ thế chấp đã được kéo lên 219%, gần như không thoát khỏi rủi ro thanh lý.
Đối mặt với sự bùng nổ của Celsius, Nexo, cũng là một nền tảng cho vay của CeFi, đã mở rộng nhánh ô liu sang Celsius, bày tỏ sự sẵn sàng mua lại "các tài sản đủ điều kiện còn lại" của mình, nhưng nhóm Celsius đã không phản hồi. Người ủng hộ cuộc cách mạng blockchain này, người từng hét lên rằng "ngân hàng đã phá sản" chỉ có thể dựa vào việc đình chỉ rút tiền và tái cơ cấu luật sư để tồn tại.
Vào ngày thứ hai sau vụ nổ Celsius, trên Twitter có tin đồn rằng Three Arrows Capital đang phải đối mặt với việc thanh lý, mọi người phát hiện ra rằng người sáng lập Zhu Su, người luôn khoa trương, không những không đăng bài trong vài ngày mà còn xóa bài viết của mình. tài khoản Instagram và sửa đổi nó. Tweeted Bio.
Không lâu sau, Zhu Su phá vỡ sự im lặng và viết: "Chúng tôi đang liên lạc với các bên liên quan và nỗ lực giải quyết vấn đề", và cộng đồng ngay lập tức bùng nổ. Three Arrows Capital, từng nắm trong tay khối tài sản hàng chục tỷ đồng, là tổ chức đầu tư tích cực nhất trong ngành và có một trong những tiếng nói mạnh mẽ nhất., Tất cả các loại hành vi cũng đã được lên kế hoạch.
Theo The Block, Three Arrows có ít nhất 400 triệu đô la thanh lý với những người cho vay hàng đầu trên thị trường và sẽ vẫn phải trả những người cho vay khác sau khi thanh lý. Bạn phải biết rằng Sanjian, với tư cách là người ủng hộ chính của Luna, đã chịu tổn thất lớn trong vụ tai nạn UST và Sanjian đã nằm trong danh sách thua lỗ của Bitfinex trong tháng qua. Trong lần hủy neo và bán tháo stETH lần này, "hoạt động" của Sanjian vượt xa độ C và một lượng lớn stETH đã được bán để trả nợ.
Giống như Celsius, Zhu Su, người trước đây đã hét lên về siêu chu kỳ và ủng hộ hệ sinh thái chuỗi công khai L1 mới, giờ đã trở nên cực kỳ im lặng, xóa thẻ Token trong Tiểu sử Twitter của mình và thừa nhận đánh giá sai của mình về thị trường.
Nhưng điều đáng chú ý hơn là dường như có mối liên hệ giữa cuộc khủng hoảng thanh khoản Celsius và việc thanh lý Three Arrows Capital. Ngoài "nền tảng cho vay hàng đầu" được đề cập trong báo cáo của The Block, nhà giao dịch KOL Degentrading cũng chỉ ra trên Twitter: Three Arrows là công ty cho vay lớn nhất của Celsius và nó cũng có các vị thế cho vay trên các nền tảng cho vay CeFi chính thống như Genesis và BlockFi.
Mặc dù việc thanh lý Three Arrows không có lợi cho người cho vay, nhưng xét từ các vấn đề do C phơi bày, các "ngân hàng mã hóa" này cần khẩn trương giải quyết nhu cầu thanh khoản của người dùng để mua lại tiền gửi. Trong trường hợp khủng hoảng thanh khoản của chính mình, việc thanh lý các khoản ghi nợ của chính mình để đổi lấy thanh khoản có vẻ hợp lý.
Có lẽ vì vậy mà Celsius đã gửi Margin Call cho Three Arrows, biến nó thành vật “hy sinh” để giải quyết khủng hoảng. Genesis, Nexo và các nền tảng cho vay khác đã gấp rút tung tin để trấn an người dùng nhằm tránh bị sa vào lửa.
Việc thanh lý Sanjian cũng buộc nhiều tổ chức trở thành "nạn nhân ngẫu nhiên". Sáng hôm qua, một đại lý giao dịch dưới tài khoản của Sanjian đã đưa ra một tài liệu nói rằng Sanjian đã lấy 1 triệu đô la từ tài khoản giao dịch của chính họ, dường như để lấp đầy khoảng trống tài trợ ở nơi khác. Và sáng nay, DeFiance, vốn có quan hệ mật thiết với Sanjian, dường như cũng gặp vấn đề, người sáng lập của nó, Arthur, đã tạo một biểu tượng cảm xúc đầy nước mắt trên Twitter.
tiêu đề cấp đầu tiên
Hai điều sai lầm: Luna và stETH
Sau khi bắt đầu chu kỳ thị trường này, những từ như "niềm tin", "chủ nghĩa cơ bản" và "Tất cả vào" xuất hiện thường xuyên hơn bao giờ hết và mọi người nói nhiều về những câu chuyện kể hơn là sự thật khi đầu tư. Long” thậm chí còn trở thành điều kiện để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa phô trương.
Loại bầu không khí này cũng đặc biệt rõ ràng giữa các tổ chức và mọi người đã thiết lập một sự đồng thuận "không thể lay chuyển" đối với những câu chuyện nóng hổi. Đội quân Lunatic do Delphi Digital và Galaxy Digital lãnh đạo có thể được nhìn thấy ở khắp mọi nơi trên Twitter.APY 20% của Anchor đã được công nhận là "nơi trú ẩn an toàn tốt nhất trong thị trường gấu"; Các cộng đồng OG như Bankless thường đăng các bài báo để lấy lại niềm tin của họ vào Ethereum 2.0 và đặt cược thanh khoản cũng đã trở thành Giải pháp hoàn hảo để xác minh nút Ethereum 2.0.
Nhưng chính những sự đồng thuận mạnh mẽ này đã khiến các tổ chức mắc phải những sai lầm chết người đối với Luna và Lido. Giống như cuộc khủng hoảng tín dụng phụ năm 2008, vấn đề bắt nguồn từ sự lạc quan và tự tin quá mức, trước khi Lehman Brothers bùng nổ, thị trường đã quá lạc quan về "giá nhà đất tăng", không ai muốn tin rằng chứng khoán thế chấp gần như "không có rủi ro" sẽ xuất hiện câu hỏi. Có lẽ vì bị thuyết phục bởi chính lời nói của mình, các tổ chức đã tự làm việc của mình và thực sự đã đạt được "Lâu dài vô trách nhiệm" Trước vụ sụp đổ của Luna và sự ra đi của stETH, không ai tin rằng những nhà lãnh đạo DeFi đã có hiệu ứng thương hiệu này sẽ vẫn có rủi ro chết người.
Đối với Luna, thành công của UST đã khiến tổ chức này quên đi kiến thức kinh tế cơ bản. APY bền vững và ổn định đã mang lại hiệu ứng Lindy đủ mạnh cho UST, khiến mọi người quên đi tỷ lệ khóa khủng khiếp của Anchor và giá trị thị trường đáng kinh ngạc của Luna. Thỏa thuận dịch vụ đòn bẩy và cuối cùng là phần lớn giá trị thị trường của UST được sử dụng để chồng lên đòn bẩy trong Anchor.
Celsius cũng là một người nắm giữ vị thế lớn của UST, sử dụng APY cao do UST cung cấp để thực hiện chênh lệch thu nhập. Đầu tiên, nền tảng cung cấp khoảng 10% APY cho USDT, USDC và các đồng tiền ổn định khác, hấp thụ tài sản của người dùng, sau đó chuyển đổi chúng thành UST và gửi chúng vào Anchor để đạt được chênh lệch lợi nhuận 10%, nhưng người dùng không biết về điều này cho đến khi UST xảy ra Sau khi chạy, người ta phát hiện ra rằng Celsius là "kẻ phá hoại lớn" của UST và đã làm mất một lượng lớn tài sản của người dùng trong quá trình sụp đổ của UST.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà tạo lập thị trường như Three Arrows, Galaxy Digital và Jump Trading đã bỏ qua một cách có chọn lọc các thuộc tính tài chính mạnh mẽ của Luna và đưa hệ sinh thái Terra do Anchor thống trị vào câu chuyện chuỗi công khai, theo kịp Solana, Avalanche và các hệ sinh thái khác. "Solunavax". Theo FatMan, thành viên của Diễn đàn nghiên cứu Terra, Three Arrows đã mua 10,9 triệu LNA với giá 559,6 triệu USD. Ngay bây giờ, chúng chỉ có giá trị $670,45.
Sau khi một đế chế tài chính trị giá 40 tỷ đô la bốc hơi chỉ sau một đêm, sự sụp đổ của UST đã gây ra hiệu ứng dây chuyền và một số stablecoin nhỏ lần lượt bị hủy neo. Sự hoảng loạn tiếp tục gia tăng và cuối cùng, ngay cả USDT cũng trải qua một đợt giảm giá ngắn hạn Tài sản mã hóa có tính thanh khoản cao nhất này bất ngờ tạm thời phá vỡ neo do thanh khoản.
Ở một mức độ nhất định, việc USDT bị hủy neo trong thời gian ngắn đã là một tín hiệu mạnh mẽ từ thị trường: Sau khi hàng chục tỷ đô la bốc hơi, thanh khoản đang bị thu hẹp nhanh chóng. Nhiều dự án và hệ sinh thái stablecoin cũng đã phản ứng với điều này USN và USDD do NEAR và TRON ra mắt đã áp dụng mô hình thế chấp đầy đủ hoặc thậm chí là thế chấp quá mức. Nhưng tác động của sự cố UST còn nhiều hơn thế: vì UST đã phát triển thành một tài sản xuyên chuỗi, nên sự sụp đổ của nó sẽ kích hoạt các mức độ thanh lý khác nhau trong mỗi hệ sinh thái. .
Tuy nhiên, các tổ chức quá lạc quan về tính thanh khoản và nhu cầu của stETH, không ai có thể nghĩ rằng vị trí dẫn đầu về thanh khoản sẽ bị đốt cháy thành stETH, điều này không liên quan gì đến stablecoin. Vì "tài sản thế chấp" của stETH là ETH 2.0, nó không thể được rút ra trước khi quá trình sáp nhập Ethereum hoàn tất. Do đó, không giống như các chứng chỉ thế chấp thanh khoản khác, stETH là chứng chỉ hợp đồng tương lai của ETH 2.0, không nhất thiết phải duy trì tỷ lệ 1:1 neo với ETH, giá hoàn toàn do nhu cầu thị trường quyết định.
Vài tháng trước, không có vấn đề về thanh khoản trên thị trường và nhóm stETH-ETH do Lido trên Curve chuẩn bị hoàn toàn có thể đáp ứng nhu cầu, vì vậy mọi người chỉ hiểu stETH là một tài sản được liên kết với ETH. Một trong những chiến lược phổ biến nhất giữa các tổ chức tại thời điểm này là vay ETH với lãi suất thấp khoảng 2% và thế chấp nó trên Lido để nhận khoảng 4% thu nhập từ stETH, sau đó sử dụng stETH làm tài sản thế chấp để tái chế các khoản vay trên Aave Rút ETH và tăng đòn bẩy theo cách có vẻ ít rủi ro này.
Là một trong những người nắm giữ stETH lớn nhất, Celsius đã chuyển đổi một số lượng lớn tài sản của người dùng thành stETH không thể dễ dàng tham gia và thoát khỏi thị trường thông qua nhóm thanh khoản. Như có thể thấy trong hình bên dưới, Celsius có gần 450.000 stETH ở mức cao nhất .Nền tảng sẽ Những stETH này được gửi vào Aave làm tài sản thế chấp và stablecoin hoặc ETH được cho vay để đáp ứng nhu cầu mua lại của người dùng. Một khi vấn đề thanh khoản bùng phát, hậu quả sẽ rất nghiêm trọng, bởi vì bất kỳ sự sụt giảm nào của stETH, nói một cách nghiêm túc, sẽ đặt C vào tình trạng mất khả năng thanh toán.
Nhưng khi Celsius nhận ra vấn đề này, anh ấy phát hiện ra rằng tính thanh khoản trên Curve hoàn toàn không thể đáp ứng nhu cầu của nền tảng, việc bán sẽ gây ra sự hoảng loạn và bỏ chạy, còn không bán sẽ không đáp ứng được nhu cầu mua lại của người dùng và anh ấy đã rơi vào tình thế khó khăn. tình trạng khó xử. Sanjian cũng không ngoại lệ, nó đã xây dựng một vị thế ETH quy mô lớn vào đầu năm nay và cam kết dành riêng cho stETH trên Lido. Dưới áp lực thanh lý của C, Three Arrows đã đổi một số stETH lấy wETH với giá chiết khấu, sau đó bán tất cả chúng để lấy DAI để trả nợ.
tiêu đề cấp đầu tiên
Hai yếu tố dẫn đến: Khủng hoảng đòn bẩy cao và cạn kiệt thanh khoản
Chiều hôm qua, Paidun liên tiếp tung tin về việc thanh lý tài sản ETH của Three Arrows Capital, theo nền tảng Aave, địa chỉ ví bị nghi ngờ của Three Arrows Capital (bắt đầu bằng 0x7160) có khoản vay gần 200 triệu đô la Mỹ có thể bị thanh lý bất cứ lúc nào. và địa chỉ này Để tránh thanh lý quy mô lớn, các khoản nợ cũng liên tục được trả trên chuỗi.
Vào thời điểm đó, khi tin đồn về việc thanh lý Sanjian đang nóng lên, mọi người đều coi đó là "đòn phản công tự vệ" của Sanjian. Tuy nhiên, theo tiết lộ của KOL trên Twitter, địa chỉ này thực chất có thể là địa chỉ ví liên quan đến Longling Capital, đợt thanh lý thị trường này có thể coi như một “cảnh tượng ngoạn mục” cá voi lặn tập thể.
Ngoài stETH, bản thân Sanjian cũng có một khoản vay lớn để mua các vị trí GBTC, kể từ năm ngoái, chênh lệch giá của GBTC tiếp tục xấu đi và hiện tại là -30%.
Chúng ta không thể không tự hỏi, có bao nhiêu đòn bẩy trong đợt tăng giá điên rồ thứ hai vào năm ngoái? Từ TVL tổng thể của DeFi trong hình bên dưới, chúng ta có thể nhận được một chút nhận thức. Hộp màu đỏ bên trái là sự cố Luna vào đầu tháng 5, trong đó TVL của toàn bộ DeFi giảm từ 200 tỷ đô la xuống còn khoảng 120 tỷ đô la, mất 80 tỷ đô la; hộp màu đỏ bên phải là thanh lý của các tổ chức như Celsius và Three Arrows được kích hoạt bởi stETH.TVL mất thêm 45 tỷ USD.
Không khó để thấy rằng việc thanh lý hệ sinh thái và thể chế chính thống đã khiến quy mô tín dụng tổng thể của thị trường giảm nhanh chóng, và có thể dẫn đến tình trạng giảm đòn bẩy liên tục. Giống như việc C rút vốn, nhiều nền tảng cho vay khác sẽ tự bảo vệ mình bằng cách rút tín dụng ra khỏi thị trường, làm giảm thêm dòng vốn chảy vào thị trường và làm cạn kiệt thêm thanh khoản. Ví dụ: stablecoin sinh thái TRON USDD, với sự hỗ trợ hàng trăm triệu đô la từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang, đã không thoát khỏi số phận của việc hủy neo và giảm xuống mức thấp khoảng 0,96 đô la vào ngày hôm qua.
Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường mã hóa đang trải qua thời điểm Lehman của riêng nó. Để ngăn chặn tình trạng thanh lý ngày càng xấu đi, các quỹ bên ngoài thường cần thiết để giải cứu thị trường, nhưng thật không may, chúng tôi đã bắt kịp một làn sóng lãi suất hiếm có trong lịch sử tăng vọt: cuộc họp FOMC đêm qua, Cục Dự trữ Liên bang một lần nữa tăng lãi suất cơ bản thêm 75 điểm cơ bản lên khoảng 1,50% đến 1,75%. họp hôm qua để bàn chiến lược đối phó và tăng lãi suất trước.
Gần đây, lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ cũng tiếp tục tăng và chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục giảm, rõ ràng là do tình trạng "Tương quan của một": khi toàn bộ nền kinh tế đang phải đối mặt với tình trạng thanh khoản bị thu hẹp nghiêm trọng, mọi người thường ở vị trí " bán những gì họ có thể bán" thay vì "bán những gì họ có thể" Là một thị trường có tính biến động cao, tiền điện tử chắc chắn sẽ là một trong những lĩnh vực mà tính thanh khoản đang bị thu hẹp nhanh nhất. Raoul Pal, một nhà kinh tế vĩ mô nổi tiếng và là người sáng lập Real Vision, cũng chỉ ra rằng khi tài sản thế chấp quan trọng là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang trải qua những biến động chưa từng có, Margin Call sẽ xuất hiện ở khắp mọi nơi.
Thị trường mã hóa ngày nay đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan khi thắt chặt gấp đôi thanh khoản bên trong và bên ngoài, và cuộc đổ máu có thể sẽ tiếp tục. Celsius và Three Arrows không phải là tổ chức đầu tiên sụp đổ, cũng không phải là tổ chức cuối cùng.
