Một cái nhìn sâu sắc về những thiếu sót của veToken và các giải pháp thay thế tiềm năng
Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi
Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi
Khóa biểu quyết mã thông báo đã trở thành cơn thịnh nộ trong một thời gian. Đầu tiên, nó được Curve tiên phong, sau đó là các giao thức như Ribbon, Yearn và Hundred Finance đều áp dụng mô hình này. Mặc dù có những ưu điểm nhất định đối với phương pháp này, những nhược điểm hiếm khi được thảo luận. Thay vào đó, có vẻ như mỗi tuần một nhóm dự án mới thông báo chuyển sang thiết kế mã thông báo ve, được coi là liều thuốc chữa bách bệnh cho mọi thứ, từ TVL thấp đến hiệu suất giá kém.
Vì vậy, hãy để tôi đóng vai "Gấu xấu". Nhược điểm của ve mã thông báo là gì và các lựa chọn thay thế tiềm năng sẽ như thế nào?
Tại sao giao thức áp dụng mô hình mã thông báo ve
Cách thức hoạt động của mã thông báo ve
ve là viết tắt của biểu quyết ký quỹ
Ký quỹ: Người dùng chọn khoảng thời gian họ muốn khóa mã thông báo của mình (như CRV). Nó không thể được mở khóa trước. Mã thông báo được mở khóa tuyến tính trong một khoảng thời gian đã chọn. Người dùng có thể khóa vĩnh viễn mã thông báo của họ, tối đa hóa quyền biểu quyết và phần thưởng của họ.
Bỏ phiếu: Tỷ lệ thuận với thời gian khóa của họ, đổi lại, người dùng sẽ nhận được một lượng ve nhất định (chẳng hạn như veCRV). ve mã thông báo được sử dụng để quản trị, điều đó có nghĩa là các thành viên cộng đồng khóa mã thông báo trong một thời gian dài sẽ có trọng lượng hơn. Điều này cũng thường áp dụng cho phần thưởng. Ví dụ: người dùng khóa CRV trong tối đa 4 năm có thể nhận được phần thưởng gấp 2,5 lần LP.
Nói chung, những người khóa mã thông báo sẽ nhận được quyền biểu quyết (và phần thưởng) trong khoảng thời gian mong muốn, thường là theo tỷ lệ.
Nhóm đã thấy những lợi ích gì
Khóa thể hiện cam kết lâu dài của người đặt cược. Họ sẵn sàng làm cho cổ phiếu của họ kém thanh khoản (-> chi phí cơ hội) để đổi lấy quyền biểu quyết và phần thưởng. Và điều đó sẽ giúp nhóm quản lý tốt hơn, vì các thành viên cam kết có trọng lượng hơn trong các quyết định. Những người đặt cược này nên: a) quan tâm đến sức khỏe lâu dài của giao thức (liên kết khuyến khích); b) sẵn sàng đưa ra các quyết định tốn thời gian, sáng suốt (tự lựa chọn).
Những thành viên cộng đồng này có giá trị hơn đối với giao thức so với những người khác và do đó được khen thưởng nhiều hơn.
Nhược điểm của ve token
Điều chỉnh ưu đãi thấp hơn dự kiến
Khi thị trường tăng giá, thế giới dường như có nắng. Nhưng một khi những con gấu kêu gọi, lý thuyết trò chơi trở nên đen tối. Việc những người đặt cược tối đa hóa lợi ích cá nhân của họ (ví dụ: nhận khoản hối lộ lớn nhất) thay vì đưa ra các quyết định hỗ trợ sức khỏe lâu dài của giao thức là điều hợp lý. Hành vi này đặc biệt xảy ra khi tâm lý chuyển sang giảm giá. Ai biết được bao nhiêu mã thông báo sẽ có giá trị trong 4 năm. Tốt nhất là kiếm được càng nhiều càng tốt bây giờ. Những người khác có thể mất nhiều thời gian để nhận được phiếu bầu của họ, nhưng tôi đã hoàn toàn đánh giá thấp cổ phần của mình về mặt tâm lý.
Giao thức kiểu Convex thông qua"Điều chỉnh ưu đãi thông qua khóa"cách tiếp cận lố bịch. Và một giao thức khác hút các mã thông báo bị khóa phiếu bầu giống như Kirby đang chết đói. Điều này giúp nguồn cung không còn lưu thông, giảm áp lực bán ra. Mặt khác, các mã thông báo bị khóa được quản lý bởi những người nắm giữ mã thông báo quản trị meta và thời gian khóa thường ngắn hơn. Có nghĩa là, tính nhất quán lâu dài đã biến mất. Bạn có thể nói rằng những người nắm giữ mã thông báo meta không muốn mã thông báo cơ bản bị lỗi vì nó mang lại thu nhập cho họ. Nhưng như chúng ta đã biết, mọi người đều có những sở thích riêng và ai biết được điều gì sẽ xảy ra trong thế giới tiền điện tử chỉ sau vài tháng chứ chưa nói đến nhiều năm.
Do đó, năm mã thông báo có thể không hữu ích cho tính nhất quán lâu dài như suy nghĩ ban đầu.
Cộng đồng"Cộng đồng", không, đó là Bagholder
Khi mọi người nhận ra rằng niềm tin vào mô hình mã thông báo ve sẽ bị xói mòn hơn nữa do tính nhất quán lâu dài hạn chế, họ sẽ tìm cách bán mã thông báo. Đây là vấn đề đối với các thành viên tận tâm nhất của cộng đồng: họ không thể -- cổ phiếu của họ bị khóa trong 69 tháng nữa. Những người đặt cược đi theo con đường vàng của năm mã thông báo, khóa mã thông báo của họ trong thời hạn tối đa, là những người bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Nó tàn phá họ, phải không? Và nó không giúp xây dựng cộng đồng.
Khóa hoạt động theo cả hai cách. Mặc dù nó giúp giảm áp lực bán bằng cách loại bỏ các mã thông báo khỏi lưu thông, nhưng nó cũng làm cho các mã thông báo trở nên kém hấp dẫn hơn để mua. Nếu tôi phải khóa mã thông báo trong 4 năm để tận dụng tốt nhất, liệu tôi có thực sự mua nó không? Trong một môi trường năng động như tiền điện tử, chi phí cơ hội là rất lớn. Công bằng mà nói, gói thanh khoản giải quyết vấn đề này bằng cách mã hóa khoản cam kết bị khóa. Nhưng như đã đề cập ở trên, điều này làm giảm tính nhất quán lâu dài. Ngoài ra, còn có vấn đề về việc tách các vị trí được mã hóa khỏi năm mã thông báo cơ bản. "Đã mã hóa ve mã thông báo/ve mã thông báo"Ví dụ:
Ví dụ:
Việc những người nắm giữ cvxCRV ngừng hoạt động có nghĩa là cvxCRV bị bán phá giá cho CRV và sau đó CRV được bán để lấy ETH/DAI/...những người nắm giữ cvxCRV bị ảnh hưởng bởi cả việc giảm giá CRV và việc tách cvxCRV .
Ngoài ra, mã thông báo quản trị meta có thể trông hấp dẫn hơn và sẽ đánh cắp nhu cầu từ năm mã thông báo.
Đặc biệt với các mã thông báo phát hành cao, những người đặt cược bị khóa có thể cảm thấy như họ liên tục bị bán phá giá. Điều này ảnh hưởng đến hành vi của họ. Họ có thể trở nên tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn hơn. Sau đó, những người khác sẽ bắt đầu hành xử theo cách tương tự sau khi quan sát điều này. Niềm tin bị xói mòn nhiều hơn, và một vòng luẩn quẩn bắt đầu hình thành.
tạm dừng quản trị
Vấn đề này có thể được mở rộng đến cấp độ giao thức. Những người đặt cược không có động lực muốn rời đi, nhưng không thể. Họ đã bị khóa. Họ vẫn giữ năm mã thông báo đóng vai trò là phiếu bầu quản trị. Khả năng họ quan tâm đến bất kỳ quyết định quản trị nào không liên quan đến lợi nhuận ngắn hạn là thấp.
Quyền biểu quyết của họ sẽ chỉ giảm dần trong thời gian khóa. Đồng thời, trong trường hợp này, vốn bên ngoài sẽ do dự trong việc mua và khóa mã thông báo trong một thời gian dài.
Điều này gây khó khăn cho việc quản trị khi cần thiết nhất và thậm chí có thể dừng hoàn toàn.
Mã thông báo siêu quản trị dẫn đến cartel hóa (độc quyền) của năm quyền biểu quyết, nhưng miễn là quyền quản trị siêu cấp được phân bổ cho chủ sở hữu mã thông báo, thì không có rủi ro bổ sung nào được thêm vào ngoại trừ vấn đề đóng gói thanh khoản đã nói ở trên.
Kinh tế mã thông báo thay thế
Để sắp xếp những người nắm giữ mã thông báo trong thời gian dài hơn, các giao thức có thể sử dụng các cơ chế kinh tế mã thông báo thay thế khác nhau. Tuy nhiên, trong giai đoạn tăng trưởng hiện tại của tiền điện tử, nơi các câu chuyện và dự án mới xuất hiện gần như hàng ngày, có thể khó giữ chân hầu hết các thành viên cộng đồng và người đặt cược trong thời gian dài. Kinh tế mã thông báo cùng với các biện pháp xây dựng cộng đồng khác sẽ giúp giảm bớt vấn đề này.
Các giao thức cần nhận ra rằng việc khóa những người đặt cược có thể không có giá trị như suy nghĩ ban đầu. Bạn không thể mua lòng trung thành. Những người đặt cược không hài lòng đưa ra quyết định quản trị tồi.
Do đó, tôi ủng hộ việc khóa mềm, do đó làm tăng chi phí cơ hội của những người đặt cược, với mục tiêu giảm sự biến động ngắn hạn và khuyến khích suy nghĩ dài hạn, nhưng cho phép họ rời đi bất cứ lúc nào. Chỉ những thành viên cộng đồng hài lòng mới là những thành viên cộng đồng có giá trị.
Chúng ta hãy xem xét hai cơ chế mã thông báo và sự đánh đổi của chúng, phải không?
Kinh tế mã thông báo dựa trên thời gian
GMX, Platypus, Prism Protocol và Kalao đều sử dụng kinh tế mã thông báo dựa trên thời gian, mặc dù hơi khác một chút.
Người tham gia tích lũy giá trị tăng trưởng theo thời gian, được trao nhiều phần thưởng và/hoặc quyền quản trị hơn. Họ có thể hủy bỏ cổ phần bất cứ lúc nào, nhưng mất giá trị tăng trưởng, điều này tạo thành chi phí cơ hội. Chi phí cơ hội, dưới dạng thu nhập bị mất trong tương lai và quyền biểu quyết, có thể giúp giảm bớt sự biến động ngắn hạn. Ví dụ: những người đặt cược ít có khả năng hủy đặt cọc trong thời gian mà họ dự đoán là giá giảm tạm thời. Ngoài ra, điều này áp dụng cho các tuần khi thu nhập từ giao thức thấp hơn. Người dùng sẽ tiếp tục đặt cược miễn là triển vọng trung và dài hạn là tích cực.
Mặt khác, những người đặt cược rất linh hoạt và có thể rời đi bất cứ lúc nào khi đánh giá dài hạn của họ thay đổi. Họ có thể phản ứng với thông tin mới, chẳng hạn như các vấn đề về việc áp dụng giao thức, đối thủ cạnh tranh mới hoặc nhu cầu mới trên thị trường. Vì các cử tri cá nhân (không phải cá voi) có ảnh hưởng hạn chế nên việc trao cho họ quyền rút lui là điều công bằng. Đối với giao thức, điều này có lợi thế là tiếp tục quy trình quản trị nhanh hơn.
Kinh tế học dựa trên thời gian nhìn ngược lại (thời gian người dùng đã đặt cược) so với năm mã thông báo xem xét cam kết của người đặt cược đối với tương lai (hướng tới) ở dạng khóa. Hành vi trong quá khứ là một yếu tố dự đoán, mặc dù không hoàn hảo, về hành vi trong tương lai. Tuy nhiên, người dùng đã đặt cược càng lâu (và chọn đặt cược theo các điều kiện khác nhau), thì càng có nhiều khả năng họ sẽ tiếp tục đặt cược trong tương lai. Chi phí cơ hội là một động lực nữa để tiếp tục đặt cược.
Biến đổi
Với mọi mô hình mã thông báo, đều có sự đánh đổi. Chúng ta có thể quyết định sự cân bằng giữa chúng bằng cách thiết lập các biến nhất định.
Với giá trị tăng trưởng theo thời gian, chúng ta phải cân bằng lợi thế của những người đầu cơ sớm so với những người mua mới. Lợi thế càng lớn thì chi phí cơ hội của việc hủy đặt cược càng cao. Điều này làm giảm áp lực bán và cũng làm cho việc mua muộn kém hấp dẫn hơn (ít áp lực mua hơn). Ngoài ra, nó làm cho quyền biểu quyết (khi người dùng nhận được mã thông báo gốc làm phần thưởng) và doanh thu tập trung hơn cho những người đặt cược sớm. Quá trình khôi phục quản trị mất nhiều thời gian hơn vì những người đặt cược dài hạn có trọng số hơn. Mặt khác, lịch sử đặt cược dài hạn cho thấy rằng người dùng quan tâm đến một giao thức và tăng cơ hội nhận được thông tin đầy đủ của họ, cả hai điều này đều cải thiện chất lượng quyết định.
Các yếu tố sau xác định lợi thế của những người đặt cược sớm
giới hạn tối đa
Thời gian cần thiết để đạt giới hạn tối đa
Giới hạn tối đa và thời gian cần thiết càng cao thì lợi thế ban đầu càng lớn.
Ngoài ra còn có hình phạt hủy bỏ cam kết, và có hai mô hình cho việc này. Khi người dùng hủy bỏ bất kỳ số lượng PTP nào, Platypus' sẽ đốt cháy tất cả vePTP tích lũy (hình phạt đầy đủ). Điều này làm tăng chi phí cơ hội. Trong khi đó, GMX ghi số điểm nhân lên (hình phạt một phần) tỷ lệ thuận với tỷ lệ mã thông báo chưa được đặt của người dùng.
Các giao thức cũng có thể giới thiệu các khoảng thời gian không ổn định cho các giao dịch ngắn hạn không khuyến khích hơn nữa. Giao thức Prism có khoảng thời gian không đặt cược là 21 ngày đối với xPrism.
Trong khi Platypus và Prism sử dụng các nhóm phần thưởng riêng biệt (nhóm cơ sở và tăng cường) để tăng dựa trên thời gian, thì GMX và Kalao chỉ có một nhóm. Nhóm phần thưởng riêng biệt cho phép nhóm đảm bảo APR tối thiểu nhất định cho người dùng không tăng trưởng. Theo cấu trúc của một nhóm, những người dùng đang phát triển sẽ lấy đi phần thưởng của những người dùng không phát triển. Hệ số tăng trưởng mã thông báo cần phải thay đổi và mô hình hai nhóm có một đòn bẩy khác bằng cách điều chỉnh trọng số phần thưởng giữa các nhóm.
Phân bổ giải thưởng
Các mô hình của esGMX và esKLO đặc biệt thú vị đối với tôi. Người đặt cược không kiếm được mã thông báo gốc mà là mã thông báo ký quỹ. Họ có thể quyết định:
Giữ mã thông báo es (autocompoundooooor). mã thông báo es được tự động đặt cược và thưởng như mã thông báo bình thường;
Vest mã thông báo tuyến tính trong một khoảng thời gian (vestoooor). Trong thời gian này, những người đặt cược sẽ không nhận được phần thưởng cho mã thông báo es của họ. Việc trao quyền yêu cầu số lượng mã thông báo trung bình được đặt để nhận được mã thông báo es.
Điều này mang lại một số lợi ích:
chi phí cơ hội. Những người đặt cược phải quyết định xem có nên trao mã thông báo es của họ hay sử dụng chúng để kiếm thu nhập từ giao thức hay không. Do đó, mã thông báo es đặc biệt liên quan đến các giao thức tạo doanh thu.
Giảm nguồn cung một cách hiệu quả. Không phải tất cả các mã thông báo es sẽ được chuyển đổi thành mã thông báo gốc do yêu cầu đặt cược để phân bổ.
Giảm áp lực bán ngay lập tức. mã thông báo es không thể được bán trực tiếp. Mặc dù lúc đầu nó có vẻ là một"vượt qua buck"giải pháp phát hành phong cách, nhưng trong bức tranh lớn, điều này có thể hữu ích. Phần thưởng mã thông báo được sử dụng để khởi động cung và/hoặc cầu, nhưng chỉ có thể được bán sau khi (hy vọng) giao thức được thiết lập, điều đó có nghĩa là giá có thể đã cao hơn và sẽ có nhiều nhu cầu hơn để hấp thụ áp lực bán.
Doanh thu được chia sẻ với những người đặt cược nhất quán lâu dài. Nhiều phần thưởng hơn được phân phối cho những người đặt cược không trao mã thông báo es của họ.
Tóm lại là
Tóm lại là
liên kết gốc
