Mô tả hình ảnh

(Những chiếc thuyền đánh cá bên biển Saint-Madiramo, Vincent van Gogh)

Các lĩnh vực DeFi, cho vay và giao dịch ngày nay đã bước đầu phát triển, hiện tại, khối lượng dư nợ của ba thỏa thuận cho vay DeFi chính đã lên tới 22 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch của DEX trong 12 tháng qua đã vượt quá 810 tỷ đô la Mỹ . Nói một cách tương đối, sự phát triển của hợp đồng tương lai bị tụt lại phía sau, khối lượng giao dịch tích lũy hiện tại của Perpetual Protocol, đứng đầu về khối lượng giao dịch, là 24 tỷ đô la Mỹ, trong khi khối lượng giao dịch của Uniswap trong 30 ngày qua vượt quá 36 tỷ đô la Mỹ.

Mô tả hình ảnh

(Số lượng giao dịch, số lượng giao dịch và số lượng giao dịch của Hợp đồng vĩnh viễn, DuneAnalytics)

Theo thống kê từ Messari, khối lượng giao dịch giao ngay của CEX vào tháng 5 năm nay đạt 2,3 nghìn tỷ đô la Mỹ, trong khi của DEX đạt 160 tỷ đô la Mỹ, DEX hiện chiếm khoảng 7% khối lượng giao dịch của CEX. Vì DEX chỉ mới được phát triển trong khoảng một năm trở lại đây nên tốc độ này đã rất nhanh. Trên thị trường hợp đồng tương lai, khối lượng giao dịch tương lai của CEX trong tháng 5 lên tới 2,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, trong khi thị trường hợp đồng tương lai của DeFi chỉ là 10,7 tỷ đô la Mỹ, tức là chưa đến 0,5%.

Tình trạng này cũng liên quan đến mức độ phát triển của các cơ sở cơ bản của nó.Đối với các giao dịch hợp đồng và ký quỹ, tốc độ giao dịch, phí, độ sâu và các loại đều là mối quan tâm của người dùng. So với hợp đồng tương lai CEX, hợp đồng tương lai DeFi hiện tại không có ưu điểm nổi bật nào về các khía cạnh khác ngoại trừ quyền kiểm soát cá nhân không giam giữ và khóa cá nhân.

Ngoài ra, quy định của CEX cũng sẽ thúc đẩy sự phát triển của các hợp đồng tương lai DeFi ở một mức độ nào đó.

tiêu đề cấp đầu tiên

Ngày càng có nhiều thỏa thuận trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn DeFi và giao dịch ký quỹ, trong đó Thỏa thuận vĩnh viễn tạm thời dẫn đầu về khối lượng giao dịch và số lượng người. Trong một thời gian dài trước đây, giao dịch đòn bẩy của dydx đã dẫn đầu, nhưng với sự phát triển của giao thức Perpetual, dydx không còn quá chói lọi khi so sánh. Điều này có thể được nhìn thấy từ những thay đổi trong thị phần trong biểu đồ dưới đây:

Mô tả hình ảnh

(Thay đổi thị phần của hợp đồng vĩnh viễn, Messari)

Thật thú vị, cách đây không lâu, dydx cũng đã tung ra cơ chế khuyến khích kinh tế mã thông báo của mình, khối lượng và số lượng giao dịch của nó cũng đang tăng mạnh và có khả năng vượt qua Perptual trong một khoảng thời gian nhất định. Sự kình địch giữa hai người chỉ mới bắt đầu.

Theo xu hướng phát triển của DeFi, một hoặc hai thỏa thuận hợp đồng tương lai DeFi với quy mô giao dịch hàng đầu sẽ xuất hiện trong tương lai. Ai sẽ là "uniswap" và "sushiswap" trong lĩnh vực này?

tiêu đề cấp đầu tiên

Curie là Bà Curie trong tiếng Trung Quốc, được đặt theo tên của nhà khoa học vĩ đại Madame Curie, đây cũng là một hình thức cống nạp. Vì vậy, các lần lặp lại mới của Curie là gì?

tiêu đề phụ

* Các khả năng do việc áp dụng Layer2 mang lại

Trong một năm rưỡi qua, từ sự phát triển của giao thức DEX, chúng tôi đã chứng kiến ​​hành trình từ không thể thành có thể. Bây giờ, tất cả điều này sẽ được tái tạo trong lĩnh vực giao dịch hợp đồng phi tập trung.

Với sự trưởng thành của hạ cánh L2, do trải nghiệm giao dịch được cải thiện rõ ràng, điều này sẽ mang lại nhiều người dùng giao dịch hơn, điều này sẽ thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng lên. Tác động của L2 đối với Perptual sẽ dần được hé lộ trong thời gian tới.

tiêu đề phụ

* Tận dụng khả năng kết hợp của DeFi

Nhờ khả năng kết hợp của DeFi, ngày càng có nhiều thỏa thuận tương lai phi tập trung sử dụng DEX làm lớp thực thi cho các giao dịch hợp đồng của họ. Trong kế hoạch Curie của Perpetual, nó có kế hoạch sử dụng Uniswap V3 làm lớp thực thi. Perpetual V2 sẽ nâng cấp mô hình vAMM của nó và các nhà tạo lập thị trường có thể đưa vTokens (token ảo) được tạo thông qua vAMM của họ vào nhóm Uniswap V3 để cung cấp tính thanh khoản.

Nói một cách đơn giản, người dùng có thể gửi tài sản thế chấp như USDC (đòn bẩy lên tới 10 lần) trên hợp đồng thông minh Clearing House của Perpetual V2, sau đó tạo Mã thông báo ảo, được gọi là vToken. Các vToken này có nhóm thanh khoản trên Uniswap V3. Các giao dịch V2 vĩnh viễn sẽ sử dụng nhóm thanh khoản Uniswap V3. Nhóm thanh khoản bao gồm các cặp mã thông báo vToken và vUSDC. Giao dịch trên Uniswap V3 tạo thành giá đánh dấu và giá chỉ số của tài sản cơ bản được Chainlink cung cấp để tính tỷ lệ tài trợ.

Curie có kế hoạch tích hợp mô hình vAMM của giao thức Perpetual và V3 của Uniswap, đồng thời kết hợp chúng làm lớp thực thi để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và trải nghiệm người dùng. Thêm vào đó, đề xuất của Curie cũng cố gắng giải quyết vấn đề bền vững.

Trong Perpetual V1, không có đối tác rõ ràng. Người dùng giao dịch với vAMM, nghĩa là bản thân giao thức Perpetual tương đương với đối tác và bản thân giao thức này chịu một số rủi ro nhất định. Nếu thị trường rất mất cân bằng, việc giải quyết các giao dịch có lợi nhuận có thể yêu cầu sử dụng các quỹ bảo hiểm.

Nguồn vốn trong quỹ bảo hiểm lấy từ phí thỏa thuận. Sự tăng trưởng của quỹ bảo hiểm làm giảm rủi ro của thỏa thuận không được hoàn trả. Tuy nhiên, tính bền vững của nó cũng có một tiền đề nhất định, đó là nó cần sự hỗ trợ của khối lượng giao dịch tăng trưởng liên tục và sự tăng trưởng của khối lượng giao dịch thu được phí giao thức để đạt được sự tăng trưởng của quỹ bảo hiểm. Tuy nhiên, nếu có sự mất cân bằng dài hạn lớn, các khoản tiền này có thể bị tiêu hao nhanh chóng.

Để giải quyết vấn đề này, Perpetual V2 giới thiệu một đối tác. Bất kỳ vị trí dài tương ứng với một vị trí ngắn. Điều này chủ yếu là do sự ra đời của nhóm thanh khoản Uniswap V3 và sự ra đời của các nhà tạo lập thị trường. Qua đó, giảm áp lực cho quỹ bảo hiểm, giảm sự phụ thuộc vào phí thỏa thuận, nâng cao khả năng thanh toán.

Trên Perpetual V1, hợp đồng thông minh của thỏa thuận (Clearing House) trả thu nhập USDC cho người trục lợi, trong khi trên Perpetual V2, sự thay đổi số dư vToken trên Uniswap V3 thể hiện lãi hoặc lỗ của giao dịch.Lặp lại đường cong: từ đường thẳng đến bề mặt》。

tiêu đề phụ

Bản nâng cấp của Curie cũng có kế hoạch giới thiệu nguồn cung cấp thanh khoản có đòn bẩy. Nói cách khác, các nhà tạo lập thị trường của giao thức vĩnh viễn có thể tăng đòn bẩy đối với tính thanh khoản mà họ cung cấp.

Mô tả hình ảnh

(Cung cấp thanh khoản có đòn bẩy của Perpetual, Giao thức vĩnh viễn)

Theo quan điểm của nhà giao dịch, quy trình giao dịch về cơ bản là giống nhau, ngoại trừ việc nó sẽ được thực hiện thông qua vToken trên nhóm Uniswap.

tiêu đề phụ

Trong Perpetual V1, khi giá đánh dấu vAMM của một tài sản (giá giao dịch hiện tại) khác với giá nguồn cấp dữ liệu của Chainlink (giá chỉ số), các nhà giao dịch có cơ hội kiếm được phí tài trợ. Trong Perpetual V2, các nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp tính thanh khoản cho các hợp đồng vĩnh viễn V2 hoặc các cặp mã thông báo vToken, đồng thời có thể tùy chỉnh phạm vi giá và bảo hiểm rủi ro giao dịch. Các nhà tạo lập thị trường trở thành một vai trò mới trên giao thức Perpetual.

tiêu đề phụ

*Bất kỳ ai cũng có thể xây dựng thị trường hợp đồng vĩnh viễn

Bất kỳ ai cũng có thể xây dựng thị trường hợp đồng vĩnh viễn và có rất nhiều cơ hội để phát triển ở đây. Nếu nó có thể được vận hành tốt, đây sẽ là một thị trường lớn.

tiêu đề phụ

Curie hỗ trợ người dùng sử dụng ký quỹ chéo, cho phép các nhà giao dịch thiết lập nhiều vị thế bằng cách sử dụng số dư tài khoản của họ làm tài sản thế chấp chung. Ngoài ra, có thể có nhiều loại tài sản thế chấp, chẳng hạn như không chỉ USDC mà còn có thể sử dụng nhiều tài sản mã thông báo như ETH làm tài sản thế chấp. Ví dụ: giả sử bạn mở một vị thế mua trên thị trường BTC/USDC bằng cách sử dụng ETH làm tài sản thế chấp. Tại thời điểm này, nếu giá BTC bằng đô la Mỹ tăng (so với giá mở cửa), khi người dùng đóng vị thế, người dùng có thể nhận được thu nhập USDC. Nếu giá USD của BTC giảm (so với giá mở cửa), khi người dùng đóng vị thế, nó sẽ bị khấu trừ bằng ETH theo khoản lỗ, nghĩa là số dư ETH của người dùng sẽ giảm.

tiêu đề phụ

V1 vĩnh viễn tính phí cố định 0,1% cho tất cả các giao dịch. Trong số này, 50% (0,05%) được chuyển đến quỹ bảo hiểm và 50% còn lại được phân bổ cho những người đặt cược mã thông báo PERP. Vào tháng 5 năm 2021, doanh thu giao thức của Perpertual cao tới 4,3 triệu đô la, điều đó có nghĩa là vào tháng 5, những người đặt cược mã thông báo PERP của nó đã nhận được khoản lãi 2,15 triệu đô la. Tất nhiên, thu nhập hàng tháng cũng dao động. Giao thức Perpetual hiện tại đã thu phí giao dịch trị giá hơn 24 triệu đô la Mỹ. Khi khối lượng giao dịch tăng lên trong tương lai, phí giao thức sẽ tiếp tục tăng.

Mô tả hình ảnh

(Xu hướng khối lượng giao dịch vĩnh viễn, DuneAnalytics)

• Trên cơ sở này, Curie đã nâng cấp nền kinh tế mã thông báo và mở rộng nguồn thu nhập từ phí. Trong V1, thu nhập của giao thức Perpetual chủ yếu đến từ phí giao dịch trên thị trường mở. Ở Curie, cũng có hai nguồn thu nhập mới:

• Phí giao dịch từ thị trường tư nhân (thị trường cho hợp đồng tương lai do người dùng tạo)

Thị trường tái thế chấp: Tiền trong quỹ bảo hiểm được đầu tư vào các thỏa thuận rủi ro thấp khác để tăng lợi nhuận.

• Từ những điều trên có thể thấy rằng thu nhập của Thỏa thuận vĩnh viễn chủ yếu đến từ phí giao dịch và phí giao dịch có liên quan đến khối lượng giao dịch. Tăng khối lượng giao dịch và giúp thu được nhiều phí hơn. Một số yếu tố tiềm năng để Perpetual V2 tăng khối lượng giao dịch bao gồm:

• Việc áp dụng Lớp 2 hỗ trợ nhiều người dùng giao dịch hơn và khối lượng giao dịch lớn hơn

• Tạo lập và phát triển thị trường tư nhân, mở ra thị trường mới

• Kích thích thanh khoản đòn bẩy

• Sự tham gia của các nhà tạo lập thị trường làm tăng tính thanh khoản và mang lại khối lượng giao dịch lớn hơn

• Hỗ trợ nhiều tài sản ký quỹ hơn (không chỉ USDC)

Phí giao dịch V2 vĩnh viễn được phân phối giữa các nhà tạo lập thị trường, quỹ bảo hiểm và người đặt cược. Thứ nhất, sẽ có sự phân bổ giữa quỹ bảo hiểm và các nhà tạo lập thị trường. Sau khi quỹ bảo hiểm đạt đến giá trị mục tiêu, số tiền còn lại sẽ được phân phối giữa kho bạc giao thức và các bên liên quan. Nếu kho bạc đạt được giá trị mục tiêu, các khoản phí còn lại sẽ được chuyển cho người đặt cược.

(Phân phối phí thỏa thuận vĩnh viễn, Thỏa thuận vĩnh viễn)

tiêu đề cấp đầu tiên

Ai có thể thắng trong lĩnh vực hợp đồng tương lai DeFi?

Một trong những cơ hội cho hợp đồng tương lai DeFi là hợp đồng CEX đang phải đối mặt với áp lực pháp lý ngày càng tăng và người dùng có thể chuyển sang hợp đồng tương lai DeFi (hợp đồng vĩnh viễn, ký quỹ, v.v.). Các lý do cản trở hợp đồng vĩnh viễn DeFi trước đây, chẳng hạn như tính thanh khoản, tốc độ giao dịch, phí giao dịch và các vấn đề khác sẽ dần được giải quyết, đặc biệt là việc triển khai dần dần các giải pháp Lớp 2, chẳng hạn như dydx áp dụng giải pháp của StarWare, Perpertual áp dụng giải pháp của Arbitrum, v.v. . Theo thời gian, hầu hết tất cả các hợp đồng tương lai DeFi sẽ áp dụng giải pháp Lớp 2.