Vào năm 2009, có một chàng trai trẻ tên là Satoshi Nakamoto...xin lỗi, có lẽ đã quá lâu rồi. Vì vậy, hãy bắt đầu với năm 2021.

Khi thảo luận về tương lai của tiền điện tử trên Tim Ferris Show với những người đồng sáng lập Ethereum do Naval Ravikant tổ chức, Vitalik Buterin nêu bật một số điều có thể mở ra chiếc hộp Pandora“Tôi nghĩ hệ sinh thái bitcoin có những quả bom hẹn giờ của riêng nó, Tether là một ví dụ"。

Tether là gì và tại sao nó lại là một quả bom hẹn giờ? Điều gì khiến Vitalik Buterin nghĩ rằng đây là vấn đề "chỉ dành cho Bitcoin"?

Ngược lại, một số người đã dán nhãn cho nó là tiền điện tử Lehman Brothers, có khả năng đưa tiền điện tử vào "kỷ băng hà" và có thể ngăn cản việc áp dụng thêm (trong trường hợp tốt nhất), hoặc nó có thể làm sụp đổ toàn bộ thế giới tiền điện tử (một trở ngại hoặc điểm không thể đảo ngược, Nassim Nicholas Taleb đã nhiều lần cảnh báo).

Trong trường hợp của Lehman Brothers, nghịch lý của tập trung hóa là cuối cùng nó đã ngăn chặn sự sụp đổ của hệ thống. Trên thực tế, những người chơi trung tâm như Fed và chính phủ đã giải cứu hệ thống tài chính (đầu tiên là AIG, sau đó là TARP, đã bơm 700 tỷ đô la thanh khoản vào hệ thống tài chính).

Trong thế giới mã hóa, nếu không có vũ khí sát thủ chịu trách nhiệm ngăn chặn rủi ro hệ thống, mọi thứ sẽ trở nên tồi tệ. Điều này có nghĩa là kết thúc của tất cả mọi thứ?

Tôi tin rằng việc trả lời những câu hỏi này là rất quan trọng để đảm bảo rằng chúng ta tiếp tục thấy sự phát triển của hệ sinh thái chuỗi khối và tiền điện tử cũng như hiện thực hóa giấc mơ Web 3.0 của chúng ta. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu này, chúng ta cần hiểu rõ về các mối đe dọa ngắn hạn đang tồn tại ngày nay.

Trong số tất cả các dự án lừa đảo, tin đồn và giáo phái diễn ra trong tiền điện tử, Tether là một trong những dự án nguy hiểm nhất vì nó được bán dưới dạng "hàng hóa thực", có thể giả dạng là kế hoạch Ponzi vĩ đại nhất mọi thời đại.

tiêu đề phụ

Nhìn nhanh về lịch sử của Tether

Bitcoin đã đạt được sức hút vào năm 2010 và ý tưởng cho phép các mã thông báo khác xây dựng dựa trên giao thức Bitcoin bắt đầu xuất hiện (trên thực tế, đây là ý tưởng ban đầu cho Ethereum vào năm 2014).

Điều này đã sinh ra dự án Mastercoin, với tầm nhìn là giải quyết hai rào cản quan trọng nhất đối với việc áp dụng hàng loạt Bitcoin - sự không an toàn và không ổn định.

Do đó, Mastercoin đã được một số người ghi nhận là đã "phát minh ra ICO". Đến năm 2015, Mastercoin sẽ được đổi tên thành Omni.

Giao thức Omni được đổi thương hiệu sẽ đóng vai trò là cơ sở cho Tether, trên đó nó được xây dựng (Tether cũng là một mã thông báo ERC20 - được xây dựng trên giao thức chuỗi khối Ethereum). Trong khi đó, Tether ban đầu được gọi là "Realcoin" trước khi được đổi tên thành Tether vào năm 2014.

Như trang web của nó giải thích, ngày nay "Token Tether tồn tại dưới dạng token kỹ thuật số được xây dựng trên các chuỗi khối Bitcoin (giao thức Omni và Liquid), Ethereum, EOS, Tron, Algorand, SLP và OMG."

Giải thích thêm, "Mã thông báo nền tảng Tether được hỗ trợ 100% bởi dự trữ của Tether. Mã thông báo Tether có thể chuyển đổi theo điều khoản dịch vụ của Tether Limited. Tỷ lệ chuyển đổi là 1 mã thông báo Tether USDT (USDT) bằng 1 đô la Mỹ."

Tether đã có một nhiệm vụ rõ ràng ngay từ đầu, đó là tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi tiền kỹ thuật số bằng cách cung cấp cái gọi là stablecoin. Bản thân stablecoin là một loại tiền kỹ thuật số được gắn với một tài sản cơ bản. Trong trường hợp của Tether, đó là đồng đô la.

Vì vậy, bằng cách chốt Tether với đô la Mỹ, bất kỳ ai chuyển đổi tiền điện tử của họ trở lại stablecoin đều có lợi thế là có thể giao dịch giữa các tài sản kỹ thuật số khác nhau. Họ có thể làm điều này mà không có sự dao động giá mạnh vốn có trong thế giới tiền điện tử.

Nói tóm lại, stablecoin đã trở thành nhà cung cấp thanh khoản, đặc biệt là cho các sàn giao dịch tập trung. Với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản, các loại tiền tệ này chỉ tốt khi các sàn giao dịch chấp nhận chúng làm dự trữ thanh khoản.

Hiện tại có một số đồng tiền ổn định, chẳng hạn như ba đồng tiền hàng đầu Tether, USD Coin và Binance USD, có vốn hóa thị trường gần 100 tỷ.

Những stablecoin này đã trở nên phổ biến đến mức tại thời điểm này không có sự chuyển đổi thực sự giữa Bitcoin và USD, nhưng quy ước giữa Bitcoin và USDT (viết tắt của Tether) đã được áp dụng rộng rãi.

Hàm ý này rất quan trọng vì nó có nghĩa là không có tính thanh khoản bitcoin bằng tiền tệ fiat (có nghĩa là bạn thực sự không thể chuyển đổi tất cả bitcoin hiện có thành đô la - ít nhất là không phải những bitcoin thông qua trao đổi tập trung). Điều này một lần nữa đặt ra rủi ro hệ thống nghiêm trọng, vì trong ngắn hạn, tình trạng thiếu thanh khoản quy mô lớn có thể dễ dàng xảy ra nếu một lượng lớn USDT được chuyển đổi thành USD.

tiêu đề phụ

Tether: Mã thông báo cho các sàn giao dịch tập trung

Điều gì đang thúc đẩy việc áp dụng hàng loạt stablecoin, đặc biệt là Tether?

Khi mọi người có thể dễ dàng chuyển đổi stablecoin thành đô la, điều đó khiến các nhà giao dịch không có lý do gì để không sử dụng chúng và có một số lý do giải thích cho hiện tượng này. Tuy nhiên, các ưu đãi của các sàn giao dịch tập trung phần lớn thúc đẩy việc áp dụng stablecoin.

Một trong những lợi ích của stablecoin là phí trung gian thấp hơn cần thiết cho các giao dịch.

Lý do thứ hai khiến stablecoin trở thành loại tiền kỹ thuật số được các nhà đầu tư lựa chọn là do một số sàn giao dịch tập trung chỉ chấp nhận chúng ngay từ đầu. Theo bài báo "ĐIỀU GÌ GIÚP STABLECOIN ỔN ĐỊNH?", ngay từ năm 2019, các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance và Poloniex đã bắt đầu chấp nhận stablecoin làm phương tiện trao đổi.

Điều này có nghĩa là "tính thanh khoản" của các sàn giao dịch này được kiểm duyệt bởi stablecoin (hàm ý này rất quan trọng vì nó cho phép chúng tôi xác định lại ý nghĩa của tính thanh khoản trên các sàn giao dịch này và cách dễ dàng thêm thanh khoản).

Điều này đưa chúng ta trở lại vấn đề cốt lõi với Tether. Bởi vì giả định cốt lõi của nó là trong trường hợp thanh lý quy mô lớn, Tether vẫn có thể mua lại Nhân dân tệ trong khi vẫn duy trì tỷ giá hối đoái với đô la Mỹ. Mấu chốt vấn đề ở đây là chế độ tỷ giá hối đoái này sẽ không được duy trì.

tiêu đề phụ

Thanh khoản trao đổi tập trung hoạt động như thế nào?

Trớ trêu thay, các sàn giao dịch tập trung lại là một trong những mô hình kinh doanh khả thi đầu tiên được xây dựng trên Bitcoin. Đó là một nghịch lý, như người ta vẫn nói, “không phải khóa riêng của bạn, không phải mã thông báo của bạn”, điều đó có nghĩa là bạn không cần bất kỳ ai giữ khóa riêng cho bạn.

Tuy nhiên, "chúng tôi giữ khóa riêng của bạn" là mô hình kinh doanh chính của các sàn giao dịch như Coinbase. Trong thập kỷ qua, cộng đồng tiền điện tử đã học được một bài học đắt giá khi nhiều sàn giao dịch tập trung đã phá sản (đáng chú ý nhất là Mt. Gox vào năm 2014).

Vì vậy, điều gì làm cho mô hình kinh doanh trao đổi tập trung này thành công? Bởi vì nó cho phép ngày càng nhiều người tham gia và những người dùng này không phải lo lắng về ví, dung lượng lưu trữ và các vấn đề phức tạp hơn.

Bạn đăng ký một trang web như Coinbase, trang này có giao diện người dùng rõ ràng và các phần được trò chơi hóa (nền tảng này cho phép bạn kiếm bitcoin bằng cách hoàn thành một vài thao tác cơ bản Dưới thao tác bất ngờ, để bạn cảm thấy rằng mình đã là một chuyên gia.

Bằng cách sử dụng khẩu hiệu “Bạn không phải lo lắng về khóa riêng của mình”, các sàn giao dịch tập trung đã tăng đáng kể cơ sở người dùng của họ và với sự tăng giá của hầu hết các loại tiền điện tử, việc vận hành một sàn giao dịch tập trung trở nên rất có lợi.

Trong quý đầu tiên của năm 2021, doanh thu của các nền tảng như Coinbase đã tăng gần 10 lần, từ 179 triệu USD lên 1,59 tỷ USD. Mô hình kinh doanh của toàn bộ sàn giao dịch tập trung dựa trên khối lượng giao dịch, bởi vì họ chủ yếu kiếm tiền thông qua phí giao dịch.

Do đó, các sàn giao dịch tập trung đã làm nên điều kỳ diệu trên thị trường tiền điện tử bằng cách dễ dàng mở rộng cơ sở người dùng của họ.

tiêu đề phụ

Quay lại Tether

Tại sao stablecoin giải quyết vấn đề thanh khoản nhưng lại tạo ra những rủi ro hệ thống nghiêm trọng khác?

Trong một bài báo năm 2018 có tiêu đề "Tại sao Stablecoin không có ý nghĩa", Tether được gọi là "stablecoin ngây thơ" vì nó không được giới thiệu như một loại tiền tệ độc lập. Thay vào đó, nó giống như một tờ tiền hoặc lời hứa thanh toán, cho bạn biết rằng nếu bạn muốn đổi USDT (Tether) lấy USD, nó sẽ được hỗ trợ dễ dàng.

Nhưng có một nhược điểm ở đây, bởi vì điều làm cho một tờ tiền có giá trị là mức độ bạn có thể tin tưởng vào người cầm. Điều đáng chú ý là người nắm giữ Tether là một công ty tư nhân có tên Bitfinex.

Đây là lý do tại sao năm 2021 là năm bản lề đối với các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Như Decrypto đã nói, "cho phép các sàn giao dịch trao đổi mã thông báo mà không cần dựa vào người mua và người bán để tạo thanh khoản."

Hiện tại, các DEX đang giải quyết một số vấn đề cơ bản (chẳng hạn như cái gọi là "thảm kéo", đây là một trong những vấn đề khó khăn nhất đối với một nền tảng phi tập trung không được quản lý bởi bất kỳ chính quyền trung ương nào).

Nói tóm lại, các sàn giao dịch tập trung sử dụng stablecoin để giải quyết tính thanh khoản ngắn hạn (một trong những vấn đề lớn nhất đối với tiền điện tử), nhưng chúng cũng tạo ra một loạt vấn đề, đặc biệt là liên quan đến Tether. Về cơ bản nhất, họ chỉ tập trung hóa hệ thống bằng cách yêu cầu các nhà đầu tư phải tin tưởng những người nắm giữ, giết chết toàn bộ tiền đề của một hệ thống dựa trên chuỗi khối.

Nó chỉ trở nên tồi tệ hơn khi người gánh chịu là một công ty tư nhân thiếu minh bạch.

Hãy bắt đầu trên Bitfinex.

Tổng quan về Bitfinex

Bitfinex là một sàn giao dịch tập trung rất phổ biến (vì có Tether), khiến nó nằm trong số năm sàn giao dịch tập trung hàng đầu.

Nó có trụ sở tại iFinex Inc. có trụ sở tại Hồng Kông, trong khi Tether chủ yếu được phát hành bởi một công ty có tên Tether Limited, thuộc sở hữu của cùng chủ sở hữu với Bitfinex.

Vậy vấn đề là gì?

Đầu tiên chúng ta hãy xem những lá cờ đỏ không đáng tin cậy đối với những người nắm giữ.

tiêu đề phụ

Cờ đỏ đầu tiên: sự dối trá của tỷ lệ chốt 1:1 với đồng đô la

Trở lại năm 2018, Bitfinex bị buộc tội che giấu 850 triệu đô la tiền được ngụy trang dưới dạng dự trữ Tether.

Như Tổng chưởng lý New York đã nói, “Bitfinex và Tether đã che giấu một cách liều lĩnh và bất hợp pháp những tổn thất tài chính đáng kể để duy trì kế hoạch của họ và bảo vệ lợi nhuận của họ,”

Tổng chưởng lý James tiếp tục: "Tuyên bố của Tether rằng tiền ảo của họ luôn được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ là một lời nói dối. Các công ty này đang che giấu những rủi ro thực sự đối với các nhà đầu tư và chúng được điều hành bởi các cá nhân và tổ chức không có giấy phép, không được kiểm soát trong hệ thống tài chính. Giao dịch trong những góc tối nhất. Nghị quyết nêu rõ rằng những người giao dịch tiền ảo ở bang New York tin rằng họ có thể lách luật của chúng ta. Tuần trước, chúng tôi đã kiện để ngăn chặn các hành vi lừa đảo của Coinseed. Tuần này, chúng tôi sẽ hành động để chấm dứt Các hoạt động bất hợp pháp của Bitfinex và Tether tại New York. Những hành động pháp lý này gửi một thông điệp rõ ràng rằng chúng tôi sẽ đứng lên chống lại lòng tham của các công ty, cho dù nó đến từ các ngân hàng truyền thống, sàn giao dịch tiền ảo hay bất kỳ loại tổ chức tài chính nào khác.”

Do đó có thể kết luận rằng:

Thỏa thuận hôm nay buộc Bitfinex và Tether phải dừng mọi giao dịch với cư dân New York. Ngoài ra, để đảm bảo tuân thủ hạn chế này, các công ty này phải nộp báo cáo hàng tháng cho OAG.

Ví dụ này đã đặt ra những câu hỏi lớn về tính phù hợp của Tether với tư cách là một stablecoin và chúng ta đang ở trong thời đại mà quy mô vẫn bị giới hạn ở mức dưới 1 tỷ đô la.

Thỏa thuận ngày hôm nay buộc Bitfinex và Tether ngừng mọi giao dịch với cư dân New York. Ngoài ra, để đảm bảo tuân thủ lệnh cấm, các công ty này phải nộp báo cáo hàng tháng cho OAG. Trường hợp này đã làm dấy lên mối lo ngại về Tether với tư cách là một stablecoin, tất cả những điều này có thể tránh được trong thời đại của chúng ta vì quy mô vẫn bị giới hạn ở mức dưới 1 tỷ đô la. Trở lại năm 2018, một bài báo của New York Times cũng tuyên bố rằng giá Bitcoin đã bị Tether thao túng vào năm 2017.

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Tether

Ra mắt lần đầu tiên vào tháng 3 năm 2021, Tether đã phát triển thành một thứ gì đó khổng lồ.

Theo ghi nhận của Financial Times, trong khi Tether yêu cầu dự trữ tiền mặt 3,87%, nó cũng có dự trữ giấy thương mại lớn, thúc đẩy sự thống trị toàn cầu của nó.

Do đó, phần đáng lo ngại nhất của báo cáo nghiên cứu này là sự ủng hộ của giấy thương mại, đại diện cho sự ủng hộ quan trọng nhất của Tether.

Theo Coindesk, thương phiếu là một dạng nợ doanh nghiệp có thể chuyển đổi thành tiền mặt bất cứ lúc nào, hoặc không, tùy thuộc vào tổ chức phát hành và điều kiện thị trường.

Coindesk lưu ý thêm rằng Tether từ chối nêu tên con nợ hoặc tài sản thế chấp cho khoản vay. "

Vì vậy, vẫn còn rất nhiều câu hỏi cần được trả lời.

Lá cờ đỏ thứ ba: Máy in tiền Tether

Trong một bài đăng trên Twitter của Nassim Nicholas Taleb và Paul Santos, Paul Santos nhấn mạnh hai điểm rất quan trọng:

• Hành động giá bitcoin bị chi phối bởi cặp giao dịch Tether BTC/USDT, không phải BTC/USD, hãy kiểm tra biểu đồ khối lượng. Tether là BTC ngay cả khi bạn chưa bao giờ giao dịch Tether.

• Trao đổi thiếu thanh khoản. Tất cả chúng đều đóng cửa cùng một lúc khi thị trường sụp đổ cần phải ngăn chặn dòng đô la chảy ra ngoài.

Taleb trả lời: "Nó in Tether một cách hiệu quả nếu được thực hiện đúng cách."

Nếu điều này đúng, nghĩa là giống như các ngân hàng trung ương, Tether đang tạo ra tiền để bơm thanh khoản ngắn hạn vào nền kinh tế (do đó tạo điều kiện cho đầu cơ), nhưng đằng sau nó có một công ty tư nhân mà chúng ta biết rất ít, nếu không muốn nói là sự cố gần đây họ đã cung cấp.

những điểm chính

những điểm chính

Bằng cách mở rộng cơ sở người dùng của các nhà đầu tư, các sàn giao dịch tập trung đã trở thành một yếu tố thúc đẩy chính của nền kinh tế tiền điện tử với khẩu hiệu "Bạn không phải lo lắng về khóa riêng của mình." Vì hầu hết các ngân hàng vẫn coi tiền điện tử là rủi ro cao nên không có hoặc có rất ít ngân hàng truyền thống sẵn sàng kinh doanh với các sàn giao dịch này.

Điều này đã dẫn đến một giải pháp cho các vấn đề thanh khoản ngắn hạn mà các sàn giao dịch tập trung này phải đối mặt: stablecoin.

Mức độ phổ biến của stablecoin, về cơ bản là phiên bản mã hóa của tiền giấy, trong đó chủ thẻ duy trì một chốt ổn định giữa tiền kỹ thuật số và tài sản cơ bản như đô la Mỹ, phụ thuộc vào mức độ sẵn sàng chấp nhận của các sàn giao dịch trung tâm.

Stablecoin đã được chứng minh là rất thành công vào năm 2021 vì chúng cho phép các nhà đầu tư tránh phải trả phí trung gian cao hơn. Nó cho phép mọi người chuyển đổi chúng thành các loại tiền kỹ thuật số khác bất cứ lúc nào, nhưng nó cũng gây ra rủi ro hệ thống rất lớn. Nói chung, chốt BTC/Tether có thể là một phần lớn trong tính thanh khoản của Bitcoin.

Tóm lại, nếu bạn muốn chuyển đổi Bitcoin trở lại USD, trước tiên bạn phải thông qua USDT (Tether). Nếu Tether không được hỗ trợ bởi đô la thực tế, thì sẽ không có thanh khoản nào cả.

Tệ hơn nữa, nếu có dòng chảy thanh khoản ra ngoài, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử có thể dễ bị tổn thương. Điều gì xảy ra nếu không có cơ quan trung ương để cứu hệ thống? Điều này đáng để suy nghĩ.