Hiểu về Standard Potocol trong một bài viết - một thỏa thuận cung cấp linh hoạt thế chấp kết hợp stablecoin

Giao thức Tiêu chuẩn là giao thức Stablecoin có thể tái trả lại được thế chấp đầu tiên dựa trên hệ sinh thái Polkadot. Nó giới thiệu một mô hình mới để tổng hợp thanh khoản. So với thế hệ stablecoin thuật toán trước đây, Standard sẽ điều chỉnh nguồn cung stablecoin mỗi chu kỳ. Và thực hiện thanh lý tài sản hiệu quả thông qua hệ thống AMM và đảm bảo sự ổn định về giá thông qua các cơ chế giao dịch và chênh lệch giá có đòn bẩy. Đồng thời, hệ thống tiên tri phi tập trung sáng tạo của Standard có thể được sử dụng để tạo ra các thỏa thuận thị trường tài sản tổng hợp.

Nếu bạn chưa quen với không gian này, bạn có thể tự hỏi: Các khái niệm về tài sản thế chấp, nguồn cung co giãn và stablecoin là gì? Là bài viết đầu tiên trong loạt bài về các loại tiền ổn định cung cấp co giãn thế chấp lai, chúng tôi hy vọng sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về các khái niệm này và hiểu được những lợi thế của giao thức Tiêu chuẩn.

Chương 1: Bối cảnh Stablecoin

Giá của hầu hết các loại tiền điện tử đều không ổn định, khiến chúng khó sử dụng làm phương tiện trao đổi. Lấy một tình huống hàng ngày làm ví dụ: Giả sử Alice sở hữu một tiệm bánh mì và bán bánh mì với giá 1 đô la, sẽ rất rủi ro nếu cô ấy chấp nhận thanh toán bằng loại tiền dao động 20% ​​mỗi ngày, đặc biệt khi cô ấy cần ít nhất 1 đô la mỗi ngày. tránh bị nợ tiền vay hoặc tiền thuê nhà. Do đó, Alice chỉ có thể chấp nhận các loại tiền tệ ổn định, chẳng hạn như tiền tệ fiat, tức là tiền pháp định do chính phủ phát hành và được giám sát bởi cơ quan trung ương. Stablecoin có thể đóng một vai trò trong kịch bản này: với tư cách là một phương tiện trao đổi ổn định, stablecoin có thể duy trì mức giá cố định bằng cách neo vào các tài sản ổn định như đô la Mỹ (USD). Với stablecoin, những người như Alice có thể chấp nhận và nắm giữ tiền điện tử (dưới dạng stablecoin) mà không phải lo lắng về biến động giá ảnh hưởng đến thu nhập.

Chính vì stablecoin hạ thấp các rào cản gia nhập đối với các khoản đầu tư tiền điện tử, nên đã có nhiều quỹ hơn tham gia vào thị trường. Nếu Alice là một nhà giao dịch, bằng cách mua một stablecoin, giá trị tiền của cô ấy sẽ không thay đổi. Ngoài ra, khi Alice đóng thành công vị trí của mình, cô ấy có thể yên tâm rằng lợi nhuận đã bị khóa. Ngoài các giao dịch, stablecoin cũng có thể tạo ra giá trị phổ quát. Ở Venezuela (2020) với tỷ lệ lạm phát cao 6500%, việc người lao động bảo vệ số tiền khó kiếm được của họ là vô ích, nhưng bằng cách mua stablecoin được gắn với tài sản có tỷ lệ lạm phát thấp hơn, thu nhập hàng ngày của họ có thể được bảo toàn. .

Chương 2: Các loại Stablecoin

Có 3 loại stablecoin chính – stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định, stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử và stablecoin theo thuật toán. Đây là cách chúng hoạt động và nhược điểm chính của chúng.

l Đồng tiền hợp pháp được thế chấp bằng đồng tiền ổn định

Các stablecoin như vậy được hỗ trợ bởi một khoản dự trữ trung tâm của tiền tệ fiat. Đồng tiền ổn định thành công đầu tiên, Tether (USDT), được ra mắt vào năm 2014. Về cơ bản, IOU do Tether phát hành được hỗ trợ bằng đô la được lưu trữ trong tài khoản ngân hàng của họ. Ví dụ: nếu Alice gửi 1 USD cho Tether, cô ấy sẽ nhận được 1 USDT, số tiền này có thể được ghép nối với các loại tiền điện tử khác và đổi lại thành 1 USD.

Khi Tether phát triển với tốc độ theo cấp số nhân, việc lạm dụng tiền hoặc đúc USDT mà không có mức dự trữ cần thiết sẽ trở nên hấp dẫn. Rất có khả năng xảy ra. Do đó, chúng ta có thể thấy nhiều kịch bản có thể áp dụng hơn, chẳng hạn như vào năm 2018, khi Tether chuyển khoảng 750 triệu đô la tiền gửi dự trữ cho công ty chị em Bitfinex mà không thông báo cho chủ sở hữu mã thông báo (khoản vay sau đó đã được hoàn trả). Tất nhiên, điều này cuối cùng đặt ra câu hỏi công khai về độ tin cậy và tính minh bạch của USDT đang phát triển, điều này sẽ tiêu tốn nhiều tài nguyên hơn nếu dự trữ được kiểm toán độc lập.

l Tiền ổn định được thế chấp bằng tiền điện tử

Các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử khác và cho phép chủ sở hữu sử dụng đòn bẩy. Hãy xem ví dụ bên dưới bằng cách sử dụng Dai của MakerDAO. Bob lạc quan về giá của ETH Giá giao dịch của ETC hôm nay là 1.000 đô la, vì anh ấy chỉ có 3.000 đô la trong tay nên anh ấy chỉ có thể mua 3 ETH. Theo giao thức MakerDAO, Bob có thể sử dụng 3 ETH của mình để vay Dai (một loại tiền tệ ổn định được chốt bằng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1). Do giá của tài sản thế chấp (ETH) không ổn định nên Dai được thế chấp quá mức, điều đó có nghĩa là giá trị của ETH phải luôn cao hơn giá trị của Dai được phát hành.

Nguồn: Cyrus Younessi

Nếu tỷ lệ thế chấp là 150% (tỷ lệ giữa tài sản thế chấp tối đa với giá trị Dai đã phát hành), Bob có thể vay 2000Dai và sử dụng số tiền đó để mua 2 ETH. Vấn đề duy nhất là Bob phải trả gốc kèm lãi. Nếu Bob đúng và giá ETH nhảy vọt lên 1.500 đô la, thì danh mục đầu tư của anh ấy sẽ trị giá 7.500 đô la, còn lại cho Bob 5.480 đô la sau khi hoàn trả 2.000 Dai với lãi suất 1%. Nhưng nếu Bob sai và giá ETH giảm xuống còn 500 đô la thì sao?

Vị thế nợ thế chấp (CDP) của Bob được theo dõi bởi một hợp đồng thông minh sử dụng một lời tiên tri để kiểm tra giá của ETH. Với tỷ lệ thanh lý là 125% (giá thanh lý là $833,33), ETH của Bob sẽ được bán đấu giá để trang trải khoản nợ của anh ấy. Mặc dù điều này nghe có vẻ là một cách tuyệt vời để khuếch đại lợi nhuận (và thua lỗ), nhưng các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử cũng có điểm yếu: sự tập trung quyền lực vào những người nắm giữ mã thông báo quản trị, thay vì tất cả các thành viên của cộng đồng.

Hệ thống tiên tri tập trung được quản lý và lựa chọn tập trung bởi những người nắm giữ mã thông báo quản trị (chủ yếu bao gồm nhóm sáng tạo), điều này có thể gây ra xung đột lợi ích và thao túng giá.

Ví dụ: những người nắm giữ mã thông báo quản trị có thể xây dựng các vị thế nợ được thế chấp lớn và thông đồng để chọn ra những nhà tiên tri có đồng tiền thế chấp bị lạm phát cao. Điều này sẽ cho phép họ phát hành nhiều stablecoin hơn, khiến giá trị của chúng giảm mạnh và kích hoạt thanh lý khẩn cấp, tệ nhất là tạm dừng mọi hoạt động và bồi thường cho chủ sở hữu stablecoin, trong khi chủ sở hữu mã thông báo quản trị nhận được nhiều thu nhập hơn.

Đấu giá đôi khi không hiệu quả và không công bằng. Lý tưởng nhất là có một số điều kiện cần được đáp ứng để cuộc đấu giá diễn ra suôn sẻ:

1. Có nhiều nhà thầu;

2. Nhà thầu phải hoạt động độc lập;

3. Quyền đấu thầu giữa các bên tham gia là như nhau;

Đánh giá từ MakerDAO, những điều kiện này không phải lúc nào cũng được đáp ứng; vào tháng 3 năm 2020, người thanh lý đã sử dụng"giá thầu bằng không"Trong cách đấu giá, 8,32 triệu USD đã được rút bằng 0Dai. Hơn nữa, vì thường chỉ những người nắm giữ mã thông báo quản trị mới có thể tham gia đấu giá, nên nhóm có số lượng mã thông báo này nắm giữ nhiều nhất sẽ có cơ hội chiến thắng cao hơn, dẫn đến sự xuất hiện của cá voi khổng lồ và phần lớn ngăn cản các thành viên mới tham gia vào các cơ hội chênh lệch giá .

Tiền ổn định thuật toán

Tiền ổn định thuật toán

Các stablecoin thuật toán không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản thế chấp nào, mà thay vào đó sử dụng các thuật toán để thao túng nguồn cung lưu thông nhằm duy trì mức giá mục tiêu, thường là 1 đô la. Dưới đây là một ví dụ đơn giản sử dụng Ampleforth (AMPL). Alice đổi 1 USD lấy 1 AMPL. Không lâu sau, Bob và những người bạn của anh ấy cũng mua AMPL. Thuật toán của Ampleforth là điều chỉnh nguồn cung sau mỗi 24 giờ, cung cấp thêm mã thông báo khi giá tăng và giảm nguồn cung khi giá giảm. Nếu nhu cầu từ Bob và những người bạn của anh ấy tăng lên, giá của AMPL sẽ tăng từ 1 đô la lên 2 đô la và thuật toán sẽ tăng nguồn cung để Alice có được 2 AMPL trị giá 1 đô la mỗi cái (mức giá lý tưởng).

Mặc dù các stablecoin theo thuật toán đảm bảo tính minh bạch và khả năng kiểm toán, nhưng chúng thiếu sự ổn định về giá bởi vì, không giống như các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định hoặc tiền điện tử, các token này không được hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản nào. Điều đó nói rằng, các stablecoin thuần thuật toán sẽ chỉ hoạt động nếu mọi người tin tưởng vào chúng. Nếu toàn bộ tiền đề là mọi người sẽ tin"hệ thống"và tham gia vào giá của một stablecoin thuật toán, điều này không có nhiều ý nghĩa vì mọi người có xu hướng mất niềm tin vào thị trường trong thời kỳ biến động mạnh. Cụ thể hơn, nếu áp lực bán được duy trì trong một thị trường giá xuống hoặc sự sụp đổ chớp nhoáng, nó có thể gây ra sự hoảng loạn và bán tháo hơn nữa, gây ra một vòng xoáy tử thần dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống.

Chương 3: Dung dịch chuẩn

Standard đã tạo ra một giao thức mới - một giao thức stablecoin cung cấp thế chấp lai, không chỉ có thể giải quyết các vấn đề trên mà còn có nhiều lợi thế hơn.

Giao thức tiêu chuẩn chạy trên 3 hệ sinh thái mã thông báo.

Meter(MTR)、Liter(LTR)、Standard(STND)

1. Đồng hồ đo (MTR) là một loại tiền tệ ổn định được đúc bằng tài sản kỹ thuật số thế chấp. Tương tự như Dai, stablecoin duy trì giá trị của nó ở mức 1 đô la. MTR có thể được sử dụng để mua các tài sản thanh lý khác với giá chiết khấu và sẽ chỉ được tính toán lại nếu giá của nó chênh lệch đủ (>3,5%) so với chốt mục tiêu.

2. Lít (LTR) là mã thông báo thanh khoản, đại diện cho các quyền và phần thưởng của mô-đun AMM dành cho những người nắm giữ cung cấp tính thanh khoản. Standard có các AMM tích hợp để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch ngang hàng (P2P), chẳng hạn như giao dịch tài sản thế chấp được thanh lý để có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

3. Tiêu chuẩn (STND) là mã thông báo quản trị, có thể được sử dụng để thanh toán phí, nhận phần thưởng vốn chủ sở hữu đã cam kết và tham gia quản trị trên chuỗi.

cơ chế tiêu chuẩn

Chúng tôi vẫn sử dụng Alice làm ví dụ để minh họa những ưu điểm của Standard. Alice đặt 10 DOT vào nhóm quỹ của giao thức Tiêu chuẩn và đúc chúng để đổi lấy MTR. Nếu Alice lạc quan về DOT, cô ấy có thể sử dụng MTR để mua thêm DOT để kiếm thêm lợi nhuận. Ngay cả trong thị trường giá xuống, Alice vẫn có thể mua tài sản thanh lý chiết khấu thông qua AMM trong Thỏa thuận tiêu chuẩn để chênh lệch giá. Bất cứ khi nào Alice thực hiện giao dịch thông qua AMM, cô ấy phải trả phí giao dịch, khoản phí này sẽ được chuyển cho chủ sở hữu LTR.

Do đó, những người nắm giữ MTR và LTR cùng nhau tạo thành một hệ sinh thái và những người nắm giữ có thể tối đa hóa thu nhập cố định bằng cách sử dụng các khoản thế chấp tài sản và tham gia vào các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Khi cộng đồng này phát triển, những người nắm giữ STND được hưởng lợi khi nhiều giao dịch hơn đồng nghĩa với nhiều phần thưởng và phí đặt cược hơn.

Đây là cách Giao thức tiêu chuẩn giải quyết vấn đề về stablecoin hiện tại:

1. Cơ chế phân cấp ở mức độ cao: Không giống như các stablecoin được thế chấp bằng tiền tệ fiat, giao thức Tiêu chuẩn hoàn toàn minh bạch và phi tập trung. Không có thực thể tập trung nào kiểm soát sự thay đổi giá của tài sản thế chấp hoặc mã thông báo được ký gửi. Nguy cơ tấn công độc hại và tham nhũng nội bộ là kiềm chế.

2. Thanh lý chênh lệch giá công bằng và hiệu quả: Sẽ có sự không hiệu quả và không công bằng trong đấu giá tài sản thế chấp thanh lý, nhưng giao thức Tiêu chuẩn sử dụng AMM tích hợp trên các sàn giao dịch phi tập trung, để mọi người đều có cơ hội bình đẳng mua tài sản thanh lý với giá chiết khấu.

3. Cơ chế phần thưởng của Oracle: Không giống như hầu hết các máy Oracle dành cho stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử hoặc stablecoin theo thuật toán, các Oracle trên hệ thống Giao thức tiêu chuẩn được phân cấp (được tạo ngẫu nhiên bởi các thành viên cộng đồng và được xác minh bởi người xác minh), thông qua phần thưởng Khối được sử dụng để khuyến khích phản hồi giá chính xác hành vi, không dễ bị thao túng.

4. Tính ổn định giá cao: Do ​​MTR được thế chấp bằng tài sản kỹ thuật số nên giao thức Tiêu chuẩn ổn định hơn so với tiền tệ ổn định thuật toán, đồng thời chu kỳ điều chỉnh nguồn cung Tiêu chuẩn ngắn và tính kịp thời cao hơn. Khi chúng tôi cho phép thế chấp các tài sản tổng hợp như sGold, giá của MTR sẽ ổn định hơn.

5. Khả năng tương tác giữa các tài sản: Giao thức Tiêu chuẩn hiện dựa trên hệ sinh thái Polkadot (có thể được kết nối với BSC trong tương lai) và xây dựng cầu nối giữa các mã thông báo sinh thái và các loại tiền điện tử khác thông qua Chất nền, điều này thực tế hơn các đồng tiền ổn định khác.