Bài viết này được viết bởi Ann Hsu, nhà phân tích chỉ số chính của Chain Hill Capital, nghiêm cấm in lại khi chưa được phép. Để in lại, vui lòng liên hệ với tài khoản chính thức của Chain Hill Capital. Sau đây là nội dung của bài viết:

tiêu đề phụ

Quỹ chỉ số mã hóa mới BITW

Vào ngày 9 tháng 12 năm 2020 theo Giờ miền Đông, quỹ chỉ số tiền điện tử Bitwise 10 (quỹ chỉ số tiền điện tử Bitwise 10) được quản lý bởi nhà cung cấp sản phẩm quản lý tài sản chỉ số tiền điện tử Bitwise đã được niêm yết thành công trên OTCQX, một thị trường phi tập trung tại Hoa Kỳ. mã giao dịch trên thị trường thứ cấp của quỹ là BITW.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Twitter chính thức của Bitwise

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Quy tắc biên dịch chỉ mục mã hóa Bitwise10

Quỹ chỉ số mã hóa Bitwise10 áp dụng chiến lược quỹ chỉ số sao chép đầy đủ và chỉ số cơ bản mà nó theo dõi là Chỉ số tiền điện tử vốn hóa lớn Bitwise 10 (BITX), tên đầy đủ của Trung Quốc là Chỉ số mã hóa vốn hóa lớn Bitwise 10. Chỉ số này được tính trọng số theo vốn hóa thị trường lưu thông và được điều chỉnh theo lạm phát (5 năm) để xây dựng xu hướng của 10 loại tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường trên thị trường tiền điện tử. Khoảng thời gian cơ sở của chỉ số là ngày 1 tháng 1 năm 2017 và điểm cơ sở là 964. Chỉ số bao gồm hơn 80% giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử.

Các quy tắc tổng hợp của Chỉ số Bitwise Crypto Large Market Cap 10 về không gian mẫu, phương pháp chọn mẫu, tính toán chỉ số và điều chỉnh mẫu như sau:

(1) Không gian mẫu

Tiền điện tử đáp ứng các tiêu chí sau:

①Tài sản kỹ thuật số được mã hóa và ẩn danh.

② Tiền tệ không ổn định, tiền tệ không ổn định, sự kết hợp giữa tiền tệ không ổn định và tiền tệ hợp pháp và tài sản không cứng.

③ Tài sản kỹ thuật số có thể được giao dịch và nắm giữ tự do.

④Giao dịch trên ít nhất 2 nền tảng trở lên mà không gặp sự cố hủy niêm yết và khối lượng giao dịch của một nền tảng đủ điều kiện duy nhất không được vượt quá 90% tổng khối lượng giao dịch bằng đô la Mỹ trong 30 ngày qua.

⑤ Tài sản kỹ thuật số cho phép lưu trữ lạnh khoảng cách không khí, bao gồm tài sản kỹ thuật số có thể tạo ví ngoại tuyến và chữ ký giao dịch ngoại tuyến.

⑥ Tài sản kỹ thuật số không có lỗ hổng bảo mật đã biết. Các lỗ hổng bảo mật bao gồm nhưng không giới hạn ở: lỗi nghiêm trọng, tiếp xúc quá nhiều với môi trường tấn công 51% hoặc các yếu tố lỗ hổng bảo mật khác do Bitwise xác định.

⑦ Tài sản kỹ thuật số có khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua vượt quá 10% giá trị thị trường lưu thông đã điều chỉnh theo lạm phát.

⑧ Tài sản kỹ thuật số có thể được lưu giữ bởi một công ty ủy thác được quản lý ở Bang New York hoặc Nam Dakota với tư cách là người giám sát bên thứ ba hoặc tài sản kỹ thuật số có thể được lưu giữ bởi những người giám sát được quản lý khác được Bitwise công nhận.

⑨Các tài sản kỹ thuật số khác không vi phạm pháp luật và quy định hiện hành.

⑩Khác.

(2) Phương pháp lấy mẫu

①Bước đầu tiên:

Trên cơ sở không gian mẫu, các loại tiền kỹ thuật số đáp ứng các điều kiện sau được chọn:

1) Các loại tiền kỹ thuật số được giao dịch trên ít nhất 2 nền tảng đủ điều kiện và không chịu sự kiểm soát vốn gửi và rút tiền.

2) Trong mỗi ba tháng qua, ít nhất một trong số 100 tài sản tiền điện tử đủ điều kiện hàng đầu là cặp giao dịch tiền điện tử lớn nhất dựa trên khối lượng giao dịch bằng USD trong 30 ngày qua.

②Bước thứ hai:

Tổng hợp tất cả các cặp giao dịch tiền pháp định (crypto-to-fiat) trên các nền tảng giao dịch đủ điều kiện và loại trừ các cặp giao dịch có vấn đề về rút tiền.

③Bước thứ ba:

Chuyển đổi các cặp giao dịch không có mệnh giá USD sang mệnh giá USD.

④ Bước thứ tư:

Tóm tắt tổng khối lượng bằng USD cho mỗi cặp giao dịch (tiền điện tử với tiền pháp định) trong một giờ qua.

⑤Bước thứ năm:

Mỗi cặp giao dịch được chỉ định một trọng số dựa trên tỷ trọng của nó trong tổng khối lượng giao dịch của tất cả các cặp giao dịch trong một giờ qua.

⑥ Bước 6:

Nhân giá của mỗi cặp giao dịch với trọng số tương ứng của nó để có được giá tổng hợp.

⑦Bước thứ bảy:

Tỷ lệ thả nổi tự do và thả nổi đã điều chỉnh theo lạm phát của mỗi cặp giao dịch được cộng lại, sau đó nhân với giá toàn diện của cặp giao dịch để có được giá trị thị trường thả nổi đã điều chỉnh theo lạm phát.

⑧Bước thứ tám:

Được xếp hạng từ cao xuống thấp theo vốn hóa thị trường lưu thông được điều chỉnh theo lạm phát, 10 loại tiền điện tử hàng đầu được chọn để tạo thành mẫu chỉ số.

(3) Phương pháp tính toán

(4) Điều chỉnh mẫu

Bitwise thường xuyên (hàng tháng) điều chỉnh thành phần và trọng số của mẫu chỉ số và việc điều chỉnh bao gồm điều chỉnh tiền tệ mẫu, điều chỉnh lưu thông tự do và điều chỉnh lạm phát 5 năm. Bài viết này sẽ không mở rộng.

Quy trình đầu tư quỹ chỉ số tiền điện tử Bitwise10

Theo thị trường đầu tư, các nhà đầu tư có thể đầu tư vào quỹ chỉ số mã hóa Bitwise10 thông qua thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Các nhà đầu tư cũng có thể đăng ký mua cổ phiếu quỹ của Quỹ chỉ số mã hóa Biwise10 bằng cách tham gia chào bán không công khai trên thị trường sơ cấp.

Bitwise cung cấp các kênh đăng ký cho các nhà đầu tư trong các thực thể như cá nhân, tổ chức và tài khoản hưu trí. Nhà đầu tư cần đáp ứng các yêu cầu của nhà đầu tư đủ điều kiện trong Mục 506 của Quy định D của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 tại Hoa Kỳ để tham gia vào thị trường phi công khai chào bán trên thị trường sơ cấp.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Phí bảo hiểm cao tạo cơ hội kinh doanh chênh lệch giá

Quỹ chỉ số mã hóa Bitwise10 áp dụng phương thức lưu thông và chuyển giao giữa các thị trường, nghĩa là thị trường phát hành và chuyển giao lưu thông lần lượt nằm trong thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, sau đó áp dụng chế độ hoạt động không mở mua lại và cho phép Bitcoin bằng hiện vật. Phương thức hoạt động này khác với mô hình thang độ xám của chúng tôi trong bài báo đã xuất bản trước đây "Deep: Deconstructing Grayscale Bitcoin Trust" có cùng mục đích. Theo phương thức hoạt động này, khi hết thời gian khóa cổ phiếu quỹ, áp lực bán trên thị trường tiền điện tử sẽ được chuyển sang thị trường chứng khoán Mỹ. xảy ra. Do sự tồn tại của chênh lệch giá cho vay, có áp lực phải trả lại tiền sau khi cổ phần hết hạn. Nếu vốn được đầu tư bằng hiện vật bằng bitcoin, số tiền thu được sau khi bán cổ phần trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể được đưa trở lại thị trường tiền điện tử , tạo thành một xu hướng đi lên trong việc mua tiền điện tử.Power, do đó tạo thành một vòng khép kín hoàn hảo. Sau khi nghiên cứu, chúng tôi thấy rằng quỹ chỉ số mã hóa Bitwise10 cũng áp dụng chiến lược tương tự như Grayscale và các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá xuất hiện khi thời gian yêu cầu.

Bitwise cũng cung cấp hai phương thức đầu tư tiền mặt và đầu tư vật chất Bitcoin.Do báo giá trên thị trường thứ cấp ở mức cao dương và việc mua lại không được mở, hướng chênh lệch giá là: mua ở thị trường sơ cấp và bán ở thị trường thứ cấp. Có ba mô hình chênh lệch phổ biến: mô hình chênh lệch khoản vay tiền mặt, mô hình chênh lệch khoản vay vật lý và mô hình chênh lệch khoản vay chia sẻ. Bài viết này tập trung vào ba mô hình chênh lệch giá này và các mô hình chênh lệch giá mở rộng khác sẽ không được tung ra trong thời điểm hiện tại.

Mô hình chênh lệch cho vay tiền mặt:

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Mô hình chênh lệch cho vay vật chất:

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Mô hình chênh lệch cho vay cổ phiếu:

Trong mô hình kinh doanh chênh lệch giá cho vay cổ phiếu, các nhà đầu tư vay cổ phiếu quỹ BITW có sẵn, bán cổ phiếu quỹ trên thị trường chứng khoán OTCQX của Hoa Kỳ và nhận tiền mặt. Các nhà đầu tư sẽ có hai lựa chọn để nhận tiền mặt hoặc mua, một là trực tiếp tham gia mua trên thị trường sơ cấp bằng tiền mặt, hai là mua Bitcoin bằng hiện vật trước rồi mới tham gia mua trên thị trường sơ cấp.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

tiêu đề phụ

Điểm tương đồng và khác biệt với các sản phẩm thang độ xám

Bitwise10 Encryption Index Fund rất giống với Grayscale Digital Large Cap Fund dưới Grayscale, và có nhiều điểm tương đồng về thiết kế sản phẩm và phương thức vận hành thị trường.Bài viết này sẽ lấy Grayscale Digital Large Cap Fund làm ví dụ.So sánh.

Mô tả hình ảnh

Quỹ chỉ số mã hóa Btwise10 và Mục tiêu quỹ vốn hóa lớn thang độ xámMô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Ngoài ra còn có những điểm tương đồng và khác biệt trong thiết kế của hai quỹ về đăng ký và mua lại. Các giao dịch mua trên thị trường sơ cấp của hai quỹ đều là các đợt chào bán không công khai (các vị trí riêng lẻ) và cả hai đều cần phải đáp ứng các yêu cầu đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện theo Điều 506 của Quy định D của Đạo luật Chứng khoán năm 1933. Kênh mua hàng cũng trực tuyến trên trang web chính thức. Cả hai quỹ hiện không mở để mua lại.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Đồ họa: Chain Hill Capital

Quỹ chỉ số mã hóa Bitwise10 được thành lập sớm hơn một chút so với Quỹ vốn hóa lớn Grayscale, nhưng cả hai hiện đang hỗ trợ chuyển khoản trên thị trường OTCQX. Thời gian khóa đối với cổ phiếu mới phát hành của hai quỹ cũng là 12 tháng. Cả hai công ty đã chọn Coinbase Custody đóng vai trò là người giám sát tài sản mã hóa của quỹ.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Ưu điểm của quỹ chỉ số

Trong những năm gần đây, xu hướng đầu tư theo chỉ số vào thị trường tiền điện tử ngày càng trở nên rõ ràng và ngày càng có nhiều công ty quản lý tài sản tung ra các sản phẩm quỹ chỉ số thụ động dựa trên chỉ số thị trường. Các quỹ chỉ số đã được thực hiện trong lĩnh vực tài chính truyền thống trong nhiều thập kỷ, với nền tảng lý thuyết vững chắc và kết quả thực tế xuất sắc, cung cấp một tài liệu tham khảo tốt cho việc thực hành đầu tư theo chỉ số trên thị trường tiền điện tử. Các quỹ chỉ số có những ưu điểm sau:

①Từ góc độ hiệu quả của thị trường

Bắt đầu từ lý thuyết EMH (Giả thuyết thị trường hiệu quả), càng gần một thị trường mạnh và hiệu quả, hiệu quả định giá của thị trường càng cao và các nhà quản lý quỹ tích cực càng khó nắm bắt được Alpha dư thừa. Thị trường tiền điện tử là một thị trường cạnh tranh hoàn toàn, minh bạch cao và có tính thanh khoản cao. Về lâu dài, hiệu quả định giá thị trường của nó sẽ ngày càng mạnh hơn. Cho rằng đầu tư theo chỉ số có thể thu được lợi ích tổng thể của thị trường, các quỹ chỉ số thụ động sẽ hoạt động tốt hơn các quỹ được quản lý tích cực trong thời gian dài.

②Tính minh bạch cao

Bản chất minh bạch cao của đầu tư theo chỉ số có thể bù đắp rủi ro tài sản không minh bạch trong danh mục đầu tư đang hoạt động.

③ Tính lưu động mạnh

Chỉ số được đại diện bởi trọng số giá trị thị trường, mẫu chỉ số bao gồm nhiều loại giá trị thị trường và thanh khoản tốt, cùng với đặc điểm phân bổ phi tập trung của đầu tư chỉ số, nó có thể đáp ứng các yêu cầu thanh khoản của các quỹ lớn.

④Với chức năng sinh tồn của kẻ mạnh nhất

Việc tổng hợp chỉ số có chức năng lấy mẫu lại thường xuyên, được điều chỉnh thường xuyên theo hiệu suất thị trường và các nguyên tắc cơ bản của tài sản cơ bản. Các quy tắc lấy mẫu lại được thực hiện theo kế hoạch tổng hợp, giảm rủi ro bất ổn do tái cân bằng chủ quan giả tạo gây ra.

Qianfeng Capital đã chủ động triển khai các sản phẩm quản lý thụ động trong thị trường tài sản kỹ thuật số được mã hóa và hiện đang điều hành hai quỹ chỉ số được mã hóa. Khác với các quỹ chỉ số cùng ngành, quỹ chỉ số mã hóa của Qianfeng Capital giống với quỹ chỉ số nâng cao hơn, trên cơ sở theo dõi và sao chép chỉ số, một số yếu tố quản lý tích cực được bổ sung, đặc biệt là ở khía cạnh kiểm soát rủi ro và tối ưu hóa thu nhập.Điều chỉnh khác biệt để đạt được hiệu quả nâng cao doanh thu. Những lợi thế chính là gấp đôi:

(1) Sơ đồ điều khiển vị trí hiệu quả. Quỹ chỉ số của Qianfeng Capital đã thêm "Chiến lược đầu tư cố định đa yếu tố Qianfeng" tự nghiên cứu và phát triển vào liên kết xây dựng vị trí để kiểm soát vị trí. Chiến lược này thuộc về bản gốc giữa các đồng nghiệp, có thể giảm chi phí nắm giữ một cách hiệu quả định vị/hạn chế tăng chi phí và tăng tỷ lệ hoàn vốn.

(2) Chiến lược kiểm soát rủi ro hedging định lượng. Quỹ chỉ số của Qianfeng Capital giới thiệu một mô hình bảo hiểm rủi ro định lượng, sử dụng một lượng vốn nhỏ để làm chậm lại những thay đổi lớn trong đường cong giá trị ròng.