Gu Yanxi: Đối với đồng euro, Diệm có phải là một con sói đội lốt cừu không?
Theo tường trình của Reuters, Bộ trưởng Tài chính Đức Olaf Scholz bày tỏ quan điểm rằng việc đổi tên gần đây của ông Diệm chỉ là một sự thay đổi mang tính thẩm mỹ sau một hội nghị video của các bộ trưởng tài chính G7 gần đây. "Sói đội lốt cừu vẫn là sói. Tôi thấy rất rõ ràng rằng Đức và Châu Âu không thể và sẽ không chấp nhận Libra tham gia thị trường cho đến khi các rủi ro tuân thủ được giải quyết hợp lý. Chúng ta phải làm mọi thứ trong khả năng của mình để Độc quyền đảm bảo tiền tệ vẫn nằm trong tay nhà nước."
Sự tương tác giữa EU và Diệm là một quá trình rất thú vị. Trong thiết kế stablecoin ban đầu của Diem, nó đã bao gồm đồng euro là đồng tiền chính thứ hai trong rổ tiền tệ fiat của mình. Đồng đô la Mỹ đầu tiên chiếm 50% và đồng euro thứ hai chiếm 18%. Diem ban đầu được thiết kế như một stablecoin kỹ thuật số duy nhất lưu hành trên toàn cầu. Vì vậy, khu vực đồng euro là thị trường mà nó dự định hoạt động. Nhưng EU đã duy trì thái độ cảnh giác và phản đối Libra ngay từ đầu. Để đáp ứng các yêu cầu của quy định tài chính toàn cầu bao gồm Liên minh Châu Âu, Libra đã thực hiện những thay đổi cần thiết trong phiên bản 2.0. Nó đã áp dụng một thái độ trung lập để hợp tác với các cơ quan quản lý tài chính khác nhau và hoạt động theo các yêu cầu của quy định tài chính.
Để giành được sự ủng hộ của Liên minh châu Âu, Hiệp hội Libra đã thực hiện một loạt biện pháp nhằm làm suy yếu ảnh hưởng của Hoa Kỳ, đồng đô la Mỹ và Facebook đối với Diệm, bao gồm cả việc thay đổi tên gốc bằng tiếng Anh thành tên gốc Latinh. tên. Nỗ lực như vậy rõ ràng là nhằm đạt được sự hỗ trợ từ các cơ quan quản lý của EU. Tuy nhiên, đánh giá từ tuyên bố của Bộ trưởng Bộ Tài chính Đức, ông Diệm vẫn cần phải làm rất nhiều việc để có thể phát hành một loại tiền kỹ thuật số ổn định dựa trên đồng euro. Nếu nhìn ở một góc độ khác, ông Diệm có thực sự là sói đội lốt cừu đối với đồng euro? Nếu EU có cùng quan điểm chống ông Diệm với tư cách là bộ trưởng tài chính Đức, thì ông Diệm sẽ có ảnh hưởng gì đối với đồng euro?
Trong bài viết trước của tôi (“Cuộc chiến giữa đồng euro và đồng đô la trong các loại tiền kỹ thuật số") đã chỉ ra trong bài báo rằng sự cạnh tranh giữa đồng euro và đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền ổn định kỹ thuật số đã bắt đầu xuất hiện khoảng cách. Hiện tại, đã có một số loại tiền ổn định kỹ thuật số dựa trên thương hiệu đô la Mỹ trên thị trường. Bây giờ Diễm dự kiến sẽ được phát hành sớm nhất là vào tháng 1 năm 2021 Ra mắt một loại tiền ổn định kỹ thuật số dựa trên đồng đô la Mỹ. Đối với các công ty khác của Hoa Kỳ, việc phát hành loại tiền ổn định bằng đô la kỹ thuật số của riêng họ cũng là một chiến lược khả thi (xem bài viết của tôi "Amazon có nên phát hành loại tiền ổn định bằng đô la kỹ thuật số của riêng mình không?" và "Tại sao lại nói rằng lựa chọn chiến lược của Google Pay là sai?"). Ngoài ra, cơ quan quản lý ngân hàng Hoa Kỳ OCC đã thực sự áp dụng một quan điểm pháp lý khuyến khích thị trường phát hành đồng đô la ổn định kỹ thuật số. Nếu nhiều công ty Hoa Kỳ phát hành đồng ổn định kỹ thuật số dựa trên đồng đô la. Do đó, khoảng cách giữa đồng euro và đô la Mỹ trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số sẽ ngày càng lớn, từ đó làm gia tăng chênh lệch cạnh tranh giữa đô la Mỹ và đồng euro trên thị trường.
Đối với EU, rõ ràng họ nhìn thấy rất rõ xu hướng phát triển như vậy. Do đó, Bộ trưởng Tài chính Đức cũng tin rằng EU nên ban hành Euro CBDC. Nhưng ngay cả khi Euro CBDC được phát hành, EU vẫn cần giải quyết tác động của stablecoin kỹ thuật số Diem đối với đồng euro.
Nếu FINMA của Thụy Sĩ chấp thuận việc thành lập Diem và chấp thuận việc phát hiện ra loại tiền ổn định kỹ thuật số dựa trên một số loại tiền tệ fiat, trong khi Liên minh Châu Âu từ chối việc Diem phát hành tiền tệ ổn định kỹ thuật số dựa trên đồng euro, thì chiến lược mà Hiệp hội Diem áp dụng là có khả năng dựa trên rổ tiền tệ fiat của nó. Phát hành stablecoin kỹ thuật số dựa trên các loại tiền tệ fiat khác theo tuần tự. Điều đó có nghĩa là, các đồng tiền ổn định kỹ thuật số tương ứng sẽ được phát hành tuần tự dựa trên đồng yên Nhật, bảng Anh và đô la Singapore. Sau đó, kịch bản sẽ xuất hiện là các loại tiền kỹ thuật số duy nhất lưu hành ở châu Âu là Euro CBDC và CBDC của các ngân hàng trung ương khác, và CBDC của các ngân hàng trung ương khác nhau và các đồng tiền ổn định kỹ thuật số như Diem đang lưu hành bên ngoài châu Âu.
Vì CBDC trong tương lai có khả năng không sử dụng cơ sở hạ tầng cơ bản giống như Diem, nên tiền tệ ổn định kỹ thuật số của Diem sẽ cung cấp dịch vụ ở một số khu vực mà CBDC không thể chạm tới. Do đó, các loại tiền ổn định kỹ thuật số khác nhau dựa trên Diem sẽ bổ sung cho các CBDC tương ứng mà nó hỗ trợ. Đối với Euro CBDC, điều này thiếu phương tiện để cạnh tranh với các loại tiền tệ fiat khác trong rổ. Vì vậy, đối với EU, việc xây dựng các chính sách điều tiết phù hợp và hạn chế hoạt động của Diệm trong một phạm vi hợp lý là một lựa chọn hợp lý hơn. Vào tháng 9 năm nay, tôi đã đề xuất trong một bài báo ("Các bộ trưởng tài chính châu Âu có thể nghĩ về chiến lược đối phó với Libra từ một góc độ khác"), "Đối với các bộ trưởng tài chính châu Âu, họ nên điều chỉnh chiến lược của mình để cho phép các stablecoin kỹ thuật số như Libra hoạt động trong một phạm vi có thể kiểm soát. Bằng cách này, chúng tôi có thể hiểu chính xác hơn về tác động của stablecoin kỹ thuật số đối với thị trường tiền tệ và cũng giúp họ phát triển Euro CBC có thể đáp ứng nhu cầu thị trường tốt hơn.”
Quan trọng nhất, stablecoin Diem và cơ sở hạ tầng hỗ trợ của nó là một ứng dụng cụ thể cho sự phát triển của các ứng dụng công nghệ chuỗi khối. Các tổ chức tư nhân khác trên thị trường cũng sẽ sử dụng công nghệ tương tự để phát triển các cơ chế thanh toán tương tự dựa trên các đồng tiền ổn định kỹ thuật số. Vì vậy, dù thế nào đi chăng nữa, EU cần xây dựng các cơ chế quản lý tương ứng về vấn đề này.
Nhưng có những cân nhắc hợp lệ trong quan điểm của bộ trưởng tài chính Đức. Một thể chế như ông Diệm có vẻ rất trung lập. Nhưng khi nó phát triển, nó có khả năng áp đặt khuynh hướng và lợi ích của mình lên các nhóm khác trong xã hội. Điều này trực tiếp vi phạm các nguyên tắc cơ bản về giám sát tài chính nhằm đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và bảo vệ sự công bằng, trật tự của thị trường. Những tổ chức như ông Diệm thực sự sẽ có tác động rất lớn đến việc phát hành và lưu thông đồng euro cũng như các hoạt động kinh tế tổng thể.
Trước hết, nếu Hiệp hội Diem không phát hành tiền ổn định dựa trên đồng euro, nhưng có thể phát hành một số lượng lớn tiền ổn định kỹ thuật số dựa trên các loại tiền tệ fiat khác, thì bản thân điều này sẽ có tác động đáng kể đến hoạt động kinh tế của các nước EU. Thứ hai, nếu EU cho phép Diem phát hành một loại tiền ổn định dựa trên đồng euro mà không có các chính sách điều tiết phù hợp tương ứng, thì hoạt động của Diem có khả năng ảnh hưởng hoặc thậm chí gây tổn hại đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Rốt cuộc, vị thế độc quyền của các công ty công nghệ lớn trong lĩnh vực lưu thông thông tin đã bắt đầu ảnh hưởng đến các hoạt động khác trong xã hội. Đối với một công ty công nghệ lớn phát hành tiền tệ ổn định như vậy, tác động của nó sẽ sâu rộng và sâu rộng hơn. Vì vậy, ngay cả khi EU cho phép Hiệp hội Diem phát hành stablecoin dựa trên đồng euro, thì họ cũng cần đặt Diem vào một khung pháp lý chặt chẽ và phù hợp.
Về mặt xây dựng chính sách điều tiết tài chính tương ứng, đối với một tổ chức quốc tế đa quốc gia như ông Diệm, nếu chỉ có một cơ quan quản lý tài chính xây dựng chính sách điều tiết là chưa đủ. Phải là các cơ quan quản lý tài chính để cùng xây dựng các quy tắc điều tiết chung. Chỉ bằng cách này, các tổ chức như Diệm mới có thể được giám sát một cách hiệu quả. Về vấn đề này, việc FINMA Thụy Sĩ chấp thuận hoạt động của tổ chức Diệm như thế nào là điều rất đáng được quan tâm. Thụy Sĩ không phải là thành viên của Liên minh châu Âu. Vì vậy, về lý thuyết, các chính sách của nó không bị ràng buộc bởi EU. Nhưng ngành tài chính Thụy Sĩ là một phần mật thiết của ngành tài chính toàn cầu. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, được gọi là ngân hàng trung ương của các ngân hàng trung ương, cũng có trụ sở tại Thụy Sĩ. Do đó, chính sách tài chính của Thụy Sĩ chắc chắn sẽ duy trì liên lạc chặt chẽ với EU và các cơ quan quản lý tài chính khác, và các chính sách của họ chắc chắn sẽ tính đến quan điểm cơ bản của EU.
Mặt khác, EU chắc chắn cũng sẽ tác động tích cực đến chính sách của Thụy Sĩ về vấn đề này. Do đó, nếu FINMA của Thụy Sĩ chấp thuận cho hoạt động của Diem vào năm 2021, chính sách phê duyệt của nó rất có thể là kết quả của việc FINMA liên lạc với các cơ quan quản lý tài chính khác. Vì vậy, việc FINMA chấp thuận cho Diễm hoạt động như thế nào là điều rất đáng được quan tâm.
