Bản dịch được ủy quyền: Carrie | Chain Hill Capital

Tác giả gốc: Fernando Ulrich | Nhà kinh tế học người Áo, Chuyên gia tiền điện tử người Brazil

Bản dịch được ủy quyền: Carrie | Chain Hill Capital

Liên kết gốc:

Liên kết gốc:https://medium.com/

Mô tả hình ảnh

Phương thức thanh toán hay kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số?

Đây là bài viết thứ tư trong loạt bài viết này. Có năm bài viết trong loạt bài này.

Cuộc tranh luận về việc liệu Bitcoin chủ yếu là một kho lưu trữ giá trị hay một phương tiện thanh toán đã diễn ra kể từ khi thành lập. Mặc dù các cá nhân hoàn toàn tự do sử dụng bitcoin chỉ để thanh toán và không vì mục đích nào khác, nhưng vào cuối ngày, vẫn có những người cần nắm giữ bitcoin. Bởi vì, nếu không có ai sẵn sàng nắm giữ nó, thì giá trị của Bitcoin sẽ không thể được duy trì. Tương tự như vậy, tiền điện tử được thiết kế chỉ dành cho mục đích trung gian trao đổi mà không quan tâm đến sự khan hiếm sẽ không bền vững trong thời gian dài. Các loại tiền kỹ thuật số như vậy thường áp dụng một số loại chính sách tiền tệ lạm phát hoặc không chắc chắn, cả hai chính sách này đều không thu hút được những người nắm giữ tiềm năng.

Có những lý do khác ngăn cản "tiền điện tử chỉ dành cho phương tiện trao đổi" trở nên phổ biến trong thời gian dài. Đầu tiên, ý tưởng sử dụng một tài sản làm kho lưu trữ giá trị và một tài sản khác để cho phép thanh toán phủ nhận khái niệm cơ bản về tiền. Nếu tiền là hàng hóa trung gian cho phép giao dịch, tại sao lại giới thiệu hàng hóa trung gian thứ hai (tức là tiền điện tử chỉ là phương tiện trao đổi) để tăng ma sát giao dịch?

Có khôn ngoan hơn không khi sử dụng một tài sản duy nhất để lưu trữ và chuyển giao giá trị thay vì hai tài sản (một để lưu trữ giá trị và một để thanh toán)? Một tài sản hoàn toàn mới có các rào cản về phát hiện giá và thanh khoản, biến động tỷ giá hối đoái và các vấn đề về hiệu ứng mạng mới bắt đầu, tất cả đều dẫn đến chi phí giao dịch tổng thể cao hơn. Mặc dù tiền điện tử có thể có phí giao dịch thấp và khối lượng lớn, nhưng việc giảm chi phí giao dịch theo nghĩa hẹp không thể duy trì giá trị lâu dài của tiền tệ.

Để minh họa thêm, chúng ta hãy xem lại trường hợp thanh toán quốc tế. Giả sử Bitcoin là phương tiện trao đổi ưa thích để chuyển tiền xuyên biên giới, nhưng người gửi và người nhận chỉ sử dụng nó như một loại tiền tệ công cụ và không muốn giữ nó như một số dư tiền mặt, thì người khác phải can thiệp và sẵn sàng để giữ nó. Những người này đóng vai trò này vì họ nghĩ rằng Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị tốt (ít nhất là có khả năng).

Nhưng nếu không có đề xuất giá trị (Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị tốt), thì tại sao mọi người lại muốn nắm giữ nó? Những người khác cuối cùng sẽ cần nó như một loại tiền tệ bắc cầu? Có ai mạo hiểm nắm giữ một tài sản chỉ vì một ngày nào đó bên thứ ba muốn sử dụng nó trong thời gian ngắn để chuyển giá trị trên toàn cầu không? Tại sao mọi người lại mạo hiểm nắm giữ tài sản này thay vì sử dụng hệ thống thanh toán không yêu cầu các loại tiền tệ khác?

Những câu hỏi chưa được trả lời này là lý do tại sao nói XRP (Ripple) vốn dĩ là vô nghĩa. Nó đảo ngược lý do tại sao bạn cần một hàng hóa và muốn giữ nó dưới dạng số dư tiền mặt của mình. Ripple hy vọng các mã thông báo của mình sẽ được giữ theo yêu cầu đơn giản vì chúng có thể được sử dụng như một công cụ chuyển tiền quốc tế, đây thực sự là một sự đảo ngược của nguyên nhân và kết quả. Bitcoin có thể được sử dụng như một phương tiện chuyển tiền quốc tế vì nó là một tài sản có giá trị có thể được nắm giữ.

Tất cả những điều này cho thấy rằng nếu Bitcoin muốn đạt được sức hút và được chấp nhận, thì nó phải nổi bật như một phương tiện lưu trữ giá trị, chứ không chỉ là một cơ chế thanh toán, một loại tiền tệ công cụ hay một phương tiện trao đổi tạm thời (có thể hiểu theo nghĩa hẹp ở đây là một một loại hàng hóa được giao dịch, nhưng các cá nhân không giữ nó lâu hơn mức cần thiết cho một giao dịch cụ thể). Điều đó nói rằng, bất kỳ loại tiền điện tử nào khác cạnh tranh với Bitcoin sẽ chỉ thành công nếu nó đánh bại nó như một kho lưu trữ giá trị chứ không phải là một mạng thanh toán.

Các nhà công nghệ, chẳng hạn như Kyle Samani, đối tác quản lý tại Multicoin Capital, có quan điểm sai lệch rằng Bitcoin là không cần thiết để tối đa hóa tiện ích như một kho lưu trữ giá trị. Các chức năng hoặc "tiện ích" khác quan trọng hơn, mà Samani đề xuất "giả thuyết tiện ích"（“utility hypothesis"). Tôi không chê bai những tính năng này, nhưng tôi không nghĩ việc lập trình chúng thành một loại tiền điện tử mới là hợp lý, thay vì được đưa vào một loại tiền tệ có tính thanh khoản cao hơn hoặc đã được thiết lập. Tương tự như vậy, nếu tách biệt khỏi kho lưu trữ giá trị thiết kế, thì những tiện ích này không có khả năng mang lại giá trị lâu dài cho tiền điện tử.

Tương tự như vậy, các nhà phát triển của OpenBazaar và những người ủng hộ BCHChris Paciagợi ý:"Sự đổi mới chính của Bitcoin là chuyển giao giá trị ngang hàng, không phải là 'nguồn cung hữu hạn'."Mặc dù tuyên bố này có ý nghĩa, nhưng nó đã bỏ qua một yếu tố chính: nguồn "giá trị" trong quá trình chuyển giao giá trị này là gì? Về cơ bản, Bitcoin chỉ là một hệ thống truyền UTXO ngang hàng. Giá trị không nằm trong giao thức, nhưng chủ quan trong mỗi cá nhân và nguồn cung hạn chế là một phần của phương trình. Nếu không có sự khan hiếm thì sẽ không có giá trị để chuyển giao và Bitcoin có thể đã không tồn tại ngay từ đầu. Do đó, bạn không thể tách chúng ra khỏi nhau.

Chris đặt câu hỏiBitcoin là đối số "tiền tệ cơ sở vững chắc". Ông tin rằng Bitcoin không thể được giao dịch trên chuỗi do phí xử lý cao và mạng thanh toán cấp hai sẽ "dễ kiểm soát và thao túng", điều này sẽ khiến phát minh của Satoshi Nakamoto thất bại giống như tiêu chuẩn vàng. “Điều tôi muốn là một loại tiền tệ không bị kiểm duyệt và không bị kiểm soát.” Ông nói thêm: “Việc xác nhận lại thử nghiệm bản vị vàng thất bại ở dạng kỹ thuật số sẽ không tạo ra kết quả khác.” Tuyên bố này cũng có phần đúng. Tuy nhiên, một lần nữa anh ta dường như đang thiếu một sự khác biệt quan trọng. Bản vị vàng không chỉ thất bại vì "những người trung gian tham nhũng". Trên thực tế, nó đã bị loại khỏi trật tự tiền tệ chính xác bởi vì nó là tiền tốt và trở thành một trở ngại cho việc thực hiện các chính sách lạm phát. Các chính phủ có thể làm được điều này vì vàng không bị kiểm duyệt.Đây là điểm khác biệt: Bitcoin không chỉ là tiền ổn định, mà còn là tiền kỹ thuật số không thể kiểm duyệt.

Vậy, Bitcoin Cash đang hoặc sẽ là gì? Đây không phải là một câu hỏi tu từ. Cho rằng những người đề xuất Bitcoin Cash ghê tởm phí giao dịch, họ không có lựa chọn nào khác ngoài việc sử dụng lạm phát để khuyến khích các công ty khai thác. Trớ trêu thay, những người ủng hộ Bitcoin Cash như Chris, tránh tiêu chuẩn vàng mới ở dạng kỹ thuật số, cuối cùng có thể áp dụng các tiêu chuẩn lạm phát giống như các ngân hàng trung ương, chỉ lần này là ở dạng kỹ thuật số.

tiêu đề phụ

Có thể là Bitcoin chủ yếu được sử dụng cho các giao dịch?

Điều gì sẽ xảy ra nếu Bitcoin không bao giờ có thể được sử dụng chủ yếu như một phương tiện trao đổi? Điều gì sẽ xảy ra nếu nó trở thành một kho lưu trữ giá trị hiếm khi được sử dụng trong các giao dịch hàng ngày? Điều gì sẽ xảy ra nếu mất nhiều thời gian hơn để thanh khoản tăng lên và được chấp nhận rộng rãi hơn trên các sàn giao dịch? Ngoài ra, điều gì sẽ xảy ra nếu chính phủ áp đặt các hạn chế nghiêm trọng đối với việc sử dụng thương mại hàng ngày? Bitcoin sẽ giữ lại bất kỳ vai trò nào?

Đây là những câu hỏi quan trọng đáng được xem xét nghiêm túc. Tùy thuộc vào quan điểm của một cá nhân về Bitcoin, câu trả lời có thể rất khác nhau.

Nếu bạn, giống như những người ủng hộ Bitcoin Cash, coi Bitcoin chủ yếu là phương tiện trao đổi (ví dụ: cơ chế thanh toán), thì nó có thể trở nên vô dụng nếu không được sử dụng trên các sàn giao dịch trong tương lai. Thật thú vị, quan điểm này tương tự như lời chỉ trích về Bitcoin mà một số nhà kinh tế người Áo đã đưa ra cách đây vài năm, cho rằng nó vô giá trị nếu nó không phải là một loại tiền tệ. Nhà kinh tế học Peter Šurda gọi những bình luận như vậy là "sựNgụy biện tiền hay lãng phí". Đối với những người ủng hộ Bitcoin Cash, sự khác biệt duy nhất là khung thời gian: nếu Bitcoin không được sử dụng làm phương tiện trao đổi trong tương lai, thì nó sẽ vô giá trị. Bitcoin hoặc trở thành tiền (tức là phương tiện trao đổi nói chung) hoặc trở nên vô nghĩa.

Mặt khác, nếu bạn đăng ký vào kho lưu trữ lý thuyết giá trị, thì bạn sẽ nhận ra rằng các tài sản kỹ thuật số thuần túy có tiện ích trong chính chúng. Khái niệm khan hiếm kỹ thuật số rất mạnh mẽ và đột phá. Mặc dù bitcoin mất nhiều thời gian hơn để đạt được tính thanh khoản và không được sử dụng chủ yếu cho các giao dịch, nhưng nó vẫn rất hữu ích giống như một phiên bản số hóa của vàng.

Phải thừa nhận rằng tiền đề của một kho lưu trữ giá trị thực tế là nó có thể được chuyển giao mà không phải chịu chi phí cắt cổ hoặc sự chậm trễ vô lý. Tuy nhiên, nó không yêu cầu xác nhận thanh toán ngay lập tức hoặc phí giao dịch cực thấp. Tuy nhiên, nó yêu cầu chuyển khoản an toàn và thanh toán cuối cùng.

Vì vậy, giống như vàng ngày nay, Bitcoin có thể tồn tại như một kho lưu trữ giá trị. Tình trạng này có thể kéo dài lâu hơn mong đợi của những người đam mê, có thể là hàng chục năm. Tất nhiên, sẽ tốt hơn nữa nếu nó có thể được áp dụng sớm hơn, cải thiện tính thanh khoản, giảm biến động giá và do đó được sử dụng nhiều hơn như một phương tiện trao đổi. Tuy nhiên, chúng tôi không thể phủ nhận rằng niềm tin cần có thời gian để xây dựng và quy định có thể cản trở việc sử dụng Bitcoin làm "tiền".

Chris Pacia hoàn toàn không đồng ýQuan điểm này cho rằng những người nắm giữ vàng bây giờ không phải vì vàng phần lớn được coi là một kho lưu trữ giá trị. Thay vào đó, “nhu cầu quá mức đến từ các nhà đầu cơ đang đặt cược rằng các trường hợp sử dụng vàng mới sẽ xuất hiện vào một thời điểm nào đó trong tương lai”. Các nhà đầu cơ, chẳng hạn như những con bọ vàng, kỳ vọng sự sụp đổ tiền tệ không thể tránh khỏi sẽ đưa vàng trở lại tiêu chuẩn của các hệ thống tiền tệ trong tương lai. Nhưng nếu những "trường hợp sử dụng mới" này không thành hiện thực, nhu cầu về vàng sẽ bước vào một xu hướng giảm đáng kể, Pacia tuyên bố.

Không thể phủ nhận rằng một số con bọ vàng nắm giữ logic đầu tư này. Tuy nhiên, nhóm người này cách xa nguồn cầu vàng chính. Pacia dường như đang bỏ qua các thuộc tính nội tại khác khiến vàng trở thành tài sản độc nhất trên thế giới. Nó là một loại hàng hóa ngàn năm tuổi, khan hiếm một cách tự nhiên, không thể tái sản xuất và được coi là có giá trị trên toàn cầu. Vàng không thể được phát hành quá mức, làm giả hoặc vỡ nợ. Nó không phải là trách nhiệm pháp lý của bất kỳ ai và không có rủi ro đối tác.

Những thuộc tính nổi bật này đẩy vàng đến trạng thái của tài sản cuối cùng và tất cả các ngân hàng trung ương trên thế giới đang tích trữ nó. Vào cuối ngày, cơ quan tiền tệ của mỗi quốc gia không tin tưởng vào các đối tác của mình. Tiền giấy là một quy ước chính trị, và thậm chí với sự bảo vệ về thể chế và hiến pháp, một ngân hàng trung ương sẽ không mạo hiểm cho phép đồng tiền của mình được hỗ trợ 100% bởi tiền giấy của một quốc gia khác, bởi vì tiền giấy của các quốc gia khác cũng phải đối mặt với áp lực lạm phát khó lường.

53 năm sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, dự trữ vàng chính thức chỉ còn 8% so với năm 1971. Đây là một minh chứng mạnh mẽ cho niềm tin vào vàng như một kho lưu trữ giá trị.Được hỗ trợ bởi đội ngũ chuyên nghiệp có nền tảng đa văn hóa, các thành viên của các bộ phận cốt lõi - Phòng Nghiên cứu Đầu tư, Phòng Kinh doanh và Phòng Kiểm soát Rủi ro đều đến từ các trường đại học và tổ chức nổi tiếng trong và ngoài nước, có nền tảng tài chính vững chắc, nghiên cứu đầu tư xuất sắc có năng lực, và nhạy bén với thị trường Khả năng nhạy bén, rất am hiểu thị trường và rủi ro. Phòng Nghiên cứu Đầu tư kết hợp nghiên cứu cơ bản nghiêm ngặt với các mô hình toán học và thống kê để có được các chiến lược đầu tư như "Pure Alpha" và "Smart Beta", đồng thời sẽ sớm xuất các báo cáo nghiên cứu cấp tổ chức và báo cáo thẩm định dự án.

Giới thiệu về Chain Hill Capital

Kể từ khi thành lập vào năm 2017, Chain Hill Capital (Qianfeng Capital) đã tập trung vào đầu tư giá trị cho các dự án chuỗi khối toàn cầu. Nó đã tạo ra các khoản đầu tư vốn cổ phần giai đoạn đầu và giai đoạn tăng trưởng cũng như ma trận đầu tư tài sản kỹ thuật số được mã hóa của Chiến lược Alpha và Chiến lược Beta. mạng lưới quan hệ tài nguyên, bố cục chiến lược của Chicago, New York, Tokyo, Bắc Kinh, Thượng Hải, Thâm Quyến, Hồng Kông, Hạ Môn và các nút thành phố khác. Với vô số tổ chức đầu tư nước ngoài và nguồn tài nguyên dự án chất lượng cao toàn cầu, đây là một quỹ đầu tư mạo hiểm blockchain quốc tế.

Được hỗ trợ bởi đội ngũ chuyên nghiệp có nền tảng đa văn hóa, các thành viên của các bộ phận cốt lõi - Phòng Nghiên cứu Đầu tư, Phòng Kinh doanh và Phòng Kiểm soát Rủi ro đều đến từ các trường đại học và tổ chức nổi tiếng trong và ngoài nước, có nền tảng tài chính vững chắc, nghiên cứu đầu tư xuất sắc có năng lực, và nhạy bén với thị trường Khả năng nhạy bén, rất am hiểu thị trường và rủi ro. Phòng Nghiên cứu Đầu tư kết hợp nghiên cứu cơ bản nghiêm ngặt với các mô hình toán học và thống kê để có được các chiến lược đầu tư như "Pure Alpha" và "Smart Beta", đồng thời sẽ sớm xuất các báo cáo nghiên cứu cấp tổ chức và báo cáo thẩm định dự án.