Vòng xoáy tử thần của hệ thống tiền tệ hiện đại: Khoản nợ không hiệu quả

Lý thuyết tiền tệ hiện đại là gì? Nói tóm lại, bơm tiền tín dụng không giới hạn vào thị trường. Tức là cái gọi là “in tiền” tuy không phải in và phát miễn phí nhưng xét trên bình diện vĩ mô nó chỉ để giữ tài khoản và phát tiền.

Kể từ khi đại dịch toàn cầu và khủng hoảng kinh tế tiếp tục bùng phát vào đầu năm nay, các cuộc thảo luận của các nhà kinh tế về ưu điểm và nhược điểm của lý thuyết tiền tệ hiện đại đã bước vào trạng thái sôi nổi của "cuộc tranh luận lớn của thế kỷ". không khí sinh tử nghiêm trọng, trong đó quan trọng nhất là Một trong những lo ngại lớn nhất là lạm phát sẽ càn quét khắp các nền kinh tế lớn trên thế giới dưới chính sách tiền tệ liên tục nới lỏng, đe dọa nghiêm trọng các hoạt động kinh tế và thị trường bình thường.

Tuy nhiên, chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu đã được thực hiện trong vài năm và các nền kinh tế lớn trên thế giới vẫn chưa trải qua lạm phát đáng kể, ít nhất là trên giấy tờ, được đo bằng CPI thông thường. Nhắm vào vấn đề nóng bỏng này của nền kinh tế, Austin Rogers, một chuyên mục của trang web phân tích đầu tư nổi tiếng seekalpha.com, đã có nhiều bài viết làm sáng tỏ lý thuyết của ông về “vòng xoáy tử thần của tiền tệ”. " hoặc thậm chí "giảm phát nhẹ" là mối đe dọa thực sự của sự sụp đổ thị trường. Lý do rất đơn giản: tăng trưởng kinh tế thực nhờ tăng cho vay ngày càng chậm lại, như biểu đồ Phân tích đầu tư hàng quý của Hoisington Investment Management dựa trên dữ liệu kinh tế vĩ mô từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy, tính đến cuối năm 2019, các nền kinh tế lớn trên thế giới Mức tăng GDP do mỗi đô la phát hành tín dụng mang lại đã thấp hơn nhiều so với 0,5 đô la:

Từ đó, chúng ta có thể đại khái nghĩ rằng của cải được tạo ra bởi các khoản nợ mới trong một hệ thống kinh tế sẽ không thể đáp ứng các khoản trả nợ trong ngắn hạn và trung hạn (trong vòng 1 đến 2 năm), và hệ thống tiền tệ hiện đại được kích thích bởi tín dụng chắc chắn sẽ rơi vào vũng lầy và không thể tự thoát ra được. Lý do thực sự khiến việc phát hành tín dụng không thể kích thích tăng trưởng kinh tế một cách hiệu quả là một vấn đề xã hội phức tạp hơn. những cân nhắc về kinh tế do những cân nhắc về chính trị. Nguyên nhân khiến các doanh nghiệp xác sống (chỉ có khả năng trả lãi vay) chiếm ưu thế:

Tín dụng rẻ đã tạo ra vô số công ty xác sống: xác sống nhưng không chết. Điều này có nghĩa là "vòng xoáy chết tiền" sẽ tiếp tục bao trùm thị trường lãi suất thấp và lạm phát thấp hiện nay và gây khó khăn cho nền kinh tế thực, nhưng đồng thời, hiện tượng này có tác động tiêu cực đến "lạm phát tài sản" (CPI thấp) của thị trường. , nhưng giá cao hơn của các sản phẩm đầu tư cụ thể).

Biểu đồ có nguồn gốc từBusiness Insider, dựa trên dữ liệu BIS