"Chín cái chết" của Ethereum DeFi

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từThông tin Chuỗi khối LongHash (ID: Kyle Torpey), Tác giả: LongHash Nick Chong, được in lại với sự cho phép của Odaily.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Thông tin Chuỗi khối LongHash (ID: Kyle Torpey)

Thông tin Chuỗi khối LongHash (ID: Kyle Torpey)

Giá trị của tài sản bị khóa trong các ứng dụng DeFi đã vượt 1 tỷ đô la vào đầu năm nay, trong khi hoạt động hợp đồng thông minh tạo điều kiện cho hệ sinh thái tài chính dựa trên Ethereum cũng tăng mạnh. Phần lớn sự tăng trưởng này có liên quan đến mức lãi suất cao hấp dẫn được cung cấp bởi các giao thức này.

Giới thiệu về MakerDAO

Sau khi bơm 2 triệu đô la thanh khoản vào các giao thức Compound và dYdX, Coinbase đã ca ngợi DeFi là "nền tảng của một hệ thống tài chính mở vì nó chống lại quy định, vô tư, có thể lập trình và bất kỳ ai có điện thoại thông minh đều có thể sử dụng các ứng dụng DeFi."

Nhưng sự sụp đổ của thị trường vào tuần trước dường như đã phá vỡ câu chuyện này - sự sụt giảm 50% của ether đã khiến hệ sinh thái DeFi rơi vào hỗn loạn. Là giao thức DeFi hàng đầu, MakerDAO chắc chắn là ví dụ điển hình nhất cho tình hình hiện tại, khi phải vật lộn để đối phó với sự hỗn loạn do sự lao dốc của ETH, MakerDAO thậm chí còn thảo luận về khả năng ngừng hoạt động khẩn cấp.

Giới thiệu về MakerDAO

Thật khó để nói về DeFi mà không nói về MakerDAO — một giao thức DeFi cho phép người dùng vay với lãi suất thuật toán dưới dạng DAI, một stablecoin có giá trị được cố định ở mức 1 đô la. Là tài sản thế chấp, người cho vay cần gửi ETH hoặc BAT trị giá ít nhất 150% giá trị khoản vay trở lên. Nếu giá trị tài sản thế chấp của bất kỳ khoản vay Maker nào (những khoản vay này còn được gọi là CDP) giảm xuống dưới ngưỡng 150%, nó sẽ bị thanh lý và tài sản thế chấp sẽ được bán đấu giá để giữ cho hệ thống ổn định.

Giao thức này nổi tiếng đến mức chi nhánh tiền điện tử của công ty đầu tư mạo hiểm huyền thoại Andreessen Horowitz đã đầu tư 15 triệu đô la vào mã thông báo quản trị của giao thức, MKR, vào năm 2018. Điều này thể hiện công ty đã đăng ký 6% tổng nguồn cung cấp mã thông báo tại thời điểm đó.

Tuy nhiên, bất chấp việc bắt buộc thế chấp quá mức ít nhất 150% đối với các khoản vay Maker dựa trên DAI, cuộc khủng hoảng thị trường tuần trước đã nhanh chóng bộc lộ các lỗ hổng của MakerDAO — những lỗ hổng mà một số nhà phân tích cho rằng có thể đe dọa khả năng tồn tại của DeFi.

tiêu đề phụ

Điều gì đã xảy ra với DeFi trong tuần qua

Sau khi đạt mức giá 9.200 đô la vào ngày 7 tháng 3, giá Bitcoin đã có một bước ngoặt lớn, chỉ số S&P 500 và hầu hết các chỉ số và tài sản khác bắt đầu giảm mạnh. Cuối cùng, bị ảnh hưởng bởi đòn bẩy cao trên sàn giao dịch tương lai, Bitcoin đã từng chạm đáy ở mức 3.800 đô la.

Không có gì ngạc nhiên khi các loại tiền thay thế có liên quan đến xu hướng giảm của Bitcoin và ETH cũng không tránh khỏi. Tại một thời điểm, ETH giao dịch chạm đáy ở mức 90 đô la — giảm 64% so với mức cao của nó vào tuần trước khi giảm, theo dữ liệu trên TradingView.

Do sự sụt giảm này — mức giảm trong một ngày tồi tệ nhất từ ​​​​trước đến nay của ETH, theo Nic Carter của CoinMetrics — MakerDAO cũng đã bị kéo vào cuộc khủng hoảng.

Như được hiển thị trong biểu đồ trên, khi giá ETH bắt đầu có những biến động mạnh, các khoản vay của Maker sẽ sớm kích hoạt thanh lý. (Lưu ý: Hình trên cho thấy việc thanh lý khoản vay Dai thế chấp duy nhất (SCD, tài sản thế chấp duy nhất), là một biến thể tương đối nhỏ của DAI stablecoin.) Ngoài ra còn có Multi Collateral Dai (MCD) trị giá hàng triệu, đa thế chấp ) các khoản vay, biến thể chính của DAI, cũng đã được thanh lý. )

Mặc dù việc thanh lý các khoản vay là bình thường, nhưng có một vấn đề: cách các khoản vay này được thanh lý không khớp với mô tả trong sách trắng MakerDAO." Keeper "Cụ thể hơn, theo các tài khoản trực tiếp được đăng trên tài khoản phụ Reddit của MakerDAO, chủ sở hữu của các khoản vay đã thanh lý đã không nhận được bất kỳ ETH nào mà họ đã đặt cọc, mặc dù phí thanh lý lý thuyết được cho là đã tăng lên 13%.

DeFiPulse, một nhà cung cấp dữ liệu tài chính phi tập trung, đã phân tích rằng do dòng giao dịch quy mô lớn được đồng bộ hóa với sự sụp đổ của ETH, các nhà tiên tri về giá cung cấp dữ liệu cho hệ sinh thái DeFi đã sụp đổ. Quan điểm này cũng đã được lặp lại bởi nhà phát triển và người hỗ trợ Ethereum Marc Zeller. DeFiPulse đã viết:

Zeller đã chỉ ra rằng sự chồng chất của hai yếu tố—1) độ lệch giữa giá ETH do nhà tiên tri đưa ra và giá thị trường thực tế; 2) tắc nghẽn mạng—khiến người thanh lý khoản vay (tức là

) không thể bán đúng tài sản thế chấp.

Ví dụ: do tắc nghẽn mạng, một Keeper được cho là đã đấu giá thành công ETH thanh lý trị giá 4,5 triệu đô la với 0 DAI. Các giá thầu cho 0 DAI—thường sẽ bị các giá thầu cao hơn đè bẹp trong thời gian đếm ngược phiên đấu giá kéo dài 10 phút—đã thành công khi các Keeper khác không đăng ký giá thầu của họ trên chuỗi khối."Keeper này đã thắng phiên đấu giá, cho phép họ nhận được ETH trị giá hàng triệu đô la miễn phí, nhưng nó cũng gây ra khoảng cách hàng triệu đô la trong tài sản thế chấp mã thông báo DAI."tiêu đề phụ

tồn tại

Kể từ khi bùng nổ thanh lý hàng loạt, tương lai của MakerDAO cũng trở nên u ám. Giao thức chưa bao giờ có một khoản lỗ lớn như vậy và thị trường tiền điện tử chưa bao giờ trải qua một khoản lỗ lớn như vậy trong một khoảng thời gian ngắn như vậy (ít nhất là trong thời điểm hiện tại).

trưởng thành

trạng thái). Ngoài ra, giá của DAI, theo lý thuyết là gần 1 đô la, đã bắt đầu phân kỳ rất lớn, thậm chí đạt 1,2 đô la trên một số sàn giao dịch.

Vào ngày 12 tháng 3, MakerDAO Foundation và những người nắm giữ MKR đã cân nhắc việc tắt hoàn toàn giao thức của mình trong thời gian ngắn để giảm thiểu rủi ro hơn nữa. Việc tắt giao thức sẽ dẫn đến việc đóng băng các khoản vay mới, kết thúc đấu giá nợ và mua lại DAI ở một mức giá cố định.

May mắn thay cho những người nắm giữ DAI, cho đến nay giao thức vẫn chưa bị tắt. Thay vào đó, Maker sẽ cố gắng giải quyết sự thiếu hụt tài sản thế chấp DAI theo những cách khác.

Cho đến nay, họ đã thực hiện một loạt các bước để ổn định lại toàn bộ hệ thống.

Để giải quyết khoảng cách tài sản thế chấp của DAI, MakerDAO có kế hoạch bán đấu giá MKR mới được đúc vào ngày 18 tháng 3 (hiện đã bị hoãn đến ngày 19 tháng 3) để tăng lưu thông mã thông báo. Việc bán này sẽ đủ để trả hết nợ, mặc dù điều đó sẽ gây tổn hại cho những người nắm giữ MKR vì tài sản nắm giữ của họ bị mất giá trị. Để biết chi tiết về cuộc đấu giá, vui lòng tham khảo lời giải thích được đưa ra bởi công ty dữ liệu mã hóa Messari.

Theo Daistats, tài sản DAI được thế chấp hiện đang thiếu hụt 5,3 triệu đô la, điều đó có nghĩa là phiên đấu giá MKR sắp tới sẽ tăng nguồn cung của tài sản lên khoảng 2,6%, giả sử mức vốn hóa thị trường của MKR là khoảng 205 triệu đô la.

Những người chơi trong ngành bao gồm nền tảng fiat-to-DeFi Dharma và quỹ tài sản tiền điện tử Paradigm đã bày tỏ sự sẵn sàng tham gia đấu giá, dường như để tăng giá trị của MKR, cũng như phần còn lại của hệ sinh thái Maker.

Như đã đề cập trước đó, cũng có vấn đề chủ sở hữu khoản vay mất hoàn toàn tài sản thế chấp của họ. Không rõ liệu điều này có được thực hiện để giữ nguyên quyền lợi của một số người đi vay hay không, mặc dù có ý kiến ​​cho rằng chủ sở hữu khoản vay đã thanh lý không nhận lại được bất kỳ ETH nào là kết quả của hành động thị trường tự do chứ không phải do vấn đề quản trị của Maker.

Khi viết bài này, các thành viên của cộng đồng Maker tiếp tục thảo luận về các tùy chọn có thể khắc phục thành công tình trạng mất ổn định hiện tại. Một chủ đề đã xuất hiện trên diễn đàn của dự án thảo luận về việc liệu giao thức có nên hỗ trợ một loại tiền ổn định USD tập trung, USD Coin, như một loại tài sản thế chấp để "giúp xây dựng tính thanh khoản của DAI và định hướng lại tỷ giá hối đoái của DAI hay không".

Cho đến nay, hầu hết các thành viên của cộng đồng đều có xu hướng khẩn trương kết hợp USDC, mặc dù kế hoạch vẫn chưa được hoàn thiện, bởi vì nếu cộng đồng đạt được thỏa thuận về điều này, thì việc nâng cấp kỹ thuật phải được thực hiện để đảm bảo kế hoạch được thực hiện suôn sẻ.

Khi viết bài này, vẫn còn những nghi ngờ về tính ổn định của Maker do các khoản nợ chưa được giải quyết, do DAI vẫn giao dịch ở mức phí bảo hiểm 5% so với 1 đô la, theo CoinMarketCap. Hoàn toàn khả thi khi quỹ và chủ sở hữu MKR tiếp tục cố gắng tìm ra những cách mới để khắc phục tình hình hiện tại đồng thời giảm thiểu rủi ro hơn nữa.

tiêu đề phụ

chưa sẵn sàng cho dòng chính

Mặc dù sức khỏe của hệ sinh thái DeFi đã bắt đầu phục hồi sau sự cố lớn vào tuần trước, nhưng sự căng thẳng về tinh thần mà các nhà đầu tư, đặc biệt là người dùng DeFi, phải chịu vẫn chưa biến mất.

Tushar Jain, một đối tác của quỹ đầu tư tiền điện tử và chuỗi khối Multicoin Capital, đã bày tỏ nỗi sợ hãi của mình trong một tweet dài, viết:

"Ngày nay, toàn bộ hệ sinh thái DeFi gần như đã sụp đổ hoàn toàn. Một số người chơi trên thị trường lớn đã phá sản... Nếu chúng ta phải chấp nhận thực tế rằng tiền điện tử có thể giảm hơn 60% trong một ngày, thì điều đó sẽ hạn chế 'nghiêm trọng' công nghệ Khả dụng."

Những người khác trong ngành lặp lại sự hoài nghi của anh ấy về khả năng DeFi phải đối mặt với sự biến động của thị trường tiền điện tử.

Những người ủng hộ bitcoin đặc biệt hài lòng về sự thất bại đáng tiếc này, coi đó là bằng chứng cho thấy các ngân hàng phi tập trung trên thực tế này không bao giờ có thể được phân cấp và không đáng được nhắc đến trong cuộc cách mạng tài chính này. Thành viên nhóm Lightning Labs dẫn đầu Alex Bosworth đã viết:

LongHash"Bán các dự án 'phi tập trung' có rủi ro cao cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, cố gắng lừa đảo việc áp dụng? Sáu tháng sau: thua lỗ chồng chất, cần phải có gói cứu trợ tài chính khẩn cấp."