Nhìn vào thiết kế hệ thống thu nhập ổn định trái phiếu từ việc điều chỉnh tỷ lệ phí ổn định của MOV

特邀专栏作者

2020-02-05 18:01 (UTC+8)

Bài viết này có khoảng 1528 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 3 phút

Trong quá trình vận hành hệ thống stablecoin, sẽ có phí bảo hiểm hoặc giảm giá và cần phải điều chỉnh lưu thông của stablecoin theo thời gian thực để đạt được sự ổn định về giá tiền tệ.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Vào ngày 15 tháng 1, Bytom đã phát hành "Sách trắng MOV về Hệ thống tài chính ổn định", đi tiên phong trong hệ thống thanh toán bù trừ ba cấp độ và giới thiệu phương pháp thanh toán bù trừ trái phiếu rủi ro, cơ quan đo lường rủi ro trong mọi thời tiết và mô hình xếp hạng rủi ro dựa trên Markov xích. Đồng thời, nhóm cũng đã khởi động hoạt động "Diễn giải Sách trắng về Hệ thống tài chính ổn định của Bytom MOV" được người hâm mộ trong cộng đồng tích cực tham gia.

Phương pháp điều chỉnh tỷ giá ổn định

Trong quá trình vận hành hệ thống stablecoin, sẽ có phí bảo hiểm hoặc giảm giá và cần phải điều chỉnh lưu thông của stablecoin theo thời gian thực để đạt được sự ổn định về giá tiền tệ. Khi giá tiền tệ thấp, mức phí ổn định cần được tăng lên để giảm nguồn cung tiền ổn định; khi giá tiền tệ cao, mức phí ổn định cần phải giảm để tăng nguồn cung tiền ổn định. Do đó, tốc độ ổn định đóng một vai trò quan trọng trong sự ổn định của hệ thống. Tuy nhiên, sách trắng không đề cập đến cách xác định tỷ lệ ổn định. Việc xác định tỷ lệ ổn định một cách khoa học có thể ngăn cản những người ra quyết định gây ra hậu quả thảm khốc cho hệ thống do thiếu hiểu biết và bốc đồng. Bài báo này đề xuất một phương pháp điều chỉnh tỷ giá ổn định để tham khảo.

Giả sử tỷ lệ phí ổn định là R, số lượng đồng tiền ổn định là S, số tiền tương ứng với đồng tiền ổn định là M và tỷ lệ chiết khấu của đồng tiền ổn định là r = giá hiện tại của đồng tiền ổn định/mệnh giá của các đồng tiền ổn định.

Ở đây tôi giả sử. giả định，

Ở đây d là hệ số nhạy cảm của số lượng tiền ổn định được tạo ra bằng thế chấp đối với sự thay đổi của lãi suất. làm

chúng tôi yêu cầu

làm

Do sự phức tạp của môi trường, tôi nghĩ việc điều chỉnh nó trong một bước là không khả thi. Vì vậy, tôi sử dụng phương pháp lặp Newton để điều chỉnh từng bước, điều này là do tính mạnh mẽ được thể hiện bằng phương pháp lặp Newton trong việc giải quyết vấn đề bằng số.

Theo phương pháp lặp của Newton,

Do đó, chúng tôi có được công thức điều chỉnh từng bước cho tỷ lệ ổn định:

Mức phí ổn định mới = mức phí ổn định hiện tại + (1- giá hiện tại của đồng tiền ổn định / mệnh giá của đồng tiền ổn định) / hệ số nhạy cảm của lượng tiền tệ ổn định được tạo ra bằng thế chấp đối với thay đổi lãi suất.

Lãi suất ổn định và lợi ích tối đa

Trong một số trường hợp cực đoan, các nhà khai thác stablecoin có thể tìm cách tối đa hóa lợi ích của chính họ. Bài viết này thảo luận về các hành động được thực hiện bởi các nhà khai thác stablecoin và ý nghĩa của chúng trong việc theo đuổi tối đa hóa lợi ích cá nhân của họ.

Đặt mức phí ổn định là R, số lượng tiền ổn định là S và số tiền tương ứng với các đồng tiền ổn định là M. giả định, trong đó d là hệ số nhạy cảm của số lượng stablecoin được tạo ra bằng cách thế chấp với những thay đổi về lãi suất. Nhặtlàm。

1. Theo đuổi mục tiêu tối đa hóa lợi ích

Chức năng doanh thu cho các nhà khai thác stablecoin

khi, đạt giá trị lớn nhất

Do đó, khi các nhà khai thác stablecoin tìm cách tối đa hóa lợi ích của mình, họ sẽ áp dụng mức phí ổn định cố định, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự ổn định của giá tiền tệ.

2. Cách tiếp cận có trách nhiệm hơn

Phần trước đã nói về hành vi chỉ theo đuổi tối đa hóa lợi nhuận, liệu có thể theo đuổi tối đa hóa lợi nhuận dưới tiền đề đạt được các mục tiêu quy định không?

Giả sử rằng số tiền khả dụng của nhà điều hành stablecoin là, Vốn khả dụng bao gồm vốn tự có và vốn vay. Đặt chi phí vốn của nhà điều hành stablecoin là r và chi phí vốn đại diện cho lãi suất cho vay hoặc tỷ lệ hoàn vốn trung bình của quỹ riêng cho các khoản đầu tư khác.

khiKhi nào, các nhà khai thác có thể sử dụng tiền của chính họ để điều chỉnh thành công.

ở đây có thể muốn thiết lập

Sau đó, chức năng lợi nhuận của nhà điều hành là

khi, đạt giá trị lớn nhất

Vì vậy, khi

Các nhà khai thác có thể có được lợi ích bổ sung. Điều chỉnh cả hai vế của bất đẳng thức ta được

Dễ biết, trongđịa điểm, chức năngNhận giá trị lớn nhất. Do đó bất đẳng thức trên luôn đúng. Do đó, các nhà khai thác luôn có thể nhận được các lợi ích bổ sung.

Điều này cho thấy rằng trên cơ sở đạt được các mục tiêu theo quy định, các nhà khai thác stablecoin cũng có thể theo đuổi việc tối đa hóa lợi ích. Trong trường hợp này, các nhà khai thác stablecoin sẽ từ bỏ mức phí ổn định và sử dụng quỹ sẵn có của họ để điều tiết. Mặc dù cách tiếp cận này cũng có thể đạt được các mục tiêu quy định, nhưng nó cũng làm tăng nguy cơ xảy ra sự kiện thiên nga đen.

Mua lại và chia cổ tức trái phiếu rủi ro

1. Theo đuổi mục tiêu tối đa hóa giá trái phiếu

Số tiền trong giai đoạn đầu là M, và sau đó tiền mua lại sẽ chảy vàovà quỹ cổ tức, nên được khấu trừ từ lợi tức kỳ vọng của nhà đầu tư, nên số tiền tồn quỹ trong thời gian sau là。

Số trái phiếu sau khi mua lại là

Vì vậy, giá mới là

giờ,giờ,Nhận giá trị lớn nhất. Hơn nữa, chúng ta có thể tìm thấy giá ở trạng thái cân bằng, nghĩa là,。

Các giải pháp phải

giờ,giờ,

Do đó, ở trạng thái cân bằng, giá của tất cả các khoản mua lại gấp đôi giá của tất cả các khoản cổ tức. Do đó, trong trường hợp tối đa hóa giá trái phiếu, chiến lược tốt nhất là sử dụng tất cả các quỹ để mua lại. Điều này có thể giải thích tại sao cổ phiếu A không thích cổ tức.

2. Tối đa hóa tốc độ mua lại trái phiếu

Việc đổ tất cả tiền vào mua lại có làm tăng giá và làm chậm quá trình mua lại không? Từ nội dung của phần trước, có thể thấy rằng ở trạng thái cân bằng, số lượng trái phiếu được mua lại là

khi, nhận giá trị lớn nhất. Do đó, trong trường hợp tối đa hóa tốc độ mua lại trái phiếu, chiến lược tốt nhất vẫn là sử dụng tất cả các quỹ để mua lại.