Làm thế nào để các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ coi "ETH 2.0" là chứng khoán?

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từLưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ(ID: cc-value) Tác giả: Grant Gulovsen, Trình biên dịch: Bai Ye, được Odaily sao chép với sự ủy quyền.

giới thiệu nền

giới thiệu nền

Ethereum nên được mô tả như thế nào? Câu hỏi này dường như vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.

• Vào ngày 12 tháng 11 năm 2019, Heath Talbert, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), cho biết họ đang làm việc với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về Ethereum 2.0, dựa trên bằng chứng cổ phần. giao dịch xác minh giao thức đồng thuận Tiến hành phân tích đánh giá lại các giao dịch tiềm năng;

• Nếu bạn đẩy thời gian về phía trước, vào ngày 10 tháng 10 năm 2019, Heath Talbot đã từng nói: “Tôi, với tư cách là Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ, tin rằng Ethereum là một loại hàng hóa”.

• Tình trạng tương tự cũng xảy ra vào tháng 6 năm 2018. William Hinman (William Hinman), người đứng đầu bộ phận tài chính doanh nghiệp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, cũng cho biết: “Dựa trên sự hiểu biết của tôi về tình trạng hiện tại của Ethereum, mạng lưới và các hoạt động của nó. cấu trúc phi tập trung, các dịch vụ và bán Ethereum hiện tại không phải là giao dịch chứng khoán.”

Một số người trong ngành tin rằng Ethereum đã hoàn thành việc bán mã thông báo vào năm 2014 khi quy định vẫn chưa rõ ràng, vì vậy nó đã thoát khỏi việc bị cơ quan quản lý "lấy đi". Ngày nay, với sự phát triển của công việc trên Ethereum 2.0, các nhà quản lý dường như đã đổi mới sự chú ý của họ đối với bản chất tự nhiên của Ethereum. Nếu SEC xác định rằng mô hình xác minh bằng chứng cổ phần mới của họ là một giao dịch chứng khoán, thì nó có thể có tác động tiêu cực đáng kể đến kế hoạch nâng cấp lên phiên bản 2.0 của mạng Ethereum và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.

Bằng chứng cổ phần là gì?

Trong lĩnh vực tiền điện tử, nhiều người có thể quen thuộc hơn với Proof of Work (PoW), bởi vì Bitcoin sử dụng giao thức đồng thuận này cần giải các phép tính ngày càng phức tạp để tạo khối và xác minh/xác thực giao dịch, nhưng Proof of Stake lại hoàn toàn khác . Khai thác bằng chứng cổ phần thường yêu cầu một nút trình xác thực ("trình xác thực") để lưu trữ (hoặc "thế chấp") một lượng tiền điện tử nhất định trong ví và giữ ví trực tuyến để số dư có thể được tự động gửi đến mạng tương ứng . Ngoài ra, đối với những người khai thác sử dụng các phép tính toán học để giải quyết các vấn đề xác minh mạng chuỗi khối, giao thức đồng thuận bằng chứng công việc sẽ thưởng một lượng tiền điện tử nhất định khi khối được tạo thành công, nhưng bằng chứng cổ phần thường sẽ được cung cấp phù hợp với tỷ lệ thế chấp của người xác minh. Phần thưởng khối.

Trong trường hợp của Ethereum 2.0, người dùng có thể sử dụng Ether (ETH-USD) làm tài sản thế chấp, mô hình này không chỉ cho phép người dùng nhận được lợi nhuận tài chính khi xác minh hoặc chứng minh tính hợp lệ của các khối mà còn đảm bảo tính bảo mật của giao thức, có lợi cho giao thức sự thi công. Các yêu cầu để trở thành trình xác thực Ethereum 2.0 như sau:

• Định cấu hình và chạy ứng dụng khách trình xác thực;

• Thế chấp 32 Ether trong ví xác thực;

Để nhận được phần thưởng đặt cược và phí giao dịch, người xác thực cũng phải thực hiện các thao tác sau:

• Số dư ví của trình xác thực cần giữ 32 Ether;

• Người xác thực cần đảm bảo rằng họ đã cập nhật lên phần mềm mới nhất;

• Máy khách của trình xác thực cần phải luôn trực tuyến và có thể giao tiếp với mạng.

Mô hình Proof-of-Stake của Ethereum 2.0 ảnh hưởng đến Đạo luật Chứng khoán như thế nào?

Nếu bạn muốn xác định xem một sản phẩm tài chính có đáp ứng định nghĩa về "chứng khoán" theo luật Hoa Kỳ hay không, trước tiên bạn cần xem định nghĩa pháp lý của cái gọi là "chứng khoán". Định nghĩa này có thể được tìm thấy trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933 ( Đạo luật Chứng khoán năm 1933) Thứ năm và Mục 12(g) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. “Quốc hội” ban hành luật chứng khoán thực ra là điều rất hiển nhiên hiện nay, với hy vọng điều chỉnh hoạt động đầu tư, bất kể sản phẩm tài chính đó có hình thức và tên gọi như thế nào. Để đạt được mục tiêu này, các cơ quan quản lý đã phát triển một định nghĩa rộng về "chứng khoán" được thiết kế để bao trùm hầu hết mọi công cụ tài chính có thể được bán dưới dạng một khoản đầu tư. Điều đáng nói là cùng một từ lại xuất hiện trong định nghĩa về “chứng khoán” trong hai quy định nêu trên: “hợp đồng đầu tư”. Như SEC và (ít nhất) một tòa án quận liên bang của Hoa Kỳ đã chỉ ra, liệu một loại tiền kỹ thuật số có được coi là chứng khoán hay không cần có phân tích thích hợp và một tiêu chí đánh giá quan trọng trong quá trình phân tích là liệu tiền kỹ thuật số có tuân theo các quy định trên hay không " Hợp đồng đầu tư" được đề cập trong . Vì mô hình bằng chứng cổ phần của Ethereum 2.0 liên quan đến tài sản kỹ thuật số nên phán quyết dựa trên "hợp đồng đầu tư" cũng áp dụng cho Ethereum 2.0.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã từng có một vụ kiện kinh điển: "SEC v. WJ Howey Co., 328 US 293 (1946)". Đề cập đến một hợp đồng, giao dịch hoặc kế hoạch trong đó một người đầu tư tiền của mình vào một công ty chung dẫn đến lợi nhuận mong muốn của người đó chỉ từ những nỗ lực của người khởi tạo hoặc bên thứ ba.

Khái niệm về các hợp đồng liên doanh, hiện được gọi chung là "phép thử Howey", cũng thể hiện một nguyên tắc điều tiết linh hoạt thay vì cứng rắn và nhanh chóng, có thể được điều chỉnh để đáp ứng các tình huống thay đổi khác nhau mang lại một số hứa hẹn về lợi nhuận, thường được thiết kế cho những người tìm cách sử dụng tiền của người khác.

"Thử nghiệm Howey" sẽ đánh giá liệu một sản phẩm có phải là "hợp đồng đầu tư" hay không (và do đó xác định liệu sản phẩm tài chính có liên quan có nên được phân loại vào danh mục chứng khoán hay không) theo bốn yếu tố tồn tại trong hợp đồng, giao dịch hoặc kế hoạch sau đây. bốn yếu tố Đó là:

• Nhà đầu tư đã góp tiền mặt hoặc tương đương tiền;

• Đầu vào được đưa vào một dự án, tổ chức, doanh nghiệp hoặc nhóm quỹ;

• Các nhà đầu tư có kỳ vọng lợi nhuận, nghĩa là mục đích đầu tư của hầu hết các nhà đầu tư là kiếm tiền;

• Lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào nỗ lực hoặc hoạt động của nhà quảng bá hoặc bên thứ ba.

Bây giờ, vì giao thức bằng chứng cổ phần do Ethereum 2.0 đề xuất cũng liên quan đến danh mục "chứng khoán", nên chúng tôi sẽ phân tích từng yếu tố có thể liên quan ở đây.

1. Rút tiền vào "Bài kiểm tra Howey"

Câu hỏi đầu tiên cần được trả lời là liệu dự án có liên quan có liên quan đến "đầu tư tiền mặt" hay không. Theo kho lưu trữ Ethereum 2.0 GitHub mới nhất, người dùng phải có 32 Ether để vận hành nút xác thực, vì vậy đối với câu hỏi đầu tiên, câu trả lời rất rõ ràng: "Có, Ethereum 2.0 có đầu vào tiền mặt". Đối với "bài kiểm tra Howey" có liên quan, khái niệm "tiền mặt" có thể không quá quan trọng, bởi vì bản thân Ether cũng có thể được coi là một loại tiền mặt tương đương.

2. Liệu đầu vào đã được đưa vào một dự án, tổ chức, doanh nghiệp hay nhóm tài trợ hay chưa

"Bài kiểm tra Howey" cần trả lời câu hỏi thứ hai, đó là liệu dự án có liên quan có liên quan đến "một doanh nghiệp đại chúng" hay không. Tùy thuộc vào thẩm quyền của Tòa án Lưu động Hoa Kỳ của Tòa án Liên bang trong vấn đề này, hệ thống tòa án liên bang Hoa Kỳ công nhận ba bài kiểm tra khác nhau:

(1) Tính phổ biến theo chiều ngang;

(2) Tính phổ biến rộng rãi theo chiều dọc;

(3) Thu hẹp tính phổ biến theo chiều dọc.

Đối với họ, SEC là cơ quan quản lý đánh giá và phân tích Ethereum 2.0, và Ethereum 2.0 sẽ không có vấn đề gì về vấn đề này. Điều này là do Trung tâm Chiến lược Công nghệ Tài chính và Đổi mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (FinHub) đã chỉ ra trong khuôn khổ phân tích "hợp đồng đầu tư" tài sản kỹ thuật số được phát hành vào ngày 3 tháng 4 năm 2019: "Bản thân Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ không cần phân tích theo chiều dọc hoặc tính phổ biến theo chiều ngang. Nó cũng không xem một công ty đại chúng là một thành phần duy nhất của hợp đồng đầu tư dài hạn.” một công ty đại chúng” đã phổ biến. Liệu các tòa án liên bang Hoa Kỳ có đứng về phía SEC trong vấn đề này hay không nằm ngoài phạm vi của bài viết này, nhưng với những điều trên, có những lý do chính đáng để tin rằng SEC nên (ít nhất) tìm ra giải pháp cho Ethereum 2.0 đáp ứng yêu cầu này .lý do.

3. Nhà đầu tư có kỳ vọng lợi nhuận, nghĩa là mục đích đầu tư của hầu hết các nhà đầu tư là kiếm tiền

"Bài kiểm tra Howey" cần trả lời câu hỏi thứ ba, đây thực sự là câu hỏi dễ trả lời nhất, đó là: Ethereum 2.0 có liên quan đến "kỳ vọng lợi nhuận hợp lý" hay không. Về vấn đề này, chính Ethereum 2.0 đã viết trong thông số kỹ thuật: "Trình xác thực là một vai trò tùy chọn đối với người dùng. Họ có thể sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, xác minh và chứng minh tính hợp lệ của các khối để tìm kiếm phần thưởng tài chính và cũng có thể đảm bảo tính bảo mật của giao thức và có lợi cho việc xây dựng giao thức.”

Trong "Thử nghiệm Howey", cách hiểu thông thường về "lợi nhuận" chỉ là - "lợi tức đầu tư tài chính", vì vậy Ethereum 2.0 dường như là "không thể tránh khỏi" trong câu hỏi thứ ba.

4. Lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào nỗ lực hoặc hoạt động của người quảng bá hoặc bên thứ ba

Câu hỏi thứ tư và cũng là câu hỏi cuối cùng được "Thử nghiệm Howey" trả lời là liệu lợi nhuận có hoàn toàn phụ thuộc vào các nỗ lực hoặc hoạt động khác hay không, như "Thử nghiệm Howey" nêu rõ, "chỉ xuất phát từ" nhà quảng cáo hoặc nỗ lực của bên thứ ba công việc.

"Bài kiểm tra Howey" thực sự đã được nêu rất rõ ràng. Về cơ bản, chúng ta có thể rút ra kết luận rằng việc cho phép các nút xác minh trên mạng Ethereum 2.0 thực sự không thể vượt qua "bài kiểm tra Howey" vì người dùng phải tiêu tốn rất nhiều năng lượng mới đủ điều kiện nhận Phần thưởng tài chính . Như đã đề cập trước đó, để thu phần thưởng đặt cược/phí giao dịch, người xác thực phải thực hiện tất cả những điều sau đây.

(1) Định cấu hình và chạy ứng dụng khách xác minh;

(2) Thế chấp 32 Ether trong ví của trình xác thực;

(3) Số dư ví của người xác minh cần giữ 32 Ether;

(4) Người kiểm định cần đảm bảo đã được cập nhật phần mềm mới nhất;

(5) Máy khách trình xác thực cần đảm bảo rằng nó luôn trực tuyến và có thể giao tiếp với mạng.

Nếu một trong những nhiệm vụ trên không được thực hiện, thì người dùng sẽ mất quyền nhận phần thưởng đặt cược/phí giao dịch (ít nhất là cho đến khi vấn đề được giải quyết). Điều này có nghĩa là phần thưởng tài chính trên Ethereum 2.0 chủ yếu đến từ người dùng, thay vì chỉ dựa vào nỗ lực của các nhà quảng bá hoặc bên thứ ba.

Thật không may, do tính chất khắc phục hậu quả của luật chứng khoán Hoa Kỳ, các tòa án liên bang Hoa Kỳ đã áp dụng một thử nghiệm thực tế hơn về việc liệu những nỗ lực của những người không phải là nhà đầu tư và những nỗ lực quản lý cần thiết đó để ảnh hưởng đến sự thất bại hoặc thành công của doanh nghiệp cũng có ý nghĩa không thể phủ nhận hay không. Do đó, chúng ta nên tập trung phân tích xem những nỗ lực (công việc) nào ảnh hưởng đến sự thất bại hay thành công của toàn bộ mạng lưới Ethereum. Trên thực tế, William Hinman, người đứng đầu bộ phận tài chính doanh nghiệp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, đã bắt đầu chú ý đến vấn đề này trong bài phát biểu trước đây của mình, ông tin rằng việc lặp lại Ethereum hiện tại không liên quan đến luật chứng khoán, và cho biết :

"Mạng Ethereum có thể cung cấp nhiều chức năng hơn cho tiền điện tử hoặc mã thông báo được mã hóa. Nếu Ethereum đủ phi tập trung (người mua tiền điện tử hoặc mã thông báo không còn phụ thuộc vào nỗ lực hoặc hoạt động của nhà quảng bá hoặc bên thứ ba), thì Ethereum — tài sản kỹ thuật số này có thể không đại diện cho một hợp đồng đầu tư.”

Vì vậy, câu hỏi cuối cùng cuối cùng đã xuất hiện: SEC trước đây coi Ethereum là "đầy đủ phi tập trung" và do đó không được coi là chứng khoán, nhưng với sự ra mắt của Ethereum 2.0, SEC có thể làm gì?

"Hoàn toàn phi tập trung" nghĩa là gì?

Kể từ khi William Hinman, người đứng đầu Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC, tuyên bố rằng các dịch vụ và bán Ethereum hiện tại không phải là giao dịch chứng khoán, các cuộc thảo luận đã nổ ra trực tuyến về các tiêu chí cho "đủ phân quyền". Một số nhà bình luận đã gợi ý rằng các nhà đổi mới nên yên tâm rằng các tiêu chuẩn phân cấp không rườm rà hoặc không thực tế để hiểu đúng và quy định đó dường như cho phép một số dự án nhất định có sự lãnh đạo tập trung cần thiết. Tuy nhiên, những người khác cho rằng vì nhiều lý do (chẳng hạn như chúng ta chưa hiểu rõ về khái niệm này, bản chất tất yếu của chuyển giao), việc sử dụng "phân cấp" làm tiêu chuẩn pháp lý là rất có vấn đề. Trên thực tế, không nên dành toàn bộ sức lực của bạn để phân tích thuật ngữ “phân cấp đầy đủ”, đặc biệt khi xem xét thực tế rằng:

“Ngay cả trong bối cảnh của các giao thức blockchain, vẫn thường có sự nhầm lẫn về ý nghĩa thực sự của từ phân quyền.”

Việc đánh giá liệu một giao thức hoặc hệ thống blockchain có "đầy đủ phi tập trung" cho các mục đích của luật chứng khoán hay không dường như không phải là mục đích ban đầu của việc xây dựng cơ sở pháp lý. Như William Hinman đã nói, luật chứng khoán dựa trên việc loại bỏ thông tin bất đối xứng giữa người quảng bá và nhà đầu tư. đặc biệt--

1. Thông tin bất đối xứng quan trọng giảm đi khi nỗ lực của bên thứ ba không còn là yếu tố quyết định thành công của doanh nghiệp. Khi web trở nên thực sự phi tập trung, khả năng xác định người phát hành hoặc người khởi tạo để thực hiện các tiết lộ cần thiết thay vào đó sẽ ngày càng trở nên khó khăn và ít ý nghĩa hơn.

2. Tất nhiên, đối với những hệ thống dựa trên việc dựa vào những người tham gia tập trung, nỗ lực của những người tham gia này sẽ là chìa khóa thành công của doanh nghiệp. Trong những trường hợp như vậy, luật chứng khoán có thể bảo vệ các nhà đầu tư đã mua tiền điện tử hoặc mã thông báo mật mã.

Vì vậy, với cách thức phát hành Ethereum 2.0 và các tiêu chuẩn mới xung quanh bằng chứng cổ phần, điều mà SEC có thể phải vật lộn là: Nếu không có ai đó như Vitalik Buterin hoặc một tổ chức như Ethereum Foundation tham gia, liệu Ethereum có thể tiếp tục thành công?

Đối với câu hỏi này, nếu Ethereum có thể thành công, thì với mục đích "Thử nghiệm Howey", Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vẫn có thể coi Ethereum là "đầy đủ phi tập trung"; nếu Ethereum không thể thành công, thì kết quả sẽ khác. Hãy quên nó đi.

Vì những lý do trên, nếu "Thử nghiệm Howey" tin rằng Ethereum không "đầy đủ phi tập trung", Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ có thể kết luận rằng việc triển khai cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake trên Ethereum 2.0 sẽ liên quan đến Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ, thì nó phải tuân theo Mục V năm 1933 của Đạo luật Chứng khoán năm 1934 và Mục 12(g) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 — điều mà Ethereum Foundation có thể miễn cưỡng thực hiện.

Ethereum 2.0 có phải là "phi tập trung hoàn toàn" không?

Chính xác thì SEC sẽ giải quyết vấn đề này như thế nào là điều mà bất kỳ ai cũng đoán được trong những ngày này, nhưng chúng tôi có thể có câu trả lời trong khuôn khổ của Trung tâm Đổi mới và Chiến lược FinTech. Khung cung cấp một số ví dụ để đánh giá xem một mạng có "đầy đủ phi tập trung" hay không, bao gồm:

1. Người tham gia Hoạt động Mạng (AP) chịu trách nhiệm phát triển, tối ưu hóa (hoặc nâng cao), cho phép hoặc nâng cấp, đặc biệt nếu người mua tài sản kỹ thuật số mong đợi Mạng Hoạt động khi một nhiệm vụ được yêu cầu để đạt được (hoặc duy trì) mục đích và chức năng dự kiến ​​của nó.

2. Những người tham gia mạng đang hoạt động đóng vai trò lãnh đạo hoặc trung tâm trong sự phát triển bền vững của mạng hoặc tài sản kỹ thuật số.

3. Những người tham gia mạng tích cực đóng vai trò quản lý liên tục trong việc đưa ra quyết định về các đặc điểm hoặc quyền được đại diện bởi mạng hoặc tài sản kỹ thuật số và trong việc thực thi phán quyết. Ví dụ: những người tham gia hoạt động trong mạng có thể xác định xem có cung cấp tiền bồi thường cho những người cung cấp dịch vụ cho mạng hay cho một hoặc nhiều thực thể giám sát mạng hay không và cách cung cấp tiền bồi thường.

4. Người mua sẽ kỳ vọng một cách hợp lý rằng những người tham gia tích cực của mạng sẽ làm việc để thúc đẩy lợi ích của chính họ và tăng giá trị của mạng hoặc tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như những người tham gia tích cực của mạng có thể nhận ra sự tăng giá trị vốn từ giá trị của tài sản kỹ thuật số (miễn là mạng những người tham gia tích cực tiếp tục giữ lại cổ phần kỹ thuật số hoặc tiền lãi đối với nội dung, bằng chứng là điều này). Trong những trường hợp như vậy, người mua sẽ mong đợi một cách hợp lý rằng Người tham gia tích cực trong mạng sẽ làm việc để đạt được lợi ích riêng của mình và tăng giá trị của Mạng hoặc Tài sản kỹ thuật số; hoặc, Người tham gia tích cực trong mạng trực tiếp hoặc gián tiếp sở hữu hoặc kiểm soát Mạng (hoặc/ và) quyền sở hữu tài sản kỹ thuật số đối với tài sản trí tuệ.

Vậy bốn ví dụ trên sẽ như thế nào nếu chúng được áp dụng cho Ethereum 2.0?

1. Như chúng ta đã biết, đặc điểm kỹ thuật của Ethereum 2.0 được xây dựng bởi một nhóm nhỏ của Quỹ Ethereum bao gồm Vitalik Buterin. Quỹ Ethereum chịu trách nhiệm chính trong việc phát triển hoặc cải thiện mạng thông qua Ethereum 2.0 hoặc tăng cường mạng thông qua các bản nâng cấp 2.0 .

2. Do đó, Ethereum Foundation đóng vai trò hàng đầu trong việc phát triển liên tục mạng hoặc tài sản kỹ thuật số. Người mua Ether (hoặc quyết định đầu tư ít nhất 32 Ether vào nút xác thực khi triển khai Ethereum 2.0 quyết định trở thành một người xác thực) người mua) rõ ràng mong đợi Ethereum Foundation triển khai hoặc giám sát mạng Ethereum hoặc mã thông báo Ether để đạt được (hoặc duy trì) mục đích và chức năng dự kiến ​​của chúng.

3. Quỹ Ethereum cung cấp các khoản tài trợ cho các nhóm độc lập khác nhau để thiết lập các thông số kỹ thuật nhằm xác định xem những người cung cấp dịch vụ cho mạng hay cung cấp bổ sung cho một hoặc nhiều thực thể giám sát mạng và cách cung cấp khoản bồi thường - mặc dù hiện tại vẫn chưa được biết Ethereum Foundation chi bao nhiêu cho tổ chức của mình và tài trợ mỗi năm.

4. Ethereum Foundation sở hữu hoặc kiểm soát quyền sở hữu trí tuệ của mạng hoặc tài sản kỹ thuật số, bao gồm các nhãn hiệu sau: ETHEREUM, ETHHER, ENTERPRISE ETHEREUM và ENTERPRISE ETHEREUM ALLIANCE.

5. Quỹ Ethereum giữ lại các quyền và lợi ích của tài sản kỹ thuật số Ethereum, điều này có thể được chứng minh bằng thực tế là ví đa chữ ký của Ethereum Foundation được biết đến. Tính đến ngày 10 tháng 4 năm 2019, ví của nó nắm giữ 645.137 Ether, tương đương với khoảng 118 triệu USD.

Tóm lại là

Tóm lại là

Điều quan trọng cần nhắc nhở mọi người rằng mục đích của bài viết này không phải là mang lại "sự sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ" (FUD) cho thị trường, mà là để những người phát triển công nghệ dựa trên tài sản kỹ thuật số chấp nhận thực tế rằng luật áp dụng cho những gì. họ đang làm, họ chỉ có thể đảm bảo rằng công việc của họ không bị ảnh hưởng bởi khuôn khổ pháp lý và quy định bằng cách hợp tác tích cực với các cơ quan quản lý.

chữ