DETH của Ethereum

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từGhi Chú Cáo Xanh (ID: lanhubiji)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Ghi Chú Cáo Xanh (ID: lanhubiji)

, Tác giả: Dan Elitzer, được dịch bởi "CL" của "Blue Fox Notes", được Odaily sao chép với sự ủy quyền.

Lời nói đầu: DETH trong bài viết này không phải là một từ tiếng Anh đơn lẻ, mà là từ viết tắt của Derivative ETH, đại diện cho dạng cơ bản nhất của các công cụ phái sinh ETH của tài sản cầm cố vốn chủ sở hữu. Trước đây, Haseeb và Tarun đã đề xuất rằng tính bảo mật của chuỗi PoS có thể bị suy yếu do thu nhập từ việc cho vay DeFi cao hơn so với thu nhập từ cầm cố cổ phần. Nhưng tiền đề ở đây là nó chỉ có thể chọn một trong số chúng. Với sự xuất hiện của các công cụ phái sinh ETH, nó không chỉ có thể được sử dụng như một tài sản cầm cố mà còn như một khoản vay mà không cần phải chọn cái này hay cái kia, điều này cũng giúp cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn.Đồng thời, điều này cũng có tác động tiêu cực, do hiệu ứng mạng của thanh khoản, một số thực thể xác nhận đã tích lũy một lượng lớn tài sản thế chấp sẽ thu được thanh khoản lớn hơn và tiếp tục tiến tới tập trung hóa. Khả năng kết hợp và sự đổi mới trong tương lai của DeFi sẽ mang đến cho chúng ta ngày càng nhiều khả năng hơn.Giả sử bạn sở hữu một tài sản. Nó được gọi là ETH, là một loại hàng hóa kỹ thuật số (thậm chí có người coi ETH là tiền tệ, tham khảo bài viết trước của Blue Fox Notes "

Ethereum Fantasia: Một mô hình mới cho tiền tệ của Ether

》) Bạn dự định giữ nó lâu dài, bởi vì cả hai bạn đều muốn nó trở nên hữu ích hơn, và bạn muốn nó được nhiều người biết đến và thấy hữu ích hơn.

Trong thời gian chờ đợi, nếu bạn sử dụng ETH của mình, điều đó tốt. Ngày nay, bạn có thể cho vay để kiếm lãi bằng cách sử dụng giao thức tài chính mở (hoặc DeFi) chẳng hạn như Compound, dYdX hoặc bZx.

Nhưng ngay sau đó, bạn không chỉ có thể cho vay ETH của mình mà còn có thể đặt cọc vốn chủ sở hữu của mình (về mặt kỹ thuật, bạn sẽ thực hiện chuyển đổi một chiều thành ETH2 và đặt cọc nó), do đó tăng lượng nắm giữ của bạn và xác minh giao dịch là Góp phần bảo mật Ethereum. Điều này có nghĩa là, kiếm thu nhập đồng thời bảo mật mạng của bạn thậm chí còn tốt hơn.Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu tiền lãi khi đặt cược ETH thấp hơn tiền lãi khi cho vay ETH? Những thứ ấm áp và mờ nhạt bảo vệ web thực sự đáng giá bao nhiêu đối với bạn? Đối với hầu hết chúng ta, tôi nghĩ tất cả chúng ta đều có thể đồng ý rằng tất cả sẽ là về tiền bạc.Haseeb Qureshi đã từng viết phần tóm tắt bài báo của Tarun Chitra (để biết chi tiết, hãy tham khảo bài viết trước của Blue Fox Notes "

Làm thế nào DeFi có thể ăn đứt bảo mật PoS?

》), đề xuất rằng lợi suất cho vay DeFi sẽ cao hơn lợi suất cầm cố và theo thời gian, điều này sẽ làm xói mòn tính bảo mật của PoS vì nó có thể dẫn đến tỷ lệ cầm cố thấp.

Tôi chỉ có một câu hỏi: tại sao không phải cả hai?

Tại sao không phải cả hai?

tiêu đề phụ

Lý thuyết thế chấp siêu lỏng

Theo đề xuất, Compound đã công bố và phát hành các cToken hiện đang được sử dụng rộng rãi (cDai, cETH, v.v.) đại diện cho các xác nhận quyền sở hữu đối với tài sản được cung cấp cho giao thức. Mặt khác, cổ phần trong nhóm Uniswap vẫn chưa trở thành một hình thức cho vay thế chấp phổ biến và tôi vẫn tin rằng ngày của chúng sắp đến, nhưng rõ ràng tôi quá lạc quan về dòng thời gian của nó.

Là tài sản gốc của DeFi, ETH có lẽ là mục tiêu rõ ràng và quan trọng nhất đối với quá trình siêu lưu trữ. Bất kỳ ai muốn đặt cược ETH của họ và sử dụng nó cho các mục đích khác (ví dụ: cho vay, tạo thị trường, v.v.) đều có thể thực hiện cả hai mà không cần phải chọn cái này hay cái kia.

tiêu đề phụ

Tài sản thế chấp siêu lỏng: Mang lại siêu năng lực cho ETH

Làm thế nào nó hoạt động? Tương tự như cách Compound phát hành cToken để đại diện cho các yêu cầu đối với tài sản được cung cấp cho giao thức, các dịch vụ như sàn giao dịch và nhóm cam kết vốn chủ sở hữu, thay mặt người dùng cam kết ETH của họ, cũng có thể phát hành mã thông báo để thể hiện yêu cầu đối với tài sản cầm cố và thu nhập tích lũy của họ. Mặc dù có thể tạo các công cụ phái sinh của nhiều loại tài sản cầm cố khác nhau, nhưng chúng tôi đề cập đến hình thức cơ bản nhất là DETH hoặc ETH phái sinh.

Giống như CHAI đảm bảo rằng những người nắm giữ Dai luôn có thể kiếm được thu nhập DSR (Lưu ý Blue Fox: DSR đề cập đến Tỷ lệ tiết kiệm Dai, Tỷ lệ tiết kiệm Dai), mà không cần phải khóa hoặc mở khóa Dai cho mỗi giao dịch, DETH cũng đảm bảo rằng những người nắm giữ ETH luôn có thể kiếm thu nhập đặt cược mà không phải suy nghĩ về việc lưu trữ, rút ​​tiền hoặc cố gắng liên kết 32ETH với trình xác thực của nó.

Tuy nhiên, không giống như DSR, vốn thực sự tương đương với lãi suất phi rủi ro của Dai (kiếm thu nhập mà không có thêm rủi ro chỉ bằng cách nắm giữ Dai), kiếm thu nhập xác minh với DETH yêu cầu chấp nhận rủi ro cắt giảm (nếu nút trình xác thực ngoại tuyến hoặc mắc lỗi) và Rủi ro lưu ký (bạn tin tưởng rằng nhà cung cấp dịch vụ đặt cược sẽ không đánh cắp ETH của bạn, làm mất khóa riêng tư hoặc bị hack).

Như vậy, không phải tất cả các DETH đều giống nhau, có nhiều hơn một DETH. Mỗi dịch vụ đặt cược có phiên bản riêng. Stake Capital đã đề xuất một dạng DETH, dưới dạng LETH, mà họ gọi là LToken (Blue Fox Notes: Liquid Token, viết tắt của Liquid Token).

Có thể hình dung rằng sẽ có BinanceDETH, CoinbaseDETH và nhiều loại DETH khác trong tương lai, mỗi loại có thể được phát hành chỉ bằng một nút bấm. Coinbase và Binance đã bắt đầu đặt cược một số tài sản thay mặt cho lợi ích của người dùng của họ, chẳng hạn như XTZ (Tezos), cũng như phát hành các công cụ phái sinh được mã hóa bằng USD do người dùng của họ ký gửi (tức là stablecoin USDC và BUSD). Có vẻ như không thể tránh khỏi việc các công ty này cuối cùng sẽ muốn phát hành mã thông báo đại diện cho tài sản cầm cố.

ETH ban đầu thông thường và nhàm chán yêu cầu bạn chạy một nút xác thực để kiếm được lợi ích do mạng mang lại và nếu bạn muốn hủy đặt cược và sử dụng nó cho các mục đích khác, bạn cần đợi hơn 18 giờ và bây giờ bạn có thể có những thứ siêu tuyệt vời , DETH dễ dàng và linh hoạt, Nó có thể tiếp tục kết hợp từng khối ngay cả khi nó được cho vay trên Compound hoặc cung cấp tính thanh khoản trên Uniswap.

Cái gì? Bạn không tin vào bữa trưa miễn phí? Rất tốt, bạn là một người đàn ông thông minh. Bạn đang cố nói với tôi bữa trưa này không miễn phí?

Hồi hộp quá!

tiêu đề phụ

Đặt cược nhiều hơn, rất tập trung

Đặt cược vốn không có hiệu ứng mạng hoặc lợi nhuận có ý nghĩa theo quy mô. Nghĩa là, theo mặc định, không có động cơ kinh tế nào cho phép ai đó có số lượng ETH lớn kiếm được lợi nhuận cao hơn từ việc đặt cược hoặc khuyến khích nhiều người hơn gộp lại để sử dụng cùng một dịch vụ đặt cược.

Tuy nhiên, khó tránh khỏi sự tập trung của cải và mọi người có xu hướng mặc định sử dụng các dịch vụ khác mà họ thấy. Do đó, hầu hết các nhà thiết kế giao thức đều tích cực triển khai các cơ chế nhằm phi tập trung hóa quyền sở hữu mã thông báo (và do đó, việc đặt cược phi tập trung) hoặc ít nhất là khuyến khích đa dạng hóa cơ sở hạ tầng xác minh hơn.

Không giống như đặt cược, tính thanh khoản có hiệu ứng mạng mạnh mẽ và có thể tạo ra một con hào vững chắc. Hãy xem Tether vẫn có bao nhiêu khối lượng, ngay cả sau khi tiết lộ rằng nó chỉ được hỗ trợ bởi 74% tài sản thế chấp bằng USD - một số người tin rằng điều này là do các nhà giao dịch thấy Tether tốt hơn, ổn định hơn hoặc ít rủi ro hơn USDC, TUSD, v.v. ?

Thanh khoản sinh ra thanh khoản và như Tether đã cho thấy, nó không chỉ tồn tại mà còn phát triển. Độ dính của thanh khoản cũng là một lý do quan trọng tại sao nền tảng IEO có ý nghĩa chiến lược đối với sàn giao dịch: các mã thông báo ban đầu được phân phối cho các nhà giao dịch trên sàn giao dịch ban đầu, do đó bắt đầu bánh đà thanh khoản cho các mã thông báo mới.

Bằng cách đưa hiệu ứng mạng của tính thanh khoản vào hoạt động đặt cược, các sản phẩm phái sinh của hoạt động đặt cược như DETH có thể thay đổi cuộc chơi. Ngay cả khi BinanceDETH và CoinbaseDETH mang lại lợi nhuận tương đương với lợi nhuận DETH của các dịch vụ đặt cược độc lập nhỏ hơn, thì tính thanh khoản tăng lên hoặc bao gồm nhiều giao thức giao dịch và cho vay DeFi hơn sẽ dẫn đến việc nó được sử dụng rộng rãi hơn.

Không ai muốn phá hủy thanh khoản cho vay ETH trên Compound hoặc phá hủy tính thanh khoản của cặp giao dịch trên Uniswap với các công cụ phái sinh DETH khổng lồ và tất nhiên những người nắm giữ MKR không muốn sử dụng MCD mới sáng bóng của họ với các chức năng tài sản thế chấp ban đầu duy nhất của họ để quản lý phí ổn định của nó, tỷ lệ tài sản thế chấp vượt mức, và trần nợ.

Nhiều khả năng, tính thanh khoản sẽ phát triển thành các phiên bản DETH do 2-3 sàn giao dịch hoặc người giám sát lớn nhất phát hành. Khi bánh đà bắt đầu quay, tất cả người dùng DeFi sẽ có động cơ gửi ETH của họ vào các dịch vụ này để tối đa hóa tính thanh khoản và tiện ích của họ.

Chẳng bao lâu nữa, yêu cầu đặt cược của trình xác thực 32 ETH sẽ trở nên vô nghĩa, vì phần lớn ETH sẽ được lưu giữ bởi một số thực thể, thậm chí có thể ít hơn các thực thể kiểm soát mạng tài chính và truyền thông ngày nay.

Nhưng về...

Quan sát phổ biến nhất được đưa ra chống lại quan điểm này là DETH giao dịch với mức chiết khấu so với ETH do rủi ro cắt giảm của nó. Tôi không nghĩ vậy.

Theo tôi, quy định (đặc biệt là yêu cầu KYC) là trở ngại tiềm ẩn lớn nhất đối với DETH. Nếu những người xác thực buộc phải KYC chủ sở hữu của mọi địa chỉ nhận được các công cụ phái sinh được đặt cọc, thì điều đó có khả năng làm suy yếu việc áp dụng nó (và nhiều trường hợp sử dụng tiềm năng khác). Tuy nhiên, miễn là các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định được lưu ký trở thành hiện thực, tôi không hiểu tại sao việc đặt cược các công cụ phái sinh lại không thể thực hiện được.

phần kết

tiêu đề phụ

phần kết

Bất kỳ tài sản nào có thể tạo ra lợi nhuận thông qua các hoạt động tự động hóa đồng nhất đều có thể được bao bọc, phù hợp với ETH và đặt cược (và do đó là DETH), nhưng không phải để báo cáo trên thị trường REP và Augur (do đó, DREP có thể ít có khả năng hơn). Tuy nhiên, cả ETH và REP đều có thể dễ dàng kiếm được thu nhập từ việc cho vay và tồn tại ở dạng bao bọc như cETH và cREP.

Các tài sản tạo ra lợi nhuận được bao bọc rất hấp dẫn để sử dụng trong DeFi vì chúng cho phép sử dụng đồng thời tài sản cơ bản cho nhiều mục đích mà không làm tăng thêm độ phức tạp cho giao thức. Trong một hệ sinh thái được xây dựng chủ yếu dựa trên hoạt động cho vay thế chấp quá mức, tài sản thế chấp siêu linh hoạt có thể tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu hiệu quả sử dụng vốn.

Mặc dù các giao thức có thể được thiết kế để áp dụng các nguyên tắc siêu lỏng một cách nguyên bản, nhưng các nội dung tạo ra lợi nhuận bị biến dạng cho phép các giao thức này thêm nội dung mới dễ dàng như các mã thông báo ERC20 khác mà không làm thay đổi cơ bản kiến ​​trúc của chúng.