Số liệu và phương pháp định giá cho tiền điện tử

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từThung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Thung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)

Thung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)

, Tác giả: Galen Moore, bản dịch: Flash Chan, được Odaily tái bản với sự cho phép.

BTC đã trở thành một loại vàng kỹ thuật số. Lập luận này giúp giải thích lý do tại sao BTC hấp dẫn các nhà đầu tư cũng như cách lợi nhuận lịch sử và sự không tương quan của nó khiến nó trở thành một thành phần danh mục đầu tư hợp lý. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn còn một chặng đường dài trước khi họ có thể nói tại sao 10.000 đô la là một mức giá tốt hoặc giải thích tại sao lại xảy ra những biến động giá bất thường.

Khoảng trống hiểu biết này có thể đóng vai trò là rào cản đối với các nhà đầu tư tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử, nhưng nó cũng tạo cơ hội cho các nhà phân tích đầy tham vọng cố gắng xác định các phương pháp định giá mới và xác định các nguyên tắc cơ bản mới.

Sách trắng này được chuẩn bị cho những nhà phân tích này và nó giới thiệu một số khái niệm và chỉ số có thể giúp chúng tôi hiểu rõ hơn về việc định giá tài sản tiền điện tử. Tổng quan của chúng tôi không toàn diện – lĩnh vực phân tích tài sản tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng, với các số liệu và phương pháp mới xuất hiện gần như hàng tuần và đây là một trong những yếu tố khiến ngành trở nên hấp dẫn đối với các nhà phân tích cũng như nhà đầu tư chuyên nghiệp.

• tiêu đề phụ

Thuộc tính hàng hóa của BTC và ETH

BTC vàng kỹ thuật số

Mọi người đã nhận thấy tiềm năng sử dụng BTC trong các hợp đồng đầu tư kỹ thuật số và kinh doanh toàn cầu, nhưng vào năm 2019, quan điểm xung quanh BTC đã trở nên rõ ràng, đó là “một kho tài sản kỹ thuật số khó nắm bắt, đóng băng hoặc phá giá”. Các nhà đầu tư hiểu nhu cầu toàn cầu đối với tài sản, vì các chính phủ lớn và nhỏ có xu hướng tăng nợ trong nước trong các cuộc khủng hoảng tài chính. Với chi phí lưu trữ và chuyển giao tương đối không đáng kể, BTC là vàng của thời đại kỹ thuật số. Và các nguyên tắc cơ bản đằng sau giá vàng, chẳng hạn như cung cầu và các chỉ số kinh tế vĩ mô, đều được hiểu rõ.

• Có một số lý do khiến BTC thiếu sức hấp dẫn với tư cách là một vật thay thế vàng, chủ yếu trong số đó là lịch sử ngắn hạn của nó so với vị thế lâu dài của vàng như một kho lưu trữ giá trị. Một cách dễ dàng để tìm ra giá trị của BTC dưới dạng vàng kỹ thuật số là tính giá trị ngụ ý của nó so với một tỷ lệ phần trăm nhu cầu vàng nhất định.

Mô tả hình ảnh

Chặng đường dài đến với vàng của BTC

Bitcoin phân chia nhiệm vụ quản lý nguồn cung tiền và cung cấp nó cho các máy tính trên toàn thế giới và Ethereum cũng làm như vậy về mặt tính toán. Dữ liệu và logic đằng sau các ứng dụng Ethereum là "phi tập trung" và "các ứng dụng phi tập trung" hay "DApps" chạy trên giao thức của Ethereum, là một mạng lưới các máy tính được kết nối trên toàn thế giới.

Bản thân ETH là một loại tiền tệ thanh toán được sử dụng để mua sức mạnh xử lý trên mạng này. Những người kỳ vọng nhu cầu về ETH sẽ tăng lên lập luận rằng các ứng dụng phi tập trung sẽ có lợi thế hơn các ứng dụng tập trung hiện có. Ví dụ, điều này có thể xảy ra nếu "tình cảm chống Facebook" khiến người dùng tìm kiếm các mạng xã hội thay thế. Nói cách khác, ETH có thể là dầu của nền kinh tế thông tin.

• Giống như số liệu cho cổ phiếu FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) là người đăng ký hoặc người dùng tích cực, các số liệu cơ bản tương tự có thể được sử dụng bởi Ethereum và một số nền tảng DApp đối thủ khác. Vì các giao dịch trên các mạng này là công khai nên dữ liệu này có thể được đo lường theo thời gian thực. Cho đến nay, có rất ít bằng chứng cho thấy bất kỳ DApps dựa trên Ethereum nào đang tạo ra cùng mức nhu cầu của người dùng như Facebook hoặc các công ty FAANG khác, điều đó có nghĩa là chúng vẫn còn nhỏ.

Mô tả hình ảnh

Nhu cầu ngày càng tăng đối với dữ liệu Ethereum 'Dầu'?

Số liệu theo dõi nhu cầu về vàng kỹ thuật số

Định luật Metcalfe

Khối lượng giao dịch

Định luật Metcalfe, được đặt theo tên của người tiên phong về cáp Ethernet, Bob Metcalfe, thừa nhận rằng hiệu quả của mạng tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người tham gia. Nói cách khác, giá trị của mạng đối với người dùng tăng theo logarit, thay vì tuyến tính, khi có thêm người dùng mới. Một ví dụ điển hình là máy fax: hai máy fax có thể tạo thành một đường truyền thông, bốn máy fax có thể tạo thành sáu. Facebook là một ví dụ điển hình cho điều này, tốc độ tăng trưởng doanh thu của nó thực sự tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng.

Khối lượng giao dịch

Khối lượng giao dịch là thước đo mức sử dụng BTC. Về vấn đề này, BTC thường được so sánh với các mạng thanh toán lớn hơn như Alipay, SWIFT và VISA. Tuy nhiên, chúng ta đang nói về BTC như một kho lưu trữ giá trị, tương tự như vàng. Vàng không được dùng để mua cà phê. BTC xử lý ít giao dịch hơn so với các phương thức thanh toán thương mại lâu đời hơn, nhưng giá trị giao dịch trung bình của nó lại cao hơn nhiều.

Biểu đồ bên dưới cho thấy mức tăng trưởng logarit về khối lượng hàng ngày của BTC (khối lượng trên chuỗi 24 giờ nhân với giá đóng cửa của BTC).

Mô tả hình ảnh

Khối lượng giao dịch của BTC là hàng tỷ, nhưng chưa đến hàng chục tỷ

Ngày nắm giữ BTC là thời gian bị phá hủy

Giới hạn thị trường đã thực hiện

Ngoài khối lượng giao dịch, việc đo lường lượng tài sản được lưu trữ trong BTC cũng rất hữu ích. Trong thị trường chứng khoán, điều này được thực hiện bằng "vốn hóa thị trường", là giá cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Cách tính tương tự thường được áp dụng cho BTC và các tài sản tiền điện tử khác, ngoại trừ một số lượng lớn tài sản bị mất, không thể truy cập hoặc bị loại khỏi thị trường — lên tới 3,7 triệu BTC, theo dữ liệu từ công ty dữ liệu tài sản tiền điện tử Chainalysis và dữ liệu tài sản tiền điện tử công ty Coin. Các nhà phân tích tại Metrics đưa ra một số liệu mà họ gọi là "vốn hóa thị trường thực tế".

"Giá trị thị trường được thực hiện" đề cập đến giá trị thị trường của mỗi BTC tại thời điểm giao dịch cuối cùng. Mọi thay đổi về quyền sở hữu đều khiến con số này thay đổi. Ví dụ: nếu người dùng đã mua 100.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2011 và giữ nó mọi lúc, thì vào ngày 1 tháng 7 năm 2011, giá trị thị trường thực tế của tài sản BTC này sẽ được tính theo giá BTC tại thời điểm đó (tức là 15,4 USD ) để tính toán.

tiêu đề phụ

• "Mã thông báo tiện ích": Định giá tài sản tiền điện tử ngoài BTC và ETH

BTC có thể giống với vàng kỹ thuật số, ETH có thể giống với dầu kỹ thuật số, nhưng còn hàng trăm loại tiền điện tử khác thì sao? Một số trong số này nhằm mục đích cải thiện các mô hình BTC và ETH và có thể được đánh giá bằng cách sử dụng một số chỉ số tương tự được liệt kê ở trên. Những loại khác giống tiền tệ tư nhân hơn, chẳng hạn như mã thông báo trò chơi, chip sòng bạc hoặc phiếu mua hàng tạm thời. Cổ phiếu và trái phiếu đại diện cho các yêu cầu về lợi nhuận trong tương lai và do đó nắm bắt tốt những thay đổi về tài sản của người phát hành. Mối quan hệ giữa tiền tệ trò chơi và thu nhập của Chuck's Cheese Restaurant (một chuỗi nhà hàng kết hợp thức ăn nhanh, trò chơi và giải trí của Mỹ) là gì?

Một số nhà phân tích tài sản tiền điện tử ban đầu đã cố gắng trả lời câu hỏi này và mô tả cách tài sản tiền điện tử nắm bắt giá trị trong các ứng dụng phi tập trung. Dưới đây là một số ví dụ về công việc của họ.

Tiền điện tử ở dạng mã thông báo

• Một công ty nắm bắt giá trị chảy qua một doanh nghiệp bằng cách tính phí cao hơn chi phí cho một sản phẩm, các ứng dụng phi tập trung có thể có dòng giá trị tương tự, nhưng chúng không có điểm nắm bắt giá trị. Nó có thể loại bỏ những người trung gian trục lợi hoặc giảm rủi ro đối tác, nhưng các tài sản tiền điện tử được sử dụng để thực thi các ưu đãi trên mạng như vậy có thể không có dòng tiền liên quan đến chúng. Một số nhà quan sát đã đề xuất định giá cái gọi là “token tiện ích” này như tiền tệ tư nhân, thay vì dòng tiền chiết khấu.

Họ coi mạng lưới những người nắm giữ tài sản là một nền kinh tế khép kín và áp dụng phương trình trao đổi tiền tệ được biểu thị bằng mv = pq. Trong phương trình này, m là cung tiền, v là vận tốc của tiền (tần suất tiền đổi chủ), p là "mức giá" (được đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ) và q là tỷ lệ hàng hóa mới và số lượng khẩu phần.

• Phương trình này đã là một phần của phân tích tài sản tiền điện tử từ những ngày đầu, nhưng nó đã bị nhiều nhà phát hành “mã thông báo tiện ích” bỏ qua trong thời kỳ bùng nổ tài trợ mã thông báo năm 2017. Họ bỏ qua việc xem xét cẩn thận cách nắm bắt giá trị bằng một loại tiền tệ độc quyền. Trong phương trình trao đổi, hoạt động giao dịch gia tăng "v" là thước đo mức độ nhanh chóng mọi người thoát khỏi việc nắm giữ tiền tệ của họ. Nói cách khác, vận tốc cao có liên quan đến sự mất giá của tiền tệ. Tốc độ thấp cho thấy xu hướng giữ nó. Không giống như vàng, không ai trên 15 tuổi sẽ tích trữ Chuck & Cheese Tokens.

Tài sản tiền điện tử dưới dạng giấy phép lao động

Để hiểu rõ hơn về việc nắm bắt giá trị, một số nhà đầu tư đã đề xuất mã thông báo tiện ích không phải là phương tiện trao đổi mà là giấy phép hoạt động. Chủ sở hữu tài sản là nhà cung cấp của thị trường hai mặt tư nhân, những người phải “đặt cọc” mã thông báo để hỗ trợ thanh toán. Các nhà quản lý quỹ tại công ty đầu tư mạo hiểm tập trung vào tiền điện tử Multicoin Capital đã gọi mô hình này là “token công việc”, lưu ý rằng nó hỗ trợ việc sử dụng mạng như một động lực cơ bản của giá trị tài sản tiền điện tử.

Tiền điện tử dưới dạng quyền quản trị

Dựa trên quan niệm rằng tài sản tiền điện tử là giấy phép hoạt động, một số nhà đầu tư đã đề xuất một hình thức đầu tư mới, có nhiều người tham gia hơn.

Thuật ngữ "khai thác tổng quát" xuất phát từ Bitcoin, trong đó "thợ mỏ" phải tiêu thụ tài nguyên để đổi lấy xác minh giao dịch. Các thiết kế mạng mật mã khác yêu cầu người xác thực phải "đặt cược" tài sản để kiếm được lợi nhuận tương tự. Những hình thức làm việc này là cách các nhà đầu tư tích cực tham gia và kiếm thu nhập.

Tóm lại là

Những người hoài nghi chỉ ra rằng các nhà đầu cơ có khả năng bán khống cũng như mua bán. Các mô hình có sự tham gia có thể mời các hình thức tham gia không nhằm mục đích tăng giá trị tài sản, chưa kể đến bản chất đáng ngờ của các nhà đầu tư chuyên nghiệp không phải là VC sẵn sàng xắn tay áo và lái taxi hoặc khai thác mã thông báo.

tiêu đề phụ