Làm cách nào người dùng BTC có thể tiếp cận thị trường vốn thông qua Ethereum?

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từThung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Thung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)

Thung lũng tiền điện tử trực tiếp (ID: cryptovalley)

Người dùng BTC có thể sử dụng mã thông báo BTC đáng tin cậy trên Ethereum để tham gia thị trường vốn (chẳng hạn như MakerDAO và Compound), thị trường trò chơi (chẳng hạn như Augur), sàn giao dịch phi tập trung (chẳng hạn như Uniswap) và các ứng dụng có thể trở nên phổ biến trong tương lai. chuyển nhượng, giải pháp lưu ký sáng tạo và DAO. Đồng thời, các ứng dụng này sẽ có thể có được các thuộc tính tiền tệ và thanh khoản vượt trội của BTC.

Không gian thiết kế cho mã thông báo neo chuỗi chéo

Bài viết này lấy TBTC làm ví dụ để thảo luận về thiết kế chuỗi chéo nói chung. Các đặc điểm mong muốn của mã thông báo neo như vậy có thể bao gồm:

• Không gian thiết kế cho mã thông báo neo chuỗi chéo

• Chống tịch thu: cả người giám sát và bên thứ ba khác đều không thể thu giữ mã thông báo được lưu trữ.

• Chống kiểm duyệt: Bất kỳ ai cũng có thể tạo, mua lại và sử dụng mã thông báo, bất kể danh tính hoặc quyền tài phán.

• chi phí vận hành chấp nhận được. Hệ thống có thể cung cấp dịch vụ với mức giá hấp dẫn cho cả người dùng và chủ nhà.

Giá ổn định so với BTC: Mã thông báo cố định giá BTC, do đó kế thừa các thuộc tính tiền tệ của nó.

chi phí vận hành chấp nhận được. Hệ thống có thể cung cấp dịch vụ với mức giá hấp dẫn cho cả người dùng và chủ nhà.

Nếu ai đó có thể sao chép tất cả các thuộc tính trên trên một chuỗi khác, thì mô hình tin cậy sẽ gần (mặc dù không bằng) các thuộc tính của việc sử dụng BTC trên chuỗi chính. Trên thực tế, tất cả các mã thông báo neo chuỗi chéo cần phải tích cực thỏa hiệp với BTC, ưu tiên cho một số chức năng nhất định trong khi hy sinh các chức năng khác. Liệu những thỏa hiệp này có được mong muốn trong một số trường hợp hay thậm chí là tốt hơn hay không, tùy thuộc vào mục đích mà người dùng cần mã thông báo ngay từ đầu.

• tiêu đề phụ

Có thể gọi được so với Không thể gọi được

Mục tiêu của mỗi mã thông báo neo BTC là giới thiệu mã thông báo có thuộc tính BTC thực, nhưng trên một chuỗi khác (chẳng hạn như WBTC và LBTC). Để duy trì các thuộc tính tiền tệ của BTC, giao dịch mã thông báo phải càng gần với giao dịch tiền tệ gốc càng tốt. Điều này có thể đạt được theo hai cách:

• Đạo luật đóng gói

phương pháp tổng hợp

Dai được tạo khi người dùng ký gửi tài sản thế chấp vào Vị trí nợ thế chấp (CDP). Mặc dù bất kỳ ai cũng có thể sở hữu Dai và giao dịch nó, nhưng chỉ những người nắm giữ CDP mới có thể đổi nó bằng tài sản thế chấp tương ứng. Bởi vì chu kỳ chênh lệch giá này dài hơn nhiều, tài sản tổng hợp yêu cầu các cơ chế bổ sung để duy trì tính chẵn lẻ. Để đạt được mục tiêu này, MakerDAO đã giới thiệu một khoản phí ổn định (quy định chi phí của CDP) và Tỷ lệ tiết kiệm Dai (quy định chi phí của Dai). Kết hợp lại, cả hai có thể giúp ổn định cung và cầu thị trường để đạt được mức giá cân bằng là một đô la.

Thay vì gói tài sản thế chấp BTC, người gửi tiền cũng có thể tạo BTC tổng hợp (“sBTC”) với tài sản thế chấp không phải BTC. Để hiểu cách hệ thống hoạt động, hãy sử dụng MakerDAO làm ví dụ. Mặc dù mã thông báo của họ, Dai, là mã thông báo tổng hợp so với đồng đô la Mỹ, nhưng hệ thống có thể dễ dàng phát hành mã thông báo tổng hợp của bất kỳ tài sản nào khác, kể cả BTC.

tiêu đề phụ

Để hệ thống tồn tại lâu dài, những người giám sát này phải được khuyến khích không lạm dụng quyền lực của họ. Hoặc chúng tôi tin tưởng rằng hành vi trộm cắp sẽ không xảy ra (ví dụ: vì điều đó sẽ làm mất uy tín của người trông coi), hoặc chúng tôi yêu cầu họ đảm bảo có biện pháp khắc phục nếu có sự cố xảy ra. Trong mọi trường hợp, nếu hệ thống muốn tồn tại lâu dài, phải có động cơ khuyến khích người giám sát làm cho "không ăn cắp tiền gửi" hấp dẫn hơn "ăn cắp tiền gửi".

Bảo mật so với đáng tin cậy

Như đã nêu ở trên, ai đó cần kiểm soát số lượng tài sản thế chấp bằng nhau cho mỗi mã thông báo trên chuỗi khác để đảm bảo tính chẵn lẻ liên tục. Khi sử dụng tài sản thế chấp không bản địa trên một chuỗi khác, chẳng hạn như tài sản thế chấp BTC ký sinh trong hệ thống của Ethereum, điều này tạo ra một vấn đề bổ sung: ai đó phải kiểm soát khóa riêng BTC. Trước khi hợp đồng thông minh có thể được sử dụng để kiểm soát các khóa riêng tư (và không rõ liệu điều này có khả thi hay không), những người kiểm soát các khóa riêng tư cũng đã kiểm soát hệ thống.

Nhược điểm của phương pháp này là tốn nhiều vốn hơn để sản xuất. Không còn nghi ngờ gì nữa, những chi phí bổ sung này được chuyển cho người dùng, làm tăng giá chung của dịch vụ. Do đó, sự thỏa hiệp này phù hợp nhất với các dịch vụ cần nhiều sự tin tưởng và người dùng không ngại trả giá cao hơn. Trong một số trường hợp, tài sản bị đánh cắp rất khó thành hiện thực. Nhưng đây không phải là trường hợp của BTC, bởi vì nếu người giám sát thu giữ tiền của người dùng, số tiền đó sẽ thuộc về người giám sát đó. Nói cách khác, thị trường BTC có tính thanh khoản cao.

Cách tiếp cận của TBTC: Bảo mật và có thể gọi được

Nhìn lại ở trên, chúng tôi đã đề cập rằng phương thức tổng hợp của MakerDAO được bảo mật và có thể đổi được, trong khi phương thức của hệ thống WBTC và Liquid được bảo mật và có thể đổi được đối với người dùng tuân thủ, nhưng đối với người dùng không tuân thủ thì không được bảo mật và không thể đổi được. tBTC đã chọn phương pháp thiết kế có thể quy đổi và đảm bảo, vẫn chưa được khám phá.

tiêu đề phụ

Cách tiếp cận của TBTC: Bảo mật và có thể gọi được

Nhìn lại ở trên, chúng tôi đã đề cập rằng phương thức tổng hợp của MakerDAO được bảo mật và có thể đổi được, trong khi phương thức của hệ thống WBTC và Liquid được bảo mật và có thể đổi được đối với người dùng tuân thủ, nhưng đối với người dùng không tuân thủ thì không được bảo mật và không thể đổi được. tBTC đã chọn phương pháp thiết kế có thể quy đổi và đảm bảo, vẫn chưa được khám phá.

Là một tuyến phòng thủ khác, mỗi BTC không được nắm giữ bởi một người ký duy nhất, mà bởi một tập đoàn gồm những người ký được chọn ngẫu nhiên bằng cách sử dụng n-of-n chữ ký ngưỡng.

Mọi hệ thống yêu cầu người tham gia gửi tài sản thế chấp đều phải đối mặt với hai thách thức lớn: thứ nhất, việc khóa tiền rất tốn kém, làm tăng thêm chi phí chung của hệ thống; thứ hai, trái phiếu phải được quy định, điều này đòi hỏi hệ thống phải nhận thức được các yếu tố bên ngoài chuỗi khối : Giá của tài sản thế chấp đối với tài sản đang quản lý.

Không giống như WBTC, quá trình tạo và đổi TBTC lấy BTC không tuân theo KYC/AML hoặc các quy định pháp lý. Bất kỳ ai cũng có thể gửi BTC và nhận TBTC, đổi TBTC và nhận BTC trên chuỗi chính BTC.

Công việc chính của hệ thống tBTC là đảm bảo rằng tất cả các TBTC đang lưu hành đều có một BTC ký quỹ tương ứng. Duy trì số dư này là nhiệm vụ chính của những người ký tên, những người có nghĩa vụ giám sát trái phiếu của họ và tăng giá TBTC tương ứng khi giá BTC tăng. Người ký ban đầu sẽ được yêu cầu đặt cọc tài sản đảm bảo bằng 150% giá trị tiền gửi tiết kiệm. Họ được thông báo khi giá trị trái phiếu của họ giảm xuống dưới 140% và việc thanh lý được bắt đầu khi giá trị trái phiếu giảm xuống dưới 110%. Lưu ý rằng mặc dù việc thanh lý sẽ không bao giờ xảy ra, nhưng khả năng này cần được duy trì như một hình phạt nghiêm khắc đối với hành vi sai trái của người ký.

Mọi hệ thống yêu cầu người tham gia gửi tài sản thế chấp đều phải đối mặt với hai thách thức lớn: thứ nhất, việc khóa tiền rất tốn kém, làm tăng thêm chi phí chung của hệ thống; thứ hai, trái phiếu phải được quy định, điều này đòi hỏi hệ thống phải nhận thức được các yếu tố bên ngoài chuỗi khối : Giá của tài sản thế chấp đối với tài sản đang quản lý.

Thách thức 1: Neo giá BTC

Trong cả hai trường hợp trên, không có vấn đề gì nếu tài sản thế chấp thực tế có giá trị cao hơn giá trị được báo cáo so với BTC. Chỉ khi giá trị tài sản thế chấp thực tế thấp hơn giá trị được báo cáo và thiếu cài đặt thanh lý tự động kịp thời, thì nó mới gây rủi ro cho hệ thống. Nếu giá trị của tài sản thế chấp không bao giờ được phép thấp hơn giá trị của BTC được ký quỹ, thì chúng tôi chỉ có thể hy vọng rằng người ký sẽ bỏ đi cùng với BTC.

Nếu thị trường không có đủ thanh khoản, hệ thống vẫn có thể sử dụng các oracle được bảo đảm để dự phòng.

Thay vì sử dụng các bảng báo giá tiên tri, tBTC đang tìm cách sử dụng một phương pháp tiếp cận dựa trên thị trường mới, theo đó giá sàn của BTC được nhập từ các sổ đặt hàng thực tế trên nhiều chuỗi. Nếu thị trường ETH/BTC có đủ thanh khoản, những người tham gia thị trường sẽ không để BTC thanh lý với mức chiết khấu so với giá giao ngay toàn cầu. Bằng cách xem xét các giá thầu cao nhất đang lưu hành trong một khoảng thời gian (ví dụ: 24 giờ), chúng tôi có thể tự tin nói rằng giá trị được báo cáo thực sự là giá sàn của giá giao ngay toàn cầu.

Nếu kẻ tấn công cố gắng thao túng hệ thống để đăng ký giá trị của tài sản thế chấp cao hơn giá trị thực, thì anh ta phải đặt giá thầu cao hơn giá giao ngay toàn cầu. Đồng thời, những người tham gia thị trường hợp lý sẽ để mắt đến "bức tường mua" này và bắt đầu bán BTC vào đó, thu lợi trước một cách hiệu quả. Cơ chế này sử dụng sức bán của toàn bộ thị trường để chống lại sức mua của kẻ thao túng để đảm bảo rằng hệ thống không bị thiệt hại do thao túng.

Thách thức lớn thứ hai của bất kỳ hệ thống bảo mật nào là giảm chi phí vận hành xuống mức mà cả người giám sát hợp lý và người dùng đều có thể tham gia. Tại thời điểm phát hành, mỗi TBTC tồn tại có bảo đảm 250% giá trị: 100% được đảm bảo bằng BTC ký quỹ và 150% còn lại được đảm bảo bằng Ethereum, được người ký thiết lập để bảo vệ khoản tiết kiệm BTC ban đầu.

Ngay cả khi chúng tôi bỏ qua chi phí dự phòng (người ký phải luôn trực tuyến nếu không có nguy cơ bị dư thừa), do năng suất thấp, số người muốn trở thành người ký có thể rất hạn chế. Nếu tỷ lệ hoàn vốn cao hơn nhiều, có thể có nhiều người muốn trở thành người ký hơn, nhưng ít người muốn trở thành người dùng hơn. Liệu hệ thống có thể trả phí lưu ký cao hay không và thu hút người dùng hay không phụ thuộc chủ yếu vào lãi suất cho vay của TBTC trên Ethereum.

Để giảm chi phí cho người ký, hệ thống tBTC tự động cho vay trái phiếu trên Hợp chất hoặc các thị trường vốn được thế chấp hoàn toàn khác. Nếu ai đó định cho vay ETH (hoặc TBTC) trên Compound, họ cũng có thể trở thành người ký tBTC hoặc kiếm được phí người ký mà không phải trả thêm bất kỳ chi phí nào (ngoài chi phí dự phòng). Mặt khác, rủi ro khi thêm một lớp hợp đồng thông minh khác có thể làm suy yếu thêm thuộc tính "tiền cứng" của mã thông báo TBTC.

Vì không có cách nào để thị trường hiểu được các chi phí này nên trách nhiệm thiết lập các khoản phí thuộc về nhóm TBTC. Khi ra mắt, những người ký sẽ nhận được phí ký quỹ 50 bps (hoặc 0,5%) sáu tháng một lần với tổng số 1% doanh thu mỗi năm. Cho rằng khoản tiết kiệm phải là tài sản thế chấp 150% giá trị, những người ký kết sẽ hòa vốn khi chi phí vốn đối với yêu cầu của họ thấp hơn 0,66%/năm.

Thay vì sử dụng tài sản thế chấp không bản địa như Ethereum, tBTC cũng có thể giới thiệu mã thông báo công việc tạo ra dòng tiền từ phí lưu ký. Bằng cách này, hệ thống chủ yếu có thể sử dụng dòng tiền tương lai của chính nó làm tài sản đảm bảo cho tài sản thế chấp. Nếu mã thông báo công việc này ít biến động hơn so với BTC trong tài khoản ký quỹ so với Ethereum, thì yêu cầu tài sản thế chấp tổng thể có thể được giảm thêm.

Tóm lại là

Liệu những thay đổi này có làm giảm chi phí của TBTC xuống mức mà cả người dùng và người quản lý đều cảm thấy thoải mái với hệ thống hay không vẫn còn phải xem. Hiện tại, chúng ta có thể thấy những ưu điểm và nhược điểm của TBTC so với các neo chuỗi chéo khác.