Chu Tiểu Xuyên: Ngân hàng trung ương lo ngại về việc phát hành quá mức stablecoin và sự xuất hiện của đòn bẩy cao

Theo tờ Odaily Planet Daily, cựu Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Chu Tiểu Xuyên đã viết một bài báo có tựa đề "Đánh giá đa chiều về Stablecoin", trong đó ông chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương hiện có ít nhất hai mối lo ngại về stablecoin. Thứ nhất là "phát hành tiền quá mức", khi các đơn vị phát hành phát hành stablecoin mà không có 100% dự trữ thực tế, một hiện tượng được gọi là phát hành quá mức. Thứ hai là đòn bẩy cao, khi hoạt động sau phát hành của stablecoin tạo ra hiệu ứng cấp số nhân lên các công cụ phái sinh tiền tệ. Cho đến nay, các hệ thống tài khoản tập trung đã chứng minh được tính ứng dụng tốt. Lập luận cho việc thay thế các hệ thống thanh toán dựa trên tài khoản bằng token hóa hoàn toàn vẫn còn yếu. Trong khuôn khổ thể chế được cải thiện hiện nay, dù là Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, các quy định liên quan ở Hồng Kông hay các quy định pháp lý ở Singapore, những vấn đề này vẫn chưa được giải quyết một cách chắc chắn.

Mặc dù nhiều người tin rằng stablecoin sẽ định hình lại hệ thống thanh toán, nhưng xét một cách khách quan, hệ thống thanh toán hiện tại, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán bán lẻ, có rất ít dư địa để giảm chi phí. Xét theo hành vi vi mô hiện tại, chúng ta phải cảnh giác với nguy cơ stablecoin bị lạm dụng cho mục đích đầu cơ tài sản. Một sự sai lệch theo hướng này có thể dẫn đến gian lận và bất ổn tài chính. Việc một đơn vị phát hành stablecoin đã có được giấy phép liên quan và đã thanh toán dự trữ không nhất thiết có nghĩa là họ đã phát hành stablecoin. Nếu không có đủ nhu cầu, stablecoin có thể không được lưu hành hiệu quả, nghĩa là chúng có thể nhận được giấy phép phát hành nhưng vẫn chưa được phát hành. Việc một stablecoin được sử dụng làm phương tiện thanh toán tạm thời cho các giao dịch hay làm kho lưu trữ giá trị trong một khoảng thời gian giới hạn sẽ ảnh hưởng đến thị phần còn lại của nó sau khi phát hành.