MetaMask co-founder has left, leaving behind a little fox trapped in an IPO prospectus

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-04-23 10:00

บทความนี้มีประมาณ 3401 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 5 นาที

Are you still using that little fox? 🦊

สรุปโดย AI

ขยาย

Core Perspective: MetaMask co-founder Dan Finlay resigned due to burnout, while parent company Consensys is preparing for an IPO. Against a backdrop of intensifying competition, lagging product innovation, and slowing user growth, MetaMask faces a predicament where its brand value outweighs its product value. Consensys may opt to monetize the brand through an IPO at its peak.
Key Elements:
1. Dan Finlay's departure due to burnout marks the end of MetaMask's decade-long development cycle. Its founders almost lack personal brand recognition, and product enthusiasm has been replaced by industry KOL gossip.
2. Competitor Phantom, rising on the Solana ecosystem, has an annualized revenue of approximately $108 million, far exceeding MetaMask's $46 million, and has diverted user growth.
3. MetaMask was slow to support public chains like Solana. Its identity as "Ethereum's favored child" constrained cross-chain decisions. Native support for Solana only arrived in May 2025, missing the window of opportunity.
4. To accelerate towards its IPO, Consensys has initiated two rounds of layoffs (20% in October 2024, another round in mid-2025). Internal employee morale is low due to negative feedback like layoffs despite promotion aspirations.
5. The $MASK token has been promoted since 2021 but remains unissued. Following the co-founder's departure, the token plan has become unclear. The IPO is viewed as a rational choice to monetize the brand rather than the product.

ผู้เขียน: คูหลี่, ShenChao TechFlow

คนที่สร้างสุนัขจิ้งจอกตัวน้อยนี้ ไม่ต้องการสร้างมันอีกแล้ว

เมื่อวันที่ 23 เมษายน Dan Finlay ผู้ร่วมก่อตั้ง MetaMask ประกาศลาออกจาก Consensys อย่างเป็นทางการ สิ้นสุดเส้นทางการพัฒนาแอปพลิเคชันยาวนานถึง 10 ปี เหตุผลคือความเหนื่อยล้าจากการทำงานและต้องการใช้เวลากับครอบครัวมากขึ้น

MetaMask อาจเป็นแอปพลิเคชันที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดในโลกคริปโต โลโก้สุนัขจิ้งจอกสีส้มตัวน้อย แทบทุกคนที่เคยติดตั้งกระเป๋าเงินคริปโตจะรู้จักมัน ในปี 2016 Finlay และ Aaron Davis ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคน ได้สร้างปลั๊กอินเบราว์เซอร์นี้ขึ้นภายใน Consensys ซึ่งช่วยให้คนทั่วไปสามารถโต้ตอบกับ Ethereum ได้โดยไม่ต้องรันโหนดแบบเต็ม

ตลอด 10 ปีที่ผ่านมา จากสถิติของแพลตฟอร์มภายนอกหลายแห่ง มียอดติดตั้งทั่วโลกเกิน 100 ล้านครั้ง มีผู้ใช้ประจำเดือนประมาณ 30 ล้านราย และฟังก์ชัน Swap สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมรวมกว่า 325 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อลองค้นข้อมูลสาธารณะ พบว่า Finlay แทบไม่ให้สัมภาษณ์ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ก่อนหน้านี้เขาเขียนโค้ดให้กับ Apple แก่นแท้แล้วเขายังคงเป็นวิศวกร ไม่ใช่คนที่ออกมาสร้างภาพลักษณ์

เวลาที่คนแบบนี้บอกว่าเหนื่อย มันก็มักจะเหนื่อยจริงๆ เพียงแต่ช่วงเวลาที่เขาจากไป มันยากที่จะไม่คิดอะไร

เพียงไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ Consensys ได้ว่าจ้าง JPMorgan และ Goldman Sachs เป็นที่ปรึกษา IPO ตามรายงานของ Axios เป้าหมายคือการเข้าจดทะเบียนให้เร็วที่สุดในปีนี้

รอบการระดมทุนล่าสุดของบริษัทคือในปี 2022 ซึ่งตอนนั้นมีมูลค่าประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากนั้นก็มีการเลิกจ้างพนักงานอย่างน้อยสองครั้ง ขณะที่โทเคน $MASK มีการพูดกันมาตั้งแต่ปี 2021 ว่าจะออกมา แต่ผ่านมาห้าปีก็ยังเงียบ

การออกเหรียญของกระเป๋าเงินอาจไม่จำเป็นอีกแล้ว สิ่งที่น่ากลัวกว่านั้นคือ สุนัขจิ้งจอกตัวน้อยอาจไม่จำเป็นสำหรับทุกคนอีกต่อไป

มันคือค่าเริ่มต้น แต่ไม่ใช่ตัวเลือกที่ต้องเลือก

ในอดีต เอกสารพัฒนาของ dApp หลายแห่ง ขั้นตอนแรกเขียนไว้ว่า "โปรดติดตั้ง MetaMask ก่อน" มันคือกระเป๋าเงินค่าเริ่มต้นของอุตสาหกรรมนี้ เหมือนกับตอนที่คุณติดตั้ง Windows เมื่อสิบปีก่อน ไอคอน Internet Explorer สีฟ้าบนเดสก์ท็อป

ปัญหาคือ ค่าเริ่มต้นกับความชอบส่วนบุคคลนั้นไม่ใช่สิ่งเดียวกันอีกต่อไปแล้ว

Phantom บริษัทนี้เริ่มต้นจากการทำกระเป๋าเงินสำหรับ Solana ก่อน แล้วค่อยขยายไปยัง Ethereum และ Bitcoin ในเดือนมกราคม 2025 ระดมทุนรอบ C ได้ 150 ล้านดอลลาร์ มูลค่า 3 พันล้าน

จากข้อมูลบนเชนของ whales.market ประมาณการว่ารายได้ต่อปีของ Phantom อยู่ที่ประมาณ 108 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ MetaMask อยู่ที่ประมาณ 46 ล้านดอลลาร์ ต่างกันมากกว่าสองเท่า ทั้งที่ Phantom เกิดมาช้ากว่า MetaMask ถึงห้าปี

Phantom เริ่มต้นบน Solana ในปี 2021 และได้รับประโยชน์เต็มๆ จากการฟื้นตัวและความรุ่งเรืองของระบบนิเวศ Solana ตามสถิติของ Helius ปริมาณการซื้อขายบน DEX ของ Solana ในปี 2024 แซงหน้า Ethereum แล้ว และในปี 2025 รายได้รวมของแอปพลิเคชันบนเครือข่ายสูงถึง 2.39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบปีต่อปี กระเป๋าเงินใหม่ 725 ล้านใบทำธุรกรรม Solana ครั้งแรกในปี 2025 เมื่อผู้ใช้เหล่านี้เข้ามา Phantom ก็รออยู่ที่ประตู

แล้ว MetaMask ล่ะ? เพิ่งเปิดตัวการรองรับ Solana ดั้งเดิมในเดือนพฤษภาคม 2025 ก่อนหน้านั้น ผู้ใช้ที่ต้องการใช้งาน Solana ผ่าน MetaMask ต้องติดตั้งปลั๊กอินของบุคคลที่สามที่เรียกว่า Snaps ซึ่งประสบการณ์การใช้งานนั้นใกล้เคียงกับการติดตั้ง Chrome kernel บน Internet Explorer...

ในช่วงห้าปีนี้ Solana จากเครือข่ายที่เกือบตายเพราะการล่มสลายของ FTX กลายเป็นเครือข่ายที่มีปริมาณการซื้อขายสูงที่สุด Phantom ก็มีมูลค่าเพิ่มขึ้นตาม ต้นปี 2025 ระดมทุนรอบ C ได้ 150 ล้านดอลลาร์ มูลค่า 3 พันล้าน

ผู้เขียนคิดว่า MetaMask นั้นช้าไม่ใช่เพราะเทคโนโลยีทำไม่ได้ แต่ยังมีปัญหาเรื่องอัตลักษณ์ MetaMask คือลูกหลานของ Ethereum บริษัทแม่ Consensys ก่อตั้งโดย Joe Lubin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum

การสนับสนุน Solana สำหรับ Phantom คือการขยายตัว แต่สำหรับ MetaMask คือการทรยศ พอระบบนิเวศของ Ethereum เริ่มชะลอตัวลงจริงๆ และต้องข้ามเครือข่าย ช่วงเวลาที่เหมาะสมก็ผ่านไปแล้ว

แน่นอนว่า MetaMask ยังคงมีความเข้ากันได้ดีที่สุดในระบบนิเวศ Ethereum dApp เกือบทั้งหมดบนเครือข่าย EVM ใช้มันเป็นตัวเลือกเริ่มต้นในการทดสอบ ผู้ใช้ 30 ล้านต่อเดือนไม่ใช่เรื่องเท็จ

แต่ความผูกพันนี้ไม่ได้มาจากความสามารถของผลิตภัณฑ์ แต่มาจากต้นทุนในการย้ายข้อมูล และต้นทุนในการย้ายข้อมูลสามารถหยุดยั้งผู้ใช้เก่าไม่ให้จากไปเท่านั้น แต่ไม่สามารถหยุดผู้ใช้ใหม่ไม่ให้เข้ามาได้

คนที่เริ่มเล่นบนเชนในปี 2025 เพื่อนที่แนะนำเวลาใช้กระเป๋าเงิน ส่วนใหญ่คงไม่ใช่ MetaMask อีกต่อไป

สุนัขจิ้งจอกตัวน้อยที่รอคอยราคาที่ดี

ผลิตภัณฑ์กำลังตกต่ำ คนกำลังจะจากไป แต่ Consensys กำลังทำ IPO

ตามรายงานของ Axios ในเดือนตุลาคม 2025 Consensys ได้ว่าจ้าง JPMorgan และ Goldman Sachs เป็นที่ปรึกษา IPO โดยมีเป้าหมายที่จะเข้าจดทะเบียนให้เร็วที่สุดในปีนี้ หากสำเร็จ นี่จะเป็นบริษัทแรกที่มีความผูกพันอย่างลึกซึ้งกับโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Ethereum ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐ

แต่ในปีเดียวกันที่จ้างวาณิชธนกิจ Consensys ก็มีการเลิกจ้างพนักงานอย่างน้อยสองครั้ง

ในเดือนตุลาคม 2024 ปลดพนักงาน 20% หรือประมาณ 160 คน Joe Lubin ซีอีโอให้เหตุผลว่าเป็นเพราะแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ กลางปี 2025 ก็มีการเลิกจ้างอีกครั้ง คราวนี้ให้เหตุผลว่าเพื่อ "ผลักดันผลกำไร"

บน Glassdoor ชุมชนหางานชื่อดังในต่างประเทศ ความคิดเห็นของพนักงานกลับแย่กว่าการเลิกจ้างเสียอีก

บางคนเขียนว่า บริษัทเลิกจ้างอย่างน้อยปีละสองครั้ง ตัดพนักงานระดับปฏิบัติการทั้งหมด ไม่เคยตัดผู้บริหารเลย อีกคนบอกว่า หลังจากบอกหัวหน้าถึงความต้องการเลื่อนตำแหน่ง ชื่อของตัวเองก็ปรากฏในรายชื่อการเลิกจ้างรอบต่อไป

ไม่รู้ว่าความคิดเห็นเหล่านี้มีอารมณ์มากน้อยแค่ไหน และเป็นจริงมากน้อยแค่ไหน แต่การที่บริษัทลดพนักงานครั้งใหญ่ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO พร้อมกับขวัญกำลังใจของพนักงานที่ตกต่ำถึงขีดสุด นั่นก็เป็นสัญญาณอย่างหนึ่ง

จากนั้นก็เป็นเรื่องราวของโทเคน MASK

ในปี 2021 Lubin โพสต์บนทวิตเตอร์ว่า "Wen $MASK?" ชุมชนตื่นเต้นกันยกใหญ่ ในปี 2022 เขาอธิบายเพิ่มเติมว่าจะทำโทเคนและ DAO เพื่อผลักดัน "การกระจายอำนาจแบบค่อยเป็นค่อยไป" ในเดือนพฤษภาคม 2025 Finlay ให้สัมภาษณ์กับ The Block เมื่อถูกถามว่าโทเคนจะออกเมื่อไหร่ คำตอบของเขากลายเป็น maybe

สำหรับผู้ใช้ โทเคน MASK คือแครอทที่แขวนไว้ข้างหน้า ให้คุณใช้งานต่อไป มีปฏิสัมพันธ์ต่อไป และมีส่วนร่วมกับข้อมูลบนเชนของ MetaMask ต่อไป สำหรับ Consensys โทเคนคือไพ่ที่ยังไม่ได้ถูกเล่นก่อน IPO

ออกเร็วเกินไปจะลดทอนเรื่องราวการประเมินมูลค่า ออกช้าเกินไปชุมชนจะหมดความอดทน ตอนนี้ผู้ร่วมก่อตั้งจากไปแล้ว โทเคนยังไม่ได้ออก แต่ IPO กำลังจะมา

ความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์ MetaMask กำลังลดลง แนวโน้มนี้ยากที่จะพลิกกลับในระยะสั้น แต่การรับรู้แบรนด์ของ MetaMask ยังคงมีอยู่ สุนัขจิ้งจอกสีส้มตัวน้อยยังคงเป็นโลโก้คริปโตที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดในโลก

ความเร็วของมูลค่าแบรนด์และมูลค่าผลิตภัณฑ์ที่ลดลงนั้นไม่เท่ากัน มูลค่าแบรนด์ลดลงช้ากว่า

สำหรับองค์กรคริปโต สิ่งที่ขายในการ IPO มักไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ แต่เป็นแบรนด์บวกกับเรื่องราว "โครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum" "ประตูสู่ Web3" "กระเป๋าเงินแบบถือครองเองที่ใหญ่ที่สุดในโลก"... ป้ายเหล่านี้เมื่อสองสามปีก่อนยังคงใช้ได้ดีในสไลด์พรีเซนเทชั่น ตัว Lubin เองก็เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ซึ่งอัตลักษณ์นี้มีรัศมีในสายตานักลงทุนแบบดั้งเดิม

ดังนั้นทางเลือกของ Consensys คือ ใช้โอกาสตอนที่แบรนด์ยังมีมูลค่า ตอนที่หน้าต่างด้านกฎระเบียบยังเปิดอยู่ ตอนที่วอลล์สตรีทยังมีความกระตือรือร้นต่อโครงสร้างพื้นฐานคริปโต บรรจุ MetaMask ลงในเปลือกของบริษัทมหาชน และให้ตลาดรองเป็นผู้กำหนดราคา

ความเงียบไม่ใช่ทอง

การจากไปของผู้ร่วมก่อตั้ง Finlay วงการคริปโตมีปฏิกิริยาที่ราบเรียบมาก ไม่มีบทความอำลายาวๆ ให้แชร์กัน ไม่มีความรู้สึกว่า "การสิ้นสุดของยุคสมัย" คนส่วนใหญ่ไม่สนใจข่าวนี้ด้วยซ้ำ

ประเด็นร้อนเรื่องการไปอยู่ของผู้ร่วมก่อตั้ง MetaMask ยังไม่เท่ากับที่ KOL คนหนึ่งบ่นเรื่องของแจกฟรีมีขนาดเล็กลงในงานประชุมที่ฮ่องกง

นี่มันบอกอะไรบางอย่างแล้ว

MetaMask เป็นกรณีที่หายากในอุตสาหกรรมคริปโต มันมีแบรนด์ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมนี้ แต่ผู้ก่อษ่อตั้งแทบไม่มีแบรนด์ส่วนตัวใดๆ เลย

ในอุตสาหกรรมที่ผู้ก่อตั้งคือทรัพยากรทางการตลาดที่ใหญ่ที่สุด ผู้ก่อตั้งทั้งสองของ MetaMask เลือกที่จะอยู่อย่างลับๆ ผลิตภัณฑ์พูดแทนพวกเขา จนกระทั่งผลิตภัณฑ์พูดอะไรไม่ออกอีกแล้ว

ผู้เขียนคิดว่าเรื่องราวของ MetaMask โดยพื้นฐานแล้วเป็นเรื่องของ "ค่าเริ่มต้น"

ในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี การเป็นตัวเลือกเริ่มต้นคือข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่แข็งแกร่งที่สุด และเป็นยาชาที่อันตรายที่สุด เมื่อคุณเป็นค่าเริ่มต้น การเติบโตของผู้ใช้ไม่ต้องการให้คุณทำอะไรเลย มันจะมาเอง

แต่การเติบโตแบบนี้จะปกปิดความจริงที่ว่าผลิตภัณฑ์กำลังแก่ตัวลง พอคุณพบว่าผู้ใช้เริ่มลดลง การลดลงนั้นก็มักจะเกิดขึ้นมานานแล้ว

IE คือเบราว์เซอร์เริ่มต้น แพ้ให้กับ Chrome Nokia คือโทรศัพท์เริ่มต้น แพ้ให้กับ iPhone

Windows Media Player คือเครื่องเล่นเริ่มต้น แพ้ให้กับทุกคน ตอนที่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้พ่ายแพ้ ส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขายังสูง การรับรู้แบรนด์ยังแข็งแกร่ง แต่ผู้ใช้ใหม่ไม่เลือกพวกมันอีกต่อไป

ตอนนี้ MetaMask กำลังยืนอยู่บนจุดนั้น ผู้ใช้เดิมยังอยู่ แบรนด์ยังดัง แต่ผู้ใช้ใหม่ได้ไปที่อื่นแล้ว แผน IPO ของ Consensys พูดง่ายๆ คือการเปลี่ยนผู้ใช้เดิมให้เป็นเงินสด

ในช่วงที่มูลค่าแบรนด์สูงกว่ามูลค่าผลิตภัณฑ์ การขายทิ้งเป็นทางเลือกที่มีเหตุผล