Anthropic หนึ่งล้านล้าน กับ DeepSeek หนึ่งหมื่นล้าน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lin Wanwan

วันที่ 17 เมษายน 2026 วงการระดมทุน AI ตื่นเต้นอีกครั้ง

ภาพหน้าจอหนึ่งแพร่กระจายอย่างรวดเร็วในหมู่กลุ่มนักลงทุน มูลค่าที่นัยของ Anthropic บนแพลตฟอร์มตลาดรองและอนุพันธ์ เช่น Caplight และ Ventuals ได้ข้ามเส้นหนึ่งไปอย่างเงียบๆ: 1 ล้านล้านดอลลาร์

สั้น แต่จริง มันเกิน OpenAI ไปแล้ว

ไม่มีประกาศอย่างเป็นทางการ ไม่มีข่าวประชาสัมพันธ์ ไม่มี CEO Dario Amodei ออกมาพูดอะไรเลย นี่เป็นเพียงการโหวตของตลาด Pre IPO เอง

นักลงทุนต่างตื่นเต้นเมื่อเห็นเส้นโค้งรายได้ รายได้ต่อปีของ Anthropic เพิ่มขึ้นจาก 9 หมื่นล้านดอลลาร์ในปลายปี 2025 เป็น 3 แสนล้านดอลลาร์ ภายในสี่เดือน เพิ่มขึ้น 233% จากนั้นก็เริ่มบอกต่อกัน: เจ้าแห่ง AI ได้เปลี่ยนตัวแล้ว

ขอพูดให้ชัดก่อนสักเรื่องหนึ่ง มูลค่าหลังการลงทุนอย่างเป็นทางการล่าสุดของ Anthropic คือ 3.8 แสนล้านดอลลาร์ หลังจากเสร็จสิ้นรอบ Series G ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 หลังจากนั้นหลายกองทุน VC ได้เสนอราคา 8 แสนล้านดอลลาร์หรือสูงกว่า แต่ Anthropic ยังไม่ยอมรับ

ตัวเลข 1 ล้านล้านนั้น เป็นตัวเลขโดยนัยบนแพลตฟอร์มตลาดรอง

เกือบจะในวันเดียวกัน ข่าวอีกชิ้นหนึ่งถูกส่งออกมาจากหางโจว

DeepSeek กำลังวางแผนการระดมทุนจากภายนอกครั้งแรกนับตั้งแต่ก่อตั้ง โดยมีเป้าหมายมูลค่าการประเมินเกิน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ และวางแผนระดมทุนอย่างน้อย 300 ล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรกในรอบสามปี

หนึ่งคือถูกทุนไล่ตามป้อนเงิน จนไล่ถึงหน้าประตูล้านล้าน อีกหนึ่งคือปิดประตูกั้นทุนไว้นอกบ้านเป็นเวลาสามปี จากนั้นเลือกเวลาที่ตัวเองคิดว่าถูกต้อง แล้วเปิดประตูออกเพียงร่องเล็กๆ

นำสองข่าวนี้มาอ่านพร้อมกัน อ่านออกมาเป็นเรื่องเดียวกัน: ฤดูใบไม้ผลินี้ บริษัท AI ที่สำคัญที่สุดสองบริษัทจากสองประเทศ ต่างก็เดินมาถึงขอบเขตของเส้นทางตัวเองแล้ว

รายชื่อการเลือกข้างของ Anthropic

พูดถึง Anthropic ก่อน

วันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 Anthropic เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series G รวมระดมทุนได้ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ มูลค่าหลังการลงทุน 3.8 แสนล้านดอลลาร์ ผู้ลงทุนนำคือ GIC ของรัฐบาลสิงคโปร์และเฮดจ์ฟันด์ Coatue ผู้ร่วมลงทุนรวมถึง Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia สัญญาลงทุนสูงสุด 1 แสนล้านดอลลาร์, Microsoft สูงสุด 5 หมื่นล้านดอลลาร์

ลองอ่านรายชื่อนี้ดู: กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติสิงคโปร์ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติกาตาร์ ธนาคารลงทุนที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ Nvidia, Microsoft

นี่คือรายชื่อการเลือกข้าง ทุนทั่วโลกกำลังใช้เงินจริงลงคะแนน: สิทธิในการพูดเรื่อง AI ควรอยู่ที่สหรัฐอฯ อยู่ในมือของบริษัทนี้

สองเดือนต่อมา ใบรายงานผลมาแล้ว

ตามข้อมูลการตรวจสอบของแพลตฟอร์มจัดการค่าใช้จ่ายองค์กร Ramp ในเดือนมีนาคม 2026 ในกองทุนใหม่ที่องค์กรซื้อบริการ AI เป็นครั้งแรก สูงถึง 73% ไหลไปที่ Anthropic ส่วนแบ่งของ OpenAI ลดลงเหลือ 27% เพียง 10 สัปดาห์ก่อน ทั้งสองฝ่ายยังอยู่ในสัดส่วน 50:50 ที่เท่ากัน

อาวุธหลักคือ Claude Code รายได้ต่อปีเกิน 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ต้นปี 2026 เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า จำนวนผู้ใช้สมัครสมาชิกรายองค์กรเพิ่มขึ้นสี่เท่า

การพลิกผันนี้สามารถเข้าใจได้ดังนี้ OpenAI กำลังสร้างดิสนีย์แลนด์สำหรับผู้บริโภค เก็บค่าเข้าชมจากจำนวนผู้คน Anthropic กำลังสร้างทางด่วนเก็บค่าผ่านทางที่มุ่งสู่ระบบ核心ขององค์กร ค่าผ่านทางแพงกว่าค่าเข้าชมมาก และเมื่อรถขึ้นทางแล้ว ก็ไม่เปลี่ยนเส้นทางง่ายๆ

ไม่กี่วันหลังจาก Anthropic ประกาศแซงหน้า บันทึกภายในที่เขียนโดย Denise Dresser หัวหน้าฝ่ายรายได้ของ OpenAI ได้รั่วไหลออกมา กล่าวหาว่า Anthropic ใช้วิธี "Gross Method" เพิ่มรายได้ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างไม่จริง

เมื่อลูกค้าซื้อบริการผ่านแพลตฟอร์มเช่น AWS, Google Cloud ฯลฯ Anthropic จะบันทึกจำนวนเงินทั้งหมดที่ลูกค้าจ่ายเป็นรายได้ รวมถึงส่วนที่ต้องแบ่งให้ผู้ให้บริการคลาวด์ด้วย หากหักส่วนนี้ออก รายได้จริงของ Anthropic จะอยู่ที่ประมาณ 2.2 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งยังไม่เกิน 2.5 แสนล้านดอลลาร์ของ OpenAI

ถ้อยคำในเอกสารฉบับนี้ ดูเหมือนเพื่อนร่วมงานเก่าสองคนกำลังเปิดโปงข้อบกพร่องของกันและกันมากกว่า

การเข้าใจบันทึกฉบับนี้ต้องการพื้นหลังหนึ่ง มูลค่าตลาด私募ของ Anthropic ประมาณ 6 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารอบการระดมทุนก่อนหน้าอย่างมาก ในขณะที่มูลค่าตลาดรองของ OpenAI ประมาณ 7.65 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่ารอบการระดมทุนก่อนหน้าประมาณ 10% อดีตเจ้านายเริ่มกดดันในตลาดทุน การออกเอกสารนี้ ทั้งเพื่อตีคู่แข่ง และเพื่อรักษาความมั่นคงของตัวเอง

จากนั้นคือตัวเลขที่ไม่เข้ากับเสียงเฉลิมฉลองนั้น Anthropic คาดว่าจะทำกำไรได้ในปี 2027 รายได้ต่อปี 3 แสนล้านดอลลาร์ มูลค่า 3.8 แสนล้านดอลลาร์ ทุกรอบการระดมทุนต่างทำลายสถิติ แต่กำไรยังอยู่ที่วันมะรืน มูลค่ายิ่งสูง นักลงทุนคาดหวังยิ่งมาก เงินทุนยิ่งหมดเร็ว การระดมทุนรอบต่อไปยิ่งเร่งด่วน วงจรนี้ Anthropic ไม่มีวิธีทำลายเองได้ ต้องพึ่งการวิ่งให้เร็วพอเพื่อรักษาไว้ นี่คือกำแพงที่มองไม่เห็นของมัน

และ DeepSeek เขาปล่อยให้ทั้งวงการลงทุนรอสามปี

พูดถึง Liang Wenfeng ต่อ

หลังจาก R1 ปังตู้ม วงการลงทุนจีนวุ่นวายไปหมด Zhu Xiaohu คนที่เพิ่งพูดว่า "ไม่看好บริษัทสตาร์ทอัพ做大模型" ออกมาประกาศว่า ราคาไม่สำคัญแล้ว สิ่งสำคัญคือได้มีส่วนร่วม在里面 ผู้บริหาร Tencent ไปแล้ว ผู้บริหาร Alibaba ไปแล้ว VC ต่างๆ ผลัดกันไปเยี่ยม

ข่าวลือเรื่อง Alibaba เข้าลงทุน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ออกมาแล้ว ข่าวลือเรื่องรอบ Series C 7 ร้อยล้านดอลลาร์ออกมาแล้ว หนึ่งต่อหนึ่ง หนึ่งต่อหนึ่ง ถูกปฏิเสธ

Liang Wenfeng ก็ปล่อยให้ทั้งวงการลงทุนรออยู่นอกประตู รอสามปี

เหตุผลของเขาคือประโยคเดียว: "短期内没有融资计划。我们面临的问题从来不是钱，而是高端芯片被禁运。"

幻方量化 ให้เงินลงทุนวิจัยระยะแรกของ DeepSeek ด้วยตัวเอง 3 หมื่นล้านหยวน 全靠กำไรจาก私募量化支撑 เขาไม่ขาดเงินจริงๆ เขาขาด的是ชิป และการระดมทุนแก้ปัญหาเรื่องชิปไม่ได้

ส่วนเหตุผลที่ไม่รับการลงทุน เขายังมีข้อกังวลอีกอย่าง: นักลงทุนภายนอกเข้ามา อาจจะแทรกแซงการตัดสินใจของบริษัท

Liang Wenfeng คนนี้ อ่านประวัติของเขาจะรู้สึกว่ามีบางสิ่งบางอย่างที่สอดคล้องกันตลอด เกิดปี 1985 ที่ Zhanjiang, Guangdong จบจากคณะ Information and Electronic Engineering ของ Zhejiang University หลังจบไม่หางานทำ ลงมือทำ量化投资เลย ปี 2015 ก่อตั้ง幻方量化 ปี 2019 ลงทุนเกือบ 2 ร้อยล้านหยวนสร้างคลัสเตอร์算力 "萤火一号" ติดตั้ง GPU 1,100 ตัว

พอ A100 ออกวางตลาด เขา抢在众多企业前面 เป็นกลุ่มแรกในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกที่ได้ชิป ปี 2021 ลงทุนอีก 1 หมื่นล้านหยวนสร้าง "萤火二号" ติดตั้ง A100 ประมาณหนึ่งหมื่นตัว ปี 2023 หัน算力มาทำ大模型 ก่อตั้ง DeepSeek

ทุกสิ่งที่เขาทำ มีลักษณะการตัดสินใจล่วงหน้าแบบวิศวกร: เตรียมเครื่องมือให้พร้อมก่อน แล้วค่อยทำงาน การปฏิเสธการระดมทุน เป็นหนึ่งในเครื่องมือของเขา

แต่ตอนนี้ เครื่องมือชิ้นนี้เริ่ม失灵了

เงินเดือนของ DeepSeek ค่าสัมบูรณ์ไม่ต่ำ แต่ไม่สามารถ匹配กับสิ่งจูงใจหุ้นและส่วน溢价มูลค่าของยักษ์ใหญ่市场化อย่าง ByteDance, Alibaba, Tencent ได้ Liang Wenfeng เริ่ม推动公司估值工作 กำหนดราคาตัวเลือกให้ชัดเจน ให้ความมั่นใจกับทีมมากขึ้น

ไม่มี外部融资 ก็ไม่มี市场化估值 ก็ไม่มี期权价值 สำหรับวิศวกรระดับท็อป การทำงานที่ DeepSeek หมายความว่าคุณอาจกำลังเปลี่ยนโลก แต่คุณไม่สามารถ拿出股权凭证ที่คำนวณความมั่งคั่งได้

มกราคม 2026 智谱 敲钟ที่ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง MiniMax ตาม上市หลัง不久 ตัวเลือกของเพื่อนร่วมวงการต่าง变现 ความกดดันด้าน人才ของ DeepSeek ยิ่งจริงจังมากขึ้น

และยังมีอีกปัญหาหนึ่งที่กำลังถูก逼出来: ผู้บริหารระดับสูงของ DeepSeek และ幻方 ยังคงหารือกันว่าบริษัทควรเปลี่ยนจาก "主要专注于研究" เป็น "建立一个产生可观收入并最终盈利的业务" หรือไม่ การหารือนี้เอง ก็คือร่องประตู

การระดมทุนครั้งแรกครั้งนี้มีเป้าหมายมูลค่าการประเมินเกิน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ในขณะที่มูลค่าบริษัทปี 2025 ประมาณ 3.4 พันล้านดอลลาร์ หากการระดมทุนสำเร็จ มูลค่าจะเพิ่มขึ้นหลายเท่า 300 ล้านดอลลาร์สำหรับมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ สัดส่วนการเจือจางน้อยกว่า 3% ตัวเลขนี้极为克制 เหมือนคนหนึ่งก่อนเปิดประตู เอามือวางบนลูกบิดประตู感受一下อุณหภูมิก่อน ยืนยันว่าไม่มีอันตราย ค่อยๆ ผลักเปิดเบาๆ

Liang Wenfeng ใช้ความเป็นอิสระสามปี 为自己赢得了最大的谈判筹码 เขาเปิดประตู ในเวลาที่เขามี底气ที่สุด

สองอารยธรรมบนโต๊ะเล่นไพ่ AI

นำสองเรื่องนี้มาวางด้วยกัน มีเส้นลอยขึ้นมา

ผู้ลงทุนรอบ Series G ของ Anthropic, GIC สิงคโปร์, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft

หลังรายชื่อนี้มีตรรกะที่สมบูรณ์ชุดหนึ่ง สิทธิในการพูดเรื่อง AI ควรอยู่ที่สหรัฐฯ AI ที่ "ปลอดภัย น่าเชื่อถือ" คือโครงสร้างพื้นฐานถัดไป ทุกเงินที่เข้ามาล้วน押注การตัดสินนี้

การระดมทุนครั้งแรกของ DeepSeek ผู้ลงทุนที่มีศักยภาพรวมถึง Alibaba, กองทุนของรัฐ ฯลฯ สถาบัน头部ภายในประเทศ นี่是中国资本第一次公开为一家顶尖 AI 研究机构定价 押注的是另一套逻辑, เทคโนโลยีอิสระ, ระบบนิเวศโอเพ่นซอร์ส, 算力ในประเทศ

สองรายชื่อ วางบนโต๊ะเดียวกัน คือสองอารยธรรมกำลัง押注ของตัวเอง

ปิดแหล่งและเปิดแหล่ง ในการ博弈นี้ก็คือการเลือกโครงสร้างอำนาจสองแบบ

Anthropic ปิดแหล่งตลอด 靠企业信任溢价 ผู้ใช้ที่ใช้งานต่อเดือนสามารถสร้างรายได้ 211 ดอลลาร์ สิ่งที่มันขายนอกจากความสามารถของโมเดลแล้ว คือความรู้สึก放心ที่รับรองโดยผู้เชี่ยวชาญ คุณไม่จำเป็นต้องเข้าใจมัน แค่เชื่อมันก็พอ

Liang Wenfeng กล่าวว่า โอเพ่นซอร์ส "更多是一种文化而非商业行为，为开源做出贡献会让我们赢得尊重" อันแรกรวบรวมอำนาจในการนิยาม "AI ที่ดีคืออะไร" ไว้ในมือคน少数 อันหลังมอบให้กับนักพัฒนาทั่วโลกไป讨论

สองข้อเสนอทางการเมืองเกี่ยวกับอนาคตของ AI นี้

แต่สองบริษัท จริงๆ แล้วเผชิญปัญหาเดียวกัน: เมื่อคุณก้าวไปใหญ่พอ คุณจะพิสูจน์อย่างไรว่าตัวเอง值这个价?

คำตอบของ Anthropic คือการเติบโตของรายได้และลูกค้ารายองค์กร แต่กำไรต้องรอถึงปี 2027 อดีตเจ้านายยังคอย挑刺ไม่หยุด คำตอบของ DeepSeek กำลังก่อตัว

ตอนจบ

การแข่งขันนี้ ยังไม่มีผู้ตัดสิน

มูลค่า Anthropic พุ่งสู่ล้านล้าน กำไร大概要等ปี 2027 กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและธนาคารลงทุนระดับท็อปที่ฉลาดที่สุดในโลก จะยอมรอนานแค่ไหน? ประวัติของ AI สั้นพอ ไม่มีใครเคยเห็นบริษัทขนาดนี้软着陆อย่างไร และไม่มีใครเคยเห็นมัน硬摔อย่างไร ทุกคน都在黑暗里摸索 เพียงแต่ท่าทางการ摸索各不相同

ปัญหาของ DeepSeek คือราคาของการเลือก หลังระดมทุน นักลงทุนภายนอกเข้ามา ความเป็นอิสระที่ Liang Wenfeng รักษามาตลอด จะรักษาได้อีกนานแค่ไหน? เมื่อเปิดประตูแล้ว ยังไม่มีผู้ก่อตั้งคนไหนในโลกที่ควบคุมได้完全ว่า หลังเปิดประตูแล้วจะมีอะไรเข้ามา

Dario Amodei กำหนดตำแหน่งตัวเองเป็น "นักสำรวจที่กำลังค้นหาเส้นทางที่สามระหว่างสองเส้นทางแคบๆ ที่เร่ง通往สวรรค์และ坠入นรก" คนรอบข้าง Liang Wenfeng กล่าวว่า AGI คือเป้าหมายสูงสุดของเขา เงินและการ商业化ต่างก็มีลำดับความสำคัญไม่สูง

สองคน แต่ละคนเชื่อว่าตัวเองกำลังทำสิ่งที่สำคัญกว่าการระดมทุน

ตลาดทุนไม่เชื่อความเชื่อ เชื่อแต่งบกำไรขาดทุน

สามปีต่อมา หรือห้าปีต่อมา เมื่อเรากลับมาดูบิลนี้: บริษัทที่มูลค่าเคยพุ่งสู่ล้านล้าน พิสูจน์แล้วหรือไม่ว่ามัน值这个价? บริษัทที่ใช้ความเป็นอิสระสามปี换来ความเคารพ แล้วตัดสินใจก้าวออกก้าวแรก รักษา初衷ของมันไว้ได้หรือไม่?

สองเส้นทาง ยังเดินไม่จบ