BIT วิจัย: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรง เหตุใด Bitcoin จึงเริ่มแซงหน้าสินทรัพย์ดั้งเดิม?

ตลาดในปัจจุบันอยู่ในช่วงของการกำหนดราคาใหม่ทางมหภาคที่ถูกชี้นำโดยภูมิรัฐศาสตร์ การที่สถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นกำลังเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับอุปทานพลังงาน เส้นทางเงินเฟ้อ และแนวโน้มการเติบโตของโลก ตลาดก่อนหน้านี้ยังคงซื้อขายตามความคาดหวังนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น แต่เมื่อความเสี่ยงของการขยายตัวของความขัดแย้งเพิ่มสูงขึ้น จังหวะการลดอัตราดอกเบี้ยได้เริ่มถูกประเมินใหม่ และแม้แต่เริ่มคำนวณเส้นทางนโยบายที่แข็งกร้าวมากขึ้นเข้าไปในราคาแล้ว

จากราคาในปัจจุบัน ตลาดยังคงมีแนวโน้มที่จะมองว่าการปะทะครั้งนี้เป็นเพียงความปั่นป่วนด้านเงินเฟ้อชั่วคราว โดยสมมติฐานโดยนัยคือผลกระทบด้านพลังงานและการขนส่งทางเรือค่อนข้างควบคุมได้ และจะบรรเทาลงภายในระยะเวลาที่สมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม เมื่อความเสี่ยงสะสมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การเชื่อมโยงระหว่างพลังงาน อัตราดอกเบี้ย และความชอบความเสี่ยงกำลังแข็งแกร่งขึ้น และเรื่องราวทางมหภาคกำลังเปลี่ยนจาก "การปะทะเงินเฟ้อระยะสั้น" เป็น "การปะทะการเติบโตที่อาจเกิดขึ้น" ในกระบวนการนี้ ประสิทธิภาพของ Bitcoin เริ่มแสดงคุณลักษณะเชิงโครงสร้างที่แตกต่างจากสินทรัพย์ดั้งเดิม

การปะทะเงินเฟ้อชี้นำการกำหนดราคา: พลังงานและอัตราดอกเบี้ยปรับโฉมประสิทธิภาพของสินทรัพย์เสี่ยง

ในระยะแรกของการปะทะครั้งนี้ แรงขับเคลื่อนหลักยังคงเป็นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่มาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบ Brent ที่สูงขึ้นกำลังผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อและทำให้เงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้น กดดันสินทรัพย์เสี่ยง ในระยะนี้ ไม่ว่าจะเป็นหุ้นหรือ Bitcoin ต่างก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงแรงกดดันในการปรับตัวได้อย่างสมบูรณ์

แต่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยงดั้งเดิม Bitcoin มีข้อแตกต่างที่สำคัญ: ราคาของมันได้ปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัดมาก่อนแล้ว แรงขายแบบพาสซีฟที่อาจเกิดขึ้นในตลาดค่อนข้างจำกัด "ข้อได้เปรียบด้านตำแหน่ง" นี้ทำให้มันแสดงความสามารถในการต้านทานแรงกดดันที่แข็งแกร่งขึ้นภายใต้การปะทะทางมหภาคในระดับเดียวกัน ในเวลาเดียวกัน ในสภาพแวดล้อมราคาน้ำมันสูง อัตราดอกเบี้ยจริงยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้ต้นทุนโอกาสของทองคำเพิ่มขึ้น ในขณะที่ Bitcoin ไม่มีต้นทุนในการถือครองทางกายภาพ จึงค่อยๆ ได้เปรียบในการเปรียบเทียบสัมพัทธ์

เมื่อการปะทะดำเนินต่อไป ตลาดอาจเข้าสู่ระยะที่สอง นั่นคือการเปลี่ยนจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อไปสู่ความกังวลเรื่องการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป สินค้าอุตสาหกรรม เช่น ทองแดง อ่อนค่าลง เริ่มสะท้อนถึงอุปสงค์ที่ถูกกดดัน ความคาดหวังการเติบโตของโลกอ่อนแอลงเล็กน้อย ในระยะนี้ ตรรกะเรื่องเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียวจะไม่เพียงพอที่จะอธิบายทิศทางของตลาดอีกต่อไป กรอบการกำหนดราคาทางมหภาคเริ่มเปลี่ยนแปลง

จากความกังวลเรื่องการเติบโตสู่การตอบสนองนโยบาย: ความคาดหวังสภาพคล่องอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญ

หากการปะทะยืดเยื้อต่อไป ตลาดมีแนวโน้มสูงที่จะเข้าสู่ระยะที่สาม นั่นคือระยะการตอบสนองนโยบาย เมื่อแรงกดดันด้านการเติบโตเพิ่มขึ้นและเงื่อนไขทางการเงินยังคงเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง ผู้กำหนดนโยบายมักจะแทรกแซงผ่านมาตรการทางการคลังหรือการเงิน รวมถึงการควบคุมราคา การให้เงินอุดหนุน หรือการปล่อยสภาพคล่องในวงกว้างมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงสำคัญในระยะนี้คือ การกำหนดราคาของตลาดจะเปลี่ยนจาก "ชี้นำโดยเงินเฟ้อ" เป็น "ชี้นำโดยความคาดหวังสภาพคล่อง" ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมที่สภาพคล่องถูกปล่อยออกมาใหม่ Bitcoin มักจะได้รับประโยชน์จากคุณสมบัติที่เป็นสินทรัพย์อธิปไตย และแสดงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งขึ้น

ในเวลาเดียวกัน โครงสร้างการไหลเวียนของทุนทั่วโลกก็กำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน นับตั้งแต่ที่ทุนสำรองของธนาคารกลางรัสเซียถูกแช่แข็ง ความไว้วางใจของตลาดใน "ความเป็นกลาง" ของสินทรัพย์สำรองได้รับผลกระทบ ประเทศผู้ส่งออกทรัพยากรกำลังปรับโครงสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ จากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และหุ้นสหรัฐฯ ค่อยๆ หันไปสู่ทองคำและสินทรัพย์อื่นๆ การเปลี่ยนแปลงนี้ลดพื้นที่สภาพคล่องทั่วโลกและผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น ทำให้สภาพแวดล้อมทางมหภาคซับซ้อนยิ่งขึ้น ในบริบทนี้ ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของ Bitcoin ไม่เพียงขึ้นอยู่กับความชอบความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับตำแหน่งของมันในวงจรสภาพคล่องอีกด้วย เมื่อตลาดเริ่มคำนวณความคาดหวังนโยบายผ่อนคลายเข้าไปในราคา ข้อได้เปรียบสัมพัทธ์ของ Bitcoin อาจแข็งแกร่งขึ้นอีก

โดยรวมแล้ว เส้นทางวิวัฒนาการของการปะทะทางมหภาคในครั้งนี้ กำลังเปลี่ยนจาก "การปะทะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน" ไปสู่ "การปะทะการเติบโตภายใต้ข้อจำกัดด้านพลังงาน" และในท้ายที่สุดอาจเข้าสู่ "ระยะสภาพคล่องที่ชี้นำโดยการแทรกแซงนโยบาย" ในกระบวนการนี้ สินทรัพย์ดั้งเดิมเผชิญกับแรงกดดันสองเท่าจากอัตราดอกเบี้ยและการเติบโต ในขณะที่ Bitcoin เนื่องจากได้ปรับราคาลงในระดับหนึ่งมาก่อนแล้ว และมีความไวต่อสภาพคล่องที่สูงกว่า กำลังแสดงความยืดหยุ่นสัมพัทธ์ออกมา

สำหรับนักลงทุน ประเด็นสำคัญในระยะปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่ความผันผวนระยะสั้นในตัวมันเอง แต่อยู่ที่การระบุการเปลี่ยนระยะของเรื่องราวทางมหภาค เมื่อตลาดเปลี่ยนจากตรรกะเงินเฟ้อไปเป็นตรรกะสภาพคล่อง Bitcoin อาจเปลี่ยนจากสินทรัพย์ที่รับแรงกดดันแบบพาสซีฟ ไปเป็นผู้ได้รับประโยชน์สัมพัทธ์ในการกำหนดราคารอบใหม่

มุมมองบางส่วนข้างต้นมาจาก BIT on Target, ติดต่อเราเพื่อรับรายงานฉบับเต็มของ BIT on Target

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนสูงอย่างยิ่ง ควรตัดสินใจลงทุนหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญทางการเงิน BIT ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อิงตามข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้