BitMart Research Weekly Hotspots: การวิเคราะห์ภาพรวมตลาดภายใต้สถานการณ์ลากยาวในตะวันออกกลางและความคาดหวังภาวะเงินเฟ้อชะงักงัน
- มุมมองหลัก: สภาพแวดล้อมมหภาคในปัจจุบันเผยให้เห็นสถานการณ์ที่ซับซ้อน เช่น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนแนวทางของธนาคารกลางหลักไปสู่ท่าทีแข็งกร้าว และความเห็นที่แตกต่างเกี่ยวกับความเสี่ยงภาวะเงินเฟ้อชะงักงัน ในขณะที่ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีแสดงความยืดหยุ่นที่ค่อนข้างดีท่ามกลางความผันผวน ข้อมูลออนเชนแสดงสัญญาณของการปักฐานฐานราก และในเวลาเดียวกัน ความคาดหวังเกี่ยวกับข่าวดีด้านกฎระเบียบได้นำช่องทางการระดมทุนเพิ่มเติมที่มีศักยภาพมาสู่ตลาด
- ปัจจัยสำคัญ:
- ระดับมหภาค: น้ำเสียงของการประชุม FOMC ของเฟดมีความแข็งกร้าว แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยภายในปีลดลง และท่าทีของเจ้าหน้าที่ได้เปลี่ยนไป ซึ่งเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวด
- ความเสี่ยงของตลาด: มีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความเสี่ยงภาวะเงินเฟ้อชะงักงัน ฝ่ายหนึ่งเชื่อว่าการกระทบจากภายนอกอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อชะงักงันได้ง่าย ในขณะที่อีกฝ่ายเชื่อว่าโครงสร้างเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว แต่หากเส้นทางเดินเรือที่สำคัญถูกปิดกั้นเป็นเวลานานควบคู่ไปกับนโยบายการเงินที่แข็งกร้าว ตรรกะการซื้อขายอาจเปลี่ยนไปสู่การซื้อขายภาวะเศรษฐกิจถดถอย
- ความยืดหยุ่นของตลาดคริปโต: บิทคอยน์แสดงความเสถียรที่ค่อนข้างดีใกล้กับ 70,000 ดอลลาร์ท่ามกลางความผันผวนมหภาค ซึ่งแข็งแกร่งกว่าประสิทธิภาพการป้องกันความเสี่ยงของทองคำในช่วงเวลาเดียวกัน
- สัญญาณออนเชน: ระดับกำไรของผู้ถือครองระยะยาวได้ลดลงสู่ช่วงต่ำสุดในประวัติศาสตร์แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าช่วงที่ตลาดตกต่ำรุนแรงที่สุดอาจสิ้นสุดลงแล้ว และกำลังเข้าสู่กระบวนการปักฐานฐานราก
- ความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบ: ตลาดมองว่าความน่าจะเป็นที่ร่างกฎหมาย "Clarity for Payment Stablecoins Act" ของสหรัฐฯ จะผ่านได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 80%-90% ในขณะเดียวกัน ระบบธนาคารอาจผ่อนคลายข้อจำกัด ซึ่งจะอำนวยความสะดวกให้กับเงินทุนดั้งเดิมเข้าสู่ตลาด
- พฤติกรรมของสถาบันที่แตกต่างกัน: แรงซื้อบิทคอยน์ของ MicroStrategy ลดลงอย่างเห็นได้ชัด แต่สถาบันอื่นๆ ยังคงซื้ออีเธอเรียมอย่างต่อเนื่อง และ Bitcoin Spot ETF ยังคงมีกระแสเงินสดสุทธิไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในระดับเล็กน้อย
- อารมณ์ตลาด: ความเบ้ของออปชั่น Put ในตลาดออปชั่นเพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าอารมณ์การป้องกันความเสี่ยงและความตื่นตระหนกได้เพิ่มขึ้นบ้าง
1. ระดับมหภาค (Macro)
1.1 ความขัดแย้งด้านภูมิรัฐศาสตร์และตะวันออกกลาง
ความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างทรัมป์และอิหร่านยังคงผันผวน โดยช่องว่างของข้อเรียกร้องระหว่างทั้งสองฝ่ายยังคงกว้าง คาดว่าภายใน 2 ถึง 4 สัปดาห์ข้างหน้า สถานการณ์ในตะวันออกกลางมีแนวโน้มสูงที่จะยังคงอยู่ในสถานะ "สู้ไปเจรจาไป" จากมุมมองแรงจูงใจทางการเมือง ทรัมป์มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ความขัดแย้งคลี่คลายลงในช่วงครึ่งปีแรก เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ต้องเผชิญกับราคาน้ำมันสูงและแรงกดดันในตลาดหุ้นพร้อมกันในช่วงครึ่งปีหลังซึ่งเป็นรอบเลือกตั้ง
1.2 นโยบายการเงินของเฟดและการประชุม FOMC (แนวเหยี่ยว)
ล่าสุด ทัศนคติโดยรวมของธนาคารกลางหลักๆ เช่น Fed, ธนาคารกลางอังกฤษ, ธนาคารกลางญี่ปุ่น มีแนวโน้มแข็งกร้าวขึ้น ตลาดเริ่มคำนวณถึงความเป็นไปที่ Fed อาจ "ไม่ลดดอกเบี้ย" หรือแม้กระทั่ง "ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง" ในปีนี้ การประชุม FOMC รอบล่าสุดมีท่าทีแข็งกร้าวโดยรวม: แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าจำนวนกรรมการที่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน Fed ปรับเพิ่มการคาดการณ์เงินเฟ้อ และประธานเฟด Powell ก็ลดความสำคัญของสัญญาณตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่ที่มีแนวโน้มเป็นนกพิราบอย่าง Waller ก็เปลี่ยนมาสนับสนุนการระงับการลดดอกเบี้ยชั่วคราว ส่งผลเสริมความคาดการณ์แนวเหยี่ยวของตลาดให้แข็งแกร่งขึ้น
1.3 ความเห็นที่แตกต่างเกี่ยวกับความเสี่ยงภาวะเงินเฟ้อชะลอตัว (Stagflation) และภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession)
ฝ่ายที่มองว่าความเสี่ยงถูกประเมินต่ำเกินไป: มีมุมมองที่ตั้งข้อสงสัยถึงความน่าเชื่อถือของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในปัจจุบัน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาหลายปีติดต่อกัน หากเผชิญกับแรงกระแทกจากภายนอกที่รุนแรง เศรษฐกิจสหรัฐอาจตกสู่ภาวะเงินเฟ้อชะลอตัวหรือแม้กระทั่งภาวะถดถอยได้ง่าย ตลาดยังไม่ได้ตีมูลค่าความเสี่ยงนี้อย่างเพียงพอ
ฝ่ายคัดค้าน: อีกฝ่ายเชื่อว่าสหรัฐในปัจจุบันเป็นผู้ส่งออกพลังงานสุทธิแล้ว การพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันต่ำกว่ายุค 70-80 อย่างมาก ดังนั้น ราคาน้ำมันสูงเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะดึงสหรัฐเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อชะลอตัวแบบดั้งเดิม ความเสี่ยงเงินเฟ้อชะลอตัวที่ลึกซึ้งกว่าอาจมาจากการขยายตัวทางการคลังในระยะยาวและการลดลงของความเป็นอิสระของ Fed อย่างไรก็ตาม หากช่องแคบสำคัญในตะวันออกกลางถูกปิดกั้นเป็นเวลานาน พร้อมกับที่ Fed ดำเนินนโยบายแข็งกร้าวเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ หรือแม้กระทั่งขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ตรรกะการซื้อขายหลักของตลาดอาจเปลี่ยนจาก "การซื้อขายตามภาวะเงินเฟ้อชะลอตัว" เป็น "การซื้อขายตามภาวะเศรษฐกิจถดถอย"
1.4 ผลการดำเนินงานของสินทรัพย์การเงินดั้งเดิมและกลยุทธ์การซื้อขาย
ทองคำปรับตัวลงอย่างรุนแรง: ทองคำในช่วงนี้ไม่ได้แสดงคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงที่ชัดเจน แต่กลับปรับตัวลงอย่างเห็นได้ชัดภายใต้พื้นหลังที่ความคาดการณ์การ收紧นโยบายของธนาคารกลางเพิ่มขึ้นและสภาพคล่องเผชิญแรงกดดัน
คำแนะนำการป้องกันความเสี่ยง: เมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนในระยะสั้น ขอแนะนำให้จัดสรรตำแหน่งที่เกี่ยวข้องกับ VIX (ดัชนีความกลัว) และหุ้นปุ๋ยและก๊าซธรรมชาติที่ได้ประโยชน์จากตรรกะการขาดแคลนก๊าซธรรมชาติอย่างเหมาะสม ขณะที่ถือครองสินทรัพย์เสี่ยง เพื่อใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบตั้งรับ หากสามารถผ่านช่วงผันผวน 1 ถึง 3 เดือนข้างหน้าไปได้ สินทรัพย์เสี่ยงในครึ่งปีหลังยังมีโอกาสแสดงผลการดำเนินงานที่ดี
2. ระดับคริปโตเคอร์เรนซี (Crypto)
2.1 แนวโน้มตลาดและอารมณ์
ภายใต้พื้นหลังที่ความผันผวนระดับมหภาคทวีความรุนแรง บิทคอยน์ (BTC) แสดงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งกว่าทองคำ โดยยังสามารถรักษาความมั่นคงสัมพัทธ์ได้ใกล้เคียง 70,000 ดอลลาร์ ล่าสุด BTC ดีดตัวขึ้นจาก 76,000 ดอลลาร์แล้วปรับตัวลงอีกครั้ง และเข้าสู่ช่วงผันผวน ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายทั้งในตลาด现货และตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอยู่ในระดับต่ำ ในขณะที่ตลาดออปชันค่อนข้าง活跃 ความเบ้ของออปชัน Put เพิ่มขึ้นและราคาสูงขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าอารมณ์การป้องกันความเสี่ยงและความกลัวของตลาดเพิ่มขึ้น
2.2 การเคลื่อนไหวของสถาบันและ ETF
ทิศทางการจัดสรรเงินทุนของสถาบันเริ่มแตกแยก แรงซื้อบิทคอยน์ของ MicroStrategy เย็นลงอย่างเห็นได้ชัด จากเดิมที่เพิ่มการถือครองสัปดาห์ละหนึ่งถึงสองหมื่นเหรียญ ลดลงเหลือประมาณ 1,000 เหรียญต่อสัปดาห์ แต่ในขณะเดียวกัน ก็มีสถาบันอื่นๆ ที่ยังคงซื้ออีเธอเรียมในปริมาณมากอย่างต่อเนื่อง โดยปริมาณการซื้อรายสัปดาห์ประมาณ 60,000 เหรียญ โดยรวมแล้ว Bitcoin现货 ETF ยังคงมีกระแสเงินสดสุทธิไหลเข้าขนาดเล็ก
2.3 ข้อมูลบนเชนและการประเมินจุดต่ำสุด
จากข้อมูลบนเชน ระดับกำไรของผู้ถือครองระยะยาวได้ปรับตัวลงมาอยู่ในช่วงผันผวน (พื้นที่สีเขียว) ที่สอดคล้องกับจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรกระทิง-หมีในครั้งก่อน ซึ่งหมายความว่าช่วงการปรับตัวลงที่รุนแรงที่สุดอาจสิ้นสุดลงแล้ว ตลาดกำลังอยู่ในกระบวนการสร้างฐานอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในขณะเดียวกัน ผู้ถือครองระยะสั้นแสดงพฤติกรรมขายทำกำไรที่ค่อนข้างชัดเจนใกล้เคียง 76,000 ดอลลาร์ สร้างแรงกดดันการขายในระยะหนึ่ง
2.4 ข่าวดีด้านกฎระเบียบ (Clarity Act)
ในด้านกฎระเบียบ แรงต้านทานต่อการสร้างฉันทามติเพิ่มเติมในวุฒิสภาสำหรับ Clarity Act เกี่ยวกับการกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซีลดลง ตลาดประเมินว่าความน่าจะเป็นในการผ่านเพิ่มขึ้นเป็น 80% ถึง 90% ในขณะเดียวกัน ระบบธนาคารอาจค่อยๆ ผ่อนคลายข้อจำกัด อนุญาตให้ผู้ใช้มีส่วนร่วมในผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ผ่านทางอ้อม สิ่งนี้ถูกมองว่าเป็นข่าวดีด้านนโยบายที่ชัดเจน ซึ่งมีศักยภาพที่จะเปิดช่องทางให้เงินทุนดั้งเดิมขนาดใหญ่เข้าสู่ตลาดคริปโต
