BlackRock CEO's Annual Shareholder Letter: How Will Wall Street Continue Making Money with AI and National Pension Funds?
- Key Insight: BlackRock CEO Larry Fink warns that AI will exacerbate wealth inequality. However, his proposed solutions (government establishing large-scale investment funds, promoting tokenized investments) align closely with BlackRock's business strategy, revealing the commercial interests behind his policy recommendations.
- Key Elements:
- Fink points out that AI will create a "K-shaped outcome," where leading companies accelerate their lead over others. He cites data showing that over the past 35 years, the wealth gap between investing in the stock market and relying solely on wages has widened 15-fold.
- He supports a bipartisan proposal suggesting the federal government borrow $1.5 trillion to establish an investment fund to supplement Social Security. As the world's largest asset manager, BlackRock is a potential manager for such a fund.
- Fink compares tokenization to the internet in 1996, proposing the establishment of regulated digital wallets to lower investment barriers. BlackRock's BUIDL fund is already one of the world's largest tokenized cash products.
- JPMorgan recently launched a Credit Default Swap (CDS) basket targeting the five major tech giants, indicating that institutions are already hedging against potential risks associated with AI-related debt.
- Fink's diagnosis and Wall Street's actions collectively point to one fact: the AI boom is creating immense but highly concentrated wealth, accompanied by significant risks.
ลาร์รี ฟิงค์ CEO ของ BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 14 ล้านล้านดอลลาร์ ได้เผยแพร่จดหมายถึงผู้ถือหุ้นประจำปี 2026 ในวันที่ 23 มีนาคม ในจดหมาย เขาเตือนว่า AI กำลังสร้าง "ผลลัพธ์แบบ K" โดยบริษัทชั้นนำกำลังเร่งแซงผู้อื่นอย่างรวดเร็ว เขาเขียนว่า "เมื่อมูลค่าตลาดเพิ่มสูงขึ้น แต่ความเป็นเจ้าของยังคงแคบ ความเจริญรุ่งเรืองอาจทำให้ผู้คนรู้สึกห่างไกลขึ้นเรื่อยๆ"
นี่ไม่ใช่คำพูดลอยๆ ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา S&P 500 เพิ่มขึ้น 8 เท่า แต่จากข้อมูลการสำรวจการเงินผู้บริโภค (SCF) ของ Federal Reserve ในปี 2022 การเติบโต 8 เท่านี้กระจุกตัวอย่างมาก
ครัวเรือนที่ร่ำรวยที่สุด 1% ของสหรัฐฯ ได้รับความมั่งคั่งจากตลาดหุ้นทั้งหมด 54% ซึ่งตัวเลขนี้เมื่อ 20 ปีที่แล้วคือ 40% กลุ่ม 2-10% ถัดมาได้รับ 39% ชาวอเมริกัน 90% ด้านล่างรวมกันถือหุ้นเพียง 7% และ 50% ด้านล่างมีเพียง 1% ตามข้อมูลของ Gallup อัตราการถือหุ้นของครัวเรือนที่มีรายได้ต่อปีมากกว่า 100,000 ดอลลาร์คือ 87% ในขณะที่ครัวเรือนที่มีรายได้ต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์มีเพียง 28%
ฟิงค์ใช้การเปรียบเทียบที่แม่นยำในจดหมาย "ตั้งแต่ปี 1989 เป็นต้นมา เงิน 1 ดอลลาร์ที่ลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่า 15 เท่า เมื่อเทียบกับเงิน 1 ดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับค่าจ้างเฉลี่ย" หรืออีกนัยหนึ่ง ช่องว่างระหว่างผู้ที่มีเงินลงทุนกับผู้ที่พึ่งพาเฉพาะเงินเดือนได้ขยายกว้างขึ้น 15 เท่าในช่วง 35 ปีที่ผ่านมา เขากังวลว่า AI จะ "ทำซ้ำรูปแบบนี้ในระดับที่ใหญ่ขึ้น โดยรวมความมั่งคั่งไว้กับบริษัทและนักลงทุนที่มีความสามารถในการจับกุมมัน"
การวินิจฉัยนี้ไม่มีปัญหา ส่วนยาที่เสนอต่อไปคือส่วนที่ควรวิเคราะห์อย่างแท้จริงในจดหมายฉบับนี้
ฟิงค์อ้างอิงข้อเสนอสองพรรคของวุฒิสมาชิก Bill Cassidy และ Tim Kane เนื้อหาคือรัฐบาลกลางกู้ยืม 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายใน 5 ปี เพื่อฉีดเข้าไปในกองทุนลงทุนที่แยกจากระบบประกันสังคมที่มีอยู่ ซื้อหุ้น เอกชน และสินทรัพย์อื่นๆ ล็อคไว้ 75 ปีโดยไม่เคลื่อนไหว และใช้ผลตอบแทนระยะยาวเพื่อเติมเต็มช่องว่างของประกันสังคม กองทุนทรัสต์ประกันสังคมของสหรัฐฯ คาดว่าจะหมดลงในปี 2033 ซึ่งผู้รับประโยชน์จะได้รับเพียง 83% ของสวัสดิการที่สัญญาไว้
ลองเปรียบเทียบตัวเลข กองทุนทรัสต์ประกันสังคมของสหรัฐฯ มีขนาดประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ ข้อเสนอ Cassidy-Kane ต้องการฉีด 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ขนาดการจัดการสินทรัพย์ของ BlackRock คือ 14 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็น 5 เท่าของประกันสังคม หากรัฐบาลจัดตั้งกองทุนลงทุน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์จริงๆ ใครจะจัดการ? ฟิงค์ไม่ได้พูดตรงๆ แต่ BlackRock เป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก
สิ่งที่ชวนให้คิดมากขึ้นคือยาตัวที่สองที่ฟิงค์เสนอ เขาตำแหน่งการแปลงเป็นโทเค็นว่า "เทียบเท่ากับอินเทอร์เน็ตในปี 1996" และเสนอให้สร้าง "กระเป๋าเงินดิจิทัลที่ถูกควบคุม" เพื่อให้นักลงทุนทั่วไปสามารถใช้มันถือ ETF พันธบัตร สเตเบิลคอยน์ และหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน ลดอุปสรรคการลงทุน และให้มีส่วนร่วมในตลาดมากขึ้น
วิสัยทัศน์นี้สอดคล้องกับการเดิมพันธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ BlackRock ในช่วงสองปีที่ผ่านมา กองทุน BUIDL ของ BlackRock (กองทุนแปลงเป็นโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บนเชน) ทำ AUM เกิน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2025 และถึงจุดสูงสุดใกล้ 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงกลางปี คิดเป็นมากกว่า 40% ของตลาดพันธบัตรแปลงเป็นโทเค็น ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 BUIDL เปิดตัวบน Uniswap อนุญาตให้นักลงทุนในรายชื่อที่ได้รับอนุญาตซื้อขายด้วยสเตเบิลคอยน์ตลอด 24 ชั่วโมง ตามรายงานของ CCN BUIDL ได้กลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์เงินสดแปลงเป็นโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดในโลก
การประกาศผลประโยชน์และข้อเสนอแนะนโยบายของฟิงค์ตรงกันอย่างสมบูรณ์แบบ เขาเรียกร้องให้มีผู้คนมากขึ้นเข้าสู่ตลาดลงทุนผ่านการแปลงเป็นโทเค็น และผลิตภัณฑ์แปลงเป็นโทเค็นชั้นนำของ BlackRock ก็รอรับลูกค้าอยู่แล้ว เขาเสนอให้รัฐบาลจัดตั้งกองทุนลงทุนขนาดใหญ่ และ BlackRock เป็นสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมที่สุดในการจัดการเงินก้อนนี้ นี่ไม่ใช่การกล่าวหาว่าเขาโกหก แต่เป็นการชี้ให้เห็นข้อเท็จจริงเชิงโครงสร้าง เมื่อ CEO ของบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเรียกร้องให้ขยายการเข้าถึงการลงทุน เขากำลังเรียกร้องให้ขยายฐานลูกค้าของตัวเองไปพร้อมๆ กัน
ในวันเดียวกัน สัญญาณอีกอย่างหนึ่งมาจากวอลล์สตรีท
ตามรายงานของ Bloomberg JPMorgan Chase ได้เปิดตัวตะกร้า CDS (Credit Default Swap) สำหรับบริษัท hyperscale ใหญ่ 5 แห่ง (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดยมีหน่วยซื้อขาย 25 ล้านดอลลาร์ บริษัททั้งห้าแห่งนี้ออกพันธบัตรประมาณ 121 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งเป็น 4.3 เท่าของปริมาณการออกเฉลี่ย 28 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2020-2024 ตามการคาดการณ์ของ Bank of America ปริมาณการออกในปี 2026 จะเพิ่มขึ้นอีกเป็น 175 พันล้านดอลลาร์
เมื่อวอลล์สตรีทเริ่มออกแบบเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับหนี้โครงสร้างพื้นฐาน AI นั่นแสดงว่านักลงทุนสถาบันกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการแตกของฟองสบู่แล้ว ฟิงค์บอกว่า AI จะทำให้ความไม่เท่าเทียมรุนแรงขึ้น JPMorgan บอกว่าความเสี่ยงหนี้ของ AI มีขนาดใหญ่พอที่จะคุ้มค่าที่จะขายประกัน สัญญาณทั้งสองชี้ไปที่ข้อเท็จจริงเดียวกัน ความเจริญรุ่งเรืองของ AI กำลังสร้างความมั่งคั่งมหาศาล แต่วิธีการกระจายความมั่งคั่งและความเสี่ยงเหล่านี้กำลังทำซ้ำรูปแบบที่คุ้นเคยจากรอบวัฏจักรก่อนหน้า
ฟิงค์บริหาร 14 ล้านล้านดอลลาร์ การวินิจฉัยความไม่เท่าเทียมของเขาแม่นยำ แต่ยาที่เขาเสนอ กลับเป็นผลิตภัณฑ์ของเขาเองพอดี
