CRCL เพิ่มขึ้น 35%: Circle Q4 EPS เกินความคาดหมาย 169% คูณ AI+ Stablecoin กำแพงป้องกันลึกซึ้งขึ้นอย่างต่อเนื่อง

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-02-26 07:01

บทความนี้มีประมาณ 2368 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

ตัวชี้วัดหลักทุกด้านเกินความคาดหมายของตลาด

สรุปโดย AI

ขยาย

มุมมองหลัก: Circle ในรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 มีตัวชี้วัดหลักหลายประการเกินความคาดหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทที่ตลาดคริปโตตกต่ำและอยู่ในช่วงลดอัตราดอกเบี้ย โมเดลธุรกิจ Stablecoin ของบริษัทแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่ง ซ้อนทับกับเรื่องเล่าใหม่เกี่ยวกับการชำระเงินด้วย AI ซึ่งขับเคลื่อนราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นอย่างมาก
ปัจจัยสำคัญ:
1. ผลการดำเนินงานทางการเงินแข็งแกร่ง: รายได้ Q4 770 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 77% YoY) กำไรสุทธิ 133 ล้านดอลลาร์ (ปีที่แล้วมีเพียง 4 ล้านดอลลาร์) กำไรต่อหุ้น 0.43 ดอลลาร์ เกินความคาดหมายของตลาดอย่างมาก
2. ธุรกิจหลักมั่นคง: ปริมาณหมุนเวียน USDC ถึง 75.3 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 72% YoY) ส่วนแบ่งการตลาดยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 28%; รายได้ดอกเบี้ย 733 ล้านดอลลาร์ ยังคงเติบโตได้แม้อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ลดอัตราดอกเบี้ย
3. โครงสร้างช่องทางดีขึ้น: อัตรากำไรขั้นต้นหลังหักต้นทุนการจัดจำหน่าย (RLDC Margin) ถึง 40% และสัดส่วนช่องทาง Coinbase ลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์ QoQ แสดงให้เห็นถึงการขยายช่องทางใหม่และความสามารถในการกำหนดราคาพรีเมียมที่เพิ่มขึ้น
4. เครื่องยนต์การเติบโตใหม่เริ่มทำงาน: รายได้อื่นๆ ถึง 37 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่า YoY) ส่วนใหญ่มาจากการสมัครสมาชิก บริการ และการชำระเงิน โดยเครือข่ายการชำระเงิน Circle (CPN) ได้ดึงดูดสถาบันการเงิน 55 แห่งเข้าร่วมแล้ว
5. เรื่องเล่า AI เปิดพื้นที่จินตนาการ: บริษัทเน้นย้ำความเป็นผู้นำในด้านการชำระเงินของเอเจนต์ AI ประมาณ 99% ของธุรกรรมที่เกี่ยวข้องที่สังเกตพบใช้ USDC ซึ่งให้จุดยึดการประเมินมูลค่าใหม่แก่ตลาด

ที่มา: ทีมนักวิเคราะห์ SoSoValue

万字起底Circle：踏上稳定币的巨轮，奔赴新金融的深海| PANews

สรุปสาระสำคัญ

Circle ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เมื่อเร็วๆ นี้ โดยตัวชี้วัดหลักทั้งหมดเกินความคาดหมายของตลาด ก่อนหน้านี้ เนื่องจากผลประกอบการของทั้ง Coinbase และ Robinhood ต่ำกว่าที่คาดไว้ ตลาดจึงไม่ได้คาดหวังอะไรมากจากผลประกอบการของ Circle ภายใต้ภูมิหลังที่ตลาดคริปโตโดยรวมแสดงออกอย่างซบเซา Circle ได้พิสูจน์ให้ตลาดเห็นอีกครั้งถึงความมั่นคงและความเหนือกว่าของโมเดลธุรกิจสเตเบิลคอยน์ด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่ง เมื่อรวมกับผลกระทบจากการขายเกินของราคาหุ้นก่อนหน้านี้อันเนื่องมาจากการปลดล็อกหุ้นจำนวนมหาศาล และการที่บริษัทเน้นย้ำถึงตำแหน่งผู้นำในการชำระเงินด้วยเอเจนต์ AI ในการแถลงผลประกอบการ (ปัจจุบันประมาณ 99% ของการชำระเงินด้วยเอเจนต์ AI ที่สังเกตพบ ใช้ USDC) ซึ่งได้สร้างจินตนาการใหม่ให้กับตลาด ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นกว่า 35% หลังการประกาศผลประกอบการ

แหล่งข้อมูล: https://sosovalue.com/crypto-stocks/crcl

รายได้และกำไร: ความมั่นคงท่ามกลางวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ย

รายได้ไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าความคาดหมายโดยรวมของตลาดที่ 747 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้สภาพแวดล้อมมหภาคของการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ผลประกอบการรายได้ของ Circle ยังคงแข็งแกร่ง แสดงให้เห็นถึงความเหนียวแน่นของตลาดของ USDC ในฐานะสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับกฎหมาย

ด้านกำไรสุทธิสว่างไสวยิ่งกว่า โดยไตรมาสที่ 4 บรรลุกำไรสุทธิ 133 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่เพียง 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับระดับกำไรในไตรมาสที่ 3 หลังจากหักรายได้และค่าใช้จ่ายที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำแล้ว มีการเติบโตแบบ环比 25% รายได้ต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 0.43 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าความคาดหมายของตลาดที่ 0.16 ดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก โดยเกินความคาดหมายสูงถึง 169% ภายใต้ภูมิหลังที่ธนาคารกลางทั่วโลกเข้าสู่วัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ย Circle สามารถรักษาผลประกอบการด้านกำไรได้ท่ามกลางตลาดที่ผันผวน สะท้อนให้เห็นถึงการควบคุมต้นทุนและประสิทธิภาพการดำเนินงานของบริษัทที่ได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง

ธุรกิจหลัก USDC: ปริมาณหมุนเวียนมั่นคง ความสามารถในการกำหนดราคาพรีเมียมของช่องทางเพิ่มขึ้น

ปริมาณหมุนเวียนและส่วนแบ่งการตลาด

ปริมาณหมุนเวียน USDC ในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 75.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้น 2.2% แบบ环比 ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 28% ลดลงประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาสที่ 3 เล็กน้อย แต่โดยรวมยังคงอยู่ในระดับสูง ในฐานะสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับกฎหมายที่สำคัญที่สุดในโลก ข้อได้เปรียบด้านความเป็นผู้นำในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ USDC ยังคงเสริมสร้างตำแหน่งทางการตลาดอย่างต่อเนื่อง

รายได้ดอกเบี้ยจากการออม (Reserve Income)

รายได้ดอกเบี้ยจากการออมอยู่ที่ 733 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 69% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าความคาดหมายโดยรวมของตลาดที่ 722 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราผลตอบแทนสำรอง (Reserve Return Rate) ในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 3.8% ลดลง 35 จุดฐานแบบ环比 สะท้อนถึงผลกระทบของการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในช่วงไตรมาสที่ 4 (SOFA ลดจากประมาณ 4.15% เป็นประมาณ 3.7%) ด้วยปริมาณหมุนเวียนที่มั่นคง Circle ยังคงรักษาการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยไว้ได้

การปรับโครงสร้างต้นทุนการจัดจำหน่ายและช่องทาง

อัตรากำไรขั้นต้นหลังจากหักต้นทุนการจัดจำหน่าย (RLDC Margin) ในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 40% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยอีก 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาสที่ 3 แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการกำหนดราคาพรีเมียมของ Circle ในช่องทางอื่นนอกเหนือจาก Coinbase กำลังเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง ไตรมาสที่ 4 จ่ายต้นทุนการจัดจำหน่ายทั้งหมด 461 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 52% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งอัตราการเติบโตต่ำกว่าอัตราการเติบโต 69% ของรายได้ดอกเบี้ยจากการออม แสดงให้เห็นถึงผลกระทบจากขนาดที่ค่อยๆ ปรากฏขึ้น โดยสัดส่วนของช่องทาง Coinbase อยู่ที่ 79% ลดลง 3 จุดเปอร์เซ็นต์แบบ环比จากไตรมาสที่ 3 สะท้อนให้เห็นว่าการขยายช่องทางใหม่อย่างต่อเนื่องของ Circle กำลังปรับโครงสร้างการจัดจำหน่ายโดยรวมให้ดีขึ้น

เครื่องยนต์การเติบโตใหม่: เครือข่ายการชำระเงินและการวางโครงสร้างพื้นฐาน

รายได้อื่นเติบโตสูง

รายได้อื่นในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่เพียง 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 10 เท่าเมื่อเทียบปีต่อปี และยังสูงกว่าความคาดหมายโดยรวมของตลาดที่ 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 25 ล้านดอลลาร์มาจากการสมัครสมาชิกและบริการ และ 12 ล้านดอลลาร์มาจากการชำระเงิน การเติบโตอย่างรวดเร็วของข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าการขยายสถานการณ์ของ Circle ในด้านการชำระเงินเป็นไปด้วยดี กำลังสร้างเส้นโค้งการเติบโตที่สองให้กับบริษัท นอกเหนือจากรายได้ดอกเบี้ยจากการออม

เครือข่ายการชำระเงิน Circle (CPN)

เครือข่ายการชำระเงิน Circle (CPN) ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ณ วันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2026 มีสถาบันการเงิน 55 แห่งเข้าร่วมอย่างเป็นทางการแล้ว เพิ่มขึ้น 26 แห่งแบบ环比 และมีอีก 74 แห่งอยู่ระหว่างการตรวจสอบคุณสมบัติ การขยายตัวอย่างรวดเร็วของเครือข่ายการชำระเงินไม่เพียงแต่สร้างสถานการณ์การใช้งานมากขึ้นสำหรับ USDC แต่ยังสร้างแหล่งรายได้ที่หลากหลายมากขึ้นและคูเมืองการแข่งขันที่ลึกขึ้นให้กับ Circle

ความคืบหน้าของบล็อกเชนสาธารณะ Arc

Arc Public Testnet ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว และปัจจุบันดึงดูดผู้เข้าร่วมมากกว่า 100 ราย ตามแผนของบริษัท Arc Mainnet คาดว่าจะเปิดตัวในปี 2026 การวางแผนในระดับโครงสร้างพื้นฐานนี้จะขยายแผนที่ระบบนิเวศของ Circle ต่อไป และวางรากฐานสำหรับการเปลี่ยนผ่านจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์ไปเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบครบวงจร

คำแนะนำสำหรับทั้งปี 2026: คาดหวังการเติบโตที่มั่นคง

รายได้อื่น: คำแนะนำสำหรับทั้งปีอยู่ที่ 150 ถึง 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่ามัธยฐาน 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 46% เมื่อเทียบกับปี 2025 สะท้อนถึงความมั่นใจอย่างเพียงพอของบริษัทในการเติบโตของธุรกิจเช่นเครือข่ายการชำระเงิน
ปริมาณหมุนเวียน USDC: เป้าหมายอัตราการเติบโตแบบทบต้นหลายปีข้างหน้าคงที่ที่ 40% สอดคล้องกับคำแนะนำก่อนหน้านี้ แสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงมองในแง่ดีต่อการขยายส่วนแบ่งการตลาดของ USDC อย่างต่อเนื่อง
RLDC Margin: ช่วงคำแนะนำอยู่ที่ 38%-40% ยังคงอยู่ในระดับสูง แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจของ Circle ในการรักษาความสามารถในการเจรจาช่องทางและอัตรากำไร

สรุปประเด็นการลงทุน

โดยรวมแล้ว ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 นี้ของ Circle ได้ปล่อยสัญญาณเชิงบวกหลายประการ ภายใต้ข้อสมมติฐานที่จุดสนใจก่อนหน้านี้ค่อนข้างต่ำ ราคาหุ้นแสดงความยืดหยุ่นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการกล่าวถึงเกี่ยวกับ AI ที่ให้จินตนาการใหม่ในการประเมินมูลค่า:

ประการแรก เรื่องราวใหม่ของ AI+การชำระเงิน ขยายจินตนาการในการประเมินมูลค่า ในการแถลงผลประกอบการ บริษัทได้เน้นย้ำถึงตำแหน่งผู้นำในด้านการชำระเงินด้วยเอเจนต์ AI (Agentic) โดยเฉพาะอย่างยิ่งการชี้แจงว่าการชำระเงินด้วยเอเจนต์ AI ที่คำนวณล่าสุด ประมาณ 99% ของธุรกรรมดำเนินการในรูปแบบ USDC ซึ่งเปิดจินตนาการให้กับตลาด

ประการที่สอง ความยืดหยุ่นของโมเดลธุรกิจได้รับการยืนยันอย่างเต็มที่ ภายใต้ภูมิหลังที่ตลาดคริปโตโดยรวมในไตรมาสที่ 4 ไม่คึกคัก ปริมาณหมุนเวียน USDC ยังคงเติบโตอย่างมั่นคง และรายได้จากอัตราดอกเบี้ยในวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้ลดลงอย่างรวดเร็วตามที่ตลาดคาดไว้ เมื่อรวมกับรายได้อื่นที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ช่วยบรรเทาความกังวลที่มากเกินไปของตลาด

ประการที่สาม แรงขับเคลื่อนในการฟื้นฟูการประเมินมูลค่ามีเพียงพอ หลังการเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 Circle เผชิญกับแรงกดดันจากการปลดล็อกหุ้นจำนวนมหาศาล ส่งผลให้หุ้นถูกขายเกินในบางครั้ง

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ:

บทความนี้เขียนโดยทีมนักวิเคราะห์ SoSoValue มีวัตถุประสงค์เพื่อแบ่งปันข้อมูลและการแลกเปลี่ยนเชิงวิจัยเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลที่อ้างอิงในบทความทั้งหมดมาจากรายงานผลประกอบการที่เปิดเผยต่อสาธารณะของ Circle และประกาศของบริษัท โปรดยึดถือข้อมูลที่บริษัทเปิดเผยอย่างเป็นทางการเป็นหลัก การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดใช้ความระมัดระวังในการเข้าสู่ตลาด

Circle

USDC

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily