Robinhood บุก L2 อย่างหนัก เน้นโทเคนไนซ์ RWA

ผู้เขียนต้นฉบับ: KarenZ, Foresight News

ปลายเดือนมกราคม 2026 Vlad Tenev CEO ของ Robinhood ได้กล่าวถึงเหตุการณ์ "GameStop Short Squeeze" ที่สั่นสะเทือนวอลล์สตรีทเมื่อห้าปีก่อนบนโซเชียลมีเดียอีกครั้ง และพูดตรงไปตรงมาว่า หากในตอนนั้นมีเทคโนโลยีบล็อกเชนที่สามารถชำระเงินแบบเรียลไทม์ได้ ช่วงเวลา "การตัดการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต" ที่ทำให้นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากโกรธแค้นนั้นอาจหลีกเลี่ยงได้

เพียงสองสัปดาห์ต่อมา Robinhood ได้ประกาศอย่างเป็นทางการถึงการเปิดตัว Robinhood Chain public testnet บน Arbitrum ซึ่งจะรองรับโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง รวมถึงหุ้น, ETF, สินทรัพย์เอกชน และเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ

การเลือกสถาปัตยกรรม: ทำไมต้องเป็น Arbitrum?

ในด้านการเลือกสถาปัตยกรรม Robinhood เลือกสร้างเครือข่าย Layer 2 บน Ethereum ชื่อ Robinhood Chain โดยใช้ Arbitrum Orbit ใช้ Ethereum Blob เพื่อรับประกันความพร้อมใช้งานของข้อมูล และใช้ ETH เป็นโทเค็น Gas ดั้งเดิม

Robinhood ตระหนักดีว่าไม่จำเป็นต้องสร้างล้อขึ้นมาใหม่ Arbitrum ให้ความเข้ากันได้กับ EVM โปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่และโครงสร้างพื้นฐานวอลเล็ตสามารถย้ายมาได้ด้วยต้นทุนเกือบเป็นศูนย์ สิ่งที่สำคัญยิ่งไปกว่านั้นคือ Arbitrum Orbit อนุญาตให้ Robinhood สร้าง "เชนเฉพาะ" ซึ่งมีทั้งอำนาจกำกับดูแลที่เป็นอิสระและตรรกะที่ปรับแต่งได้ (เช่น การตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ) ในขณะที่ยังคงแบ่งปันฉันทามติด้านความปลอดภัยที่แข็งแกร่งของ Ethereum mainnet

สิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ Robinhood ที่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบทางการเงิน สามารถใช้กฎการปฏิบัติตามข้อกำหนดบนเชน จำกัดสิทธิ์การเข้าถึงของที่อยู่วอลเล็ตเฉพาะบางแห่ง ในขณะที่ไม่แยกออกจาก Ethereum ซึ่งเป็นแหล่งกักเก็บเงินทุนที่ใหญ่ที่สุด

ที่สำคัญกว่านั้นคือ ตั้งแต่กลางปี 2025 Robinhood ได้ทดลองดำเนินธุรกิจโทเค็นหุ้นบน Arbitrum แล้ว การเปิดตัวเชนของตัวเองบน Arbitrum ในตอนนี้จึงเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น

Robinhood ทดลองโทเค็นหุ้น

ก่อนที่ Robinhood Chain testnet จะเปิดตัว Robinhood ได้ทำการทดลอง "โทเค็นหุ้น" เป็นเวลา 8 เดือนในตลาดยุโรปแล้ว

Johann Kerbrat กรรมการผู้จัดการของ Robinhood Crypto กล่าวในการประชุม Consensus 2026 ว่า Robinhood ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์โทเค็นหุ้นและ ETF ประมาณ 2,000 รายการในตลาดยุโรปแล้ว ครอบคลุมหุ้นและผลิตภัณฑ์ ETF หลักของสหรัฐอเมริกา และมีแผนที่จะนำสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น หุ้นส่วนบุคคล อสังหาริมทรัพย์ และงานศิลปะ มาทำเป็นโทเค็นในอนาคต เพื่อให้สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและชำระเงินทันที

ตามข้อมูลจาก Dune ณ วันที่ 9 กุมภาพันธ์ มูลค่ารวมของโทเค็นหุ้นของ Robinhood ในปัจจุบันอยู่ที่ 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายสะสมสูงถึง 74.43 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แน่นอนว่าขนาดนี้ดูเหมือนจะไม่ใหญ่มาก

ความจริงในการดำเนินงาน: โทเค็นหุ้นของ Robinhood นำหุ้นสหรัฐฯ "เข้าไปใน" เชนได้อย่างไร?

• สถาปัตยกรรมพื้นฐาน: โทเค็นหุ้นเหล่านี้ถูกออกครั้งแรกบน Arbitrum และจะถูกย้ายไปยัง Robinhood Chain อย่างเต็มรูปแบบในอนาคต
• คุณสมบัติพื้นฐาน: โทเค็นหุ้นเหล่านี้ไม่ใช่หลักฐานแสดงความเป็นเจ้าของที่แท้จริง แต่เป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เชื่อมโยงกับราคาของหุ้นหรือ ETP เป้าหมาย ซึ่งหมายความว่าโทเค็นที่ผู้ใช้ถือจะสะท้อนแนวโน้มของหุ้นสหรัฐฯ แต่ผู้ใช้ไม่มีกรรมสิทธิ์ในหุ้นที่เกี่ยวข้อง
• กลไกการออกและทำลาย: เมื่อผู้ใช้ซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ บน Robinhood แพลตฟอร์มจะสร้างโทเค็นที่เหมือนกันซึ่งสอดคล้องกันบนบล็อกเชนทันที โทเค็นนี้แสดงถึงความเป็นเจ้าของของคุณในสัญญานี้ แต่โทเค็นนี้ไม่สามารถโอนให้ผู้อื่นได้ เมื่อคุณปิดสถานะสัญญานี้แล้ว แพลตฟอร์มจะทำลายโทเค็นที่สอดคล้องกันบนบล็อกเชนโดยตรง บล็อกเชนจะอัปเดตบันทึกทันที และโทเค็นนั้นจะหมดอายุการใช้งานโดยสิ้นเชิง
• การส่งผ่านเงินปันผล: แม้ว่าผู้ใช้จะไม่มีกรรมสิทธิ์ในหุ้น แต่ Robinhood ก็สามารถส่งผ่านเงินปันผลได้ เมื่อหุ้นพื้นฐานจ่ายเงินปันผล ระบบจะจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดให้กับบัญชีของนักลงทุนโดยอัตโนมัติ
• เกราะการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: Robinhood สามารถเปิดตัวโทเค็นหุ้นอย่างถูกกฎหมายในยุโรปได้ เนื่องจากการเตรียมการด้านกฎระเบียบที่เพียงพอ:

1. มิถุนายน 2025 Robinhood ใช้เงินสด 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการเข้าซื้อกิจการ Bitstamp มูลค่าหลักของการเข้าซื้อกิจการนี้อยู่ที่ใบอนุญาต MiFID Multilateral Trading Facility (MTF) ของสโลวีเนียที่ Bitstamp ถือครอง

2. กลางปี 2025 Robinhood ได้รับใบอนุญาต MiCA (กฎระเบียบตลาดสินทรัพย์คริปโต) ของสหภาพยุโรปและใบอนุญาตโบรกเกอร์ MiFID ของลิทัวเนีย

ด้วยเหตุนี้ โทเค็นหุ้นของ Robinhood จึงถูกเก็บรักษาโดย Bitstamp

จากเกณฑ์การซื้อขายและค่าธรรมเนียม โทเค็นหุ้นประเภทนี้มีเกณฑ์การเข้าต่ำมาก เริ่มลงทุนได้เพียง 1 ยูโรเท่านั้น เวลาซื้อขายครอบคลุม 5*24 ชั่วโมง ในช่วงเวลาที่ไม่ซื้อขาย ผู้ใช้สามารถวางคำสั่งซื้อล่วงหน้าได้ และจะดำเนินการซื้อขายโดยอัตโนมัติเมื่อตลาดเปิด ค่าธรรมเนียม方面 Robinhood ดำเนินนโยบายค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายเป็นศูนย์และสเปรดเป็นศูนย์ เรียกเก็บเฉพาะค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 0.1% ในระหว่างกระบวนการซื้อขาย เพื่อลดต้นทุนการซื้อขายของผู้ใช้ให้มากที่สุด

"ครึ่งหลัง" ของการทำให้การเงินเป็นประชาธิปไตย

หากกล่าวว่าครึ่งแรกของ Robinhood มีชื่อเสียงจาก "ค่าคอมมิชชั่นเป็นศูนย์" 那么ครึ่งหลังคือ "การทำลายกำแพงของเวลาและอวกาศ"

เรื่องราวหลักของ Robinhood Chain อยู่ที่การนำสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ขึ้นบนเชนอย่างสมบูรณ์ ความหมายของมันแสดงให้เห็นในสามมิติ:

• ตลาด 24/7: Robinhood Chain นำหุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่มิติเวลาของ Crypto ทำให้การไหลเวียนของทุนไม่ถูกจำกัดโดยเวลาทำการของวอลล์สตรีทอีกต่อไป
• การชำระเงินทันที: ความเร็วในการยืนยันการซื้อขายที่เร็วขึ้น
• ความสามารถในการประกอบกันของสินทรัพย์: นี่คือพื้นที่สำหรับจินตนาการที่ใหญ่ที่สุด ลองจินตนาการว่าในอนาคต คุณไม่เพียงแต่สามารถถือหุ้น Tesla ได้เท่านั้น แต่ยังสามารถฝากไว้ในโปรโตคอล Aave หรือ Compound เป็นหลักประกัน เพื่อกู้ USDC ไปซื้อกาแฟได้ คุณสมบัติของสินทรัพย์ถูกปลดปล่อยอย่างสมบูรณ์ แน่นอนว่าใน现阶段 โทเค็นหุ้นบน Robinhood ไม่สามารถโอนไปยังวอลเล็ตดิจิทัลหรือแพลตฟอร์มซื้อขายอื่นๆ ได้
• ไม่ต้องขออนุญาต: แนวคิดการออกแบบของ Robinhood Chain คือไม่ต้องขออนุญาตและเป็นมิตรกับนักพัฒนา ใครก็สามารถโต้ตอบกับเครือข่าย สร้างแอปพลิเคชัน และปรับใช้สัญญาอัจฉริยะได้
• การละลายของอุปสรรคการลงทุนระดับโลก: นักลงทุนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้สามารถมีส่วนร่วมในผลประโยชน์จากการเติบโตของบริษัทชั้นนำระดับโลกผ่าน Robinhood Chain ด้วยต้นทุนการสึกหรอที่ต่ำมาก

ความท้าทายและตัวแปรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

อย่างไรก็ตาม ยังมี "กำแพงสูง" หลายด้านในการเดินทางสู่โลกใหม่:

ความลำบากใจทางกฎหมายของคำจำกัดความสินทรัพย์: ในปัจจุบันยังคงมีอยู่ในรูปแบบ "อนุพันธ์" ไม่ใช่การแปลงหุ้นพื้นฐานเป็นโทเค็นโดยตรง ซึ่งยังคงมีช่องว่างในเรื่องความโปร่งใสทางกฎหมายอยู่บ้าง

• คู่สัญญาเดียวคือ Robinhood Europe: Robinhood Europe เป็นคู่สัญญาเดียวของผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ทางการเงินนี้ ความเข้มข้นของคู่สัญญาอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือที่อาจเกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม เอกสารอย่างเป็นทางการของ Robinhood แสดงให้เห็นว่า Robinhood จะซื้อหุ้นหรือ ETF ของสหรัฐอเมริกาในอัตราส่วน 1:1 เพื่อป้องกันความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์อนุพันธ์หุ้นสหรัฐอเมริกาที่ออก
• ความปิดของระบบนิเวศ: Robinhood Chain ในปัจจุบันแสดงคุณลักษณะการควบคุมแบบรวมศูนย์ที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ข้อกำหนดในการให้บริการระบุไว้อย่างชัดเจนว่า แพลตฟอร์มสามารถรีเซ็ต จำกัด หรือเพิกถอนสิทธิ์การเข้าถึงของวอลเล็ตเฉพาะบางแห่งได้ตลอดเวลา แม้ว่าการออกแบบนี้จะจำเป็นเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ แต่ก็ขัดแย้งกับจิตวิญญาณหลักของการกระจายอำนาจของ Web3 ทำให้ตกอยู่ภายใต้ข้อโต้แย้งเรื่อง "ความไม่สมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการกระจายอำนาจ" อย่างไรก็ตาม การกระจายอำนาจและการปฏิบัติตามกฎระเบียบขัดแย้งกันในระดับหนึ่งอยู่แล้ว ซึ่งเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แนวคิดแบบเปิดของ Robinhood เกี่ยวกับโทเค็นหุ้นก็ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง
• การต่อต้านจากบริษัทบุคคลที่สาม: ก่อนหน้านี้ OpenAI ได้ออกแถลงการณ์สาธารณะว่า "ไม่ยอมรับ" ความถูกต้องตามกฎหมายของโทเค็นหุ้นบางส่วน สิ่งนี้เผยให้เห็นความขัดแย้งหลักของ RWA: การกำหนดสิทธิ์ระหว่างบริษัทบุคคลที่สามและผู้แปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น (Robinhood)

สรุป

การเปิดตัว testnet ของ Robinhood Chain ไม่ได้ทำให้อุตสาหกรรม Crypto ตื่นเต้น แต่สิ่งนี้อาจเป็นการปฏิวัติที่ลึกซึ้งและเงียบสงบ

เมื่อยักษ์ใหญ่ที่เชี่ยวชาญด้านการเงินรายย่อยแบบดั้งเดิมอย่าง Robinhood เริ่มวางแผนบล็อกเชนอย่างจริงจัง ส่งเสริมการแสดงและการซื้อขายสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนเชน เส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินคริปโตกำลังถูกทำให้เบลอและละลายไปทีละน้อย

Robinhood Chain จะกลายเป็นทางเข้าสู่ระดับสูงที่เชื่อมต่อการเงินแบบดั้งเดิมกับ Web3 หรือจะกลายเป็น "เกาะโดดเดี่ยว" ที่ปิดเนื่องจากมุ่งเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบมากเกินไป 仍需เวลาให้คำตอบ

ลิงก์ต้นฉบับ