Cosmos Ecosystem's Ace Project Noble Departs, Liquidity Crushes the Former Cross-Chain King
- Core Viewpoint: Noble, a key stablecoin infrastructure project in the Cosmos ecosystem, announced its migration to an independent EVM L1 network. This move highlights the core challenges facing the Cosmos ecosystem: despite its advanced IBC technology, it struggles to compete with the dominant EVM ecosystem in terms of developer community, liquidity, and market scale, triggering a chain reaction of project closures or migrations.
- Key Elements:
- The primary reason for Noble's migration is that the EVM ecosystem commands over 75% of the stablecoin market, offering more mature developer tools and broader application scenarios, which aligns with its strategic ambition to become an independent, high-performance stablecoin L1.
- Noble is the liquidity core of the Cosmos ecosystem, with a 30-day IBC transaction volume of $93.84 million, far ahead of others, and it handles a large volume of institutional-grade, large-scale stablecoin settlements and distribution.
- The Cosmos ecosystem is experiencing a severe exodus of projects. Besides Noble, well-known projects like Sei and Akash have announced or planned migrations to ecosystems like EVM or Solana, and numerous DEXs and other projects have already shut down.
- Although Cosmos's core interoperability protocol, IBC, is technologically advanced and highly secure, it has failed to prevent projects from "voting with their feet" and leaving the ecosystem in pursuit of larger market scale and liquidity.
- Liquidity within the ecosystem is highly concentrated, with many chains having low activity. Retail DeFi vitality is severely depleted, leaving only institutional and RWA-related activities to provide support.
ผู้เขียนต้นฉบับ: Sanqing
วันที่ 20 มกราคม โครงการ Noble ซึ่งเป็นแอปเชนบน Cosmos ที่มุ่งเน้นสเตเบิลคอยน์ ได้ประกาศว่าจะย้ายออกจากระบบนิเวศ Cosmos ไปยังเครือข่าย EVM L1 ที่เป็นอิสระ Noble EVM มีแผนจะเปิดตัวในวันที่ 18 มีนาคม โดยทีมงานจะยังคงสนับสนุนบล็อกเชนที่ใช้ Cosmos เป็นพื้นฐานต่อไปในระยะสั้น หลังการย้าย สเตเบิลคอยน์ USDN ของ Noble เองจะกลายเป็นฟีเจอร์หลักของ EVM L1 ในขณะที่โทเค็น NOBLE จะทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์กำกับดูแล เชื่อมโยงการตัดสินใจของโปรโตคอลและมูลค่ากับการใช้สเตเบิลคอยน์ทั่วทั้งเครือข่ายอย่างแน่นหนา
ที่มาภาพ: โพสต์บน X ของ Noble
ต่อมา ผู้ก่อตั้ง Cosmos ได้โพสต์ ตอบกลับว่า การเปลี่ยนแปลงของ Noble ไม่ใช่การหันหลังให้กับวิสัยทัศน์ของ Cosmos แต่กลับเป็นการแสดงออกถึงแนวคิดหลักของ "อธิปไตยและความสามารถในการทำงานร่วมกัน" การย้ายของ Noble ไม่ได้หมายความว่าจะตัดขาดจาก Cosmos Hub ในทางตรงกันข้าม ผ่านโปรโตคอล IBC v2, Noble EVM หลังการย้ายจะกลายเป็นสะพานสำคัญที่เชื่อมโยงระบบนิเวศ EVM กับเศรษฐกิจของ Cosmos เขากล่าวว่า "เรากำลังเข้าสู่ยุคที่ไม่ได้กำหนดขอบเขตด้วยเชนอีกต่อไป แต่เป็นยุคที่ศูนย์กลางอยู่ที่สภาพคล่อง"
ไพ่ตายสเตเบิลคอยน์ของ Cosmos ทำไมถึงเลือกที่จะจากไป?
Noble เป็นหนึ่งในโครงการโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในระบบนิเวศ Cosmos มันเป็นเชนที่ออก USDC ของ Circle แบบเนทีฟสู่ระบบนิเวศ Cosmos โดยกระจาย USDC ไปยังกว่า 50 เชน อย่างปลอดภัยและไร้แรงเสียดทานผ่าน IBC และได้ประมวลผลปริมาณการซื้อขายสะสมกว่า 22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
การมีอยู่ของ Noble ทำให้ระบบนิเวศ Cosmos มีความสามารถในการแข่งขันในด้าน "สเตเบิลคอยน์เนทีฟ" และหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านความเชื่อมั่นที่ต้องพึ่งพาบริดจ์จากภายนอก
แต่ทำไม Noble ถึงต้องย้าย? เหตุผลที่ทีมงาน Noble ให้มานั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา:
ระบบนิเวศ EVM มีอำนาจเหนืออย่างเด็ดขาด ตลาดสเตเบิลคอยน์กว่า 75% อยู่บนเชน EVM นักพัฒนา เครื่องมือ วอลเล็ต dApp ต่างรวมตัวกันอยู่ใน EVM หาก Noble ต้องการเป็น "โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ L1" ก็ต้องตามเงินและคนไป
สแต็กเทคโนโลยี EVM เป็นมิตรกับนักพัฒนามากกว่า EVM มีสแต็กเครื่องมือที่ครบครัน เช่น Solidity, Remix, Hardhat ทำให้การเชื่อมต่อกับโปรโตคอลอย่าง Uniswap, Aave ทำได้ง่ายกว่า แม้ Cosmos SDK จะทรงพลัง แต่มีเส้นทางการเรียนรู้ที่สูงชัน และเครื่องมือในระบบนิเวศค่อนข้างล้าหลัง
EVM มีประสิทธิภาพและกรณีการใช้งานในโลกจริงที่ดีกว่า Noble EVM มุ่งสู่ความล่าช้าในระดับ sub-second เพื่อรองรับสถานการณ์ต่างๆ เช่น การชำระเงิน การเงินแบบฝังตัว (embedded finance), การค้าแบบเอเจนต์ (agentic commerce), อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) แม้ฉันทามติ Tendermint ของ Cosmos จะน่าเชื่อถือ แต่สแต็ก EVM สามารถเทียบเคียงกับเชนการชำระเงินกระแสหลักได้ดีกว่า
Noble เองมีความทะเยอทะยานเชิงกลยุทธ์ Noble ไม่ต้องการเป็นเพียง "ผู้ทำตามคำสั่ง" ใน Cosmos แต่ต้องการเป็น Layer 1 สเตเบิลคอยน์ประสิทธิภาพสูงที่เป็นอิสระ เพื่อแข่งขันกับโครงการเชนสาธารณะสเตเบิลคอยน์อื่นๆ โดยตรง
ดังนั้น Noble จึงใช้เท้าของตนลงคะแนน Cosmos ให้ที่ดินสำหรับเริ่มต้น แต่ EVM ให้อนาคตแห่งการขยายขนาด
การจากไปของ Noble พา "ครึ่งชีวิต" ของ Cosmos ไปด้วย
Noble คือ "ซูเปอร์สตาร์" คนเดียวของ Cosmos ปริมาณการซื้อขาย IBC 30 วันของ Noble สูงถึง 93.84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นตัวเลขที่มากกว่า Osmosis (อันดับสองที่ 50.06 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ถึง 1.8 เท่า ในบรรดา 110 Zones ที่เชื่อมต่อกับ IBC ของ Cosmos, Noble มีส่วนร่วมในสภาพคล่องที่เหนือชั้นอย่างเห็นได้ชัด
ที่มาภาพ: MAP OF ZONES
Noble คือ "ก๊อกน้ำ" ของเงินทุนสถาบัน Osmosis มีจำนวนธุรกรรมเกือบ 900,000 รายการ ในขณะที่ Noble มีเพียง 73,000 รายการ นี่หมายความว่ามูลค่าต่อธุรกรรมของ Noble สูงกว่าเชนอื่นๆ มาก มันไม่ได้รองรับการแลกเปลี่ยนมูลค่าต่ำของนักลงทุนรายย่อย แต่เป็นการชำระเงินสเตเบิลคอยน์และการกระจายเงินก้อนใหญ่ระดับสถาบัน
แม้ IBC จะเชื่อมต่อกับ 110 Zones แต่มีเพียง 85 Zones ที่ยังคงใช้งานอยู่ นั่นหมายความว่า 23% ของเชนอยู่ในสถานะ "ตาย" แล้ว สภาพคล่องกระจุกตัวสูงในสี่เชนแรกเป็นหลัก ในขณะที่โครงการที่อยู่นอกสิบอันดับแรก ปริมาณการซื้อขายต่อเดือนได้หดตัวลงเหลือระดับล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว แรงขับเคลื่อนระดับรายย่อยของระบบนิเวศถูกใช้จนเกินขีดจำกัดอย่างรุนแรง
Cosmos Hub มีผู้ใช้งานรายเดือนประมาณ 30,000 คน ซึ่งมากกว่า Noble (ประมาณ 5,000 คน) ถึง 6 เท่า อย่างไรก็ตาม เงินไหลไปที่ Noble อย่างแท้จริง ผู้ใช้งาน Cosmos ส่วนใหญ่ทำการสเตกหรือรอดูสถานการณ์บน Hub ในขณะที่กิจกรรมสเตเบิลคอยน์ที่สร้างการแลกเปลี่ยนมูลค่าจริงๆ เกือบทั้งหมดขึ้นอยู่กับ Noble เพียงผู้เดียว
จิตวิญญาณของระบบนิเวศ Cosmos: IBC ทำให้ "อินเทอร์เน็ตของบล็อกเชน" ทำงานได้อย่างไร?
เรื่องเล่าหลักของ Cosmos คือ "Internet of Blockchains" — อินเทอร์เน็ตของบล็อกเชน และสิ่งที่ทำให้วิสัยทัศน์นี้เป็นจริงก็คือ IBC (Inter-Blockchain Communication Protocol หรือ โปรโตคอลการสื่อสารระหว่างบล็อกเชน)
IBC เป็นสิ่งประดิษฐ์ที่โดดเด่นและประสบความสำเร็จที่สุดของ Cosmos มันทำให้เชนอธิปไตยอิสระแต่ละเส้นสามารถสื่อสารและโอนเงินระหว่างกันได้อย่างปลอดภัย โดยไม่ต้องพึ่งพาบุคคลที่สามที่น่าเชื่อถือ เหมือนกับ TCP/IP ของอินเทอร์เน็ต คุณสมบัติหลัก:
ลดความเชื่อมั่นให้น้อยที่สุด: ตรวจสอบสถานะของเชนฝั่งตรงข้ามผ่าน light client โดยไม่ต้องฝากสินทรัพย์หรือใช้บริดจ์แบบหลายลายเซ็น
การเชื่อมต่อแบบไม่ต้องขออนุญาต: ใครก็สามารถสร้างช่องทาง (channel) ได้ รองรับการโอนโทเค็น บัญชีข้ามเชน (Interchain Accounts) การสอบถามข้ามเชน (Interchain Queries) เป็นต้น
ความเป็นสากล: ไม่จำกัดกลไกฉันทามติ เชื่อมต่อกับกว่า 110+ เชน (ข้อมูลจาก Map of Zones) และขยายไปถึงเชนที่ไม่ใช่ Cosmos เช่น Ethereum, Optimism
IBC มีความปลอดภัยค่อนข้างสูง ไม่เคยถูกโจมตีครั้งใหญ่ (exploit) อย่างแพร่หลาย โอนเงินสะสมหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ส่วนอื่นๆ ของ Cosmos จะมีข้อโต้แย้ง แต่ IBC เองยังคงเป็นโซลูชันการทำงานร่วมกันระดับแนวหน้าของอุตสาหกรรม
แต่การย้ายของ Noble ก็เผยให้เห็นความอึดอัดของ IBC: มันเชื่อมต่อโลกได้ แต่รักษาโครงการไว้ไม่ได้ — ทุกคนเชื่อมต่อกันในที่สุด แต่ต่างก็อยากไปครองความเป็นเจ้าในเชนเดียวบน EVM
ยืนยันกระแสการหลบหนี: โครงการ Cosmos ใดบ้างที่ตายหรือย้ายในช่วงปี 2025-2026?
ตั้งแต่ปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ระบบนิเวศ Cosmos ประสบกับ "กระแสการหลบหนี/ปิดตัวของโครงการ" ที่รุนแรง
เริ่มจากโครงการที่ปิดตัวลงหรือหยุดดำเนินการโดยสมบูรณ์ โครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่ "ตายสนิท" ไปแล้วในปี 2025 ทิ้งไว้เพียงความเสียดายของชุมชนและความพยายามบำรุงรักษาเพียงเล็กน้อย
เชนความเป็นส่วนตัว Penumbra ปิดตัวลงโดยสมบูรณ์ ทีมงานถอนตัว แม้เชนจะยังมีชุมชนพยุงไว้บ้างแต่แทบไม่มีใครสนใจ กลายเป็นกรณีศึกษา "ตายสนิท" ที่ชัดเจนที่สุด Pryzm ก็ปิดตัวลงโดยสมบูรณ์เช่นกัน Comdex และ Kujira ล้มลงตามกันมา โดย Kujira พาโครงการย่อยอย่าง Fusion และ Levana ไปด้วย ทำให้ห่วงโซ่ระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมดขาดสะบั้น
Stride ปิดตัว (sunset) อย่างเป็นทางการ หยุดดำเนินการ; Quasar และ Tower ตายตามกันมา Picasso / Composable ล่มสลายและยังขังสินทรัพย์ SOL ที่บริดจ์เข้ามาไว้ด้วย ผู้ใช้สูญเสียเงินต้นทั้งหมด Drop ยกเลิก TGE และปิดตัว (sunset), Milkyway ปิดตัว, Demex ไม่สามารถฟื้นตัวได้หลังเหตุการณ์แฮ็กเกอร์, Evmos ก็ตายไปแล้วโดยพื้นฐาน
โครงการเหล่านี้ครอบคลุมหลายสาขา เช่น DEX, การให้กู้ยืม, ความเป็นส่วนตัว, NFT สาเหตุส่วนใหญ่มาจากการเติบโตที่อ่อนแรง รายได้ไม่เพียงพอ การสูญเสียทีมงาน และผลกระทบระยะยาวหลังจากการล่มสลายของ Terra
ในขณะเดียวกัน โครงการบางแห่งเลือกที่จะย้ายไปยังสแต็กที่ไม่ใช่ Cosmos หรือเป็นการแทงข้างหลังเรื่องเล่าของ Cosmos อย่างรุนแรง นอกจาก Noble แล้ว ก่อนหน้านี้ Sei ก็ตัดสินใจในอัปเกรด SIP-3 ที่จะละทิ้งสถาปัตยกรรมแบบสองสแต็ก (dual-stack) และวางแผนจะคงไว้เพียงเชน EVM ก่อนกลางปี 2026
Akash กำลังย้ายไปยัง Solana, Elys, pStake, Jackal, Omniflix ต่างย้ายไป Base, Stargaze เป็นเชนอิสระและวางแผนจะย้ายไปยัง Cosmos Hub, Shade Protocol (เปลี่ยนชื่อเป็น Feather) ย้ายไป Sei ก่อน และอาจจะเปลี่ยนเป็น EVM ต่อไปในอนาคต
แรงจูงใจหลักของการย้ายเหล่านี้เกือบจะเหมือนกันหมด: เครื่องมือสำหรับนักพัฒนา สภาพคล่อง ขนาดตลาดของระบบนิเวศ EVM เหนือกว่า Cosmos มาก โครงการต่างๆ ใช้เท้าของตนลงคะแนน เลือกที่จะตามเงินและโอกาส
นอกจากนี้ยังมีโครงการอีกกลุ่มหนึ่งที่ยังไม่ตาย แต่เข้าสู่โหมดบำรุงรักษาหรือเปลี่ยนทิศทางทรัพยากรแล้ว ความคืบหน้าของโครงการชะลอตัวลง
Osmosis เข้าสู่โหมดบำรุงรักษา แม้จะยังคงดูแลโทเคนโนมิกส์และอัปเดตอื่นๆ แต่ทรัพยากรทีมงานย้ายออกไปอย่างเห็นได้ชัด กิจกรรมลดลงอย่างมาก; Astroport ก็คล้ายกัน หยุดนิ่งโดยพื้นฐาน; หลังจากทีมงานของ Axelar ถูก Circle เข้าซื้อ โครงการเดิมมีอิทธิพลลดลงอย่างรวดเร็ว โครงการเหล่านี้เคยเป็นเสาหลักของ DeFi บน Cosmos แต่ตอนนี้กลายเป็นภาพ缩影ของการหดตัวของระบบนิเวศ
Mantra ผ่านการปรับโครงสร้าง (ปลดพนักงานและปรับลดต้นทุนในเดือนมกราคม 2026) และการล่มสลายของโทเค็น OM (ดิ่งเกือบ 99%) แต่โครงการยังคงดำเนินต่อไป การย้ายโทเค็น OM แบบ ERC-20 กำลังดำเนินอยู่ กำลังพัฒนาฟังก์ชันต่างๆ เช่น RWA vaults, launchpad และจะยังคงดำเนินการ RWA EVM L1 ที่เข้ากันได้กับ IBC ต่อไป
นอกจากนี้ DEX จำนวนมาก เช่น Wynd, Hopers, Junoswap, Loop, TerraSwap ปิดตัวลงในช่วงปี 2024-2025 DeFi ระดับรายย่อยแทบจะเย็นชาแล้ว เหลือเพียงสถาบันและ RWA ที่ยังคงยืนหยัด
MAP OF ZONES แสดงว่า IBC เชื่อมต่อกับ 110 เชน แต่การไหลเวียนของ IBC กระจุกตัวสูงในอันดับต้นๆ (Noble, Osmosis, Cosmos Hub) ทันทีที่สภาพคล่องของ Noble ย้ายออก กิจกรรมของทั้งระบบนิเวศจะยิ่งแย่ลง
แม้โรดแมปปี 2026 ของ Cosmos จะพยายามฟื้นฟูสถานการณ์ที่ตกต่ำผ่านความเข้ากันได้กับ EVM และการอัปเกรดประสิทธิภาพสูง แต่การ "หนีออกจากบ้าน" ของ Noble ได้เผยให้เห็นความจริงอันโหดร้ายอย่างไม่ต้องสงสัย: เมื่อต้องเผชิญหน้ากับสภาพคล่อง เรื่องเล่าทางเทคโนโลยีมักดูซีดเซียว
