เหตุใดเหรียญของคุณจึงยังคงร่วงลง แม้ว่าจะมีการพัฒนาเชิงบวกที่สำคัญมากมายในรอบนี้ก็ตาม?

บทความนี้มาจาก Santiago R. Santos ผู้ก่อตั้ง Inversion

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); แปลโดย Azuma ( @azuma_eth )

ในรอบนี้ผู้ที่ติดตามสกุลเงินดิจิทัลมักจะเห็นพาดหัวข่าวเช่นต่อไปนี้:

• มีการเปิดตัว ETF หนึ่งตัวแล้ว
• บริษัทที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งกำลังบูรณาการ stablecoins
• กฎระเบียบเริ่มเป็นมิตรมากขึ้น

ไม่ต้องสงสัยเลยว่า นี่คือการพัฒนาประเภทที่เราอยากเห็น ดังนั้นเหตุใดตลาดจึงตกอยู่ในสภาพที่เลวร้ายเช่นนี้?

ทำไมตลาดหุ้นสหรัฐฯ ถึงพุ่งขึ้น 15-20% ในปีนี้ ในขณะที่ Bitcoin กลับมีแต่ความผันผวนแบบขึ้นๆ ลงๆ ทำไมคุณถึงต้องเจอกับความสูญเสียมากขึ้นเรื่อยๆ กับ altcoin ตัวโปรดของคุณ ทั้งที่กระแสหลักไม่ได้มองว่าอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีเป็นเรื่องหลอกลวงอีกต่อไป?

มาพูดถึงสาเหตุกันดีกว่า

การใช้ ≠ การเพิ่มขึ้น

Crypto Twitter มีพื้นฐานมาจากสมมติฐานที่ฝังรากลึกว่า "เมื่อสถาบันต่างๆ เข้ามา กฎระเบียบต่างๆ ก็จะชัดเจนขึ้น และบริษัทยักษ์ใหญ่ก็เต็มใจที่จะออกโทเค็น... ปัญหาทั้งหมดจะได้รับการแก้ไข และราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว"

โอเค พวกเขาก็มาแล้ว คุณคงเห็นมันในข่าวแล้ว แต่คุณก็เห็นสถานการณ์ปัจจุบันของเราด้วย...

ในด้านการลงทุน มีคำถามสำคัญเพียงคำถามเดียวเท่านั้น: ตลาดได้กำหนดราคาข่าวดีไว้แล้วหรือยัง?

นี่เป็นสิ่งที่ยากที่สุดในการตัดสินเสมอ แต่พฤติกรรมของตลาดกำลังบอกเราถึงข้อเท็จจริงที่ยากจะยอมรับได้: ทุกสิ่งที่เราต้องการนั้นเป็นจริงแล้ว แต่ราคาไม่ได้เพิ่มขึ้น

ตลาดไม่มีประสิทธิภาพงั้นเหรอ? แน่นอนสิ! ทำไมล่ะ? เพราะราคาของสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงอย่างมาก

มูลค่าตลาดของสินค้าลอกเลียนแบบมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์นั้นหมายถึงอะไร?

มาขยายมุมมองของเรากันดีกว่า

บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ประเภทอิสระอย่างสมบูรณ์ เปรียบเสมือนเรื่องเล่าที่สมบูรณ์แบบ เช่นเดียวกับทองคำ บิตคอยน์มีมูลค่าตลาดประมาณ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ทองคำมีมูลค่าตลาดประมาณ 29 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าทองคำมีมูลค่าตลาดน้อยกว่า 10% ของมูลค่าตลาดของทองคำ ซึ่งทำให้มูลค่า "การป้องกันความเสี่ยง + ออปชั่น" ของทองคำมีตรรกะที่ชัดเจน

Ethereum, Ripple, Solana และ altcoin อื่นๆ ทั้งหมดรวมกันมีมูลค่าตลาดประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แต่รากฐานของเรื่องราวเหล่านี้มีความเปราะบางกว่ามาก

ในปัจจุบันมีเพียงไม่กี่คนที่ปฏิเสธถึงศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อคเชน และแทบไม่มีใครพูดว่าอุตสาหกรรมนี้ทั้งหมดเป็นการหลอกลวงอีกต่อไป เพราะช่วงเวลานั้นได้ผ่านไปแล้วจริงๆ

แต่ "ศักยภาพ" ไม่สามารถตอบคำถามที่แท้จริงได้ – อุตสาหกรรมนี้ที่มีผู้ใช้งานจริงเพียง 40 ล้านคนนั้นมีมูลค่าถึงล้านล้านดอลลาร์จริงหรือ?

ในขณะเดียวกัน มีข่าวลือแพร่สะพัดว่า OpenAI จะเสนอขายหุ้น IPO ด้วยมูลค่าเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีฐานผู้ใช้งานมากกว่าระบบนิเวศคริปโทเคอร์เรนซีทั้งหมดถึง 20 เท่า คุณสามารถพิจารณาการเปรียบเทียบนี้โดยละเอียดได้

ในช่วงเวลาเช่นนี้ เราต้องถามตัวเองว่า วิธีที่ดีที่สุดในการรับรู้ถึงสกุลเงินดิจิทัลในขณะนี้คืออะไร?

ในอดีต คำตอบคือโครงสร้างพื้นฐาน เช่น ETH ยุคแรก, SOL ยุคแรก หรือโทเค็น DeFi ยุคแรก ซึ่งกลยุทธ์นี้ได้ผลในเวลานั้น

แล้ววันนี้ล่ะ? สินทรัพย์ส่วนใหญ่เหล่านี้มีราคาเหมือนกับที่เราได้กำหนดไว้แล้วว่าจะมีการใช้งานเพิ่มขึ้น 100 เท่า และรายได้เพิ่มขึ้น 100 เท่า ราคาก็เหมาะสมดี แต่ไม่มีระยะขอบความปลอดภัยเลย

ตลาดไม่ได้โง่ มันแค่โลภเท่านั้น

ในช่วงนี้พาดหัวข่าวที่เราคาดหวังไว้ก็กลายเป็นความจริงแล้ว... แต่มีข้อเท็จจริงบางประการที่ชัดเจนขึ้น:

• ตลาดไม่สนใจเรื่องราวของคุณ แต่มันสนใจช่องว่างระหว่างราคาและปัจจัยพื้นฐาน
• หากช่องว่างนี้ยังคงดำเนินต่อไป ตลาดจะสูญเสียความเชื่อมั่นในตัวคุณในที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่คุณเริ่มสร้างรายได้จริง
• Cryptocurrencies ไม่ใช่หัวข้อการซื้อขายที่ร้อนแรงที่สุดอีกต่อไปแล้ว แต่ AI ต่างหากที่เข้ามาแทนที่
• เงินมักจะวิ่งไล่ตามโมเมนตัมเสมอ นั่นคือวิธีการทำงานของตลาดยุคใหม่ ณ ตอนนี้ AI คือผู้เล่นหลัก ไม่ใช่คริปโทเคอร์เรนซี
• ธุรกิจต้องยึดหลักตรรกะทางธุรกิจ ไม่ใช่อุดมการณ์
• การเปิดตัว Tempo ของ Stripe ถือเป็นการปลุกให้ตื่น ธุรกิจต่างๆ จะไม่ใช้โครงสร้างพื้นฐานสาธารณะเพียงเพราะพวกเขาได้ยินมาว่า Ethereum คือคอมพิวเตอร์ระดับโลกที่ไร้ธนาคาร แต่พวกเขาจะไปในที่ที่ตอบสนองความต้องการได้ดีที่สุด

ดังนั้นฉันจึงไม่แปลกใจเลยที่โทเค็นของคุณไม่เพิ่มขึ้น แม้ว่า Larry Fink (CEO ของ BlackRock) จะเข้าสู่ตลาดไปแล้วก็ตาม

เมื่อการกำหนดราคาสินทรัพย์สมบูรณ์แบบ ท่าทางเล็กๆ น้อยๆ จากพาวเวลล์ (ประธานธนาคารกลางสหรัฐ) หรือสายตาแปลกๆ จากหวง (ซีอีโอของ Nvidia) ก็เพียงพอที่จะทำลายข้อโต้แย้งเรื่องการลงทุนทั้งหมดได้

การคำนวณอย่างรวดเร็วสำหรับ ETH และ SOL: เหตุใดรายได้จึงไม่เท่ากับกำไร?

มาทำการคำนวณคร่าวๆ ในเลเยอร์ 1 หลักกัน

ก่อนอื่นเรามาดูการวางเดิมพันกันก่อน โปรดทราบว่านี่ไม่ใช่ผลกำไร:

• โซลานา: มูลค่าที่เดิมพันอยู่ที่ประมาณ 419 ล้าน SOL โดยมีผลตอบแทนต่อปีประมาณ 6% ซึ่งเทียบเท่ากับรางวัลเดิมพันต่อปีประมาณ 25 ล้าน SOL ด้วยมูลค่าประมาณ 140 ดอลลาร์สหรัฐต่อ SOL คิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
• Ethereum: มูลค่าที่ Staking อยู่ที่ประมาณ 33.8 ล้าน ETH โดยมีผลตอบแทนต่อปีประมาณ 4% ซึ่งเทียบเท่ากับรางวัล Staking ต่อปีประมาณ 1.35 ล้าน ETH โดยมีมูลค่าประมาณ 3,100 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ETH คิดเป็นมูลค่าประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

บางคนอาจชี้ไปที่การเดิมพันเพื่อรับรางวัลและพูดว่า "ดูสิ ผู้เดิมพันได้รับรางวัล! นั่นแหละการจับมูลค่า!"

นั่นผิดอย่าง สิ้นเชิง รางวัลจากการ Staking ไม่ใช่การจับมูลค่า แต่มันคือเงินเฟ้อ การเจือจาง และต้นทุนด้านความปลอดภัย ไม่ใช่กำไร

มูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงมาจากการชำระเงินของผู้ใช้ ค่าทิป และ MEV (ค่าไฟฟ้าเฉลี่ย) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของบล็อคเชนที่ใกล้เคียงกับ "รายได้" มากที่สุด

ในแง่นี้ Ethereum สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมประมาณ 2.7 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2024 ซึ่งเป็นผู้นำในบรรดาเครือข่ายสาธารณะทั้งหมด ในทางกลับกัน Solana กลับกลายเป็นผู้นำในด้านรายได้จากเครือข่ายเมื่อไม่นานนี้ โดยสร้างรายได้หลายร้อยล้านเหรียญสหรัฐในแต่ละไตรมาส

ดังนั้นเรามาประเมินสถานการณ์ปัจจุบันแบบคร่าวๆ กัน:

• Ethereum มีมูลค่าตลาดประมาณ 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างรายได้ประมาณ 1-2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีจากค่าธรรมเนียมและ MEV ซึ่งเทียบเท่ากับ อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ที่ 200-400 เท่า โดยอ้างอิงจาก "รายได้แบบคาสิโน" ในช่วงที่ตลาดคึกคัก
• ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 750,000-800,000 ล้านดอลลาร์ Solana มีรายได้ต่อปีมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาจากรายได้ต่อปีโดยประมาณของคุณ (โปรดอย่าเลือกช่วงพีคของเดือน และให้คำนวณจากช่วงพีคของเดือนเหล่านั้นเป็นทั้งปี) อัตราส่วนราคาต่อยอดขายอยู่ที่ประมาณ 20-60

สิ่งเหล่านี้ไม่แม่นยำ และไม่จำเป็นต้องแม่นยำ เราไม่ได้ยื่นเอกสารต่อ ก.ล.ต. เราเพียงต้องการตรวจสอบว่ามีการใช้มาตรฐานเดียวกันในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดังกล่าวหรือไม่

เรื่องนี้ไม่ได้เกี่ยวกับปัญหาที่แท้จริง เลย ประเด็นหลักคือรายได้นี้ไม่ยั่งยืนและไม่เกิดขึ้นซ้ำๆ ไม่ใช่รายได้ที่มั่นคงในระยะยาวในระดับองค์กร เกิดจากกิจกรรมการซื้อขายที่เป็นวัฏจักรสูง มีการเก็งกำไร เกิดขึ้นซ้ำๆ แต่ไม่มั่นคง

• สัญญาถาวร;
• โทเค็นมีม;
• การชำระบัญชี;
• จุดสูงสุดของ MEV;
• รูปแบบต่างๆ ของการเก็งกำไรความถี่สูงแบบ "สไตล์คาสิโนบนเครือข่าย"

ในตลาดกระทิง ค่าธรรมเนียมเครือข่ายและรายได้จาก MEV พุ่งสูงขึ้นทั้งคู่ แต่ในตลาดหมี รายได้เหล่านี้จะหายไปอย่างไม่มีร่องรอย

นี่ไม่ใช่ "รายได้ประจำ" สำหรับ SaaS แต่มันเหมือนกับคาสิโนในลาสเวกัสมากกว่า คุณคงไม่ให้มูลค่าบริษัทที่ทำเงินได้เฉพาะเมื่อคาสิโนแน่นขนัดทุก 3-4 ปี เท่ากับมูลค่าของ Shopify หรอก

ธุรกิจต่างๆ ควรมีมูลค่าประเมินที่แตกต่างกัน

กลับสู่ “พื้นฐาน”

ในจักรวาลที่มีความสอดคล้องกันทางตรรกะ เป็นเรื่องยากที่จะอธิบาย ว่าเหตุใดมูลค่าตลาดของ Ethereum ที่สูงกว่า 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จึงสอดคล้องกับรายได้ค่าธรรมเนียมเพียง 1-2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นวัฏจักรอย่างมาก แล้วแบบนี้จะถือว่าเป็นการลงทุนที่ "คุ้มค่า" ได้อย่างไร

นั่นหมายถึงอัตราส่วนราคาต่อยอดขายอยู่ที่ 200 ต่อ 400 แม้ว่าการเติบโตจะช้าลงและมูลค่าจะถูกดูดออกไปอย่างต่อเนื่องโดย Layer 2 บทบาทของ ETH ก็เหมือนกับรัฐบาลกลางแปลกๆ ที่รับเฉพาะ "ภาษีระดับรัฐ" ในขณะที่รัฐต่างๆ (Layer 2) เก็บมูลค่าเพิ่มส่วนใหญ่ไว้กับตัวเอง

เราเคยยก ETH ขึ้นเป็น "คอมพิวเตอร์ของโลก" แต่สถานการณ์กระแสเงินสดของมันไม่คุ้มค่ากับราคาเลย Ethereum ทำให้ผมนึกถึง Cisco สมัยก่อนมาก ทั้งช่วงแรกๆ มูลค่าที่ประเมินผิดพลาด และจุดสูงสุดตลอดกาลที่อาจไม่มีวันไปถึงอีก

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว Solana ดูจะบ้าน้อยกว่า ไม่ถูก แต่ก็ไม่ได้สุดโต่งเกินไป ด้วยมูลค่าตลาด 750,000-800,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จึงสามารถสร้างรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยประเมินอัตราส่วนราคาต่อยอดขายไว้ที่ 20-40 ซึ่งถือว่าสูงอยู่ ยังคงมีฟองสบู่อยู่บ้าง แต่ก็ "ค่อนข้างถูก" กว่า ETH

เพื่อทำความเข้าใจตัวคูณการประเมินมูลค่าเหล่านี้อย่างถูกต้อง มาดู Nvidia ซึ่งเป็นหุ้นเติบโตที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในโลก โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรอยู่ที่ประมาณ 40-45 (หมายเหตุ ไม่ใช่อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย) และยังมี:

• รายได้ที่แท้จริง;
• อัตรากำไรที่แท้จริง;
• ความต้องการทางธุรกิจระดับโลก;
• รายได้ที่ยั่งยืนและมีการรับประกันตามสัญญา
• และลูกค้าที่อยู่นอกคาสิโนคริปโต (ควรกล่าวถึงว่าผู้ขุดคริปโตเคอร์เรนซีคือแหล่งการเติบโตสูงอย่างแท้จริงแห่งแรกของ Nvidia)

ขอย้ำอีกครั้งว่า กระแสรายได้ของบล็อกเชนเหล่านี้คือ "รายได้แบบคาสิโน" ที่เป็นวัฏจักร ไม่ใช่กระแสเงินสดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ พูดกันตามตรง บล็อกเชนเหล่านี้ควรซื้อขายในราคาลด ไม่ใช่ราคาพรีเมียมสำหรับบริษัทเทคโนโลยี

หากรายได้ของอุตสาหกรรมไม่สามารถเปลี่ยนจากการซื้อขายเก็งกำไรไปเป็นมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงและเกิดขึ้นซ้ำๆ ได้ การประเมินมูลค่าส่วนใหญ่จะต้องมีการกำหนดราคาใหม่

เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น... แต่ไม่ใช่ช่วงเริ่มต้นแบบทั่วๆ ไป

สักวันหนึ่งราคาจะกลับมาสู่พื้นฐาน แต่ยังไม่ใช่ตอนนี้

ปัจจุบัน ไม่มีเหตุผลพื้นฐานที่จะต้องจ่ายเงินหลายเท่าตัวที่มีมูลค่าสูงสำหรับโทเค็นส่วนใหญ่ เครือข่ายหลายแห่งหลังจากหักเงินอุดหนุนและโบนัสจากการแจก Airdrop แล้ว ไม่ได้รับมูลค่าที่แท้จริงเลย "กำไร" ส่วนใหญ่ผูกติดอยู่กับกิจกรรมเก็งกำไรของผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกับคาสิโน เราได้สร้างเส้นทางที่ช่วยให้สามารถโอนเงินทั่วโลกได้ทันทีและต้นทุนต่ำตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน... แต่เราเชื่อว่ากรณีการใช้งานที่ดีที่สุดคือสล็อตแมชชีน

นี่คือความโลภในระยะสั้นและความขี้เกียจในระยะยาว

ขออ้างอิงคำพูดของ Marc Randolph ผู้ร่วมก่อตั้ง Netflix ที่ว่า "วัฒนธรรมไม่ได้อยู่ที่สิ่งที่คุณพูด แต่อยู่ที่สิ่งที่คุณทำ" อย่ามาพูดเรื่องการกระจายอำนาจกับฉันเลย ในเมื่อผลิตภัณฑ์หลักของคุณคือสัญญาแบบถาวรที่มีเลเวอเรจ 10 เท่าบน Fartcoin

เราสามารถทำได้ดีกว่านี้ นี่เป็นวิธีเดียวที่เราจะยกระดับจากคาสิโนเฉพาะกลุ่มที่เน้นการเงินมากเกินไป ไปสู่อุตสาหกรรมระยะยาวอย่างแท้จริง

จุดสิ้นสุดของระยะเริ่มต้น

ฉันไม่คิดว่านี่คือจุดสิ้นสุดของอุตสาหกรรมคริปโต แต่ฉันคิดว่านี่คือจุดสิ้นสุดของ "ช่วงเริ่มต้น"

เราได้ลงทุนเกินความจำเป็นในโครงสร้างพื้นฐาน โดยทุ่มเงินมากกว่าหนึ่งแสนล้านดอลลาร์ไปกับบล็อคเชน สะพานข้ามสายโซ่ เลเยอร์ 2 และโครงสร้างพื้นฐานทุกประเภท แต่กลับลงทุนไม่เพียงพออย่างจริงจังในส่วนของการใช้งานจริง ผลิตภัณฑ์ และผู้ใช้งาน

เรายังคงโอ้อวด:

• ทีพีเอส;
• พื้นที่บล็อค;
• สถาปัตยกรรม Rollup ที่หรูหรา

แต่ผู้ใช้ไม่ได้สนใจเรื่องเหล่านี้ สิ่งที่พวกเขาสนใจคือ:

• มันถูกกว่ามั้ย?
• เร็วกว่ามั้ย?
• สะดวกกว่ามั้ย?
• และปัญหาของพวกเขาได้รับการแก้ไขจริงหรือไม่;

ถึงเวลาที่จะกลับไปสู่เรื่องกระแสเงินสด สู่โมเดลเศรษฐศาสตร์หน่วย และคำถามพื้นฐานที่สุด นั่นคือ ใครคือผู้ใช้ของเรา? เรากำลังพยายามแก้ปัญหาอะไรอยู่?

ศักยภาพการเพิ่มขึ้นที่แท้จริงอยู่ที่ใด?

ฉันเป็นแฟนตัวยงของสกุลเงินดิจิทัลมานานกว่าทศวรรษแล้ว และยังคงไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง

ฉันยังคงเชื่อว่า:

• Stablecoins จะกลายเป็นกลไกการชำระเงินเริ่มต้น
• โครงสร้างพื้นฐานที่เปิดกว้างและเป็นกลางจะรองรับการเงินโลกเบื้องหลัง
• บริษัทจะใช้เทคโนโลยีนี้เพราะว่ามันมีความมั่นคงทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่เพราะอุดมการณ์

อย่างไรก็ตาม ฉันเชื่อว่าผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในทศวรรษหน้าจะไม่ใช่เลเยอร์ 1 หรือเลเยอร์ 2 ในปัจจุบัน

ในอดีต ผู้ชนะในแต่ละวัฏจักรเทคโนโลยีจะปรากฏตัวที่ชั้นการรวมกลุ่มผู้ใช้ ไม่ใช่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน อินเทอร์เน็ตทำให้การประมวลผล/การจัดเก็บข้อมูลมีราคาถูก และความมั่งคั่งไหลบ่าสู่ Amazon, Google และ Apple ซึ่งเป็นบริษัทที่ใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานราคาประหยัดเพื่อให้บริการผู้ใช้หลายพันล้านคน

Cryptocurrencies จะคล้ายกัน:

• พื้นที่บล็อกเป็นสินค้าโภคภัณฑ์;
• ประโยชน์ส่วนเพิ่มจากการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานกำลังลดน้อยลง
• ผู้ใช้มักจ่ายเงินเพื่อความสะดวกสบาย
• ผู้ที่สามารถรวบรวมผู้ใช้ได้จะสามารถรับมูลค่าได้มากที่สุด

โอกาสที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในขณะนี้อยู่ที่การผสานรวมเทคโนโลยีนี้เข้ากับธุรกิจที่มีอยู่แล้ว การรื้อถอนระบบการเงินที่ล้าสมัยตั้งแต่ก่อนยุคอินเทอร์เน็ตและแทนที่ด้วยระบบเข้ารหัสนั้นเป็นไปได้ หากระบบใหม่เหล่านี้สามารถลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพได้อย่างแท้จริง เช่นเดียวกับอินเทอร์เน็ตที่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจอย่างปฏิเสธไม่ได้ ซึ่งได้ยกระดับทุกสิ่งทุกอย่างอย่างเงียบๆ ตั้งแต่การค้าปลีกไปจนถึงอุตสาหกรรม

ผู้คนต่างหันมาใช้อินเทอร์เน็ตและซอฟต์แวร์เพราะว่ามันมีความสามารถทางเศรษฐกิจ และสกุลเงินดิจิทัลก็ไม่มีข้อยกเว้น

เราอาจรออีกสิบปีเพื่อให้มันเกิดขึ้น หรือเราสามารถเริ่มลงมือทำตั้งแต่ตอนนี้ก็ได้

อัปเดตความเข้าใจของคุณ

แล้วตอนนี้เราอยู่ที่ไหน?

เทคโนโลยียังคงใช้งานได้จริง ศักยภาพยังคงมหาศาล และการประยุกต์ใช้จริงยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ถึงเวลาแล้วที่จะประเมินทุกอย่างใหม่

• ประเมินมูลค่าเครือข่ายใหม่โดยอิงจากการใช้งานจริงและความคุ้มทุน มากกว่าอุดมการณ์
• รายได้ทั้งหมดไม่ได้ถูกสร้างขึ้นมาเท่าเทียมกัน สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างรายได้ที่ "ยั่งยืน" อย่างแท้จริงกับรายได้เก็งกำไร "แบบเป็นวัฏจักร"
• ผู้ชนะในทศวรรษที่แล้วจะไม่ครอบงำทศวรรษหน้า
• หยุดใช้ราคาโทเค็นเป็นกระดานคะแนนสำหรับการตรวจสอบเทคโนโลยี

เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมากจนเหมือนมนุษย์ถ้ำที่ตัดสินประสิทธิภาพของเทคโนโลยีด้วยราคาโทเค็น ไม่มีใครเลือก AWS หรือ Azure เพียงเพราะราคาหุ้นของ Amazon หรือ Microsoft พุ่งสูงขึ้นในสัปดาห์เดียว

เราสามารถรออีกสิบปีเพื่อให้บริษัทต่างๆ ยอมรับเทคโนโลยีนี้ หรือเราสามารถเริ่มต้นตอนนี้และนำ GDP ที่แท้จริงมาสู่บล็อคเชนได้

งานยังไม่เสร็จ เราต้องเรียนรู้ที่จะคิดแบบย้อนกลับ