ผู้เขียนต้นฉบับ: TechFlow

งาน Korea Blockchain Week (KBW) กำลังจัดขึ้นอย่างเต็มที่ในกรุงโซล และสายตาของผู้ปฏิบัติงานด้านคริปโตก็จับจ้องไปที่ประเทศเกาหลีใต้

ณ จุดนี้ สำนักข่าว Dong-A Ilbo ของเกาหลีใต้ รายงาน เมื่อวันพฤหัสบดีว่า Naver ยักษ์ใหญ่ด้านอินเทอร์เน็ตของเกาหลีใต้วางแผนที่จะทำการแลกหุ้นกับ Dunamu บริษัทแม่ของ Upbit ซึ่งจะทำให้ Dunamu เป็นบริษัทในเครือ

ซึ่งหมายความว่าบริษัทอินเทอร์เน็ตที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้จะควบคุมการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้

ในปัจจุบัน ตลาดคริปโตของเกาหลีอยู่ในช่วงที่มีความเคลื่อนไหวที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ปัจจุบันตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล 5 อันดับแรกของเกาหลีใต้มีบัญชีผู้ใช้มากกว่า 9.6 ล้านบัญชี คิดเป็นประมาณ 18.7% ของประชากรทั้งหมด Upbit ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 80% โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันเกิน 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นประจำ วอนของเกาหลีใต้กลายเป็นตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก รองจากดอลลาร์สหรัฐ

ในงาน Upbit Developer Conference เมื่อต้นเดือนนี้ Dunamu ได้เปิดตัวบล็อคเชน GIWA Chain และกระเป๋าเงิน GIWA ที่ใช้ Web 3 ของตนเอง โดยเลเยอร์ 2 ที่ใช้เทคโนโลยี OP Rollup นี้แสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานทางเทคโนโลยีของ Upbit

(การอ่านที่เกี่ยวข้อง: Upbit เข้าสู่การแข่งขันบล็อคเชนสาธารณะ ความทะเยอทะยานแบบออนเชนของ Giwa ใหญ่แค่ไหน? )

การทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนหุ้นครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องที่ไม่มีการแจ้งเตือน

ในเดือนกรกฎาคมปีนี้ ทั้งสองฝ่ายได้ประกาศความร่วมมือเพื่อพัฒนา stablecoin สำหรับเงินวอนเกาหลี ในเดือนกันยายน Naver ได้เข้าซื้อหุ้น 70% ในแพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์ของ Dunamu ดูเหมือนว่าทั้งหมดนี้จะเป็นจุดเริ่มต้นของการเข้าซื้อกิจการอย่างเต็มรูปแบบ

ปัจจุบัน Dunamu มีมูลค่าประมาณ 8.26 ล้านล้านวอน (6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) หากข้อตกลงนี้เสร็จสมบูรณ์ จะเป็นการควบรวมกิจการและซื้อกิจการครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมคริปโตของเกาหลี

Naver คือใคร? Google+Tencent ของเกาหลี

Naver เป็นบริษัทอินเทอร์เน็ตที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 50,000 ล้านดอลลาร์

ในเกาหลีใต้ สถานะของ Naver เทียบเท่ากับ Google รวมกับ Tencent ไม่เพียงแต่ผูกขาดตลาดเสิร์ชเอ็นจิ้นถึง 70% เท่านั้น แต่ยังสร้างระบบนิเวศอินเทอร์เน็ตอันกว้างใหญ่ผ่านผลิตภัณฑ์ต่างๆ อีกด้วย

ผู้ใช้ชาวจีนส่วนใหญ่อาจไม่คุ้นเคยกับชื่อ Naver แต่พวกเขาจะต้องรู้จัก LINE อย่างแน่นอน LINE เป็นบริษัทในเครือของ Naver และมีผู้ใช้มากกว่า 200 ล้านคนในญี่ปุ่นและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ทำให้เป็นหนึ่งในแอปส่งข้อความโต้ตอบแบบทันทีที่ใหญ่ที่สุดในเอเชีย

ขอบเขตทางธุรกิจของ Naver ก้าวไปไกลกว่านี้มาก

Naver Financial บริษัทในเครือ Fintech ดำเนินธุรกิจ Naver Pay แพลตฟอร์มการชำระเงินผ่านมือถือที่ใหญ่ที่สุดในเกาหลีใต้ มีผู้ใช้งาน 30 ล้านคน ครอบคลุมประชากรกว่าครึ่งประเทศ ตั้งแต่การช้อปปิ้งออนไลน์ การชำระเงินออฟไลน์ การโอนเงิน ไปจนถึงการจัดการทางการเงิน Naver Pay ได้กลายมาเป็นส่วนสำคัญในชีวิตประจำวันของชาวเกาหลีใต้

คล้ายกับบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ระดับโลกอื่นๆ Naver ดึงดูดผู้ใช้ผ่านแพลตฟอร์มหลัก (เครื่องมือค้นหา) จากนั้นจึงขยายบริการอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างระบบนิเวศที่ผู้ใช้ไม่สามารถออกจากระบบได้

Naver เร่งขยายธุรกิจสู่ภาคการเงินอย่างต่อเนื่อง โดยก่อตั้ง Naver Financial ในปี 2019 เปิดตัวบริการธนาคารดิจิทัลในปี 2020 และได้รับใบอนุญาตนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในปี 2024 ในเดือนกันยายนปีนี้ Naver Pay ได้เข้าซื้อหุ้น 70% ใน Securities Plus Unlisted ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Dunamu ในราคา 6.86 หมื่นล้านวอน

การเข้าซื้อกิจการ Upbit ถือเป็นส่วนสุดท้ายในภูมิทัศน์ทางการเงินของ Naver เมื่อเสร็จสิ้น Naver จะเป็นเจ้าของ:

• เครื่องมือการชำระเงิน (Naver Pay)
• การซื้อขายหลักทรัพย์ (Securities Plus)
• การแลกเปลี่ยนคริปโต (อัปบิต)
• Stablecoin ของวอนเกาหลีที่กำลังจะเปิดตัว

การบูรณาการแนวตั้งนี้ช่วยให้ Naver สามารถมอบบริการทางการเงินที่ครบวงจรแก่ผู้ใช้ ตั้งแต่สกุลเงินเฟียตไปจนถึงสกุลเงินดิจิทัล ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ด้วยจำนวนผู้ใช้งาน LINE ในต่างประเทศกว่า 200 ล้านคน ระบบนี้มีศักยภาพที่จะขยายธุรกิจออกไปนอกเกาหลีใต้และครอบคลุมตลาดเอเชียทั้งหมด

ลักษณะเฉพาะของคนเกาหลี: เมื่อแชโบลพบกับเว็บ 3

การที่ Naver เข้าซื้อกิจการ Upbit ไม่ใช่กรณีโดดเดี่ยว ถือเป็นครั้งล่าสุดในบรรดาบริษัทยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ที่เข้าสู่ตลาดคริปโต

แผนการของ Kakao เริ่มต้นเร็วกว่านั้นอีก ในปี 2019 บริษัทได้เปิดตัวบล็อกเชนสาธารณะ Klaytn เพื่อโปรโมตกระเป๋าเงิน Klip ผ่านผู้ใช้งาน KakaoTalk กว่า 50 ล้านคน ปัจจุบันโทเค็น KLAY ติดอันดับ 50 อันดับแรกของโลกเมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาด ในเดือนกันยายนปีนี้ Klaytn ได้ประกาศควบรวมกิจการกับเครือข่าย Finschia ซึ่งก่อนหน้านี้พัฒนาโดย LINE เพื่อก่อตั้งเครือข่าย Kaia ใหม่

Samsung เริ่มต้นด้วยฮาร์ดแวร์ เริ่มต้นด้วย Galaxy S10 ปี 2019 โทรศัพท์ Samsung ได้รวมฟังก์ชันกระเป๋าเงินคริปโตในตัวไว้ด้วย Samsung SDS ยังให้บริการโซลูชันบล็อกเชนสำหรับลูกค้าองค์กรอีกด้วย แม้ว่า Samsung จะไม่ได้ดำเนินการแลกเปลี่ยนโดยตรง แต่โครงสร้างพื้นฐานของ Samsung ก็มีความโดดเด่น

สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็กำลังเร่งเข้าสู่ตลาดเช่นกัน ในเดือนสิงหาคมปีนี้ ธนาคารแปดแห่ง รวมถึง KB Financial และ Shinhan Financial ได้ประกาศความร่วมมือในการพัฒนาโครงการ stablecoin สกุลเงินวอนของเกาหลีใต้ การประกาศนี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งเดือนหลังจากที่ Naver และ Dunamu ประกาศความร่วมมือด้าน stablecoin

รูปแบบการถูกครอบงำโดยองค์กรขนาดใหญ่ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจในเกาหลีใต้

เศรษฐกิจของเกาหลีใต้ถูกครอบงำโดยกลุ่มทุนขนาดใหญ่มายาวนาน โดยกลุ่มแชโบล 10 อันดับแรกมีส่วนสำคัญต่อ GDP ของประเทศ เมื่อมีอุตสาหกรรมใหม่ๆ เกิดขึ้น บริษัทขนาดใหญ่เหล่านี้มักจะเข้ามาอย่างรวดเร็วและสร้างสถานะที่โดดเด่น

Dunamu ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 และเปิดตัว Upbit ในปี 2017 ในตลาดอย่างเกาหลีใต้ การที่บริษัทอิสระจะมีมูลค่าถึง 8.26 ล้านล้านวอนไม่ใช่เรื่องง่าย การตัดสินใจเข้าร่วมระบบนิเวศของ Naver ในครั้งนี้อาจเป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงยิ่งขึ้น

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลในอดีต จะพบว่าบริษัทเกาหลีขนาดใหญ่ที่เข้าสู่ตลาดคริปโตมีลักษณะเฉพาะหลายประการ:

ประการแรก การลงทุนทรัพยากรนั้นมหาศาลและรวดเร็ว นับตั้งแต่การตัดสินใจของ Kakao ในการพัฒนาบล็อกเชน ไปจนถึงการเปิดตัวเมนเน็ตของ Klaytn ใช้เวลาเพียงประมาณหนึ่งปี นับตั้งแต่การประกาศความร่วมมือกับ Stablecoin ของ Naver ในเดือนกรกฎาคม ไปจนถึงการเตรียมการเข้าซื้อกิจการ Dunamu อย่างเต็มรูปแบบในปัจจุบัน ใช้เวลาเพียงสองเดือนเศษเท่านั้น

ประการที่สอง มีการประสานงานกับนโยบายรัฐบาลอย่างดีเยี่ยม รัฐบาลเกาหลีใต้ได้ระงับโครงการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในปีนี้ และหันไปสนับสนุนการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin โดยภาคเอกชนแทน การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้สอดคล้องกับการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของบริษัทขนาดใหญ่ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

ประการที่สาม แต่ละกลุ่มกำลังสร้างระบบนิเวศอิสระของตนเอง Naver มีระบบการชำระเงินของตนเอง Kakao ก็มีบล็อกเชนของตนเอง และพันธมิตรธนาคารกำลังส่งเสริม stablecoin ของตนเอง แต่ละกลุ่มกำลังสร้างระบบที่ค่อนข้างปิด ซึ่งทำให้ผู้ใช้ต้องเสียค่าใช้จ่ายสูงในการโยกย้ายระหว่างระบบนิเวศที่แตกต่างกัน

ผลลัพธ์ของโมเดลนี้คือการเพิ่มความเข้มข้นของตลาด

จากข้อมูลสาธารณะ Upbit เคยครองส่วนแบ่งประมาณ 73% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดในเกาหลีใต้ ขณะที่ Bithumb ครองส่วนแบ่งประมาณ 25% และส่วนแบ่งตลาดที่เหลือถูกแบ่งให้กับ Coinone, Korbit และอื่นๆ การเข้าซื้อกิจการ Upbit โดย Naver อาจทำให้ความเข้มข้นของตลาดเพิ่มขึ้นอีก

เกาหลีใต้มีรูปแบบการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโตเป็นของตัวเอง ซึ่งถูกครอบงำโดยกลุ่มแชโบล มีการส่งเสริมอย่างรวดเร็วและใช้งานได้จริง

คุณอาจคิดว่านี่ค่อนข้างกระจายอำนาจ แต่ดูเหมือนคนเกาหลีจะไม่สนใจ ชาวเกาหลีเกือบ 20% มีส่วนร่วมในธุรกรรมคริปโต และพวกเขาให้ความสำคัญกับความสะดวกสบายและความปลอดภัยมากกว่า

“ยุคใหม่ของ Chaebol” ในตลาด Crypto ระดับโลก

ไม่เพียงแต่ในเกาหลีใต้เท่านั้น แต่เมื่อมองไปทั่วโลก ตลาดคริปโตในปัจจุบันกำลังประสบกับการเปลี่ยนแปลงจากผู้ประกอบการระดับรากหญ้าไปสู่การผูกขาดโดยกลุ่มยักษ์ใหญ่

มาดูตะวันออกกลางกันก่อน Binance ได้รับเงินลงทุนจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาบูดาบีในปีนี้ แม้ว่าจะยังไม่มีการเปิดเผยจำนวนเงินที่แน่ชัด แต่ข่าวลือในตลาดชี้ให้เห็นว่ามีมูลค่าหลายพันล้าน ราชวงศ์ดูไบทรงสนับสนุนโครงการคริปโตมากมาย ส่งผลให้ดูไบกลายเป็น "เมืองหลวงคริปโตระดับโลก" กองทุนเพื่อการลงทุนสาธารณะ (PIF) ของซาอุดีอาระเบียก็กำลังลงทุนในบล็อกเชนอย่างแข็งขันเช่นกัน

สหรัฐอเมริกากำลังดำเนินเส้นทางที่แตกต่างออกไป: การเงินแบบดั้งเดิมกำลังค่อยๆ ดูดซับตลาดสกุลเงินดิจิทัล และในที่สุดก็เปลี่ยนให้กลายเป็นสินทรัพย์ประเภทอื่น

ขณะที่ทัศนคติของรัฐบาลต่ออุตสาหกรรมคริปโตเริ่มเป็นมิตรมากขึ้น สถาบันสำคัญๆ บนวอลล์สตรีทก็เริ่มเปลี่ยนทิศทางการดำเนินงาน BlackRock ได้เปิดตัว Bitcoin ETF, Fidelity ให้บริการฝากสินทรัพย์คริปโต และ Goldman Sachs ได้เริ่มการซื้อขายคริปโตแล้ว...

แม้ว่า Coinbase จะยังค่อนข้างเป็นอิสระ แต่ธุรกิจสถาบันกลับมีสัดส่วนที่สูงขึ้นเรื่อยๆ และนักลงทุนรายย่อยก็เริ่มมีบทบาทหลักในการทำธุรกรรมน้อยลงเรื่อยๆ

สถานการณ์ในญี่ปุ่นมีความละเอียดอ่อนกว่ามาก Rakuten ได้เข้าซื้อกิจการตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตตั้งแต่ต้นปี 2018 และ SBI Holdings บริหารแพลตฟอร์มคริปโตที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม ต่างจากกลยุทธ์การลงทุนเชิงรุกของบรรดาแชโบลในเกาหลีใต้ บริษัทยักษ์ใหญ่ของญี่ปุ่นกลับค่อนข้างอนุรักษ์นิยมในการลงทุนคริปโต โดยมักใช้แนวทางเชิงรับ

เบื้องหลังโมเดลที่แตกต่างกันเหล่านี้ สิ่งที่สะท้อนให้เห็นคือความเข้าใจที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในแต่ละภูมิภาค แต่ผลลัพธ์ดูเหมือนจะคล้ายคลึงกัน นั่นคือ พื้นที่การอยู่รอดของบริษัทสกุลเงินดิจิทัลอิสระกำลังเล็กลงเรื่อยๆ และสัดส่วนของการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลที่น่าสนใจของสถาบันก็เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

ตัวอย่างเช่น CEX ขนาดใหญ่และบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านคริปโต (เช่น Stablecoin) จะต้องค่อยๆ ยอมรับการลงทุนจำนวนมากจากทุนแบบดั้งเดิม หรือพยายามที่จะจดทะเบียนในตลาดทุนเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดและดึงดูดผู้ใช้งานเพิ่มขึ้น

BTC และ ETH กลายเป็นสินทรัพย์ยอดนิยมสำหรับการเล่นสินทรัพย์ดิจิทัลขององค์กร

บางทีคำอธิบายที่แม่นยำกว่าสำหรับปรากฏการณ์นี้ก็คือตลาดคริปโตกำลังมีการแบ่งชั้นออกไป

ชั้นบนคือตลาดรวมศูนย์ที่นำโดยสถาบัน อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งรวมถึง ETF บริการฝากหลักทรัพย์ และตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุญาต ชั้นล่างคือตลาดแบบกระจายศูนย์ที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน ทดลอง และขับเคลื่อนโดยชุมชน ซึ่งรวมถึง Perp DEX และ Meme

ตลาดหลักถูกควบคุมโดยทุนขนาดใหญ่และให้บริการแก่ผู้ใช้ทั่วไปและสถาบันต่างๆ ส่วนตลาดส่วนเพิ่มยังคงกระจายอำนาจและดำเนินการนวัตกรรมและการทดลองทางเทคโนโลยีต่อไป

ส่วนปรากฏการณ์นี้เป็นสิ่งดีหรือไม่ดีนั้นอาจไม่มีคำตอบง่ายๆ