คำนำ

ด้วยแรงหนุนจากตลาดกระทิงล่าสุด โครงการส่วนใหญ่จึงได้เปิดขายหุ้นแก่สาธารณชนและ Time Generative Advances (TGEs) นับตั้งแต่ ICO สุดยิ่งใหญ่ของ Pump Fun ในเดือนกรกฎาคม ไปจนถึงการประกาศ TGE ที่กำลังจะเกิดขึ้นจาก Linea และโครงการชื่อดังอื่นๆ เช่น Monad และ Berachain รวมถึงการเปิดขายโทเค็นชุมชน Lombard สาธารณะที่เพิ่งเสร็จสิ้นไปเมื่อสัปดาห์นี้ ตลาดกำลังเผชิญกับความเคลื่อนไหวที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ลองนึกภาพว่าเดิมทีคุณต้องการระดมทุนเพียง 6.75 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบ้านหลังเล็กๆ แต่กลับมีกลุ่มคนมาและยืนกรานที่จะให้เงิน 94.7 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อวิลล่า นี่คือภาพที่แท้จริงของการขายชุมชนโทเค็น $BARD ในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 "งานคาร์นิวัลสุดยิ่งใหญ่" ที่จัดขึ้นบนแพลตฟอร์ม Buildlpad นี้ได้สร้างสถิติทั้งในด้านความเร็วและขนาด ด้วยยอดผู้ลงทะเบียนเกิน 1,400% มีผู้เข้าร่วม 21,340 คนจาก 132 ประเทศหลั่งไหลเข้ามา ทำให้งานระดมทุนปกติกลายเป็นงานคาร์นิวัลระดับโลก

นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เบื้องหลังตัวเลขที่ดูเหมือนจะ "เกินการควบคุม" นี้ มีเรื่องราวที่ใหญ่กว่านั้นอีกมาก นั่นคือ ฤดูใบไม้ผลิของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ของ Bitcoin มาถึงแล้ว และมันมาเร็วกว่าใครๆ

โมเดลที่ขับเคลื่อนโดยชุมชนปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ทางการเงิน

ก่อนอื่นเรามาทำความเข้าใจกันก่อนว่า "อุบัติเหตุอันน่ายินดี" นี้เกิดขึ้นได้อย่างไร ทีมงานได้ออกแบบกระบวนการขายสามขั้นตอนอย่างพิถีพิถัน โดยมุ่งเป้าไปที่แคมเปญระดมทุนชุมชนที่งดงาม อย่างไรก็ตาม เฟสแรกของแคมเปญเนื้อหาที่ผู้ใช้สร้างขึ้นสามารถดึงดูดผลงานสร้างสรรค์ที่ส่งเข้ามาได้ 23,500 ชิ้น ซึ่งเพียงพอสำหรับงานเทศกาลสร้างสรรค์ขนาดเล็ก ในช่วงที่รู้จักลูกค้า (KYC) และช่วงสมัครสมาชิก มีใบสมัครหลั่งไหลเข้ามาถึง 130,000 ใบ บังคับให้แพลตฟอร์มต้องกลายเป็น "นักล่าเงินรางวัล" โดยลบบัญชีบอทที่พยายามฉวยโอกาสจากสถานการณ์นี้ออกไปกว่า 100,000 บัญชีในชั่วข้ามคืน ท้ายที่สุด มี "ผู้รอดชีวิต" 21,340 คนที่ได้รับเงินทุนสนับสนุนอันยิ่งใหญ่นี้

ความคลั่งไคล้ครั้งนี้ชวนให้นึกถึงการแห่ซื้อตั๋วคอนเสิร์ต แต่ครั้งนี้กลับเป็นการแข่งขันเพื่อโอกาสในการลงทุน ความคลั่งไคล้แบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นบ่อยครั้งในปีนี้ ICO แบบทันทีมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ของ Plasma สร้างความตื่นตะลึง และการจองซื้อหุ้นเกินจำนวนบนแพลตฟอร์มเดียวกันของ Sahara AI ก็น่าประทับใจไม่แพ้กัน เห็นได้ชัดว่าตลาดกำลังส่งสัญญาณสำคัญให้เราทราบ นั่นคือ นักลงทุนรายย่อยเบื่อหน่ายกับการถูกบังคับให้ "ซื้อหุ้น" ในตลาดรอง พวกเขาต้องการโอกาสในการเริ่มต้นธุรกิจในระดับเดียวกับนักลงทุนสถาบัน

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้น ข้อมูลจากผู้เข้าร่วมใน 132 ประเทศ บอกเราว่านี่ไม่ใช่แค่ความคลั่งไคล้เฉพาะท้องถิ่น แต่เป็นเหตุการณ์ระดับโลกอย่างแท้จริง ตั้งแต่แสงเหนือในยุโรปเหนือ ไปจนถึงสวนมะพร้าวบนเส้นศูนย์สูตร จากร้านกาแฟบนวอลล์สตรีท ไปจนถึงออฟฟิศเปิดดึกในโตเกียว นักลงทุนทั่วโลกต่างให้ความสนใจในสิ่งเดียวกัน นั่นคืออนาคตของโครงสร้างพื้นฐาน Bitcoin รายงานล่าสุดของ Maestro ระบุว่าตลาด Bitcoin DeFi (BTCFi) ทั้งหมดเติบโตมากกว่า 22 เท่าในปี 2025 โดยมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้พุ่งสูงขึ้นกว่า 2,000% ดังที่ Jacob Phillips ผู้ร่วมก่อตั้ง Lombard กล่าวว่า "โมเมนตัมระหว่างการขายแบบชุมชนนั้นชัดเจน และผลลัพธ์แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเชื่อมั่นของตลาดในความสามารถในการผลักดันความต้องการ Bitcoin แบบออนเชนให้สูงขึ้นไปอีก" ความร่วมมืออย่างลึกซึ้งระหว่างชุมชนและโครงการนี้ได้กำหนดมาตรฐานใหม่สำหรับการมีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม

การตรวจสอบตลาดของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนเครือข่ายของ Bitcoin

หากตัวเลขข้างต้นน่าทึ่ง ความสำเร็จทางเทคโนโลยีเบื้องหลังก็ยิ่งน่าทึ่งยิ่งกว่า Bitcoin หรือ “ยักษ์ใหญ่เงียบ” แห่งโลกคริปโต เปรียบเสมือนปรมาจารย์ศิลปะการต่อสู้สันโดษมาช้านาน ทุกคนรู้ถึงความสามารถของมัน แต่แทบจะไม่เคยเข้าร่วมในแวดวง DeFi เลย อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เช่นนี้กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ยกตัวอย่างเช่น การสเตกกิ้ง Bitcoin ความสำเร็จของ Babylon นั้นน่าทึ่งมาก โปรเจกต์นี้เป็นผู้บุกเบิกการสเตกกิ้ง Bitcoin แบบเนทีฟ โดยสามารถดึงดูด Bitcoin ได้ถึง 24,000 Bitcoin (ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในการเปิดตัวครั้งเดียวในเดือนตุลาคม 2024 ทั้งหมดนี้ใช้เวลาเพียงหนึ่งชั่วโมง 40 นาที ที่น่าทึ่งยิ่งกว่าคือ Bitcoin รอบแรกจำนวน 1,000 Bitcoin ขายหมดภายในเวลาเพียง 74 นาที บรรยากาศชวนให้นึกถึงแถวยาวเหยียดในงานเปิดตัว iPhone เพียงแต่ครั้งนี้เป็นเหล่าวาฬ Bitcoin ที่ต่อแถวยาวเหยียด

ตลาดโทเค็น Liquid Staking (LST) กำลังเฟื่องฟู LBTC ของ Lombard มีมูลค่าล็อคอินสูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียง 92 วัน กลายเป็น Bitcoin LST ตัวแรกที่ได้รับการยอมรับจากโปรโตคอลระดับบลูชิพอย่าง Aave, Spark และ EigenLayer ในขณะเดียวกัน โปรโตคอล LST อีก 12 ตัว รวมถึง pumpBTC, Lorenzo และ Allo ก็กำลังแข่งขันกันเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดเช่นกัน เปรียบเสมือนยุค "ฤดูใบไม้ผลิ ฤดูใบไม้ร่วง และสงครามระหว่างรัฐ" ของ Bitcoin DeFi ที่พลังต่างๆ แสดงให้เห็นถึงความสามารถเฉพาะตัว

การแข่งขันด้านโครงสร้างพื้นฐานยิ่งเข้มข้นมากขึ้นไปอีก BOB ใช้เทคโนโลยี BitVM ผสานรวมความปลอดภัยของ Bitcoin เข้ากับความสามารถ DeFi ของ Ethereum โดยอ้างว่าเป็น "ประตูสู่ Bitcoin DeFi" Arch Labs กำลังพัฒนา ArchVM โดยพยายามนำสัญญาอัจฉริยะแบบทัวริงมาใช้กับเลเยอร์พื้นฐานของ Bitcoin Hemi ซึ่งโฆษณาตัวเองว่าเป็น "เลเยอร์ที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ที่ใหญ่ที่สุดบน Bitcoin" ได้ฝังโหนด Bitcoin ไว้ใน Ethereum Virtual Machine โปรเจกต์เหล่านี้เปรียบเสมือน "แฮ็ก" Bitcoin ที่ช่วยให้ปรมาจารย์ศิลปะการต่อสู้ผู้นี้ได้แสดงฝีมือในโลก DeFi ในที่สุด

นวัตกรรมที่น่าสนใจที่สุดอยู่ในเศรษฐศาสตร์โทเค็น ตั้งแต่คุณสมบัติการออกแบบหลักสี่ประการของ $BARD (การกำกับดูแลโปรโตคอล, รางวัล Staking, การเข้าถึงก่อน และส่วนลดค่าธรรมเนียม) ไปจนถึงกลไกการให้รางวัลโทเค็น BABY ที่กำลังจะเปิดตัวของ Babylon ไปจนถึงรูปแบบการกระจายรายได้สำหรับโทเค็น LST ต่างๆ อุตสาหกรรมทั้งหมดกำลังสำรวจวิธีการที่จะทำให้ชุมชนสามารถแบ่งปันผลประโยชน์จากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานได้อย่างแท้จริง ปรัชญาการออกแบบนี้กำลังกลายเป็นมาตรฐานใหม่ของอุตสาหกรรม เพราะท้ายที่สุดแล้ว ใครบ้างจะไม่ต้องการตั๋วชั้นหนึ่งสู่อนาคตของการเงิน Bitcoin

แนวโน้มการพัฒนาอุตสาหกรรมและมูลค่าการลงทุน

ทีนี้ลองมองให้ลึกลงไปอีกหน่อย การเติบโตอย่างรวดเร็วของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ของ Bitcoin ในปัจจุบันน่าจะเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของเรื่องราวที่ใหญ่กว่านี้ ลองพิจารณาดู: Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดเมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาด มีระบบนิเวศ DeFi ที่ไม่คู่ควรกับสถานะของมันเลย เปรียบเสมือนมหาเศรษฐีที่รวยที่สุดในโลกที่อาศัยอยู่ในอพาร์ตเมนต์เช่า

เงินทุนสถาบันกำลังไหลเข้าสู่ภาคส่วนนี้ในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน เมื่อยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมเริ่มพิจารณาการลงทุนในบิตคอยน์อย่างจริงจัง พวกเขามองหามากกว่ากลยุทธ์การซื้อและถือแบบง่ายๆ แต่พวกเขามองหาผลิตภัณฑ์ทางการเงินเฉพาะทางที่สร้างรายได้ ให้สภาพคล่อง และเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ นี่คือคุณค่าของ Bitcoin LST และโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง พวกเขาเปลี่ยน "ทองคำดิจิทัล" ให้กลายเป็น "สินทรัพย์ที่สร้างรายได้"

จากมุมมองด้านการพัฒนาเทคโนโลยี สิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่ในขณะนี้น่าจะเป็นเพียงยอดของภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น เมื่อเทียบกับความสมบูรณ์ของระบบนิเวศการสเตกกิ้งของ Ethereum แล้ว การสเตกกิ้งและการปล่อยสภาพคล่องของ Bitcoin เพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น ด้วยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมมากขึ้นและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ค่อย ๆ ชัดเจนขึ้น ศักยภาพการเติบโตของตลาดนี้จึงเหนือจินตนาการอย่างยิ่ง

สิ่งที่น่าสนใจที่สุดคือกองทุนระบบนิเวศอย่าง Liquid Bitcoin Foundation กำลังใช้เงินทุนจากชุมชนเพื่อขับเคลื่อนการพัฒนาอุตสาหกรรมโดยรวม รูปแบบนี้มีความยั่งยืนมากกว่าการลงทุนร่วมทุนแบบเดิม เพราะการใช้เงินทุนจากชุมชนเพื่อสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ให้กับชุมชน กลไกการสร้างแรงจูงใจนี้จึงสอดคล้องและลงตัวอย่างสมบูรณ์แบบ

มองไปข้างหน้า เราน่าจะเห็น Bitcoin กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในระบบนิเวศ DeFi แบบหลายเชน โครงการที่สามารถนำเสนอโซลูชันแบบฟูลสแตก สร้างฐานชุมชนที่แข็งแกร่ง และได้รับการยอมรับจากโปรโตคอลหลัก จะครองตลาดเกิดใหม่นี้ ยอดขายชุมชนที่ทำลายสถิติ 94.7 ล้านดอลลาร์นี้น่าจะถูกจดจำในฐานะจุดเริ่มต้นของยุคใหม่นี้

ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อผู้คน 21,340 คนใน 132 ประเทศพูดว่า "ใช่" กับโครงการในเวลาเดียวกัน นั่นไม่ใช่แค่การลงทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นการลงประชามติในระดับโลกเกี่ยวกับอนาคตของ Bitcoin อีกด้วย