เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2025 บิตคอยน์ทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และบรรดาสถาบันในวอลล์สตรีทต่างเฉลิมฉลอง อีกด้านหนึ่งของโลก นักลงทุนรายย่อย 135,800 คนกำลังจ้องมองประกาศขายสินทรัพย์ที่เห็นได้ชัดบนหน้าจอโทรศัพท์มือถือของพวกเขา ซึ่งทรัพย์สินมูลค่า 493 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกกวาดล้างไปภายใน 24 ชั่วโมง
ไม่มีอีโมติคอนแบบคาร์นิวัลของนักลงทุนรายย่อยบนโซเชียลมีเดีย ไม่มีการปัดหน้าจอแบบ รวยข้ามคืน มีเพียงคำสั่งซื้อ ETF จาก BlackRock 13 รายการต่อวินาทีที่ส่งเสียงเงียบๆ งานเลี้ยงฉลองทุนนี้ที่รู้จักกันในชื่อ ตลาดกระทิงเงียบ กำลังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจของตลาดคริปโทเคอร์เรนซีอย่างลึกซึ้ง
1. การเข้าสู่สถาบัน: การถ่ายโอนอำนาจที่วางแผนอย่างรอบคอบ
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังอยู่ในระหว่างการฟื้นฟูอำนาจของทุนที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และนักลงทุนสถาบันได้เข้ามาครอบงำตลาดผ่านการจัดรูปแบบที่เป็นระบบ
การดูแลทรัพย์สินทำลายกำแพงน้ำแข็ง: บริษัทการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock และ Fidelity ได้ก้าวขึ้นเป็นผู้นำในการฝ่าฟันอุปสรรคด้านกฎระเบียบและสร้างช่องทางการดูแลทรัพย์สินที่สอดคล้อง iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock เพียงแห่งเดียวก็บริหารจัดการสินทรัพย์ได้มากกว่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และถือครอง BTC มากกว่า 700,000 BTC การเข้ามาของ เรือบรรทุกเครื่องบินทางการเงิน เหล่านี้ได้เปิดประตูสู่การไหลเข้าของเงินทุนในอนาคต
การขยายเมทริกซ์ผลิตภัณฑ์: Bitcoin Spot ETF เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ตามด้วย Futures ETF, Leveraged ETF, Bitcoin Mortgage และผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างอื่นๆ ซึ่งกลายเป็นกล่องเครื่องมือการลงทุนสำหรับสถาบันที่สมบูรณ์แบบ เมื่อ Metaplanet บริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่น เพิ่มการถือครอง Bitcoin จำนวน 797 Bitcoin ในวันเดียว โดยมีการถือครอง Bitcoin ทั้งหมด 16,352 Bitcoin การปฏิวัติงบดุลขององค์กรจึงเกิดขึ้นอย่างเงียบๆ
คลื่นแห่งการปรับโครงสร้างสินทรัพย์: สกุลเงินดิจิทัลกำลังถูกจัดประเภทใหม่ให้เป็นสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์ MicroStrategy ถือครองเหรียญมากกว่า 528,000 เหรียญ คิดเป็นมูลค่า 35.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ธนาคารกลางเยอรมนีถึงกับเริ่มขายทองคำและถือ Bitcoin การปรับโครงสร้างสินทรัพย์ครั้งนี้ทำให้ปริมาณ Bitcoin ในคลังของ MicroStrategy ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี และความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานก็พลิกกลับอย่างสิ้นเชิง
2. การกีดกันนักลงทุนรายย่อย: เกมทุนภายในกำแพงสูง
ขณะที่สถาบันต่างๆ เข้ามามีบทบาทสำคัญ นักลงทุนทั่วไปกลับพบว่าตนเองถูกบีบให้ออกจากกลุ่ม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของธุรกรรมขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าเกิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อธุรกรรมพุ่งสูงขึ้นเป็น 89% ซึ่งเพิ่มขึ้น 23 จุดเปอร์เซ็นต์จากปี 2022
โครงสร้างตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างพื้นฐาน:
ความผันผวนลดลง แต่การชำระบัญชีกลับเข้มข้นมากขึ้น: แม้ว่า Bitcoin จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 40% ในสามเดือน แต่การลดลง 5% ในวันเดียวเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคมทำให้การชำระบัญชี 135,800 รายการและความมั่งคั่ง 3.54 พันล้านหยวนหายไป 80% ของการสูญเสียจากการชำระบัญชีมาจากคำสั่งซื้อระยะยาว และนักลงทุนรายย่อยที่มีเลเวอเรจสูงกลายเป็นเหยื่อหลักของความผันผวนของตลาด
การผูกขาดอำนาจราคาของวอลล์สตรีท: การขาดแคลนสินค้าคงคลังในตลาดแลกเปลี่ยนและจำนวนที่อยู่ของวาฬที่เพิ่มขึ้น (มีที่อยู่ 2,135 แห่งที่ถือครอง BTC มากกว่า 1,000 BTC) บ่งชี้ว่าสถาบันต่างๆ ดำเนินการธุรกรรมขนาดใหญ่ผ่านเคาน์เตอร์ซื้อขายนอกตลาด (OTC) เพื่อหลีกเลี่ยงอิทธิพลอันลึกซึ้งของตลาดเปิด เมื่อแบล็คร็อคยังคงอัดฉีดเงิน 380 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดทุกวัน คำสั่งซื้อปลีกก็กลายเป็นเพียงเสียงกระซิบของตลาด
เกณฑ์ทางจิตวิทยาและช่องว่างข้อมูล: หลังจากที่ Bitcoin ทะลุ 120,000 ดอลลาร์ ความนิยมในการค้นหาบน Google เหลือเพียง 45 ซึ่งน้อยกว่า 1/3 ของจุดสูงสุดเมื่อ Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์ครั้งแรกในเดือนพฤศจิกายน 2024 ขณะที่ดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ที่ 73 ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์มาก คำคร่ำครวญของนักลงทุนรายย่อยชาวญี่ปุ่นที่ว่า เหรียญหนึ่งเหรียญราคา 110,000 ดอลลาร์เหรอ? ฉันพลาดไปแล้ว! เผยให้เห็นถึงความไร้อำนาจร่วมกันของนักลงทุนรายย่อยทั่วโลก
3. ความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่: รอยร้าวใต้งานเลี้ยง
แทนที่จะขจัดความเสี่ยง การสร้างสถาบันกลับก่อให้เกิดภัยคุกคามเชิงระบบรูปแบบใหม่
Stablecoins กลายเป็นจุดสนใจของกฎระเบียบและอาชญากรรม:
กฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม โดยกำหนดให้สินทรัพย์สำรองทั้งหมด 100% ต้องถูกจัดเก็บแยกไว้ต่างหาก ขณะที่กฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ กำหนดให้สามารถ อายัดโทเคนที่เกี่ยวข้องได้ภายใน 10 นาที อย่างไรก็ตาม ในคดีฟอกเงินข้ามพรมแดน อาชญากรเพียงคนเดียวสามารถควบคุมที่อยู่กระเป๋าเงินมากกว่า 200 แห่งเพื่อกระจายเงินทุน และระบบควบคุมความเสี่ยงแบบเดิมก็ไร้ประโยชน์
จำนวนเงินที่เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอย่างผิดกฎหมายนั้นมหาศาล คดีหนึ่งในเซี่ยงไฮ้เกี่ยวข้องกับการค้าขายข้ามพรมแดนมูลค่า 6.5 พันล้านหยวน Tether (USDT) กลายเป็นเครื่องมือ โต้กลับ และแก๊งอาชญากรได้สร้างรูปแบบการแสวงหากำไรเกินควรด้วยค่าธรรมเนียมสูง 1%-3% และกลยุทธ์การค้าขายแบบสองทาง
การตัดสินชี้ขาดโดยอาศัยกฎระเบียบของโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจเทียมนั้นยิ่งคลุมเครือมากขึ้นไปอีก บางโครงการภายใต้ชื่อ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ กลับออก stablecoin ที่ไม่ได้รับการควบคุมผ่านบริษัทเชลล์ในต่างประเทศ ช่องโหว่ทางเทคนิคเกิดขึ้นบ่อยครั้ง และในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 สะพานข้ามเครือข่าย Wormhole สูญเสียเงินไป 180 ล้านดอลลาร์เนื่องจากการตรวจสอบลายเซ็นล้มเหลว
4. รูปแบบความเสี่ยงใหม่: กับดักแห่งความตายของตลาดสถาบัน
การล่มสลายแบบแฟลชของโทเค็น Kinto กลายเป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับตลาดสถาบัน เมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม โปรเจกต์นี้ถูกแฮ็กเนื่องจากช่องโหว่ของสัญญา และราคาร่วงลง 90% โดยมูลค่าตลาดลดลงเหลือต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การ ดักจับอย่างแม่นยำ นี้ได้เปิดเผยรูปแบบความเสี่ยงใหม่
อัตรากำไรขั้นต้นของ Canaan Technology บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเครื่องขุด ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 42% เหลือ 29% และการแข่งขันด้านพลังการประมวลผลที่สูงก็กัดกร่อนความมั่นคงทางการเงิน Tether ออก USDT 4 พันล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียว อัตราการเติบโตของอุปทานของ stablecoin (SSR) ทะลุ 1.2 และอัตราการระดมทุนแบบ perpetual contract เพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบปี เบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้คือฟองสบู่เลเวอเรจที่สะสมอย่างเงียบๆ
เมื่อสัญญาออปชั่นมูลค่า 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ รวมกันที่ระดับ 125,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ การต่อสู้ระหว่าง long และ short ก็ใกล้จะเกิดขึ้น นักลงทุนสถาบันใช้ประโยชน์จากเครื่องมืออนุพันธ์และกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง ขณะที่นักลงทุนรายย่อยถูกบังคับให้ออกจากเกมการลงทุนที่มีเลเวอเรจสูง
คลื่นแห่งการเข้าสู่ตลาดสถาบันได้เปลี่ยนกฎกติกาของเกมไปอย่างสิ้นเชิง เส้นความผันผวนถูกทำให้แบนราบลง กลไกการค้นพบราคาถูกผูกขาดโดยธุรกรรมนอกตลาด และแม้แต่ความเชื่อมั่นของตลาดก็ถูกกำหนดใหม่โดยรายงานสถานะทางการเงินของสถาบัน เมื่อธนาคารกลางเยอรมนีแลกเปลี่ยนทองคำเป็นบิตคอยน์ และเมื่อรายงานทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนระบุสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเงินสำรองเชิงกลยุทธ์ เรื่องเล่าในอุดมคติของบล็อกเชนได้หลีกทางให้กับการปฏิวัติงบดุลอย่างสิ้นเชิง คริปโทเคอร์เรนซีไม่ได้โค่นล้มระบบการเงินแบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่มันกลายเป็นอาวุธใหม่ที่เฉียบคมที่สุดของระบบการเงินแบบดั้งเดิม
