ชื่อต้นฉบับ: จากฐานรากสู่มูลค่าตลาด 600,000 ล้าน Robinhood คือความบันเทิงเพื่อชีวิต
ผู้แต่งต้นฉบับ: Yanz, Liam
ผู้ชายการเงินที่ดี โรบินฮู้ด แห่งวงการการเงิน เพื่อนคนหนึ่งเคยกล่าวถึงวลาดิเมียร์ เทเนฟ
ต่อมาชื่อเล่นนี้ได้กลายเป็นชื่อของบริษัทที่เปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมการเงิน อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของเรื่องราวนี้
Vladimir Tenev และ Baiju Bhatt ผู้ก่อตั้งสองคนซึ่งมีพื้นฐานด้านคณิตศาสตร์และฟิสิกส์ตามลำดับจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด พบกันระหว่างโครงการวิจัยช่วงฤดูร้อนเมื่อพวกเขาเป็นนักศึกษาระดับปริญญาตรีที่มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด
ทั้งคู่ต่างไม่คาดคิดมาก่อนว่าอนาคตของพวกเขาจะผูกพันอย่างลึกซึ้งกับนักลงทุนรายย่อยรุ่นใหม่ พวกเขาคิดว่าตนเองได้เลือกนักลงทุนรายย่อยแล้ว แต่ในความเป็นจริงแล้ว ยุคสมัยต่างหากที่เลือกพวกเขา
ระหว่างที่ศึกษาอยู่ที่สแตนฟอร์ด เทเนฟเริ่มตั้งคำถามถึงโอกาสของการวิจัยทางคณิตศาสตร์ เขาเบื่อหน่ายกับชีวิตในรั้วมหาวิทยาลัยที่ ต้องใช้เวลาหลายปีศึกษาปัญหา แต่สุดท้ายแล้วอาจไม่ได้อะไรเลย และเขาไม่เข้าใจความหมกมุ่นของเพื่อนร่วมชั้นปริญญาเอกที่เต็มใจทำงานหนักเพื่อรายได้อันน้อยนิด การไตร่ตรองถึงเส้นทางชีวิตแบบเดิมๆ นี้ได้ปลูกฝังเมล็ดพันธุ์แห่งการเป็นผู้ประกอบการของเขาอย่างเงียบๆ
ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2554 ขบวนการ Occupy Wall Street อยู่ในจุดสูงสุด และความไม่พอใจของสาธารณชนต่ออุตสาหกรรมการเงินก็พุ่งถึงขีดสุด เต็นท์ของผู้ประท้วงกระจายอยู่ทั่วสวนสาธารณะซุคคอตติในนิวยอร์ก และเทเนฟและบาร์ต ซึ่งอยู่ไกลออกไปในซานฟรานซิสโก ก็สามารถมองเห็นผลพวงของเหตุการณ์นี้จากหน้าต่างสำนักงานของพวกเขาได้เช่นกัน
ในปีเดียวกันนั้น พวกเขาได้ก่อตั้งบริษัทชื่อ Chronos Research ในนิวยอร์ก เพื่อพัฒนาซอฟต์แวร์การซื้อขายความถี่สูงสำหรับสถาบันการเงิน
อย่างไรก็ตาม ในไม่ช้าพวกเขาก็ตระหนักได้ว่าโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมนั้นกีดกันนักลงทุนทั่วไปออกจากตลาดการเงินด้วยค่าคอมมิชชั่นที่สูงและกฎการซื้อขายที่ยุ่งยาก สิ่งนี้ทำให้พวกเขาเริ่มคิดว่า เทคโนโลยีที่ให้บริการแก่สถาบันต่างๆ จะสามารถให้บริการแก่นักลงทุนรายย่อยได้หรือไม่
ในเวลานั้น บริษัทอินเทอร์เน็ตบนมือถือใหม่ๆ อย่าง Uber, Instagram และ Foursquare ได้ถือกำเนิดขึ้น และผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่ออุปกรณ์เคลื่อนที่โดยเฉพาะก็เริ่มเป็นผู้นำเทรนด์นี้ ในทางกลับกัน ในอุตสาหกรรมการเงิน โบรกเกอร์ต้นทุนต่ำอย่าง E-Trade ยังคงพบว่าการปรับตัวให้เข้ากับอุปกรณ์เคลื่อนที่เป็นเรื่องยาก
Tenev และ Bart ตัดสินใจที่จะใช้ประโยชน์จากคลื่นเทคโนโลยีและการบริโภคนี้โดยเปลี่ยน Chronos ให้เป็นแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นฟรีสำหรับคนรุ่นมิลเลนเนียล และสมัครขอใบอนุญาตนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
คนรุ่นมิลเลนเนียล อินเทอร์เน็ต การค้าเสรี Robinhood ผสมผสานสามองค์ประกอบที่สร้างการเปลี่ยนแปลงมากที่สุดในยุคนี้เข้าด้วยกัน
ในเวลานั้น พวกเขาไม่ได้คาดหวังว่าการตัดสินใจครั้งนี้จะนำมาซึ่งทศวรรษอันพิเศษให้กับ Robinhood
การตามล่าหาคนรุ่นมิลเลนเนียล
Robinhood ตั้งเป้าไปที่ตลาดมหาสมุทรสีน้ำเงินซึ่งในขณะนั้นถูกละเลยโดยนายหน้าซื้อขายแบบดั้งเดิม - กลุ่มคนรุ่นมิลเลนเนียล
ผลสำรวจที่จัดทำโดย Charles Schwab บริษัทจัดการทางการเงินแบบดั้งเดิมในปี 2018 แสดงให้เห็นว่านักลงทุน 31% จะเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมเมื่อเลือกตัวกลาง คนรุ่นมิลเลนเนียลมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อ ค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ และผู้ตอบแบบสอบถามมากกว่าครึ่งกล่าวว่าพวกเขาจะหันไปใช้แพลตฟอร์มที่มีข้อได้เปรียบด้านราคามากกว่าเพราะเหตุนี้
การเทรดแบบไม่มีค่าคอมมิชชันจึงเกิดขึ้นจากบริบทนี้ ในขณะนั้น โบรกเกอร์แบบดั้งเดิมมักคิดค่าธรรมเนียม 8-10 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม แต่ Robinhood ได้ยกเว้นค่าธรรมเนียมนี้ทั้งหมดและไม่ได้กำหนดเกณฑ์เงินทุนขั้นต่ำของบัญชี รูปแบบการเทรดด้วยเงินเพียงหนึ่งดอลลาร์ดึงดูดนักลงทุนมือใหม่จำนวนมากได้อย่างรวดเร็ว ด้วยการออกแบบอินเทอร์เฟซที่เรียบง่ายและใช้งานง่าย แม้กระทั่งให้ความรู้สึกเหมือนเล่นเกม Robinhood ประสบความสำเร็จในการเพิ่มกิจกรรมการเทรดของผู้ใช้ และยังสร้างกลุ่มผู้ใช้รุ่นใหม่ที่ หลงใหลในการเทรด ขึ้นมาอีกด้วย
การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการคิดค่าบริการนี้ในที่สุดก็บังคับให้อุตสาหกรรมต้องเปลี่ยนแปลง ในเดือนตุลาคม 2562 Fidelity, Charles Schwab และ E-Trade ได้ประกาศอย่างต่อเนื่องว่าจะลดค่าคอมมิชชั่นสำหรับการทำธุรกรรมแต่ละครั้งเป็นศูนย์ Robinhood กลายเป็นบริษัทแรกที่ใช้นโยบายค่าคอมมิชชั่นเป็นศูนย์
ที่มา: บริษัท โอเรียนท์ ซีเคียวริตี้
การออกแบบอินเทอร์เฟซแบบเกมของ Robinhood ซึ่งใช้รูปแบบการออกแบบ Material ซึ่งเปิดตัวโดย Google ในปี 2014 ได้รับรางวัล Apple Design Award และกลายเป็นบริษัทฟินเทคแห่งแรกที่ได้รับรางวัลนี้
นี่เป็นส่วนหนึ่งของความสำเร็จ แต่ไม่ใช่ส่วนที่สำคัญที่สุด
ในการสัมภาษณ์ Tenev ได้อธิบายปรัชญาของบริษัทโดยยกตัวละครกอร์ดอน เกกโกจากภาพยนตร์เรื่อง Wall Street มาเล่าดังนี้: สินค้าที่สำคัญที่สุดที่ฉันมีคือข้อมูล
ประโยคนี้เผยให้เห็นแกนหลักของรูปแบบธุรกิจของ Robinhood ซึ่งก็คือ การชำระเงินสำหรับการสั่งซื้อ (PFOF)
เช่นเดียวกับแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตอื่นๆ บริการ ฟรี ของ Robinhood ที่ดูเหมือนมาพร้อมกับราคาที่แพงกว่า
ระบบจะสร้างกำไรโดยการขายคำสั่งซื้อขายของผู้ใช้ให้กับผู้สร้างตลาด แต่ผู้ใช้บางคนอาจไม่สามารถรับราคาที่ดีที่สุดในตลาดได้ และคิดว่าตนกำลังใช้ประโยชน์จากธุรกรรมที่ไม่มีค่าคอมมิชชัน
พูดง่ายๆ คือ เมื่อผู้ใช้วางคำสั่งซื้อขายบน Robinhood คำสั่งเหล่านี้จะไม่ได้ถูกส่งไปยังตลาดเปิด (เช่น Nasdaq หรือ NYSE) โดยตรงเพื่อดำเนินการ แต่จะถูกส่งต่อไปยังผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ที่ร่วมมือกับ Robinhood (เช่น Citadel Securities) ก่อน ผู้ดูแลสภาพคล่องเหล่านี้จะจับคู่การซื้อขายที่มีความแตกต่างด้านราคาเพียงเล็กน้อย (โดยปกติจะแตกต่างกันเพียงหนึ่งในพันของเซ็นต์) เพื่อทำกำไร ในทางกลับกัน ผู้ดูแลสภาพคล่องจะจ่าย flow fee ให้กับ Robinhood ซึ่งเป็นการจ่ายสำหรับ flow order
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การซื้อขายฟรีของ Robinhood กำลังสร้างรายได้ โดยที่ผู้ใช้ไม่ทันสังเกตเห็น
แม้ว่าผู้ก่อตั้ง Tenev จะอ้างซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า PFOF ไม่ใช่แหล่งกำไรของ Robinhood แต่ความจริงก็คือ ในปี 2020 รายได้ 75% ของ Robinhood มาจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย และในไตรมาสแรกของปี 2021 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 80.5% แม้ว่าสัดส่วนจะลดลงเล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ PFOF ยังคงเป็นเสาหลักสำคัญของรายได้ของ Robinhood
อดัม อัลเตอร์ ศาสตราจารย์ด้านการตลาดจากมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า สำหรับบริษัทอย่างโรบินฮูด การมีผู้ใช้งานเพียงอย่างเดียวนั้นไม่เพียงพอ คุณต้องทำให้พวกเขากดปุ่ม ซื้อ หรือ ขาย ต่อไป และลดอุปสรรคต่างๆ ที่ผู้คนอาจพบเจอเมื่อต้องตัดสินใจเรื่องการเงิน
บางครั้งประสบการณ์ขั้นสุดยอดของการ ขจัดอุปสรรค นี้ไม่เพียงนำมาซึ่งความสะดวกสบายเท่านั้น แต่ยังมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้อีกด้วย
ในเดือนมีนาคม 2020 คาร์เนส นักศึกษาชาวอเมริกันวัย 20 ปี พบว่าบัญชีของเขาขาดทุนสูงถึง 730,000 ดอลลาร์สหรัฐ หลังจากซื้อขายออปชันกับ Robinhood ซึ่งมากกว่าหนี้เงินต้น 16,000 ดอลลาร์สหรัฐของเขามาก ในที่สุดชายหนุ่มก็ตัดสินใจฆ่าตัวตาย และข้อความที่เขาเขียนไว้ให้ครอบครัวเขียนว่า ถ้าคุณได้อ่านจดหมายฉบับนี้ ผมไม่อยู่ที่นี่แล้ว ทำไมคนอายุ 20 ปีที่ไม่มีรายได้ถึงสามารถใช้เงินกู้เกือบ 1 ล้านดอลลาร์ได้
Robinhood เข้าถึงจิตวิทยาของนักลงทุนรายย่อยรุ่นใหม่ได้อย่างแม่นยำ ทั้งในด้านเกณฑ์ขั้นต่ำ เกมมิฟิเคชัน และคุณสมบัติทางสังคม อีกทั้งยังได้รับผลตอบแทนจากการออกแบบนี้อีกด้วย ณ เดือนมีนาคม 2568 อายุเฉลี่ยของผู้ใช้ Robinhood ยังคงอยู่ที่ประมาณ 35 ปี
แต่ทุกสิ่งที่โชคชะตาให้มาย่อมมีราคาที่ต้องจ่าย และ Robinhood ก็ไม่มีข้อยกเว้น
โรบินฮูด ปล้นคนจนเพื่อช่วยคนรวย?
ตั้งแต่ปี 2015 ถึงปี 2021 จำนวนผู้ใช้ที่ลงทะเบียนบนแพลตฟอร์ม Robinhood เพิ่มขึ้น 75%
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2020 ที่มีการระบาดของโควิด-19 นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลสหรัฐฯ และการลงทุนในประเทศที่เฟื่องฟู ทำให้จำนวนผู้ใช้และปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มพุ่งสูงขึ้น และสินทรัพย์ที่บริหารจัดการครั้งหนึ่งเคยสูงเกิน 135,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เมื่อจำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้น ข้อพิพาทก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย
ในช่วงปลายปี 2563 หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์แห่งรัฐแมสซาชูเซตส์กล่าวหา Robinhood ว่าใช้ เกมมิฟิเคชัน เพื่อดึงดูดผู้ใช้ที่มีประสบการณ์การลงทุนน้อย แต่ล้มเหลวในการควบคุมความเสี่ยงที่จำเป็นในช่วงที่ตลาดผันผวน หลังจากนั้นไม่นาน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ก็ได้เริ่มการสอบสวน Robinhood โดยกล่าวหาว่า Robinhood ไม่สามารถหาราคาซื้อขายที่ดีที่สุดให้กับผู้ใช้ได้
สุดท้าย Robinhood ตัดสินใจจ่ายเงิน 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อยุติข้อพิพาทกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) โดย SEC ชี้ชัดว่าแม้จะพิจารณาข้อเสนอแบบไม่มีคอมมิชชันแล้ว ผู้ใช้ก็ยังสูญเสียเงินรวม 34.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากข้อเสียเปรียบด้านราคา Robinhood ปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าว แต่พายุลูกนี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น
สิ่งที่ทำให้ Robinhood ตกอยู่ภายใต้อิทธิพลของความคิดเห็นสาธารณะอย่างแท้จริงก็คือ เหตุการณ์ GameStop ในช่วงต้นปี 2021
ร้านค้าปลีกวิดีโอเกมรายนี้ ซึ่งเก็บรักษาความทรงจำในวัยเด็กของชาวอเมริกันรุ่นหนึ่งไว้ ประสบปัญหาจากผลกระทบของโรคระบาด และกลายเป็นเป้าหมายของการขายชอร์ตครั้งใหญ่โดยนักลงทุนสถาบัน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยหลายพันคนไม่เต็มใจที่จะดู GameStop ถูกเงินทุนบดขยี้ พวกเขารวมตัวกันที่ฟอรัม WallStreetBets บน Reddit และใช้แพลตฟอร์มการซื้อขายอย่าง Robinhood เพื่อซื้อหุ้นร่วมกัน ซึ่งก่อให้เกิดสงคราม การบีบชอร์ตหุ้นรายย่อย
ราคาหุ้นของ GameStop พุ่งขึ้นจาก 19.95 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 12 มกราคม เป็น 483 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 28 มกราคม เพิ่มขึ้นกว่า 2,300% กระแส “การต่อต้านจากประชาชนทั่วไปต่อวอลล์สตรีท” ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนให้กับระบบการเงินแบบดั้งเดิม
อย่างไรก็ตาม ชัยชนะที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้นกับนักลงทุนรายย่อยนี้กลับกลายเป็น ชั่วโมงที่มืดมนที่สุด ของ Robinhood ในไม่ช้า
โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในปีนั้นไม่อาจต้านทานการซื้อขายที่ดุเดือดฉับพลันได้ ตามกฎการชำระราคาในขณะนั้น ธุรกรรมหุ้นต้องใช้เวลา T+2 วันทำการจึงจะเสร็จสิ้น และโบรกเกอร์ต้องสำรองมาร์จิ้นความเสี่ยงสำหรับธุรกรรมของผู้ใช้ไว้ล่วงหน้า ปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ Robinhood ต้องจ่ายเงินมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างมากให้กับหน่วยงานหักบัญชี
เช้าตรู่ของวันที่ 28 มกราคม เทเนฟตื่นขึ้นมาพร้อมกับภรรยา และได้ทราบว่าโรบินฮูดได้รับหนังสือแจ้งจากบริษัท National Securities Clearing Corporation (NSCC) ให้จ่ายเงินประกันความเสี่ยงสูงถึง 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เครือข่ายทุนของโรบินฮูดถูกผลักดันจนถึงขีดจำกัดทันที
เขาได้ติดต่อนักลงทุนร่วมทุนข้ามคืนและระดมทุนเพื่อให้แน่ใจว่าแพลตฟอร์มจะไม่ถูกฉุดรั้งด้วยความเสี่ยงเชิงระบบ ขณะเดียวกัน Robinhood ก็ถูกบังคับให้ใช้มาตรการขั้นเด็ดขาด เช่น จำกัดการซื้อ หุ้นคนดังทางอินเทอร์เน็ต เช่น GameStop และ AMC โดยให้ผู้ใช้ขายได้เฉพาะหุ้นเท่านั้น
การตัดสินใจดังกล่าวทำให้เกิดความไม่พอใจจากประชาชนทันที
นักลงทุนรายย่อยหลายล้านคนเชื่อว่า Robinhood ได้ทรยศต่อคำมั่นสัญญาเรื่อง การสร้างประชาธิปไตยทางการเงิน และวิพากษ์วิจารณ์ว่ายอมจำนนต่ออิทธิพลของวอลล์สตรีท แม้กระทั่งทฤษฎีสมคบคิดก็กล่าวหาว่า Robinhood สมรู้ร่วมคิดอย่างลับๆ กับ Citadel Securities (พันธมิตรด้านกระแสคำสั่งซื้อขายรายใหญ่ที่สุด) เพื่อปั่นตลาดเพื่อปกป้องผลประโยชน์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยง
การกลั่นแกล้งทางไซเบอร์ การข่มขู่ฆ่า และบทวิจารณ์ที่มุ่งร้ายตามมาอย่างต่อเนื่อง ทันใดนั้น Robinhood ก็เปลี่ยนจาก เพื่อนนักลงทุนรายย่อย กลายเป็นเป้าหมายของการวิพากษ์วิจารณ์จากสาธารณชน ครอบครัวเทเนฟถูกบังคับให้หาที่พักพิงและจ้างเจ้าหน้าที่รักษาความปลอดภัยส่วนตัว
เมื่อวันที่ 29 มกราคม Robinhood ประกาศว่าได้ระดมทุนอย่างเร่งด่วน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อดำเนินกิจการ และได้ระดมทุนหลายรอบ จนในที่สุดสามารถระดมทุนได้รวม 3.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน สมาชิกรัฐสภา คนดัง และสาธารณชนก็ยังคงให้ความสนใจอย่างต่อเนื่อง
เมื่อวันที่ 18 กุมภาพันธ์ เทเนฟถูกเรียกตัวให้เข้าร่วมการพิจารณาของรัฐสภาสหรัฐฯ เมื่อถูกซักถามจากสมาชิกรัฐสภา เขายืนยันว่าการตัดสินใจของโรบินฮูดเกิดขึ้นภายใต้แรงกดดันจากการไกล่เกลี่ย และไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการควบคุมตลาด
ถึงกระนั้น ความสงสัยก็ไม่เคยจางหายไป หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) ได้ดำเนินการสอบสวนอย่างละเอียดเกี่ยวกับ Robinhood และในที่สุดก็ได้สั่งปรับครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เป็นเงิน 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงค่าปรับ 57 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินชดเชยลูกค้า 13 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เหตุการณ์ GameStop กลายเป็นจุดเปลี่ยนในประวัติศาสตร์ของ Robinhood
วิกฤตการณ์ทางการเงินสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่อภาพลักษณ์ของ Robinhood ในฐานะ ผู้ปกป้องนักลงทุนรายย่อย ชื่อเสียงของแบรนด์และความไว้วางใจของผู้ใช้ก็ได้รับความเสียหายอย่างรุนแรง ช่วงเวลาหนึ่ง Robinhood กลายเป็น ผู้รอดชีวิตในรอยร้าว ที่ไม่เพียงแต่สร้างความไม่พอใจให้กับนักลงทุนรายย่อยเท่านั้น แต่ยังตกอยู่ภายใต้การจับตามองของหน่วยงานกำกับดูแลอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์นี้ยังกระตุ้นให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ปฏิรูประบบการหักบัญชีและ ย่นรอบการชำระเงินจาก T+2 เป็น T+1 ซึ่งส่งผลกระทบในระยะยาวต่ออุตสาหกรรมการเงินโดยรวม
หลังจากเกิดวิกฤต Robinhood ก็ได้เดินหน้าทำ IPO ตามที่วางแผนไว้เป็นเวลานาน
เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม พ.ศ. 2564 Robinhood ได้จดทะเบียนในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ HOOD โดยกำหนดราคาเสนอขายไว้ที่ 38 ดอลลาร์ และมีมูลค่าประมาณ 32 พันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม การเสนอขายหุ้น IPO ไม่ได้ทำให้ Robinhood ประสบความสำเร็จอย่างงดงามอย่างที่คาดหวัง ในวันแรกของการเปิดขายหุ้น ราคาหุ้นลดลงตั้งแต่เปิดตลาด และปิดที่ 34.82 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 8% จากราคาเสนอขาย แม้ว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นชั่วครู่จากกระแสตอบรับที่ดีจากนักลงทุนรายย่อยและแรงซื้อจากสถาบัน (เช่น ARK Invest) แต่แนวโน้มโดยรวมก็ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันมาเป็นเวลานาน
ความขัดแย้งระหว่างวอลล์สตรีทและตลาดนั้นชัดเจน ไม่ว่าพวกเขาจะมองในแง่ดีว่าตลาดแห่งนี้คือ ประตูสู่การเงินสำหรับยุคค้าปลีก หรือเป็นกังวลเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจที่ขัดแย้งและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในอนาคตก็ตาม
Robinhood ยืนอยู่บนทางแยกของความไว้วางใจและความสงสัย และได้เข้าสู่การทดสอบความเป็นจริงของตลาดทุนอย่างเป็นทางการ
แต่ในเวลานั้น มีคนเพียงไม่กี่คนที่สังเกตเห็นสัญญาณที่ซ่อนอยู่ระหว่างบรรทัดของเอกสารชี้ชวน - ในเอกสาร S-1 ที่ส่งโดย Robinhood คำว่า Crypto ถูกกล่าวถึง 318 ครั้ง
การปรากฏขึ้นของความถี่สูงโดยไม่ได้ตั้งใจนั้น แท้จริงแล้วเป็นการประกาศการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์
Crypto คือเรื่องเล่าใหม่ที่ Robinhood ได้เปิดเผยอย่างเงียบๆ
การชนเข้ากับการเข้ารหัส
ในช่วงต้นปี 2018 Robinhood ได้ทดสอบธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลอย่างเงียบๆ และเป็นผู้นำในการเปิดตัวบริการซื้อขาย Bitcoin และ Ethereum ในเวลานั้น รูปแบบนี้เป็นเพียงส่วนเสริมของกลุ่มผลิตภัณฑ์เท่านั้น และไม่ได้กลายมาเป็นกลยุทธ์หลักแต่อย่างใด
แต่ความกระตือรือร้นของตลาดไม่นานก็เปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ไป
ในปี 2021 The New Yorker ได้อธิบาย Robinhood ไว้ดังนี้: แพลตฟอร์มที่ไม่มีค่าคอมมิชชันซึ่งให้บริการซื้อขายทั้งหุ้นและสกุลเงินดิจิทัล มุ่งมั่นที่จะเป็น Wall Street เวอร์ชันใหม่ พร้อมภารกิจในการ ทำให้การเงินเป็นประชาธิปไตยสำหรับทุกคน
การเติบโตของข้อมูลยังยืนยันถึงศักยภาพของแทร็กนี้ด้วย:
ในไตรมาสที่สี่ของปี 2020 มีผู้ใช้งานซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีบนแพลตฟอร์ม Robinhood ประมาณ 1.7 ล้านคน และในไตรมาสแรกของปี 2021 ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้นเป็น 9.5 ล้านคน ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 5 เท่าในไตรมาสเดียว
ในไตรมาสแรกของปี 2020 รายได้จากการซื้อขายคริปโตคิดเป็นประมาณ 4% ของรายได้จากการซื้อขายทั้งหมดของบริษัท ในไตรมาสแรกของปี 2021 ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้นเป็น 17% และในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้นเป็น 41%
ในช่วงต้นปี 2019 สินทรัพย์คริปโทเคอร์เรนซีของ Robinhood มีมูลค่าเพียง 4.15 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น ณ สิ้นปี 2020 ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้นเป็น 35.27 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นกว่า 750% ส่วนในไตรมาสแรกของปี 2021 มูลค่าการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลพุ่งสูงถึง 1.16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นกว่า 2,300% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
ณ จุดนี้ สกุลเงินดิจิทัลได้เปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ที่ไม่โดดเด่นมาเป็นหนึ่งในเสาหลักด้านรายได้ของ Robinhood ซึ่งถูกวางตำแหน่งอย่างชัดเจนว่าเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโต ดังที่ Robinhood ได้ระบุไว้ในเอกสารที่ยื่นฟ้องว่า “เราเชื่อว่าการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจะเปิดพื้นที่ใหม่สำหรับการเติบโตระยะยาวของเรา”
แต่มีเหตุการณ์อะไรเกิดขึ้นที่ทำให้ธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลของ Robinhood เติบโตอย่างรวดเร็วภายในเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาส?
คำตอบยังปรากฏในหนังสือชี้ชวน S-1 อีกด้วย จำ Dogecoin สุดป่วนในปี 2021 ได้ไหม? Robinhood คือพลังขับเคลื่อนเบื้องหลังกระแส Dogecoin
เอกสาร S‑1 ระบุอย่างชัดเจนว่า: “ในช่วงสามเดือนที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2021 รายได้จากการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล 62% มาจาก Dogecoin เมื่อเทียบกับ 34% ในไตรมาสก่อนหน้า”
เพื่อรองรับความต้องการของผู้ใช้ Robinhood ได้ประกาศแผนในเดือนสิงหาคม 2021 ที่จะเปิดตัวฟีเจอร์การฝากและถอนสกุลเงินดิจิทัล โดยให้ผู้ใช้สามารถโอนสินทรัพย์ เช่น Bitcoin, Ethereum, Dogecoin ฯลฯ เข้าหรือออกจากกระเป๋าเงินได้อย่างอิสระ
ครึ่งปีต่อมา ในงาน LA Blockchain Summit บริษัท Robinhood ได้เปิดตัว Robinhood Wallet เวอร์ชันเบตาอย่างเป็นทางการ โดยเวอร์ชันนี้จะเปิดให้ผู้ใช้ iOS ใช้งานได้ในเดือนกันยายน 2022 และเปิดตัวอย่างเต็มรูปแบบในปี 2023
การเคลื่อนไหวครั้งนี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นทางการของ Robinhood จาก โบรกเกอร์รวมศูนย์ ไปเป็น แพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล
อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ Robinhood อยู่ในช่วงสำคัญของการเร่งการเปลี่ยนแปลงด้วยความช่วยเหลือของกระแสคริปโต ชายผู้เป็นตำนานในขณะนั้นก็เล็งเป้าหมายไปที่มัน นั่นก็คือ Sam Bankman-Fried (SBF)
ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ FTX ซึ่งกำลังโด่งดังในขณะนั้น เป็นที่รู้จักจากวิธีการขยายธุรกิจแบบสุดโต่งและความทะเยอทะยานอันสร้างสรรค์ในอุตสาหกรรมการเงิน
ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2565 SBF ได้ซื้อ หุ้น Robinhood อย่างเงียบๆ ประมาณ 7.6% คิดเป็นมูลค่าประมาณ 648 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านทางบริษัทโฮลดิ้ง Emergent Fidelity Technologies
หลังจากข่าวนี้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ ราคาหุ้นของ Robinhood พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 30% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด
SBF ระบุในเอกสาร 13D ที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ว่าเขาซื้อ Robinhood เพราะ เชื่อว่าเป็นการ ลงทุนที่น่าสนใจ และให้คำมั่นสัญญาว่าเขาไม่มีแผนที่จะเข้าควบคุมหรือแทรกแซงการบริหาร อย่างไรก็ตาม เอกสารยังคงระบุข้อความว่า ความตั้งใจที่จะถือหุ้นอาจมีการปรับเปลี่ยนในอนาคตตามสถานการณ์ ซึ่งทำให้มีช่องว่างในการตัดสินใจอย่างมากมาย
ในความเป็นจริง การเคลื่อนไหวของ SBF ถือเป็นการลงทุนทางการเงินที่ยากจะตีความได้
ในเวลานั้น FTX กำลังพัฒนาตลาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาอย่างแข็งขัน โดยพยายามลบล้างเอกลักษณ์ของตนเองในฐานะ ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตบริสุทธิ์ และเจาะตลาดธุรกิจการเงินและหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม Robinhood ด้วยฐานผู้ใช้รายย่อยจำนวนมากและคุณสมบัติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ถือเป็นสะพานเชื่อมที่เหมาะสมที่สุด
มีข่าวลือในตลาดว่า SBF ตั้งใจที่จะส่งเสริมความร่วมมือที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับ Robinhood และอาจถึงขั้นพยายามควบรวมกิจการและซื้อกิจการ แม้ว่า SBF จะออกมาปฏิเสธข่าวลือดังกล่าวอย่างเปิดเผย แต่เขาก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ในอนาคตออกไป
อย่างไรก็ตาม รูปแบบของ SBF ไม่ได้นำไปสู่สถานการณ์ win-win ในอุดมคติ
ในช่วงปลายปี 2565 FTX ล้มละลาย และ SBF ถูกกล่าวหาว่าฉ้อโกง ฟอกเงิน และก่ออาชญากรรมทางการเงิน ในเดือนมกราคม 2566 กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้ยึด หุ้น Robinhood ประมาณ 56 ล้านหุ้น ที่ SBF ถือครองผ่านบริษัทโฮลดิ้งอย่างเป็นทางการ โดยมีมูลค่าตลาดประมาณ 465 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะนั้น
ส่วนของผู้ถือหุ้นนี้ ซึ่งเดิมเป็นสัญลักษณ์ของ Crypto Financial Alliance กลายมาเป็นหลักฐานทางกฎหมายที่สำคัญในที่สุด
จนกระทั่งวันที่ 1 กันยายน พ.ศ. 2566 Robinhood จึงได้ซื้อหุ้นคืนจาก United States Marshals Service (USMS) ในราคา 605.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยแก้ไขความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการถือหุ้นได้อย่างสมบูรณ์
สิ่งที่น่าเศร้าก็คือ หากพิจารณาจากมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Robinhood ซึ่งอยู่ที่ 86,000 ล้านดอลลาร์ หุ้น 7.6% ที่ SBF เคยเป็นเจ้าของจะมีมูลค่าราวๆ 6,500 ล้านดอลลาร์ หากยังคงรักษาไว้จนถึงปัจจุบัน ซึ่งมากกว่าต้นทุนเดิมถึง 10 เท่า
ปรากฏว่า “การลงทุนที่น่าดึงดูด” ที่ SBF พิจารณานี้ก็น่าดึงดูดเพียงพอแล้ว
ราคาหุ้นทะยานขึ้น
หากเหตุการณ์ GameStop ถือเป็นการเริ่มต้นวิกฤตของ Robinhood แล้ว Robinhood ในปี 2025 ก็ถือเป็นการเริ่มต้นช่วงเวลาสำคัญของตัวเองอย่างเป็นทางการแล้ว
ทั้งหมดนี้ได้รับการบอกล่วงหน้าไว้แล้ว
ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 ตัวชี้วัดสำคัญของ Robinhood ทำสถิติสูงสุดใหม่:
สินทรัพย์ที่ถือครอง เงินฝากสุทธิ ผู้สมัครทองคำ รายได้ กำไรสุทธิ EBITDA ที่ปรับแล้ว และกำไรต่อหุ้น ล้วนเกินความคาดหมาย
รายได้ไตรมาสเดียวทะลุ 1.01 พันล้านเหรียญสหรัฐ กำไรสุทธิอยู่ที่ 916 ล้านเหรียญสหรัฐ สมาชิกทองคำมากกว่า 2.6 ล้านราย และ EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 613 ล้านเหรียญสหรัฐ......
ปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงถึง 71 พันล้านดอลลาร์ และรายได้จากธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้น 700% เมื่อเทียบกับปีก่อน สร้างรายได้ 358 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว
ที่น่าสังเกตคือในรายงานทางการเงินไตรมาสที่สี่ Tenev ผู้ก่อตั้ง Robinhood กล่าวว่า เราเห็นโอกาสอันยิ่งใหญ่อยู่ตรงหน้าเรา เพราะเรากำลังทำงานเพื่อให้ทุกคนทุกที่สามารถซื้อ ขาย หรือถือครองสินทรัพย์ทางการเงินใดๆ ก็ได้ และทำธุรกรรมทางการเงินใดๆ ก็ได้ผ่าน Robinhood
นี่อาจเป็นเพียงการบอกเหตุล่วงหน้าเล็กน้อย
เมื่อวันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2025 เพียงสองวันหลังจากที่รายงานทางการเงินได้รับการเผยแพร่ ราคาหุ้นของ Robinhood ก็แตะระดับสูงสุดครั้งแรกในปี 2025 ที่ 65.28 ดอลลาร์
แต่สิ่งที่กระตุ้นให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นจริงๆ ก็คือแรงสะท้อนระหว่างตลาดการเงินและตลาดคริปโตทั่วโลก
การเลือกตั้งของทรัมป์และนโยบายของสหรัฐฯ ที่กำลังเปลี่ยนไปสู่ ความเป็นมิตรต่อสกุลเงินดิจิทัล ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Robinhood ก็ค่อยๆ บรรเทาลง
เมื่อวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2568 หน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา ได้แจ้ง Robinhood Crypto อย่างเป็นทางการว่าได้ยุติการสอบสวนที่ดำเนินมาเป็นเวลาหนึ่งปีเกี่ยวกับธุรกิจคริปโต กระบวนการเก็บรักษา และกระแสคำสั่งชำระเงิน และ ตัดสินใจที่จะไม่ดำเนินการบังคับใช้ใดๆ จดหมายฉบับนี้ไม่เพียงแต่ขจัดอุปสรรคด้านนโยบายต่อการขยายธุรกิจคริปโตของ Robinhood ในอนาคตเท่านั้น แต่ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาหุ้นฟื้นตัวอย่างก้าวกระโดดอีกด้วย
จากนั้นโรบินฮูดก็โจมตีอย่างรุนแรง
เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2025 Robinhood ได้ประกาศอย่างเป็นทางการถึงการเข้าซื้อกิจการ Bitstamp หนึ่งในศูนย์แลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่เก่าแก่ที่สุดในโลก ในราคา 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Bitstamp ได้เปลี่ยนชื่อเป็น Bitstamp by Robinhood และรวมเข้ากับระบบ Robinhood Legend และ Smart Exchange Routing อย่างเต็มรูปแบบ การเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ครั้งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ Robinhood สามารถเข้าถึงสินทรัพย์ที่เป็นไปตามมาตรฐานและรูปแบบตลาดโลกได้เท่านั้น แต่ยังผลักดันให้ Robinhood ก้าวจากโบรกเกอร์รายย่อยไปสู่ระดับตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตระดับโลกที่แข่งขันกับ Coinbase และ Binance อีกด้วย
วันถัดมาราคาหุ้นทะลุ 70 เหรียญ
หากการเข้าซื้อ Bitstamp ถือเป็นก้าวสำคัญสำหรับ Robinhood ที่จะขยายธุรกิจไปทั่วโลก การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปก็ถือเป็นการประกาศถึงก้าวสำคัญของ Robinhood ในตลาดทุน Web3
จำประกาศครั้งก่อนของ Tenev ได้ไหม ใครๆ เมื่อไหร่ก็ได้ สินทรัพย์ทางการเงินใดๆ ก็ตาม หรือธุรกรรมใดๆ ก็ตาม ก้าวไปอีกขั้นหนึ่ง
เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Robinhood ได้ประกาศการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์แบบบล็อคเชนอย่างเป็นทางการ โดยอนุญาตให้ผู้ใช้ในยุโรปซื้อขายหุ้นสหรัฐและ ETF กว่า 200 ตัวบนเครือข่าย Arbitrum ผ่านโทเค็นที่ใช้บล็อคเชน รวมถึงหุ้นของบริษัทที่มีชื่อเสียง เช่น Nvidia, Apple และ Microsoft
ไม่เพียงเท่านั้น Robinhood ยังประกาศแผนการพัฒนาบล็อคเชน Layer-2 ของตนเองที่เรียกว่า Robinhood Chain อีกด้วย
ตลาดตอบสนองต่อเรื่องนี้เป็นอย่างมาก โดยราคาหุ้นของ Robinhood พุ่งสูงภายในวันเดียว โดยเพิ่มขึ้น 46% ต่อเดือน และทะลุ 100 ดอลลาร์ในการซื้อขายระหว่างวันเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แม้ว่าตลาดจะประสบกับการดึงกลับระยะสั้นในภายหลังเนื่องจากการหักล้างข่าวลือเกี่ยวกับโทเค็นหุ้นของ OpenAI นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า Robinhood ได้เสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงอันงดงามจาก นายหน้าค้าปลีก ไปเป็น แพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการเงิน และหลักทรัพย์บล็อคเชนจะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตในระยะยาวตัวต่อไป
ณ ขณะนี้ ราคาหุ้นของ Robinhood อยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 150% นับตั้งแต่ต้นปี มูลค่าตลาดของบริษัททะลุ 8.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (ประมาณ 6.3 แสนล้านหยวน) ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มากเมื่อเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
จากระดับรากหญ้าสู่ปัจจุบัน Robinhood ซึ่งมีมูลค่าตลาด 86.7 พันล้านดอลลาร์ ไม่ได้เป็นเหมือนแต่ก่อนอีกต่อไป จากการเป็น เป้าหมายของการวิพากษ์วิจารณ์สาธารณะ ในกระแส GameStop ในปี 2021 สู่การเป็นผู้นำเทรนด์ในกระแสการผนวกรวมทางการเงินและคริปโตในปี 2025 Robinhood ไม่เพียงแต่เผชิญกับบททดสอบขั้นสูงสุดของตลาดทุนเท่านั้น แต่ยังเสร็จสิ้นการฟื้นฟูอย่างรวดเร็วภายในห้าปีอีกด้วย
หากประวัติศาสตร์เลือก Robinhood ในตอนนั้น ณ ขณะนี้ Robinhood ก็ได้กลายเป็นผู้เล่นที่สามารถนำประวัติศาสตร์ได้ในที่สุด
ทุกวันนี้ Tenev อาจจะบอกตัวเองในวัยเรียนมหาวิทยาลัยที่กังวลเกี่ยวกับคณิตศาสตร์ในฐานะอาชีพได้ว่า “ คุณใช้เวลาหลายปีในการสำรวจปัญหาเฉพาะอย่างหนึ่ง และอย่างน้อย คุณก็ไม่ได้ไร้ประโยชน์ ”
