1. ความก้าวหน้าที่สำคัญของ PoL v2: จากแรงจูงใจด้านสภาพคล่องสู่วงจรปิดมูลค่า
ปัญหา ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของสินทรัพย์ในเครือข่ายหลัก ของเครือข่ายสาธารณะแบบดั้งเดิมมีมานานแล้ว แม้ว่าโทเค็นอย่าง ETH และ SOL จะมีหน้าที่เหมือนแก๊สและความเห็นพ้องต้องกัน แต่ก็ยากที่จะบันทึกการเติบโตของมูลค่าทางระบบนิเวศโดยตรง กลไก PoL (Proof of Liquidity) ของ Berachain พยายามแก้ปัญหานี้ด้วยการกระจายแรงจูงใจในระดับเครือข่าย และขั้นตอนสำคัญของเวอร์ชัน v2 คือการถ่ายโอนแรงจูงใจในการติดสินบน DApp จำนวน 33% จากผู้ให้คำมั่นสัญญา BGT ไปยังผู้ให้คำมั่นสัญญา BERA การปรับเปลี่ยนนี้อาจดูละเอียดอ่อน แต่จริงๆ แล้วเป็นการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในโมเดลมูลค่าสินทรัพย์ในเครือข่ายหลัก
แม้ว่า PoL v1.0 จะประสบความสำเร็จในการใช้ประโยชน์จากการเติบโตของระบบนิเวศ TVL (จากข้อมูลของ DefiLlama พบว่า TVL ของเมนเน็ตของ Berachain ทะลุ 1.2 พันล้านดอลลาร์ภายใน 3 เดือนหลังจากเปิดตัว) แต่โบนัสจูงใจส่วนใหญ่ตกเป็นของ BGT และอนุพันธ์ เวอร์ชัน v2 กำหนด การจัดสรรช่องทางแบบคู่ (67% BGT/33% BERA) ซึ่งช่วยให้ผู้ถือเหรียญหลักได้รับรายได้จากเลเยอร์โปรโตคอลเป็นครั้งแรกโดยไม่ต้องเข้าร่วมกลยุทธ์ DeFi ที่ซับซ้อน ซึ่งถือเป็นการอัปเกรด โทเค็นแก๊ส → สินทรัพย์รายได้ ให้เสร็จสมบูรณ์
2. ความละเอียดอ่อนของการออกแบบกลไก
ผลประโยชน์ที่ไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ: v2 ไม่ได้ปล่อยโทเค็นใหม่ แต่ปรับโครงสร้างกระแสแรงจูงใจที่มีอยู่เดิมเพื่อให้ BERA สามารถรับกระแสเงินสดในระดับห่วงโซ่ได้ จากข้อมูลของ Further ปัจจุบันมีการเพิ่มแรงจูงใจในการติดสินบนมูลค่าประมาณ 50,000-120,000 ดอลลาร์เข้าสู่กลุ่ม Staking ของ BERA โดยตรงทุกสัปดาห์ ก่อให้เกิดแรงกดดันในการซื้ออย่างต่อเนื่อง
การปกป้องช่อง BGT: 67% ของแรงจูงใจในการติดสินบนนั้นสงวนไว้สำหรับผู้เดิมพัน BGT ซึ่งไม่เพียงแต่รักษาเอฟเฟกต์แรงจูงใจของฝ่ายโครงการ 1 ดอลลาร์สหรัฐ → 1.x ดอลลาร์สหรัฐ เท่านั้น แต่ยังหลีกเลี่ยงการกระตุ้นการเรียกสภาพคล่องจากผู้ถือโทเค็นการกำกับดูแลอีกด้วย
วงจรป้อนกลับเชิงบวกสามเท่า:
เพิ่ม BERA เดิมพัน → เพิ่มความปลอดภัยของห่วงโซ่ให้สูงขึ้น
อัตราการจำนำที่สูงขึ้น → ชิปหมุนเวียนน้อยลง
การหมุนเวียนน้อยลง → แรงจูงใจในการติดสินบนทำให้รายได้ของหน่วย BERA เพิ่มขึ้น
III. ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากโครงสร้างตลาด
1. สำหรับนักลงทุนรายย่อย: การรับกำไรจากเกณฑ์ต่ำ
ผู้ใช้ทั่วไปตอนนี้เพียงแค่เดิมพัน BERA เพื่อรับสิทธิประโยชน์สองประเภท:
ผลประโยชน์โดยตรง: การจัดสรรแรงจูงใจในการซื้อเสียง 33% (APY อยู่ที่ประมาณ 9-15% ตามการคำนวณของชุมชน)
รายได้ทางอ้อม: เงินปันผลจากรายได้โปรโตคอล DEX ดั้งเดิม
เมื่อเทียบกับ L1 อื่นๆ ที่ต้องการให้ผู้ใช้จัดเตรียมสภาพคล่องหรือมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล โมเดล การเดิมพันเท่ากับรายได้ ของ Berachain จะลดเกณฑ์สำหรับการมีส่วนร่วมลงอย่างมาก
2. สู่ Builder: วิธีใหม่ในการเล่นเศรษฐกิจสกุลเงินหลัก
เจ้าของโครงการสามารถใช้คุณลักษณะรายได้ของ BERA เพื่อออกแบบกลไกใหม่ๆ เช่น:
แปลงรายได้จากโปรโตคอลเป็น BERA เพื่อการซื้อคืนโดยอัตโนมัติ
พัฒนาโมเดล veToken ที่ใช้ BERA
สร้างข้อตกลงอนุพันธ์โดยมี BERA เป็นหลักประกัน
(ทีมงานได้ทดลองแจกจ่ายรายได้จากโปรโตคอล 80% ให้กับผู้เดิมพัน BERA)
3. สำหรับนักลงทุน: การสร้างแบบจำลองการประเมินมูลค่าใหม่
ปัจจุบันอัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าตามราคาตลาด (TVL) ของ Berachain อยู่ที่ 0.31 ซึ่งต่ำกว่าเครือข่ายสาธารณะใหม่ๆ เช่น Sui (4.44) และ Aptos (3.17) อย่างมาก เมื่อ BERA มีความสามารถในการทำกำไรในระดับเครือข่าย ตรรกะการประเมินมูลค่าของ BERA อาจเปลี่ยนไปเป็น กระแสเงินสดคิดลด:
มูลค่าตลาดเชิงทฤษฎี = (รายได้ต่อปีของห่วงโซ่อุปทาน × อัตราส่วนราคาต่อกำไร) + (ความต้องการก๊าซ × อัตราส่วนผกผันของความเร็วการหมุนเวียน)
หากคำนวณจากแรงจูงใจในการซื้อเสียงรายสัปดาห์มูลค่า 100,000 เหรียญสหรัฐในปัจจุบัน ผลตอบแทนรายปีที่ 5.2 ล้านเหรียญสหรัฐจะสอดคล้องกับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ที่ 20 เท่า ซึ่งหมายถึงการประเมินมูลค่าที่ 104 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยไม่รวมการบริโภคก๊าซและการเติบโตของรายได้ในอนาคต
IV. ความเสี่ยงและความท้าทาย
ความเสี่ยงในการเล่นเกมในระยะสั้น: ผู้ถือ BGT บางรายอาจหันไปหาระบบนิเวศอื่นเนื่องจากแรงจูงใจเจือจาง
ความซับซ้อนของกลไก: ผู้ใช้ทั่วไปยังคงต้องเข้าใจปฏิสัมพันธ์ระหว่าง PoL/BGT/BERA
การควบคุมระดับสีเทา: การปฏิบัติตามแรงจูงใจในการซื้อเสียงยังไม่ได้รับการทดสอบ
5. การรู้แจ้งของอุตสาหกรรม: การแข่งขัน L1 เข้าสู่โซนน้ำลึกของการกระจายมูลค่า
การสำรวจของ Berachain เผยให้เห็นแนวโน้มหนึ่ง นั่นคือ จุดเน้นด้านการแข่งขันของเครือข่ายสาธารณะยุคใหม่กำลังเปลี่ยนจาก TPS/ก๊าซต้นทุนต่ำ ไปสู่ประสิทธิภาพการกระจายมูลค่า ขณะที่ Arbitrum กระจายรายได้ผ่าน DAO และ Solana พยายามใช้การซื้อคืน MEV เพื่อสนับสนุนราคา PoL v2 แสดงให้เห็นถึงโซลูชันที่ตอบโจทย์มากกว่า นั่นคือการเพิ่มมูลค่าทางนิเวศวิทยาให้กับสกุลเงินหลักโดยตรงผ่านการออกแบบเลเยอร์โปรโตคอล
หากแบบจำลองนี้ได้รับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง อาจนำไปสู่การที่สกุลเงินดิจิทัลชั้น L1 อื่นๆ ทำตาม ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อผลตอบแทนจากการขุดสภาพคล่องลดลง วิธีที่เครือข่ายจะสร้างอุปสงค์ที่แท้จริงให้กับตัวเอง ได้กลายเป็นข้อเสนอสำคัญที่กำหนดความยั่งยืนและความล้มเหลวของโครงการ คำตอบที่ Berachain ให้ไว้คือ: ให้สกุลเงินหลักเป็นผู้ได้รับประโยชน์อันดับแรกจากความเจริญรุ่งเรืองของระบบนิเวศ
