Solana REV ระเบิด มูลค่าโซ่ถูกประเมินต่ำไปจริงหรือ?
บทความต้นฉบับโดย: @mteamisloading ผู้ก่อตั้งร่วมของ @spire_labs
คำแปลต้นฉบับ: โจวโจว, BlockBeats
หมายเหตุของบรรณาธิการ: REV วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนเครือข่ายและสะท้อนถึงความเต็มใจที่จะจ่ายของผู้ใช้ Solana REV สูงกว่า Ethereum แต่ REV ล่าช้าและถูกจัดการได้ง่าย อัตราส่วน FDV/REV แตกต่างกันมาก และค่าของเชนและโทเค็นไม่สอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์ มูลค่าของโซ่ต้องได้รับการประเมินโดยพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่):
REV คืออะไร?
REV ย่อมาจาก Real Economic Value ซึ่งวัดค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อใช้งานทั่วทั้งเครือข่าย Solana สร้าง REV ประมาณ 2 ถึง 4 เท่าของ Ethereum L1 แล้วทำไมเมตริกนี้จึงสำคัญ? SOL และ ETH ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปมากหรือไม่?
เวลา REV:
REV ได้รับการกำหนดมาตรฐานโดย @Blockworks_ และได้รับการโปรโมตอย่างกว้างขวางโดยทีมวิจัย Blockworks (@blockworksres) Jon Charb (@jon_charb) ยังเป็นผู้มีส่วนสนับสนุนสำคัญในการส่งเสริม REV ให้เป็นตัวชี้วัดในการทำความเข้าใจบล็อคเชน
รายได้คือสิ่งสำคัญสำหรับธุรกิจ เช่นเดียวกับที่ REV คือสิ่งสำคัญสำหรับบล็อคเชน
“REV รวมทั้งค่าธรรมเนียมธุรกรรมในโปรโตคอลและทิปที่จ่ายโดยผู้ใช้ที่อยู่นอกโปรโตคอลสำหรับการดำเนินการซื้อขาย ดังนั้นจึงวัดความต้องการสกุลเงินโดยรวมสำหรับธุรกรรมบนเครือข่าย” — @blockworksres
อย่างไรก็ตาม บล็อคเชนไม่ใช่องค์กร และถือเป็นความเข้าใจผิดครั้งใหญ่ในการเปรียบเทียบทั้งสองว่าเป็นสิ่งเดียวกัน แม้ว่าจะมีความคล้ายคลึงกัน แต่ก็มีความแตกต่างด้วยเช่นกัน กุญแจสำคัญอยู่ที่รายละเอียด
มาดูข้อมูลของวันนี้กันซึ่งเป็นแผนภูมิที่จัดทำโดย @blockworksres
การเปรียบเทียบหุ้น REV ของเครือต่างๆ ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา:
Ethereum ครองตลาดในปี 2021-2022
วันนี้ Solana อยู่อันดับหนึ่งและ Tron อยู่อันดับสอง แซงหน้า Ethereum ทั้งคู่
REV ของ Bitcoin แทบจะเป็นศูนย์
ต่อไปนี้เป็นข้อมูลบางส่วนจาก 90 วันที่ผ่านมา รวมถึงรายได้จากแอป 
แล้ว REV บอกอะไรเราเกี่ยวกับโซ่บ้าง?
เป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้หลายประการที่เรามี โดยแต่ละตัวก็มีข้อดีและข้อเสียแตกต่างกันไป:
ข้อได้เปรียบ:
เมื่อเทียบกับจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานหรือปริมาณธุรกรรม REV จะจัดการได้ยากกว่า โดยเฉพาะเมื่อส่วนหนึ่งของ REV ถูกทำลาย
เมื่อพิจารณาจากประวัติศาสตร์แล้ว ถือเป็นการสะท้อนกิจกรรมของผู้ใช้ปลีกได้เป็นอย่างดี
ข้อบกพร่อง:
· จากประวัติศาสตร์แล้วมีแนวโน้มที่จะเป็นตัวบ่งชี้ที่ล่าช้า
เช่นเดียวกับตัวชี้วัดหลักทั้งหมด REV ไม่ได้บอกเล่าเรื่องราวทั้งหมด
เช่นเดียวกับตัวบ่งชี้ตัวอื่นๆ REV สามารถถูกจัดการได้
กิจกรรมบางอย่างสร้าง MEV (มูลค่าสูงสุดที่สกัดได้) และ REV สูงกว่ากิจกรรมอื่นๆ มาก
REV มักได้รับผลกระทบจากความไม่สมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐาน MEV บนเครือข่าย
@_bfarmer สรุปไว้ได้ดีจริงๆ:
o3 ยังชี้ให้เห็นถึงประเด็นที่ละเอียดอ่อนอีกไม่กี่ประการของ REV ในฐานะตัวชี้วัด:
หากเราใช้ REV เพื่อเปรียบเทียบผลการดำเนินงานทางการเงินของแต่ละเครือข่าย เช่นเดียวกับการเปรียบเทียบบริษัทต่างๆ อัตราส่วน FDV ต่อ REV จะเป็นดังนี้:
บิตคอยน์: 10,000 เท่า
อีเธอเรียม: 593x
·โซลาน่า: 85.5 ครั้ง
ทรอน: 39x
ตามตรรกะนี้ Solana ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมากเมื่อเทียบกับ Ethereum หรือไม่ ผิด.
อย่างน้อย REV (หรืออัตราส่วน FDV/REV) เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของโทเค็นดั้งเดิมของเครือข่าย มีสามเหตุผล:
1.REV ≠ การจับค่าของโทเค็นดั้งเดิมบนเครือข่าย หลายครั้ง REV จะถูกทำลายและส่งคืนให้กับผู้ใช้ผ่านกลไกสร้างแรงจูงใจ หรือจ่ายให้กับผู้ดำเนินการโหนดการตรวจสอบเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ฯลฯ
ตัวอย่าง: (ข้อมูลอาจจะล้าสมัย):
2. อัตราส่วน FDV/REV (คล้ายกับอัตราส่วนราคาต่อกำไร P/E) จะแตกต่างกันโดยเนื้อแท้ระหว่างห่วงโซ่ (และบริษัท) ที่แตกต่างกัน สำหรับโทเค็น ปัจจัยต่างๆ เช่น ผลตอบแทนและเบี้ยประกันภัยสกุลเงินสามารถส่งผลกระทบต่อราคาได้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ คุณภาพและความยั่งยืนของ REV บนเครือข่ายที่แตกต่างกันยังแตกต่างกันอีกด้วย
ดูเพิ่มเติม:
3. บล็อคเชนไม่ใช่ธุรกิจ และโทเค็นดั้งเดิมก็ไม่ใช่หุ้นสามัญ
นี่น่าจะค่อนข้างชัดเจน 
นอกจากนี้ ยังมีข้อผิดพลาดทางตรรกะที่น่าสนใจบางประการในทั้งสองด้านของการอภิปราย REV ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา (อาจจะมากกว่านั้นในส่วนของกลุ่มผู้ยึดมั่นในหลักการแบบเรียบง่ายของ REV)
มีหลายประเด็นที่ควรเน้นย้ำเมื่อพูดถึงการเพิ่ม REV สูงสุดในระยะยาว:
