ที่มา: บทเรียนจาก 20 ปีของ Venture Capital: Roelof Botha (หุ้นส่วนผู้จัดการที่ Sequoia Capital)
เรียบเรียงโดย : Daisy, ChainCatcher
หมายเหตุบรรณาธิการ:
ท่ามกลางการพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ การลงทุนใน AI ยังคงเพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง และตรรกะการตัดสินใจของการร่วมทุนก็เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาเช่นกัน ในการสัมภาษณ์พิเศษกับพอดแคสต์ The Generalist Roelof Botha หุ้นส่วนผู้จัดการของ Sequoia Capital ได้แบ่งปันมุมมองของเขาเกี่ยวกับเวทีตลาดปัจจุบัน ความเสี่ยงของการลงทุนใน AI และวิธีที่ Sequoia จัดการกับอคติในการตัดสินใจ
เขาเล่าถึงประสบการณ์ของเขาในการจัดการวิกฤตที่ PayPal โดยชี้ให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมที่มีทุนมากมาย บริษัทต่าง ๆ มีแนวโน้มที่จะหย่อนยานในด้านกลยุทธ์ เขายังหารือถึงวิธีการประเมินศักยภาพในระยะยาวและมูลค่าตลาดของบริษัทที่มีการเติบโตสูงในช่วงเริ่มต้น เช่นเดียวกับความสำคัญของการรักษาวินัยการลงทุนในสถานการณ์เฉพาะเจาะจง
บทสนทนานี้เป็นจุดเริ่มต้นสำหรับการตรวจสอบวงจรการเริ่มต้นธุรกิจด้วย AI จากมุมมองของการร่วมทุน ครอบคลุมถึงประสบการณ์จริงในด้านการควบคุมความเสี่ยง อคติทางจิตวิทยา และกลยุทธ์การลงทุน
เนื้อหาต่อไปนี้เป็นการรวบรวมและแก้ไขบทสัมภาษณ์
TL;DR: (ยาวเกินไป ไม่ได้อ่าน)
1. จากมุมมองของตลาดโดยรวมแล้วไม่มีฟองสบู่เชิงระบบ แน่นอนว่ามีภาวะร้อนเกินไปในบางพื้นที่ เช่น ปัญญาประดิษฐ์
2. การเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่ใหญ่กว่า ไม่ใช่ปรากฏการณ์ที่แยกตัวออกมา
3. การเติบโตอย่างรวดเร็วของโครงการสตาร์ทอัพในช่วงเริ่มต้นไม่ได้หมายความว่าจะมีรากฐานสำหรับความสำเร็จในระยะยาว จำเป็นต้องใส่ใจเรื่องเพดานตลาดและความยั่งยืน
4. ในการลงทุน หากพิจารณาเฉพาะเส้นการเติบโตในช่วงเริ่มต้น ก็อาจประเมินเพดานในอนาคตผิดพลาดได้ง่าย นักลงทุนในระยะเริ่มแรกจะต้องคิดว่า: รูปแบบนี้สามารถกลายเป็นพฤติกรรมมวลชนได้จริงหรือไม่?
5. การเติบโตอย่างรวดเร็วไม่ได้หมายความว่าจะประสบความสำเร็จ
6. ทุนส่วนเกินอาจนำไปสู่การวางกลยุทธ์ขององค์กรที่หละหลวมได้ง่าย แต่เมื่อทรัพยากรมีจำกัด ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมและการดำเนินการสูงสุดได้
7. ผู้คนมักได้รับอิทธิพลจากข้อมูลเบื้องต้นที่พวกเขาได้รับได้ง่าย
8. Sequoia ช่วยลดผลกระทบของอคติทางความคิดที่มีต่อการตัดสินใจโดยผ่านกระบวนการที่เป็นสถาบัน (เช่น การเปรียบเทียบโครงการลงทุนแบบแนวนอนและการระบุอคติทางจิตวิทยาต่อสาธารณะ)
9. การมองในระยะยาวและการตัดสินร่วมกันเป็นหลักการสำคัญของ Sequoia สำหรับการคงไว้ซึ่งเหตุผลในตลาดที่มีความผันผวน
ความสมเหตุสมผลของตลาดและการลงทุนในปัจจุบัน
มาริโอ : คิดว่าตลาดปัจจุบันมีฟองสบู่หรือเปล่า?
โรเอลอฟ: ตามมาตรฐานของฉัน ฉันไม่คิดว่านี่คือฟองสบู่ สำหรับฉัน ฟองสบู่หมายถึงราคาสินทรัพย์โดยทั่วไปมีการขยายตัวเพิ่มขึ้นทั่วกระดาน ซึ่งไม่ใช่กรณีในตอนนี้ ตัวอย่างเช่น ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ทั้งที่อยู่อาศัยและเชิงพาณิชย์ยังคงอ่อนแอโดยรวม เราที่ Sequoia มีระบบติดตามภายในที่อัปเดตทุกวันจันทร์ ซึ่งติดตามมูลค่าขององค์กรเทียบกับรายได้ของบริษัทเทคโนโลยีสาธารณะประมาณ 690 แห่ง จากการพิจารณาสถิติเหล่านี้ ระดับโดยรวมปัจจุบันอยู่ที่ประมาณเปอร์เซ็นไทล์ที่ 60 ในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา กล่าวอีกนัยหนึ่ง จากมุมมองของตลาดโดยรวมแล้ว ไม่มีฟองสบู่เชิงระบบ แน่นอนว่ามีภาวะโลกร้อนเกินในบางพื้นที่ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ แต่โดยรวมแล้วไม่เป็นเช่นนั้น
มาริโอ: นอกเหนือจากการรายงานการติดตามรายสัปดาห์แล้ว คุณใช้วิธีอื่นใดในการรักษาความมีเหตุผลเมื่อประเมินการลงทุนบ้าง?
Roelof: นอกเหนือจากการติดตามการลงทุนหลายรายการในตลาดแล้ว เรายังมีเครื่องมือที่บันทึกกรณีการลงทุนที่เสร็จสิ้นทั้งหมดของกองทุนปัจจุบันอีกด้วย สิ่งนี้ช่วยให้เราสามารถตรวจสอบการลงทุนล่าสุดและเปรียบเทียบกับการลงทุนในอดีตได้อย่างต่อเนื่อง เพราะมนุษย์มักมีการเปรียบเทียบโดยธรรมชาติเมื่อต้องตัดสินใจ หากคุณมองเฉพาะโครงการที่คุณพบเจอในเดือนที่ผ่านมาในวันนี้ มาตรฐานของคุณก็อาจลดลงหรือสูงขึ้นได้อย่างง่ายดายจากสภาพแวดล้อมในปัจจุบัน แต่หากคุณขยายขอบเขตการลงทุนไปยังรอบวงจรการลงทุนของกองทุนทั้งหมดหรือแม้แต่ในระยะยาว คุณจะสามารถตัดสินคุณภาพโดยแท้จริงของโครงการได้แม่นยำมากขึ้น ว่าบริษัทนั้นมีศักยภาพที่จะกลายเป็น บริษัทในตำนาน หรือไม่ ความจริงที่ว่า Sequoia ดำเนินกิจการมานานกว่าห้าสิบปีและสนับสนุนบริษัทต่างๆ ที่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 30% ของมูลค่าตลาด Nasdaq ในปัจจุบัน ทำให้เราต้องยึดมั่นในมาตรฐานสูงสุดอยู่เสมอ
มาริโอ: ด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์ มีบริษัทต่างๆ มากขึ้นเรื่อยๆ ที่โดดเด่นขึ้นมาหรือไม่?
Roelof: แท้จริงแล้ว เวลาที่บริษัทจะเติบโตถึงขนาดใหญ่ในปัจจุบันนี้สั้นกว่าที่เคยเป็นมา แต่นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์ใหม่ที่เกิดขึ้นทันที แต่เป็นผลจากวิวัฒนาการอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ตั้งแต่เซมิคอนดักเตอร์ไปจนถึงระบบคอมพิวเตอร์ ไปจนถึงอินเทอร์เน็ต อินเทอร์เน็ตบนมือถือ และไปจนถึงปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบัน ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีทุกอย่างได้ลดขีดจำกัดของบริษัทต่างๆ ในการเข้าถึงผู้ใช้ และเร่งการส่งเสริมผลิตภัณฑ์ให้เร็วขึ้น โดยเฉพาะในปัจจุบันที่มีผู้คนมากกว่า 5 พันล้านคนเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต และส่วนใหญ่มีสมาร์ทโฟน บริการใหม่ ๆ สามารถเข้าถึงตลาดทั่วโลกได้แทบจะทันที เมื่อรวมเข้ากับข้อมูลจำนวนมหาศาล จะทำให้มีแรงกระตุ้นอันอุดมสมบูรณ์ต่อการพัฒนา AI ดังนั้นการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทจึงเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่ใหญ่กว่า ไม่ใช่ปรากฏการณ์ที่แยกตัวออกมา
มาริโอ: ในบริบทปัจจุบันที่มีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนในการตัดสินใจเกี่ยวกับโอกาสคืออะไร?
โรเอลอฟ: จริงครับ. ขั้นตอนแรกคือการกำหนดขอบเขตบนของขนาดตลาด ตัวอย่างเช่น เมื่อ 15 ปีที่แล้ว บริษัทอีคอมเมิร์ซแบบแฟลชเซลล์ (เช่น Gilt และ Rue La La) ได้รับความนิยมอย่างมากและมีเส้นโค้งการเติบโตที่สูงอย่างมากซึ่งน่าประทับใจมาก แต่ปรากฏว่ารูปแบบการขายแบบแฟลชไม่ได้กลายเป็นวิธีการบริโภคแบบกระแสหลัก แต่ถูกจำกัดอยู่แค่กลุ่มตลาดเฉพาะเท่านั้น เมื่อลงทุน หากคุณพิจารณาเฉพาะเส้นการเติบโตในช่วงเริ่มต้น ก็ง่ายที่จะประเมินเพดานในอนาคตผิดพลาด ดังนั้นนักลงทุนในระยะเริ่มต้นจะต้องคิดถึงคำถามนี้ว่า: โมเดลนี้สามารถกลายเป็นพฤติกรรมมวลชนได้จริงหรือไม่? ประเด็นที่สองคือประเด็นอุปสรรคการแข่งขัน ผู้นำอาจจะไม่ได้ชนะในที่สุดเสมอไป ตัวอย่างเช่น Google ไม่ใช่เครื่องมือค้นหาตัวแรก และ Facebook ไม่ใช่เครือข่ายโซเชียลตัวแรก ในสาขาเทคโนโลยีหลายสาขา มักเป็นผู้เข้าคนที่สองหรือสามที่สรุปประสบการณ์และบทเรียนของรุ่นก่อน และในที่สุดก็บรรลุถึงจุดสูงสุด ดังนั้นในการลงทุน เราไม่เพียงแต่ต้องตัดสินขนาดตลาดเท่านั้น แต่ต้องประเมินด้วยว่าคูน้ำของบริษัทลึกเพียงพอหรือไม่ และสามารถเป็นผู้นำต่อไปได้หรือไม่
มาริโอ: คุณกล่าวถึงปรากฏการณ์ต่างๆ เช่น การลงทุน SPV (นิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ) การลงทุนส่วนตัวจำนวนเล็กน้อย และการระดมทุนจากภายนอกจำนวนมากในสาขา AI นี่เป็นสัญญาณของฟองสบู่ใช่ไหม?
Roelof: ปรากฏการณ์นี้มุ่งเน้นไปที่สาขา AI เป็นหลัก ประเด็นของฉันก็คือ แม้ว่าตลาดโดยรวมจะไม่เป็นฟองสบู่ แต่บางพื้นที่ในท้องถิ่นก็อาจมีภาวะร้อนแรงเกินไป ยิ่งไปกว่านั้น ฉันยังกังวลว่าแนวทางการลงทุนที่ไม่จริงจังเช่นนี้อาจส่งผลเสียต่อตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสตาร์ทอัพเอง เมื่อมองย้อนกลับไปถึงประสบการณ์ส่วนตัวของฉัน PayPal เผชิญกับแรงกดดันทางการเงินมหาศาลในปี 2543 นั่นเป็นเพราะข้อจำกัดในการ เผาเงิน นั่นเองที่ทำให้ทีมงานสามารถมุ่งเน้นไปที่นวัตกรรม การปรับปรุงรูปแบบธุรกิจ และการลดต้นทุนได้ การจัดหาเงินทุนมากเกินไปจะทำให้บริษัทสูญเสียการรับรู้ถึงวิกฤตและไม่เอาใจใส่ ซึ่งไม่เอื้อต่อการสร้างธุรกิจที่มั่นคงในระยะยาว
ความเสี่ยงและการตัดสินที่ผิดพลาดเบื้องหลังการเติบโตสูง
Mario: ในความเป็นจริงผู้ก่อตั้งสามารถรักษาความมีวินัยในตนเองและมีเหตุผลหลังจากได้รับเงินทุนจำนวนมหาศาลได้หรือไม่?
โรเอลอฟ: หายากมาก. ผู้ที่สามารถทำได้จริง มักเป็นผู้ก่อตั้งที่เคยประสบวิกฤตครั้งใหญ่และเผชิญช่วงเวลาแห่งความเป็นความตาย ตัวอย่างเช่น Brian Chesky แห่ง Airbnb ประสบปัญหาบริษัทเกือบล่มสลายระหว่างการระบาดใหญ่ในปี 2020 ประสบการณ์นี้ทำให้เขาเข้าใจเรื่องทุนและความเสี่ยงอย่างลึกซึ้ง ฉันเชื่อว่าคนอย่างเขาจะยังคงระมัดระวังและมีวินัยได้แม้จะมีเงินทุนเพียงพอในอนาคตก็ตาม แต่สำหรับผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่ที่ไม่เคยประสบกับความยากลำบากเช่นนี้ เป็นเรื่องยากที่จะต้านทานความขี้เกียจที่เกิดจากเงินทุนจำนวนมากที่เกิดจากการพึ่งพาวินัยในตนเองอย่างมีเหตุผลเพียงอย่างเดียว
มาริโอ: ดูเหมือนว่าเราจะเข้าใจบทเรียนได้อย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อได้สัมผัสกับความเจ็บปวดเท่านั้น
โรเอลอฟ: ใช่ ฉันก็รู้สึกแบบเดียวกัน เมื่อผมทำงานอยู่ที่ PayPal ในปี 2543 เราขาดทุน 14 ล้านเหรียญต่อเดือน และมีเงินสดเหลืออยู่แค่ 7 เดือนเท่านั้น ในตอนแรกเราใช้เงินเป็นจำนวนมากในการขยายตัว แต่เมื่อตลาดเกิดการล่มสลายและช่องทางการเงินปิดลง เราจึงถูกบังคับให้ดำเนินการอย่างรวดเร็ว ในช่วงเวลานั้น เราได้ลดต้นทุน จัดการการฉ้อโกงการชำระเงินออนไลน์ และปรับรูปแบบรายได้ของเรา ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมารายได้ของเราเติบโตอย่างรวดเร็วเป็นเวลาสามปีติดต่อกัน ประสบการณ์นี้สอนฉันให้รู้ว่าทรัพยากรที่มีจำกัดสามารถกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมและการดำเนินการในระดับสูงสุดได้ ดังนั้น ฉันจึงมักแนะนำผู้ประกอบการให้ถามตัวเองว่า หากคุณมีกระแสเงินสดเหลืออยู่เพียง 12 เดือน คุณจะตัดสินใจอย่างไรในวันนี้? สมมติฐานดังกล่าวสามารถช่วยชี้แจงสิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงและหลีกเลี่ยงการสิ้นเปลืองทรัพยากรได้เป็นอย่างดี
อคติทางจิตวิทยาและกลไกการรับมือในการตัดสินใจ
มาริโอ: คุณเริ่มสนใจจิตวิทยาในการตัดสินใจตั้งแต่เมื่อใด?
โรเอลอฟ: ความสนใจเกิดขึ้นจากหลายแง่มุม ประการแรกพ่อของฉันเป็นศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์ และฉันได้รับอิทธิพลจากเขาตั้งแต่ฉันยังเป็นเด็ก ตอนเรียนมหาวิทยาลัย ฉันเรียนเอกวิทยาศาสตร์การประกันภัย ซึ่งเป็นวิชาที่ต้องคาดการณ์เป็นเวลาหลายสิบปี และได้รับการฝึกฝนให้ฉันคิดเกี่ยวกับปัญหาในระยะเวลาที่ยาวนานมาก คนส่วนใหญ่ เช่น นักบัญชี คุ้นเคยกับการดูเพียงข้อมูลจากปีที่แล้วเท่านั้น เมื่อฉันมาถึงโรงเรียนธุรกิจสแตนฟอร์ด ฉันได้เรียนวิชาพฤติกรรมองค์กรและศึกษาอคติทางความคิด (ฮิวริสติกส์และอคติ) อย่างเป็นระบบ ตั้งแต่นั้นมาผมก็เริ่มอ่านหนังสือเกี่ยวกับเรื่องนี้มากขึ้น ต่อมาที่ Sequoia เราไม่ได้แค่แนะนำการระบุอคติในการสนทนาเป็นทีมเท่านั้น แต่ยังกำหนดให้บันทึกการลงทุนทุกฉบับต้องระบุอคติทางจิตวิทยาที่เป็นไปได้ เช่น ฉันวิตกกังวลเกินไปหรือเปล่า เพราะไม่ได้ลงทุนมานานแล้ว? ฉันสนิทสนมกับผู้ก่อตั้งมากเกินไปหรือเปล่า เพราะฉันรู้จักเขา? ด้วยวิธีนี้ การทำให้ความลำเอียงชัดเจนจะช่วยลดผลกระทบโดยปริยายต่อการตัดสินใจได้อย่างมาก
มาริโอ: วิธีการระบุอคติเชิงรุกนี้เทียบเท่ากับการเพิ่มชั้นการป้องกันให้กับการตัดสินใจ
โรเอลอฟ: แน่นอนครับ หากคุณสามารถพูดคุยเกี่ยวกับอคติได้อย่างเปิดเผยภายในทีมของคุณ เช่น เมื่อมีคนยอมรับว่า ฉันคิดว่าฉันอาจลำเอียงเล็กน้อยในกรณีนี้ ทีมที่เหลือก็จะตัดสินได้อย่างมีเหตุผลมากขึ้น และร่วมกันลดผลกระทบของอคตินั้นได้ เราเชื่อเสมอว่าทีมดีกว่าบุคคล และความมีเหตุผลของกลุ่มสามารถแก้ไขจุดบอดที่เกิดจากอารมณ์ส่วนบุคคลได้
มาริโอ: คุณคิดว่าอคติในการตัดสินใจที่พบบ่อยที่สุดที่เราควรระวังคืออะไร?
โรเอลอฟ: มีสองอย่างที่สำคัญโดยเฉพาะ ประการแรกคือเอฟเฟกต์การยึดติด ผู้คนได้รับอิทธิพลได้ง่ายจากข้อมูลเบื้องต้นที่พวกเขาได้รับ ตัวอย่างเช่น คุณมองไปที่บริษัทแห่งหนึ่งเมื่อหกเดือนก่อน และเห็นว่ามันยังราคาถูกอยู่ แต่ตอนนี้มันกลับเติบโตขึ้นเป็นสามเท่า ดังนั้น คุณจึงต่อต้านการลงทุนโดยสัญชาตญาณ แต่คำถามที่ถูกต้องควรเป็นว่า นี่เป็นเวลาที่ดีที่จะเข้าสู่ตลาดหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากเงื่อนไขในปัจจุบัน? แทนที่จะยึดติดกับราคาในอดีต ประการที่สอง คือ การหลีกเลี่ยงการสูญเสีย ผู้คนมักออกจากตลาดเร็วเกินไปเมื่อพวกเขาทำกำไรแล้ว โดยกลัวว่าจะสูญเสียกำไรที่มีอยู่ แทนที่จะถือสินทรัพย์ที่มีศักยภาพที่จะเติบโตต่อไป ความคิดเช่นนี้จะทำให้ผู้คนพลาดโอกาสในการทบต้นในระยะยาวอย่างแท้จริง เพื่อจัดการกับแนวโน้มนี้ เราจึงจัดตั้งกองทุน Sequoia Capital ขึ้น ซึ่งช่วยให้เราสามารถถือหุ้นของบริษัทที่ยอดเยี่ยมได้ในระยะยาวหลังจากที่บริษัทเหล่านั้นเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ แทนที่จะจ่ายหุ้นให้กับ LP ทันทีหลังจาก IPO
มาริโอ: เซควอย่าจัดตั้งกองทุนระยะยาวขึ้น ซึ่งในระดับหนึ่งจะใช้ระบบเพื่อแก้ไขข้อบกพร่องของธรรมชาติของมนุษย์
โรเอลอฟ: แน่นอนครับ การสร้างกลไกเป็นวิธีหนึ่งที่ช่วยให้เราสามารถต่อสู้กับจุดอ่อนตามสัญชาตญาณของเราได้ การพึ่งพาความตั้งใจของแต่ละบุคคลนั้นไม่เพียงพอ มีความจำเป็นต้องปรับปรุงความมีเหตุผลในการตัดสินใจร่วมกันผ่านการออกแบบที่มีโครงสร้าง
การวิเคราะห์การลงทุนและทัศนคติในระยะยาว
มาริโอ: ในประสบการณ์การลงทุนของคุณ มีอคติทางความคิดหรือการตัดสินใจที่ผิดพลาดอะไรบ้างที่ทำให้คุณประทับใจ?
โรเอลอฟ: ใช่. ตัวอย่างเช่น เรามีโอกาสที่จะลงทุนในรอบแรกของ Twitter แต่ท้ายที่สุดแล้วเลือกที่จะไม่ทำ เหตุผลประการหนึ่งก็คือ ผู้คนตั้งคำถามเกี่ยวกับตัวเลขการเติบโตของบริษัทในขณะนั้น และไม่ได้มองไปข้างหน้ามากพอที่จะเข้าใจถึงศักยภาพของผลกระทบจากเครือข่าย เมื่อมองย้อนกลับไป จริงๆ แล้วนี่คือความผิดพลาดจากการพึ่งพาตัวชี้วัดเชิงปริมาณในระยะสั้นมากเกินไป และละเลยความเป็นไปได้ของการเติบโตแบบไม่เป็นเชิงเส้นในระยะยาว นี่ก็เป็นสาเหตุที่ในภายหลังเราได้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการใส่ใจทั้งข้อมูลเชิงปริมาณและแนวโน้มเชิงคุณภาพในการศึกษาภายใน
มาริโอ: บริษัทที่สามารถเปลี่ยนโลกได้อย่างแท้จริงมักไม่มีข้อมูลที่น่าประทับใจในช่วงเริ่มต้น
โรเอลอฟ: แน่นอนครับ บริษัทในตำนานมักจะเต็มไปด้วยความไม่แน่นอนในช่วงเริ่มต้น เส้นทางการเติบโตของพวกมันไม่เป็นเส้นตรงและอาจดูสับสนวุ่นวายบ้างเล็กน้อย หากคุณใช้เฉพาะตัวชี้วัดทางการเงินแบบดั้งเดิมเท่านั้น คุณจะพลาดมันไปอย่างแน่นอน ดังนั้นการระบุศักยภาพในช่วงเริ่มต้นต้องอาศัยการผสมผสานของข้อมูล แนวโน้ม ลักษณะของผู้ก่อตั้ง และข้อมูลเชิงลึกของตลาดในวงกว้าง
Mario: ท่ามกลางการลงทุนด้าน AI ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน คุณคิดอย่างไรกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทสตาร์ทอัพ? มีความเสี่ยงอะไรบ้าง?
Roelof: อัตราการเติบโตของบริษัทต่างๆ ในปัจจุบันนี้น่าทึ่งจริงๆ บริษัทบางแห่งมีรายได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่เดือน แต่คำถามก็คือ การเติบโตแบบก้าวกระโดดนี้จะยั่งยืนได้หรือไม่ ประการแรกคือประเมินขีดความสามารถของตลาด เพดานของบางแห่งไม่สูงนัก และการเติบโตจะชะลอลงอย่างรวดเร็วเมื่อถึงระดับหนึ่ง หากเข้าตอนที่มูลค่าสูงมากๆ แล้ว ความเสี่ยงก็จะสูงมาก ประการที่สองคือภูมิทัศน์การแข่งขัน การมีความเป็นผู้นำในช่วงแรกไม่ได้หมายความว่าคุณสามารถรักษาความเป็นผู้นำนั้นไว้ได้ในระยะยาว ในขณะที่คู่แข่งยังคงปรากฏตัวขึ้น ความเหนียวแน่นของผู้ใช้และเอฟเฟกต์ของเครือข่ายคือปราการที่แท้จริงที่สามารถทนต่อแรงกระแทกได้
มาริโอ : นั่นคือการเติบโตอย่างรวดเร็วไม่ได้หมายความว่าจะประสบความสำเร็จ
โรเอลอฟ: แน่นอนครับ การเติบโตอย่างรวดเร็วถือเป็นสัญญาณ แต่จะต้องมีการประเมินอย่างครอบคลุมร่วมกับปัจจัยหลายประการ เช่น ขนาดตลาด คูน้ำ โมเดลผลกำไร และการดำเนินการเป็นทีม มิฉะนั้นแล้ว ก็จะตกอยู่ในกับดักของการแสวงหาการเติบโตสูงอย่างไม่ลืมหูลืมตาได้ง่าย
มาริโอ: ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ Sequoia จะคงความสงบและมีเหตุผลในการตัดสินใจได้อย่างไร
โรเอลอฟ: เรามีหลักการภายในหลายประการ ประการแรก ให้ลดมูลค่าในอนาคตเสมอ แทนที่จะลดราคาในอดีตแบบย้อนหลัง แม้ว่าโครงการในอดีตจะมีราคาถูกและตอนนี้มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่า แต่หากยังคงมีความสมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากมูลค่าในระยะยาว เราก็จะไม่พลาดโอกาสเนื่องจากอุปสรรคทางจิตวิทยา ประการที่สอง ทำการเปรียบเทียบอย่างกว้างขวาง ทุกครั้งที่มีการตัดสินใจลงทุนใหม่ ไม่เพียงแต่จะเปรียบเทียบกับกรณีปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังเปรียบเทียบในแนวนอนกับการลงทุนทั้งหมดตลอดทั้งรอบกองทุนอีกด้วย เพื่อให้แน่ใจว่ามาตรฐานจะไม่ลดลง ประการที่สอง พูดคุยถึงอคติที่อาจเกิดขึ้นอย่างเปิดเผย บันทึกช่วยจำด้านการลงทุนแต่ละฉบับจะขอให้ผู้บริหารระบุอคติทางจิตวิทยาที่ตนอาจมี เช่น ผู้บริหารมีความกระตือรือร้นเกินไปหรือไม่ เนื่องจากไม่ได้ดำเนินการใดๆ มานานเกินไปแล้ว การอภิปรายร่วมกันสามารถระบุอคติเหล่านี้ได้ชัดเจนขึ้น ซึ่งจะช่วยลดอิทธิพลโดยปริยายที่มีต่อการตัดสินใจ
มาริโอ: ดูเหมือนว่าจะมีการเน้นย้ำเรื่องการสะท้อนตนเองอย่างมากภายใน Sequoia
โรเอลอฟ: แน่นอนครับ เราเชื่อว่าการตรวจสอบตัวเองอย่างต่อเนื่องเท่านั้นที่จะทำให้เราสามารถตัดสินใจได้อย่างยอดเยี่ยมในระยะยาว สภาพแวดล้อมทางการตลาดเปลี่ยนแปลงรวดเร็วมาก และการไม่ระมัดระวังไม่ว่าในเวลาใดอาจก่อให้เกิดผลที่เลวร้ายได้ วัฒนธรรมแห่งการพัฒนาตนเองอย่างต่อเนื่องนี้เองที่ทำให้ Sequoia สามารถประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องมาตลอดห้าสิบปีที่ผ่านมา
มาริโอ: คุณจะให้คำแนะนำอะไรแก่นักลงทุนหรือผู้ประกอบการรุ่นใหม่บ้าง?
โรเอลอฟ: จงอยากรู้อยากเห็นและมีความถ่อมตัว ความอยากรู้อยากเห็นผลักดันให้คุณเรียนรู้สิ่งใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ความถ่อมตัวเตือนให้คุณตระหนักถึงข้อจำกัดของตนเองอยู่เสมอ อย่าพึงพอใจกับความสำเร็จในระยะสั้น และอย่าท้อถอยกับอุปสรรคในระยะสั้น การดำเนินการที่ยิ่งใหญ่จริงๆ ได้มาจากการลองผิดลองถูกและแก้ไขอย่างต่อเนื่อง
