ความคิดที่รอบคอบในยุคหลังตลาดกระทิง: ภาคส่วนต่างๆ ของอุตสาหกรรมคริปโตจะพัฒนาอย่างไรท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงตลาด?
ผู้แต่งต้นฉบับ: โจเอล จอห์น
คำแปลต้นฉบับ: Yangz, Techub News
หมายเหตุของผู้แปล: ในช่วงที่นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ยังไม่แน่นอนและสถานการณ์การค้าโลกที่ปั่นป่วน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังประสบกับภาวะชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ ผู้เขียนบทความนี้วิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันจาก 16 มิติ ในช่วงเวลาพิเศษนี้เมื่อนโยบายมหภาคและกลไกตลาดทำงานอยู่ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอาจนำไปสู่การสร้างมูลค่าใหม่ในระดับลึกซึ้ง ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นกระบวนการปรับเปลี่ยนที่รุนแรงเท่านั้น แต่ยังเป็นเส้นทางที่จำเป็นสำหรับการเติบโตของอุตสาหกรรมอีกด้วย
นี่คือความคิดเห็นทั่วไปบางส่วนของฉันเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของตลาดสกุลเงินดิจิทัล หรือฉันคิดว่าสกุลเงินดิจิทัลจะพัฒนาอย่างไร
1. แก่นแท้ของสกุลเงินดิจิทัลคือวิถีของเงินในรูปแบบปัจจุบัน บล็อคเชนทำหน้าที่กับสกุลเงินและสินทรัพย์ในลักษณะเดียวกับที่อินเทอร์เน็ตทำหน้าที่กับข้อมูล ซึ่งส่งผลให้การเก็งกำไรยังคงเป็นสถานการณ์การใช้งานหลักของอุตสาหกรรม
แม้ว่าความเร็วและขนาดของกิจกรรมเก็งกำไรจะผันผวน แต่ผลลัพธ์ที่สำคัญที่สุด (และแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุด) ในพื้นที่นี้จะยังคงมาจากการเก็งกำไรและกรณีการใช้งานรองที่ได้มาจากการเก็งกำไร เช่น การให้กู้ยืม อนุพันธ์ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ฯลฯ
2. เมื่อ Circle ส่งใบสมัครเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) แนวโน้มของ stablecoin นี้อาจถึงจุดสูงสุดแล้ว ในความคิดของฉัน การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นโดมิโนอีกครั้งที่ล้มลงและจะส่งผลกระทบต่อภาคส่วนนี้ เมื่อพิจารณาถึงแรงกดดันสองด้านจากคูน้ำริมช่องทางและความท้าทายด้านกฎระเบียบ โอกาสครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ Stablecoin อาจไม่สดใสนัก (แนะนำให้อ่าน: "การตีความรายงานทางการเงินของ Techub: Circle กำลังเร่งระดมทุน IPO แต่การเติบโตของรายได้ไม่สามารถปกปิดปัญหาผลกำไรได้")
โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ก่อตั้งที่ไม่ได้มาจากซิลิคอนวัลเลย์ โอกาสที่แท้จริงนั้นอยู่ในแอปพลิเคชันฟินเทคระดับภูมิภาคที่สามารถใช้ประโยชน์จากระบบการชำระเงินแบบคริปโตแทนการ "ส่งออก" ดอลลาร์ แน่นอนว่า หากคุณสามารถระดมทุนได้มากกว่า 10 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่เริ่มต้นและมีสำนักงานใหญ่อยู่ในสหรัฐอเมริกา สถานการณ์ก็จะแตกต่างออกไป
3. ในทางทฤษฎีแล้ว เส้นทาง DePIN ควรจะร้อนแรง แต่เมื่อพิจารณาข้อตกลงระดับบริการ (SLA) และขนาดที่จำเป็นสำหรับโครงการปัญญาประดิษฐ์ขนาดใหญ่ โอกาสในการลงทุนที่แท้จริงจะมุ่งเน้นไปที่เครือข่ายที่สามารถสร้างรายได้ด้านอุปสงค์ได้ประมาณ 100 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือมากกว่านั้น เครือข่ายดังกล่าวจะทำงานร่วมกับกองทุนเอกชนหรือกองทุนป้องกันความเสี่ยงเกือบทุกครั้งเพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องเงินทุนระยะสั้น ณ ขณะนี้ ฉันยังไม่เห็นเครือข่ายที่ใช้โทเค็นที่จะปรับขนาดได้ในระดับนี้ (และยังคงทำงานได้อย่างน่าเชื่อถือ)
ข่าวดีก็คือ มีเครือข่ายที่สามารถปรับขนาดได้ถึงขนาดนี้อยู่ ข่าวร้ายก็คือรายได้ส่วนใหญ่ที่สร้างโดยเครือข่ายเหล่านี้จะไม่ส่งผลต่อระบบโทเค็น
4. เหตุผลที่เราเริ่มให้ความสนใจเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างโทเค็นและรายได้นั้นมาจากการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานสองประการ ประการแรก ในโลกหลังยุค pump.fun มูลค่าพรีเมียมที่ได้รับจากโทเค็นก็จะหายไป เมื่อสินทรัพย์ได้รับการมอบอำนาจแล้ว การรักษามูลค่าการประเมินเจือจางอย่างสมบูรณ์ (FDV) ที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์จะกลายเป็นเรื่องยากมาก ประการที่สอง ความผันผวนของตลาดหุ้นและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปัจจุบันนั้นไม่น้อยหน้าสกุลเงินดิจิทัลเลย และแนวโน้มก็ชัดเจนมากขึ้น จนทำให้การซื้อขายแบบไม่แน่นอนในตลาดสกุลเงินดิจิทัลแห้งเหือดไปโดยสิ้นเชิง
เหตุผลพื้นฐานที่ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับรายได้ก็คือ สำหรับกองทุนสภาพคล่อง (ผู้ซื้อรายสุดท้าย) นั้นมีโทเค็นเพียงประมาณ 50 โทเค็นเท่านั้นที่สามารถสร้างรายได้ที่คุ้มค่าต่อการจัดสรร และอาจมีโทเค็นที่มีศักยภาพในการเติบโตที่แท้จริงน้อยกว่า 30 โทเค็น
5. บริษัทเงินร่วมลงทุนมีแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการยืนกรานว่า “โทเค็นในฐานะรูปแบบทางธุรกิจยังไม่ตาย” และเพื่อส่งเสริมแนวคิดที่ว่า “Web3 กำลังมา” หากคุณเลือกที่จะเพิกเฉยต่อกระแสนิยมของอุตสาหกรรม คุณก็ยังคงเพิกเฉยต่อไปได้สักระยะหนึ่ง
ในความคิดของฉัน เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่ผู้ก่อตั้งที่ออกโทเค็นจะมีน้อยลงเรื่อยๆ และพวกเขาจะถือรายได้เป็นทีมเล็กๆ บริษัทเงินทุนเสี่ยงด้านคริปโตอาจไม่สามารถรับมือกับการเปลี่ยนแปลงนี้ได้ดี เนื่องจากสภาพคล่องของบริษัทเหล่านี้มักจะมาจากการจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนและคำสั่งซื้อปลีก บางคนอาจตำหนิสภาพแวดล้อมมหภาคสำหรับการลดลงของการใช้งาน crypto VC แต่เหตุผลที่แท้จริงก็คือในช่วงหลายปีตั้งแต่ FTX ความสามารถของพอร์ตโฟลิโอในการให้ผลตอบแทนลดลงอย่างมากเนื่องจากตลาดมีการเปลี่ยนแปลงไป
6. ในความคิดของฉัน มีกองทุน crypto น้อยกว่า 10 กองทุนที่สามารถเขียนเช็คและสร้างความสำเร็จในระดับ Uber/Cisco และน่าจะมีพันธมิตรน้อยกว่า 30 รายที่เข้าใจจริงๆ ว่าจะทำอย่างไรจึงจะบรรลุเป้าหมายนี้ได้ ผู้คนมักจะเชื่อมโยงการไม่มีแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคขนาดใหญ่ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลกับปัญหา เช่น ประสบการณ์ผู้ใช้ที่ไม่ดีหรือการตลาดที่ไม่ดี ในความคิดของฉัน ส่วนหนึ่งของความท้าทายหลักคือธรรมชาติของเงินทุนในปัจจุบันที่ถูกจำกัดโดยรอบผลตอบแทน 3 ปี และหมกมุ่นอยู่กับสภาพคล่องที่เกิดจากการจดทะเบียนโทเค็นมากเกินไป สิ่งนี้กลายเป็น “ฝิ่น” ของการร่วมทุนด้านสกุลเงินดิจิทัล บางทีในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ อาจมีโอกาสสร้างแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคขนาดใหญ่ด้วยมุมมองระยะยาว
7. การผสมผสานระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ (Crypto x AI) ดูเหมือนจะได้รับความนิยม แต่การจะตามทันการพัฒนาของ AI เองนั้นเป็นเรื่องยาก นี่อาจเป็นพื้นที่แรกที่ปรากฏการณ์ “เสื้อผ้าใหม่ของจักรพรรดิ” ในอุตสาหกรรมของเราถูกเปิดเผยอย่างเต็มที่ แนวคิดเช่นแหล่งที่มาของข้อมูลและการจัดสรรทรัพยากรคอมพิวเตอร์แบบกระจายถือเป็นแนวคิดที่น่าสนใจในทางทฤษฎี แต่ศักยภาพในการปรับขนาดยังคงต้องได้รับการพิสูจน์ เครือข่ายส่วนใหญ่ที่สามารถขยายขนาดได้นั้นอาศัยศูนย์ข้อมูลแบบกระจายซึ่งยังคงมีรายได้เป็นดอลลาร์สหรัฐ
โมเดล AI ไม่ได้แสดงข้อได้เปรียบพรีเมียมเพียงเพราะว่าได้รับการ “ชดเชย” สำหรับแหล่งที่มาของข้อมูล พื้นที่ที่มีศักยภาพอย่างแท้จริงหรือคล้ายกับโมเดล P2E คือฟิลด์ที่อยู่ IP ที่ได้รับการระดมทุนจากผู้คนจำนวนมาก ฉันคิดว่ากลุ่มตลาดนี้น่าสนใจมาก
8. มีโอกาสในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลในการสร้างธนาคารดิจิทัลสำหรับกลุ่มรายได้ปานกลางและสูง ลองคิดดูสิ ทุกอย่างตั้งแต่การจัดการเงินเดือน การโอนเงิน การจัดทำพอร์ตโฟลิโอ (หุ้น/พันธบัตร) ไปจนถึงการให้สินเชื่อ ทั้งหมดนี้สำหรับผู้ใช้ที่ใช้สกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก กลุ่มผู้ใช้กลุ่มนี้คือผู้ที่มีรายได้ระหว่าง 5,000 ถึง 200,000 ต่อเดือนจากสกุลเงินดิจิทัลและต้องการให้ธนาคารจัดการทั้งหมดนี้ แม้ว่าขนาดตลาดที่มีศักยภาพ (TAM) ของธนาคารดังกล่าวจะอยู่ระหว่าง 5,000 ถึง 10,000 คน แต่ในความคิดของฉัน การสร้างแพลตฟอร์มดังกล่าวก็มีคุณค่าพิเศษเฉพาะตัว
9. Farcaster อาจนำ DAO กลับมามีชีวิตอีกครั้ง DAO จำนวนมากล้มเหลว เนื่องจากปรากฏว่าผู้คนไม่ต้องการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมหรืออนุพันธ์ หากชุมชนบน Farcaster สามารถเติบโตได้ถึงจำนวนผู้คนนับหมื่น และชุมชนเหล่านี้สามารถประสานทรัพยากร (เช่น ทรัพย์สินของชุมชน) บนเชนได้ DAO ก็จะกลับมามีความสำคัญอีกครั้ง
ฉันหวังว่านี่จะเป็นวิธีที่ Memecoins จะกลับมา หากดำเนินการถูกต้อง สินทรัพย์เหล่านี้อาจยั่งยืนมากกว่า Dogecoin/Catcoin ความท้าทายหลักที่ Farcaster เผชิญคือการสร้างสมดุลระหว่างความต้องการของผู้สร้างเนื้อหากับการเงินของแพลตฟอร์ม หากไม่มีการเงิน อาจกลายเป็นเพียงพิธีการธรรมดาๆ หนึ่งเท่านั้น หากสามารถทำการเงินได้สำเร็จ ก็จะกลายเป็นต้นแบบของอินเทอร์เน็ตยุคถัดไป
10. เกมบล็อคเชนในปัจจุบันทำให้ผู้คนรู้สึกไม่มีชีวิตชีวา แต่จากมุมมองของผลตอบแทนจากการลงทุน นี่คือกลุ่มตลาดที่มีผลตอบแทนจากการลงทุนในแอปพลิเคชันของผู้บริโภคสูงที่สุด ทีมงานที่ยังคงทำงานในสาขานี้ในปัจจุบันจำเป็นต้องมี "คุณสมบัติที่บ้าระห่ำ" และผู้สร้างเหล่านั้นที่แข็งแกร่งจริงมีแนวโน้มที่จะสร้างตลาดเกมที่ยั่งยืนที่มีผู้ใช้หลายล้านคน ผู้คนมักคิดว่าเพลงนี้จะสูญหายไปในปี 2022 (หลังจาก Axie) แต่หากเราคำนึงถึงช่วงเวลาพักหนึ่งปีหลังจากกระแสคลั่งไคล้ดังกล่าวและวงจรการพัฒนาผลิตภัณฑ์มากกว่าสองปี ปี 2025/2026 มีแนวโน้มที่จะเป็นปีแรกของการระเบิดของเกมสกุลเงินดิจิทัล
11. สำหรับ altcoin หางยาว การจะกลับมาอีกครั้งอาจเป็นเรื่องยาก ซึ่งแตกต่างจากปี 2561 และ 2566 ที่มีนักลงทุนรายย่อยเข้ามาเทคโอเวอร์น้อยมาก ในตอนนี้นักลงทุนรายย่อยยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในตลาด แต่พวกเขาไม่ได้ไล่ตามโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันลำดับที่ 50 อีกต่อไป
ในความคิดของฉัน นี่จะเปลี่ยนตรรกะการลงทุนในอุตสาหกรรมคริปโต เดิมทีเดิมพันคือ “โทเค็นนี้สามารถนำไปลงรายการแลกเปลี่ยนได้หรือไม่” แต่ตอนนี้กลายเป็น “โทเค็นนี้สำคัญหรือไม่” นี่คือคำถามสองข้อที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง และมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่มีคำตอบสำหรับคำถามเหล่านี้
12. อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะสูญเสียบุคลากรที่มีทักษะเร็วกว่าที่สภาพคล่องจะแห้งเหือด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การที่เห็นผู้ปฏิบัติงานเปลี่ยนไปสู่เส้นทาง AI หรือมองหาโอกาสอื่นเนื่องจากความก้าวหน้าที่ล่าช้าในสาขาสกุลเงินดิจิทัล จะมีผลกระทบต่อขวัญกำลังใจมากกว่าราคาเหรียญที่ลดลงมาก ซึ่งแตกต่างจากปี 2018 และ 2023 สภาพแวดล้อมมหภาคในปัจจุบันบ่งบอกถึงความเจ็บปวดที่ยาวนานมากขึ้น ในขณะที่สาขา AI ยังคงก้าวหน้าแบบก้าวกระโดด
ในตลาดดังกล่าว บริษัทบางแห่งจะพัฒนาจนกลายมาเป็นแสงแห่งความหวัง วัฒนธรรมองค์กรจะกลายเป็นคูน้ำในที่สุด อย่างไรก็ตาม มีผู้ก่อตั้งเพียงไม่กี่คนที่สามารถมองเห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ได้
13. องค์กรวิจัยและสื่อในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลกำลังอยู่ในช่วงของการรวมตัวกัน ผู้สร้างทั่วไปเริ่มรู้สึกผิดหวังกับอุตสาหกรรมนี้ เนื่องจากผู้ให้การสนับสนุนทางการเงินหลักมักเป็นฝ่ายโครงการ L2 มาโดยตลอด และการทำงานร่วมกับพวกเขาจึงกลายมาเป็นงานที่ยากลำบาก ในอีก 18 เดือนข้างหน้า วิธีเดียวที่ผู้สร้างสรรค์จะอยู่รอดได้ก็คือการใช้การเงินอย่างเกินควร กล่าวอีกนัยหนึ่ง จะต้องมีอัตรากำไรที่มากเพียงพอที่จะสามารถจ่ายเงินเพื่อลงทุนเวลาเพื่อขัดเกลาเนื้อหาที่มีคุณภาพสูงได้
บริษัทที่สามารถผสมผสานการสร้างสรรค์ (การเขียน/การค้นคว้า) การเงิน (การออกแบบโครงสร้างสินทรัพย์/ข้อตกลง) และคูน้ำ (ช่องทาง/กระบวนการการจัดจำหน่าย) เข้าด้วยกัน จะสามารถสร้างรายได้มากมาย แต่ทีมที่มียีนนี้หายากมาก
14. หากมีผู้ก่อตั้งที่สามารถออกเหรียญได้น้อยลงเรื่อยๆ แต่มีผู้ก่อตั้งที่สามารถเติบโตถึงระดับผู้ใช้ล้านรายมากขึ้นเรื่อยๆ กลุ่มทุนถัดไปที่จะถูกปล่อยออกในสาขาสกุลเงินดิจิทัลก็จะเป็นทุนจากบริษัทเอกชน แม้ว่าจะยังไม่ได้ขยายขนาด แต่บริษัทไพรเวทอิควิตี้ก็มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นพลังที่โดดเด่นในอีก 18 เดือนข้างหน้าสำหรับบริษัทใดๆ ที่มีรายได้ต่อปีมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์ จำนวนบริษัททั้งหมดที่ตรงตามเกณฑ์เหล่านี้มีประมาณ 50 บริษัท โดยอาจมี 20 บริษัทที่เป็นบริษัทเอกชน ตอนนี้มันยังเป็นเพียงตลาดเล็ก ๆ เท่านั้น
15. ฉันคิดว่าเป็นไปได้ที่จะจัดตั้งกองทุนประมาณ 10 ล้านเหรียญเพื่อลงทุนในโครงการที่ผสมผสานเนื้อหาเชิงสร้างสรรค์ (ดนตรี/ศิลปะ/การเขียน) เข้ากับข้อมูลพื้นฐานด้านการเข้ารหัส และกระจายเนื้อหาเหล่านี้ในขอบเขตขนาดใหญ่ แต่สิ่งนี้ต้องอาศัยความร่วมมือระหว่างคู่ค้าที่มีรสนิยมด้านสุนทรียศาสตร์ เข้าใจการกระจายตัวของผู้บริโภค และสามารถเชื่อมโยงกับผู้สร้างสรรค์ได้ นี่คือสิ่งหนึ่งที่ฉันสนใจเป็นพิเศษ
16. อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลมีทั้งด้านที่เสื่อมทรามทางศีลธรรมและด้านที่เป็นอุดมคติเมื่อพูดถึงวิธีที่มันสร้างโลก อุตสาหกรรมได้บรรลุความสอดคล้องของผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) มากกว่าปี 2561 ถึง 100 เท่า แต่ได้รับส่วนแบ่งตลาดเพียงเศษเสี้ยวเดียวของมูลค่าที่เคยทำไว้ ในตลาดประเภทนี้ การรู้จักที่จะปิดกั้นความคิดเห็นของนักวิชาการและมุ่งเน้นไปที่สัญญาณข้อมูลได้กลายมาเป็นศิลปะหรือแม้กระทั่งทักษะการเอาตัวรอด สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือ คุณทั้งเป็นผู้กำหนดโลกที่คุณอาศัยอยู่และถูกโลกที่คุณอาศัยอยู่หล่อหลอมขึ้นมา การริเริ่มโดยอัตวิสัยนั้นเป็นเพียงคูน้ำเท่านั้น
