รายงานการวิจัยมาโคร SignalPlus ฉบับพิเศษ: หยุดพัก

แม้ว่าตลาดจะเริ่มต้นอย่างปั่นป่วนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ดัชนีฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐในวันศุกร์กลับไปสู่ราคาปิดของสัปดาห์ก่อน ซึ่งเป็นระดับก่อนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ยังต่ำกว่ามากในเดือนกรกฎาคม ความวุ่นวายทั้งหมดนี้เป็นเพียงสัญญาณเตือนที่ผิดพลาดหรือเปล่า?

เมื่อเจาะลึกลงไปอีกเล็กน้อย เราจะเห็นแนวโน้มการปรับสมดุลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยหุ้นที่มีราคาสูงกว่ามีประสิทธิภาพต่ำกว่า และดัชนี SPW ที่ถ่วงน้ำหนักเท่ากันก็มีประสิทธิภาพเหนือกว่าดัชนี SPX ที่ถ่วงน้ำหนักสูงสุดเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกัน สัปดาห์นี้ ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่รายงานทางการเงินขององค์กร โดยเฉพาะภาคผู้บริโภค เพื่อยืนยันว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัวสามารถยืนยันได้จากข้อมูลรายงานทางการเงินขององค์กรหรือไม่

จำนวนผู้ที่สมัครขอรับสวัสดิการว่างงานเป็นครั้งแรกลดลงมากกว่าที่คาดไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาด ในสัปดาห์นี้ไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญมากนัก ยกเว้น PPI/CPI สถานการณ์ในตลาดงานและอาจส่งผลให้ความสนใจของตลาดต่อข้อมูลเงินเฟ้อลดลงชั่วคราว อุปทานเชิงลบจากภาษี ราคาพลังงาน และข้อจำกัดด้านการย้ายถิ่นฐานอาจผลักดันข้อมูลราคาให้สูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด แม้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถูกชดเชยด้วยความอ่อนแอของค่าจ้างและราคาที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวลงอย่างมาก ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อกลับไปสู่เป้าหมายระยะยาวของเฟด (นักเศรษฐศาสตร์ คาดการณ์ว่า CPI หลักจะเพิ่มขึ้น 0.18% เดือนต่อเดือน) นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่ของ Fed Goolsbee และ Daly ยังได้พยายามมองข้ามความตื่นตระหนกที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยกล่าวว่าตลาด "มีปฏิกิริยามากเกินไป" ต่อรายงานการจ้างงานในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นมุมมองที่ได้รับการยืนยันในสัปดาห์ที่ผ่านมาเช่นกัน

ต้องบอกว่าเนื่องจากการบังคับชำระหนี้และการสูญเสียอย่างหนักเมื่อต้นสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดคาดว่าจะอยู่ในแนวรับและการชุมนุมสวนกลับจะถูกจำกัด อย่างน้อยก็จนกว่าจะมีการประชุม Jackson Hole นอกจากนี้ เมื่อแนวทาง "Sahm Rule" ที่กล่าวถึงอยู่บ่อยๆ เข้ามากระตุ้น นักลงทุนอาจต้องการข้อมูลทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งมากขึ้นเพื่อยืนยันว่าเศรษฐกิจกำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างหนักหรือไม่ และตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยนี้ แม้ว่าข้อมูลจะมีจำกัด แต่ก็มี มีอิทธิพลอย่างมากต่อประสิทธิภาพราคาสินทรัพย์

เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างตลาด สภาพคล่องภายในที่อ่อนแอลงก็กลายเป็นการต้านทานต่อความเชื่อมั่นในความเสี่ยงในระยะสั้น แม้ว่าธนาคารประชาชนจีนจะผ่อนคลายนโยบายเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ธนาคารกลางทั่วโลกก็ได้ถอนสภาพคล่องออกอย่างมีประสิทธิภาพ โดยทุนสำรองส่วนเกินของธนาคารและยอดคงเหลือซื้อคืนยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นอกจากนี้ สภาพคล่องรองในตลาดสหรัฐฯ ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปีนี้ เนื่องจากความเสี่ยงของเทรดเดอร์ลดลง และไม่น่าจะฟื้นตัวสู่ระดับที่มีนัยสำคัญใดๆ จนกว่าจะถึงไตรมาสที่สี่เป็นอย่างน้อย JPM ประมาณการว่าสามในสี่ของการค้าขายที่ขนส่งทั่วโลกคลี่คลายลงแล้ว และผู้ร่วมลงทุนอาจต้องใช้ระยะเวลาผ่อนปรนที่นานกว่าและการประเมินใหม่ก่อนที่จะเริ่มการซื้อขายที่มีความเสี่ยงมากขึ้นอีกครั้ง

เมื่อพูดถึง Carry Trade สิ่งต่างๆ ดูเหมือนจะมีการเปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐานในญี่ปุ่น และค่า USD/JPY ที่ลดลงอาจทำให้จุดยืนของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยุติลงตั้งแต่เนิ่นๆ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นถูกกล่าวหาว่าเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ลดความเสี่ยงในสัปดาห์ที่แล้ว ดังนั้นคณะกรรมการของพวกเขาจะถูกบังคับให้ใช้ความระมัดระวังมากขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับอัตราแลกเปลี่ยนที่มีแนวโน้มที่จะกดดันอัตราเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ในความเป็นจริง รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น Uchida ได้ชี้แจงเมื่อเร็ว ๆ นี้:

• “เมื่อพิจารณาถึงการพัฒนาที่ผันผวนอย่างมากของตลาดการเงินและตลาดทุนในประเทศและต่างประเทศ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจำเป็นต้องคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายไว้ชั่วคราวที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบัน”

• “ธนาคารกลางจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เมื่อตลาดการเงินและตลาดทุนไม่มั่นคง”

• "เนื่องจากค่าเงินเยนได้รับการแก้ไขแล้ว ความเสี่ยงด้านราคาที่สูงขึ้นจากราคานำเข้าที่สูงขึ้นจึงลดลงตามไปด้วย"

นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ที่ชัดเจนว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะกลับมามีจุดยืนที่ผ่อนคลายในระดับปานกลางในอนาคตอันใกล้นี้

ย้อนกลับไปในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าจะมีเหตุการณ์มหภาคน้อยลงในเดือนสิงหาคม แต่ดัชนี VIX มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูง และการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นแต่ละรายการคาดว่าจะรุนแรงมากขึ้นก่อนและหลังผลประกอบการรายไตรมาส บริษัทต่างๆ เช่น Walmart และ Home Depot จะให้ความสนใจในการวัดความแข็งแกร่งในการซื้อของผู้บริโภค ข้อมูลบัตรเครดิตที่มีความถี่สูงขึ้นได้แสดงให้เห็นว่ายอดค้าปลีกอ่อนตัวลงแล้วในเดือนกรกฎาคม ผู้ค้าควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับภาคผู้บริโภค (เช่น XRT ETF) เมื่อเทียบกับผลการดำเนินงาน ของดัชนีโดยรวมเพื่อให้ได้สัญญาณมากขึ้นถึงความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลงต่อไป

ในส่วนของความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้น สินทรัพย์มหภาคประเภทต่างๆ แสดง "การคาดการณ์" ที่แตกต่างกันไปตามแนวโน้มในอดีต พันธบัตรและสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ ถือเป็น "การคาดการณ์ล่วงหน้า" มากที่สุด ในขณะที่หุ้นและสินเชื่อไม่สนใจต่อการลงจอดอย่างหนัก

ในด้านสกุลเงินดิจิทัล ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงยังคงเป็นความท้าทาย โดย BTC ได้รับความเสียหายมากที่สุดจาก “การคลี่คลายการค้าเยน” ตามข้อมูลความสัมพันธ์สองปี ซึ่งแสดงให้เห็นอีกครั้งว่าแนวโน้มของสกุลเงินดิจิทัลมีความล้ำหน้าพอ ๆ กับสินทรัพย์เสี่ยงของดัชนี Nasdaq Index คาดว่าราคาจะยังคงเคลื่อนไหวต่อไปตามความเชื่อมั่นโดยรวม โดยไม่คำนึงถึงข้อโต้แย้ง "การกระจายความเสี่ยง" ใดๆ

ในแง่ของสัญญาณทางเทคนิค ข้อมูลออนไลน์จาก 1 3D และ Glassnode แสดงให้เห็นว่าราคาของ BTC ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ในระยะสั้นและ 200 วัน ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 47,000 ดอลลาร์ที่ "ค่าเฉลี่ยของตลาดจริง" (ค่าเฉลี่ยรวม) ของราคาที่ใช้ในทุกห่วงโซ่) ด้านบนมีแนวรับเล็กน้อย ซึ่งเป็นจุดอ้างอิงสำหรับแบบจำลองการกลับตัวเฉลี่ย

นอกจากนี้ อัตราส่วน MVRV แบบออนไลน์ (มูลค่าตลาดหมุนเวียนเทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รับรู้) ได้ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 1 ปี ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงอาจดำเนินต่อไป และตัวบ่งชี้โมเมนตัมแบบเดิมของ JPM ก็มาถึงข้อสรุปที่คล้ายกันเช่นกัน

โดยรวมแล้ว การไหลเข้าของ ETF ล่าสุดน่าผิดหวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ ETH ซึ่งมีการไหลออกสุทธิ 400 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวผลิตภัณฑ์เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม ในความเป็นจริง ข้อมูลของ Bloomberg แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนมกราคม การเคลื่อนไหวของราคา BTC เกือบทั้งหมดเกิดขึ้นในช่วงเวลาการซื้อขาย ETF ของสหรัฐอเมริกา ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดในปีนี้เกิดขึ้นในช่วง “ชั่วโมงที่ไม่มีการซื้อขาย” (เช่น ชั่วโมงเอเชีย) เนื่องจากตลาดมี ก้าวไปข้างหน้าอย่างมีประสิทธิผลก่อนการเปิดตัวในนิวยอร์ก

ผู้ที่เคยศึกษาตลาดมาเป็นเวลานานจะตระหนักว่านี่เป็นสถานการณ์เดียวกันกับตลาดหุ้น ซึ่งก็คือ "ความสนุก" ทั้งหมดเกิดขึ้นก่อนที่นิวยอร์กจะเปิดทำการ และหากคุณซื้อขายเฉพาะในช่วง "เซสชันการซื้อขายของสหรัฐฯ" เท่านั้น ประสิทธิภาพของดัชนีมักจะคงที่

แล้วเรื่องราวบอกให้เราซื้อเมื่อสหรัฐฯ ปิด และขายเมื่อเปิดหรือไม่? เช่นเคย เราไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุนใดๆ ที่นี่ เราแนะนำให้ผู้อ่านชาวเอเชียของเรานอนหลับสบายในช่วงเวลานอนเท่านั้น และไม่จำเป็นต้อง "นอนดึก" เพื่อซื้อขายในช่วงเวลาทำการของสหรัฐอเมริกา

คุณสามารถใช้ฟังก์ชันใบพัดการซื้อขาย SignalPlus ได้ที่ t.signalplus.com เพื่อรับข้อมูลการเข้ารหัสแบบเรียลไทม์เพิ่มเติม หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat: SignalPlus 123) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อน ๆ มากขึ้น เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SignalPlus: https://www.signalplus.com