ผู้เขียนต้นฉบับ: Blockworks

การรวบรวมต้นฉบับ: Peyton

Blockworks เป็นแบรนด์สื่อทางการเงินที่ให้ข่าวสารล่าสุดและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลแก่นักลงทุนหลายล้านคน ภารกิจของ Blockworks ก่อตั้งขึ้นในปี 2561 คือการพัฒนาพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลด้วยการให้ข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกระดับโลกเพื่อดึงดูดนักลงทุนกลุ่มใหม่

ในวันที่ 2 กรกฎาคม 2024 Raoul Pal เข้าร่วมรายการเพื่อหารือเกี่ยวกับทฤษฎี "Exponential Age" ของเขา เราจะเจาะลึกว่าทำไมสภาพคล่องจึงเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 เหตุใดการกระจายความเสี่ยงจึงกลายเป็นเรื่องในอดีต การปราบปรามทางการเงิน การพลิกผันครั้งที่ 4 และปัจจัยเหล่านี้ส่งผลต่อตลาดอย่างไร

Raoul Pal เริ่มต้นอาชีพของเขาที่ Goldman Sachs ก่อนที่จะร่วมก่อตั้ง Global Macro Investor ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การให้การวิจัยที่ครอบคลุมเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจโลกแก่นักลงทุนสถาบัน ความเชี่ยวชาญของ Pal ครอบคลุมการวิเคราะห์เศรษฐศาสตร์มหภาค รวมถึงสกุลเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ และแนวโน้มที่เกิดขึ้นใหม่ เช่น สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin เขายังเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Real Vision Group ซึ่งเป็นบริษัทสื่อทางการเงินชั้นนำที่ให้สัมภาษณ์และวิเคราะห์ทางการเงินและเศรษฐกิจในเชิงลึก เขาเป็นหนึ่งในนักลงทุนไม่กี่คนที่คาดการณ์วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ในปี 2551-2552

วงจรสภาพคล่อง ในปัจจุบัน

เฟลิกซ์: มาขุดลึกลงไปอีกหน่อย ฉันอยากรู้ว่าคุณอยู่จุดไหนในวงจรสภาพคล่องจากมุมมองมหภาคทั่วโลกตอนนี้

ราอูล: แน่นอน ตามที่ฉันได้พูดคุยกันมานานแล้ว ฉันคิดว่าเรากำลังเปลี่ยนจาก Macro Crypto Spring ไปเป็น Macro Crypto Summer โดยทั่วไปแล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นเมื่อแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดยังคงอยู่และการเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว

ทำไมสิ่งนี้ถึงสำคัญ? เพราะ สิ่งนี้มักจะกระตุ้นให้ธนาคารกลางและรัฐบาลเพิ่มสภาพคล่อง

1. Fed ให้ความสำคัญกับปัจจัยสองประการ: การว่างงานและอัตราเงินเฟ้อ ทั้งสองปัจจัยทำให้วงจรธุรกิจล่าช้า ตัวอย่างเช่น ค่าเช่าเทียบเท่าของเจ้าของ (OER) ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของ CPI จะล่าช้าประมาณ 15 ถึง 18 เดือน เนื่องจากตัวชี้วัดการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อทั้งสองอย่างที่ Fed ให้ความสำคัญนั้นยังล้าหลัง และเมื่อพิจารณาว่ามีสัญญาณของภาวะเงินฝืดอยู่แล้ว Fed จึงควรปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ปัจจุบัน ดัชนีการสำรวจ ISM (Institute for Supply Management) ยังคงต่ำกว่า 50 ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ แต่แม้ว่า ISM จะถึงจุดต่ำสุดแล้ว ตัวชี้วัดของ Fed ก็จะไม่สะท้อนถึงจุดนั้นจนกว่าจะถึงปีหน้า และเมื่ออัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เช่น 4.5% ถึง 5% ตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังนี้จะยังคงอนุญาตให้ Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้ว่าดัชนี ISM จะสูงกว่า 50 และวัฏจักรธุรกิจกำลังแข็งแกร่งขึ้น สิ่งนี้เกิดขึ้นทุกรอบเนื่องจากการพึ่งพาของ Fed ในตัวชี้วัดที่ล้าหลัง

ปัจจัยที่ทำให้ CPI ลดลงยังทำให้วงจรตามจริงล่าช้าอีกด้วย อัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงในปัจจุบันประเมินโดย Truflation (แพลตฟอร์มกระจายอำนาจที่ให้ดัชนี RWA) อยู่ที่ประมาณ 1.83% และ CPI หลักก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน แต่อัตราของ Fed ยังคงอยู่ที่ 5.5% หาก Fed ไม่ดำเนินการ ก็เป็นไปได้ว่าพวกเขาจะไม่บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2%

https://x.com/RaoulGMI/status/1808126410566873358

2. ระยะนี้ตรงกับรอบการเลือกตั้ง ซึ่งนักการเมืองมักกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อรับการสนับสนุนและขยายเวลากระตุ้นนี้ไปจนถึงปีหน้า ตั้งแต่ปี 2008 เป็นต้นมา วัฏจักรการเลือกตั้งประธานาธิบดีได้แสดงให้เห็นรูปแบบ: ตลาดมีแนวโน้มที่จะลดลงในช่วงฤดูร้อน จากนั้นจะเร่งตัวออกข้างในระหว่างการเลือกตั้ง และฟื้นตัวโดยไม่คำนึงถึงผลลัพธ์ วัฏจักรนี้เห็นได้ชัดเจนทั้งในตลาดหุ้นและตลาดสกุลเงินดิจิตอล

3. ผมคิดว่า ญี่ปุ่นจะต้องเข้าไปแทรกแซงการสนับสนุนของระบบธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อวงจรธุรกิจของประเทศเศรษฐกิจต่างๆ ทั่วโลก นี่เป็นสิ่งจำเป็นเนื่องจากเงินดอลลาร์แข็งค่าเกินไปในช่วงนี้ นอกจากนี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะช่วยรีไฟแนนซ์หนี้ในอัตราดอกเบี้ยต่ำได้ เพราะหนี้ส่วนใหญ่ตอนนี้เป็นหนี้ระยะสั้น อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะช่วยในการรีไฟแนนซ์นี้

Felix: ดูเหมือนว่าเราทุกคนเห็นพ้องกันว่า Fed ควรลดอัตราดอกเบี้ยทันที คุณคิดว่าเป็นไปได้หรือไม่ที่พวกเขาทำผิดพลาดในการลดอัตราดอกเบี้ยช้าเกินไป หรือยังมาถูกทางแล้ว

ราอูล: พวกเขาน่าจะดำเนินการตั้งแต่เนิ่นๆ เพราะตัวชี้วัดที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าหลายตัวชี้ไปที่ภาวะเงินฝืดมาระยะหนึ่งแล้ว อย่างไรก็ตาม เราไม่ควรคิดว่าธนาคารกลางนั้นโง่ หากเป้าหมายในปีนี้คือการรีไฟแนนซ์หนี้ 10 ล้านล้านดอลลาร์ บวกกับการดำเนินการที่คล้ายกันในยุโรป จีน และญี่ปุ่น การทำเช่นนั้นในอัตราที่ต่ำที่สุดก็สมเหตุสมผล ดูเหมือนว่าพวกเขามีกลยุทธ์จงใจลดเป้าหมายเงินเฟ้อลง เมื่อพิจารณาถึงการประสานงานระหว่างธนาคารกลางและรัฐบาล เห็นได้ชัดว่าพวกเขาไม่ได้เป็นอิสระ เนื่องจากการดำเนินการของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และ Federal Reserve แนะนำว่าพวกเขากำลังทำงานร่วมกัน การประสานงานนี้ก็เห็นได้ชัดในญี่ปุ่น จีน และยุโรป ดังนั้นหากพวกเขาดูเหมือนดำเนินการช้า นั่นอาจเป็นการจงใจในส่วนของพวกเขาเพื่อให้บรรลุผลการรีไฟแนนซ์ที่ดีที่สุด

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่น

Felix: คุณกล่าวถึงการที่เงินเยนพุ่งสูงกว่า 161 และแนะนำว่ามาตรการผ่อนคลายของ Fed เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการจัดการกับปัญหานี้ อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าพวกเขาจะดำเนินการได้ช้า อยากทราบว่าเมื่อเจอสถานการณ์นี้ ธนาคารกลางจะให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ในประเทศหรือต่างประเทศเป็นอันดับแรก?

ราอูล: ฉันคิดว่าพวกเขาเห็นว่ามันสำคัญพอๆ กัน สังเกตการเยือนจีนสองครั้งล่าสุดของ Janet Yellen มันเกี่ยวข้องกับวงจรการรีไฟแนนซ์หนี้เพราะพวกเขาต้องการเงินดอลลาร์ อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ของพวกเขากู้ยืมเป็นเงินดอลลาร์ การขาดแคลนเงินดอลลาร์ทั่วโลกได้เริ่มขึ้นแล้ว โดยแพร่กระจายจากธนาคารใน Silicon Valley ไปจนถึง Credit Suisse ซึ่งเป็นผู้เล่นหลักในตลาดเงินยูโร ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นซึ่งเป็นศูนย์กลางของตลาดเงินยูโรก็ต้องการเงินดอลลาร์อย่างสิ้นหวังเช่นกัน ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลง การเยือนจีนของเยลเลนเป็นส่วนหนึ่งของการเตรียมการของสถานการณ์นี้

กลยุทธ์ดังกล่าวดูเหมือนจะเกี่ยวข้องกับการใช้ญี่ปุ่นกดดันจีน จีนไม่ต้องการลดค่าเงินของตน และเจเน็ตไม่ต้องการให้กู้ยืมโดยตรงกับพวกเขาผ่านข้อตกลงแลกเปลี่ยน เธออาจใช้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเพื่อแทรกแซงทางอ้อมแทน ในขณะเดียวกัน จีนอาจตกลงที่จะซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่ง Janet ซึ่งเป็นผู้ขายพันธบัตรขยะรายใหญ่ที่สุดของโลกต้องการ ข้อตกลงนี้ช่วยให้ตลาดเงินยูโรมีสภาพคล่องและสนับสนุนให้จีนเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาล

นอกจากนี้ จะมีความพยายามอย่างกว้างขวางในการปรับรูปแบบการค้าโลก สหรัฐฯ ไม่สามารถรับมือกับการขาดดุลมหาศาลเช่นนี้ได้ และทุกประเทศจำเป็นต้องมีการเติบโตทางเศรษฐกิจ เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมีความสำคัญต่อการเติบโตทั่วโลก ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อตลาดเกิดใหม่ และส่งเสริมการส่งออกของสหรัฐฯ ในช่วงท้ายสุดของวัฏจักรเศรษฐกิจ ดูเหมือนว่า "การเต้น" นี้จะจบลงด้วยการที่ Fed ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดค่าสเปรดและทำให้ตลาดสั่นสะเทือน อาจเป็นช่วงต้นเดือนกรกฎาคม

เฟลิกซ์: ฉันรู้สึกแบบเดียวกัน และดูสมเหตุสมผล แต่คำพูดของพาวเวลล์ในวันนี้ไม่ได้แสดงท่าทีของการดำเนินการในทันที

ราอูล: แน่นอน อย่างไรก็ตาม การให้ความสามารถอย่างไม่จำกัดแก่ญี่ปุ่นในการแทรกแซงเป็นประเด็นที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำอีก ในแต่ละรอบ ญี่ปุ่นจะเข้ามาแทรกแซงตลาดสกุลเงิน ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมาก และจุดประกายการเติบโตทั่วโลก แม้ว่าสหรัฐฯ จะได้ประโยชน์จากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า โดยการลดอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็ส่งผลกระทบต่อการส่งออกและเพิ่มการขาดดุลด้วย ทุกคนเข้าใจดีว่าขั้นตอนที่จำเป็นคืออะไร ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการมาเยือนประเทศจีนของเยลเลนจึงมีความสำคัญ

การกระจายความเสี่ยงเป็นเรื่องของอดีต

Felix: คุณจะจัดการการจัดสรรสินทรัพย์ในสภาพแวดล้อมแบบไดนามิกเหล่านี้ได้อย่างไร ไม่กี่ปีที่ผ่านมาคุณซื้อขายการค้าเฉพาะมหภาคอย่างแข็งขัน แต่ตอนนี้คุณได้เปลี่ยนไปสู่การลงทุนในรูปแบบดัชนีแล้ว กระบวนการนี้มีการพัฒนาอย่างไรสำหรับคุณ? คุณยังคงมีส่วนร่วมในการซื้อขายมาโครแบบดั้งเดิมหรือไม่?

Raoul: ฉันไม่ทำการซื้อขายแบบ Macro อีกต่อไป ผลงานส่วนตัวของฉันอยู่ในสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด ในบรรดานักลงทุนระดับมหภาคทั่วโลก เรามีการเดิมพันทางเทคนิคและการลงทุนอื่นๆ แต่ทั้งหมดนี้เป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขายเดียวกัน เมื่อเวลาผ่านไป ฉันตระหนักว่าทุกคนใน Macro Space กำลังดิ้นรนเพราะเราไม่ได้มุ่งเน้นไปที่สิ่งที่ถูกต้อง นั่นก็คือ วงจรสภาพคล่อง เมื่อคุณตระหนักว่าทุกอย่างเชื่อมโยงกับวงจรนี้ คำถามจะกลายเป็นว่าสินทรัพย์ใดทำงานได้ดีที่สุด

ธนาคารกลางได้ขจัดความเสี่ยงด้านซ้ายที่เรียกว่าภาวะเงินฝืดซึ่งเป็นวงจรการขายที่เลวร้ายที่เกิดขึ้นเมื่อมูลค่าหลักประกันลดลงมากเกินไป พวกเขาทำเช่นนี้ในปี 2551 โดยการลดค่าสกุลเงิน ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น พวกเขาทำซ้ำสิ่งนี้ในปี 2012 และอีกครั้งในช่วงโควิด โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาจะไม่อนุญาตให้มีภาวะเงินฝืด และจะป้องกันไม่ให้สิ่งนี้เกิดขึ้นโดยการลดค่าสกุลเงินลง 8% ต่อปี คิดว่าเป็นพุทออปชันที่มีค่าใช้จ่าย 8% ต่อปีเพื่อให้แน่ใจว่าระบบจะไม่ล่ม

เมื่อขจัดความเสี่ยงด้านซ้ายออกไปแล้ว และทุกสิ่งที่เชื่อมโยงกับวงจรการรีไฟแนนซ์หนี้และสกุลเงินที่อ่อนค่าลงเมื่อเวลาผ่านไป นี่อาจเป็นโอกาสในการร่วมลงทุนระดับมหภาคที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา เมื่อฉันวิเคราะห์ มีเพียง Nasdaq และสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้นที่เพิ่มขึ้น โดย Nasdaq มีผลตอบแทนต่อปีเฉลี่ย 177% ตั้งแต่ปี 2011 และ Bitcoin 150% แม้ว่า Bitcoin จะมีความผันผวน แต่ก็ยังเหนือกว่าสินทรัพย์อื่นๆ ทั้งหมด

Felix: Sharpe Ratio ของ Bitcoin นั้นน่าทึ่งมาก

ราอูล: แน่นอน ถ้ามองระยะยาวก็ไม่มีใครเทียบได้ Bitcoin เป็นประเภทสินทรัพย์ที่มีเอกลักษณ์ ฉันรู้สายเกินไปว่านี่เป็นข้อตกลงเดียวเท่านั้น ผู้คนเกลียดชังสิ่งนี้เพราะพวกเขาต้องการกลับไปสู่การซื้อขายแบบดั้งเดิม เช่น น้ำมันหรือ USD/JPY แต่หากเป้าหมายของเราในฐานะนักลงทุนคือการเพิ่มผลกำไรสูงสุด เราต้องมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายที่ดีที่สุด กล่าวคือ ไม่มีประโยชน์ต่อการกระจายความเสี่ยงของสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไป

ยุคหนี้

หมายเหตุผู้แปล: การสร้างรายได้จากหนี้ หรือที่รู้จักในชื่อการสร้างรายได้จากการขาดดุลการคลัง หรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ "เงินเฮลิคอปเตอร์" หมายความว่าธนาคารกลางจัดหาเงินทุนสำหรับหนี้ภาครัฐโดยการพิมพ์ (ออก) สกุลเงิน

Felix: ฉันอยากจะเจาะลึกทฤษฎีเฉพาะของคุณเกี่ยวกับสินทรัพย์ดัชนีและสกุลเงินดิจิทัล แต่ก่อนอื่น วงจรการรีไฟแนนซ์นี้จะนำไปสู่จุดใดในท้ายที่สุด มันจะไม่มีวันสิ้นสุดหรือจะจบลงเมื่ออัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ลดลง? จุดเปลี่ยนอยู่ที่ไหน?

ราอูล: ปัจจุบัน เราใช้ GDP ที่มีอยู่ทั้งหมดเพื่อชำระหนี้ภาคเอกชน ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 100% ของ GDP อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 2% และการเติบโตของ GDP ของสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ประมาณ 1.75% โดยพื้นฐานแล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจทั้งหมดตอนนี้มุ่งไปสู่การชำระหนี้ ในขณะเดียวกันหนี้ภาครัฐก็อยู่ที่ 100% ของ GDP วิถีนี้จะนำไปสู่ที่ไหน? คำตอบคือการสร้างรายได้

เมื่อประชากรมีอายุมากขึ้น การเติบโตอย่างต่อเนื่องขึ้นอยู่กับการขยายตัวของประชากร ผลผลิตที่เพิ่มขึ้น และการสะสมหนี้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 การเติบโตของหนี้เป็นเพียงการชำระหนี้ที่มีอยู่เท่านั้น การเติบโตของประชากรในโลกตะวันตกนั้นหยุดนิ่งหรือลดลงด้วยซ้ำ ความท้าทายด้านประชากรศาสตร์กำลังเพิ่มมากขึ้น การเติบโตของผลผลิตไม่สดใสเนื่องจากแรงงานมีอายุมากขึ้น ส่งผลให้เราต้องหันไปใช้เทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์และหุ่นยนต์

ตัวอย่างเช่น Amazon ซึ่งเพิ่มจำนวนพนักงานหุ่นยนต์อย่างรวดเร็วจาก 250,000 เป็นมากกว่า 1 ล้านหน่วยในสามปี ซึ่งแซงหน้าคนงานมนุษย์ เทคโนโลยีเหล่านี้สัญญาว่าจะเพิ่มผลผลิตได้สามถึงสิบเท่า กำหนดอนาคตด้วยศักยภาพในการผลิตที่เกือบไร้ขีดจำกัดผ่านระบบอัตโนมัติ วิวัฒนาการนี้เปลี่ยนแคลคูลัสทางเศรษฐกิจไปสู่สถานการณ์การขยายความสามารถในการผลิตที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์และหุ่นยนต์ การเปลี่ยนแปลงนี้ซึ่งอาศัยการขยายตัวของการใช้ไฟฟ้าและการปรับปรุงประสิทธิภาพของพลังการประมวลผล คาดว่าจะมีความก้าวหน้าอย่างมาก การลงทุนด้านพลังงานสีเขียวในยุโรปและจีนคาดการณ์ว่าค่าไฟฟ้าจะลดลง 75% ในทศวรรษหน้า

พลวัตที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่สอง เมื่อการควบคุม Yield Curve และความสามารถในการผลิตที่เพิ่มขึ้นได้กระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวของเบบี้บูม ขณะนี้ ปัญญาประดิษฐ์และหุ่นยนต์พร้อมที่จะจำลองการเติบโตของประชากรโลกถึง 30% จากมุมมองของประสิทธิภาพการทำงาน เรากำลังติดตาม Playbook ที่คล้ายกัน

Felix: ดังนั้น การสร้างรายได้จากหนี้ดูเหมือนจะเป็นกลยุทธ์ในช่วงเปลี่ยนผ่านเพื่อรักษาเสถียรภาพทางสังคมไปพร้อมๆ กับการส่งเสริมการลงทุนที่จำเป็น

ราอูล: ถูกต้องเลย นอกจากนี้ ดังที่แวดวงการเงินบางกลุ่มได้เสนอแนะ การปล่อยให้ระบบล่มสลายนั้นไม่สมจริง เนื่องจากหนี้ GDP ทั่วโลกสูงถึง 350% ของ GDP โลก ผลที่ตามมาจึงเลวร้าย ซึ่งอาจกลับไปสู่ภาวะเศรษฐกิจยุคก่อนสมัยใหม่หรือเป็นอันตรายต่อการค้าโลก แม้แต่การลดความเสี่ยงเหล่านี้ด้วยต้นทุน 8% ก็ดูจะดีกว่า การลงทุนเชิงกลยุทธ์สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายเหล่านี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เฟลิกซ์: ฉันเข้าใจแล้ว เมื่ออายุ 30 ปี รุ่นของฉันกำลังต่อสู้กับความท้าทายในการเป็นเจ้าของบ้าน ในแคนาดา ความสามารถในการจ่ายที่อยู่อาศัยโดยเฉพาะเป็นปัญหาที่เพิ่มมากขึ้น คล้ายกับโครงการแชร์ลูกโซ่ ในช่วงเวลานี้ ระดับการก่อหนี้ในระดับสูงมักเกิดขึ้นเมื่อซื้อบ้านยังคงมีอยู่

ราอูล: ในวงจรค่าเสื่อมราคา สินทรัพย์ที่มีอุปทานจำกัดจะแข็งค่าขึ้นเมื่อค่าเงินอ่อนค่าลง ในขณะที่รายได้ผันแปรที่เชื่อมโยงกับการเติบโตของ GDP จะซบเซา ซึ่งนำไปสู่ความยากจนในวงกว้าง ประเทศเช่นออสเตรเลียและแคนาดาได้เห็นมูลค่าทรัพย์สินที่เพิ่มขึ้นโดยได้รับแรงหนุนจากผู้อพยพที่ร่ำรวยทุนและระบบบำนาญที่แข็งแกร่ง แต่การเป็นเจ้าของบ้านแบบสากลยังคงเข้าใจยาก อัตราส่วน P/E ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องท่ามกลางการอ่อนค่าของสกุลเงิน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ชัดเจน

Felix: บริบทนี้สนับสนุนวิทยานิพนธ์ของคุณเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดัชนีหรือไม่

ราอูล: ถูกต้องเลย ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ สินทรัพย์แบบเดิมจะสูญเสียความน่าดึงดูดใจไป สกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดัชนีได้รับศักยภาพในการกลับตัวอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากความขาดแคลนและรากฐานทางเทคนิค ทำให้เป็นองค์ประกอบสำคัญของกลยุทธ์การลงทุนสมัยใหม่

บริเวณกล้วยและฟองอากาศ

Felix: เราพูดถึง “Banana Zone” สองสามครั้งแล้ว สำหรับคนที่อาจไม่คุ้นเคยช่วยอธิบายหน่อยได้ไหมว่ามันคืออะไรและเกี่ยวข้องกับวงจรราคาปัจจุบันอย่างไร?

ราอูล: เราใช้คำว่า "โซนกล้วย" เพื่ออธิบายช่วงเวลาที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้นและความผันผวนของตลาดที่สูงผิดปกติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่นำไปสู่การเลือกตั้งหรือเหตุการณ์สำคัญ เดิมทีเราได้กล่าวถึงแนวคิดนี้ในไตรมาสสุดท้ายของปีที่แล้ว โดยสังเกตว่าสภาพคล่องมีแนวโน้มที่จะผลักดันตลาดให้เข้าสู่ "โซนกล้วย" ซึ่งราคาตลาดจะสูงขึ้นในแนวดิ่ง บริเวณนี้แสดงสัญลักษณ์บนกราฟราคาด้วยเทียนสีเหลืองขนาดใหญ่ที่มีรูปร่างคล้ายกล้วย มันเป็นคำที่ตลกดี แต่มันแสดงให้เห็นว่าในช่วงเวลาเหล่านี้ ทุกอย่างดูเหมือนจะบ้าไปแล้วเพราะสภาพคล่องและวงจรของตลาด

Banana Zone ใช้กับเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์อย่างเท่าเทียมกัน เราอยู่ในช่วงเวลาของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เรากำลังบูรณาการวิทยาการหุ่นยนต์ขั้นสูง ยานพาหนะที่ขับเคลื่อนด้วยตนเอง การตัดต่อยีน และนวัตกรรมล้ำสมัยอื่นๆ เข้ามาในชีวิตประจำวันของเรา ถึงกระนั้น นักลงทุนบางรายยังชอบสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเพราะว่าพวกมันมีราคาค่อนข้างถูก อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยีและสกุลเงินดิจิตอลคือจุดที่การเติบโตแบบทวีคูณกำลังเกิดขึ้น

แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะผ่านวงจรฟองสบู่และการแก้ไข แต่แนวโน้มระยะยาวก็ยังคงสูงขึ้นเมื่อเทคโนโลยีมีการบูรณาการเข้ากับทุกแง่มุมของชีวิตของเรามากขึ้น หากคุณเลือกที่จะลงทุน สิ่งสำคัญคือต้องมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุด เช่น เทคโนโลยี การมองเนื้อหาเหล่านี้เป็นฟองสบู่ถือเป็นการเพิกเฉยต่อความจริงที่ว่า "พรุ่งนี้จะเป็นดิจิทัลมากกว่าวันนี้"

Felix: ผู้คนมักติดอยู่กับวงจรฟองสบู่ในอดีต เช่นเดียวกับในปี 2000 และระวังความล้มเหลวในอดีตเช่น Cisco แต่ฉันคิดว่าแม้จะมีข้อควรระวัง แต่ก็ยังมีความเชื่ออย่างกว้างขวางในศักยภาพของมัน

ราอูล: ข้อควรระวังเป็นสิ่งที่เข้าใจได้ โดยเฉพาะหลังจากฟองสบู่ที่ผ่านมา แต่ลองดูบริษัทอย่าง Amazon, Google และ Facebook แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและการเติบโตในระยะยาว ประเด็นของฉันง่ายมาก: หากโลกกลายเป็นดิจิทัลมากขึ้น หุ้นเทคโนโลยีอาจเป็นการลงทุนที่ดี แม้จะมีวัฏจักรฟองสบู่ แต่แนวโน้มโดยรวมก็ยังคงสนับสนุนเทคโนโลยี

เปลี่ยนกรอบการลงทุนของคุณ

Felix: คุณรู้สึกสบายใจกับกระบวนการลงทุนอย่างไร? ฉันมีประสบการณ์แบบเดียวกัน โดยมักจะกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่สุดท้ายฉันก็ใช้แนวทางที่เหมาะสมและมองโลกในแง่ดีมากขึ้น คุณมีข้อเสนอแนะเกี่ยวกับวิธีการเปลี่ยนแปลงนี้หรือไม่?

ราอูล: เปลี่ยนทัศนคติของคุณ - คุณควรคาดหวังว่าตลาดจะขายออก คิดว่าเป็นโอกาสที่จะลงทุนอีกครั้ง ตัวอย่างเช่น หากราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น $200,000 และลดลงเหลือ $70,000 นี่เป็นโอกาสในการลงทุนอีกครั้ง ช่วงเวลานี้สามารถเห็นได้ว่าเป็นของขวัญ มีคนใน Twitter ชี้ให้เห็นว่าทุกๆ สี่ปี Bitcoin จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพแย่ที่สุด แต่นี่เป็นโอกาสอีกครั้งในการได้รับผลตอบแทนมหาศาล เปิดรับมุมมองระยะยาว เช่นเดียวกับที่คุณทำกับ 401,000 (แผนบำนาญในสหรัฐอเมริกา) ตื่นเต้นกับการตกต่ำของตลาดและเตรียมพร้อมลงทุนเมื่อราคาต่ำ

บางคนอาจแนะนำให้ขายที่ราคาสูงสุดในตลาด แต่คุณควรเน้นที่การซื้อแบบมีส่วนลดแทน ด้วยวิธีนี้ คุณจะหลีกเลี่ยงแรงกดดันในการกำหนดเวลาของตลาดได้อย่างสมบูรณ์แบบ การเผชิญหน้าและยอมรับความกลัวจะทำให้พวกเขาสูญเสียพลัง วิธีการทางจิตวิทยานี้ยังใช้กันอย่างแพร่หลายในชีวิตอีกด้วย หลายๆ คนกังวลเกี่ยวกับอนาคตทางการเงินของตนเอง แต่การคิดระยะยาวและการลดความเสี่ยงในการลงทุนสามารถบรรเทาความกังวลเหล่านี้ได้ การเปลี่ยนกรอบความคิดของคุณจากความกลัวเป็นโอกาสจะเปลี่ยนแนวทางการลงทุนทั้งหมดของคุณโดยสิ้นเชิง

จุดเปลี่ยนที่สี่

หมายเหตุผู้แปล: "The Fourth Turning" เป็นหนังสือที่ร่วมเขียนโดย William Strauss และ Neil Howe ซึ่งสำรวจรูปแบบวัฏจักรที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในประวัติศาสตร์อเมริกา ตามทฤษฎีนี้ เหตุการณ์ต่างๆ เกิดขึ้นในวัฏจักรที่เรียกว่า "saecula" ซึ่งกินเวลาประมาณ 80 ถึง 100 ปี Saecula เหล่านี้แบ่งออกเป็น 4 ช่วงเปลี่ยนผ่าน ซึ่งแต่ละช่วงจะส่งผลต่อทัศนคติและพฤติกรรมของคนรุ่นหนึ่ง ซึ่งมีอิทธิพลต่อวิธีที่สังคมตอบสนองต่อความท้าทายและกำหนดอนาคต ทฤษฎีนี้มีอิทธิพลในการทำความเข้าใจรูปแบบทางสังคมในระยะยาวและการทำนายแนวโน้มในอนาคต

Felix: เรายังต้องการหารือว่ากรอบการทำงานนี้ได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนทางการเมืองและการพลิกผันครั้งที่สี่อย่างไร ในฐานะผู้สังเกตการณ์นอกสหรัฐอเมริกา เราทราบว่าการเดิมพันทางการเมืองที่สำคัญอาจมีอิทธิพลต่อนโยบาย รวมถึงที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลด้วย คุณจะจัดการกับความไม่แน่นอนเหล่านี้ได้อย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองอย่างรวดเร็ว

ราอูล: นั่นน่าสนใจนะ ฉันเห็นการต่อสู้เพื่อควบคุมกฎระเบียบของสกุลเงินดิจิตอลซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความขัดแย้งระหว่างรุ่นที่มีอยู่ในการพลิกผันครั้งที่สี่ สถาบันต่างๆ พยายามดิ้นรนเพื่อให้ทันกับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์ และการควบคุมระบบแบบกระจายเหล่านี้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย นีล ฮาว พูดถึงความจำเป็นในการมีสถาบันและโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ และตอนนี้ก็เห็นได้ชัดเจนแล้ว การเพิ่มขึ้นของประชานิยมเกิดจากความขัดแย้งระหว่างคนรุ่นต่อรุ่นในเรื่องหนี้และโอกาสทางเศรษฐกิจ คนรุ่นเก่าถูกตำหนิสำหรับปัญหาในปัจจุบัน แต่ปัญหาที่แท้จริงคือปัญหาที่เป็นระบบ

ความขัดแย้งนี้จะไม่ได้รับการแก้ไขจนกว่าเทคโนโลยีจะเข้ามาแทนที่โดยสมบูรณ์ ความกลัวต่อเทคโนโลยีนั้นมีมาก โดยเฉพาะนวัตกรรมอย่างบล็อกเชนและปัญญาประดิษฐ์ สังคมมีแนวโน้มที่จะแบ่งออกเป็นสองกลุ่ม: กลุ่มที่ยอมรับเทคโนโลยีและกลุ่มที่ต่อต้านเทคโนโลยี การแบ่งแยกนี้อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงทางสังคมครั้งใหญ่ คล้ายกับการแยกระหว่างนีแอนเดอร์ทัลและโฮโมเซเปียนส์ Felix: และ biohacking และอื่นๆ

ราอูล: ใช่แล้ว เรากำลังบูรณาการเข้ากับเทคโนโลยีมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อเพิ่มความสามารถด้านการรับรู้ ทางกายภาพ และทางพันธุกรรมของเรา จะมีการต่อต้านการเปลี่ยนแปลงนี้ การแบ่งขั้วนี้สามารถนำไปสู่สถานการณ์ที่ผู้คนที่มีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอยู่ร่วมกับผู้ที่ปฏิเสธความก้าวหน้าเหล่านี้ ก้าวของการเปลี่ยนแปลงรวดเร็วมากจนยากที่จะบรรลุความสามัคคีในช่วงระยะเวลาหนึ่ง มนุษย์เผชิญกับความยากลำบากในการรับมือกับการเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วซึ่งนำไปสู่ความตึงเครียดทางสังคม

ฉันเลือกที่จะลงทุนในการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีเหล่านี้แทนที่จะกังวลกับการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น ฉันสามารถกลับไปบ้านของฉันใน Little Cayman ซึ่งผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจน้อยลง การดำรงอยู่แบบคู่นี้ทำให้ฉันเพลิดเพลินไปกับคุณประโยชน์ของเทคโนโลยีและความเงียบสงบของธรรมชาติ

แนวคิดการลงทุน Crypto

Felix: สิ่งนี้นำไปสู่วิทยานิพนธ์การลงทุนสกุลเงินดิจิทัลของคุณได้เป็นอย่างดี คุณคิดอย่างไรกับสถานะปัจจุบันของการลงทุนสกุลเงินดิจิทัล? คุณสามารถอธิบายรายละเอียดมุมมองของคุณเกี่ยวกับการซื้อขายที่ให้ผลตอบแทนตามความเสี่ยงและจุดยืนทางปรัชญาของคุณเกี่ยวกับสินทรัพย์ต่างๆ ได้หรือไม่? ฉันรู้ว่าคุณได้ผ่านการเดินทางจาก Bitcoin สู่ Ethereum และตอนนี้ได้มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในระบบนิเวศของ Solana

Raoul: มุมมองของฉันเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลพัฒนาขึ้นอย่างมาก เมื่อฉันพูดถึงสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะกับคนหนุ่มสาว ฉันอธิบายว่ามันเป็นยูทิลิตี้ระดับโลกที่คล้ายกับอินเทอร์เน็ต ข้อแตกต่างที่สำคัญคือเทคโนโลยีบล็อกเชนได้รับการสร้างเป็นโทเค็น ซึ่งเป็นระบบจูงใจด้านพฤติกรรมเพื่อการเติบโตของเครือข่าย โดยพื้นฐานแล้ว ยิ่งมีคนเข้าร่วมและใช้เครือข่ายมากเท่าไร เครือข่ายก็จะยิ่งมีคุณค่ามากขึ้นเท่านั้น สิ่งนี้สร้างโอกาสพิเศษสำหรับการลงทุน เนื่องจากไม่ได้เป็นเพียงเกี่ยวกับเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับการเติบโตของเครือข่ายและแอปพลิเคชันอีกด้วย

ขณะนี้เรามีมูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลอยู่ที่ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจสูงถึง 100 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2575 หากแนวโน้มการเติบโตในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป นี่แสดงถึงโอกาสในการสร้างความมั่งคั่งที่ไม่มีใครเทียบได้ ความท้าทายคือการนำทางอาณาเขตนี้อย่างมีประสิทธิภาพและหลีกเลี่ยงการรบกวนสมาธิ ในขณะที่ Bitcoin ยังคงเป็นผู้เล่นหลัก แต่พื้นที่ที่กว้างขึ้นรวมถึง Ethereum และ Solana ก็มอบโอกาสมากมายเช่นกัน

เฟลิกซ์: นั่นเป็นมุมมองที่น่าสนใจ ดูเหมือนว่าจุดสนใจหลักควรอยู่ที่การดึงดูดการเติบโตโดยรวม แทนที่จะติดอยู่กับสินทรัพย์เฉพาะ คุณช่วยพูดถึงวิธีจัดการขอบเขตเวลาและขนาดตำแหน่งในสถานการณ์นี้ได้ไหม?

ราอูล: การจัดการขอบเขตการลงทุนและขนาดตำแหน่งถือเป็นสิ่งสำคัญ ความสำคัญของฉันไม่ได้อยู่ที่การเพิ่มตำแหน่งสูงสุดหรือรับความเสี่ยงที่รุนแรง แนวคิดคือการดึงดูดการเติบโตส่วนใหญ่ไปพร้อมๆ กับการบริหารความเสี่ยง หากสกุลเงินดิจิทัลเติบโตจาก 2.5 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 100 ล้านล้านดอลลาร์ คุณไม่จำเป็นต้องเสี่ยงสูงสุดในการเก็บเกี่ยวผลตอบแทน แต่คุณสามารถใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นและคว้าโอกาสกลับหัวที่สำคัญไปพร้อมๆ กับการควบคุมความเสี่ยง

Felix: ดูเหมือนว่ามีคนจำนวนมากที่ไม่มั่นใจเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคามีความผันผวนอย่างมาก คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับความสงสัยนี้ และมันส่งผลต่อกลยุทธ์การลงทุนของคุณอย่างไร

Raoul: ฉันเข้าใจความสงสัยเพราะพื้นที่ crypto ถูกขับเคลื่อนได้ง่ายด้วยอารมณ์และเรื่องเล่า ผู้คนต้องการผลลัพธ์ทันทีและมักมีปัญหาในการคิดระยะยาว ฉันแสดงให้เห็นชัดเจนว่าแม้ว่าฉันจะจัดสรรส่วนสำคัญของมูลค่าสุทธิสภาพคล่องของฉันให้กับ Solana แล้ว ฉันก็มีความหลากหลายเช่นกัน ฉันไม่ค่อยถือ Bitcoin มากนักในตอนนี้ เพราะฉันคิดว่าสินทรัพย์อื่นๆ จะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า ฉันไม่ค่อยถือ Bitcoin มากนักในขณะนี้ เพราะฉันคิดว่าสินทรัพย์อื่นๆ จะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า นี่ไม่ได้หมายความว่าฉันจะยอมแพ้กับ Bitcoin เพียงแต่ว่าโฟกัสของฉันเปลี่ยนไปตามโอกาสในปัจจุบัน

ความท้าทายคือการหลีกเลี่ยงการถูกครอบงำด้วยการโฆษณาเกินจริงและความกลัว ตัวอย่างเช่น เมื่อตลาดตกต่ำ ผู้คนจะตื่นตระหนกและพลาดโอกาสในการซื้อ แทนที่จะพยายามจับเวลาตลาดให้สมบูรณ์แบบ ให้ซื้อเมื่อมีการเทขายและถือผ่านการปรับฐาน กุญแจสำคัญคือการยึดมั่นในปรัชญาการลงทุนระยะยาว และอย่าปล่อยให้ความผันผวนในระยะสั้นส่งผลต่อกลยุทธ์ของคุณ

Felix: แนวคิดเรื่องขอบเขตการลงทุนและการจัดการความผันผวนเป็นสิ่งสำคัญ คุณคิดว่ากองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) และเครื่องมือการลงทุนอื่น ๆ กำลังส่งผลกระทบต่อความผันผวนของตลาดและสร้างเสถียรภาพหรือไม่?

ราอูล: ใช่ ETF และเครื่องมือการลงทุนอื่นๆ มีบทบาทในการลดความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา เครื่องมือเช่นบัญชี 401(k) ถูกนำมาใช้ในการลงทุนในจำนวนปกติ ซึ่งช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับตลาด นอกจากนี้ การเปิดตัวออปชันและเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ ยังช่วยลดความผันผวนได้อีกด้วย เมื่อตลาด crypto เติบโตเต็มที่ ก็มีแนวโน้มว่าตลาดจะพบกับความผันผวนที่รุนแรงน้อยลง เนื่องจากการมีส่วนร่วมของสถาบันเพิ่มขึ้นและความเข้าใจในเครือข่ายที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

Felix: การได้เห็นว่าอารมณ์ของตลาดและวัฏจักรตลาดส่งผลต่อการรับรู้เทคโนโลยีอย่างไรเป็นเรื่องน่าสนใจ เมื่อพิจารณาถึงความกังขาเกี่ยวกับเรื่องเล่าเกี่ยวกับเทคโนโลยี คุณคิดว่าเวลาเป็นปัจจัยสำคัญในการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดหรือไม่

ราอูล: เวลาเป็นปัจจัยสำคัญในการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาด ความกังขาเกี่ยวกับเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากผ่านวงจรแห่งการโฆษณาเกินจริงและความผิดหวัง เป็นเรื่องปกติ ผู้คนคาดหวังผลลัพธ์ทันทีและมักมองข้ามการพัฒนาเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตัวอย่างเช่น การนำบล็อกเชนมาใช้นั้นค่อยเป็นค่อยไป และมักจะพยายามในพื้นที่ชายขอบก่อนที่จะถึงขั้นการเติบโตแบบทวีคูณ กุญแจสำคัญคือการเข้าใจว่าความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีต้องใช้เวลาก่อนที่จะเกิดขึ้นจริง

Felix: เกี่ยวกับ Bitcoin คุณยังคิดว่ามันเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญหรือไม่? แม้ว่ามันอาจจะไม่มีศักยภาพในการเติบโตแบบก้าวกระโดดเหมือนกับสินทรัพย์อื่นๆ แต่คุณยังคงมีคุณค่าในความคิดเห็นของคุณหรือไม่?

Raoul: ใช่แล้ว Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญ โดยทำหน้าที่เป็นรูปแบบหนึ่งของหลักประกันดั้งเดิมและเป็นเครื่องมือในการป้องกันการลดค่าเงินของสกุลเงิน แม้ว่ามันอาจจะไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในแง่ของการเติบโต แต่ก็ยังมีมูลค่าที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของสกุลเงิน การใช้เป็นที่เก็บมูลค่าและการยอมรับอย่างกว้างขวางทำให้มั่นใจได้ว่าจะรักษาความเกี่ยวข้องได้ แม้ว่าการครอบงำในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลอาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไปก็ตาม

ลิงค์เดิม