ชื่อเดิม: Yellen or Talkin?

ผู้เขียนต้นฉบับ: อาเธอร์ เฮย์ส

การรวบรวมต้นฉบับ: Mary Liu, BitpushNews

เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐผู้มีปัญญาพร่ามัว ต่างสับสนระหว่างการดำเนินการขั้นเด็ดขาดและการคลุมเครือ เป็นการดีที่สุดที่จะไม่ต่อสู้กับพวกเขาเมื่อพวกเขากระทำ แต่ควรระวังเมื่อพวกเขาเพียงแค่ตะโกนสโลแกน เนื่องจากสัญญาณตลาดจำนวนมากอาจทำให้คุณเข้าใจผิดไปสู่เส้นทางที่ถูกกำหนดให้สูญเสียเงิน

เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน 2023 ประกาศการรีไฟแนนซ์รายไตรมาส (QRA) ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้รวมแถลงการณ์ว่า Janet Yellen จะเปลี่ยนการกู้ยืมส่วนใหญ่ไปเป็นตั๋วเงินคลังระยะสั้น (T-bills) ที่มีวันครบกำหนดน้อยกว่าหนึ่งปี สิ่งนี้กระตุ้นให้กองทุนตลาดเงิน (MMF) ถอนเงินออกจากโครงการซื้อคืนย้อนกลับ (RRP) ของเฟด และลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ผลลัพธ์ซึ่งมีรายละเอียดอยู่ในบทความ Bad Gurl ของฉัน เป็นการอัดฉีดสภาพคล่องซึ่งเมื่อเสร็จสิ้นแล้วจะมีมูลค่ารวมเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์

ในช่วงกลางเดือนธันวาคม 2023 ในงานแถลงข่าวของ FOMC พาวเวลล์ประกาศว่าพวกเขากำลังหารือเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 นั่นเป็นการกลับรายการอย่างมากจากความคิดเห็นของเขาเมื่อสองสัปดาห์ก่อน เมื่อเขารับรองว่าตลาดเฟดจะเข้มงวดต่อไปเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่กลับมา ตลาดเชื่อว่านี่หมายความว่าการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของธนาคารกลางสหรัฐในรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้จะเกิดขึ้นในเดือนมีนาคมปีนี้ จากนั้น เมื่อต้นเดือนนี้ Logan ประธาน Fed ของดัลลาสได้ขว้างระเบิดควันที่ก้าวของการปรับลดปริมาณเชิงปริมาณ (QT) จะค่อยๆ ช้าลงเมื่อยอดคงเหลือ RRP ใกล้เป็นศูนย์ เหตุผลก็คือเฟดไม่ต้องการให้เกิดปัญหากับสภาพคล่องของเงินดอลลาร์เมื่อหยุดพิมพ์เงิน

เรามาทบทวนกันว่าอะไรคือคำพูด และอะไรคือการกระทำจริง Yellen เปลี่ยนการกู้ยืมของแผนกเป็นหนี้กระทรวงการคลัง ซึ่งเพิ่มสภาพคล่องหลายร้อยพันล้านดอลลาร์จนถึงตอนนี้ นี่คือกระแสเงินที่แท้จริงเข้าสู่ตลาดการเงินโลก พาวเวลล์และผู้ว่าการเฟดคนอื่นๆ พูดคุยเกี่ยวกับเกมสำคัญเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและลดมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในอนาคตอันไกลโพ้น การพูดคุยไม่ได้เพิ่มมาตรการกระตุ้นทางการเงินใดๆ อย่างไรก็ตาม ตลาดมองว่าการกระทำและคำพูดเป็นสิ่งเดียวกัน และปรับตัวขึ้นหลังวันที่ 1 พฤศจิกายน และเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งเดือน

ตลาดที่ฉันอ้างถึงคือ SP 500 และ Nasdaq 100 ซึ่งทั้งสองตลาดทำจุดสูงสุดตลอดกาล แต่ทุกอย่างกลับไม่ค่อยดีนัก

สัญญาณเตือนที่แท้จริงเกี่ยวกับสภาพคล่องของ USD – Bitcoin – กำลังส่งสัญญาณเตือน หลังจากการเปิดตัวสปอต ETF ของสหรัฐฯ Bitcoin ได้ลดลงจากระดับสูงสุดที่ 48,000 ดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 40,000 ดอลลาร์ เพื่อให้สอดคล้องกับจุดสูงสุดของ Bitcoin อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีแตะระดับต่ำสุดที่ 4.14% ในช่วงกลางเดือนมกราคมและกำลังเพิ่มขึ้นในขณะนี้

ข้อโต้แย้งแรกสำหรับการลดลงล่าสุดของ Bitcoin คือการไหลออกของ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ซึ่งทนไม่ไหว เพราะเมื่อคุณสุทธิการไหลออกจาก GBTC ด้วยการไหลเข้าจากจุด Bitcoin ETF ที่เพิ่งจดทะเบียนใหม่ เมื่อคำนวณ ผลลัพธ์ก็คือ ณ วันที่ 22 มกราคม การไหลเข้าสุทธิอยู่ที่ 820 พันล้านดอลลาร์

ข้อโต้แย้งประการที่สองและนี่คือจุดยืนของฉันคือตลาด Bitcoin คาดว่าโครงการ Bank Term Funding Program (BTFP) จะถูกระงับ

เหตุการณ์นี้จะไม่ส่งผลกระทบเชิงบวก เนื่องจากเฟดยังไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ระดับที่จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีให้อยู่ในช่วง 2% ถึง 3% ในระดับเหล่านี้ พอร์ตการลงทุนพันธบัตรของธนาคารที่ไม่ใหญ่จนเกินไป (TBTF) ได้กลับมามีความสามารถในการทำกำไรอีกครั้ง ในขณะที่ปัจจุบันมีขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมากในงบดุล จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงถึงระดับที่กล่าวข้างต้น ธนาคารเหล่านี้ไม่สามารถอยู่รอดได้หากไม่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลผ่าน BTFP ความเจริญรุ่งเรืองในตลาดการเงินทำให้เยลเลนและพาวเวลล์มีความเชื่อมั่นผิด ๆ ว่าตลาดจะไม่ยอมให้ธนาคารที่ไม่ใช่ TBTF บางแห่งล้มเหลวเมื่อ BTFP ถูกระงับ ดังนั้นพวกเขาจึงเชื่อว่า BTFP ที่เป็นพิษทางการเมืองสามารถหยุดยั้งได้ และจะไม่มีปฏิกิริยาทางลบต่อตลาด อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าสิ่งที่ตรงกันข้ามนั้นเป็นความจริง: การยุติ BTFP จะทำให้เกิดวิกฤตการเงินขนาดเล็ก และบังคับให้ Fed หยุดพูด และอนุญาตให้ Yellen เริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ลด QT หรือกลับมาดำเนินการผ่อนคลายการพิมพ์เงิน (QE) อีกครั้งผ่านเชิงปริมาณ วิธี. การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin บอกฉันว่าฉันถูกและพวกเขาคิดผิด

Fed อยากจะกระตุ้นตลาดด้วยสุนทรพจน์และคอลัมน์ Wall Street Journal เพราะพวกเขากลัวเงินเฟ้อมาก หุ่นเชิดคู่สงครามที่เป็นประธานในนโยบายต่างประเทศที่สงบสุขของสหรัฐอเมริกา ขณะนี้ถูกขังอยู่ในสงครามตะวันออกกลางอีกครั้ง และการสู้รบที่ไม่มีวันสิ้นสุดกับกลุ่มฮูตีในเยเมน ต่อไปในบทความนี้ ผมจะอธิบายอย่างละเอียดว่าเหตุใดสงครามครั้งนี้จึงมีความสำคัญและอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์ในช่วงก่อนการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายนนี้

ตรงกันข้ามกับสิ่งที่สื่อการเงินกระแสหลักตะวันตกบอกคุณ อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัญหาสำหรับชาวอเมริกันที่ล้มละลายส่วนใหญ่ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งตัดสินใจเลือกประธานาธิบดีโดยพิจารณาจากเศรษฐกิจ และตอนนี้ประธานาธิบดีโจ ไบเดนของสหรัฐฯ และเพื่อนพรรคเดโมแครตของเขาถูกกำหนดให้พ่ายแพ้ให้กับผู้แทนทรัมป์คอแดงและพรรครีพับลิกัน

ตามที่ฉันเขียนไว้ในบทความ Signposts ฉันเชื่อว่า Bitcoin จะลดลงก่อนที่แผนการอัปเดต BTFP จะถูกตัดสินใจในวันที่ 12 มีนาคม ฉันไม่ได้คาดหวังว่ามันจะเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้ แต่ฉันคิดว่า Bitcoin จะพบจุดต่ำสุดในพื้นที่ระหว่าง 30,000 ถึง 35,000 ดอลลาร์

เนื่องจาก SPX และ NDX ร่วงลงเนื่องจากวิกฤตการเงินขนาดเล็กในเดือนมีนาคม Bitcoin ก็จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากจะเป็นตัวแทนของ Fed ที่กำลังเปลี่ยนการพูดถึงการลดอัตราดอกเบี้ยและการพิมพ์เงินไปสู่การดำเนินการในที่สุดโดยการกดปุ่ม Brrrr

ตอนนี้ ฉันจะให้ผู้อ่านเข้าใจอย่างรวดเร็วว่าทำไมฉันถึงคิดว่า Fed ต้องการวิกฤตการเงินเล็กๆ น้อยๆ เพื่อหยุด การพูดคุย

นี่คือแผนภูมิสภาพคล่องของ USD ดัชนีร่วงลงเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในเดือนมีนาคม 2565 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาขายปลีกที่แนะนำได้ลดลงตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 ดัชนีจึงกลับมาสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022

แผนภูมินี้เป็นองค์ประกอบย่อยของดัชนี ซึ่งสุทธิจากการเปลี่ยนแปลงในยอดคงเหลือ RRP และ TGA เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่านงบประมาณในเดือนมิถุนายน 2023 จึงมีการเพิ่มสภาพคล่องใหม่เกือบ 800 พันล้านดอลลาร์

จากระดับมหภาค แม้ว่างบดุลของ Fed จะลดลง 1.2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ แต่สินทรัพย์เสี่ยงยังคงหลั่งไหลเข้ามาเนื่องจากสภาพคล่องของเงินเหรียญสหรัฐฯ ค่อนข้างสูง

วิกฤติครั้งแรก

หากเราเจาะลึกลงไปถึงความล้มเหลวของธนาคารที่ไม่ใช่ TBTF เราจะเห็นว่าเยลเลนและพาวเวลล์ถูกบังคับให้ดำเนินการเพื่อช่วยเหลืออุตสาหกรรมการธนาคารของสหรัฐฯ แผนภูมิด้านบนคือ SP Regional Bank ETF (KRE) เป็นสีขาว เทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีเป็นสีเหลือง ธนาคารในดัชนีคือธนาคารขนาดเล็กและขนาดกลางที่ไม่ได้รับการค้ำประกันเงินฝากของรัฐบาล เช่นเดียวกับกลุ่ม TBTF ที่เป็นที่รู้จักดีกว่าและมีผลกำไรมากกว่า อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาสแรกของปี 2023 ส่งผลให้ KRE ลดลงและธนาคารรายใหญ่ที่ไม่ใช่ TBTF สามแห่ง (Silvergate, Signature และ Silicon Valley Bank) จะต้องล้มละลายภายในสองสัปดาห์ อัตราผลตอบแทนลดลงเนื่องจากตลาดรู้ว่าเฟดจะต้องพิมพ์เงินผ่าน BTFP เพื่อรักษาระบบ

วิกฤติครั้งที่สอง

ทุกอย่างเป็นไปด้วยดีในช่วงระยะเวลาหนึ่ง แต่ตลาดเริ่มมุ่งเน้นไปที่การขาดดุลของสหรัฐฯ ที่ไม่สามารถควบคุมได้ และหนี้จำนวนมหาศาลที่จะต้องออกเพื่อใช้เป็นเงินทุน ปัญหานี้มีความซับซ้อนมากขึ้นด้วยคำแถลงของพาวเวลล์ในงานแถลงข่าวของคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) เมื่อเดือนกันยายน 2566 ซึ่งเขากล่าวว่าตลาดการเงินจะทำหน้าที่คุมเข้มทางการเงินให้กับเฟด ตลาดพันธบัตรหวังว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล แทนที่จะนั่งดูข้อมูลในคลังข้อมูลของบลูมเบิร์ก อัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้นตลอดเส้นโค้ง และที่น่ากังวลที่สุดคืออัตราระยะยาวกำลังเพิ่มขึ้นในช่วงตลาดหมีที่สูงชัน ซึ่งส่งผลร้ายแรงต่อระบบการเงิน KRE ตอบสนองด้วยการร่วงลงสู่ระดับล่าสุดในช่วงวิกฤตธนาคารในเดือนเมษายน เยลเลนถูกบังคับให้ดำเนินการในเดือนพฤศจิกายนด้วยการแปลงเงินกู้ยืมเป็นคลัง สิ่งนี้ช่วยรักษาตลาดตราสารหนี้และกระตุ้นให้เกิดการพุ่งขึ้นในระยะสั้นของหุ้นและพันธบัตร

Hopium

ขณะนี้ตลาดกำลังคาดการณ์ว่ายอดคงเหลือ RRP จะเข้าใกล้ศูนย์เมื่อใด และสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป มีการถกเถียงกันมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ รวมถึงการคาดเดาว่า Fed จะสามารถเพิ่มสภาพคล่องโดยไม่ต้องพิมพ์เงินได้อย่างไร แต่ยังไม่มีการดำเนินการใดๆ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสองปีฟื้นตัวขึ้น แต่ราคา KRE ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และตลาดกำลังดื่มยาพิษเพื่อดับกระหาย หากเยลเลนและพาวเวลล์พูดถูก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีจะลดลงจาก 3% เหลือ 2% อย่างน่าอัศจรรย์ สิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้นหากไม่มีเงินใหม่เพื่อซื้อพันธบัตร นี่คือการตัดการเชื่อมต่อระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีกับ KRE ผมเชื่อว่าตลาดกำลังเผชิญกับความประหลาดใจที่น่ารังเกียจ เมื่อเห็นได้ชัดว่าพาวเวลล์จะเพียง คำราม และไม่ทำการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงใดๆ

แผนภูมิที่ไม่ว่างนี้แสดงความแตกต่างระหว่าง Bitcoin (สีขาว) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 2 ปี (สีเขียว) ซึ่งบอกเล่าเรื่องราวเดียวกัน ในขณะที่ SPX (สีเหลือง) บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่าง ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2023 Bitcoin และดัชนี SPX เพิ่มขึ้นเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลง เมื่ออัตราผลตอบแทน 2 ปีถึงจุดต่ำสุดและกลับทิศทาง Bitcoin ก็ร่วงลงในขณะที่ SPX ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

Bitcoin บอกโลกว่าเฟดติดอยู่ระหว่างภาวะเงินเฟ้อและวิกฤตการธนาคาร วิธีแก้ปัญหาของ Fed คือพยายามโน้มน้าวตลาดว่าธนาคารต่างๆ อยู่ในสภาพดีโดยไม่ต้องจัดหาเงินทุนที่จำเป็นเพื่อทำให้ภาพลวงตานี้เป็นจริง

ด้านล่างเปราะบาง

Jim Bianco ได้สร้างแผนภูมิที่ยอดเยี่ยม ซึ่งส่วนที่เหลือของบทความนี้จะเน้นไปที่

ดังที่ผู้อ่านทราบ ฉันใช้เวลาช่วงฤดูหนาวในซีกโลกเหนือที่ฮอกไกโด ประเทศญี่ปุ่น การเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นประการหนึ่งในฤดูกาลนี้คือจำนวนชาวอเมริกันที่แท้จริง แม้แต่ผู้ที่อาศัยอยู่ในเอเชีย การเดินทางไปยังสวรรค์เล็กๆ แห่งนี้ก็เป็นเรื่องยากลำบาก และหากคุณอาศัยอยู่ในสหรัฐอเมริกา การไปพักผ่อนในญี่ปุ่นก็ใช้เวลานานและมีราคาแพงกว่าอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์ในสหรัฐฯ กำลังเล่นสกีที่รีสอร์ทในจำนวนที่มากกว่าอย่างเห็นได้ชัด Baby boomers คือบุคคลที่ร่ำรวยที่สุดในชีวิต นั่นเป็นเพราะทั้งตลาดหุ้นและราคาบ้านอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ นอกจากนี้ เงินสดสำรองของพวกเขายังสร้างรายได้ได้เป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ และสำหรับมนุษย์กลุ่มหนึ่งที่เกือบเสียชีวิตในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 (ส่วนใหญ่เป็นผู้สูงอายุและเป็นโรคอ้วนที่รู้จักกันในชื่อเบบี้บูมเมอร์) กำลังจะตาย จากโรคระบาด ได้เวลาท่องเที่ยวรอบโลก

ครัวเรือนที่ร่ำรวยที่สุด 10% ในสหรัฐอเมริกาเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางการเงินประมาณ 65% ที่ Federal Reserve อัดฉีดผ่านโครงการพิมพ์เงินต่างๆ คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์คือรุ่นที่ร่ำรวยที่สุด และการใช้จ่ายของพวกเขาช่วยขับเคลื่อนเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งมาก

Atlanta Fed คาดว่าการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 4 ปี 2023 จะแข็งแกร่ง +2.4% – แข็งแกร่งและแข็งแกร่งมาก!

อย่างไรก็ตาม พื้นที่ส่วนที่เหลือของประเทศกำลังล้มละลายและมีหนี้สินจำนวนมาก

10% แรกถือครองสินทรัพย์ทางการเงินประมาณ 65% แต่มีหนี้สินเพียงประมาณ 8% 90% ล่างสุดถือหนี้ 92% แต่มีเพียง 35% ของสินทรัพย์

ความไม่เท่าเทียมกันในระดับสูงในการกระจายความมั่งคั่งและหนี้สร้างปัญหาให้กับนักการเมืองในระบอบประชาธิปไตย ในขณะที่นักการเมืองมุ่งมั่นที่จะทำทุกอย่างเพื่อทำให้คนรวยร่ำรวยขึ้น แต่พวกเขาจำเป็นต้องได้รับการเลือกตั้งโดยได้รับการสนับสนุนจากพลเรือนที่ล้มละลาย นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเมื่ออัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้น มันเป็นปัญหา

วิธีการคำนวณดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในปัจจุบันคือ Fugazi หากเราย้อนกลับไปที่การคำนวณ CPI ในปี 1980 หรือ 1990 อัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงจะอยู่ที่ประมาณ +10% ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่คุณอ่านได้ในข่าวคือ +3%

ด้วยเหตุนี้ จากการสำรวจล่าสุด ทรัมป์จึงมีแนวโน้มที่จะเอาชนะไบเดนมากกว่าเล็กน้อย

กล่าวโดยสรุป การเมืองอเมริกันก็เหมือนกับละครสัตว์ที่คนรวยซื้อโฆษณาเพื่อเพิ่มความนิยมให้กับตัวตลกที่พวกเขาชื่นชอบ ซึ่งเต้นและร้องเพลงเพื่อให้ได้รับคะแนนโหวตจากคนทั่วไป ไบเดนจะต้องแจกสิ่งของให้ทั้งคนรวยและคนจนเพื่อคว้าชัยชนะ ในระดับมหภาคเหยียดหยาม กลยุทธ์คือการปั๊มตลาดหุ้นที่คนรวยเป็นเจ้าของ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มรายได้จากภาษี และจากนั้นใช้ของที่ปล้นมาจากคนรวยเพื่อบรรเทาทุกข์ให้กับคนยากจน

คน 10% แรกจ่าย 74% ของภาษีเงินได้ การมีส่วนร่วมมหาศาลของพวกเขาเกิดขึ้นจากภาษีกำไรจากการขายหุ้นจำนวนมหาศาลที่รัฐบาลเรียกเก็บในช่วงที่ตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น ดังนั้นการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ จึงเชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานของตลาดหุ้น

ไบเดนมี นายพลทางการเงิน สองคนซึ่งมีภารกิจที่แตกต่างกัน เยลเลนต้องใช้อำนาจของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในการเพิ่มหุ้น เธอสามารถทำได้โดยการปรับกำหนดการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลัง หรือโดยการปรับ TGA กลับ พาวเวลล์ต้องลดอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ ซึ่งเขาสามารถทำได้โดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและลดงบดุลของเฟด

งานของเยลเลนง่ายกว่าของพาวเวลล์มาก เยลเลนสามารถกระตุ้นตลาดหุ้นโดยการออกพันธบัตรและพันธบัตรเพิ่มเติม หรือโดยการลด TGA ให้เป็นศูนย์จากปัจจุบันที่มีมูลค่า 750 พันล้านดอลลาร์ พาวเวลล์สามารถลดปริมาณเงินและเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้ แต่เขาไม่สามารถควบคุมปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ และเขาไม่สามารถมีอิทธิพลต่อขนาดของการขาดดุลหรือส่วนเกินของรัฐบาลได้ สมมติว่ารัฐบาลมุ่งมั่นที่จะดำเนินการกับการขาดดุลจำนวนมาก เยลเลนจะจัดหาเงินทุนอย่างเหมาะสม ซึ่งจะทำให้ความต้องการสินค้าและบริการเพิ่มมากขึ้น ในกรณีนี้ การดำเนินการต่อต้านเงินเฟ้อของ Powell ที่ Fed จะลดลง

เหตุผลที่อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ หลังวิกฤตโควิด-19 ชัดเจนมากก็เนื่องมาจากรัฐบาลได้ให้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแก่ประชาชนที่ได้รับทุนจากธนาคารกลางสหรัฐในการพิมพ์เงินในช่วงเวลาที่การขนส่งสินค้าทั่วโลกเป็นเรื่องยาก มีการปิดระบบและการขาดแคลนแรงงานเนื่องจากการล็อกดาวน์เนื่องจากไวรัสโคโรนาและนโยบายวัคซีน ผลลัพธ์ที่ได้คืออัตราเงินเฟ้อพุ่งถึงระดับที่ไม่เคยพบเห็นนับตั้งแต่ปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980

วิกฤตห่วงโซ่อุปทานระดับโลกที่คล้ายคลึงกันกำลังเกิดขึ้น แต่คราวนี้ความยากลำบากในการขนส่งสินค้ามีสาเหตุมาจากปรากฏการณ์เอลนีโญและการปิดช่องแคบบับ เอล-มานเดบไปยังเรือของชาติตะวันตก

ฮอร์นและโฮป

การจัดส่งสินค้าเป็นธุรกิจเก่าแต่มีความสำคัญ การขนส่งทางทะเลมีต้นทุนการเดินทางต่อกิโลเมตรที่ถูกที่สุด เมื่อเทียบกับทางรถไฟ ทางถนน หรือทางอากาศ หากไม่มีคลองปานามาหรือช่องแคบบับ เอล-มานเดบ เรือต่างๆ จะต้องแล่นรอบๆ เคปฮอร์นหรือแหลมกู๊ดโฮป การโจมตีของรูปแบบสภาพอากาศเอลนีโญทำให้เกิดความแห้งแล้งในคลองปานามา ส่งผลให้ระดับน้ำในคลองต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ส่งผลให้เรือแล่นผ่านได้น้อยลง การทำสงครามด้วยโดรนแบบอสมมาตรโดยกลุ่มฮูตีของเยเมนได้ปิดกั้นช่องแคบ Bab el-Mandeb ไปจนถึงการขนส่งทางตะวันตกได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตอนนี้พวกเขาต้องล่องเรือไปรอบๆ แหลมกู๊ดโฮป

การเบี่ยงเบนนี้ส่งผลกระทบต่อการจัดส่งทั่วโลกประมาณ 20 ถึง 30 เปอร์เซ็นต์ และเพิ่มเวลาและค่าใช้จ่ายจำนวนมาก สำหรับนักสถิติเงินเฟ้อ สิ่งใดก็ตามที่เดินทางโดยเรือจะมีราคาแพงกว่า อย่างอื่นก็เท่าเทียมกัน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อดำเนินไปโดยมีความล่าช้าอย่างมาก หากยังเป็นเช่นนี้ต่อไป จะไม่รู้สึกถึงผลกระทบเป็นเวลาหลายเดือน แม้ว่าตลาดจะพอใจกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปีในสหรัฐฯ และที่อื่นๆ แต่นี่อาจเป็นชัยชนะของ Pyrrhic

รูปแบบสภาพอากาศเอลนีโญเพิ่งเริ่มต้น ภาวะเอลนีโญที่ไม่รุนแรงมักเกิดขึ้นหนึ่งถึงสองปี ไม่ว่าเอลนีโญจะรุนแรงแค่ไหน ก็จะยังคงเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายนนี้ น่าเศร้า หากคุณเป็นผู้สนับสนุน Biden ไม่มีอะไรที่เขาสามารถทำได้เกี่ยวกับสภาพอากาศ และมนุษย์ก็ไม่ใช่อารยธรรม Kardashev Type I ปรากฏการณ์เอลนีโญและการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศโดยทั่วไปทำให้ระดับน้ำในคลองปานามาลดต่ำลง ส่งผลให้จำนวนเรือที่สามารถขนส่งผ่านได้ลดลง

การลดกิจกรรมการขนส่งทางเรือผ่านคลองปานามาเป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจากสหรัฐอเมริกากำลังเปลี่ยนเส้นทางสินค้าบางส่วนผ่านยุโรปไปยังท่าเรือชายฝั่งตะวันออกเพื่อหลีกเลี่ยงการผ่านคลอง อย่างไรก็ตาม ต้นทุนและเวลาในการขนส่งจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากสินค้าที่บรรทุกบนเรือตะวันตกจากเอเชียไปยังยุโรปตอนนี้จะต้องไปทั่วแอฟริกาแทนที่จะผ่านทะเลแดง

กลุ่มฮูตีได้ประกาศว่าพวกเขาจะโจมตีเรือจากประเทศใดก็ตามที่สนับสนุนอิสราเอล พวกเขาเชื่อว่าสงครามของอิสราเอลในฉนวนกาซาเป็นการฆ่าล้างเผ่าพันธุ์ ซึ่งถูกดำเนินคดีโดยอาชญากรสงคราม เช่น นายกรัฐมนตรี บีบี เนทันยาฮู เพื่อเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกันกับเพื่อนชาวมุสลิมและชาวอาหรับ พวกเขาใช้โดรนมูลค่า 2,000 ดอลลาร์เพื่อโจมตีเรือค้าขาย โดรนราคาถูกสามารถทำลายเรือที่มีมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ได้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นคำจำกัดความของสงครามอสมมาตร ลองคิดดู: หากต้องการปิดการใช้งานโดรนราคา 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะต้องปล่อยขีปนาวุธมูลค่า 2.1 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ากลุ่มฮูตีจะไม่เคยโจมตีเป้าหมายใดเลย แต่ค่าใช้จ่ายในการป้องกันของโดรนแต่ละลำที่พวกเขาส่งมานั้นสูงกว่าของสหรัฐอเมริกาถึง 1,000 เท่า ในทางคณิตศาสตร์ นี่คือสงครามที่ไม่สามารถเอาชนะได้สำหรับสหรัฐอเมริกา

ค่าใช้จ่ายในการใช้ขีปนาวุธของกองทัพเรือราคาแพง (ซึ่งอาจมีราคาสูงถึง 2.1 ล้านเหรียญสหรัฐต่อลำ) เพื่อทำลายโดรน Houthi แบบธรรมดา (ประมาณ 1,000 เหรียญสหรัฐต่อลำ) เป็นเรื่องที่น่ากังวลมากขึ้นเรื่อยๆ ตามการระบุของเจ้าหน้าที่กลาโหมอีก 3 คน ——การเมือง (หนังสือพิมพ์การเมือง)

เนื่องจากสหรัฐอเมริกาในฐานะผู้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลก มีหน้าที่รับผิดชอบด้านความมั่นคงทางทะเลทั่วโลก โลกจึงกำลังจับตาดูวิธีที่ Pax Americana ตอบสนองต่อการโจมตีทางทหารอย่างโจ่งแจ้งนี้ เมื่อพิจารณาจากคำแถลงของกองทัพฮูตี หากสหรัฐฯ ตัดความสัมพันธ์ทางการฑูตกับอิสราเอล และบังคับให้บีบียุติสงคราม กองทัพฮูตีก็จะหยุดการโจมตีของพวกเขา อย่างไรก็ตาม แม้ว่าสหรัฐฯ จะเชื่อว่า Bibi เป็นคนคลั่งไคล้การฆ่าล้างเผ่าพันธุ์ แต่ลัทธิจักรวรรดินิยมอเมริกันก็จะไม่ละทิ้งพันธมิตรของตน เนื่องจากรัฐบาลของประเทศที่มี ส้วมซึม ได้เปิดตัวโดรนราคาถูกสองสามลำและปิดเส้นทางน้ำที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของโลก

แม้ว่า Biden จะเรียกร้องเสียงดังให้ Bibi ยุติสงครามและหยุดการสังหารผู้ชาย ผู้หญิง และเด็กชาว Gazan จำนวนมาก แต่ Biden ก็จะไม่มีวันหยุดการปิดล้อมทางการเงินและการทหารของชาวอิสราเอลเพราะกลัวว่าจะเสียหน้า ผลที่ตามมาก็คือคนทั้งโลกต่างหวาดกลัวการปะทุของสงคราม

ฉันคาดการณ์ว่าเราจะได้เห็นโดยตรงว่ามันยากแค่ไหนสำหรับหมัดอันทรงพลังสีแดง สีขาว และสีน้ำเงินที่จะเอาชนะฝูงโดรน เพื่อให้สายการเดินเรือมีความมั่นใจในการข้ามทะเลแดงอีกครั้ง กองทัพเรือสหรัฐฯ จะต้องดำเนินการอย่างไม่มีที่ติในทุกการสู้รบ โดรนทุกตัวจะต้องถูกทำลาย เพราะแม้แต่ผลกระทบโดยตรงจากน้ำหนักบรรทุกของโดรนก็อาจทำให้เรือพาณิชย์ไร้ความสามารถได้ นอกจากนี้ เมื่อสหรัฐฯ กำลังทำสงครามกับกลุ่มฮูตีในเยเมน ค่าประกันการขนส่งจะพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้การเดินเรือผ่านทะเลแดงประหยัดยิ่งขึ้นไปอีก

ต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากสภาพอากาศและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในไตรมาสที่สามและสี่ของปีนี้ เนื่องจากพาวเวลล์ตระหนักถึงปัญหาเหล่านี้อย่างไม่ต้องสงสัย เขาจะพยายามทุกวิถีทางเพื่อพูดคุยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยจริงๆ อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น แต่การลดอัตราดอกเบี้ยและการเริ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้งมีแนวโน้มที่จะทำให้การเพิ่มขึ้นนี้รุนแรงขึ้น ตลาดยังไม่ทราบข้อเท็จจริงนี้ แต่ Bitcoin ทราบแล้ว

สิ่งเดียวที่ดีกว่าการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อคือวิกฤตทางการเงิน นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเพื่อให้บรรลุการลดจำนวน การลดขนาด QT และความเชื่อของตลาดที่ว่า QE อาจกลับมาดำเนินการอีกครั้งในเดือนมีนาคม ก่อนอื่นเราจำเป็นต้องทำให้ธนาคารบางแห่งล้มเหลวเมื่อ BTFP ไม่อัปเดต

การซื้อขายทางยุทธวิธี

หลังจากที่ ETF ได้รับการอนุมัติ ช่วงของ BTC สูงถึง $48,000 ลดลง 30% เป็น $33,600 ดังนั้นฉันเชื่อว่า Bitcoin จะมีแนวรับระหว่าง 30,000 ถึง 35,000 ดอลลาร์ นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันซื้อมูลค่า 35,000 ดอลลาร์ในวันที่ 29 มีนาคม 2024 และยังขายสถานะการซื้อขาย Solana และ Bonk ของฉันโดยขาดทุนเล็กน้อย

Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลโดยทั่วไปเป็นตลาดที่มีการซื้อขายอย่างเสรีแห่งสุดท้ายในโลก ดังนั้นพวกเขาจะคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของ USD ก่อนที่ตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ของ TradFi จะถูกจัดการ Bitcoin บอกให้เรามองหาเยลเลน ไม่ใช่แค่พูดคุย

เยลเลนมีโอกาสที่จะอัดฉีดพลังงานเข้าสู่ตลาดใน QRA มากขึ้น ซึ่งจะเปิดตัวในวันที่ 31 มกราคม หากเธอประกาศว่าเธอจะลด TGA จาก 750 พันล้านดอลลาร์ให้เป็นศูนย์ เราก็รู้ว่ามีแหล่งสภาพคล่องอีกแหล่งหนึ่งที่ตลาดไม่คาดคิดว่าจะสามารถรองรับตลาดได้ คำถามก็กลายเป็น: BTFP จะเพียงพอที่จะป้องกันความล้มเหลวของธนาคารหรือไม่หากไม่ได้รับการอัพเดต?

ฉันเชื่อว่า BTFP จะไม่ได้รับการอัปเดตเนื่องจากทั้ง Yellen และ Powell ไม่ได้กล่าวถึงแม้แต่ครั้งเดียว ดังนั้นสมมติฐานตามธรรมชาติก็คือ มันจะครบกำหนด และธนาคารจะต้องคืนเงินกู้ยืมเกือบ 2 แสนล้านดอลลาร์ หากสิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงและพวกเขาชี้แจงอย่างชัดเจนแล้ว พวกเขาจะขยายกำหนดเวลา เกมก็จะเริ่มต้นขึ้น ฉันจะปิดการขายของฉันและใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงในการเข้ารหัสลับสูงสุดโดยการขายตั๋วเงินคลังและซื้อสกุลเงินดิจิทัลต่อไป

หากการคาดการณ์กรณีฐานของฉันเป็นจริง ฉันจะเริ่มซื้อการลดลงเมื่อ Bitcoin ลดลงต่ำกว่า 35,000 ดอลลาร์ และจะซื้อ Solana และ WIF ต่อไป