ในการซื้อขายช่วงวันหยุดสั้นลง หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย พันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อย ดอลลาร์สหรัฐร่วงลง สกุลเงินดิจิทัลและทองคำปรับตัวสูงขึ้น น้ำมันดิบโดยพื้นฐานทรงตัว และความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมมีแง่ดี ขณะนี้ SP 500 อยู่ใกล้จุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม และ Nasdaq 100 อยู่เหนือระดับสูงสุดในเดือนกรกฎาคมเล็กน้อย การฟื้นตัวนี้ส่วนใหญ่ได้รับแรงผลักดันจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดรอง การเติมเต็มตำแหน่งสถาบัน และช่วงกรอบเวลาการซื้อคืนของบริษัท พื้นหลังมหภาคคือตลาดมีความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้นในอัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุดซึ่งแทบไม่เกี่ยวข้องอะไรกับ การปรับปรุงแนวโน้มทางเศรษฐกิจขั้นพื้นฐานหรือการเติบโตของรายได้ การเปลี่ยนแปลงกระแสเงินทุนอาจนำไปสู่ความผันผวนที่มากขึ้น

สกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนในระดับสูง โดย BTC และ ETH ทั้งคู่วนเวียนอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีที่แล้ว และ Altcoins ก็ล้าหลัง:

ความผันผวนโดยนัยได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในอดีตอีกครั้ง ซึ่งมักจะเป็นสัญญาณการกลับตัว:

ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงลดลงอย่างรวดเร็ว โดยต้นทุนในการป้องกันการขายออกในตลาดลดลงประมาณ 10% (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งค่า) สู่ระดับต่ำสุดในข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 2013 ความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านท้ายก็อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม

แม้ว่าตลาดในวงกว้างจะเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การขายหุ้นเทคโนโลยีถือเป็นกระแสใต้น้ำที่ไม่สามารถละเลยได้ จากข้อมูลของ GS Prime Book ยอดขายสุทธิของหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ในสัปดาห์ที่แล้วมีปริมาณมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งสาเหตุหลักมาจากการลดลงของตำแหน่งซื้อก่อนหน้านี้ และการลดลงของตำแหน่งซื้อเกินปริมาณการขายระยะสั้น

สัดส่วนของหุ้นเทคโนโลยีในตำแหน่งสุทธิของลูกค้า GS Prime ลดลงเหลือ 30% โดยสูงถึงประมาณ 36% ในช่วงปลายเดือนตุลาคม โดยรวมแล้ว ส่วนแบ่ง 30% นี้อยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 36 ในปีที่ผ่านมาและอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 36 เหนือ ห้าปีที่ผ่านมา เปอร์เซ็นไทล์ที่ 16 ไม่สูง

สัปดาห์นี้เป็นสัปดาห์สำคัญอีกสัปดาห์หนึ่งสำหรับการออกพันธบัตร กรมธนารักษ์จะขายพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีมูลค่า 54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ + พันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 5 ปีมูลค่า 55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 27 พฤศจิกายน และจะขายพันธบัตรรัฐบาลอายุ 7 ปีมูลค่า 39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน. . การประมูลเป็นสาเหตุสำคัญของความผันผวนทั่วทั้งตลาด ผลลัพธ์ของการประมูล TIPS 15 พันล้าน 10 ปีของวันพุธที่ผ่านมาและ 26 พันล้าน 2 ปีของการประมูลค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม การประมูลในวันจันทร์ 16 พันล้าน 20 ปีมีความต้องการที่แข็งแกร่ง ดังนั้น อัตราดอกเบี้ยในตลาดตราสารหนี้จึงแสดงแนวโน้มรูปตัว V ของการลดลงครั้งแรกแล้วเพิ่มขึ้น ราคาปิดโดยรวมมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่า โดยเฉพาะในระยะสั้น:

ตลาดพันธบัตรอาจเห็นการหยุดชะงักจากยุโรป เนื่องจากศาลเยอรมันตัดสินเมื่อสัปดาห์ที่แล้วให้หักรายจ่ายจำนวน 60 พันล้านยูโรจากงบประมาณของรัฐบาลกลาง ส่งผลให้เงินทุนที่มีอยู่สำหรับรัฐบาลเยอรมันลดลง 60 พันล้านยูโร รัฐบาลเยอรมันจะระงับเพดานหนี้อีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้เกิดการออกกฎหมายเพิ่มเติม หนี้เยอรมันหากละทิ้งรายจ่ายโดยตรงก็อาจลดลง 0.5% ของ GDP ของเยอรมนีได้ไม่ดีทั้งสองฝ่ายแต่เรื่องนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เมื่อพิจารณาจากทัศนคติของคำตัดสินของศาล ตัดสินว่าการใช้กองทุนช่วยเหลือโรคระบาดมูลค่า 6 หมื่นล้านยูโรเพื่อเป็นทุนในการปกป้องสภาพภูมิอากาศโดยเริ่มตั้งแต่ปี 2564 ถือเป็นสิ่งผิดกฎหมาย ดังนั้น จึงทำให้รัฐบาลเยอรมันมีเงินสะสมพิเศษนอกงบประมาณอีก 770 พันล้านยูโร อาจนำไปใช้ได้ในอนาคต การเก็งกำไร ที่ผิดกฎหมาย

บังเอิญมีข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าการขาดดุลงบประมาณของสหราชอาณาจักรและแคนาดาเกินความคาดหมาย เมื่อรวมๆ แล้ว อุปทานหนี้ภาครัฐทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นก็เป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ไม่รู้ว่าจะกลายเป็นประเด็นเก็งกำไรอีกครั้งเมื่อใด

รายงานการประชุมของทั้งพาวเวลล์และเฟดระบุว่าภาวะการเงินที่เข้มงวดขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจเข้ามาแทนที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม สภาวะทางการเงินยังไม่ตึงเครียด และระดับนโยบายลดลง 50% ตั้งแต่เดือนตุลาคม:

แต่เนื่องจากการรักษาการจ้างงานก็เป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักสองประการของ Fed หากตลาดแรงงานอ่อนตัวลงอีก นั่นอาจกระตุ้นให้ Fed เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังอยู่เหนือเป้าหมายก็ตาม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงจาก 5% เป็น 4% หมายถึงการลงจอดที่นุ่มนวล ซึ่งควรจะเป็นภาวะกระทิง แต่หากอัตราผลตอบแทนลดลงจาก 4% เป็น 3% ตลาดจะกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอย และสินทรัพย์เสี่ยงก็มีความเสี่ยงที่เป็นหมี ดังนั้น กรณีที่ดีที่สุดคือผลตอบแทนของตลาดตราสารหนี้ ตราบใดที่อัตรายังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันก็ไม่ควรลดลงมากเกินไปต่อไป

ในแง่ของอัตราแลกเปลี่ยน เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่แล้ว แต่การลดลงนั้นแคบลง เงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงเป็นผลดีต่อสินทรัพย์สินค้าโภคภัณฑ์ เงินหยวนเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มาอยู่ที่ 7.14 ~ 15 แต่การฟื้นตัวไม่ได้นำไปสู่สกุลเงินหลัก:

รายงานทางการเงินของ NV เหนือความคาดหมาย

ในไตรมาสที่สาม รายได้เพิ่มขึ้นสามเท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี และกำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้นเกือบหกเท่า ซึ่งทั้งสองรายการเกินความคาดหมายของ Wall Street อย่างมีนัยสำคัญ:

• รายรับในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 18.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 206% เมื่อเทียบเป็นรายปี นักวิเคราะห์คาดว่าการเติบโต 171% เป็น 16.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้เกือบ 13% และเกินกว่าช่วงแนะนำของ Nvidia ที่ 15.68 ดอลลาร์ พันล้านเป็น 16.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในไตรมาสที่สองของไตรมาสก่อนหน้า รายได้เพิ่มขึ้น 101% เมื่อเทียบเป็นรายปี

• EPS ที่ปรับปรุงแล้วตามหลักการ non-GAAP ในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 4.02 เหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 593% เมื่อเทียบเป็นรายปี นักวิเคราะห์คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 479% เป็น 3.36 เหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้เกือบ 20% และเมื่อเทียบเป็นรายปี เพิ่มขึ้น 429% ต่อปีในไตรมาสที่สอง

• อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแบบ non-GAAP ในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 75.0% เพิ่มขึ้น 18.9 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ 72.5% และสูงกว่าช่วงแนะนำของ Nvidia ที่ 72% ถึง 73% เพิ่มขึ้น 3.8 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาสที่สอง

อย่างไรก็ตาม รายงานทางการเงินที่แข็งแกร่งไม่สามารถทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นได้อีกตามปกติ ราคาหุ้น NV ปิดตัวลง 3.5% ตลอดทั้งสัปดาห์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนมักถือสถานะหนักเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 240 % ปีนี้กำลังลดการถือครองที่เพิ่มขึ้น ; นักลงทุนหวังว่าจะเห็นว่าอัตราการเติบโตที่สูงมากในปัจจุบันสามารถรักษาไว้ได้หลายปี แม้ว่าจะมีสัญญาณของการอ่อนตัวลง แต่เงินทุนก็จะถูกถอนออก บางคนคิดว่ามันเป็นผลกระทบของข้อจำกัดการส่งออกของรัฐบาลสหรัฐฯ สำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่จากประเทศจีน แต่ nv เองก็เชื่อว่าความต้องการโดยรวมนั้นแข็งแกร่งพอที่จะชดเชยช่องว่างในการขาย GPU ของจีน โดยรวมแล้วเห็นได้จากผลการดำเนินงานของตลาดในปัจจุบันว่าตลาดไม่ซื้อ ราคาหุ้นยังลดลงอย่างต่อเนื่องในวันศุกร์ หลัง NV เลื่อนการเปิดตัวชิป AI ตัวใหม่สำหรับจีนซึ่งเป็นไปตามข้อจำกัดการส่งออกล่าสุดของสหรัฐฯ ในวันรุ่งขึ้น .

NV เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำที่เชื่อถือได้มาเกือบทั้งปีเมื่อพูดถึงหุ้นเทคโนโลยี และการที่แนวโน้มไม่เป็นไปตามนั้นก็ไม่ใช่สัญญาณที่ดี

จากมุมมองการประเมินมูลค่า หากใช้การคาดการณ์กำไรที่ 16.6 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้นสำหรับปีงบประมาณ 25 อัตราส่วนราคาต่อกำไรของราคาปัจจุบันของ NV ที่ 480 จะอยู่ที่ 30 เท่าเท่านั้น อันที่จริง นี่ไม่ใช่การพูดเกินจริง ตัวอย่างเช่น AMD มีการซื้อขายที่ประมาณ 32 เท่า PE มีความท้าทายหลักสองประการในระยะยาวที่ต้องเผชิญกับ NV: ประการแรก ลูกค้าหรือคู่แข่งจำนวนมาก รวมถึง Microsoft และ Intel ได้พัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อลดการพึ่งพาชิป NV ประการที่สองคือหากฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์แตก ความต้องการชิปศูนย์ข้อมูลก็อาจหายไปเช่นกัน

การประชุม OPEC+ ถูกเลื่อนออกไป

เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างประเทศสมาชิกเกี่ยวกับขอบเขตการลดการผลิต ตลาดจึงให้ความสนใจกับการเลื่อนการประชุม OPEC+ ในสัปดาห์นี้ การกำหนดตารางการประชุมระดับนี้ใหม่ถือเป็นเรื่องใหญ่และเกิดขึ้นได้ยาก ความขัดแย้งหลักมุ่งเน้นไปที่ผู้ตัดการผลิตที่นำ โดยซาอุดีอาระเบียและรัสเซียเรียกร้องให้ประเทศสมาชิกอื่นๆ ลดการผลิตลงอีก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบมีความผันผวนในสัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากการเลื่อนการประชุมโดยไม่คาดคิด ซึ่งร่วงลงมากกว่า 10% ในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา การประชุมครั้งนี้มีความสำคัญเนื่องจากราคาน้ำมันดิบเป็นปัจจัยสำคัญต่ออัตราดอกเบี้ยและผลการดำเนินงานของตลาดในปีหน้า ในทางกลับกัน การเลือกตั้งสหรัฐฯ กำลังใกล้เข้ามา อดีตประธานาธิบดีทรัมป์จากพรรครีพับลิกันซึ่งเป็นผู้นำในการสำรวจระบุว่าหากได้รับเลือก เขาจะยกเลิกร่างกฎหมายว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศของไบเดน และ เพิ่มการผลิตพลังงานฟอสซิลให้เกิดประโยชน์สูงสุด

“ดอลลาร์ที่ครอบคลุม” ของอาร์เจนตินา

Milei ผู้สมัครพันธมิตรการเลือกตั้งฝ่ายขวาสุด Freedom Forward ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีอาร์เจนตินา Milei สนับสนุนมาตรการต่างๆ เช่น การใช้เงินดอลลาร์อย่างครอบคลุม การปิดธนาคารกลางอาร์เจนตินา และการตัดสวัสดิการสังคม ปัจจุบันอาร์เจนตินาเป็นหนึ่งในประเทศที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงที่สุดในโลก (140%) Milei หวังว่าการใช้เงินดอลลาร์จะช่วยเพิ่มความมั่นใจและลดค่าเงินสกุล ในสายตาของหลายๆ คน Milei คือผู้กอบกู้อาร์เจนตินา หลังจากผลการเลือกตั้งออกมา มัสก์ยังได้รับความนิยม โดยแสดงความคิดเห็นว่า “ความเจริญรุ่งเรืองของอาร์เจนตินากำลังมา” อย่างไรก็ตาม ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิของอาร์เจนตินาติดลบ อย่างน้อยในระยะสั้น ธนาคารกลางไม่สามารถระดมเงินดอลลาร์สหรัฐได้เพียงพอสำหรับการแลกเปลี่ยนในตลาด และสกุลเงินท้องถิ่นยังคงเผชิญกับความเสี่ยงที่จะมีการอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ Milei “มองว่า Bitcoin เป็นเครื่องมือสำคัญในการต่อสู้กับความไร้ประสิทธิภาพและการทุจริตของระบบการเงินแบบรวมศูนย์” และเป็น “ทางเลือกที่เป็นไปได้สำหรับโครงสร้างทางเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม” และการเลือกตั้งของเขาถูกมองว่าโดยผู้เล่น crypto ว่าเป็นการยอมรับและการบูรณาการในอาร์เจนตินาที่กว้างขึ้น เศรษฐกิจ จุดเริ่มต้นของสกุลเงินดิจิตอลที่นำเสนอแนวทางแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อและความไม่มั่นคงทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม คำปราศรัยหลังการยืนยันของ Milei ไม่ได้เป็นไปตามคำสัญญาในการกล่าวสุนทรพจน์ในการหาเสียงของเขา ทำให้เราต้องย้อนกลับไปที่การกำหนดราคาของนโยบายที่รุนแรงของเขา

เมื่อพิจารณาจากผลการทดลองในเอลซัลวาดอร์ซึ่งเป็นประเทศแรกที่นำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ในการชำระเงินตามกฎหมาย มีการใช้งานส่วนตัวน้อยมาก (ตามข้อมูลจากธนาคารกลางแห่งเอลซัลวาดอร์ ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2566 มีเพียงประมาณ 1 % ของการโอนเงินที่ได้รับคือ Bitcoin Bitcoin ความเร็วในการทำธุรกรรมและต้นทุนของ Bitcoin ไม่เหมาะสำหรับการชำระเงินรายวัน แต่มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนอย่างมากสำหรับการโอนเงินข้ามพรมแดน ธนาคารโลกจะคำนวณว่าค่าธรรมเนียมเฉลี่ยสำหรับการโอนเงินข้ามพรมแดนของ 200 ดอลลาร์สหรัฐคือ 6%) แต่ได้ส่งเสริมการฟื้นตัวของหนี้ของประเทศเอลซัลวาดอร์ (0.26 – 0.8) ประสิทธิภาพที่ดีของราคา Bitcoin ในปีนี้คือเหตุผลสำคัญเบื้องหลัง มันค่อนข้างคล้ายกับ Microstrategy กล่าวโดยสรุปคือ Bitcoin ยังไม่กลายเป็นสกุลเงินแต่กลายเป็นทุนสำรองที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าดอลลาร์สหรัฐ

ไม่ทราบจำนวน Bitcoins ที่แน่นอนของเอลซัลวาดอร์ เนื่องจากไม่มีบันทึกของรัฐบาล หากเราเป็นไปตามแผนก่อนหน้านี้คาดว่า ณ วันที่ 14 พฤศจิกายน การถือครองของเอลซัลวาดอร์จะสูงถึง 2,744 Bitcoins (มูลค่าปัจจุบัน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และราคาซื้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 41,800 ดอลลาร์สหรัฐ โดยคำนวณจาก ราคา Bitcoin ปัจจุบันยังมีขาดทุนกว่าสิบล้านดอลลาร์

การหยุดยิงปาเลสไตน์-อิสราเอล

ข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราวระหว่างอิสราเอลและฮามาสมีผลบังคับใช้เมื่อวันศุกร์ ซึ่งเรียกร้องให้ยุติความเป็นปรปักษ์เป็นเวลาอย่างน้อยสี่วัน โดยในระหว่างนี้ทั้งสองฝ่ายจะแลกเปลี่ยนตัวประกันและเพิ่มความช่วยเหลือด้านมนุษยธรรมแก่ฉนวนกาซา เนื่องจากการสงบศึกดังกล่าวเป็นเพียงการสงบศึกเพียงช่วงสั้นๆ และมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อตลาดการเงิน ทองคำจึงสิ้นสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเหนือระดับ 2,000 ดอลลาร์

การบริโภควันขอบคุณพระเจ้ากำลังเฟื่องฟู

ผู้บริโภคฟื้นตัวได้อย่างน่าประหลาดใจในปีนี้ เนื่องจากการใช้จ่ายของพวกเขาไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น และการกลับมาชำระคืนเงินกู้นักเรียนอีกครั้ง ตามสถิติของ Adobe ผู้บริโภคในสหรัฐฯ ใช้จ่ายออนไลน์เป็นประวัติการณ์ที่ 5.6 พันล้านดอลลาร์ในวันขอบคุณพระเจ้า เพิ่มขึ้น 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี และใช้จ่าย 9.6 พันล้านดอลลาร์ในวัน Black Friday ในวันถัดไป ซึ่งเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปี จากข้อมูลของสมาพันธ์การค้าปลีกแห่งชาติ คาดว่าผู้คนมากกว่า 182 ล้านคนจะจับจ่ายในช่วงเทศกาลลดราคาแบล็คฟรายเดย์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 9% จากปีที่แล้วและเป็นสถิติสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เริ่มติดตามในปี 2560 Deloitte ประมาณการว่าการใช้จ่ายโดยเฉลี่ยในช่วงลดราคา Black Friday จะสูงกว่าปีที่แล้ว 13% ซึ่งอยู่ที่ 567 ดอลลาร์ต่อคน ตามประมาณการของสมาพันธ์การค้าปลีกแห่งชาติ ชาวอเมริกันจะใช้จ่ายระหว่าง 957.3 พันล้านดอลลาร์ถึง 966.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงวันขอบคุณพระเจ้า วันคริสต์มาส และวันปีใหม่ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 3% จากปีที่แล้ว แต่ตัวเลขนี้อาจสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อเท่านั้น , เป็นการยืนยันว่าการลดราคาเมื่อเร็วๆ นี้ช่วยชดเชยความต้องการที่เพิ่มขึ้นได้

UBS: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นใหม่ในปีหน้า

ทีมนักวิเคราะห์ของ UBS Joni Teves ชี้ให้เห็นในแนวโน้มประจำปีของโลหะมีค่าล่าสุดว่า ปัจจุบันนักลงทุนมีสถานะทองคำในระดับต่ำ และพวกเขาได้ตัดสถานะทองคำส่วนใหญ่ออกไปแล้ว เนื่องจากเศรษฐกิจโลกยังคงฟื้นตัวจากการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 แต่ในขณะที่ วงจรจะครบกำหนดและนโยบายก็เปลี่ยนไป ทัศนคติต่อทองคำก็จะเปลี่ยนไปตามไปด้วย

UBS คาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสแรกของปี 2567 และการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนธันวาคมจะยังคงยืนยันความต้องการของเฟดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยประมาณหกเดือนหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุด

เมื่อพิจารณาประสิทธิภาพของทองคำหลังจากรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนของธนาคารกลางสหรัฐ UBS พบว่าราคาทองคำมีแนวโน้มลดลง 2% ประมาณ 3 เดือนหลังจากสิ้นสุดรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อน แต่เพิ่มขึ้น 7% ในอีก 6 ปีข้างหน้า เดือน

UBS คาดว่าทองคำจะแตะระดับสูงสุดใหม่ในปี 2024 และ 2025 เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะถดถอย ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ย และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของธนบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีตกลงไป 160 จุดจากระดับสูงสุดในปี 2023 .

ตามการคาดการณ์พื้นฐานของ UBS ราคาทองคำจะอยู่ที่ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้ และ 2,200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2567 และจะลดลงกลับมาที่ 2,100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2568 แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง

(การมองโลกในแง่ดีของตลาดส่วนใหญ่เกี่ยวกับทองคำสามารถนำไปใช้กับ Bitcoin ได้ และการจัดสรรทางเลือกอื่นสามารถเตรียมรับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงได้ในอนาคต)

JPM Asset Management: การจัดสรรสินทรัพย์ทางเลือกจะมีความสำคัญในปีหน้า

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้นกับพันธบัตรคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงในอนาคตเนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อผ่อนคลายลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวความสัมพันธ์ที่สูงขึ้นทำให้ผลกระทบจากการกระจายการลงทุนของการลงทุนทางเลือกมีความโดดเด่นมากขึ้นเนื่องจากสินทรัพย์ทางเลือกมีผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่าสามารถให้ อัตราผลตอบแทนพิเศษให้กับพอร์ตโฟลิโอ

(ตรรกะนี้ใช้ได้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลเช่นกัน ยกตัวอย่าง BTC ไม่ว่าคุณจะเห็นด้วยกับตรรกะการประเมินค่าของมันหรือไม่ก็ตาม ประวัติราคาอัตราส่วน Sharpe และ Sortino จะสูงกว่า Nasdaq 100 เมื่อมีการใช้เงินทุนจำนวนมาก เพื่อเลือกสินทรัพย์ทางเลือกก็ยากที่จะกระโดดออกไป)

หุ้นอสังหาริมทรัพย์และพันธบัตรจีนเพิ่มขึ้น

จีนกำลังเพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารต่างๆ ให้สนับสนุนนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังดิ้นรน เช่น อนุญาตให้พวกเขาให้กู้ยืมระยะสั้นที่ไม่มีหลักประกันแก่นักพัฒนาที่มีคุณสมบัติเหมาะสม คนที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวในขณะที่ทางการกำลังสรุปร่างรายชื่อนักพัฒนา 50 รายที่มีสิทธิ์ได้รับความช่วยเหลือทางการเงิน หุ้นและพันธบัตรนักพัฒนาของจีนเพิ่มขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตัวอย่างเช่น ราคาหุ้นของ Country Garden เพิ่มขึ้น 20% และราคาพันธบัตรก็เพิ่มขึ้น 50% ราคาหุ้นของ Sino-Ocean Group เพิ่มขึ้น 50%, CIFI Holdings เพิ่มขึ้น 50%, MSCI China Real Estate ETF เพิ่มขึ้น 10% ในสัปดาห์ที่แล้ว และดัชนีอสังหาริมทรัพย์ CSI 300 เพิ่มขึ้น 2 ถึง 3% นักพัฒนาซอฟต์แวร์ส่วนใหญ่ในประเทศจีนเผชิญกับวิกฤติสภาพคล่องมากกว่าวิกฤตความสามารถในการละลาย ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถอยู่รอดได้หากรัฐบาลจัดหากระแสเงินสดทางการเงินที่เพียงพอ หากปล่อยทิ้งไว้โดยไม่ตรวจสอบ นักพัฒนาจะผิดนัดชำระหนี้ และสถานการณ์อาคารที่ยังสร้างไม่เสร็จทั่วประเทศจะแย่ลง ซึ่งมีแต่จะสร้างวงจรอุบาทว์ในตลาดเท่านั้น เนื่องจากเงินทุนที่จำเป็นเพื่อให้แน่ใจว่าการส่งมอบอาจสูงถึง 3 ล้านล้านหยวน จึงไม่น่าจะต้องพึ่งพาการครอบครองตลาด และการสร้างรายได้จากหนี้อาจเป็นทางออกเดียว

ตำแหน่งและการไหลของกองทุน

การวัดสถานะตราสารทุนโดยรวมเพิ่มขึ้นอีกในสัปดาห์นี้ โดยแตะระดับที่มีน้ำหนักเกินปานกลาง (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 58) และสถานะในหมู่นักลงทุนอิสระโดยเฉพาะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 78) แต่ยังไม่ถึงระดับสุดขั้ว . การวางตำแหน่งในกลยุทธ์ที่เป็นระบบยังคงเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและยังคงต่ำกว่าระดับกลาง (เปอร์เซ็นไทล์ 38):

กองทุนตราสารทุนได้รับเงินไหลเข้า (13.1 พันล้านดอลลาร์) เป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน โดยสหรัฐฯ (12.4 พันล้านดอลลาร์) ได้รับเงินทุนจำนวนมากอีกครั้ง การไหลเข้ากองทุนพันธบัตร (6.7 พันล้านดอลลาร์) เร่งตัวขึ้น โดยพันธบัตรระดับการลงทุน (4.1 พันล้านดอลลาร์) บันทึกการไหลเข้ารายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน กองทุนตลาดเงินมีการไหลเข้าเป็นสัปดาห์ที่ห้าติดต่อกัน (30.9 พันล้านดอลลาร์) ทำให้มีการไหลเข้าทั้งหมดมากกว่า 222 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว

ในแง่ของอุตสาหกรรม การไหลเข้าในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเห็นได้ชัดเจนในด้านโทรคมนาคม เทคโนโลยี และการเงิน ในขณะที่สาธารณูปโภค การดูแลสุขภาพ และพลังงาน ก็มีการไหลออกที่ชัดเจน:

ตั้งแต่เดือนตุลาคม ประสิทธิภาพของหุ้นที่มีสัดส่วนผู้ขายชอร์ตมากที่สุด (10 อันดับแรก%) ไล่ตามตลาด:

CTA เพิ่มการจัดสรรหุ้นเป็น Neutral อย่างมีนัยสำคัญ (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 25):

ตามการคาดการณ์ของ BoA CTA จะยังคงเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ในตลาดในสัปดาห์นี้:

ในแง่ของฟิวเจอร์ส BTC ตำแหน่งการจัดการสินทรัพย์ (สีน้ำเงิน) ยังคงทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นักลงทุนรายย่อย (สีม่วง + สีแดง) ได้เปิดสถานะ Short สุทธิเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ดูแลสภาพคล่อง (สีเทา) มีสถานะ Short สุทธิซึ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ และกองทุนรวมเลเวอเรจ (สีเขียว) มีสถานะ Short สุทธิ จำนวนหัวลดลงแต่ยังอยู่ในระดับสูง ก่อนหน้านี้ เราได้วิเคราะห์ว่าตำแหน่งการจัดการสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มีส่วนสนับสนุนจาก BTC Futures ETFs ดังนั้นจึงเห็นได้ว่าผู้เล่นในตลาด Futures นอกเหนือจาก ETF นั้นไม่ได้ถือครอง BTC ระยะยาว ในอดีต รูปแบบพฤติกรรมของกองทุนเลเวอเรจที่ดำเนินการกับแนวโน้มนั้นชัดเจนมาก พวกเขามักจะลดตำแหน่งเมื่อเพิ่มขึ้นและเพิ่มตำแหน่งเมื่อตกลง เนื่องจากผู้เล่นนอก ETF เห็นได้ชัดว่ามีระยะสั้น คุณจึงเข้าใจได้ว่าคนเหล่านี้คิดว่าตลาดอาจถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่หากการตัดสินของพวกเขาผิด แรงจูงใจในการครอบคลุมระยะสั้นในภายหลังก็จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างแน่นอน

ตัวบ่งชี้ความรู้สึก

ดัชนี BofA Bull-Bear เพิ่มขึ้นเป็น 2.1 ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุนจากการมองโลกในแง่ร้ายอย่างรุนแรงมาเป็นเป็นกลาง โดยธนาคารแนะนำแนวทางในแง่ดีอย่างระมัดระวัง:

ดัชนีความกลัวและความโลภของ CNN เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึงระดับความโลภ:

ดัชนีความเชื่อมั่นจาก AAII และ Goldman Sachs ไม่ได้รับการอัปเดตในสัปดาห์นี้