ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นติดต่อกันสามสัปดาห์ โดยพื้นฐานแล้วฟื้นตัวจากการขาดทุนในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ปฏิกิริยาของตลาดล่าสุดชวนให้นึกถึงปฏิกิริยาของตลาดหลังจากอัตราเงินเฟ้อลดลงเป็นครั้งแรกในฤดูร้อนนี้ ประเด็นหลักของรอบนี้คือ ตลาดดีดตัวขึ้นเนื่องจากยืนยันว่าธนาคารกลางสหรัฐได้ยุติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบนี้แล้ว ส่วนสนับสนุน มีหลักฐานว่า Federal Reserve บอกเป็นนัยว่าจะลดขอบเขตการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดลงเกินคาด ข้อมูลเงินเฟ้อ และการจ้างงาน การเปลี่ยนแปลงในการคาดการณ์นโยบายและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของตลาดเป็นผลบวกต่อหุ้น พันธบัตร สกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล ประธานาธิบดีโจ ไบเดน ของสหรัฐฯ คาดว่าจะลงนามร่างกฎหมายการใช้จ่ายชั่วคราวในวันศุกร์ เพื่อหลีกเลี่ยงการปิดตัวของรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการในสุดสัปดาห์นี้ และตลาดก็มีปฏิกิริยาตอบสนองต่อสิ่งนี้อย่างสงบ

พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีร่วงลงต่ำกว่า 4.38% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 2 ปีร่วงลงต่ำกว่า 4.80% ทำให้เกิดระดับต่ำสุดระหว่างวันในรอบสองเดือน สหราชอาณาจักร 10 ปีกลับไปสู่ระดับต่ำสุดในเดือนพฤษภาคม

ในระยะสั้น การซื้อขายที่คาดการณ์ไว้ของตลาดเกี่ยวกับจังหวะเวลาและขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะยังคงดำเนินต่อไป แต่การแกว่งตัวไม่ควรมากเกินไป จังหวะเวลาคาดว่าจะผันผวนภายใน 5 ถึง 7 เดือน (คาดว่าอาจเป็นเดือนพฤษภาคม) และขนาดคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 75 ถึง 150 bp (ตอนนี้คาดว่าจะอยู่ที่ 100 ประมาณ 70 เมื่อเดือนที่แล้วซึ่งถือเป็นการพูดเกินจริงอยู่แล้ว โดย Fed เองก็คาดการณ์ไว้เพียง 20 bp เท่านั้น) ภายใต้ภูมิหลังทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างมองโลกในแง่ร้าย ดอกเบี้ยอันดับแรก การปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามารถทำได้เร็วกว่าเดือนพฤษภาคม และขนาดอาจเกิน 100 bp ได้ ดังนั้นการกำหนดราคาของตลาดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยพื้นฐานแล้วยังยากที่จะพูดเกี่ยวกับระยะยาว ปัญหาเช่น อุปทาน การขาดดุล และความวุ่นวายทางการเมืองก็จะไม่น้อยลงและจะมีมากขึ้นเท่านั้น จากข้อมูลฟิวเจอร์สจะเห็นได้ว่ากำลังขายชอร์ตแทบจะไม่ลดลงและเพิ่มขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เย็นลง โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐบันทึกการลดลงรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดในรอบสี่เดือน สกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ รวมถึง RMB แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดย CNH เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วจาก 7.30 เป็น 7.25 ปัจจัยตามฤดูกาลยังสนับสนุนแนวโน้มของเงินหยวนในการแข็งค่าในช่วงสองเดือนสุดท้ายของปี ซึ่งเกี่ยวข้องกับการชำระบัญชีอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (การขายสกุลเงินต่างประเทศและการซื้อ RMB) ของหลายบริษัท โดยพื้นฐานแล้ว โอกาสในการได้รับผลตอบแทนสัมพัทธ์ของคู่แข่งที่ใช้เงินดอลลาร์สหรัฐก็ไม่ดีเช่นกัน ดังนั้นความน่าดึงดูดของเงินดอลลาร์สหรัฐจึงไม่น่าจะถูกกัดกร่อนอย่างมีนัยสำคัญในระยะนี้

ในแง่ของสถานะ ระดับสัมพัทธ์ของสถานะซื้อสุทธิในดัชนีดอลลาร์สหรัฐไม่ได้ต่ำ และอาจมีแรงจูงใจในการปิดสถานะ

ทองคำและเงินได้เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากได้รับผลประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ย ตามที่คาดไว้ ก.ล.ต. ยังคงเลื่อนการตัดสินใจของ ETF ออกไป สกุลเงินดิจิทัลเผชิญกับการปรับฐานอย่างน่าตกใจ และ Alt ก็ดำเนินการได้ค่อนข้างแข็งแกร่ง:

ความกดดันในการเลิกสถานะ Short ในหุ้น U.S. ยังคงถูกปล่อยออกมา และผลการดำเนินงานของหุ้นเทคโนโลยีก็ถูกแบ่งออก หุ้นเทคโนโลยีที่ไม่แสวงหาผลกำไรพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ค่อนข้างจะน่าเบื่อ ธนาคารและหุ้นในภูมิภาคที่มีสถานะ Short มากที่สุดก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นเช่นกัน ในขณะที่สินค้าหลักสำหรับผู้บริโภคประสบกับการขายออกอย่างรวดเร็ว

ลักษณะสำคัญของหุ้นที่ทำผลงานได้ดีกว่าสัปดาห์ที่แล้วคือหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ราคาน้ำมันที่ลดลง และหุ้นที่ปรับตัวลดลงก่อนหน้านี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวส่วนใหญ่เกิดจากการพลิกกลับของผลกระทบที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ มี 3 ระยะที่ชัดเจนหรือเป็นตัวขับเคลื่อนของการปรับฐาน 10% ตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงตุลาคม ได้แก่ การปรับฐานตามปกติในเดือนสิงหาคม ผลกระทบของความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน วิกฤตทางภูมิรัฐศาสตร์ในเดือนตุลาคม และตอนนี้ตลาดหุ้นฟื้นตัวและปล่อยผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ย ความผันผวนและการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่จากมุมมองของผลการดำเนินงานของหุ้น ยังไม่ได้สะท้อนถึงความคาดหวังของการเติบโตของวัฏจักรขาขึ้น

ตอนนี้เราไม่สามารถจำแนกหุ้นตามการเติบโตหรือมูลค่าเพื่อตัดสินว่าตลาดกำลังกำหนดราคาการเติบโตในอนาคตหรือไม่เพราะเราเห็นความแตกต่างภายในที่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น หุ้นวงจรผู้บริโภคและหุ้นทางการเงิน หุ้นขนส่ง ยังคงกำหนดราคาภาวะถดถอยทั่วไป ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยีต่างๆ ยังคงราคาอยู่ในภาวะถดถอยทั่วไป และหุ้นพลังงานมีราคาน้อยมากหรือไม่มีเลย:

บอร์ด OpenAI ไล่ CEO Sam Altman ออก

มีความขัดแย้งสองประการระหว่างทั้งสอง ข้อแรกคือ ข้อโต้แย้งระหว่างความปลอดภัยและการค้า: นับตั้งแต่ก่อตั้ง OpenAI ก็มีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับความปลอดภัยและการค้าเทคโนโลยี AI (Altman และ Greg Brockman ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคนที่ลาออกในครั้งนี้ ) อยู่ในกลุ่มหัวรุนแรง ในขณะที่สมาชิกคณะกรรมการที่ไล่อัลท์แมน ซึ่งนำโดยหัวหน้านักวิทยาศาสตร์ของ OpenAI Ilya Sutskever อยู่ในกลุ่มอนุรักษ์นิยม) การโต้เถียงดังกล่าวส่งผลให้ Elon Musk ตัดสัมพันธ์กับ OpenAI ในปี 2561 และพนักงานกลุ่มหนึ่งลาออกเพื่อพบกับคู่แข่ง Anthropic ในปี 2563

ประการที่สองคือความทะเยอทะยานของผู้ประกอบการของ Altman: Altman เคยพยายามระดมทุนหลายพันล้านดอลลาร์จากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในตะวันออกกลาง เพื่อสร้างการเริ่มต้นชิป AI เพื่อแข่งขันกับ Nvidia ซึ่งเป็นการกระทำที่ทำให้ความขัดแย้งกับคณะกรรมการรุนแรงขึ้น

สิ่งนี้ทำให้การลดลงในช่วงเที่ยงวันของ Microsoft ขยายตัวอย่างรวดเร็วเป็นมากกว่า 2% และในที่สุดก็ปิดตัวลงเกือบ 1.7% แต่ก็ทำสถิติสูงสุดในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา หาก OpenAI ถูกควบคุมโดยฝ่ายอนุรักษ์นิยมที่ต่อต้านการค้าขาย มันจะเป็นลบอย่างไม่ต้องสงสัย ไมโครซอฟต์ Nadella CEO ของ Microsoft โกรธ เกี่ยวกับการเลิกจ้างครั้งนี้ ท้ายที่สุดหากไม่มี Sam การควบคุม OpenAI ของ Microsoft ก็จะอ่อนแอลงอีก แปลกที่ยังไม่ได้รับที่นั่งในคณะกรรมการหลังจากลงทุนมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Microsoft ก็กังวลที่จะ ทำให้ผลลัพธ์เชิงพาณิชย์ของ OpenAI ในปัจจุบัน ดูเหมือนว่า Ilya Sutskever จะสื่อสารภายนอกได้แย่มาก ไม่มีคำอธิบายเพิ่มเติมหลังเหตุการณ์ดังกล่าว คงจะเป็นเรื่องยากที่จะได้รับการสนับสนุนจากความคิดเห็นของสาธารณชนหากยังคงดำเนินต่อไป เป็นไปไม่ได้ที่สมาชิกคณะกรรมการชุดปัจจุบันจะลาออก ภายใต้แรงกดดันจากทุกฝ่าย

นอกจากนี้ Alphabet ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Google ซึ่งเลื่อนการเปิดตัว แบบจำลองที่ทรงพลังที่สุดของมนุษยชาติ ที่ประกาศตัวเองไปเป็นไตรมาสแรกของปีหน้า ก็ปิดตัวลงเกือบ 1.2% ซึ่งตกลงสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 24 ตุลาคม ซึ่งได้รับการรีเฟรช ภายในสามวัน (แต่ความขัดแย้งภายในใน OpenAI น่าจะเป็นปัญหาร้ายแรงสำหรับ Google AI) เป็นสิ่งที่ดี)

นอกจากนี้ WorldCoin ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่สร้างโดย Sam ร่วงลง Bittensor (TAO) ผู้นำแนวคิด AI ในการติดตามสกุลเงินดิจิทัล เพิ่มขึ้น 25% และ Render (RNDR) เพิ่มขึ้น 8% (คุณคิดว่าคุณมีโอกาสไหม?)

BX จะได้รับผลลัพธ์บางอย่างแต่ไม่รวมถึงประเด็นทางเศรษฐกิจ

ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เยือนซานฟรานซิสโกเมื่อสัปดาห์ที่แล้วโดยมีภารกิจสองประการคือการรักษาความสัมพันธ์จีน-สหรัฐฯ ให้มั่นคง และฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุนในเศรษฐกิจจีน ความคาดหวังสำหรับการประชุมสุดยอดนั้นไม่ได้สูงนัก แต่ผลลัพธ์ก็ขึ้นอยู่กับพวกเขา ไบเดนอธิบายว่าการประชุมเป็นความคืบหน้าอย่างแท้จริง โดยมีรายงานว่าบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนทางทหาร เฟนทานิล และ AI

ประธานาธิบดีสี ซึ่งอยู่ห่างจากโลกตะวันตกมาโดยตลอด ได้แสดงให้เห็นด้านที่นุ่มนวลและสง่างามมากขึ้นในซานฟรานซิสโก หลังจากนึกถึงไบเดนเกี่ยวกับการเยือนสหรัฐอเมริกาครั้งแรกเมื่อ 38 ปีที่แล้ว เขาก็ยอมรับเสื้อทีม NBA จากผู้ว่าการรัฐแคลิฟอร์เนียต่อสาธารณะ และบอกว่าเขาจะส่งแพนด้ายักษ์ไปที่สวนสัตว์ในอเมริกา

หัวข้อรายงานที่ Wallstreet Journal มอบให้คือ Xi ล้มเหลวในการสร้างความมั่นใจให้กับผู้นำธุรกิจของสหรัฐฯ เกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางธุรกิจของจีน: ทุนต่างประเทศกำลังหนีออกจากจีน ในระหว่างการเยือนสหรัฐฯ ครั้งแรกในรอบ 6 ปี ผู้นำจีน Xi Jinping ไม่ได้ใช้เวลาคิดมากนัก ในการเอาชนะบริษัทและนักลงทุนของสหรัฐฯ กลับคืนมา เชื่อว่าประธานาธิบดีสีไม่ได้กล่าวถึงมาตรการด้านการค้าและการลงทุนกับสหรัฐฯ ในอนาคตที่เป็นไปได้ และเชื่อว่าคำพูดนี้ค่อนข้างเป็น การพูดคุยทั่วไป อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์บางคนเชื่อว่าแนวโน้มของ คำพูดนี้มีความเป็นมิตรมากแม้ว่าคำพูดของเขาจะเป็นเพียงเรื่องทั่วไปก็ตาม “เขาสามารถกล่าวสุนทรพจน์ที่ต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงและเป็นชาตินิยมเพื่อปกป้องจีนได้

ในความเป็นจริง ประธานาธิบดี Xi กล่าวว่าจีนจะสร้าง “สภาพแวดล้อมทางธุรกิจระดับโลก” และปรับปรุงกลไกในการปกป้องสิทธิของนักลงทุนต่างชาติ “เรายังจะใช้มาตรการที่ อบอุ่นใจ มากขึ้น เช่น ปรับปรุงนโยบายการเข้าเมืองและที่อยู่อาศัยสำหรับชาวต่างชาติ เขากล่าว พร้อมเสริมว่าการเข้าถึงบริการการชำระเงินทางการเงิน การแพทย์ และอิเล็กทรอนิกส์จะราบรื่นยิ่งขึ้น “ทั้งหมดนี้เพื่อให้บริษัทต่างชาติลงทุนและดำเนินการในจีนได้ง่ายขึ้น” แต่ปัญหาคือการเข้าถึงนั้นผ่อนคลายลง ไม่นับรวมข่าว นักลงทุนต่างชาติในปัจจุบันมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการปกป้องสิทธิและผลประโยชน์ที่ชอบด้วยกฎหมายและการแข่งขันที่ยุติธรรม ดังนั้นนี่เป็นพื้นฐานสำหรับมุมมองของผู้ที่เชื่อว่าสิ่งที่สำคัญที่สุดควรหลีกเลี่ยง

ราคาหุ้นจีนสำหรับ BX

หุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่แล้ว แต่ดัชนี CSI 300 ของจีนมีสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดในรอบประมาณหนึ่งเดือน นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นจีนสุทธิ 5 พันล้านหยวน ส่งผลให้ตลาดตกต่ำรุนแรงขึ้น โดยหุ้น A-share เผชิญกับการขาดทุนติดต่อกันสามปีอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่ความผิดของ BX โดยสิ้นเชิง เนื่องจากภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของภาวะตกต่ำที่ฝังลึกของตลาดจีน และกลายเป็นต้นตอของความกังวลอีกครั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลในวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าราคาบ้านใหม่ลดลงมากที่สุดในรอบแปดปีในเดือนตุลาคม และตลาดมือสองมีราคาลดลงมากที่สุดในรอบเก้าปี

การต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกถึงจุดเปลี่ยน

ข้อมูลล่าสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของราคาผู้บริโภคของสหราชอาณาจักรลดลงเหลือ 4.6% (คาดไว้ 4.8%) อัตราการเติบโตของ CPI ที่ปรับปรุงแล้วของยูโรโซนในเดือนตุลาคมชะลอตัวลงอย่างมากเป็น 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปีจาก 4.3% ในเดือนกันยายน ประกาศ CPI สหรัฐที่ 3.2% เสริมความคาดหวังว่าธนาคารกลางอาจยกเลิกการเบรกและลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าแทน ความคาดหวังกระแสหลักของตลาดคือธนาคารแห่งอังกฤษจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคมปีหน้า ตามมาด้วยธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรปในเดือนมิถุนายน

สำหรับคนส่วนใหญ่ ค่าที่อยู่อาศัยและการรักษาพยาบาลจะกำหนดไว้ตามสัญญาในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ยกตัวอย่างสหรัฐอเมริกา หลังจากไม่รวมสองรายการนี้ อัตราเงินเฟ้อรายเดือนที่ครัวเรือนต้องเผชิญลดลงเหลือ 2.6%:

Walmart กังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดที่กำลังจะเกิดขึ้น

ในการประชุมนักลงทุน CFO ของ Walmart ใช้คำว่า ภาวะเงินฝืด เพื่ออธิบายสถานการณ์ราคาของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน โดยสังเกตว่าเราอาจกำลังเผชิญกับภาวะเงินฝืดเป็นเวลาหลายเดือน ราคาสินค้าทั่วไปลดลง และใน ไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาหรือหลายสัปดาห์การลดลงรายเดือนสูงชันกว่าแนวโน้มก่อนหน้า ... เราอาจเห็นภาวะเงินฝืดหรือราคาลดลงในสินค้าแห้งและสินค้าอุปโภคบริโภคในอีกไม่กี่สัปดาห์และเดือนข้างหน้า” ไม่มีใครรู้ราคาของใช้ในชีวิตประจำวันได้ดีไปกว่าผู้บริหาร ของซุปเปอร์มาร์เก็ตรายใหญ่มีความผันผวน เมื่อพวกเขาใช้คำว่า ภาวะเงินฝืด หมายความว่าอย่างน้อยบางส่วนของตลาดกำลังประสบกับดัชนีราคาที่ลดลง CFO ยังกล่าวอีกว่าพวกเขาเห็นสัญญาณที่น่ากังวลในช่วงสองสัปดาห์สุดท้ายของเดือนตุลาคม โดยทั้งยอดขายและปริมาณแสดงโมเมนตัมที่อ่อนแอในช่วงปลายเดือนตุลาคมมากกว่าช่วงที่เหลือของไตรมาสที่สาม

Wal-Mart, McDonalds ฯลฯ เป็นหุ้นผู้บริโภคทั่วไปและอยู่ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงในช่วงสองปีที่ผ่านมา บริษัท ผู้บริโภคสามารถใช้ราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานเพื่ออย่างมีนัยสำคัญ ขึ้นราคาและส่งต่อต้นทุนได้สำเร็จ ถึงผู้บริโภค แม้ว่าต้นทุนจะสูงขึ้นแต่อุตสาหกรรมส่วนใหญ่ก็มีอัตรากำไรเพิ่มขึ้นจริง ๆ โดยเฉพาะบริษัทผูกขาดขนาดใหญ่ที่มีข้อได้เปรียบที่มีการริเริ่มขึ้นราคา

PPI ของสหรัฐที่เปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เย็นลงมากกว่าที่คาดไว้ที่ 1.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ลดลง 0.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดในรอบสามปีครึ่งนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020

Berkshire Hathaway ของ Buffett เลิกกิจการหุ้นผู้บริโภคซึ่งรวมถึง General Motors, Johnson Johnson, Procter Gamble และ Mondelez International ในไตรมาสที่สาม ปัจจุบันภาคหุ้นผู้บริโภคมีเพียง 12% ซึ่งไม่สอดคล้องกับปรัชญาการลงทุนของเขาที่ว่า ฉันชอบบริษัทที่มีการดำเนินงานที่มั่นคงและมีมูลค่าแบรนด์ ดังนั้นพวกเขาสามารถหลีกหนีผลกระทบจากความผันผวนทางเศรษฐกิจได้

หากภาวะเงินฝืดไม่ได้เป็นผลดีต่อตลาดหุ้นเสมอไป

หาก Fed เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยจากระดับอัตราดอกเบี้ยที่สูงในปัจจุบันเนื่องจากราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็ว -

ผลกระทบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ (มีแนวโน้มเชิงลบสูง):

การลดอัตราดอกเบี้ยหมายความว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มที่จะลดความต้องการสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ของนักลงทุนต่างชาติ และอาจทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง เว้นแต่จะเกิดวิกฤติใหญ่ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย สิ่งนี้จะส่งผลบวกชั่วคราวต่อเงินดอลลาร์สหรัฐด้วย

ผลกระทบต่อคลังสหรัฐฯ (โดยทั่วไปเป็นบวก):

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังลดลง ซึ่งจะทำให้ราคาตลาดของพันธบัตรกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น เป็นผลให้กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ รวมถึงผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้คุณภาพสูงส่วนใหญ่ มีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีในช่วงที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ผลกระทบต่อตลาดหุ้น (ไม่แน่นอน):

ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นขึ้นอยู่กับเหตุผลและบริบทของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อจัดการกับความเสี่ยงของการชะลอตัวหรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย การลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่ส่งผลดีโดยตรงต่อตลาดหุ้นในช่วงแรก เนื่องจากตลาดอาจมีความกังวลเกี่ยวกับการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมากกว่า อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมักจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทต่างๆ และกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งท้ายที่สุดอาจสนับสนุนการเติบโตของตลาดหุ้นได้

ผลกระทบต่อสินค้าโภคภัณฑ์ (ไม่แน่นอน):

ปฏิกิริยาในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มีความหลากหลายเท่าเทียมกัน ในแง่หนึ่ง เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ก็อาจส่งผลให้ความต้องการสินค้าลดลง และสร้างแรงกดดันต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์

แบบสำรวจผู้จัดการกองทุนของ Bank of America (FMS)

นักลงทุนลดการถือเงินสดและเพิ่มการจัดสรรพันธบัตร ส่งผลให้หุ้นมีน้ำหนักเกินเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2565:

ระดับเงินสดลดลงเหลือ 4.7% จาก 5.3% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2564 และลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ ระดับเงินสดที่ 4.7% ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวเล็กน้อยและถือว่าเป็นกลาง ยอดเงินสดต่ำกว่า 5% ก็เท่ากับสัญญาณซื้อหายไปที่ Boa หากยอดเงินสดคงเหลือยังคงลดลงต่ำกว่า 4% กฎเงินสดของ FMS จะส่งสัญญาณ ขาย ซึ่งสะท้อนถึงการสะสมสินทรัพย์เสี่ยงของนักลงทุนและแนวโน้มทางเศรษฐกิจในแง่ดีมากเกินไป:

ปัจจุบันนักลงทุนรายย่อยมีความมั่นใจในหุ้นมากกว่านักลงทุนสถาบันอย่างมีนัยสำคัญ แต่ช่องว่างระหว่างทั้งสองแคบลงในปีนี้ และการมองโลกในแง่ร้ายของนักลงทุนสถาบันเกี่ยวกับหุ้นก็ดีขึ้น ข้อมูล AAII แสดงให้เห็นว่าปัจจุบันนักลงทุนรายย่อยมีสถานะ Long 64% ในหุ้น ในขณะที่การสำรวจ FMS แสดงให้เห็นว่าปัจจุบันนักลงทุนสถาบันมีสถานะ Long สุทธิ 2% ในหุ้น:

จากการสำรวจลูกค้า Bank of America Private Bank ปัจจุบันการถือหุ้นคิดเป็น 59% ของ AUM แม้ว่าจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 56% ตั้งแต่ปี 2548 ถึงปัจจุบัน แต่ไม่มีช่วงใดต่ำกว่าระดับนี้ในสิบปีที่ผ่านมายกเว้น สำหรับการแพร่ระบาดของมงกุฎครั้งใหม่:

นักลงทุนคือหุ้นเทคโนโลยีที่มีน้ำหนักเกินและหุ้นเภสัชภัณฑ์ และหุ้นยุโรปและหุ้นสาธารณูปโภคที่มีน้ำหนักน้อยเกินไป

การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดในตำแหน่งในเดือนนี้คือการเพิ่มขึ้นของการถือครองพันธบัตร เทคโนโลยี และโทรคมนาคม ในขณะที่ยังคงยึดติดกับวัตถุดิบ เงินสด และหุ้นอุตสาหกรรม:

ตำแหน่งการซื้อขายที่มีผู้คนหนาแน่นมากที่สุดคือหุ้นเทคโนโลยีหมวกยาว หุ้นจีนระยะสั้น และพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นระยะยาว

ตำแหน่งและการไหลของกองทุน

ตามคำกล่าวของ Goldman Sachs ในช่วง 10 วันที่ผ่านมา CTA ได้ซื้อหุ้นในสหรัฐฯ เกือบ 7 หมื่นล้านดอลลาร์... นี่เป็นการซื้อ 10 วันที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของเรา

Goldman Sachs ประมาณการว่าสถานะ Short ทั่วโลกประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ได้รับการคลี่คลายตั้งแต่ต้นเดือน หากไม่มีอะไรเป็นอย่างอื่น คาดว่าการซื้อจะดำเนินต่อไปอย่างน้อย 1 สัปดาห์ มีความจำเป็นมากขึ้นในการปิดสถานะในบางตลาด เช่น หุ้นขนาดเล็กที่ยังต้องมีการซื้อและปิดมากขึ้น

แน่นอนว่าราคาก็คือหลังจากการซื้ออย่างบ้าคลั่งในวงกว้าง ตำแหน่งของ CTA ก็มีความสมดุลมากขึ้น และโมเมนตัมในการเติมครั้งต่อไปอาจถูกจำกัด:

อย่างไรก็ตาม ขณะนี้เรากำลังอยู่ท่ามกลางการซื้อหุ้นคืนอย่างเข้มข้น ซึ่งคาดว่าจะคงอยู่จนถึงกลางเดือนธันวาคม ซึ่งจะส่งผลให้มีการซื้อเสริมที่แข็งแกร่งมาก โดยคาดว่าจะมีการซื้อคืนถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว:

จากสถิติของ Deutsche Bank สถานะโดยรวมของหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมแต่ระดับยังคงอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 49 ตำแหน่งของกลยุทธ์อิสระดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจนมีน้ำหนักเกินเล็กน้อย (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 69) ขณะที่ตำแหน่งของยุทธศาสตร์เชิงระบบดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจนมีน้ำหนักเกินเล็กน้อย (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 69) ขณะที่ตำแหน่งของยุทธศาสตร์เชิงระบบดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว มีการแก้ไขตำแหน่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเพื่อให้คงน้ำหนักต่ำกว่าเกณฑ์ (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 34)

ตำแหน่งทุนของ CTA ดีดตัวขึ้นในระดับหนึ่ง:

กองทุนหุ้น (23.5 พันล้านดอลลาร์) ได้รับการไหลเข้าที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบสองเดือน ส่วนใหญ่มาจากสหรัฐอเมริกา (25.8 พันล้านดอลลาร์) ในขณะที่ภูมิภาคอื่น ๆ มีการไหลออก กองทุนตลาดเงิน (20.5 พันล้านดอลลาร์) มีการไหลเข้าในสัปดาห์ที่สี่ แต่ไม่ใช่ในช่วงล่าสุด

ข้อมูล CFTC (ณ วันที่ 14 พฤศจิกายน) Long สุทธิของหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็นเวลาสองสัปดาห์ติดต่อกัน และดัชนีสำคัญๆ เพิ่มขึ้น

ในพันธบัตร กางเกงขาสั้นสุทธิโดยรวมเพิ่มขึ้นเมื่อการเพิ่มขึ้นของกางเกงขาสั้น 10 ปีชดเชยการลดลงในช่วงเวลาอื่นๆ

การวางตำแหน่งโดยรวมของ USD ยังคงใกล้เคียงกับความเป็นกลาง โดยมีการบวก net-long ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินยูโร ชดเชยด้วยการลดลงของ long ในสกุลเงินอื่น ๆ

ในสินค้าโภคภัณฑ์ นักลงทุนยังลดสถานะ Long สุทธิในน้ำมันลงสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ กางเกงขาสั้นทองแดงขยับขึ้นในสัปดาห์นี้ ส่วนตลาดกระทิงทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุด

อารมณ์

โกลด์แมน แซคส์: สุดขีด

BofA เปลี่ยนแปลงเล็กน้อย: ซื้อ

AAII เปลี่ยนแปลงเล็กน้อย: รั้น

CNN พุ่งขึ้น: ภาวะกระทิง

ติดตามสัปดาห์นี้ครับ

ในวันพฤหัสบดีที่ 23 พฤศจิกายน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปิดทำการเนื่องในวันขอบคุณพระเจ้าและจะเปิดเฉพาะวันศุกร์ครึ่งวันเท่านั้น (หลายๆ คนหยุดงานเต็มวัน) ดังนั้น วันศุกร์จึงมักจะเป็นหนึ่งในวันที่มีการซื้อขายต่ำที่สุด ปริมาณตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไม่น่าแปลกใจที่ตลาดจะอยู่ที่ประมาณสัปดาห์นี้ ตำแหน่งปิดของสัปดาห์ที่แล้วผันผวนในกรอบแคบ

ฤดูกาลการรายงานทางการเงินกำลังจะสิ้นสุดลง และผู้นำ AI อย่าง Nvidia จะมีตอนจบ Wall Street คาดว่ารายรับในไตรมาส 3 จะอยู่ที่ 16.079 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 171% เมื่อเทียบเป็นรายปี กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 8.419 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นปีต่อปีถึง 478% ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์อยู่ที่ 628.68 ดอลลาร์

การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีจำนวน 16,000 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ถือเป็นการทดสอบอุปทานหนี้สหรัฐของตลาดอีกครั้งหนึ่ง หากอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอีกครั้งเนื่องจากผลการประมูลไม่ดี สิ่งนี้อาจทำให้จุดยืนของเฟดอ่อนตัวลง ซึ่งอาจไม่ใช่เรื่องเลวร้ายในระยะกลาง