ครึ่งปีผ่านไปนับตั้งแต่การอัพเกรดที่เซี่ยงไฮ้ และสงคราม LSD ยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากมีมูลค่าตลาดมหาศาลถึงหลายร้อยพันล้าน LSD จึงเป็นสาขาที่มีการแข่งขันที่ดุเดือดมาโดยตลอด ในอดีต ผู้เล่นเก่าอย่าง ลิโด้ และ ร็อคเก็ตพูล มักจะขัดแย้งกันอยู่เสมอ ต่อมา ผู้เล่นใหม่ เช่น ปักเป้า และ สตาเดอร์ ก็มาร่วมโต๊ะด้วย แล้วเทรนด์ใหม่และวิธีการเล่นใหม่ในสนาม LSD คืออะไร? วงจร LSD ไปทางไหน? โครงการประเภทไหนจะได้เปรียบในการแข่งขันมากกว่า? จุดจบของวงจร LSD คืออะไร?

การกระจายอำนาจ: ธงแห่งความถูกต้องทางการเมือง

ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ LIdo ได้เปิดตัวการโจมตี Rocket Pool โดยชี้ให้เห็นว่าสัญญามีสิทธิ์ sudo และทีมงานสามารถทำการปรับเปลี่ยนพารามิเตอร์หลักได้ตามอำเภอใจ โดยกล่าวหาว่า Rokect Pool ไม่มีการกระจายอำนาจเพียงพอ จากนั้นในเดือนสิงหาคม Rocket Pool ได้ร่วมมือกับ StakeWise และโปรโตคอล Ethereum LSD อีกห้ารายการเพื่อเปิดตัวความคิดริเริ่มในนามของการรักษาการกระจายอำนาจของ Ethereum ส่วนแบ่งการจำนำของแต่ละโปรโตคอล LSD ถูกจำกัดไว้ที่น้อยกว่า 22% หัวหอกของความคิดริเริ่มนี้ หมายถึงลิโด้ซึ่งเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมโดยตรง เนื่องจากมีเพียงส่วนแบ่งคำมั่นสัญญาของลิโด้เท่านั้นที่เกิน 22%

ลิโดไม่ได้ตอบกลับอย่างเป็นทางการต่อเรื่องนี้ แต่ผู้สนับสนุนชุมชนโต้แย้ง: ลิโดไม่สามารถถือเป็นเอนทิตีเดียว แต่เป็นชั้นการประสานงาน

การกระจายอำนาจเป็นหนึ่งในประเด็นหลักของโปรโตคอล DeFi ทั้งหมดมาโดยตลอด รวมถึงโปรโตคอล LSD ในด้านการเข้ารหัส การกระจายอำนาจ คือธงของความถูกต้องทางการเมือง ใครก็ตามที่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเขามีการกระจายอำนาจมากกว่าฝ่ายตรงข้ามก็สามารถมั่นใจได้มากกว่าฝ่ายตรงข้าม หลักจริยธรรม นี้ได้ส่งเสริมความพยายามของโปรโตคอลในการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง

ในความเป็นจริง Rocket Pool เป็นโปรโตคอลแรกที่ใช้กลไกที่ไม่ได้รับอนุญาตในระดับโหนด และ Lido ได้ใช้กลไก Stake Router และระบบการลงคะแนนแบบสองชั้นในเวอร์ชัน V2 ทั้งสองคนประสบความสำเร็จในด้านการกระจายอำนาจและยังคงทำงานอย่างหนัก

การกระจายอำนาจของโปรโตคอล LSD ประกอบด้วยสี่ระดับ

• ประการแรกคือการกระจายอำนาจที่ระดับของโหนดเอง ซึ่งชี้ไปที่เทคโนโลยี เช่น DVT/SSV ​​ซึ่งทำให้หลายคนสามารถควบคุมโหนดได้

• ประการที่สองคือการกระจายอำนาจของระดับโหนดการเลือกโปรโตคอล โปรโตคอลอนุญาตให้เข้าถึงโหนดได้ฟรีหรือไม่? สามารถครอบคลุมได้กี่โหนด? การกระจายทางภูมิศาสตร์ของพวกเขาคืออะไร?

• ประการที่สามคือการกระจายอำนาจของระดับการกำกับดูแลโปรโตคอล ใครเป็นผู้ตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับโปรโตคอล ใครเป็นผู้ตัดสินใจเปลี่ยนแปลงและอัปเกรดโปรโตคอล และใครเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะเลือกโหนดอย่างไร นักพัฒนาโปรโตคอลมีสิทธิ์ขั้นสูงหรือไม่?

• ประการที่สี่คือการกระจายความหลากหลายของโปรโตคอล LSD สำหรับห่วงโซ่สาธารณะย่อมไม่ใช่เรื่องดีหากโทเค็นส่วนใหญ่ถูกจำนำในโปรโตคอลเดียว Lido ไม่สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นเลเยอร์การประสานงานที่เรียบง่าย

ในการต่อสู้ระหว่าง Lido และ Rocket Pool ผู้เขียนไม่ได้เข้าข้างฝ่ายใดเลย เขาแค่รู้สึกว่าการแข่งขันประเภทนี้และ การกำกับดูแล ร่วมกันส่งเสริมให้ทุกคนพัฒนาไปในทิศทางของการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง การกระจายอำนาจสี่ระดับมีประโยชน์

การปรับปรุง DeFi: เป้าหมายคือการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด

อัตราผลตอบแทนพื้นฐานที่ดำเนินการโดยสินทรัพย์ LSD ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนจากการปักหลักที่กำหนดไว้ที่ด้านล่างของบล็อกเชน และวิธีการแจกจ่ายที่กำหนดโดยโปรโตคอล LSD (อัตราส่วนการกระจายระหว่างเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง โปรโตคอล และผู้ใช้) ณ จุดนี้ โปรโตคอล LSD ส่วนใหญ่ปิดตัวลง และบางส่วนจะอุดหนุนด้วยวิธีต่างๆ (เช่น Frax Finance) เพื่อเพิ่มอัตราผลตอบแทนพื้นฐาน แต่ก็ไม่ยั่งยืนอย่างแน่นอน จากมุมมองของผู้ใช้ สิ่งที่สำคัญมากกว่าอัตราผลตอบแทนพื้นฐานคือ อัตราผลตอบแทนซ้อนทับ อัตราผลตอบแทนที่เรียกว่าอัตราผลตอบแทนซ้อนทับหมายถึงอัตราผลตอบแทนที่มากขึ้นซึ่งสามารถได้รับผ่านกลยุทธ์การรวม DeFi บางอย่างไปพร้อมๆ กับการควบคุมความเสี่ยง

กลยุทธ์ที่นำมาใช้มากที่สุดในปัจจุบันคือการปักหลักแบบวงกลมผ่านโปรโตคอลการให้กู้ยืม ตัวอย่างเช่น คุณสามารถจำนำ ETH ใน Lido เพื่อรับ stETH, จำนอง stETH ให้กับ Aave หรือ Compound เพื่อให้ยืม ETH จากนั้นกลับไปที่ Lido เพื่อจำนำ การดำเนินการนี้สามารถวนซ้ำได้หลายครั้งจนกว่าอัตราการให้ยืมจะเท่ากับอัตราผลตอบแทนของ LSD ด้วยการจำนำแบบวนรอบอัตราผลตอบแทนที่ซ้อนทับอาจเกินอัตราผลตอบแทนพื้นฐานได้มาก โดยพื้นฐานแล้ว นี่คือพฤติกรรมการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยประเภทหนึ่ง และยังเป็นพฤติกรรมการเลเวอเรจอีกด้วย ความเสี่ยงของการดำเนินการนี้คือเมื่อจำนวนรอบเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงในการชำระบัญชีก็จะเพิ่มขึ้น

โปรโตคอลบางตัวมอบเครื่องมือการจัดการกลยุทธ์การสร้างรายได้สูงสุดให้กับผู้ถือสินทรัพย์ LSD (แม้แต่อัตราเลเวอเรจของคำมั่นสัญญาแบบวงกลม ซึ่งก็คือจำนวนรอบก็สามารถจัดการได้) ผู้ถือ LSD ไม่จำเป็นต้องวนรอบการเดิมพันด้วยตนเอง แต่สามารถทำได้เพียงคลิกเดียวผ่านโปรโตคอลเหล่านี้ ตัวแทนที่เป็นตัวแทนมากกว่าคือ DeFiSaver, Cian และ Flashstake ล้วนมีกลยุทธ์การปรับปรุง DeFi ที่หลากหลายสำหรับ LSD และยังมีเครื่องมือการจัดการอัตราเลเวอเรจอีกด้วย

นอกเหนือจากการให้กู้ยืมแบบประจำแล้ว ผู้ใช้ยังสามารถใช้สินทรัพย์ LSD สำหรับกิจกรรมการหารายได้ดอกเบี้ยอื่นๆ ตัวอย่างเช่น ใส่ไว้ใน DEX เพื่อให้มีสภาพคล่อง หรือใส่ไว้ในโปรโตคอลประเภทดัชนีหรือโปรโตคอลประเภทการรวมรายได้เพื่อรับดอกเบี้ย ที่นี่คุณสามารถดูบทความนี้ LSD ซ่อน ผลประโยชน์เจ็ดเท่า จุดสิ้นสุดของ APR-War คือการเติบโต TVL 1 0X 》

โปรโตคอลเหล่านี้ที่มี LSD เป็นสินทรัพย์อ้างอิงบางครั้งเรียกว่าโปรโตคอล LSDFi ในอนาคต โปรโตคอล LSDFi และโปรโตคอล LSD จะถูกรวมและเชื่อมโยงเข้าด้วยกัน โปรโตคอล LSD บางตัวจะเปิดตัว LSDFi ของตัวเองหรือรวมโปรโตคอล LSDFi อื่น ๆ เพื่อให้ผู้ใช้มีกลยุทธ์รายได้แบบรวมในอินเทอร์เฟซของตนเอง ในทางกลับกัน โปรโตคอล LSDFi จะรวมโปรโตคอล LSD เข้าด้วยกัน ทำให้ผู้ใช้สามารถใช้สินทรัพย์พื้นฐาน เช่น ETH เพื่อดำเนินกลยุทธ์รายได้ได้ด้วยคลิกเดียว

สำหรับโปรโตคอล LSD นั้น สงคราม LSD ไม่ควรถือเป็นสงคราม APR ในอัตราผลตอบแทนขั้นพื้นฐาน แต่ควรพยายามส่งเสริมสินทรัพย์ LSD ของตนให้แสดงรายการในโปรโตคอล LSDFi มากขึ้น เพื่อให้สามารถรวมเข้าด้วยกันเป็นโอเวอร์เลย์ที่ดีขึ้นได้ เพื่อตอบสนองความต้องการของ Yield Maximers

มัลติเชน: จากการปรับใช้หลายเชนไปจนถึงสถาปัตยกรรมฟูลเชน

เมื่อเราพูดถึง LSD ในหลายกรณี เราตั้งค่าเริ่มต้นเป็น ETH LSD เนื่องจาก Ethereum มีมูลค่าตลาดมหาศาล และการเปลี่ยนแปลง PoS ของ Ethereum มีส่วนทำให้เกิดการระเบิดของ LSD แต่จริงๆ แล้ว LSD เป็นแนวทางเก่า LSD มีให้บริการมานานแล้วบนเครือข่ายสาธารณะที่ใช้ฉันทามติ PoS แต่ในเวลานั้นยังคงเรียกว่า Stake Derivatives

ในความเป็นจริง โปรโตคอล LSD ก่อนหน้านี้ทั้งหมดรองรับมากกว่าหนึ่งเชน แม้แต่โปรโตคอล LSD รุ่นหลังก็ยังขยายไปยังหลายเชนอย่างต่อเนื่องเพื่อขยายอาณาเขตของตน

ตอนนี้ Lido รองรับ Solona และ Polygon นอกเหนือจาก Ethereum แล้ว ผู้ใช้สามารถใช้ Lido เพื่อส่ง stSOL บน Solana หรือส่ง stMatic บน Polygon โดย Stader รองรับ 7 chains รวมถึง: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr รองรับ 7 เชน ได้แก่ Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; StaFi โปรโตคอล LSD ที่มีต้นกำเนิดในระบบนิเวศ Cosmos รองรับ Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA มี 9 เชน: IRIS, Polkadot และ Kusama; โปรโตคอล LSD Bifrost ซึ่งมีต้นกำเนิดในระบบนิเวศ Polkadot รองรับ 6 เชน: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam และ Moonriver

ในที่นี้ กลยุทธ์ multi-chaining ของ Bifrost มีความพิเศษเล็กน้อยและแตกต่างจากโปรโตคอล LSD อื่นๆ Bifrost ไม่ได้ปรับใช้โปรโตคอล Bifrost ซ้ำๆ บนหลายเชน แต่ใช้สถาปัตยกรรมใหม่ล่าสุด

Bifrost มีสายโซ่ของตัวเองเรียกว่า Bifrost Parachain ซึ่งเป็นสายโซ่คู่ขนานลาย Polkadot Bifrost ปรับใช้โปรโตคอลหลักบน Bifrost Parachain เท่านั้น จากนั้นจึงปรับใช้โมดูลน้ำหนักเบาที่รองรับการเข้าถึงระยะไกลบนเชนอื่น ๆ LSD สร้างโดยโปรโตคอล Bifrost เรียกว่า vToken เมื่อผู้ใช้สร้าง vToken บนเชนอื่น โปรโตคอลหลักของ Bifrost Parachain จะเข้าถึงได้ทั่วทั้งเชนผ่านโมดูลระยะไกล หลังจากที่ vToken ถูกสร้างโดยโปรโตคอลหลัก มันจะ จะถูกส่งกลับไปยังห่วงโซ่ที่ผู้ใช้อยู่ข้ามห่วงโซ่ .

สิ่งที่ผู้ใช้รู้สึกก็คือการหล่อ LSD เสร็จสิ้นภายในเครื่อง และกระบวนการที่อยู่เบื้องหลังนั้นรวมถึงการส่งข้อมูลข้ามสายโซ่กลับไปกลับมา ตามบทความของ Bifrost ใช้ Bifrost เป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์กระบวนทัศน์ใหม่ของแอปพลิเคชันแบบ Full-chainคำอธิบาย สาเหตุที่ Bifrost ได้รับการออกแบบในลักษณะนี้ ส่วนใหญ่จะคำนึงถึงปัจจัยสองประการต่อไปนี้:

• สถานะทั่วโลกของ vTokens ที่สร้างขึ้นสำหรับ chain ทั้งหมดนั้นอยู่บน Bifrost Parachain แทนที่จะถูกแยกออกเป็น chain ต่างๆ การรวมข้อมูลนำมาซึ่งการบูรณาการข้ามสายโซ่ที่ดีขึ้น DApps บน chain ใดๆ สามารถรวมเข้ากับ vTokens ของ chain ทั้งหมดได้โดยการเชื่อมต่อกับโมดูลระยะไกลที่เกี่ยวข้อง โดยไม่ต้องรวม vTokens จาก chains ที่แตกต่างกันทีละอัน ผู้ใช้ยังสามารถส่ง vToken ใดๆ บน chain ใดก็ได้ เช่น การหล่อ vDOT บน Ethereum;

• สภาพคล่องของ vToken ทั้งหมดอยู่บน Bifrost Parachain ดังนั้น Bifrost จึงไม่จำเป็นต้องชี้นำสภาพคล่องใน chain ต่างๆ ผู้ใช้บนเครือข่ายอื่นที่ต้องการแลก vToken สามารถทำได้โดยการเข้าถึงแหล่งรวมสภาพคล่องบน Bifrost Parachain จากระยะไกล ด้วยวิธีนี้ จึงสามารถหลีกเลี่ยงปัญหาความลึกไม่เพียงพอที่เกิดจากการกระจายตัวของสภาพคล่องได้ หากการให้ยืม dApps บนเครือข่ายอื่น ๆ รวม vToken พวกเขายังสามารถดำเนินการชำระบัญชีให้เสร็จสิ้นได้โดยการเข้าถึงแหล่งรวมสภาพคล่องแบบรวมบน Bifrost Parachain จากระยะไกล เนื่องจากสภาพคล่องไม่กระจายไปอัตราการสูญเสียระหว่างการชำระบัญชีจึงน้อยลง

Bifrost เรียกสถาปัตยกรรมดังกล่าวว่า สถาปัตยกรรมแบบครบวงจร ภายใต้สถาปัตยกรรมนี้ dApp จะถูกปรับใช้บนเชนเดียวเท่านั้นและไม่ได้ปรับใช้บนหลายเชน ผู้ใช้และแอปพลิเคชันบนเชนอื่น ๆ ใช้ dApp ผ่านการเข้าถึงระยะไกล แต่ประสบการณ์จะเหมือนกับการใช้แอปพลิเคชันเชนในเครื่อง Bifrost เชื่อว่าสถาปัตยกรรมนี้มีความสามารถในการประกอบแบบข้ามสายโซ่ได้ดีกว่า และมีข้อดีคือมีสภาพคล่องแบบครบวงจร

ผู้เขียนเชื่อว่า สถาปัตยกรรม full-chain ของ Bifrost นั้นเป็นโซลูชันที่ถูกต้องสำหรับแอปพลิเคชันแบบ multi-chain อย่างไม่ต้องสงสัย และอาจเป็นแบบฟอร์มแอปพลิเคชันทั่วไปกว่านี้ในอนาคต สถาปัตยกรรมนี้รวบรวมแนวคิดใหม่ในการสร้างแอปพลิเคชันซึ่งใช้การทำงานร่วมกันแบบหลายสายโซ่เป็นหลักฐานและออกแบบส่วนของ dApp บนสายโซ่ที่แตกต่างกันโดยรวมแทนที่จะจำลองแอปพลิเคชันสายโซ่เดี่ยวเพียงอย่างเดียว ไปรัน multi-chain

ด้วยความสามารถในการวางองค์ประกอบแบบข้ามสายโซ่ที่ยอดเยี่ยมของ สถาปัตยกรรมสายโซ่เต็ม Bifrost สามารถใช้กลยุทธ์การรับรายได้ DeFi ที่ซับซ้อนมากขึ้นสำหรับ vToken ข้ามสายโซ่ต่างๆ ได้ พูดแบบนี้แล้วผู้อ่านได้กลิ่นของ Intent-Centric มั้ย?

อย่างไรก็ตาม สถาปัตยกรรมนี้มีข้อกำหนดที่สูงกว่าสำหรับโครงสร้างพื้นฐานสะพานข้ามสายโซ่ จะต้องมีชั้นโปรโตคอลข้ามสายโซ่ที่ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพสูงเพียงพอเพื่อรองรับการทำงานร่วมกันข้ามสายโซ่ความถี่สูง

สรุป

ขับเคลื่อนโดยวัฒนธรรมของ การกระจายอำนาจ ในโลกของ crypto โปรโตคอล LSD จะยังคงพัฒนาไปในทิศทางของการกระจายอำนาจเพื่อให้ได้คะแนนการเล่าเรื่องและคะแนนความประทับใจ

การใช้โปรโตคอล LSD ของผู้ใช้ไม่ได้จำกัดเพียงการใช้เพื่อรับรางวัล Stake Rewards ขั้นพื้นฐาน แต่จะกำหนดกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอ DeFi ด้วยวิธีการต่างๆ เช่น การให้กู้ยืมแบบหมุนเวียนเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในเวลานี้ การแข่งขันระหว่างโปรโตคอล LSD ได้หันมาแข่งขันกันในด้านความสามารถในการประกอบและผลผลิตซ้อนทับ

เพื่อขยายขอบเขตธุรกิจ โปรโตคอล LSD มีแนวโน้มที่จะปรับใช้บนหลายเชน แต่ก็มีแนวทาง สถาปัตยกรรมลูกโซ่เต็มรูปแบบ ที่สามารถบรรลุ การปรับใช้ลูกโซ่เดี่ยว การเข้าถึงหลายลูกโซ่ ซึ่งมีข้ามที่ดีกว่า - ความสามารถในการประกอบแบบโซ่และยังมีข้อได้เปรียบในด้านสภาพคล่องแบบครบวงจรและแสดงถึงกระบวนทัศน์แอปพลิเคชันแบบหลายสายโซ่ในอนาคต

การแข่งขันและนวัตกรรมในด้าน LSD ยังคงดุเดือด ในปัจจุบัน แม้ว่าโปรโตคอล LSD 5 อันดับแรกจะมีสัดส่วนมากกว่า 80% ของตลาด LSD แต่ Lido เพียงอย่างเดียวก็มีสัดส่วนมากกว่า 70% ของส่วนแบ่ง ETH LSD ดูเหมือนว่าจะไม่สั่นคลอน แต่ ลมแรง เริ่มต้นจากจุดสิ้นสุดของ Qingping ความเชื่อของผู้ใช้ในการกระจายอำนาจ การแสวงหาผลตอบแทนที่ซ้อนทับ และความคาดหวังสำหรับประสบการณ์แบบหลายห่วงโซ่ที่จะเปลี่ยนจากการกระจายตัวไปสู่ความสามัคคี จะเปลี่ยนโฉมภูมิทัศน์ของ LSD อย่างแน่นอน