ผู้เขียนต้นฉบับ:CapitalismLab

ผู้เขียนต้นฉบับ:

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Trade joe V2 ได้รับความนิยมเนื่องจากคว้าหุ้นซื้อขาย Arb จำนวนมากจาก Uniswap และราคาสกุลเงินเพิ่มขึ้นสองเท่าอย่างรวดเร็ว แล้วมันทำได้อย่างไร? สิ่งที่ต้องให้ความสนใจเพื่อให้มีสภาพคล่อง?

บทความนี้จะพาคุณไปทำความเข้าใจกลไกของ Joe V2 ในแง่ง่ายๆ วิเคราะห์ว่าเหตุใดจึงได้รับส่วนแบ่งจำนวนมากในธุรกรรม $ARB และข้อดีและข้อเสียของผลิตภัณฑ์ เพื่อช่วยให้คุณเข้าใจ DEX ได้ดีขึ้น

1. สรุปสั้น ๆ ของ Trade Joe V2:

2. AMM เป็นเหมือนสมุดคำสั่งซื้อโดยใช้สภาพคล่องที่ไม่ต่อเนื่อง

3. ความแม่นยำของราคาขั้นต่ำขึ้นอยู่กับมาตราส่วนมากกว่าค่าคงที่

4. สภาพคล่องที่รวมกันในแนวตั้งทำให้เกิดความสามารถในการจัดองค์ประกอบที่ดีขึ้น

สิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ได้รับจาก LPs และ TVL ที่มีประสิทธิภาพ

กลไก AMM

ต่อไป ใช้พูล ARB/ETH 20 bps ใน Joe V2 เป็นตัวอย่างสำหรับการวิเคราะห์เชิงลึก อันดับแรก มาดูการกระจายสภาพคล่องของพูล เมื่อมองแวบแรก มันดูค่อนข้างคล้ายกับ UNI V3

แล้วอะไรคือความแตกต่างพื้นฐาน? แท่งยาว (ถัง) ของ Joe V2 สอดคล้องกับราคาจุดเดียว ซึ่งหมายความว่าเว้นแต่คุณจะใช้สภาพคล่องของถังนี้จนหมด ราคาจะไม่เปลี่ยนแปลง ตัวอย่างเช่น ในภาพด้านล่าง คุณจะเห็นว่ามี Arb ประมาณ 35 k และ 2 ETH ใน Bin หากมีคนขาย Arb มูลค่า 2 E ที่ 0.00066 ในเวลานี้ Bin ธุรกรรมจะย้ายไปทางซ้ายหนึ่งบิต และ ราคาจะเปลี่ยนแปลง

เราพยายามเพิ่มสภาพคล่องให้กับกลุ่ม และพบว่ามีความเป็นไปได้ที่จะเพิ่มสภาพคล่องแบบจุดเดียว ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องที่เพิ่มเข้ามานั้นมีราคาเดียว ซึ่งจริง ๆ แล้วเทียบเท่ากับการวางคำสั่ง Maker ในสมุดคำสั่งซื้อ เกิดอะไรขึ้นกับ Pct Rage = 0.20% ถัดจากนั้น

( 0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065 = 0.20% 

ลองเลื่อนแถบเลื่อนไปทางขวาเล็กน้อยเพื่อขยายช่วงราคาเป็น 2B ใน และคำนวณความแตกต่างสัมพัทธ์ระหว่างสองราคา

กล่าวคือ 0.20% คือความถูกต้องของราคาขั้นต่ำ

（0.00010035504-0.00010015473 ）/0.00010015473 = 0.20% 

มาดูกันว่ามันเบี่ยงเบนจากราคาปัจจุบันอย่างไร เช่น ARB/ETH = 0.0001 ก็สามารถสรุปได้

ใช่ เป็นที่เข้าใจได้ว่าความแตกต่างระหว่างราคาบนและล่างของสถานะใดๆ คือ 0.2% โดยอิงจากอัตราส่วนมากกว่าค่าคงที่ นี่เป็นข้อแตกต่างอย่างมากจาก Order Book แบบดั้งเดิม โดยปกติแล้ว Order Book แบบดั้งเดิมจะให้ความแม่นยำขั้นต่ำของค่าคงที่ เช่น 0.01 USDT

นอกจากนี้ UI ของ Joe ยังมีวิธีเพิ่มสภาพคล่องอีก 4 วิธี คลิก "เรียนรู้เพิ่มเติม" ที่มุมขวาบนของรูปภาพด้านบนเพื่อเรียนรู้คำจำกัดความโดยละเอียด แต่อีก 4 วิธีที่เหลือใช้การตั้งค่าอย่างเป็นทางการซึ่งควบคุมค่าพารามิเตอร์ของไม่ได้ ดังนั้นฉันขอแนะนำให้ใช้ Spot วิธีการจัดเก็บจะคล้ายกับ UNI V3 มากที่สุด คุณสามารถจัดเก็บได้อีกเล็กน้อยในช่วงราคาที่แตกต่างกัน นอกจากนี้ ปัจจุบัน Joe V2 มีแรงจูงใจด้านสภาพคล่องและต้องคำนึงถึงประโยชน์ของสิ่งนี้ด้วย

แรงจูงใจด้านสภาพคล่อง

ในปัจจุบัน กลุ่มเหล่านี้ที่มีป้ายชื่อ "รางวัล" ตามหลังชื่อมีแรงจูงใจในการขุดสภาพคล่อง

• รูปแบบการกระจายสิ่งจูงใจในการขุดสภาพคล่องของ Joe V2:

• คำนวณคะแนนตามค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ได้รับจริงจาก LP และ MakerTVL โปรดดูรูปด้านล่าง

• ปัจจุบัน MakerTVL ดูเฉพาะราคาปัจจุบัน +- 5 bin เช่น Arb/ETH bin width 0.2% จากนั้นเฉพาะ TVL ภายในราคาปัจจุบัน +- 1% เท่านั้นที่จะได้รับเครดิต

เมื่อยุคสิ้นสุดลง คะแนนภายในยุคจะถูกนับและกระจายตามสัดส่วน

สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมโปรดดูเอกสาร。

เอกสาร

เหตุใดธุรกรรม $ARB จึงได้รับหุ้นจำนวนมาก

สมมติว่าตลาดปัจจุบันกำลังซื้อ Arb อย่างต่อเนื่อง Uniswap Arb/USDC = 1.005 สมมติว่าความถูกต้องของราคาของ Joe V2 คือ 1% และการกระจายถังคือ [ 0.99, 1.00, 1.01 …] ในตอนนี้ bin ปัจจุบันของ Joe ควรเป็น 1.00 ซึ่งถูกกว่า Uni 0.5% ตราบใดที่ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมน้อยกว่าช่องว่างนี้ ธุรกรรมการซื้อ Arb ผ่านตัวรวบรวมเช่น 1inch จะไปที่ Joe ก่อน ตรงกันข้ามหากเป็นการขาย Arb โจจะไม่ได้เปรียบ กล่าวคือมีความได้เปรียบในตลาดฝ่ายเดียวที่มีความผันผวนสูง แต่ก็ค่อนข้างปานกลางในตลาดลิงที่มีความผันผวนต่ำ

นอกจากนี้ Joe ยังกำหนดค่าธรรมเนียม 0.2% สำหรับคู่การซื้อขาย ARB/ETH ในเวลานั้น เนื่องจากความคาดหวังที่มีความผันผวนสูง UNI สามารถกำหนดได้เพียงสี่ระดับคือ 0.01% / 0.05% / 0.3% / 1% LP ส่วนใหญ่ อยู่ในเกียร์สูงกว่า 0.3% ด้อยกว่าโจ 0.2%

ความได้เปรียบของอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดซ้ำภายใต้ความผันผวนสูง + อัตราค่าธรรมเนียมที่ค่อนข้างต่ำ ทำให้ Joe V2 ได้รับส่วนแบ่งจำนวนมากในช่วงแรกของ ARB 0.00 ในปัจจุบัน ด้วยความผันผวนที่ลดลง อัตราแลกเปลี่ยนจึงไม่มีข้อได้เปรียบตามปกติอีกต่อไป UNI V3 LP กลับคืนสู่กลุ่มด้วยค่าธรรมเนียม 0.05% และโดยพื้นฐานแล้วสูญเสียข้อได้เปรียบด้านอัตรา โชคดีที่ชื่อเสียงของมันได้รับการยอมรับ และ มีกลไกจูงใจที่ดีให้ฝ่ายโครงการมีพื้นที่มากขึ้นสำหรับการดำเนินงาน

ในความเป็นจริง ในการอภิปรายเกี่ยวกับธุรกรรมร่วมกันของ Arb ข้างต้น ข้อดีและข้อเสียของกลไก AMM ได้รับการอธิบายแล้ว ส่วนนี้กล่าวถึงแง่มุมอื่นๆ:

ข้อได้เปรียบ:

1. ข้อได้เปรียบ:

2. แรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพสูง + การสนับสนุน คุณสามารถได้รับสิ่งจูงใจจากพันธมิตร เช่น คุณจะได้รับผลประโยชน์จากสงคราม LSD

ข้อเสีย:

1. ข้อเสีย:

2. ไม่มีกลไกการเสริมอำนาจโทเค็นที่บรรลุนิติภาวะ เช่น สินบน และผู้ถือโทเค็นมีสิทธิประโยชน์จำกัด

การสูญเสียความไม่เที่ยงค่อนข้างมาก

ข้อได้เปรียบ: ความสามารถในการจัดองค์ประกอบ

เนื่องจากใน Joe V2 สภาพคล่องจะรวมกันในแนวตั้งผ่านแต่ละถัง ในขณะที่ใน Uniswap V3 สภาพคล่องจะถูกรวมในแนวนอน ประโยชน์หลักของการรวมธุรกิจในแนวดิ่งคือช่วยให้เกิดสภาพคล่องได้

หากเราดูธุรกรรมเฉพาะที่เพิ่มสภาพคล่อง เราจะพบว่าหลังจากที่ผู้ใช้เพิ่ม ETH/USDC แล้ว Joe จะส่งคืน LBT ERC-1155 จำนวนมากพร้อม Token ID ที่แตกต่างกันให้กับผู้ใช้ ซึ่งสะท้อนถึงการกระจายสภาพคล่องของผู้ใช้ในระดับราคาที่แตกต่างกัน .

สิ่งนี้ค่อนข้างแตกต่างจาก UNI V3 ซึ่งส่งคืน NFT เดียว เนื่องจาก Token ID เดียวกันหมายความว่าสภาพคล่องอยู่ภายใน Bin/price level เดียว ซึ่งเป็นเนื้อเดียวกันและมีองค์ประกอบที่ดีกว่า

ข้อดี: พันธมิตรกระตุ้นความคาดหวัง

สภาพคล่องส่วนกลางที่มีประสิทธิภาพสูง + การสนับสนุนสิ่งจูงใจคาดว่าจะดึงดูดพันธมิตรที่ต้องการสภาพคล่องเช่น LSD เพื่อให้สิ่งจูงใจ ตัวอย่างเช่น Kyberswap ซึ่งเป็นโมเดลสิ่งจูงใจ UNI V3+ ก่อนหน้านี้ได้รับการแจกจ่ายสิ่งจูงใจจาก Lido รองจาก Curve เท่านั้น (ดูทวีตด้านล่าง) และคิดเป็นส่วนแบ่งจำนวนมากของปริมาณ LSD ของ Alt-l1/L2

จากนั้น Joe V2 ซึ่งสามารถให้มูลค่าที่ใกล้เคียงกัน ในทางทฤษฎีก็มีโอกาสนี้เช่นกัน ซึ่งจะเป็นการเพิ่ม TVL และปริมาณธุรกรรม

ข้อเสีย: ปัญหาการเพิ่มขีดความสามารถของโทเค็นกับฉันทวีตก่อนหน้านี้

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น จุดบริสุทธิ์ DEX นั้นยากขึ้นหากปราศจากกลไกการเปิดใช้งานเพิ่มเติม เช่น สินบน และ TVL และปริมาณการซื้อขายไม่สามารถแปลงเป็นรายได้ของผู้ถือโทเค็นได้

ปัจจุบันโจมีรายได้จากค่าคอมมิชชั่น แต่ถ้าเขาจั่วมากเกินไปก็ย่อมส่งผลกระทบต่อส่วนแบ่ง แม้ว่า Joe จะมี Ve Joe แต่ก็ไม่ได้ลอกเลียนแบบ Curve และยึดแนวทางของ Bribe ดูเหมือนว่าจะไม่ประสบความสำเร็จมากนักจนถึงตอนนี้ ดังนั้น การเสริมอำนาจด้วยโทเค็นจึงยังเป็นปัญหาอยู่

ข้อเสีย: สูญเสียความไม่เที่ยงค่อนข้างมาก

Joe จะกำหนดค่าธรรมเนียมอย่างสมเหตุสมผลเพื่อชดเชยสิ่งนี้ เช่น 0.8% สำหรับ ARB/USDC ที่มี bin width 1% และ 0.2% สำหรับ ARB/ETH ที่มี 0.2% bin width แถมสังเกตไม่ง่ายด้วย ก็โอเค (หัวเราะ

สรุป

สรุป