ยกตัวอย่าง Frax หารือเกี่ยวกับเส้นทางนวัตกรรมของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจ

การรวบรวมต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Crush

การรวบรวมต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Crush

การพังทลายของ SVB เมื่อวานนี้ทำให้ USD Stablecoin (USDC) ลดลงอย่างมากลดลงต่ำสุดที่ 0.8788 ดอลลาร์ ณ จุดหนึ่ง

สิ่งนี้นำมาซึ่งปฏิกิริยาลูกโซ่ครั้งใหญ่ บรรดา centalized stablecoin ที่ไม่ควรได้รับผลกระทบในทางทฤษฎีนั้นยากที่จะรอดพ้นจากความผิดพลาดครั้งนี้

ตัวอย่างเช่น ราคาของ Frax ลดลงเหลือ $0.87

สาเหตุหลักที่ทำให้ Frax ลดลงคือการใช้ USDC เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน เหตุการณ์ Black Swan เช่นสัปดาห์นี้สามารถอธิบายได้ว่าเป็นการทดสอบครั้งใหญ่สำหรับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ

จะถือไว้ทำไม พวกเขายังคงมีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบหรือไม่?

บทความนี้ใช้ Frax เป็นกรณีศึกษาเพื่อตอบคำถามต่อไปนี้:

• ชื่อระดับแรก

• Stablecoins แบบกระจายอำนาจสามารถเปลี่ยนไปใช้หลักประกันแบบกระจายอำนาจอย่างเต็มที่ในขณะที่รักษาความเสี่ยงให้น้อยที่สุดได้หรือไม่?

01 ไม่มีสิ่งที่ดีที่สุด มีแต่สิ่งที่ดีกว่าเท่านั้น

Frax มีความโดดเด่นในฐานะโปรโตคอล Stablecoin แบบสำรองเศษส่วนรายแรกโอเพ่นซอร์ส ไม่มีสิทธิ์อนุญาต และออนไลน์เต็มรูปแบบ

วิสัยทัศน์ของ Frax คือการเป็นร้านค้าครบวงจรสำหรับ DeFi: ธนาคารกลางประเภทหนึ่งที่มีการกระจายอำนาจ ในส่วนหนึ่งของแผนของพวกเขา พวกเขาเพิ่งประกาศว่าจะเพิ่มอัตราส่วนการค้ำประกันเป็น 100% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ได้รับแรงหนุนจากข้อกังวลด้านกฎระเบียบหลังจากการพังทลายของ Terra

อย่างไรก็ตาม การค้ำประกัน 100% นั้นไม่เพียงพอสำหรับ Frax เนื่องจาก USDC depeg ในปัจจุบันแสดงให้เห็น คำถามเปิดที่แท้จริงคือทรัพย์สินใดที่ควรใช้ค้ำประกัน

นี่คือสิ่งที่ทีม Frax กำลังดำเนินการอยู่

สำหรับตอนนี้ Frax ยังคงพึ่งพา "สกุลเงิน fiat โทเค็น" เพราะส่วนใหญ่หลักประกันของ Frax ประกอบด้วย USDC ทั้งหมด

ช่วงของสินทรัพย์ที่ Frax สามารถใช้ประโยชน์ได้นั้นมีจำกัด:

• Real World Assets (RWA): นี่คือสิ่งที่ $DAI ของ MakerDAO ทำ

• สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ: เช่น USDC

สำหรับตลาดกระทิงส่วนใหญ่ RWA เป็นผู้ควบคุมการเล่าเรื่องเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานของ Stablecoin scaling ไม่มีทางถูกหรือผิดขึ้นอยู่กับวิสัยทัศน์สูงสุดของข้อตกลง

เนื่องจาก Frax มีเป้าหมายที่จะเป็นธนาคารกลางของ DeFi วิธีที่ดีที่สุดคือไม่ "รับเงินกู้ภาคเอกชนที่มีความเสี่ยง" แต่ให้มุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่ลดความเสี่ยง

เหรียญ Stablecoin ที่มีลักษณะเช่นนี้มากที่สุดในปัจจุบันคือ Circle USDC เนื่องจากได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากตั๋วเงินคลังระยะสั้นของสหรัฐฯ และเงินสด

เป็นผลให้ในตอนแรก Frax เลือก USDC เป็นหลักประกันเนื่องจากเป็นตราสารที่ "มีความเสี่ยงน้อยที่สุดและมีความรับผิดชอบทางเศรษฐกิจ" ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ตัวอย่างเช่น หาก $DAI เอาสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงไปด้วย เช่น สินเชื่อของ Tesla และสินเชื่อของบริษัทเอกชน นั่นจะมีความเสี่ยงมากกว่าเงินกู้สกุลเงิน USD ที่มีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม ด้วยหลักประกันส่วนใหญ่ใน USDC ทำให้ Frax ไม่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin แบบรวมศูนย์อย่างแท้จริง และไม่ได้ให้ความคุ้มครองเพิ่มเติมในช่วงที่ตลาดปั่นป่วน ชะตากรรมของมันเกี่ยวข้องกับ Circle และ USDC เท่านั้น

แน่นอนว่า Sam (ผู้ก่อตั้ง Frax) ยอมรับว่าการพึ่งพาบุคคลที่สามที่รวมศูนย์มากเกินไปนั้นมีความเสี่ยงจากภายนอกในระดับหนึ่ง การล่มสลายของ SVB เพิ่งยืนยันสิ่งนี้ ส่งผลกระทบต่อ Circle และนำไปสู่การแยกตัวของ USDC

ในคำพูดของแซม ควรมี 1 RWA นั่นคือเงินฝาก USD ในบัญชี Federal Reserve Master (FMA) ธนาคารรายใหญ่ทุกแห่งสามารถสมัครฝากเงินดอลลาร์กับเฟดได้โดยตรง

ทางออกที่ดีที่สุดของ Frax สำหรับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านหลักประกันคือการเปิด FMA ซึ่งก็คือการฝากเงินดอลลาร์ในบัญชีหลักของ Federal Reserve การทำเช่นนี้จะช่วยให้ Frax สามารถป้องกันความเสี่ยงได้ดีที่สุด ไม่มีการดำเนินการใดที่เสี่ยงน้อยกว่านี้

ชื่อระดับแรก

02 ถนนสู่อนาคตนั้นยากและยากลำบาก

Frax เป็นองค์กรออนไลน์เต็มรูปแบบในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับ ดังนั้น กระบวนการรับ FMA จะยากขึ้นเมื่อเทียบกับธนาคารขนาดใหญ่แบบดั้งเดิม

เฟดมีหลักเกณฑ์ที่เข้มงวดมาก 6 ข้อและระดับชั้นที่แตกต่างกัน 3 ระดับเพื่อประเมินว่าองค์กรสามารถขอรับ FMA ได้หรือไม่ เนื่องจาก Frax เป็นโปรโตคอลบล็อกเชน จึงอยู่ในหมวดความเสี่ยงที่สูงกว่า ดังนั้นจึงต้องได้รับการตรวจสอบข้อเท็จจริงเพิ่มขึ้นก่อนการอนุมัติ

ธนาคารกลางสหรัฐสามารถให้บัญชีหลักแก่สถาบันที่มีสิทธิ์ซึ่งตรงตามข้อกำหนดทางกฎหมายของธนาคารสมาชิกหรือสถาบันรับฝากเงิน หน่วยงานด้านตลาดการเงินที่กำหนด องค์กรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลบางแห่ง กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา และองค์กรระหว่างประเทศที่เป็นทางการบางแห่ง สำหรับสถาบันที่มีสิทธิ์ ผู้สมัครจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎหมายและข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง รวมถึงข้อกำหนดสำหรับการชำระเงิน การต่อต้านการฟอกเงิน การคว่ำบาตร และการบริหารความเสี่ยง มีสถานะทางการเงินที่ดี และไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อธนาคารกลางสหรัฐหรือเสถียรภาพทางการเงิน

ในการให้สัมภาษณ์ แซมกล่าวว่า Frax ไม่ต้องการเลียนแบบ Yuga Labs ซึ่งเพิ่งระดมทุนได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์จาก a16z

ในคำพูดของแซม สิ่งนี้ทำให้เกิด "สิ่งจูงใจที่ไม่ดี" เพื่อให้รางวัลแก่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย เป็นอันตรายต่อคุณค่าที่นำเสนอของโปรโตคอล และทำให้ Frax เป็นบริษัทที่รวมศูนย์

องค์กรรูปแบบอื่นอาจเป็นมูลนิธิที่ไม่แสวงหาผลกำไร คล้ายกับที่ Ethereum ทำ

การได้รับ FMA จะทำให้มั่นใจได้ว่า Frax ยังคงกระจายอำนาจและให้คุณค่าแก่ผู้ถือ Frax ไม่ใช่ผู้ถือหุ้น

บริษัทแบบหลังอาจทำงานให้กับบริษัท NFT (Yuga) ที่ต้องการขยายขนาด แต่สำหรับบริษัทแบบกระจายอำนาจที่มีเป้าหมายเป็นธนาคารกลางของ DeFi นั้นจะเป็นการขัดต่อผลประโยชน์ของบริษัท

ชื่อระดับแรก

03 ความคิดของฉัน

1. การล่มสลายของ SVB เป็นการทดสอบภาคปฏิบัติของระบบนิเวศการเข้ารหัสทั้งหมด Frax พิสูจน์ตัวเองว่าแข็งแกร่งเพียงพอในการทดสอบนี้ โดยแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและกลยุทธ์ในการปรับปรุงหลักประกัน

2. สิ่งนี้ช่วยเร่งกระบวนการค้นหาหลักประกันทางเลือก และการซื้อโดยตรงจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจเป็นก้าวแรกในทิศทางที่ถูกต้อง

3. ด้วยการเปิดตัว Fraxswap และ Fraxlend ทำให้ Frax กลายเป็นโปรโตคอล DeFi แบบครบวงจรแห่งแรกบน Ethereum ที่ให้บริการเหรียญเสถียร สภาพคล่อง และบริการให้ยืม ด้วยการควบคุมสแต็กทั้งหมด Frax ขยายความสามารถในการบังคับใช้นโยบายการเงินตามอำเภอใจเพื่อสนับสนุน Stablecoins

4. หนทางยาวไกลและ Frax ได้เดินทางไปตลอดทาง ผ่านความยากลำบากและความยากลำบาก นอกเหนือจากปัญหาหลักประกันแล้ว ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราจะติดตามความคืบหน้าของการควบคุม Stablecoin ในสหรัฐอเมริกาต่อไป ซึ่งจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการตัดสินความสำเร็จหรือความล้มเหลวของ Frax

ชื่อระดับแรก

04 บทสรุปของผู้แปล

บทความนี้ใช้ Frax เป็นกรณีศึกษาเพื่อหารือเกี่ยวกับความท้าทายและความเสี่ยงที่ต้องเผชิญกับเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ Frax จำเป็นต้องพึ่งพาเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ USDC เป็นหลักประกัน ซึ่งทำให้ขาดการป้องกันเพิ่มเติมในช่วงที่ตลาดเกิดความวุ่นวายและมีความเสี่ยงต่อระบบ

แต่การถือครอง USDC ก็ยังปลอดภัยกว่าการขอสินเชื่อภาคเอกชนที่มีความเสี่ยง (นั่นคือสิ่งที่ Maker ทำเพื่อเชื่อมโยงสินทรัพย์จริงและจัดหาหน่วยงานในโลกแห่งความจริงด้วยสินเชื่อ Stablecoin DAI)

ทีมงาน Frax กำลังทำงานอย่างหนักเพื่อปรับปรุงความปลอดภัยของ Stablecoins เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ประกาศว่าจะเพิ่มอัตราหลักประกันเป็น 100% และกำลังมองหาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้น เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพื่อเป็นหลักประกันเงินฝาก

นอกจากนี้ พวกเขายังกำลังพิจารณาการจัดตั้งมูลนิธิที่ไม่แสวงหาผลกำไรเพื่อหลีกเลี่ยงการเป็นบริษัทที่รวมศูนย์

Stablecoins แบบกระจายศูนย์เป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศ DeFi แม้ว่าพวกเขาจะต้องเผชิญกับความท้าทายและความเสี่ยงมากมาย แต่พวกเขาก็มอบวิธีการที่โปร่งใส กระจายอำนาจ และเปิดกว้างมากขึ้นในการให้บริการทางการเงิน

ผู้แปลเชื่อว่าด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของเทคโนโลยีและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ Stablecoin แบบกระจายศูนย์จะมีความเป็นผู้ใหญ่และน่าเชื่อถือมากขึ้น และจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในอนาคต หลังจากความวุ่นวายนี้ DeFi ต้องการ Stablecoin แบบกระจายศูนย์อย่างเร่งด่วนที่เชื่อมต่อกับสินทรัพย์พื้นเมืองที่เข้ารหัสเพื่อลดผลกระทบของการเงินแบบดั้งเดิม

บางทีสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในอนาคตอาจไม่จำเป็นต้องยึดกับดอลลาร์สหรัฐ แต่ยึดเช่น CPI ที่สามารถสะท้อนผลกระทบของนโยบายการเงินได้ดีกว่า