การแลกเปลี่ยนและนักลงทุนตอบสนองต่อช่วงเวลาของเลห์แมนอย่างไร?

เหตุการณ์ FTX สามารถเรียกได้ว่าเป็น "ช่วงเวลาเลห์แมน" ของโลกการเข้ารหัส ความเร็วในการพัฒนาและขอบเขตของเหตุการณ์นั้นเกินจินตนาการก่อนหน้านี้มาก และเมื่อคืนที่ผ่านมา สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐเปิดเผยข้อมูลที่แสดงให้เห็นว่า CPI ของสหรัฐในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้น 7.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 7.9% และลดลงอย่างมากจากค่าก่อนหน้าที่ 8.2% CPI เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือนในเดือนตุลาคม ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เช่นกัน

ชื่อระดับแรก

1. วิกฤตโดยรวมของการแลกเปลี่ยน

ชื่อเรื่องรอง

1.1 การไหลออกของสินทรัพย์

ตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง และเงินทุนมีจำกัด Binance ทรงตัว ส่วน FTX ทรุดหนัก

รูปด้านล่างแสดงการไหลเข้าและออกสุทธิของ BTC ของการแลกเปลี่ยนหลักใน 7 วันที่ผ่านมา ตั้งแต่วันที่ 7 พฤศจิกายน บริษัทแลกเปลี่ยนมีการไหลออกสุทธิ 92.8 K BTC ในช่วงสี่วันที่ผ่านมา ซึ่งคิดเป็น 4% ของการถือครองทั้งหมด สถานการณ์คล้ายกับ Stablecoin โดยไหลออกสุทธิคิดเป็น 3% ของทั้งหมดในช่วง 4 วันที่ผ่านมา นี่เป็นการไหลออกสุทธิขนาดใหญ่ครั้งที่สามติดต่อกันของ BTC ในปีนี้ สองครั้งก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในวันที่ 12-17 พฤษภาคม และ 15-17 มิถุนายน ประการแรกได้รับผลกระทบจากความผิดพลาดของ LUNA และประการที่สองได้รับผลกระทบจากพายุฝนฟ้าคะนองในเซลเซียสและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดที่ 75 จุดพื้นฐาน หลังจากการไหลออกสุทธิครั้งใหญ่ครั้งที่สองของ BTC ราคาของ BTC ลดลง 16% แต่คราวนี้ BTC ลดลงประมาณ 20% และตลาดไม่ได้แสดงสัญญาณที่ชัดเจนของเสถียรภาพ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์นี้มีผลกระทบมากขึ้นใน ตลาด.

จากการสังเกตการไหลออกสุทธิของ BTC การแลกเปลี่ยนหลัก เราพบว่ายกเว้นการล่มสลายของ FTX อย่างสมบูรณ์ การแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ไม่พบการไหลออกของสินทรัพย์จำนวนมาก Binance มีการไหลออกเพียงเล็กน้อย ในขณะที่ Huobi, Kucoin และ Bybit มีการไหลเข้าสุทธิ สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้มีรากฐานที่มั่นคงในการแลกเปลี่ยนเหล่านี้ แม้ว่าจะมีข่าวลือว่า Kucoin อาจมีทุนสำรองไม่เพียงพอ แต่ CEO ก็ตอบสนองอย่างรวดเร็วและทำให้ผู้ใช้มั่นใจ มีเพียง OKX และ Coinbase เท่านั้นที่มีการไหลออกของสินทรัพย์สุทธิจำนวนมาก อาจเป็นเพราะ Xu Mingxing สนับสนุน SBF เมื่อไม่กี่วันก่อน Coinbase ประสบปัญหาหยุดทำงานเมื่อเร็ว ๆ นี้ เหตุการณ์เหล่านี้กระตุ้นความกังวลของผู้ใช้

ชื่อเรื่องรอง

1.2 หลักฐานการสำรอง

หลักฐานปริมาณสำรองได้กลายเป็นมาตรฐาน และกลไกระยะยาวคือกุญแจสำคัญ

สิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับการแลกเปลี่ยนในขณะนี้คือการพิสูจน์ให้ผู้ใช้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้ยักยอกทรัพย์สินของผู้ใช้ นับตั้งแต่เกิดการระบาดของเหตุการณ์ FTX ตลาดหุ้นกระแสหลักหลายแห่งได้ออกประกาศ โดยกล่าวว่าจะออกหลักฐานการสำรองเงินทุน ในหมู่พวกเขา Binance เป็นผู้นำในการประกาศที่อยู่กระเป๋าเงินเย็น/ร้อน และ Huobi ยังส่งเสริมการใช้งานผลิตภัณฑ์ POR อย่างรวดเร็ว และเนื่องจากการได้มาเพิ่งเสร็จสิ้น สินทรัพย์จึงได้รับการตรวจสอบจากหลายฝ่าย และความน่าเชื่อถือคือ ค่อนข้างสูง

การเผยแพร่หลักฐานการสำรองสะท้อนให้เห็นถึงความรับผิดชอบของการแลกเปลี่ยนซึ่งมีผลอย่างมากต่ออารมณ์ของผู้ใช้ที่มีเสถียรภาพ การแลกเปลี่ยนที่กล้าประกาศสิ่งนี้ในครั้งแรกมีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่ยักยอกทรัพย์สินของผู้ใช้ หากไม่มีการตอบสนอง ผู้ใช้จะกังวลมากขึ้นและหันไปหาคู่แข่งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้นเงินทุนสำรองจึงพิสูจน์ได้ว่าเป็นมาตรฐานที่สามารถเร่งการล้างและสับเปลี่ยนอุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยนได้

วิกฤติครั้งนี้เตือนประชาชนอีกครั้งว่าไม่มีแพลตฟอร์มใดเชื่อถือได้ตราบใดที่ยังเชื่อมโยงกับการเงิน เฉพาะข้อมูลสาธารณะที่ตรวจสอบได้เท่านั้นที่สามารถเชื่อถือได้ และมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดที่สุดเท่านั้นที่สามารถปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุนได้ เนื่องจากนโยบายที่ไม่สอดคล้องกันของประเทศต่างๆ จึงต้องใช้เวลานานในการจัดทำกฎระเบียบ การคาดหวังว่ากฎระเบียบที่เป็นเอกภาพซึ่งออกโดยหน่วยงานกำกับดูแลในหลายประเทศในระยะสั้นนั้นไม่สมจริง วิธีที่เป็นไปได้มากกว่าคือให้การแลกเปลี่ยนกระแสหลักจำนวนมากในอุตสาหกรรมร่วมกันสร้าง "กฎ" และปฏิบัติตาม: การยักยอกทรัพย์สินของผู้ใช้ถือเป็นบรรทัดสีแดงของการดำเนินการและต้องไม่แตะต้อง ใบรับรองสำรองจะถูกเปิดเผยเป็นประจำ ข้อบังคับดังกล่าวไม่มีผลทางกฎหมาย แต่ผู้ใช้สามารถตัดสินใจได้อย่างอิสระว่าจะใช้บริการของใคร เพื่อค่อยๆ กำจัดผู้ละเมิดและทำให้ตลาดการเข้ารหัสเติบโตเต็มที่ผ่านกลไกระยะยาว

ชื่อระดับแรก

ชื่อเรื่องรอง

ข้อความ

2.1.1 ความเสี่ยงของการชำระบัญชีอนุกรม

ตลาดได้เห็นการลดลงอย่างเจ็บปวดในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา อาจมีเหตุการณ์การชำระบัญชีหลายครั้งหรือไม่? ด้วยเหตุนี้ เราจึงทำการวิเคราะห์การชำระบัญชีบนเครือข่ายของสกุลเงินหลักหลายสกุลและสกุลเงินที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ FTX

BTC และ ETH อยู่ห่างไกลจากบรรทัดการชำระบัญชีขนาดใหญ่ และสกุลเงินที่เหลือค่อนข้างปลอดภัยหรือมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อตลาด

• WBTC

WBTC มีการตั้งถิ่นฐานเล็กน้อยที่ 14933 และ 14282 ด้วยสเกล 700-800 เหรียญ ส่วนใหญ่เป็นผู้ผลิตแบบผสม การชำระบัญชีจำนวนมากอยู่ระหว่าง 8,000-10,000 ประมาณ 5,000 ชิ้นโดยทั่วไปจะไม่ถึงราคานี้และจำเป็นต้องได้รับการส่งเสริมจากเหตุการณ์สำคัญ

• ETH

1,050 มีความเสี่ยงจากการบังคับชำระบัญชีขนาดเล็ก (มูลค่า 28 ล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับสารประกอบ มีสายการชำระบัญชีจำนวนมากสองสายซึ่งอยู่ที่ประมาณ 800–820 (มูลค่า 100M) และประมาณ 700 (มูลค่า 300M) ซึ่งทั้งสองสายถูกครอบงำโดย Makerdao โดยทั่วไปจะไม่ประสบความสำเร็จที่นี่ เว้นแต่จะมีเหตุการณ์สำคัญผลักดัน

• SOL

SOL มีความเสี่ยงในการชำระบัญชีจำนวนมากที่ 0.37 M ที่ 10.73 ราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 14 U และจุดต่ำสุดภายใน 6 ชั่วโมงคือ 12.46 SOL มีชิปที่จะปลดล็อกในวันนี้ และความตื่นตระหนกของตลาดมีอยู่เสมอ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะถูกกระตุ้น แต่ในระยะสั้น เนื่องจากดอกเบี้ยเปิดที่สูงมากในสัญญาถาวร อัตราการขายชอร์ตจึงสูงถึง 30% ต่อวัน ในกรณีของตำแหน่งสั้นจำนวนมาก เป็นการยากที่จะลงอย่างราบรื่น และอาจมีการขึ้นและตำแหน่งสั้นซ้ำๆ นอกจากนี้ มูลนิธิ Solana ได้เลื่อนการปลดล็อก SOL ประมาณ 28.5 ล้านออกไป ดังนั้นจึงไม่น่าเป็นไปได้ที่ SOL จะลดลงอย่างรวดเร็วในอนาคตอันใกล้นี้

• SUSHI

แม้ว่าการถือครอง xSUSHI ของ Alameda อยู่ในระดับสูง แต่การจำนำเชนนั้นค่อนข้างแข็งแกร่ง เนื่องจากโดยทั่วไป SUSHI จะจำนำไว้ใน xsushi โดยไม่มีเลเวอเรจ ดังนั้นความเสี่ยงของการบังคับชำระบัญชีในเชนจึงมีน้อย และแรงกดดันเพิ่มเติมที่ตามมาจึงมีน้อย

• SRM

ข้อความ

2.1.2 ความเสี่ยงร่วมระหว่างสถาบันและโครงการ

ชื่อเรื่องรอง

2.2 การตัดสินใจของตลาดและกลยุทธ์การลงทุน

หลังจากเปิดเผยข้อมูล CPI ของสหรัฐในเดือนตุลาคม ตลาดดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งทันที เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐมีสัญญาณชะลอตัวลง ตลาดจึงคาดว่านโยบายการเงินของเฟดจะดีขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน และอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอาจขึ้นสูงสุดในไตรมาสแรกของปีหน้า ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดจะเห็นจุดผันแปรของสภาพคล่อง ดังนั้นจากมุมมองของเศรษฐกิจมหภาค จุดต่ำสุดจะอยู่ไม่ไกลเกินไป

ลองรวมตัวบ่งชี้หลายตัวเข้าด้วยกันเพื่อดูว่านี่คือจุดต่ำสุดของตลาดหมีในตลาดสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่ และให้กลยุทธ์การลงทุนบางอย่าง

• BTC MVRV Z-Score

ตัวบ่งชี้ MVRV คืออัตราส่วนของมูลค่าตลาดของ Bitcoin ต่อมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง RV ไม่ค่อยปฏิเสธและถือว่ามีบทบาทสนับสนุนที่แข็งแกร่ง ค่า MVRV ที่มากขึ้นบ่งชี้ว่าราคาปัจจุบันของ Bitcoin มีมูลค่าสูงเกินไป และความน่าจะเป็นที่ราคาจะลดลงจะสูงขึ้น ค่าที่ต่ำกว่าบ่งชี้ว่าราคาของ Bitcoin นั้นต่ำกว่ามูลค่า และความน่าจะเป็นที่ราคาจะเพิ่มขึ้นจะสูงขึ้น เมื่อเทียบกับ MVRV แล้ว MVRV Z-Score นั้นแบนกว่าและสามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มในระยะยาวได้ดีกว่า

ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง Z-Score เป็นตัวบ่งชี้ที่ใช้งานได้จริง ซึ่งมีค่าคู่ในการหาด้านบนและด้านล่าง เมื่อใดก็ตามที่มีค่าเป็นลบ มันจะเข้าสู่พื้นที่สีเขียวในกราฟ ซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นจุดต่ำสุดเป็นระยะๆ ตลาดหมีรอบนี้แตกต่างจากครั้งก่อนๆ MV และ RV ติดกันตั้งแต่เดือนมิถุนายน และ Z-Score แกว่งไปด้านข้าง กระทั่งล่าสุดได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ FTX ทำให้กระแสการขุดลดลง นี่เป็นสัญญาณที่มีค่ามากว่าจุดต่ำสุดของจุดต่ำสุดปรากฏขึ้นหรือกำลังใกล้เข้ามา

• ดัชนีความโลภและความกลัว FGI

ตลาดการลงทุนเป็นเกมที่เล่นโดยผู้คน และความโลภและความกลัวของมนุษย์เป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลซึ่งไม่สามารถสลัดออกได้ รูปด้านล่างแสดงความสัมพันธ์ระหว่างราคา FGI และ BTC ในช่วงสองปีที่ผ่านมา จากรูปสามารถสรุปได้สองข้อ ประการแรก จุดต่ำสุดจะค่อย ๆ มาพร้อมกับค่า FGI ที่ลดลงอย่างมากถึงประมาณ 10 ประการที่สอง จุดต่ำสุดของ FGI มักจะนำหน้าหรือประสานกับจุดต่ำสุดของราคาแทนที่จะอยู่หลังจุดต่ำสุด

แม้ว่าเหตุการณ์ FTX ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกของตลาด แต่ FGI ล่าสุดก็สูงกว่า 20 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดค่อนข้างคงที่ และเนื่องจากความคาดหวังที่สูงขึ้นในการผ่อนคลายอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา ความเชื่อมั่นของตลาดไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น หากช่วงหลังไม่มีพายุฝนฟ้าคะนองในสถาบันจำนวนมากก็สามารถตัดสินได้ว่าด้านล่างอาจใกล้เคียง

ที่กล่าวมาทั้งหมดเป็นวิจารณญาณส่วนบุคคลในตลาด และการตัดสินอาจผิดพลาดได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เหตุการณ์ FTX มีผลกระทบในวงกว้าง และไม่ได้ตัดออกว่าจะมีพายุฝนฟ้าคะนองโดยสถาบันต่างๆ ในอนาคต และความเป็นไปได้ที่ตลาดจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นการพัฒนากลยุทธ์ที่เหมาะกับคุณจึงมีความสำคัญมากกว่า

กลยุทธ์เชิงรุก: หากคุณเริ่มลงทุนอย่างสม่ำเสมอมาก่อน คุณจะยังคงลงทุนอย่างสม่ำเสมอ หากการลดลงเพิ่มขึ้น จำนวนเงินลงทุนคงที่ก็จะเพิ่มขึ้นด้วย หากตำแหน่งยังต่ำอยู่ คุณสามารถสร้างตำแหน่งได้ในเวลานี้ ตามเงื่อนไขของตลาด คุณสามารถซื้อขายสกุลเงินกระแสหลักได้มากขึ้นภายใต้สมมติฐานของการควบคุมความเสี่ยง

กลยุทธ์ที่ปลอดภัย: เริ่มสร้าง/เพิ่มตำแหน่งหลังจากตรงตามเงื่อนไขสองข้อต่อไปนี้ในเวลาเดียวกัน ประการแรก Z-Score มีแนวโน้มสูงขึ้นในพื้นที่สีเขียว ประการที่สอง ราคาของ BTC ไม่แตะระดับต่ำสุดใหม่เป็นเวลา 7 หรือ 15 วันติดต่อกัน จัดสรรเงินสดอย่างน้อย 20% เพื่อให้ครอบคลุมการลดลงที่ไม่คาดคิดในอนาคต ห้ามทำธุรกรรมสัญญาชั่วคราว

นอกจากนี้ โทเค็นแพลตฟอร์มของการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ลดลงมากกว่า 10% ในช่วงวิกฤตนี้ แต่ตามการไหลของสินทรัพย์ข้างต้นและปริมาณสำรองที่ประกาศ อาจมีการฆ่าที่ไม่ถูกต้อง กลยุทธ์เชิงรุกสามารถลงทุนในโทเค็นแพลตฟอร์มที่มีมูลค่าต่ำเกินไป

4. ข้อมูล ความคิดเห็น และการคาดคะเนในรายงานนี้สะท้อนถึงวิจารณญาณของผู้วิจัย ณ วันที่สรุปรายงานนี้เท่านั้น ในอนาคต ตามการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมและการอัปเดตข้อมูล ข้อมูล มีความเป็นไปได้ในการปรับปรุงความคิดเห็นและการตัดสิน .

เกี่ยวกับ Huobi Research

Huobi Blockchain Application Research Institute (เรียกว่า "Huobi Research Institute") ก่อตั้งขึ้นในเดือนเมษายน 2016 ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2018 เป็นต้นมา มีความมุ่งมั่นที่จะขยายการวิจัยและการสำรวจสาขาต่างๆ ของบล็อกเชนอย่างครอบคลุม โดยมีเป้าหมายที่จะแพนบล็อกเชนในฐานะ วัตถุวิจัย วัตถุประสงค์การวิจัยคือเร่งการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี blockchain ส่งเสริมการประยุกต์ใช้อุตสาหกรรม blockchain และส่งเสริมการเพิ่มประสิทธิภาพระบบนิเวศของอุตสาหกรรม blockchain เนื้อหาการวิจัยหลัก ได้แก่ แนวโน้มอุตสาหกรรม เส้นทางทางเทคนิค นวัตกรรมแอปพลิเคชัน การสำรวจรูปแบบ ฯลฯ เพื่อให้สอดคล้องกับหลักการสวัสดิการสาธารณะ ความเข้มงวด และนวัตกรรม สถาบันวิจัย Huobi จะดำเนินการร่วมมืออย่างกว้างขวางและเชิงลึกกับรัฐบาล องค์กร มหาวิทยาลัย และสถาบันอื่น ๆ ผ่านรูปแบบต่าง ๆ และสร้างแพลตฟอร์มการวิจัยที่ครอบคลุมห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่สมบูรณ์ของ blockchain ผู้เชี่ยวชาญด้านอุตสาหกรรมให้รากฐานทางทฤษฎีที่มั่นคงและการตัดสินแนวโน้มเพื่อส่งเสริมการพัฒนาที่ดีและยั่งยืนของอุตสาหกรรม blockchain ทั้งหมด

ติดต่อเรา:

อีเมลให้คำปรึกษา: research@huobi.com

เว็บไซต์อย่างเป็นทางการ:https://research.huobi.com/

Twitter： Huobi_Research

https://twitter.com/Huobi_Research

Medium： Huobi Research

https://medium.com/huobi-research

Telegram： Huobi Research

https://t.me/HuobiResearchOfficial

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

1. Huobi Blockchain Research Institute ไม่มีความสัมพันธ์ใด ๆ กับโครงการหรือบุคคลที่สามอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับรายงานนี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเป็นกลาง ความเป็นอิสระ และความเป็นกลางของรายงาน

2. เนื้อหาและข้อมูลที่อ้างถึงในรายงานนี้ทั้งหมดมาจากช่องทางที่สอดคล้องกัน Huobi Blockchain Research Institute พิจารณาแหล่งที่มาของข้อมูลและแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ สถาบันวิจัยไม่รับประกันความถูกต้อง ความถูกต้อง หรือความสมบูรณ์ใดๆ

3. เนื้อหาของรายงานมีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และข้อสรุปและความคิดเห็นในรายงานไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ ในสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้อง Huobi Blockchain Research Institute จะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาของรายงานนี้ เว้นแต่กฎหมายและข้อบังคับจะกำหนดไว้อย่างชัดเจน ผู้อ่านไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยอิงจากรายงานนี้เพียงอย่างเดียว และไม่ควรสูญเสียความสามารถในการตัดสินใจอย่างเป็นอิสระจากรายงานนี้

4. ข้อมูล ความคิดเห็น และการคาดคะเนในรายงานนี้สะท้อนถึงวิจารณญาณของผู้วิจัย ณ วันที่สรุปรายงานนี้เท่านั้น ในอนาคต ตามการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมและการอัปเดตข้อมูล ข้อมูล มีความเป็นไปได้ในการปรับปรุงความคิดเห็นและการตัดสิน .

5. ลิขสิทธิ์ของรายงานนี้เป็นของ Huobi Blockchain Research Institute เท่านั้น หากคุณต้องการอ้างเนื้อหาของรายงานนี้โปรดระบุแหล่งที่มา โปรดแจ้งให้เราทราบล่วงหน้าหากคุณต้องการอ้างจำนวนมาก และใช้ภายในขอบเขตที่อนุญาต ไม่ว่าในกรณีใด ๆ จะไม่มีการอ้างอิง การย่อ และการแก้ไขใด ๆ ที่ขัดต่อความตั้งใจดั้งเดิมในรายงานนี้