บทความนี้มาจาก Mediumบทความนี้มาจาก

ไม่กี่วันที่ผ่านมา ฉันถามคำถามบน Twitter: "ใครจะเป็น Lehman Brothers ของวงจรการให้ยืม crypto นี้" หลายคนบอกว่ามันคือ FTX และฉันก็หัวเราะออกมา ฉันไม่เคยเชื่อเลยว่า FTX จะพัง อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่กี่วันมานี้เราได้รับข่าวสารจากหลายฝ่าย ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการล้มละลายยังคงเหมือนเดิม ธุรกิจที่ดีขยายตัวมากเกินไปและถูกน้ำท่วมด้วยเครดิตราคาถูกเมื่อมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น เมื่อสกุลเงินมีราคาแพง พวกเขาไม่สามารถซ่อนมันได้อีกต่อไป แต่ในแง่ดี ฉันเชื่อว่าเทียนสุดท้ายของตลาดหมี crypto กำลังจะดับลง และเราจะออกมาจากตลาดหมี

ชื่อเรื่องรอง

การย้อนรอยเหตุการณ์

ทุกอย่างเริ่มต้นด้วยบทความของ Coindesk ที่อธิบายรายละเอียดของงบดุล Alameda ที่รั่วไหลออกมาจากหนี้สิน 8 พันล้านดอลลาร์ มีหนี้สิน 292 ล้านดอลลาร์ใน "FTT ที่ล็อกไว้" และเงินกู้ 7.4 พันล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ที่สำคัญอื่น ๆ ในงบดุล ได้แก่ 3.37 พันล้านดอลลาร์ในสกุลเงินดิจิทัลและโทเค็นดั้งเดิมของ Solana blockchain จำนวนมาก — 292 ล้านดอลลาร์ใน “ปลดล็อค SOL” 863 ล้านดอลลาร์ใน “ล็อค SOL” และ 41 ล้านดอลลาร์ใน “SOL Collateral” SBF เป็นนักลงทุนรายแรกใน Solana โทเค็นอื่นๆ ที่กล่าวถึง ได้แก่ SRM (โทเค็นจาก Serum ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่ร่วมก่อตั้งโดย SBF), MAPS, OXY และ FIDA นอกจากนี้ยังมีเงินสดและรายการเทียบเท่า 134 ล้านดอลลาร์ และเงินลงทุนในตราสารทุน 2 พันล้านดอลลาร์

สินทรัพย์ส่วนใหญ่ในงบดุลของพวกเขาคือโทเค็น FTT ที่มีสภาพคล่องต่ำและเหรียญอึมากมาย

มาดูกันว่าเหตุใด FTT จึงมีความสำคัญต่ออาณาจักร FTX/Alameda

ตามเศรษฐกิจโทเค็นที่ระบุไว้ของ FTT FTX สัญญาว่าจะใช้หนึ่งในสามของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดเพื่อซื้อคืน FTT SBF เป็นเจ้าของหุ้นส่วนใหญ่ใน Alameda และเขาลดสัดส่วนการถือหุ้น FTX ของเขาอย่างต่อเนื่องเพื่อรับทุนจากบริษัท VC รายได้ส่วนใหญ่ของ FTX โอนจาก FTX ไปยัง Alameda ผ่านสัดส่วนการถือหุ้น FTT จำนวนมากของ Alameda สันนิษฐานว่า Alameda ได้รับการจัดสรร FTT จำนวนมาก ให้บริการสร้างตลาดขั้นพื้นฐานสำหรับ FTX และเข้าร่วมใน FTT ICOสิ่งนี้ไม่เหมาะสำหรับนักลงทุน FTX แต่ก็ไม่ใช่สาเหตุของการละลาย FTX ที่ร้ายแรง

หาก FTX ปล่อยกู้เงิน นี่ไม่ใช่ปัญหาร้ายแรงในตัวมันเอง FTX มีอิสระที่จะให้ยืมรายได้แก่ทุกคน แต่คำถามเร่งด่วนที่สุดคือ FTX จำลองการฝากเงินของลูกค้าไปยัง Alameda โดยมี FTT เป็นหลักประกันหรือไม่ และในฐานะส่วนหนึ่งของ FTX ไม่ว่ามูลค่าของ FTT จะลดลงหรือมูลค่าของเหรียญขยะในงบดุลของ Alameda จะทำให้ Alameda ล้มละลาย สุดท้าย หาก Alameda ล้มละลาย FTX จะให้ยืมเงินของลูกค้าเพื่อประคับประคองหรือไม่ นี่คือคำถามที่ผู้คนถามหลังจากงบดุลถูกเปิดเผย

ชื่อเรื่องรอง

• จะพัฒนาไปอย่างไรในอนาคต?

เราไม่มีคำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามนี้ อย่างไรก็ตาม Binance ได้ลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนงที่ไม่มีผลผูกพันเพื่อรับ FTX อย่างครบถ้วน โดยสัญญาว่าจะพยายามชำระเงินที่ลูกค้าฝากทั้งหมดเต็มจำนวน(บันทึกประจำวัน:(บันทึกประจำวัน:）ตามข่าวล่าสุดเมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน Binance ยกเลิกการซื้อ FTX ตามผลการตรวจสอบสถานะ

สิ่งนี้บ่งชี้ว่า FTX มีการฝากเงินและไม่สามารถตอบสนองคำขอถอนเงินทั้งหมดจากลูกค้าได้ มิฉะนั้น เหตุใด FTX จึงต้องการความช่วยเหลือจาก Binance จะไม่ได้รับทุนจาก VC ช่วย Alameda หรือไม่

“บทเรียนสำคัญ 2 บทเรียน” ที่ CZ กล่าวถึงนั้นบอกเป็นนัยอย่างชัดเจนว่า FTX อาจทำบางสิ่งที่ไม่เหมาะสมกับเงินของลูกค้า ดังนั้นพวกเขาจึง “ถูกจับได้” เมื่อการดำเนินการของธนาคารเกิดขึ้น

• เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เงินฝากจำนวน 1 พันล้านดอลลาร์ถูกถอนออกจาก FTX ซึ่งนำไปสู่การพลิกผันที่เลวร้ายนี้ การดำเนินการเหล่านี้เป็นการถอนเงินเท่านั้น เราไม่ทราบว่ามีผู้ใช้กี่คนที่ยังคงรอรับเงินคืน

Alameda มีหนี้สินล้นพ้นตัวหรือล้มละลาย?

• เราไม่มีคำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามนี้ อย่างไรก็ตาม หาก FTX ต้องการความช่วยเหลือจาก Binance และเหตุผลที่ต้องการเป็นเพราะ FTX ให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่ Alameda เราก็สามารถสันนิษฐานได้ว่า Alameda อาจ "ตาย" เช่นกัน

ข้อตกลงนี้จะทำได้จริงหรือ?จดหมายแสดงเจตจำนงที่ไม่มีผลผูกพันนั้นดีและดี แต่ Binance จะดีกว่าด้วยความมุ่งมั่นที่ชัดเจนในการซื้อ FTX และแยกหนี้สินทั้งหมดออกจากสินทรัพย์อื่น ๆ ฉันเดาว่ากลุ่มการเงินองค์กรของ Binance กำลังยุ่งอยู่กับการค้นหาการเงินของ FTX และ Alameda หากช่องว่างใหญ่เกินไป ฉันคาดว่า Binance จะเดินออกจากข้อตกลงหาก Binance ไม่สามารถหรือไม่ทำข้อตกลงได้ ก็ไม่มีใครสามารถสูญเสีย FTX จำนวนมากได้

• ข้อความ

จะเกิดอะไรขึ้นหาก FTX ไม่พบ "ต้นแบบใหม่"

• คล้ายกับ Mt Gox เราอาจได้เห็นการล้มละลายอีกครั้งสิ้นสุดลง โดยผู้ฝากเงินเข้าคิวรอเพื่อรับคืนสิ่งที่พวกเขาทำได้ ซึ่งอาจเป็นกระบวนการที่ยาวหรือสั้น ฉันคิดว่าสินทรัพย์ FTX มีความซับซ้อนและอาจใช้เวลานานในการกู้คืนส่วนใดส่วนหนึ่งของเงินฝาก

บริษัทใดบ้างที่ดำเนินการให้กู้ยืม crypto มีความเสี่ยงต่อ FTX และ/หรือ Alameda?

SBF เป็นเจ้าแห่งเครดิตที่เป็นต้นฉบับมากที่สุดในบรรดาสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด เขาเป็นผู้บุกเบิกสกุลเงินดิจิทัล ก่อนหน้านี้มีการอ้างว่าการลงทุนกับ SBF เป็นวิธีเดียวที่จะรวยได้ จากนั้นลองมาดูสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ Solana ที่กำลังเผชิญอยู่ตอนนี้

ดังนั้น หากมีโอกาสที่ FTX สามารถใช้เงินทุนของลูกค้าเพื่อกอบกู้ Alameda ได้ ทั้งสองบริษัทอาจใช้ชื่อเสียงของตนเพื่อกู้ยืมเงินให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้ ดังนั้นจึงเป็นไปได้มากที่หนี้ค้างชำระที่เป็นไปได้นี้ได้ส่งผลกระทบต่อบัญชีเงินกู้ของผู้ให้กู้แบบรวมศูนย์รายใหญ่ที่เหลืออยู่แล้ว

1. จากการเปิดโปงที่อาจเกิดขึ้นนี้ คำถามก็คือ - ธนาคารกลางที่ใหญ่ที่สุดสามารถอยู่รอดได้หรือไม่:

2. ใครสามารถและจะไม่หยุดความมุ่งมั่นของประธานเฟดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่อไปและลดขนาดงบดุลของเฟด

3. การระเบิดของ LUNA/TerraUSD?

4. การล้มละลายของ Three Arrows Capital?

ตอนนี้ FTX และ Alameda อาจจะเลิกกิจการไปแล้ว?

ชื่อเรื่องรอง

สรุป

สรุป

Bitcoin ลดลงเกือบ $17,500 ในสัญญาถาวร XBTUSD บน BitMEX ในการแลกเปลี่ยนสปอตอื่น ๆ Bitcoin ประสบกับการลดลงเช่นเดียวกัน โดยลดลงสู่ระดับใกล้ $17,000 เตรียมตัวให้พร้อมสำหรับความตกต่ำอีกต่อไป เพราะมันกำลังมาแต่ข้อได้เปรียบของสกุลเงินดิจิทัลคือไม่มีธนาคารกลางใดที่จะประกันตัวบริษัทที่ประมาทด้วยเงินเฟียตที่พิมพ์ออกมาใหม่

อุตสาหกรรม cryptocurrency จะถูกบังคับให้รับผลกระทบเหล่านี้อย่างรวดเร็ว ทำให้สามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วและแข็งแกร่งกว่าที่เคยก่อนที่ฉันจะปิดโพสต์นี้ ให้ฉันชัดเจน:การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์จะประสบปัญหาความไม่ไว้วางใจของลูกค้าเสมอ FTX ไม่ใช่การแลกเปลี่ยนระดับสูงรายแรกที่ล้มเหลว และไม่ใช่การแลกเปลี่ยนครั้งสุดท้าย