ผู้ก่อตั้ง Euler Finance: ก่อนการรวม Ethereum เราควรยืม ETH หรือไม่
การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Dongxun
การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Dongxun
หากคุณยืม ETH ก่อนการควบรวมกิจการ คุณอาจต้องการอ่านบทความนี้ ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เราจะได้เห็นชัดเจนยิ่งขึ้นว่า DAO กำลังเตรียมการอะไรบ้างและผลกระทบต่อผู้ให้กู้และผู้ยืม
โปรโตคอลการให้ยืมที่ใหญ่ที่สุดสามรายการบน Ethereum กำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่แตกต่างกันในขณะนี้:
ทบ.เสนอให้เพิ่มอัตราดอกเบี้ยสูงสุด
Aave กำลังระงับการยืม
ออยเลอร์ไฟแนนซ์เสนอให้ไม่ทำอะไรเลย
หากคุณเป็นผู้ให้กู้หรือผู้ยืม ETH ในตอนนี้ โปรดใส่ใจให้ดี อัตราดอกเบี้ยและการใช้ข้อตกลงเหล่านี้อาจแตกต่างกันอย่างมากในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ซึ่งอาจส่งผลต่อกำไรและขาดทุนของคุณ (P&L หรือขาดทุนและกำไร หรือที่เรียกว่าผลประกอบการทางการเงิน) มาดูกันว่าเทรดเดอร์ส่งผลต่อตลาดสินเชื่ออย่างไร
ธุรกรรมการผสานบนโปรโตคอลการให้ยืมค่อนข้างตรงไปตรงมา: ผู้คนยืม ETH เพื่อรับ $powETH "ฟรี" จาก PoW fork ทันทีหลังจากการรวม
แน่นอนว่าไม่มีอะไรในโลกนี้ที่ "ฟรี" การยืม ETH จะทำให้คุณเสียค่าใช้จ่าย ETH จำนวนเงินที่คุณจ่ายเป็นดอกเบี้ยขึ้นอยู่กับเวลาที่คุณเริ่มกู้ยืม และอัตราผันแปรที่คุณจ่ายทุกช่วงเวลา
อย่างไรก็ตาม บางคนตื่นเต้นมากเกี่ยวกับธุรกรรมนี้ และตอนนี้ได้ผลักดันอัตราการให้ยืม ETH โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Aave ซึ่งกระตุ้นให้ Aave ดำเนินการ: เพื่อป้องกันปัญหาการถอนเงิน ปัญหาการชำระบัญชี และป้องกันความสามารถในการทำกำไรของคำมั่นสัญญาที่มีเลเวอเรจ จากการเพิ่มขึ้นอีก ชุมชน Aave ได้ลงมติให้ระงับการให้กู้ยืมเพิ่มเติมเพื่อพยายามป้องกันไม่ให้การใช้งานเพิ่มขึ้นอีก
ข้อเสนอข้อเสนอเพิ่มอัตราการยืมสูงสุดของ ETH เป็น 1,000% APY เพื่อจำกัดศักยภาพในการใช้ประโยชน์สูงสุด
ข้อเสนอเหล่านี้มีประสิทธิภาพเพียงใด? สิ่งเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อเทรดเดอร์อย่างไร? เรามาสำรวจสถานการณ์สมมุติโดยใช้ทฤษฎีเกมง่ายๆ กัน
ก่อนอื่น โปรดทราบว่า $powETH มีมูลค่าประมาณ 3% ของมูลค่าของ ETH ในตลาดฟิวเจอร์ส ณ เวลาที่เขียน
เราสามารถใช้สิ่งนี้เพื่อกำหนดราคาจำนวนดอกเบี้ยสูงสุดที่ผู้กู้ต้องเตรียมจ่ายเพื่อรับ powETH สำหรับทุกๆ $100 ของ ETH ที่ยืมมา พวกเขาควรจ่ายดอกเบี้ยรวมเป็น ETH ไม่เกิน $3 จนกว่าจะรวมกัน
ดังนั้นหากเราอยู่ห่างจาก "การรวม" 1 วัน มี ETH ให้ยืม และอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APY) น้อยกว่า 1095% คุณก็อาจยืม ETH นั้นได้เช่นกัน
คุณควรเตรียมจ่าย "1/365 × 1095% APY" สำหรับเงินกู้ 1 วัน เนื่องจากเท่ากับผลตอบแทน 3% ต่อปี (รายได้ powETH)
ในการทำกำไร คุณควรกู้เงินในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด คุณควรบันทึกการยืมจนถึงนาทีสุดท้ายหากเป็นไปได้เพื่อลดอัตราดอกเบี้ย แต่การวิ่งนำหน้าล่ะ? หากคุณมาช้า การใช้งานจะไม่เต็ม 100% และคุณกำลังพลาด?
ใช่ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการยืมล่วงหน้าเป็นกลยุทธ์ที่ดี
ในความเป็นจริง หากคุณได้ยืมล่วงหน้ากับ Compound Finance, Aave และ Euler Finance อาจมีข่าวร้ายที่นี่
ปัญหาคือเมื่อคุณพยายามคาดการณ์ต้นทุนการกู้ยืม คุณต้องกำหนดราคาให้กับผู้ที่มาสายซึ่งมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการใช้ประโยชน์เป็น 100% แม้ว่าจะเป็นเพียงช่วงเวลาสั้นๆ ทำไม
เพราะถ้าคุณเลือกโปรโตคอลการให้ยืมที่รองรับ APR ที่ให้ยืมสูงสุด 1,000% (เช่น ตามข้อเสนอการกำกับดูแลแบบทบต้น) ดังนั้นใครก็ตามที่ไม่ได้ยืมต่ำกว่าอัตรานั้นในวันก่อนการควบรวมกิจการจะสามารถสร้างรายได้ง่ายๆ
ดังนั้น แม้ว่าคุณจะจ่ายเพียง 5% APR ในตอนนี้เพื่อปกป้องตำแหน่งของคุณ แต่คุณก็คิดเป็น "1/365 × 1000% APY ~ 2.7%" ต้นทุนการกู้ยืมต่อปีในวันซื้อขายสุดท้ายก่อนการควบรวมกิจการ
ด้วยเหตุนี้ ฉันพนันได้เลยว่าหลายคนที่ยืม ETH ในตอนนี้จะจ่ายดอกเบี้ยมากกว่าที่พวกเขาหวังว่าจะได้รับเป็น $powETH เมื่อมีการควบรวมกิจการ
ในทางตรงกันข้าม หากสัญญาเงินกู้ของคุณรองรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงสุดต่อปีที่ 100% คุณก็สามารถยืมอัตราดอกเบี้ยสูงสุดรายปีได้ "อย่างปลอดภัย" ภายในเวลาเกือบ 11 วันก่อนการควบรวมกิจการ และคุณไม่จำเป็นต้องจ่ายมากกว่าที่คุณได้รับ ใน powETH รับดอกเบี้ย ETH มากขึ้น
เนื่องจาก "11/365 * 100% APY ~ 3%" เป็นรายปี ดังนั้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยของโปรโตคอลการให้ยืมจะสูงถึง 100% APY ในวันพรุ่งนี้ คุณจะยังคงสามารถหยุดได้แม้ว่าโทเค็น powETH จะเข้าสู่กระเป๋าเงินของคุณภายในหนึ่งสัปดาห์หรือมากกว่านั้น
ความเป็นไปได้ในการล็อคข้อตกลงที่ "ร่ำรวย" ในช่วงต้นเช่นนี้อาจช่วยเพิ่มการใช้โปรโตคอลการให้กู้ยืมดังกล่าวในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ก่อนที่การควบรวมกิจการจะเกิดขึ้น มันไม่ดีเหรอ?
อาจเป็นเช่นนั้น แต่โปรโตคอลการให้ยืมไม่ได้อยู่ในสุญญากาศ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของโปรโตคอลการให้กู้ยืมดังกล่าว (เช่น ออยเลอร์) สูงกว่าอัตราอื่น ผู้ให้กู้รายใหม่อาจถูกล่อลวงให้ย้ายข้อมูลเพื่อให้ได้ APY ที่สูงขึ้น
ในความเป็นจริง ผู้ให้กู้จำนวนมากอาจยินดีที่จะได้รับ ETH APY ที่สูงขึ้นและสละเวลาถอนหนึ่งหรือสองวันแทนที่จะถือ ETH โดยตรงเพื่อรับ powETH
อย่างหลังคือโทเค็นที่มีค่าที่น่าสงสัยซึ่งอาจเป็นเรื่องยากที่จะกำจัดหลังจากการควบรวมกิจการ ทำไมไม่ล็อคกำไรบางส่วนด้วยการให้ยืม ETH โดยตรงล่ะ?
สำหรับคำถามที่ว่าการเลื่อนการกู้ยืมชั่วคราวจะคุ้มครองผู้ให้กู้หรือไม่นั้น โดยส่วนตัวแล้วผมคิดว่าไม่น่าจะเป็นเช่นนั้น นั่นเป็นเพราะการเลื่อนการชำระหนี้ไม่ได้รับประกันว่าจะมีการใช้น้อย แต่เป็นการสร้างตลาดด้านเดียว
ในความเห็นของฉัน ตลาดฝ่ายเดียวแทบไม่ได้ผลดีเลย และโดยทั่วไปควรหลีกเลี่ยง อย่างที่ฉันพูดก่อนหน้าความล้มเหลว "depeg" ของ StETH
ผู้ให้ยืมยังมีเหตุผลที่ดีในการถอน ETH ก่อนการควบรวมกิจการ เช่นเดียวกับผู้ยืมที่ยืมเงินก่อนการควบรวมกิจการ ผู้ให้กู้ถอนการจัดหา ETH มีผลกระทบต่อการใช้งานเช่นเดียวกับผู้ยืมที่ยืม ETH
ทำไมไม่ถอน ETH ของคุณและไปรับ PowETH และฝาก ETH อีกครั้งหลังจากนั้นไม่นาน หากการใช้งานไม่เต็ม 100% ในวันสุดท้าย ด้วยวิธีนี้คุณจะได้รับผลประโยชน์ทั้งหมดของการให้ยืมเพื่อเก็งกำไรก่อนงานและรับ powETH
ในฐานะผู้ให้กู้ คุณอาจต้องการออกจากตำแหน่งด้วยเหตุผลอื่นๆ มากมาย อาจเพราะกลัวการชำระบัญชีของสถานะหลักประกันที่มีเลเวอเรจ หรือเสี่ยงต่อราคาของ ETH หลังจากการรวมบัญชี หรือเพียงแค่เห็นอัตราดอกเบี้ยสูงในข้อตกลงการให้กู้ยืมอื่น
โดยรวมแล้วไม่ว่าจะใช้กลยุทธ์ใด ดูเหมือนว่าอัตราการกู้ยืมจะพุ่งสูงขึ้นก่อนการควบรวมกิจการ และสัญญาเงินกู้อาจใช้ได้ถึง 100% ระยะเวลาที่สามารถคงอยู่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของข้อตกลงและการให้กู้ยืมจะถูกระงับหรือไม่
ลิงค์ต้นฉบับ
