พูดถึงทำไม DeFi ถึงต้องเลือก AMM แทน order book?
ชื่อระดับแรก
รวบรวมข้อความต้นฉบับ: Guo Qianwen, Chain Catcher
0xAlpha
มีการอภิปรายมากมายเกี่ยวกับ AMM และสมุดคำสั่งซื้อ ซึ่งส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ส่วนทางเทคนิค: ประสิทธิภาพของเงินทุน การค้นพบราคา ฯลฯ แต่ดูเหมือนจะมีเพียงไม่กี่คนที่ตระหนักว่าการโต้วาทีระหว่าง AMM กับคำสั่งซื้อนั้นเป็นมากกว่าตัวเลือกทางเทคนิคในธุรกิจการค้าทางการเงิน หนังสือสั่งซื้อเป็นเทคโนโลยีที่นำมาใช้โดย "ผู้ดีทางการเงิน" (นั่นคือ Wall Street) เพื่อปกครองและขยายอาณาจักรทางการเงินของพวกเขา ในทางตรงกันข้าม AMM เป็นเทคโนโลยีทางการเงินของประชาชน โดยประชาชน และเพื่อประชาชน!
ชื่อระดับแรก
วิธีดั้งเดิม:
สิ่งนี้เป็นเรื่องปกติในการเงินแบบดั้งเดิม: สภาพคล่องในการซื้อขายแลกเปลี่ยนมักถูกจัดเตรียมโดยกลุ่มที่ได้รับสิทธิพิเศษ ซึ่งเรียกว่าผู้ดูแลสภาพคล่องที่ได้รับการแต่งตั้ง (Designated Market Makers) ชนชั้นที่ได้รับสิทธิพิเศษมักจะถือใบอนุญาตผู้ดูแลสภาพคล่องและมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับการแลกเปลี่ยนในชื่อนี้ เนื่องจากใบอนุญาตของพวกเขา พวกเขามักจะได้รับสิทธิพิเศษและข้อดีหลายประการ:
1. ข้อมูล: พวกเขาสามารถดูสมุดคำสั่งซื้อได้ลึกมากขึ้น (แม้ว่าคนส่วนใหญ่จะเห็นเพียงราคาเสนอซื้อ 1 และราคาถาม 1 หากต้องการดูมากกว่านี้ พวกเขาต้องจ่ายเพิ่ม)
2. ในทางเทคนิค: พวกเขาสามารถเรียกใช้โปรแกรมการซื้อขายของตนเองบนเซิร์ฟเวอร์ที่มีเวลาแฝงต่ำมาก (เรียกว่า co-location "โฮสติ้ง") เพื่อให้นำหน้าผู้อื่นส่วนใหญ่
ชื่อระดับแรก
การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ Cryptocurrency:
ในขณะที่การแลกเปลี่ยน cryptocurrency แบบรวมศูนย์จำนวนมากยังคงปฏิบัติตามประเพณีเก่าแก่ของ Wall Street แต่ก็มีจุดหักเหใหม่ ๆ ตัวอย่างเช่น Bitmex แบ่งฝ่ายธุรกรรมออกเป็นสองฝ่าย: ผู้สั่งซื้อและผู้รับคำสั่ง ผู้รับจ่ายค่าธรรมเนียมผู้รับ (เช่น 0.075%) ในขณะที่ผู้ผลิตจะได้รับค่าธรรมเนียมบางส่วน (เช่น 0.01%) เป็น "เงินคืนคำสั่งซื้อ"
ชื่อระดับแรก
DeFi AMM (ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติแบบกระจายอำนาจ):
AMM ได้ลบเกณฑ์ในการจัดหาสภาพคล่องในการซื้อขายเกือบหมดแล้ว คุณไม่จำเป็นต้องเป็นผู้เชี่ยวชาญมืออาชีพ นับประสาอะไรกับ "ผู้สูงศักดิ์" ทักษะเดียวที่คุณต้องเชี่ยวชาญคือการเรียกใช้กระเป๋าเงิน web3 เช่น Metamask
AMM ช่วยให้ประชาชนทั่วไปมีส่วนร่วมในการจัดหาสภาพคล่องของธุรกรรมเชิงพาณิชย์อย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน เช่น Uniswap, Curve, Balancer, DODO, Sushiswap ในช่องซื้อขายทันที และ Deri, Perp, GMX ในช่องซื้อขายอนุพันธ์
ให้ฉันสรุปข้อกำหนดในการจัดหาสภาพคล่องสำหรับการค้า:
ในการเงินแบบดั้งเดิม คุณมีทั้งสิทธิพิเศษและเทคโนโลยี
ในการแลกเปลี่ยนการเข้ารหัสแบบรวมศูนย์บางอย่าง คุณไม่จำเป็นต้องมีสิทธิ์ แต่คุณจำเป็นต้องมีเทคโนโลยี
ในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจบน AMM คุณไม่จำเป็นต้องมีสิทธิพิเศษหรือเทคโนโลยี
ในกรณีที่ 1 บางบริษัทผูกขาดอุตสาหกรรมเนื่องจากสิทธิพิเศษและอุปสรรคทางเทคนิค โดยทั่วไปแล้ว "เครื่องพิมพ์เงิน" เหล่านี้จะทำเงินได้เป็นจำนวนมาก ทำให้สถานะการผูกขาดของพวกเขาแข็งแกร่งขึ้น โดยพื้นฐานแล้วพวกเขากลายเป็นชนชั้นสูงทางการเงิน
กรณีที่ 2 แม้จะตัดเกณฑ์สิทธิพิเศษออกไปแล้ว แต่คนกลุ่มเดิมในกรณีที่ 1 ก็ยังทำธุรกิจอยู่ หากคุณรู้จักผู้เล่นรายใหญ่ในผู้สร้างตลาด crypto คุณจะรู้ว่าฉันหมายถึงอะไร ท้ายที่สุดพวกเขาทำมาหลายทศวรรษแล้ว แม้จะไม่มีเกณฑ์สิทธิพิเศษ แต่ความเหนือกว่าทางเทคโนโลยีของพวกเขายังคงทำให้พวกเขาได้เปรียบอย่างชัดเจน ความได้เปรียบของทักษะนี้ขึ้นอยู่กับการเล่นตามคำสั่ง นั่นเป็นเหตุผลที่เทคโนโลยีการสั่งซื้อหนังสือถูกนำมาใช้โดย "ผู้ดีทางการเงิน" เก่า (หรือที่รู้จักในชื่อ Wall Street) เพื่อปกครองอาณาจักรทางการเงินในดินแดนเก่า ขยายไปสู่อาณาจักรใหม่ของ cryptocurrencies
ในกรณีที่ 3 โดยปกติแล้ว เราสามารถให้สภาพคล่องแก่คู่สัญญารายใดก็ได้ด้วยการคลิกเพียงไม่กี่ครั้ง โปรแกรมนี้ต้องการความเชี่ยวชาญของผู้ดูแลสภาพคล่องเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย และเป็นการเปิดประตูให้กับคนทั่วไป
อัตราที่สร้างขึ้นโดยกลุ่ม USDC_ETH บน Uniswap รุ่น 3
ทุกคนสามารถมีส่วนร่วมในการจัดหาสภาพคล่องและแบ่งปันในอัตราเหล่านี้โดยไม่ต้องใช้ทักษะผู้ดูแลสภาพคล่อง (ถึงวันที่ 25 มิถุนายน 2565 ตั้งแต่info.uniswap.orgถ่ายภาพหน้าจอ)
ชื่อระดับแรก
แล้วหนังสือสั่งซื้อใน DeFi ล่ะ?
ปัจจุบัน วิธีหลักในการจัดหาสภาพคล่องสำหรับการทำธุรกรรมคือ AMM อย่างไรก็ตาม ยังมีแพลตฟอร์ม DeFi ที่ใช้กลไกการสั่งซื้อหนังสือ ซึ่ง dYdX เป็นตัวอย่างชั้นนำ อันที่จริงแล้วส่วนใหญ่เป็น DeFi ปลอม ธุรกรรมบนแพลตฟอร์มดังกล่าวมักเกิดขึ้นบนเซิร์ฟเวอร์เฉพาะของตนเอง (หรือเซิร์ฟเวอร์ AWS) เพียงเชื่อมต่อกับเครือข่ายบล็อกเชนผ่าน "เทคโนโลยี L2" บางอย่าง การเชื่อมต่อเครื่องมือจับคู่ที่ทำงานบนเซิร์ฟเวอร์กลางกับ Ethereum ผ่านทางเทคโนโลยี L2 บางอย่างไม่ได้ทำให้มีการกระจายอำนาจ การยอมรับสิ่งที่เรียกว่า "บล็อคเชนอิสระ" (หรือแอพพลิเคชั่นเชน) ที่ประกาศโดยแผนรุ่นที่ 4 ของ dYdX นั้นไม่ได้กระจายอำนาจเช่นกัน
แม้ว่าการมีบล็อกเชนแยกต่างหากอาจทำให้มีการกระจายอำนาจมากขึ้น เนื่องจาก "ตัวตรวจสอบความถูกต้องแต่ละตัวจะเรียกใช้สมุดคำสั่งซื้อในหน่วยความจำ" แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนความจริงที่ว่าธุรกรรม (การจับคู่คำสั่งซื้อ) เกิดขึ้นในเซิร์ฟเวอร์นอกเครือข่าย บทบาทของผู้ตรวจสอบมีไว้เพื่อรับรองความถูกต้องของธุรกรรมเท่านั้น แพลตฟอร์มดังกล่าวขาดข้อดีเกือบทั้งหมดที่โครงการ DeFi มี: ความสามารถในการจัดองค์ประกอบ ความโปร่งใส และการโต้ตอบ
และเหนือสิ่งอื่นใด แพลตฟอร์มดังกล่าวมักถูกปกครองโดยผู้ค้ารายเดิมใน Wall Street เหมือนที่เคยเป็นมา กล่าวอีกนัยหนึ่ง แพลตฟอร์มดังกล่าวไม่มีอะไรมากไปกว่าส่วนขยายของ "ผู้ดีทางการเงิน" แบบเก่า (หรือที่รู้จักในชื่อ Wall Street) ดูว่าใครเป็นผู้ทำตลาดสำหรับ dYdX แล้วคุณจะรู้คำตอบ สถานการณ์จะเหมือนเดิมทุกประการหลังจาก dYdX ย้ายไปยังเวอร์ชันรุ่นที่ 4
โปรดทราบว่านี่ไม่ได้หมายความว่าแนวทางแบบกึ่งรวมศูนย์ที่นำมาใช้โดยโครงการต่างๆ เช่น dYdX นั้นไร้ประโยชน์ แพลตฟอร์มที่นำวิธีนี้ไปใช้ก็ยอดเยี่ยมเช่นกัน เช่น Bitmex, Binance, FTX เป็นต้น แต่ไม่ใช่ DeFi (แน่นอน หากคุณต้องการเป็นแพลตฟอร์มที่ยอดเยี่ยม คุณไม่จำเป็นต้องเป็น Defi) แพลตฟอร์มเหล่านี้ เช่นเดียวกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ มักจะให้การซื้อขายความถี่สูงที่ดีกว่า AMM (นี่เป็นความต้องการขั้นพื้นฐานของสถาบัน)
อย่างไรก็ตาม นอกจากจะขาดข้อดีทั่วไปของ DeFi แล้ว พวกเขายังไม่สามารถทำหน้าที่เป็นโซลูชัน DeFi ได้ เปิดประตูของชมรมผู้สร้างตลาดเพื่อให้ผู้คนบนท้องถนนมีส่วนร่วมและแบ่งปันผลกำไร เนื่องจากปริมาณการซื้อขายที่มหาศาลของ dYdX จึงสร้างผลกำไรมหาศาลให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องทุกวัน
แต่นั่นไม่เกี่ยวอะไรกับคุณและฉันที่อยู่นอกสโมสรอันทรงเกียรติ ตัวอย่างที่ดีในทางตรงกันข้ามกับ dYdX คือ Deri Protocol ซึ่งใช้รูปแบบการซื้อขาย AMM: ทุกคนสามารถจัดหาสภาพคล่องสำหรับการซื้อขายตราสารอนุพันธ์และแบ่งปันผลกำไรโดยไม่ต้องเชี่ยวชาญทักษะด้านตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อน
ตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2565 การเพิ่มขึ้นของมูลค่าสุทธิของ LPs ในกลุ่มหลักของโปรโตคอล Deri แสดงให้เห็นว่าใครก็ตามสามารถแบ่งปันผลกำไรจากการทำตลาดตราสารอนุพันธ์ได้ (สกรีนช็อตนำมาจาก info.deri.io ณ วันที่ 2022-6-25)
นี่คือเหตุผลที่ DeFi ต้องเลือก AMM แทน order book เป็นกระบวนทัศน์ของการทำตลาด
