ผู้เขียนต้นฉบับ: Yuanming Qiu (นักวิเคราะห์วิจัยของ Babel Finance) และ Robbie Liu (หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Babel Finance)

ที่มา: Babel Research

เราได้เห็นการเติบโตอย่างไม่น่าเชื่อของตลาด crypto ระหว่างการแพร่ระบาด และเรายังสังเกตเห็นความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่าง cryptocurrencies และสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 ความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวของ Bitcoin และความผันผวนของ S&P 500 นั้นสูงในระดับ 120 วันและ 240 วัน และในระดับที่สั้นลง ความสัมพันธ์ 30 วันของ Bitcoin กับ S&P 500 แตะเกือบ 0.8 ในวันที่ 6 พฤษภาคม 2022 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2017

ด้วยอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐที่แตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ 8.6% ในเดือนพฤษภาคม เนื่องจากการล็อกดาวน์ ราคาพลังงานที่สูงขึ้น และแรงกดดันด้านราคาในวงกว้าง เฟดได้ส่งสัญญาณถึงความตั้งใจอย่างแรงกล้าที่จะเข้มงวดนโยบายการเงินในการแถลงข่าวล่าสุด ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่รุนแรงที่สุดของเขาในเดือนพฤษภาคม 2565 ประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์กล่าวว่า "สิ่งที่เราต้องดูคือการลดลงของอัตราเงินเฟ้อที่ชัดเจนและน่าเชื่อ และเราจะดำเนินการต่อไปจนกว่าจะเห็นสิ่งนั้น"

คำอธิบายภาพ

คำอธิบายภาพ

ความสัมพันธ์การติดตามหลายกรอบเวลาระหว่างดัชนี S&P 500 และราคา Bitcoin

เราวิเคราะห์ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นสหรัฐฯ (วัดโดยดัชนี S&P 500) และสองสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นตัวแทนมากที่สุด (Bitcoin และ Ethereum) ต่อเหตุการณ์ล่าสุดที่เข้มงวดด้านนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในการสังเกตและวัดปริมาณการตอบสนองของสินทรัพย์แต่ละรายการต่อเหตุการณ์การปรับนโยบายการเงินต่างๆ เรานำโมเดลการวิจัยเหตุการณ์ที่คลาสสิคที่สุดมาใช้: โมเดลค่าเฉลี่ยคงที่ (โมเดลค่าเฉลี่ยคงที่) หน้าต่างการประมาณค่า (หน้าต่างการประมาณค่า) ถูกกำหนดเป็น 250 วัน และ หน้าต่างเหตุการณ์ (หน้าต่างเหตุการณ์) ถูกกำหนดเป็น 21 วัน (10 วันก่อนและหลังเหตุการณ์)

สำหรับการเลือกเหตุการณ์การปรับนโยบายการเงิน เราพิจารณาจากเกณฑ์ 2 ข้อ ได้แก่ การพิจารณานโยบายการเงินที่สำคัญจะทำในวันนั้นหรือไม่ และความสนใจของนักลงทุนที่วัดโดยดัชนีการค้นหาของ Google อยู่ที่จุดสูงสุดในวันนั้นหรือไม่ ด้วยเหตุนี้ จึงเลือกเหตุการณ์ทั้งหมด 3 เหตุการณ์สำหรับการศึกษานี้ ได้แก่:

1) 4 พฤษภาคม 2565 - เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน คำสำคัญ"rate hike "ดัชนีการค้นหาของ Google ถึงจุดสูงสุด;

2) 16 มีนาคม 2565 - 25 จุดพื้นฐานการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด คำหลัก" rate hike "ดัชนีการค้นหาของ Google ถึงจุดสูงสุด;

3) 26 มกราคม 2565 - การประชุม FOMC ครั้งแรกของปี คำหลัก" Federal Reserve "ดัชนีการค้นหาของ Google ถึงจุดสูงสุด

ตามแบบจำลองของเรา ทั้ง S&P 500 และสกุลเงินดิจิทัลทั้งสองได้รับผลกระทบจากการประกาศของธนาคารกลางสหรัฐฯ เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุดในวันที่ 4 พฤษภาคม เป็นที่น่าสังเกตว่าS&P 500 ได้เห็นรูปแบบการขายออกที่มีนัยสำคัญทางสถิติในช่วงสิบวันก่อนถึงวันที่ 4 พฤษภาคม 2022 ดำเนินต่อไปจนกระทั่งสิ้นสุดกรอบเหตุการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม Bitcoin และ Ethereum ไม่ได้เป็นไปตามรูปแบบการเทขายที่เหมือนกัน cryptocurrencies ทั้งสองอยู่ภายใต้แรงกดดันด้านการขายหลังจากวันที่แน่นอนของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

สำหรับเหตุการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดในวันที่ 16 มีนาคม 2022 มีเพียง S&P 500 เท่านั้นที่เห็นการสูญเสียผลกำไรที่มีนัยสำคัญทางสถิติก่อนเหตุการณ์ดังกล่าว ทั้ง Bitcoin และ Ethereum ไม่เห็นการสูญเสียผลกำไรที่มีนัยสำคัญทางสถิติ

สำหรับการประชุม FOMC ครั้งแรกของปีในวันที่ 26 มกราคม 2022 ทั้ง S&P 500 และ Ethereum ประสบกับการสูญเสียผลกำไรที่มีนัยสำคัญทางสถิติในหน้าต่างเหตุการณ์ (-5, 1) ในขณะที่ Bitcoin นำเสนอก่อนเหตุการณ์ ความสามารถในการฟื้นตัวอย่างมาก เนื่องจากสิ่งนี้ เหตุการณ์คือการประชุม FOMC ตามกำหนดการ เราใช้ที่นี่"ความยืดหยุ่น"คำอธิบายภาพ

คำอธิบายภาพ

โดยทั่วไป

โดยทั่วไปประสิทธิภาพที่ผ่านมาของ Bitcoin ในหน้าต่างเหตุการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งแสดงให้เห็นว่า Bitcoin สกุลเงินดิจิทัลอันดับ 1 นั้นสามารถควบคุมผลกระทบของเหตุการณ์ที่เข้มงวดด้านนโยบายการเงินได้ดีกว่า S&P 500 และ Ethereumคำอธิบายที่สมเหตุสมผลคือนักลงทุนจำนวนมากมักมีความเชื่อมั่นในคุณสมบัติการเก็บมูลค่าของ Bitcoin และเรื่องเล่าเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าราคาของสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ จะดิ่งลง พวกเขาก็ยังเลือกที่จะถือ Bitcoin เป็นเวลานาน

สถิติออนไลน์ของ Bitcoin ตรวจสอบความถูกต้องของข้อสรุปนี้ ที่อยู่ที่ระบุว่าเป็น “กุ้งตัวเล็ก” (<1 BTC) และ “ปลาวาฬตัวใหญ่” (>10,000 BTC ไม่รวมการแลกเปลี่ยนและนักขุด) มีการซื้อขายอย่างแข็งขันตั้งแต่ราคาลดลงในช่วง $25,000-$32,000 สะสม bitcoins ตามข้อมูลจาก Glassnode การสะสมนี้เกิดขึ้นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาเมื่อ Bitcoin ทำงานที่ราคาต่ำ

สิ่งที่เราคาดหวังจากนี้ไป? ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฟดจะเร่งจังหวะในการทำให้เศรษฐกิจเย็นลง โดยไม่คำนึงว่าพาวเวลล์จะประกาศขึ้นพื้นฐาน 50 หรือ 75 จุดหลังจากการประชุมวันพุธ นักวิเคราะห์บางคนกำลังมองหาสัญญาณว่า Bitcoin ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว การวิเคราะห์ของเราไม่ได้ให้คำตอบว่า "ซื้อการลดลงในปัจจุบัน" เป็นการเดิมพันที่ดี แม้ว่าความสัมพันธ์ในระดับ 30 วันระหว่าง Bitcoin และ S&P 500 ได้แสดงสัญญาณของการลดลง แต่ก็ไม่แน่ใจว่าความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองจะฟื้นตัวหรือไม่ ยังไง. ในความเป็นจริง การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าแม้จะประสบกับการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอย่างมหาศาลและแสดงความผันผวนพร้อมกันกับสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ แต่คุณลักษณะที่เก็บมูลค่าของ Bitcoin ยังคงอยู่ในบทความวิจัยล่าสุด Fidelity Digital Assets ระบุว่า “ในกรณีที่เศรษฐกิจตกต่ำ เราคิดว่า Bitcoin จะตอบสนองในเชิงบวก” เช่นเคย การเล่าเรื่องระยะยาวของ Bitcoin จะไม่ถูกทำให้ตกรางได้ง่ายๆ จากความผิดพลาดของราคาอีกครั้ง Bitcoin "ผู้ศรัทธาที่แท้จริง" จะยังคงยึดมั่นในความตั้งใจเดิมของพวกเขา

ภาคผนวก: ผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสมคำนวณจากแบบจำลองค่าเฉลี่ยคงที่และข้อมูลราคา Bitcoin รายวันก่อนและหลังเหตุการณ์กฎระเบียบนโยบายการเงินสามเหตุการณ์ในปี 2022/5/4, 2022/3/16 และ 2022/1/26