โพสต์ดั้งเดิมโดย Ben Giove นักวิเคราะห์ Bankless

โพสต์ดั้งเดิมโดย Ben Giove นักวิเคราะห์ Bankless

การรวบรวมต้นฉบับ: Nanfeng, Unitimes

หลังจากพัฒนาและรอคอยมาหลายปี การเปลี่ยน Ethereum จาก Proof-of-Work (PoW) เป็น Proof-of-Stake (PoS) ใกล้จะเสร็จสมบูรณ์แล้ว และคาดว่าจะมาถึงในปลายไตรมาสที่ 2 หรือไตรมาสที่ 3 ปี 2022

การควบรวมกิจการจะนำมาซึ่งหลายๆส่งผลกระทบในวงกว้าง。

ประการแรก สัญญาว่าจะลดการใช้พลังงานของ Ethereum ตามลำดับความสำคัญ เนื่องจากเครือข่าย Ethereum จะไม่ต้องการการขุดที่เข้มข้นและไม่มีประสิทธิภาพด้านพลังงานอีกต่อไปเพื่อรักษาความปลอดภัย

การเปลี่ยนไปใช้ PoS ยังทำให้ ETH สามารถออกได้ลดกระหน่ำกว่า 90%การกระจายตัวการกระจายตัว) ปูทาง.

ผลกระทบของการควบรวมกิจการจะสัมผัสได้ที่ชั้นแอปพลิเคชันด้วย เนื่องจากจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของ Ethereumบริการรับจำนำสภาพคล่องคำอธิบายภาพ

ยอดคงเหลือ ETH ปัจจุบันได้รับการค้ำประกันในโปรโตคอลการเดิมพันสภาพคล่อง ETH ที่สำคัญ (ที่มา: Dune Analytics)

เนื่องจากอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด (เช่น ข้อกำหนดด้านหลักประกัน ข้อกำหนดทางเทคนิค ฯลฯ) และผลกระทบของเครือข่ายที่สร้างขึ้นโดยสภาพคล่องและการบูรณาการของโปรโตคอลการวางเดิมพันสภาพคล่องเหล่านี้ ดูเหมือนว่ามีแนวโน้มว่าการเดิมพันสภาพคล่องจะเป็นผู้ชนะและยึดส่วนใหญ่ของ ตลาด.

เมื่อพิจารณาว่า ETH มูลค่า 10.89 พันล้านเหรียญสหรัฐได้รับการค้ำประกันแล้วก่อนการควบรวมกิจการ ในขณะที่ผู้ฝาก (ชั่วคราว) ไม่สามารถถอนการถือครองได้ อุตสาหกรรม (เช่น การเดิมพันสภาพคล่อง) ดูเหมือนจะพร้อมที่จะเติบโตเป็นหมื่นล้านในปีต่อ ๆ ไป (ถ้าไม่ นับแสนล้านคำ) ไม่ต้องพูดถึงว่ายังมีกลุ่มเศรษฐกิจใหม่เกิดขึ้นบนเครือข่าย PoS ที่เติบโตอย่างรวดเร็วอื่นๆ เช่น Terra, Solana และ Avalanche

ในขณะที่ยังเพิ่งเริ่มต้น ผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดสองรายในอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตในขณะนี้คือ Lido และ Rocket Pool แม้ว่าโปรโตคอลประเภทนี้จะมีผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันสำหรับผู้ใช้ปลายทางมีความแตกต่างอย่างมากในด้านสถาปัตยกรรม การนำไปใช้ กลยุทธ์การเติบโต และการออกแบบโทเค็นแบบเนทีฟ

สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถาม: ใครจะเป็นผู้ชนะ ทางเลือกการลงทุนที่ดีกว่า LDO หรือ RPL?

(หมายเหตุบรรณาธิการ: LDO และ RPL เป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล Lido และโปรโตคอล Rocket Pool ตามลำดับ)

ชื่อระดับแรก

01. การออกแบบโปรโตคอล

ชื่อเรื่องรอง

Lido

สำหรับผู้ใช้ปลายทาง Lido เป็นโปรโตคอลที่ค่อนข้างง่าย ผู้ถือ ETH (หรือทรัพย์สิน PoS chain อื่นๆ) สามารถฝากโทเค็นของตนลงในสัญญาอัจฉริยะของ Lido และรับ stETH ในอัตราส่วน 1:1 stETH เป็นอนุพันธ์ที่แสดงถึงสิทธิ์ของคุณในการอ้างสิทธิ์ ETH ที่จำนำไว้ ซึ่งจะถูกแจกจ่ายไปยังโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้อง stETH เป็นโทเค็น ERC-20 ที่สามารถสะสมอัตราเงินเฟ้อ (เดิมพัน) รางวัลและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และสามารถใช้และซื้อขายได้เหมือนกับโทเค็น ERC-20 อื่นๆ

สิ่งนี้ทำให้ผู้ใช้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนและอรรถประโยชน์มากขึ้น เนื่องจากช่วยให้ผู้ถือได้รับผลตอบแทนจากการเดิมพันในขณะเดียวกันก็สามารถใช้ ETH ที่ใช้กับ DeFi ได้ เมื่อเปิดใช้งานฟังก์ชันการถอนของ beacon chain หลังจากการควบรวมกิจการ stETH จะสามารถใช้แลก ETH พื้นฐานได้

ชื่อเรื่องรอง

Rocket Pool

จากมุมมองของผู้ใช้ Rocket Pool ก็เหมือนกับ Lido: ผู้ถือสามารถฝาก ETH เพื่อรับ rETH ซึ่งเป็นโทเค็นอนุพันธ์ตามมาตรฐาน ERC-20 ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ในการเรียกร้อง ETH ที่จำนำไว้

ความแตกต่างระหว่าง Rocket Pool และ Lido คือกระบวนการคัดเลือกตัวตรวจสอบความถูกต้อง โปรโตคอล Rocket Pool ไม่ได้รับอนุญาต แทนที่จะปล่อยให้ผู้ถือโทเค็นเป็นผู้ตัดสินใจ ทุกคนสามารถเป็นผู้ดำเนินการโหนดในเครือข่ายได้โดยสร้าง "minipool" ในการทำเช่นนี้ ผู้ดำเนินการโหนดต้องฝาก 16 ETH (ครึ่งหนึ่งของข้อกำหนด 32 ETH ที่กำหนดโดยโปรโตคอล Ethereum) และส่วนที่เหลืออีก 16 ETH จากเงินฝากของผู้ใช้ . นอกจากนี้ ผู้ประกอบการ "mini-pool" ยังต้องจำนำ RPL Token มูลค่าอย่างน้อย 1.6 ETH (นั่นคือ 10% ของ 16 ETH ที่จำนำ) ซึ่งใช้เป็นหลักประกันสำหรับโปรโตคอลเมื่อเกิดอุบัติเหตุการฟันขนาดใหญ่ เกิดขึ้นบนโหนดการตรวจสอบ มั่นใจ

หมายเหตุจากบรรณาธิการ: RPL เป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล Rocket Pool และยังสามารถใช้เพื่อจำนำไปยังโหนด Rocket Pool เป็นรูปแบบการประกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งโทเค็น RPL เหล่านี้ที่ให้คำมั่นโดยผู้ดำเนินการ "mini pool" จะถูกใช้เป็นหลักประกันเมื่อผู้ดำเนินการโหนดถูกลงโทษอย่างรุนแรงหรือถูกยึดโดยโปรโตคอล Ethereum ในกระบวนการปฏิบัติหน้าที่การตรวจสอบและการจำนำโหนดจะลดลงที่ 16 ETH หลักประกัน RPL เหล่านี้จะถูกขายผ่านการประมูลเพื่อรับ ETH ซึ่งจะช่วยชดเชย ETH ที่หายไปของโปรโตคอล Rocket Pool เพื่อเป็นการตอบแทนสำหรับการรักษาความปลอดภัยดังกล่าว โปรโตคอลจะให้รางวัลโทเค็น RPL แก่ผู้ดำเนินการโหนดผ่านอัตราเงินเฟ้อของโทเค็น (การออกที่เพิ่มขึ้น) ที่สร้างขึ้นในโปรโตคอล ยิ่งโทเค็น RPL เป็นผู้ดำเนินการโหนดในการจำนำ Rocket Pool (ขีดจำกัดบนคือ 150% ของมูลค่าของ ETH ที่จำนำ) ยิ่งเขาได้รับรางวัลโทเค็น RPL มากเท่านั้น

แบบจำลองของ Rocket Pool สอดคล้องกับผลประโยชน์ของโปรโตคอลและตัวดำเนินการโหนดโดยกำหนดให้ตัวดำเนินการโหนดต้องจำนำโทเค็น RPL และลดสมมติฐานความน่าเชื่อถือโดยทำให้กระบวนการเข้าร่วมเครือข่ายเป็นไปโดยอัตโนมัติ

สรุป

สรุป

ในขณะที่ Lido และ Rocket Pool อาจดูเหมือนกันสำหรับผู้ใช้ปลายทาง แต่เมื่อต้องใช้งานตัวตรวจสอบความถูกต้องใหม่บนเครือข่าย ทั้งสองมีความแตกต่างกันโดยพื้นฐาน

ชื่อระดับแรก

02. กลยุทธ์การเติบโตและการยอมรับของตลาด

ชื่อเรื่องรอง

Lido

คำอธิบายภาพ

การเติบโตของจำนวนรวมของ ETH ที่ฝากในโปรโตคอล Lido (ที่มา: Nansen Lido Dashboard)

คำอธิบายภาพ

แนวโน้มการเติบโตของ Total Value Locked (TVL) ของโปรโตคอล Lido หน่วย: พันล้านเหรียญสหรัฐ (ที่มา: DeFi Llama)

ด้วยการให้สิ่งจูงใจ LDO Token แก่ผู้ให้บริการสภาพคล่องและ "ติดสินบน" ผู้ถือ CVX หลายล้านรายทุก ๆ สองสัปดาห์ Lido ยังประสบความสำเร็จในการสร้างสภาพคล่องที่ล้ำลึกอย่างน่าอัศจรรย์สำหรับ stETH บนแพลตฟอร์ม Curve ซึ่งมีค่าในขณะที่เขียน stETH มูลค่ากว่า 5.1 พันล้านดอลลาร์ ถูกล็อคอยู่ในกลุ่ม stETH-ETH ของ Curve สิ่งนี้ไม่เพียงเพิ่มความสะดวกสบายที่ผู้ถือ stETH สามารถแลกเปลี่ยนกลับเป็น ETH "บริสุทธิ์" เท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มการผูกมัดของโทเค็น stETH และ ETH และผลกระทบเครือข่ายของข้อตกลง ทำให้ stETH เป็นอนุพันธ์ที่มีหลักประกันของเหลวที่ใหญ่ที่สุด

ชื่อเรื่องรอง

Rocket Pool

คำอธิบายภาพ

การเติบโตของจำนวนรวมของ ETH ที่ฝากในโปรโตคอล Rocket Pool (ที่มา: Dune Analytics)

คำอธิบายภาพ

ณ วันที่ 6 เมษายน ในตลาดการรับจำนำของเหลว ETH สัดส่วนของเงินฝาก ETH ในสัญญาจำนำสภาพคล่องแต่ละรายการ (ที่มา: Dune Analytics)

สรุป

สรุป

ชื่อระดับแรก

03. โทเค็นเศรษฐศาสตร์

ชื่อเรื่องรอง

Lido

Lido ถูกควบคุมโดยโทเค็น LDO ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ปัจจุบัน LDO Token ใช้สำหรับการกำกับดูแลเท่านั้น ผู้ถือ LDO Token สามารถตัดสินใจเลือกผู้ให้บริการโหนดใน Lido และยังสามารถตัดสินใจว่าจะกระจายรายได้ค่าธรรมเนียมของข้อตกลงระหว่างคลัง Lido DAO และผู้ให้บริการโหนดอย่างไร แม้ว่าโปรโตคอลจะสร้างรายได้ 21.2 ล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา แต่ปัจจุบันยังไม่มีการกระจายรายได้นี้ให้กับผู้ถือโทเค็น LDO เนื่องจากรางวัลการเดิมพัน 10% ที่โปรโตคอล Lido เรียกเก็บจากผู้ใช้จะถูกแบ่งระหว่างผู้ให้บริการโหนดและข้อตกลงจะแบ่งเท่า ๆ กันระหว่าง กองทุนประกันอย่างเจ็บแสบ

(หมายเหตุบรรณาธิการ: กองทุนประกันที่ถูกยึดของ Lido Protocol ถูกควบคุมโดย Lido DAO ซึ่งส่วนใหญ่ใช้เพื่อสร้างรายได้ของผู้ใช้และแม้แต่เงินต้นเมื่อผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum ถูกลงโทษ)

ในขณะที่ Lido มีรากฐานที่ยอดเยี่ยม ปัจจุบัน LDO Token เผชิญกับการต่อต้านอย่างมากในการแสวงหามูลค่าที่ยั่งยืน ตัวอย่างเช่น เนื่องจากโทเค็น LDO ขาดยูทิลิตี้ในโปรโตคอล จึงไม่มีความต้องการตามธรรมชาติสำหรับโทเค็น นอกจากนี้ เนื่องจากมีการใช้โทเค็น LDO เพื่อกระตุ้นสภาพคล่องและจ่าย "สินบน" โทเค็นจึงต้องเผชิญกับแรงกดดันในการขายจากเกษตรกรผู้ให้ผลตอบแทน (เกษตรกร) และผู้ถือโทเค็นที่ต้องการล็อค LDO เพื่อให้ได้ผลตอบแทน

ชื่อเรื่องรอง

Rocket Pool

เช่นเดียวกับโทเค็น LDO โทเค็น RPL ยังใช้สำหรับการกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ RPL Token ใช้เป็นประกันการยึดทรัพย์ กล่าวคือ ผู้ดำเนินการโหนดจำเป็นต้องจำนำ RPL Token มูลค่า 1.6 ETH เพื่อเข้าร่วมในเครือข่าย

สรุป

สรุป

ในขณะที่ Lido มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งอย่างเหลือเชื่อและดูเหมือนว่าจะใช้ประโยชน์จากหางลมเล่าเรื่องการควบรวม Ethereum แต่ LDO ในรูปแบบปัจจุบันอาจประสบปัญหาเพื่อรักษามันไว้เป็นระยะเวลานาน เนื่องจากโทเค็น LDO ขาดอรรถประโยชน์และมูลค่าแรงกดดันในการซื้อ

04. เขียนในตอนท้าย

04. เขียนในตอนท้าย

ทั้ง Lido และ Rocket Pool จะเป็นผู้รับผลประโยชน์รายใหญ่จากสภาพคล่องที่เฟื่องฟู

ในขณะที่การออกแบบของ Rocket Pool ได้รับการปรับให้เหมาะสมเพื่อลดสมมติฐานที่น่าเชื่อถือและการมุ่งเน้นที่ Ethereum เพียงอย่างเดียวของโปรโตคอลอาจทำให้สถานะของมันแข็งแกร่งขึ้นในฐานะผู้เล่นอันดับต้น ๆ ในพื้นที่ Lido มีกรณีที่แข็งแกร่งสำหรับความสามารถในการปรับขนาดกลยุทธ์การเติบโตและตำแหน่งการแข่งขัน ข้อได้เปรียบที่ชัดเจน

แต่ถึงกระนั้นก็ตาม Rocket Pool ก็มีการออกแบบโทเค็นที่มีค่ามากกว่า ซึ่งได้รับประโยชน์จากความต้องการทั่วไปสำหรับโทเค็นเมื่อการใช้โปรโตคอลเพิ่มขึ้น ในขณะที่โทเค็น LDO อาจมีปัญหาเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ และไม่มีแรงกดดันซื้อตามธรรมชาติเพื่อชดเชยอัตราเงินเฟ้อ

สิ่งนี้ทำให้เราได้ข้อสรุปที่น่าสนใจ - แม้ว่า Lido อาจกลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จมากกว่า แต่ก็อาจไม่ใช่ตัวเลือกการลงทุนที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับ RPL

นักลงทุน crypto ที่มีประสบการณ์ได้ตระหนักครั้งแล้วครั้งเล่า: โทเค็นโปรโตคอลและโปรโตคอลนั้นเป็นสองสิ่งที่แตกต่างกัน

สิ่งนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่?

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ